【研報】煤炭行業定期報告：山西省組建能源巨頭動力煤價高位震蕩-20201009（20頁）.pdf

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1、 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 Table_Industry 證券研究報告證券研究報告/ /行業周報行業周報 20202020 年年 1010 月月 0909 日日 煤炭開采煤炭開采 山西省組建能源巨頭，動力煤價高位震蕩山西省組建能源巨頭，動力煤價高位震蕩 Table_Main Table_Title 評級：增持（維持）評級：增持（維持） 分析師分析師 陳晨陳晨 執業證書編號：S0740518070011 Email:chenchenrEmail: Table_Profit 基本狀況基本狀況 上市公司數量 38 行業總市值(百萬元) 804,828 行業流通

2、市值(百萬元) 195,164 Table_QuotePic 行業行業- -市場走勢對比市場走勢對比 Table_Report 相關報告相關報告 Table_Finance 重點公司基本狀況重點公司基本狀況 簡稱 股價 (元) EPS PE PB 評級 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 中國神華 16.58 2.21 2.17 2.09 2.15 7.5 7.6 7.9 7.7 0.95 買入 陜西煤業 8.90 1.10 1.16 1.31 1.08 8.1 7.7 6.8 8.2 1.47 買入 淮北礦業 9.88 1.68 1.67

3、1.51 1.64 5.9 5.9 6.5 6.0 1.10 買入 平煤股份 5.61 0.31 0.50 0.55 0.61 18.1 11.2 10.2 9.2 0.92 買入 盤江股份 6.00 0.57 0.66 0.59 0.65 10.5 9.1 10.2 9.2 1.40 買入 神火股份 4.84 0.13 0.71 0.37 0.53 37.2 6.8 13.1 9.1 1.20 買入 西山煤電 4.63 0.57 0.54 0.39 0.43 8.1 8.6 11.9 10.8 0.88 買入 露天煤業 10.49 1.24 1.28 1.32 1.43 8.5 8.2 7.

4、9 7.3 1.19 買入 備注：股價為 10 月 09 日收盤價 投資要點投資要點 核心觀點：核心觀點：煤電產業鏈：煤電產業鏈：本周秦港 5500K 動力煤價格收盤為 608 元/噸， 環比上升 5 元/噸，漲幅有所收窄。供給側，內蒙地區倒查過去 20 年涉煤 腐敗問題和嚴格限制煤管票，大秦線從 10 月 7 日至 10 月 31 日進行檢修 （運量預計從約 120 萬噸/天降至約 100 萬噸/天），貨源供應預期依然偏 緊。需求側，北方地區逐步進入供暖季，疊加當前庫存偏低，對煤價支撐 作用顯著。當前動力煤價格突破紅色區間下沿 600 元/噸，后續需持續關 注產地供應和進口煤政策變化等，短期

5、預計動力煤價高位震蕩為主。煤焦煤焦 鋼產業鏈：鋼產業鏈：國慶節前焦企實現了三輪提漲，當前模擬的噸焦毛利接近 300 元/噸，當前焦企焦炭庫存仍處于較低水平，下游鋼廠開工率在高位，焦 炭市場短期內處于供應偏緊局面，短期價格易漲難跌。焦企開工率處于高 位，價格強勢，下游煉焦煤價格預計以穩偏強為主。投資觀點：投資觀點：近期，同 煤集團（2019 年原煤產量 1.65 億噸）、晉煤集團（2019 年原煤產量 0.62 億噸）、晉能集團（2019 年原煤產量 0.74 億噸）、潞安集團、陽煤集團 所屬的華陽新材料、太原煤炭交易中心擬組建成立晉能控股集團有限公 司，這是繼 2020 年 4 月焦煤集團吸收

6、合并山煤集團后，山西省國企改革 又一重大動作， 也是繼 7 月山東能源集團和兗礦合并后又一行業重大重組 事件，晉能控股成立后原煤產量將在 3 億噸以上，成為僅次于國家能源集 團第二大煤炭企業集團，煤炭行業兼并整合加快，有利于提升定價話語權 和促進長遠高質量發展。從供需格局和政策走向上來看，未來幾年動力煤 價大致區間就位于 500-600 元/噸之間，龍頭煤企有望保持相對穩定的業 績，當前板塊估值處于歷史底部區域，悲觀預期反映較為充分，繼續看好 板塊的估值修復邏輯。推薦股息率較高的：中國神華、陜西煤業、平煤股中國神華、陜西煤業、平煤股 份、盤江股份份、盤江股份等，同時建議關注彈性標的：淮北礦業、

7、兗州煤業、潞安環淮北礦業、兗州煤業、潞安環 能、西山煤電能、西山煤電等，煤炭+電解鋁標的：神火股份神火股份、露天煤業露天煤業，焦炭標的建 議關注：金能科技、金能科技、中國旭陽集團（港股）中國旭陽集團（港股）。 動力煤：動力煤：港口煤價港口煤價繼續上漲繼續上漲，國內，國內- -進口煤價差進口煤價差上升上升。（1）截至 10 月 10 日，秦皇島港山西優混平倉價收于 608.0 元/噸，周環比上升 5.0 元/噸。 （2）截至 10 月 09 日，紐卡斯爾動力煤價格為 57.73 美元/噸，周環比下 降 0.82%。截至 10 月 10 日，國內-進口煤價差為 207.9 元/噸，周環比上 升 1

8、2 元/噸。 （3） 截至 10 月 10 日，秦皇島港煤炭鐵路調入量 42.2 萬噸， 環比下降 0.9 萬噸；北方主要港口（秦皇島+曹妃甸+京唐港）預到船舶數 為 17 艘，環比下降 16 艘船。（4）截至 09 月 08 日，重點電廠煤炭庫存 -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 煤炭開采(申萬)滬深300 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 2 - 行業周報行業周報 量 7607 萬噸，可用天數 18 天，環比分別下降

9、36 萬噸和上升 1 天。截至 10 月 09 日，秦皇島港庫存 494.00 萬噸，周環比下降 8 萬噸；廣州港庫 存 292.1 萬噸，周環比上升 13.7 萬噸。 焦煤：焦煤：下游庫存下游庫存小幅小幅上升上升、焦煤價格、焦煤價格穩中有漲穩中有漲。（1）截至 10 月 10 日， 京唐港山西產主焦煤庫提價（含稅）為 1430 元/噸，周環比持平。（2） 截 10 月 09 日，峰景礦硬焦煤價格 144.75 美元/噸,周環比下降 3.18%； 低揮發噴吹煤價格 90.50 美元/噸，周環比下降 3.21%。（3）截止 09 月 30 日，京唐港庫存 135 萬噸，周環比下降 15 萬噸；國

10、內獨立焦化廠（100 家）煉焦煤總庫存 828.54 萬噸，周環比上升 17.19 萬噸；國內樣本鋼廠 （110 家）煉焦煤總庫存 845.57 萬噸，周環比上升 8.73 萬噸。 焦炭：焦炭：開工率開工率小幅下降小幅下降、價格、價格持平持平。1）截至 10 月 09 日，唐山地區二級 冶金焦價格為 1950 元/噸，周環比持平。（2）截至 10 月 09 日，噸焦毛 利為 272 元/噸， 周環比持平。 （3） 截至 09 月 30 日， 國內獨立焦化廠 （100 家）焦爐生產率 81.64%，周環比上升 0.37 個百分點。截至 10 月 9 日， 全國高爐開工率 68.78%，周環比上升

11、 0.69 個百分點；唐山鋼廠高爐開工 率 83.3%，周環比上升 1.58 個百分點。（5）截至 09 月 30 日，國內樣本 鋼廠（110 家）焦炭庫存 454.12 萬噸，周環比下降 1.37 萬噸；三類焦化 企業（產能200 萬噸）焦炭總庫存 26.50 萬噸，周環比下降 0.31 萬噸。 行業要聞回顧：行業要聞回顧：（1）動力煤：預計 10 月煤價重心上移 高位震蕩；（2） 2020 年度的大秦線秋季集中修已于 10 月 7 日開始， 此次維修至 31 日結束； （3）被國務院約談 山西將開展安全治理專項行動；（4）內蒙古三季度 煤價持續上漲 接近三年來最高值。 風險提示：風險提示：

12、經濟增速不及預期；政策調控力度過大；可再生能源替代等。 oPpQoRqMrPrNnRsPnPqOoR6MbP9PtRmMsQoOkPoPmMiNpOoM6MoOvMNZpOpQNZmRvN 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 3 - 行業周報行業周報 內容目錄內容目錄 投資策略：山西省組建能源巨頭，動力煤價高位震蕩，繼續看好低估值、高分紅標的投資策略：山西省組建能源巨頭，動力煤價高位震蕩，繼續看好低估值、高分紅標的. - 5 - 動力煤：港口煤價漲幅縮小，國內動力煤：港口煤價漲幅縮小，國內- -進口煤價差上升進口煤價差上升 . - 7 - 國內煤價：港口價格全

13、面上漲，漲幅收窄. - 7 - 國際煤價：海外價格有升有降，國內-進口煤價差上升 . - 7 - 供給：秦港煤炭鐵路調入量環比下降，預到船舶數環比下降，錨定船舶數環比下降，煤炭 海運價格全面上升 . - 8 - 庫存：重點電廠庫存下降，秦港庫存環比下降 . - 9 - 焦煤：節前下游庫存小幅上升、焦煤價格穩中有漲焦煤：節前下游庫存小幅上升、焦煤價格穩中有漲 . - 10 - 國內煤價：港口價格環比持平、產地價格環比穩中有漲。 . - 10 - 國際煤價：價格環比下降 . - 11 - 庫存：焦化廠焦煤庫存環比上升、鋼廠庫存環比上升 . - 11 - 焦炭：開工率有升有降、價格持平焦炭：開工率有

14、升有降、價格持平 . - 12 - 價格：焦炭價格環比持平、螺紋鋼價格環比上升 . - 12 - 利潤： 噸焦毛利環比持平 . - 13 - 供給：焦化廠開工率小幅上升 . - 13 - 需求：全國高爐開工率周環比上升 . - 14 - 庫存：鋼廠焦炭庫存環比下降， 焦化企業庫存環比下降 . - 14 - 煤炭板塊表現：上周煤炭指數上漲煤炭板塊表現：上周煤炭指數上漲 2.8%2.8%，強于滬深，強于滬深 300300 上漲上漲 2.0%2.0% . - 15 - 上周行業重要事件回顧上周行業重要事件回顧 . - 18 - 動力煤：預計 10 月煤價重心上移 高位震蕩 . - 18 - 被國務院

15、約談 山西將開展安全治理專項行動 . - 18 - 內蒙古三季度煤價持續上漲 接近三年來最高值 . - 18 - 風險提示風險提示 . - 19 - 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表 1 1：重點公司盈利預測與估值：重點公司盈利預測與估值 . - 6 - 圖表圖表 2 2：秦皇島動力煤價格全面上漲：秦皇島動力煤價格全面上漲 . - 7 - 圖表圖表 3 3：山西地區動力煤價格全面上漲：山西地區動力煤價格全面上漲 . - 7 - 圖表圖表 4 4：紐卡斯爾港口動力：紐卡斯爾港口動力煤價格下降煤價格下降 . - 8 - 圖表圖表 5 5：國內：國內- -進口煤價差周環比上升進口煤價差周環比上升 . -

16、8 - 圖表圖表 6 6：本周秦港鐵路調入量環比下降、吞吐量環比下降：本周秦港鐵路調入量環比下降、吞吐量環比下降 . - 8 - 圖表圖表 7 7：本周港口預到船舶數環比下降、錨地船舶數環比下降：本周港口預到船舶數環比下降、錨地船舶數環比下降 . - 8 - 圖表圖表 8 8：本周國內海上煤炭運價全面上升：本周國內海上煤炭運價全面上升 . - 9 - 圖表圖表 9 9：重點電廠煤炭庫存環比下降：重點電廠煤炭庫存環比下降 . - 9 - 圖表圖表 1010：重點電廠煤炭可用天數環比上升：重點電廠煤炭可用天數環比上升 . - 9 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分

17、 - 4 - 行業周報行業周報 圖表圖表 1111：秦皇島港煤炭庫存環比下降：秦皇島港煤炭庫存環比下降 . - 10 - 圖表圖表 1212：廣州島港煤炭庫存環比上升：廣州島港煤炭庫存環比上升 . - 10 - 圖表圖表 1313：本周京唐港主焦煤庫提價周環比持平：本周京唐港主焦煤庫提價周環比持平 . - 11 - 圖表圖表 1414：柳林：柳林 4 4 號煉焦煤價格周環比上升號煉焦煤價格周環比上升 . - 11 - 圖表圖表 1515：本周國際煉焦煤價格環比下降：本周國際煉焦煤價格環比下降 . - 11 - 圖表圖表 1616：港口煉焦煤庫存環比下降：港口煉焦煤庫存環比下降 . - 12 -

18、 圖表圖表 1717：焦化廠煉焦煤庫：焦化廠煉焦煤庫存環比上升存環比上升 . - 12 - 圖表圖表 1818：鋼廠煉焦煤庫存環比上升：鋼廠煉焦煤庫存環比上升 . - 12 - 圖表圖表 1919：鋼廠煉焦煤庫存可用天數環比上升：鋼廠煉焦煤庫存可用天數環比上升 . - 12 - 圖表圖表 2020：本周唐山地區焦炭價格周環比持平：本周唐山地區焦炭價格周環比持平 . - 12 - 圖表圖表 2121：本周螺紋鋼現貨價格周環比上升：本周螺紋鋼現貨價格周環比上升 . - 12 - 圖表圖表 2222：本周噸焦毛：本周噸焦毛利周環比持平利周環比持平 . - 13 - 圖表圖表 2323：本周全國獨立焦

19、化廠生產率環比上升：本周全國獨立焦化廠生產率環比上升 . - 13 - 圖表圖表 2424：分類焦化廠開工率情況：分類焦化廠開工率情況 . - 13 - 圖表圖表 2525：本周全國高爐開工率周環比上升：本周全國高爐開工率周環比上升 . - 14 - 圖表圖表 2626：螺紋鋼主要鋼廠開工率環比下降：螺紋鋼主要鋼廠開工率環比下降 . - 14 - 圖表圖表 2727：國內樣本鋼：國內樣本鋼廠焦炭庫存環比下降廠焦炭庫存環比下降 . - 14 - 圖表圖表 2828：分類焦化廠焦炭庫存情況：分類焦化廠焦炭庫存情況 . - 14 - 圖表圖表 2929：本周煤炭板塊個股表現：本周煤炭板塊個股表現 .

20、 - 16 - 圖表圖表 3030：行業：行業 PEPE 估值橫向對比（估值橫向對比（TTM TTM ，整體法，剔除負值），整體法，剔除負值） . - 17 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 5 - 行業周報行業周報 投資策略：投資策略：山西省組建能源巨頭，動力煤價高位震蕩，繼續看好低估值、山西省組建能源巨頭，動力煤價高位震蕩，繼續看好低估值、 高分紅標的高分紅標的 動力煤動力煤： 短期價格短期價格高位震蕩為主高位震蕩為主。 本周秦港 5500K 動力煤價格收盤為 608 元/噸，環比上升 5 元/噸，漲幅有所收窄。供給側，內蒙地區倒查過去 20 年涉煤

21、腐敗問題和嚴格限制煤管票，大秦線從 10 月 7 日至 10 月 31 日進行檢修（運量預計從 120 萬噸/天降至 100 萬噸/天），貨源供應依 然偏緊。需求側，北方地區逐步進入供暖季，疊加當前庫存偏低，對煤 價支撐作用顯著。后續需持續關注產地供應、進口煤政策變化等，短期 預計動力煤價高位震蕩為主。 煉焦煤：煉焦煤：預計煉焦煤價格穩預計煉焦煤價格穩中偏強中偏強為主。為主。焦炭價格強勢運行，焦企開工 率處于高位，節前焦煤下游庫存小幅上升，焦煤價格繼續穩中有漲。預 計短期內，煉焦煤價格以穩偏強為主。 焦炭：焦炭：價格平穩價格平穩偏強偏強運行。運行。國慶節前焦企實現了三輪提漲，當前焦企焦 炭庫存

22、仍處于偏低水平，下游鋼廠開工率在高位，焦炭市場短期內處于 供應偏緊局面，短期價格易漲難跌。 投資策略投資策略： 山西省組建能源巨頭， 動力煤價高位震蕩， 繼續看好低估值、山西省組建能源巨頭， 動力煤價高位震蕩， 繼續看好低估值、 高分紅標的高分紅標的。煤電產業鏈：煤電產業鏈：本周秦港 5500K 動力煤價格收盤為 608 元/ 噸，環比上升 5 元/噸，漲幅有所收窄。供給側，內蒙地區倒查過去 20 年涉煤腐敗問題和嚴格限制煤管票，大秦線從 10 月 7 日至 10 月 31 日 進行檢修（運量預計從 120 萬噸/天降至 100 萬噸/天），貨源供應預期 依然偏緊。需求側，北方地區逐步進入供暖

23、季，疊加當前庫存偏低，對 煤價支撐作用顯著。 當前動力煤價格突破紅色區間下沿 600 元/噸， 后續 需持續關注產地供應和進口煤政策變化等，短期預計動力煤價高位震蕩 為主。煤焦鋼產業鏈：煤焦鋼產業鏈：國慶節前焦企實現了三輪提漲，當前模擬的噸焦 毛利接近 300 元/噸， 當前焦企焦炭庫存仍處于較低水平， 下游鋼廠開工 率在高位，焦炭市場短期內處于供應偏緊局面，短期價格易漲難跌。焦 企開工率處于高位，價格強勢，下游煉焦煤價格預計以穩偏強為主。投投 資觀點：資觀點： 近期， 同煤集團 （2019 年原煤產量 1.65 億噸） 、 晉煤集團 （2019 年原煤產量 0.62 億噸）、晉能集團（201

24、9 年原煤產量 0.74 億噸）、潞 安集團、陽煤集團所屬的華陽新材料、太原煤炭交易中心擬組建成立晉 能控股集團有限公司， 這是繼2020年4月焦煤集團吸收合并山煤集團后， 山西省國企改革又一重大動作，也是繼 7 月山東能源集團和兗礦合并后 又一行業重大重組事件，晉能控股成立后原煤產量將在 3 億噸以上，成 為僅次于國家能源集團第二大煤炭企業集團，煤炭行業兼并整合加快， 有利于提升定價話語權和促進長遠高質量發展。從供需格局和政策走向 上來看， 未來幾年動力煤價大致區間就位于 500-600 元/噸之間， 龍頭煤 企有望保持相對穩定的業績，當前板塊估值處于歷史底部區域，悲觀預 期反映較為充分，繼

25、續看好板塊的估值修復邏輯。推薦股息率較高的： 中國神華、 陜西煤業、 平煤股份、 盤江股份中國神華、 陜西煤業、 平煤股份、 盤江股份等， 同時建議關注彈性標的： 淮北礦業、淮北礦業、兗州煤業、潞安環能、西山煤電兗州煤業、潞安環能、西山煤電等，煤炭+電解鋁標的：神神 火股份火股份、露天煤業露天煤業，焦炭標的建議關注：金能科技、金能科技、中國旭陽集團（港中國旭陽集團（港 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 6 - 行業周報行業周報 股）股）。 圖表圖表 1 1：重點公司盈利預測與估值：重點公司盈利預測與估值 來源：wind、中泰證券研究所 備注：股價取 2020

26、 年 10 月 09 日收盤價；標注（+）的公司為中泰煤炭團隊預測 EPS，其他為 wind 一致預期。 公司名稱公司名稱股價（元）股價（元）16A17A18A19A20E21E16A17A18A19A20E21E評級評級 中國神華（+）中國神華（+）16.581.142.262.212.172.092.151578888買入買入 永泰能源（+）1.240.060.050.010.010.020.0322262341106241持有 中煤能源（+）3.990.150.180.260.420.470.472722151088增持 兗州煤業兗州煤業(+)9.580.421.381.611.761.

27、461.292376577買入買入 蘭花科創（+）5.12-0.580.680.950.580.410.48-97591211增持 潞安環能（潞安環能（+）6.400.290.930.890.800.680.722277899買入買入 陜西煤業陜西煤業(+)8.900.281.041.101.181.311.083298878買入買入 盤江股份盤江股份(+)6.000.120.530.570.660.590.655111119109買入買入 西山煤電西山煤電(+)4.630.140.500.570.540.390.43349891211買入買入 冀中能源（+）3.970.070.300.250

28、.260.310.35581316161311增持 昊華能源（+）3.97-0.010.520.600.220.090.14-39787184328持有 上海能源8.900.620.720.920.7914121011未評級 恒源煤電（+）5.870.041.101.220.940.850.8814755677買入 開灤股份（+）5.080.350.330.860.720.640.7615156787增持 平煤股份（+）平煤股份（+）5.610.320.580.300.500.550.6118101911109買入買入 露天煤業（+）露天煤業（+）10.490.501.071.241.281.

29、321.4321108887買入買入 山煤國際（+）10.910.160.190.110.590.470.61685799182318買入 鄭州煤電2.05-0.620.620.15-0.76-0.420.10-3314-3-520未評級 神火股份神火股份(+)4.840.180.190.130.710.370.532725377139買入買入 藍焰控股(+)8.050.820.530.700.580.700.81101512141210增持 大同煤業（+）5.020.110.360.390.540.480.5146141391010持有 山西焦化（+）4.690.060.121.210.31

30、0.250.3181394151915持有 美錦能源6.200.300.260.440.230.190.31212414273320未評級 淮北礦業（+）淮北礦業（+）9.880.340.411.631.671.511.6429246676買入買入 瑞茂通（+）6.220.520.700.470.410.470.5412913151312買入 金能科技(+)金能科技(+)12.220.701.051.881.131.091.441712711118買入買入 簡單平均簡單平均152422221412 剔除異常（負值及超過剔除異常（負值及超過500）后平均）后平均342322221512 EPS（

31、元（元/股）股）PE 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 7 - 行業周報行業周報 動力煤：動力煤：港口港口煤價煤價漲漲幅縮小幅縮小，國內，國內- -進口煤價差進口煤價差上升上升 國內煤價：國內煤價：港口港口價格價格全面上全面上漲漲，漲幅收窄，漲幅收窄 本周，環渤海動力煤價格周環比本周，環渤海動力煤價格周環比上漲上漲。截至 09 月 30 日，環渤海動力煤 指數收于 551.00 元/噸，周環比上升 2.0 元/噸。 本周，秦皇島港動力煤價格本周，秦皇島港動力煤價格全面全面上漲上漲。截至 10 月 10 日： 6000 大卡大同優混價格 638.00 元/噸，

32、周環比上升 5.0 元/噸； 5500 大卡山西優混價格 608.00 元/噸，周環比上升 5.0 元/噸； 5000 大卡山西大混價格 551.00 元/噸，周環比上升 5.0 元/噸； 4500 大卡普通混煤價格 490.00 元/噸，周環比上升 5.0 元/噸； 山西地區動力煤價格山西地區動力煤價格環比環比上漲上漲。截至 09 月 25 日： 5800 大卡的大同動力煤車板價 450 元/噸， 周環比上升 6.0 元/噸； 5200 大卡的朔州動力煤車板價 440 元/噸， 周環比上升 6.0 元/噸； 4800 大卡的朔州動力煤車板價 375 元/噸， 周環比上升 5.0 元/噸； 圖

33、表圖表 2 2：秦皇島動力煤價格：秦皇島動力煤價格全面上漲全面上漲 圖表圖表 3 3：山西地區動力煤價格：山西地區動力煤價格全面上漲全面上漲 來源：中泰證券研究所，wind 來源：中泰證券研究所，wind 國際煤價：海外價格國際煤價：海外價格有升有降有升有降，國內，國內- -進口煤價差進口煤價差上升上升 本周，國際動力煤價格本周，國際動力煤價格有升有降有升有降。截至 10 月 09 日： 紐卡斯爾動力煤價格為 57.73 美元/噸，周環比下降 0.82%； 南非 RB 動力煤價格為 60.10 美元/噸，周環比下降 2.40%； 歐洲 ARA 港口動力煤價格為 57.69 美元/噸，周環比上升

34、 2.49%。 本周，國內本周，國內- -進口煤價差進口煤價差上升上升。截至 10 月 10 日： CCI 進口 5500K 指數為 405.10 元/噸，周環比下降 6.9 元/噸； CCI 國內 5500K 指數為 613.00 元/噸，周環比上升 5 元/噸； 二者價差為 207.9 元/噸，周環比上升 12 元/噸； 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-

35、05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 秦皇島港:平倉價:大同優混 秦皇島港:平倉價:山西優混 秦皇島港:平倉價:山西大混 秦皇島港:平倉價:普通混煤:Q4500 單位：元/噸 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 20

36、16-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 車板價(含稅):動力煤:大同:大同礦區 車板價(含稅):動力煤(Q5200):朔州 車板價(含稅):動力煤(Q4800):朔州 單位：元/噸 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 8 - 行業周報行業周報 圖表圖表 4 4：紐卡斯爾港口動力煤價格：紐卡斯爾港口動力煤價格下降下降 圖表圖表 5 5：國內：國內- -進口煤價差進口煤價差周環比周環比上

37、升上升 來源：中泰證券研究所，wind 來源：中泰證券研究所，wind 供給：秦港煤炭鐵路調入量環比供給：秦港煤炭鐵路調入量環比下降下降，預到，預到船舶數環比船舶數環比下降下降，錨定船舶數環比錨定船舶數環比 下降下降，煤炭海運煤炭海運價格價格全面全面上升上升 本周，秦港鐵路調入量本周，秦港鐵路調入量環比環比下降下降、吞吐量環比吞吐量環比下降下降。截至 10 月 10 日， 秦皇島港煤炭鐵路調入量 42.20 萬噸，環比下降 0.9 萬噸；秦皇島港煤 炭吞吐量 41.20 萬噸，環比下降 4.9 萬噸。 本周，本周，北方主要港口預到船舶數環比北方主要港口預到船舶數環比下降下降、錨地船舶數環比、錨

38、地船舶數環比下降下降。截至 10 月 10 日，北方主要港口（秦皇島+曹妃甸+京唐港）預到船舶數為 17 艘，環比下降 16 艘船；北方主要港口（秦皇島+曹妃甸+京唐港）錨地船 舶數為 42 艘，環比下降 4 艘。 圖表圖表 6 6：本周秦港鐵路調入量環比：本周秦港鐵路調入量環比下降下降、吞吐量環比、吞吐量環比下下 降降 圖表圖表 7 7：本周港口預到船舶數環比：本周港口預到船舶數環比下降下降、錨地船舶數、錨地船舶數 環比環比下降下降 來源：中泰證券研究所，wind 來源：中泰證券研究所，wind 本周國內海上煤炭運價本周國內海上煤炭運價全面全面上升上升。截至 10 月 9 日： 秦皇島廣州運

39、價 36.80 元/噸，周環比上升 1.8 元/噸； 秦皇島上海運價 27.60 元/噸，周環比上升 1.5 元/噸； 30 50 70 90 110 130 150 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 紐卡斯爾NEWC動力煤現貨價 歐洲ARA港動力煤

40、現貨價 理查德RB動力煤現貨價 單位：美元/噸 -100 -50 0 50 100 150 200 250 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 動力煤價格指數(RMB):CCI進口5500(含稅)動力煤價格指數(RMB):CCI5500(含稅)價差（元/噸,右軸） 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2018-04-26 2018-05-26 2018-06-26 2018-07-26 2018-08-26 2018-09-26 2018-10-26 2018-11-26 2018-12-26 2019-01-26 2019-02-26 2019-03-26 2019-04-26 2019-05-26 2019-06-26 2019-07-26 2019-08-26