【研報】傳媒行業短視頻系列報告之一：快手9年發展復盤3億DAU是如何養成的-2020200710（32頁）.pdf

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1、 深 度 報 告 【 行 業 證 券 研 究 報 告 】 傳媒行業 快手 9 年發展復盤，3 億 DAU 是如何 養成的 短視頻系列報告之一 核心觀點核心觀點 4G 技術普及后，短視頻 APP 是近 2 年用戶數、用戶停留時長增長最快的 應用，為了把握互聯網流量最新變化趨勢及邏輯，我們將對兩大短視頻/直 播平臺抖音和快手進行系列研究。本篇報告對快手過去 9 年的增長策略和 組織架構發展進行了復盤，為本系列報告的第一篇。 快手是一個秉承“普惠、公平”價值觀的短視頻社區，目前快手是一個秉承“普惠、公平”價值觀的短視頻社區，目前 MAU 近近 5 億億， 估值估值 286 億億美金美金。本篇報告對快

2、手 9 年發展進行復盤，將快手發展分為 3 個階段，不同階段快手面臨不同的市場、競爭環境，我們各階段均從 3 個維 度（增長策略、公司管理架構、商業化）分別進行分析，總結來看： 增長策略增長策略方面方面：經歷了由佛系向激進的轉變經歷了由佛系向激進的轉變。2013-16 年，由于缺乏完全對 標產品，競爭壓力相對小，快手采取了自然增長策略，不做市場投放，耐心 打磨產品，依靠自然增長實現 4000 萬 DAU；16 年底抖音上線后，用戶數 在一年多內趕超快手，快手最初應對略顯被動（18 年建立 APP 矩陣、出海 等效果不及預期）；19 年開始，快手轉變發展思路，快速搭建架構，定下 3 億 DAU

3、目標，公司進入主動戰斗狀態，于 20 年春節達成目標。 運營方面運營方面：在發展之初公司強調輕運營、依靠算法；2017 年開始，隨著平 臺用戶和內容的幾何式擴張，公司開始搭建運營團隊、擴充運營人員；并推 出了多項內容創作者的扶持計劃，深挖各垂類內容。 管理和團隊管理和團隊架構架構方面方面：2016 年之前快手幾乎全由研發技術人員構成，隨著 規模擴張， 2017 年開始公司從各大互聯網平臺、 咨詢公司引入了大量產品、 戰略、管理、運營和商業化方面人才，經過 K3 大戰，公司各職能部門逐漸 完善。 商業化方面： 快手優勢商業化方面： 快手優勢在于在于私域流量私域流量。 快手和抖音兩個平臺在變現方式

4、上的 差異，主要來自平臺的底層定位和流量生態的差異。抖音流量集中度高、可 調配的公域流量多，在廣告變現方面做得更好；快手流量集中度低，用戶和 達人之間的信任度、 互動性更高， 在直播打賞變現、 直播電商方面走得更快， 因此快手目前的主要收入來源是直播打賞， 而隨著商業化、 電商體系的逐步 完善，廣告收入、直播電商也在快速增長。 投資建議與投資標的投資建議與投資標的 無論是從內容場景或商業化角度， 我們都看好快手生態的成長空間。 隨著快 手的壯大，其生態體系里的合作伙伴（服務商、MCN 機構、入駐商家）也 將實現快速成長。建議關注建議關注：1. 頭部電商 SaaS 服務商：中國有贊(08083，

5、 未評級)、微盟集團(02013，未評級)；2. 新流量平臺營銷服務商和 MCN 機 構：華揚聯眾(603825，未評級)、天下秀(600556，未評級)、中廣天擇 (603721，未評級)、引力傳媒(603598，未評級)；3. 及時把握快手流量紅 利的新品牌商。 風險提示風險提示 行業競爭加??；社區內容監管不力；廣告和直播電商增長速度不及預期 行業評級 看好看好 中性 看淡 (維持) 國家/地區 中國 行業 傳媒行業 報告發布日期 2020 年 07 月 10 日 行業表現行業表現 資料來源：WIND、東方證券研究所 證券分析師 項雯倩 021-63325888*6128 執業證書編號：S

6、0860517020003 證券分析師 吳叢露 執業證書編號：S0860520020003 證券分析師 李雨琪 021-63325888-3023 執業證書編號：S0860520050001 聯系人 詹博 021-63325888*3209 資料來源：公司數據，東方證券研究所預測，每股收益使用最新股本全面攤薄計算，(上表中預測結論均取自最新 發布上市公司研究報告，可能未完全反映該上市公司研究報告發布之后發生的股本變化等因素，敬請注意，如有 需要可參閱對應上市公司研究報告) HeaderTable_TypeTitle 傳媒行業深度報告 快手9年發展復盤，3億DAU是如何養成的 2 目 錄 序言

7、. 5 一、快手的誕生：故事開始于兩個技術團隊的結合 . 7 程一笑團隊創立快手前身“GIF 快手” . 7 宿華團隊加入，轉型短視頻社區 . 7 二、快手的發展階段梳理（2013-2020） . 8 2013-2016：確立平臺價值觀與定位，耐心打磨產品：確立平臺價值觀與定位，耐心打磨產品 . 10 確定公平、普惠價值觀，關注普通人記錄生活的需求 10 不做市場推廣，靠自然增長實現 4000 萬 DAU 12 沒有商業化變現，團隊主要由研發人員構成 13 競爭環境相對寬松 13 2017-2018：加強運營，管理團隊快速擴張，：加強運營，管理團隊快速擴張，商業化漸入正軌商業化漸入正軌 . 1

8、4 團隊：大量引入外部管理人才，CEO 重心由技術、研發轉向管理 14 增長策略：加大品牌投放，組建出海團隊 16 產品和運營：強化運營職能，推出多款產品 17 商業化：搭建并強化商業化中臺、完善商業化產品體系 18 2018 年 E 輪融資后估值約 200 億美金 19 2019-2020：進入戰斗狀態，加速用戶增長及商業化：進入戰斗狀態，加速用戶增長及商業化 . 20 用戶增長： 20 年春節達成 DAU 破 3 億的目標 20 團隊：持續充實高管團隊，實行 OKR，發布職級體系 22 產品：推出極速版，以補貼的形式主攻下沉市場 24 內容運營：推出多項創作者扶持計劃，挖掘垂類內容 25

9、商業化加速：為廣告收入和直播電商制定高增長目標 26 投資建議 . 29 風險提示 . 29 附錄 . 29 oPsNrRmQoNrOqOtQoPnOrN8OdN8OpNqQoMqQjMnNrOjMnMoN7NnMmMxNoPxOuOsOmO HeaderTable_TypeTitle 傳媒行業深度報告 快手9年發展復盤，3億DAU是如何養成的 3 圖表目錄 圖 1：各類型應用占時長比例% . 5 圖 2：快手的用戶數及估值 . 6 圖 3：GIF 快手的早期創始團隊介紹 . 7 圖 4：快手創始人&CEO 宿華的經歷 . 8 圖 5：快手產品的定位、理念及目標用戶（宿華 2016 分享） .

10、 11 圖 6：快手產品特點（宿華 2016 年分享） . 11 圖 7：快手內容分發算法遵循公平與普惠的價值觀 . 11 圖 8：快手、抖音和微博 Top 40 達人的粉絲數占社區 20/03 月活用戶的比例 . 12 圖 9：快手的日活和月活用戶（14/11-16/12） . 13 圖 10：快手和抖音的 MAU（百萬，2017-2018）. 16 圖 11：快手和抖音的 DAU（百萬，2017-2018） . 16 圖 12：快手和抖音的用戶重合情況（2017-2018） . 16 圖 13：快手和抖音的用戶畫像（2018/01） . 16 圖 14：快手營銷平臺（磁力引擎） . 19

11、圖 15：抖音用戶數和快手月活用戶數差距（百萬，18/01-20/01） . 21 圖 16：快手（主站+極速版）在 20 年春節期間高峰 DAU 破 3 億 . 21 圖 17：快手組織架構調整. 23 圖 18：快手組織架構（2020.05 調整后） . 24 圖 19：快手極速版產品特點 . 25 圖 20：極速版 APP 的 DAU（萬）. 25 圖 21：各平臺的 2019 年直播收入（百萬） . 26 圖 22：快手直播打賞變現能力和其他平臺相比差距不大 . 26 圖 23：快手商業化歷程（2016-2020） . 28 表 1：各新興流量平臺的用戶數和活躍度等指標（20/03）

12、. 5 表 2：快手不同發展階段的特點 . 9 表 3：各平臺 10W+粉絲賬號數 . 12 表 4：2016 年底-2017 年快手引入大批管理和技術人才 . 15 表 5：2017 年快手對電視綜藝廣告的投放 . 17 表 6：快手從 2017 年開始推出多款新產品 . 17 表 7：2017-2018 年快手的商業化產品體系不斷完善. 18 表 8：快手從 2017 年開始推出多款新產品 . 20 表 9：近期快手相關的營銷傳播事件 . 22 HeaderTable_TypeTitle 傳媒行業深度報告 快手9年發展復盤，3億DAU是如何養成的 4 表 10：2019 年公司引入多位高管

13、 . 22 表 11：快手 2019-2020 商業化方面的舉措 . 27 表 12：快手歷年對外投資統計 . 29 HeaderTable_TypeTitle 傳媒行業深度報告 快手9年發展復盤，3億DAU是如何養成的 5 序言序言 為什么研究快手？為什么研究快手？ 4G 時代來臨之后，短視頻和直播作為一種維度更豐富的信息媒介，成為了越來越多用戶接收信息 的方式， 根據極光大數據， 短視頻在所有應用中的時長占比從18Q3的9.9%提升到20Q1的21.1%； 5G 時代來臨后，短視頻和直播的應用場景將會更為廣泛，而短視頻和直播應用也將是流量增長最 快、流量價值最大的平臺。 圖 1：各類型應用

14、占時長比例% 資料來源：極光大數據，東方證券研究所 快手成立于 2011 年，于 2012 年底轉型短視頻社區，至今月活用戶近 5 億、日活用戶破 3 億，在 國內的所有應用中排名前 10（按月活用戶計），是國內最具代表性的短視頻社區之一；在 2019 年 底的 F 輪融資中，快手的估值達到了 286 億美金。除了用戶增長快、用戶量大之外，相比 B 站、 小紅書等新型互聯網社區，快手還有用戶活躍度高用戶活躍度高（DAU/MAU 比例接近 48.3%）、用戶停留時間 長（月均使用時長超過 20 小時）、留存度高（7 日留存度達 83%）等特質；而和競品“抖音短視 頻”相比，快手的流量中心化程度更

15、低，快手的流量中心化程度更低，社區氛圍重，用戶聯系緊密，私域流量價值更高私域流量價值更高。 表 1：各新興流量平臺的用戶數和活躍度等指標（20/03） 指標 快手 抖音 bilibili 小紅書 月活用戶（mn） 443.43 518.13 121.58 77.14 yoy 35.4% 14.7% 32.0% 15.3% DAU/MAU% 48.3% 57.2% 26.4% 33.1% 月人均使用時長(min) 1,205 1,709 978 373 yoy 64.7% 72.5% 41.5% 50.8% 活躍用戶 7 日留存率% 83.0% 86.8% 72.8% 53.4% 卸載率% 9.

16、8% 7.2% 9.1% 14.6% 流量中心化程度 一般 高 較高 較高 資料來源：QuestMobile，東方證券研究所 9.9% 11.7% 12.3% 13.5% 16.2%17.8% 21.1% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 18Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q1 即時通訊短視頻在線視頻綜合新聞手機游戲綜合商城在線閱讀瀏覽器其他 HeaderTable_TypeTitle 傳媒行業深度報告 快手9年發展復盤，3億DAU是如何養成的 6 圖 2：快手的用戶數及估值 資料來源：QuestMobile，IT 桔子，

17、 “亂翻書”微信公眾號，東方證券研究所 這篇報告的這篇報告的主要主要內容是什么？內容是什么？ 為了把握流量趨勢的新變化， 我們將對快手和字節跳動兩家公司展開深度研究， 將從兩家公司的組 織架構、發展策略、產品特點和商業化變現路徑等多個維度展開分析。此篇為系列報告第一篇，主 要是對快手 9 年來的發展進行復盤，回顧公司組織架構的搭建過程以及在不同發展階段采取的發 展策略。我們認為，公司產品團隊、管理架構的組織能力會決定公司產品力的發展前景，所以我們 特此花一篇深度去了解快手的組織架構、快手的發展歷程。 投資建議投資建議： 快手目前擁有近 5 億的 MAU、3 億的 DAU，有龐大的內容創作者群體

18、。我們認為，無論是從內容無論是從內容 場景還是從商業化的角度，快手的生態尚有非常大的成長空間：場景還是從商業化的角度，快手的生態尚有非常大的成長空間： 內容場景方面內容場景方面，我們認為隨著 5G 的普及，短視頻/直播的應用范圍將越來越廣泛，不局限于休閑 娛樂的場景，經過 9 年積淀，快手在基礎設施、技術、算法、數據積累方面具備領先優勢，我們看 好快手在其他場景的應用，例如購物、教育等。 商業化方面商業化方面， 快手在廣告和電商方面的變現尚處于初始階段， 在中國互聯網流量紅利逐漸消退的背 景下，商家從頭部的媒體平臺/電商平臺購買公域流量的成本將越來越高，而通過內容、粉絲運營 來積累私域流量是近

19、年來的大趨勢，快手的流量分發方式讓入駐的創作者/商戶可以更有效地通過 內容沉淀自己的私域流量。我們相信，快手私域流量的商業價值將在未來進一步體現。 HeaderTable_TypeTitle 傳媒行業深度報告 快手9年發展復盤，3億DAU是如何養成的 7 隨著快手的壯大， 其生態體系里的合作伙伴（服務商、MCN 機構、入駐商家）也將實現快速成長。 我們我們建議關注建議關注： 1. 頭部電商 SaaS 服務商： 中國有贊(08083， 未評級)、 微盟集團(02013， 未評級)； 2. 新流量平臺營銷服務商和 MCN 機構：華揚聯眾(603825，未評級)、天下秀(600556，未評級)、 中

20、廣天擇(603721， 未評級)、引力傳媒(603598，未評級)； 3. 及時把握快手流量紅利的新品牌商。 一、一、快手的快手的誕生誕生：故事開始于故事開始于兩個兩個技術技術團隊團隊的的結合結合 程一笑團隊創立快手前身“程一笑團隊創立快手前身“GIF 快手”快手” “快手”的前身是“快手”的前身是“GIF 快手”快手”，是一款動圖生成工具，由程一笑團隊在在 2011 年創立年創立。程一笑是 東北人，做產品出身，曾經在惠普公司、人人網任職。創業團隊一共創業團隊一共 4 人人，全是技術出身，全是技術出身，程一笑 負責 iOS 端，楊遠熙負責安卓端，銀鑫負責服務器，另外一位成員負責設計。目前楊遠熙

21、和銀鑫仍 在快手任職。 在 GIF 快手時期，借助動圖在微博的傳播，產品曾達到過千萬級別的月活千萬級別的月活。 2012 年，GIF 快手獲得了來自晨興資本張斐的晨興資本張斐的 30 萬美元天使輪投資萬美元天使輪投資，持股比例 20%（當時張斐 正在尋找“移動+camera”領域的項目）。 圖 3：GIF 快手的早期創始團隊介紹 資料來源： 中國企業家雜志，東方證券研究所 宿華團隊加入，轉型短視頻社區宿華團隊加入，轉型短視頻社區 2012 年底，年底，GIF 快手由工具轉型社區，但是快手由工具轉型社區，但是遇到了發展瓶頸遇到了發展瓶頸。一是快手上的內容過于單一，主要 有三類內容：美女自拍、小孩

22、、寵物；二是團隊擴張和管理上的瓶頸，程一笑是非常優秀的產品經 理，但是缺乏管理團隊的經驗，相對不善言辭，因此在早期融資、擴張團隊的時候遇到了瓶頸。 HeaderTable_TypeTitle 傳媒行業深度報告 快手9年發展復盤，3億DAU是如何養成的 8 在張斐的撮合下，在張斐的撮合下，程一笑結識程一笑結識宿華宿華。宿華是湖南湘西人，畢業于清華大學，曾經任職于 Google， 做搜索引擎廣告系統的研究； 也曾任職于百度， 擔任 “鳳巢” 廣告系統的核心工程師； 曾三次創業， 做了視頻廣告系統、搜索服務提供商 one box（后被阿里的 UC 收購）、社交電商圈圈。宿華此前 的學習和工作經驗，使

23、他在機器學習、人工智能領域有豐富經驗他在機器學習、人工智能領域有豐富經驗。 程一笑與宿華交流后，發次雙方雙方在價值觀上是在價值觀上是契合契合的的，于是 2013 年程一笑團隊與宿華團隊合并。 程一笑團隊（股份 80%）和晨興資本（股份 20%）各稀釋一半股權，將 50%股權給新團隊，大部 分給了宿華和他的團隊。 兩人進行了明確的分工兩人進行了明確的分工： 程一笑任首席產品官程一笑任首席產品官， 更專注于產品、 運營等內部事項； 宿華擔任宿華擔任 CEO， 負責機器算法和對外的事項。 團隊合并后， 公司獲得了來自晨興資本和紅衫資本的數百萬美元數百萬美元 A 輪輪 融資融資。 團隊合并后， 推薦算

24、法被應用到了內容分發上推薦算法被應用到了內容分發上 （而非按時間順序分發） ， 用戶體驗改善明顯， 用戶量及 DAU 迅速增長。 2014 年，“年，“GIF 快手”更名為“快手”快手”更名為“快手”。 圖 4：快手創始人&CEO 宿華的經歷 資料來源： 中國企業家雜志，亂翻書公眾號，捕手志，東方證券研究所 二、快手二、快手的的發展階段梳理發展階段梳理（2013-2020） 我們把快手的發展分為三個階段，我們把快手的發展分為三個階段，可以發現公司在不同的發展階段， 面對不一樣的競爭環境，采取可以發現公司在不同的發展階段， 面對不一樣的競爭環境，采取 了不一樣的發展策略。了不一樣的發展策略。下文

25、我們將從公司的發展策略、用戶增長策略、商業化、組織架構等方面來下文我們將從公司的發展策略、用戶增長策略、商業化、組織架構等方面來 分析公司三個發展階段的特點分析公司三個發展階段的特點?？偨Y來看?？偨Y來看： 2013-2016 年，年，快手先是確立了“普惠、公平”的底層價值觀快手先是確立了“普惠、公平”的底層價值觀，在此基礎上，開發出符合價值觀 的產品、建立相應氛圍的社區。這段時期市場上并沒有和快手定位相似度極高的競品，快手的增長 策略相對緩和，公司主要精力是放在產品的打磨上，幾乎沒有市場投放，憑借去中心化的社區生態 及低使用門檻的產品自然增長到 4000 萬 DAU、1.1 億 MAU。團隊構

26、成非常簡單，基本是研發人 員，只有百人規模。這個時期幾乎沒有商業化。 2017-2018 年年，和快手定位非常接近的抖音在 2016 年底上線，且增長勢頭很快，用戶數在 2018 年中的時候趕超快手，快手快手為了為了應對競爭應對競爭，改變了此前的自然增長策略改變了此前的自然增長策略，開始加大市場投放、建立，開始加大市場投放、建立 APP 矩陣、投資源組建出海團隊矩陣、投資源組建出海團隊，雖然并不是每個嘗試都取得了預期的成果，但不可否認，強大強大 HeaderTable_TypeTitle 傳媒行業深度報告 快手9年發展復盤，3億DAU是如何養成的 9 的競爭對手加速了快手的成長的競爭對手加速了

27、快手的成長，快手的 MAU/DAU 分別由 17 年初的 1.2 億/4300 萬增長到 2018 年 底的 2.6 億/1.4 億，2018 年的估值達到估值達到 200 億美元億美元。1）團隊方面）團隊方面，2017 年開始加大職業經理人的加大職業經理人的 引入引入，并擴充了大量的運營人員，公司的人數由 2016 年的百人規模增長到 2018 年的 6000 余人。 2）商業化方面，）商業化方面，2016 年底公司開始搭建商業化中臺，而 17、18 年公司搭建了商業化團隊搭建了商業化團隊，并上 線、完善了商業化的相關產品和技術能力，2018 年公司收入 200 億元，大部分來自于直播打賞收

28、 入。 2019-2020 年，快手改變佛系發展策略，定下年，快手改變佛系發展策略，定下 20 年春節前年春節前 DAU 破破 3 億的目標億的目標，在產品、社區 運營、團隊、商業化方面都做出應對。產品方面，推出了主攻下沉市場的“快手極速版”“快手極速版”，相比主 站功能和界面更簡潔， 采用單列 Feed 流， 并利用紅包拉新， 其用戶增速遠快于競對的極速版產品； 團隊方面，持續引入運營、商業化、產品方面的人才，并對員工實施 OKR 考核；運營方面，推出 多項創作者扶持計劃， 挖掘各垂類的內容； 商業化變現加速， 除了直播打賞收入， 公司在廣告收入、公司在廣告收入、 直播電商方面定下了較高的增

29、長目標直播電商方面定下了較高的增長目標。 表 2：快手不同發展階段的特點 2013-2016 2017-2018 2019-2020 競爭競爭策略策略 競對主要有美拍、秒拍，缺乏完全對 標競品，競爭環境相對寬松競爭環境相對寬松； 面臨抖音、火山小視頻的競爭，2018 年中 DAU、MAU 被抖音反超； 快手處于“守”的狀態，應對上略顯快手處于“守”的狀態，應對上略顯 被動被動； 快手采取主動進攻姿態快手采取主動進攻姿態，提升各方面 能力，競標 20 年春晚紅包，和抖音的 用戶差距先拉大后縮??； 用戶增長用戶增長 自然增長為主，幾乎沒有市場推廣 成立市場部市場部， 進行較大規模市場投放， 有意識

30、地拓展一二線用戶； 組建出海團隊出海團隊， 但效果不達預期， 2018 年底收縮業務； 佛系轉激進佛系轉激進：完成 K3（20 年春節達 到 3 億 DAU）戰役； 推出極速版極速版， 金幣拉新主攻下沉市場， 用戶增長及留存好于競對； 重啟出海業務，擴大團隊； 用戶量級用戶量級 DAU：從 2013 年的 1 萬增長到 2016 年底的 4000 萬萬； MAU：2016 年底達 1.1 億億。 DAU： 從 17 年初的 4000 萬增長到 18 年底的 1.4 億億； MAU：從 17 年初的 1.2 億增長到 18 年底 2.6 億億（期間出現過瓶頸） ； 增長較增長較 17-18 年加

31、速：年加速： DAU：20 年春節 DAU 峰值破 3 億， 1 月平均 2.1 億； MAU：20/03 達 4.4 億； 品牌宣傳品牌宣傳 由創始人公開演講宣傳產品價值觀 贊助、冠名了多檔綜藝加大曝光量； 拍攝品牌形象宣傳片，重點宣導生活 沒有高低之分，效果欠佳； 多起營銷傳播事件，通過具象真實地 呈現普通人生活的參差百態來展示產 品價值觀，收獲好口碑； 產品產品 專注快手 APP（短視頻+直播） 完善快手 APP 直播直播功能； 孵化/投資了 APP 矩陣， 涵蓋游戲、 內 容社區、視頻、工具等； 上線極速版極速版， 采用單屏單屏 Feed 流模式流模式分 發視頻，網賺模式拉新； 運營運

32、營 幾乎無運營，流量不進行人工分配， 不接觸創作者和外部機構 成立運營部門運營部門，馬宏彬負責，擴充運 營、審核人員 進一步進一步強化運營強化運營： 推出創作者扶持計劃創作者扶持計劃，引入直播公會，引入直播公會 和和 MCN； 挖掘垂類內容；挖掘垂類內容； HeaderTable_TypeTitle 傳媒行業深度報告 快手9年發展復盤，3億DAU是如何養成的 10 團隊團隊/ 管理管理 百人級別團隊，以研發人員為主 大量引入職業經理人職業經理人，搭建、完善公 司各職能團隊； 人員大幅擴張人員大幅擴張，大量補充運營人員， 團隊擴張到 6000 人； 持續引入管理、研發、技術人才持續引入管理、研發

33、、技術人才； 執行 OKR 考核制度考核制度，發布職級體系職級體系； 核心高管開啟輪崗輪崗； 團隊擴張到 8000 人以上； 商業化商業化 幾乎沒有商業化，2016 年 4 月上線直 播功能獲得少量打賞收入，處于虧損 強化商業化中臺商業化中臺，搭建完整獨立商業，搭建完整獨立商業 化團隊，化團隊，推出快手營銷平臺，上線購 物車功能； 克制地商業化克制地商業化：開啟信息流廣告、電 商變現； 18 年收入 200 億，直播占 90%以上。 升級營銷平臺，大力發展直播電商； 19 年收入近 500 億：直播 300 億，廣 告 130 億，電商 50 億； 20 年目標：廣告收入 400 億（騰訊新

34、聞報道） ， 電商 GMV 2500 億 （36kr 報 道） ； 融資融資 B 輪、C 輪投后估值 20 億美元 D 輪、E 輪投后估值 200 億美元 F 輪投后估值 286 億美元 資料來源：亂翻書，晚點 LatePost，36Kr，界面新聞，騰訊新聞一線 ，虎嗅網，企查查，東方證券研究所 接下來，我們會就不同階段就細節性探討及分析接下來，我們會就不同階段就細節性探討及分析。 2013-2016：確立平臺價值觀：確立平臺價值觀與定位與定位，耐心打磨產品，耐心打磨產品 轉型社區后，團隊開始重新探討產品的定位，發現當時市場上關注普通人的、以短視頻為載體的社 交媒體幾乎是空白，于是團隊主要得出

35、三個結論得出三個結論： 不能與微信、QQ 競爭（不做即時通訊）； 繞開微博“解決明星與粉絲互動需求”的道路； 最恰當的產品定位就是“關注普通人關注普通人”。 確定公平、普惠價值觀，關注普通人記錄生活確定公平、普惠價值觀，關注普通人記錄生活的的需求需求 底層價值觀是公平、 普惠底層價值觀是公平、 普惠； 產品定位是產品定位是普通人記錄分享普通人記錄分享生活的生活的短視頻短視頻社區社區（記錄的屬性強于娛樂屬 性，優先服務創作者而非消費者優先服務創作者而非消費者）；這個階段，快手產品的主要特點有： 以短視頻為信息載體：以短視頻為信息載體：“短視頻是新時代的文本”，承載的信息量相比圖文更大； 用算法做

36、內容推薦：用算法做內容推薦： 快手算法的核心能力就是在理解內容和用戶的前提下， 進行資源適配。 ； 去中心化去中心化的的 UGC 社區社區：控制基尼系數；主推普通用戶作品，強推低贊、低播放量作品，早年 不設置轉發； 低門檻低門檻簡單易用：簡單易用：界面砍掉其他欄目，僅保留“關注、發現、同城”三個欄目，“新手 3 分鐘就 可以上手”；短視頻創作門檻低。 輕運營、輕運營、克制：克制：對人工運營依賴度低（不設人工運營流量池，所有流量由機器分發）；不打 擾用戶，平臺不主動接觸創作者及外部機構； 中立：中立：不設排行榜，不給用戶貼標簽。 HeaderTable_TypeTitle 傳媒行業深度報告 快手9年發展復盤，3億DAU是如何養成的 11 圖 5：快手產品的定位、理念及目標用戶（宿華 2016 分享） 資料來源：虎嗅網，東方證券研究所 圖 6：快手產品特點（宿華 2016 年分享） 資料來源：虎嗅網，東方證券研究所 普惠和公平是快手社區最重要的特征，引入“基尼系數”維系流量分配的“貧富差距”普惠和公平是快手社區最重要的特征，引入“基尼系數”維系流量分配的“貧富