【研報】煤炭開采行業：陜煤未來三年每年至少分紅40億元平煤出臺股權激勵計劃動力煤價繼續強勁繼續看好板塊估值修復-20200919（20頁）.pdf

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1、 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 Table_Industry 證券研究報告證券研究報告/ /行業周報行業周報 20202020 年年 0 09 9 月月 1 19 9 日日 煤炭開采煤炭開采 陜煤未來三年每年至少分紅陜煤未來三年每年至少分紅 4040 億元，平煤出臺股權激勵計劃，億元，平煤出臺股權激勵計劃， 動力煤價繼續強勁，繼續看好板塊估值修復動力煤價繼續強勁，繼續看好板塊估值修復 Table_Main Table_Title 評級：增持（維持）評級：增持（維持） 分析師分析師 陳晨陳晨 執業證書編號：S0740518070011 Email:chench

2、enrEmail: Table_Profit 基本狀況基本狀況 上市公司數量 38 行業總市值(百萬元) 826,069 行業流通市值(百萬元) 201,062 Table_QuotePic 行業行業- -市場走勢對比市場走勢對比 Table_Report 相關報告相關報告 Table_Finance 重點公司基本狀況重點公司基本狀況 簡稱 股價 (元) EPS PE PB 評級 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 中國神華 16.66 2.22.17 2.09 2.15 7.5 7.7 8.0 7.7 0.95 買入 陜西煤業 9.08 1

3、.11.16 1.01 1.08 8.3 7.8 9.0 8.4 1.50 買入 淮北礦業 10.90 1.61.67 1.51 1.64 6.5 6.5 7.2 6.6 1.22 買入 平煤股份 6.19 0.30.50 0.55 0.61 20.0 12.4 11.3 10.1 1.02 買入 盤江股份 6.37 0.50.66 0.59 0.65 11.2 9.7 10.8 9.8 1.49 買入 神火股份 5.16 0.10.71 0.37 0.53 39.7 7.3 13.9 9.7 1.28 買入 金能科技 12.38 1.81.13 1.09 1.44 6.6 11.0 11.4

4、 8.6 1.42 買入 備注：股價為 9 月 18 日收盤價 投資要點投資要點 核心觀點：核心觀點：陜煤未來三年每年至少分紅陜煤未來三年每年至少分紅 4040 億元，平煤出臺股權激勵計劃，億元，平煤出臺股權激勵計劃， 動力煤價繼續強勁， 繼續看好板塊估值修復動力煤價繼續強勁， 繼續看好板塊估值修復。 煤電產業鏈：煤電產業鏈： 本周秦港 5500K 動力煤價格收盤為 588 元/噸，繼續環比大幅上升 16 元/噸。供給側，大 秦線檢修將在 10 月 7 日至 31 日展開， 9 月中下旬國家安監局將開展主產 區煤礦安全大檢查，內蒙地區煤管票限制依然較嚴，產地供應與運輸環節 預期依然偏緊。需求側

5、，北方部分區域開始冬儲補庫，化工、水泥等產業 采購需求積極，疊加當前整體庫存偏低，對煤價支撐作用顯著。后續需持 續關注產地供應和進口煤政策變化等情況， 短期預計動力煤價仍以平穩偏 強運行。煤焦鋼產業鏈：煤焦鋼產業鏈：本周焦炭第三輪提漲少部分鋼廠已同意漲價，當 前焦企與鋼企焦炭庫存皆處于中低水平，下游鋼廠開工率在高位，焦炭市 場短期內處于供應偏緊局面，短期價格易漲難跌。焦企開工率處于高位， 對原料煤持續增庫中，且隨著國慶假期到來，煤礦煉焦煤庫存下降。預計 短期內，煉焦煤價格以穩偏強為主。投資觀點：投資觀點：本周陜西煤業發布未來三 年股東回報規劃（2020-2022 年），未來三年每年現金分配的利

6、潤不少于 當年實現的可供分配利潤的 40%且金額不低于 40 億元，則未來三年累計 至少分紅 120 億元，累計股息率為 13.2%（截至 9 月 18 日收盤，公司總 市值 908 億元），公司持續加大對股東的回報，投資價值突顯。平煤股份 發布股權激勵計劃， 擬向 743 名對象授予不超過 6882.73 萬股限制性股票 （占公司股本 3%），行權條件是 2020-2022 年歸母凈利潤分別至少達到 13.0、13.7、14.4 億元（2019 年為 11.6 億元），股權激勵有利于穩定公 司業績預期，提升公司的人才激勵機制。從供需格局和政策走向上來看， 未來幾年動力煤價大致區間就位于 50

7、0-600 元/噸之間，龍頭煤企有望保 持相對穩定的業績，當前板塊估值處于歷史底部區域，悲觀預期反映較為 充分，繼續看好板塊的估值修復邏輯。推薦股息率較高的：中國神華、陜中國神華、陜 西煤業、平煤股份、盤江股份西煤業、平煤股份、盤江股份等，同時建議關注彈性標的：淮北礦業、兗淮北礦業、兗 州煤業、潞安環能、西山煤電州煤業、潞安環能、西山煤電等，煤炭+電解鋁標的：神火股份神火股份、露天煤露天煤 業業，焦炭標的建議關注：金能科技、金能科技、中國旭陽集團（港股）中國旭陽集團（港股）。 動力煤：動力煤：港口煤價港口煤價全面上全面上漲，國內漲，國內- -進口煤價差進口煤價差下降下降。（1）截至 09 月

8、18 日，秦皇島港山西優混平倉價收于 588.0 元/噸，周環比上升 16.0 元/噸。 （2）截至 09 月 17 日，紐卡斯爾動力煤價格為 53.21 美元/噸，周環比上 漲 7.56%。截至 09 月 17 日，國內-進口煤價差為 214.30 元/噸，周環比下 降 2.99%（3）截至 09 月 18 日，秦皇島港煤炭鐵路調入量 49.10 萬噸， -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 煤炭開采(申萬)滬深300 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱

9、讀正文之后的重要聲明部分 - 2 - 行業周報行業周報 環比下降 0.6 萬噸；北方主要港口（秦皇島+曹妃甸+京唐港）預到船舶數 為 26 艘，環比上升 3 艘船。（4）截至 09 月 08 日，重點電廠煤炭庫存量 7607 萬噸，可用天數 18 天，環比分別下降 36 萬噸和上升 1 天。截至 09 月 18 日，秦皇島港庫存 513 萬噸，周環比上升 7 萬噸；廣州港庫存 317.8 萬噸，周環比下降 56 萬噸。 焦煤：焦煤：下游庫存下游庫存小幅小幅上漲上漲、焦煤價格、焦煤價格基本基本持平。持平。（1）截至 09 月 18 日， 京唐港山西產主焦煤庫提價（含稅）為 1410 元/噸，周環

10、比持平。（2） 截 09 月 17 日，峰景礦硬焦煤價格 138.50 美元/噸,周環比上升 9.49%； 低揮發噴吹煤價格 87.75 美元/噸，周環比上升 6.69%。（3）截止 09 月 18 日，京唐港庫存 150 萬噸，周環比持平；國內獨立焦化廠（100 家）煉 焦煤總庫存 798.79 萬噸，周環比上升 6.58 萬噸；國內樣本鋼廠（110 家） 煉焦煤總庫存 817.41 萬噸，周環比上升 17.58 萬噸。 焦炭：焦炭：開工率開工率有升有降有升有降、價格、價格升降不一。升降不一。1）截至 09 月 18 日，唐山地區 二級冶金焦價格為 1900 元/噸，周環比持平。（2）截至

11、09 月 18 日，噸 焦毛利為 272 元/噸，周環比上升 44 元/噸。（3）截至 09 月 18 日，國內 獨立焦化廠（100 家）焦爐生產率 81.68%，周環比下降 0.31%。（4）截 至 09 月 11 日，全國高爐開工率 70.17%，周環比下降 0.55%；唐山鋼廠高 爐開工率 82.54%，周環比下降 2.38%。（5）截至 09 月 18 日，國內樣本 鋼廠（110 家）焦炭庫存 451.74 萬噸，周環比下降 4.63 萬噸；三類焦化 企業（產能200 萬噸）焦炭總庫存 31.49 萬噸，周環比下降 0.67 萬噸。 行業要聞回顧：行業要聞回顧：（1）前 8 月全社會用

12、電量年內首現正增長；（2）榆林榆 陽區對選洗煤廠進行整治，煤管票全部收回；（3）大秦線集中修確定于 10 月 7 日到 10 月 31 日進行； （4）安源煤業所屬山西煤礦發生安全事故。 風險提示：風險提示：經濟增速不及預期；政策調控力度過大；可再生能源替代等。 pOsNqPsOrPtPtPqNmOtNsN7N8QbRmOnNmOoOlOmMuNiNsQmNaQrRwPxNmOqRNZnRtQ 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 3 - 行業周報行業周報 內容目錄內容目錄 投資策略：陜煤未來三年每年至少分紅投資策略：陜煤未來三年每年至少分紅 4040 億元，平

13、煤出臺股權激勵計劃，動力煤價繼續強勁，繼億元，平煤出臺股權激勵計劃，動力煤價繼續強勁，繼 續看好板塊估值修復續看好板塊估值修復 . - 5 - 動力煤：港口煤價全面上漲，國內動力煤：港口煤價全面上漲，國內- -進口煤價差下降進口煤價差下降 . - 7 - 國內煤價：港口價格全面上漲 . - 7 - 國際煤價：海外價格上漲，國內-進口煤價差下降 . - 7 - 供給：秦港煤炭鐵路調入量環比下降，預到船舶數環比增加，錨定船舶數環比上升，煤炭 海運價格全面下降 . - 8 - 庫存：重點電廠庫存下降，秦港庫存環比下降 . - 9 - 焦煤：下游庫存小幅波焦煤：下游庫存小幅波動、焦煤價格基本持平動、焦

14、煤價格基本持平 . - 10 - 國內煤價：港口價格持平、產地價格環比穩中有升 . - 10 - 國際煤價：價格環比上升 . - 11 - 庫存：焦化廠庫存環比上升、鋼廠庫存環比上升 . - 11 - 焦炭：開工率有升焦炭：開工率有升有降、價格升降不一有降、價格升降不一 . - 12 - 價格：焦炭價格環比持平、螺紋鋼價格環比下降 . - 12 - 利潤： 噸焦毛利環比上升 . - 13 - 供給：焦化廠開工率小幅下降 . - 13 - 需求：全國高爐開工率周環比下降 . - 14 - 庫存：鋼廠庫存&焦化企業庫存環比下降 . - 14 - 煤炭板塊表現：上周煤炭指數上漲煤炭板塊表現：上周煤炭

15、指數上漲 2.9%2.9%，弱于滬深，弱于滬深 300300 上漲上漲 3.4%3.4% . - 15 - 上周行業重要事件回顧上周行業重要事件回顧 . - 18 - 前 8 月全社會用電量年內首現正增長 . - 18 - 榆林榆陽區對選洗煤廠進行整治，煤管票全部收回 . - 18 - 大秦線集中修確定于 10 月 7 日到 10 月 31 日進行 . - 18 - 安源煤業所屬山西煤礦發生安全事故 . - 18 - 風險提示風險提示 . - 19 - 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表 1 1：重點公司盈利預測與估值：重點公司盈利預測與估值 . - 6 - 圖表圖表 2 2：秦皇島動力煤價格全面上漲

16、：秦皇島動力煤價格全面上漲 . - 7 - 圖表圖表 3 3：山西地區動力煤價格全面上漲：山西地區動力煤價格全面上漲 . - 7 - 圖表圖表 4 4：紐卡斯爾港口動力煤價格上漲：紐卡斯爾港口動力煤價格上漲 . - 8 - 圖表圖表 5 5：國內：國內- -進口煤價差周環比下降進口煤價差周環比下降 . - 8 - 圖表圖表 6 6：本周秦港鐵路調入量環比小幅下降、吞吐量環比小幅上升：本周秦港鐵路調入量環比小幅下降、吞吐量環比小幅上升 . - 8 - 圖表圖表 7 7：本周港口預到船舶數環比增加、錨地船舶數環比上升：本周港口預到船舶數環比增加、錨地船舶數環比上升 . - 8 - 請務必閱讀正文之

17、后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 4 - 行業周報行業周報 圖表圖表 8 8：本周國內海上煤炭運價全面下降：本周國內海上煤炭運價全面下降 . - 9 - 圖表圖表 9 9：重點電廠煤炭庫存環比下降：重點電廠煤炭庫存環比下降 . - 9 - 圖表圖表 1010：重點電廠煤炭可用天數環比上升：重點電廠煤炭可用天數環比上升 . - 9 - 圖表圖表 1111：秦皇島港煤炭庫存環比上升：秦皇島港煤炭庫存環比上升 . - 10 - 圖表圖表 1212：廣州島港煤炭庫：廣州島港煤炭庫存環比下降存環比下降 . - 10 - 圖表圖表 1313：本周京唐港主焦煤庫提價周環比持平：本周京唐港

18、主焦煤庫提價周環比持平 . - 11 - 圖表圖表 1414：柳林：柳林 4 4 號煉焦煤價格周環比持平號煉焦煤價格周環比持平 . - 11 - 圖表圖表 1515：本周國際煉焦煤價格環比上升：本周國際煉焦煤價格環比上升 . - 11 - 圖表圖表 1616：港口煉焦煤：港口煉焦煤庫存環比持平庫存環比持平 . - 12 - 圖表圖表 1717：焦化廠煉焦煤庫存環比上升：焦化廠煉焦煤庫存環比上升 . - 12 - 圖表圖表 1818：鋼廠煉焦煤庫存環比上升：鋼廠煉焦煤庫存環比上升 . - 12 - 圖表圖表 1919：鋼廠煉焦煤庫存可用天數環比上升：鋼廠煉焦煤庫存可用天數環比上升 . - 12

19、- 圖表圖表 2020：本周唐山地區焦炭價格周環比持平：本周唐山地區焦炭價格周環比持平 . - 13 - 圖表圖表 2121：本周螺：本周螺紋鋼現貨價格周環比下降紋鋼現貨價格周環比下降 . - 13 - 圖表圖表 2222：本周噸焦毛利周環比上升：本周噸焦毛利周環比上升 . - 13 - 圖表圖表 2323：本周全國獨立焦化廠生產率環比下降：本周全國獨立焦化廠生產率環比下降 . - 14 - 圖表圖表 2424：分類焦化廠開工率情況：分類焦化廠開工率情況 . - 14 - 圖表圖表 2525：本周全國高爐開工率周環比下降：本周全國高爐開工率周環比下降 . - 14 - 圖表圖表 2626：螺紋

20、鋼主要：螺紋鋼主要鋼廠開工率環比持平鋼廠開工率環比持平 . - 14 - 圖表圖表 2727：國內樣本鋼廠焦炭庫存環比下降：國內樣本鋼廠焦炭庫存環比下降 . - 15 - 圖表圖表 2828：分類焦化廠焦炭庫存情況：分類焦化廠焦炭庫存情況 . - 15 - 圖表圖表 2929：本周煤炭板塊個股表現：本周煤炭板塊個股表現 . - 16 - 圖表圖表 3030：行業：行業 PEPE 估值橫向對估值橫向對比（比（TTM TTM ，整體法，剔除負值），整體法，剔除負值） . - 17 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 5 - 行業周報行業周報 投資策略：投資策略

21、： 陜煤未來三年每年至少分紅陜煤未來三年每年至少分紅 4040 億元， 平煤出臺股權激勵計劃，億元， 平煤出臺股權激勵計劃， 動力煤價繼續強勁，繼續看好板塊估值修復動力煤價繼續強勁，繼續看好板塊估值修復 動力煤動力煤： 短期價格平穩偏強運行。短期價格平穩偏強運行。 本周秦港 5500K 動力煤價格收盤為 588 元/噸，繼續環比大幅上升 16 元/噸。供給側，大秦線檢修將在 10 月 7 日至 31 日展開，9 月中下旬國家安監局將開展主產區煤礦安全大檢查， 內蒙地區煤管票限制依然較嚴，產地供應與運輸環節預期依然偏緊。需 求側，北方部分區域開始冬儲補庫，化工、水泥等產業采購需求積極， 疊加當前

22、庫存偏低，對煤價支撐作用顯著。后續需持續關注產地供應和 進口煤政策變化等情況，短期預計動力煤價仍以平穩偏強運行。 煉焦煤：煉焦煤：預計煉焦煤價格穩預計煉焦煤價格穩中偏強中偏強為主。為主。焦炭價格強勢運營，焦企開工 率處于高位，對原料煤持續增庫中，且隨著國慶假期到來，煤礦煉焦煤 庫存下降。預計短期內，煉焦煤價格以穩偏強為主。 焦炭：焦炭： 價格平穩價格平穩偏強偏強運行。運行。 本周焦炭第三輪提漲少部分鋼廠已同意漲價。 當前焦企與鋼企焦炭庫存皆處于中低水平， 下游鋼廠也無明顯減產行為， 焦炭市場短期內處于供應偏緊局面，短期價格易漲難跌。 投資策略投資策略：動力煤價格動力煤價格繼續繼續回升回升，煤價

23、整體偏強，煤價整體偏強，繼續看好高分紅、低，繼續看好高分紅、低 估值標的估值標的。煤電產業鏈：煤電產業鏈：本周秦港 5500K 動力煤價格收盤為 588 元/噸， 繼續環比大幅上升 16 元/噸。供給側，大秦線檢修將在 10 月 7 日至 31 日展開，9 月中下旬國家安監局將開展主產區煤礦安全大檢查，內蒙地 區煤管票限制依然較嚴，產地供應與運輸環節預期依然偏緊。需求側， 北方部分區域開始冬儲補庫，化工、水泥等產業采購需求積極，疊加當 前整體庫存偏低，對煤價支撐作用顯著。后續需持續關注產地供應和進 口煤政策變化等情況，短期預計動力煤價仍以平穩偏強運行。煤焦鋼產煤焦鋼產 業鏈：業鏈：本周焦炭第三

24、輪提漲少部分鋼廠已同意漲價，當前焦企與鋼企焦 炭庫存皆處于中低水平，下游鋼廠開工率在高位，焦炭市場短期內處于 供應偏緊局面，短期價格易漲難跌。焦企開工率處于高位，對原料煤持 續增庫中，且隨著國慶假期到來，煤礦煉焦煤庫存下降。預計短期內， 煉焦煤價格以穩偏強為主。投資觀點：投資觀點：本周陜西煤業發布未來三年股東 回報規劃（2020-2022 年），未來三年每年現金分配的利潤不少于當年 實現的可供分配利潤的 40%且金額不低于 40 億元，則未來三年累計至少 分紅 120 億元，累計股息率為 13.2%（截至 9 月 18 日收盤，公司總市值 908 億元），公司持續加大對股東的回報，投資價值突顯

25、。平煤股份發 布股權激勵計劃，擬向 743 名對象授予不超過 6882.73 萬股限制性股票 （占公司股本 3%），行權條件是 2020-2022 年歸母凈利潤分別至少達到 13.0、13.7、14.4 億元（2019 年為 11.6 億元），股權激勵有利于穩定 公司業績預期，提升公司的人才激勵機制。從供需格局和政策走向上來 看， 未來幾年動力煤價大致區間就位于 500-600 元/噸之間， 龍頭煤企有 望保持相對穩定的業績，當前板塊估值處于歷史底部區域，悲觀預期反 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 6 - 行業周報行業周報 映較為充分，繼續看好板塊的估值修

26、復邏輯。推薦股息率較高的：中國中國 神華、陜西煤業、平煤股份、盤江股份神華、陜西煤業、平煤股份、盤江股份等，同時建議關注彈性標的：淮淮 北礦業、北礦業、兗州煤業、潞安環能、西山煤電兗州煤業、潞安環能、西山煤電等，煤炭+電解鋁標的：神火神火 股份股份、 露天煤業露天煤業， 焦炭標的建議關注： 金能科技、金能科技、 中國旭陽集團 （港股）中國旭陽集團 （港股） 。 圖表圖表 1 1：重點公司盈利預測與估值：重點公司盈利預測與估值 來源：wind、中泰證券研究所 備注：股價取 2020 年 09 月 18 日收盤價；標注（+）的公司為中泰煤炭團隊預測 EPS，其他為 wind 一致預期。 公司名稱公

27、司名稱股價（元）股價（元）16A17A18A19A20E21E16A17A18A19A20E21E評級評級 中國神華（+）中國神華（+）16.661.142.262.212.172.092.151578888買入買入 永泰能源（+）1.570.060.050.010.010.020.0328322961397952持有 中煤能源（+）4.130.150.180.260.420.470.472823161099增持 兗州煤業兗州煤業(+)9.840.421.381.611.761.461.292376678買入買入 蘭花科創（+）5.24-0.580.680.950.580.570.62-986

28、998增持 潞安環能（潞安環能（+）6.370.290.930.890.800.680.722277899買入買入 陜西煤業陜西煤業(+)9.080.281.041.101.181.011.083298898買入買入 盤江股份盤江股份(+)6.370.120.530.570.660.590.65541211101110買入買入 西山煤電西山煤電(+)4.410.140.500.570.540.390.43329881110買入買入 冀中能源（+）4.000.070.300.250.260.310.35581316161311增持 昊華能源（+）4.14-0.010.520.600.220.09

29、0.14-41487194529持有 上海能源8.970.620.720.920.790.640.79141210111411未評級 恒源煤電（+）5.490.041.101.220.941.121.1113755655買入 開灤股份（+）5.150.350.330.860.720.640.7615166787增持 平煤股份（+）平煤股份（+）6.190.320.580.300.500.550.61191120131110買入買入 露天煤業（+）露天煤業（+）10.400.501.071.241.281.321.4321108887買入買入 山煤國際（+）10.470.160.190.110.

30、590.550.60655595181917買入 鄭州煤電2.09-0.620.620.15-0.76-0.420.10-3314-3-520未評級 神火股份神火股份(+)5.160.180.190.130.710.370.5329274071410買入買入 藍焰控股(+)8.360.820.530.700.580.700.81101612141210增持 大同煤業（+）4.880.110.360.390.540.450.4844141391110持有 山西焦化（+）4.840.060.121.210.310.320.2484404151520持有 美錦能源6.950.300.260.440.

31、230.180.31232716303822未評級 淮北礦業（+）淮北礦業（+）10.900.340.411.631.671.511.6432277777買入買入 瑞茂通（+）6.630.520.700.470.410.600.711391416119買入 金能科技(+)金能科技(+)12.380.701.051.881.131.091.441812711119買入買入 簡單平均簡單平均152524231513 剔除異常（負值及超過剔除異常（負值及超過500）后平均）后平均342424231613 EPS（元（元/股）股）PE 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分

32、- 7 - 行業周報行業周報 動力煤：動力煤：港口港口煤價煤價全面上全面上漲漲，國內，國內- -進口煤價差進口煤價差下降下降 國內煤價：國內煤價：港口港口價格價格全面上全面上漲漲 本周，環渤海動力煤價格周環比本周，環渤海動力煤價格周環比上漲上漲。截至 09 月 16 日，環渤海動力煤 指數收于 547.00 元/噸，周環比上升 3.0 元/噸。 本周，秦皇島港動力煤價格本周，秦皇島港動力煤價格全面全面上漲上漲。截至 09 月 18 日： 6000 大卡大同優混價格 617.00 元/噸，周環比上升 17.0 元/噸； 5500 大卡山西優混價格 588.00 元/噸，周環比上升 16.0 元/

33、噸； 5000 大卡山西大混價格 527.00 元/噸，周環比上升 15.0 元/噸； 4500 大卡普通混煤價格 467.00 元/噸，周環比上升 13.0 元/噸； 山西地區動力煤價格山西地區動力煤價格環比環比上漲上漲。截至 09 月 11 日： 5800 大卡的大同動力煤車板價 436 元/噸， 周環比上升 3.0 元/噸； 5200 大卡的朔州動力煤車板價 426 元/噸， 周環比上升 3.0 元/噸； 4800大卡的朔州動力煤車板價366元/噸， 周環比上升11.0元/噸； 圖表圖表 2 2：秦皇島動力煤價格：秦皇島動力煤價格全面上漲全面上漲 圖表圖表 3 3：山西地區動力煤價格：山

34、西地區動力煤價格全面上漲全面上漲 來源：中泰證券研究所，wind 來源：中泰證券研究所，wind 國際煤價：海外價格國際煤價：海外價格上漲上漲，國內，國內- -進口煤價差進口煤價差下降下降 本周，國際動力煤價格本周，國際動力煤價格上漲上漲。截至 09 月 17 日： 紐卡斯爾動力煤價格為 53.21 美元/噸，周環比上漲 7.56%； 南非 RB 動力煤價格為 52.61 美元/噸，周環比上漲 2.63%； 歐洲 ARA 港口動力煤價格為 56.13 美元/噸，周環比上漲 0.09%。 本周，國內本周，國內- -進口煤價差進口煤價差下降下降。截至 09 月 18 日： CCI 進口 5500K

35、 指數為 378.70 元/噸，周環比上升 6.35%； CCI 國內 5500K 指數為 593.00 元/噸，周環比上升 2.77%； 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 202

36、0-05 2020-09 秦皇島港:平倉價:大同優混 秦皇島港:平倉價:山西優混 秦皇島港:平倉價:山西大混 秦皇島港:平倉價:普通混煤:Q4500 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05

37、 車板價(含稅):動力煤:大同:大同礦區 車板價(含稅):動力煤(Q5200):朔州 車板價(含稅):動力煤(Q4800):朔州 單位：元/噸 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 8 - 行業周報行業周報 二者價差為 214.30 元/噸，周環比下降 2.99%； 圖表圖表 4 4：紐卡斯爾港口動力煤價格：紐卡斯爾港口動力煤價格上上漲漲 圖表圖表 5 5：國內：國內- -進口煤價差進口煤價差周環比周環比下降下降 來源：中泰證券研究所，wind 來源：中泰證券研究所，wind 供給：秦港煤炭鐵路調入量環比供給：秦港煤炭鐵路調入量環比下降下降，預到，預到船舶數環比

38、船舶數環比增加增加，錨定船舶數環比錨定船舶數環比 上升上升，煤炭海運煤炭海運價格價格全面全面下降下降 本周，秦港鐵路調入量本周，秦港鐵路調入量環比環比下降下降、吞吐量環比吞吐量環比上升上升。截至 09 月 18 日， 秦皇島港煤炭鐵路調入量 49.10 萬噸，環比下降 0.6 萬噸；秦皇島港煤 炭吞吐量 50.10 萬噸，環比上升 1.9 萬噸。 本周，本周，北方主要港口預到船舶數環比北方主要港口預到船舶數環比增加增加、錨地船舶數環比、錨地船舶數環比上升上升。截至 09 月 18 日，北方主要港口（秦皇島+曹妃甸+京唐港）預到船舶數為 26 艘，環比上升 3 艘船；北方主要港口（秦皇島+曹妃甸

39、+京唐港）錨地船 舶數為 67 艘，環比增加 14 艘。 圖表圖表 6 6：本周秦港鐵路調入量環比：本周秦港鐵路調入量環比小幅小幅下降下降、吞吐量環、吞吐量環 比比小幅上升小幅上升 圖表圖表 7 7：本周港口預到船舶數環比：本周港口預到船舶數環比增加增加、錨地船舶數、錨地船舶數 環比環比上升上升 來源：中泰證券研究所，wind 來源：中泰證券研究所，wind 30 50 70 90 110 130 150 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 紐卡斯爾NEWC動力煤現貨價 歐洲ARA港動力煤現貨價 理查德RB動力煤現貨價 單位：美元/噸 -100 -50 0 50 100 150 200 250 0 100 200 300 400 500 600 700 8