【研報】煤炭行業定期報告：電廠庫存繼續下滑動力煤價小幅回升-20200905（20頁）.pdf

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1、 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 Table_Industry 證券研究報告證券研究報告/ /行業周報行業周報 20202020 年年 0 09 9 月月 5 5 日日 煤炭開采煤炭開采 煤炭行業定期報告煤炭行業定期報告 2020200200905905： 電廠庫存繼續下滑，動力煤價小幅回升電廠庫存繼續下滑，動力煤價小幅回升 Table_Main Table_Title 評級：增持（維持）評級：增持（維持） 分析師分析師 陳晨陳晨 執業證書編號：S0740518070011 Email:chenchenrEmail: Table_Profit 基本狀況基本狀況

2、 上市公司數 38 行業總市值(百萬元) 806,419 行業流通市值(百萬元) 195,787 行業行業- -市場走勢對比市場走勢對比 Table_Report 相關報告相關報告 Table_Finance 重點公司基本狀況重點公司基本狀況 簡稱 股價 (元) EPS PE PB 評級 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 中國神華 16.17 2.21 2.17 2.09 2.15 7.3 7.5 7.7 7.5 0.93 買入 陜西煤業 8.28 1.10 1.16 1.01 1.08 7.5 7.1 8.2 7.7 1.34 買入 平煤

3、股份 6.22 0.31 0.50 0.55 0.61 20.1 12.4 11.3 10.2 1.02 買入 盤江股份 6.02 0.57 0.66 0.59 0.65 10.6 9.1 10.2 9.3 1.41 買入 神火股份 5.25 0.13 0.71 0.37 0.53 40.4 7.4 14.2 9.9 1.31 買入 金能科技 13.53 1.88 1.13 1.09 1.44 7.2 12.0 12.4 9.4 1.55 買入 備注：股價為 9 月 4 日收盤價 投資要點投資要點 核心觀點：核心觀點：板塊下跌 0.5%，強于滬深 300 下跌 1.5%，煤炭板塊表現強于 大盤

4、。煤電產業鏈：煤電產業鏈：電廠繼續消化庫存，但日耗有所下滑，動力煤需求偏 弱， 銷售以長協煤仍為主； 目前港口發運倒掛現象明顯， 進口煤政策從緊， 供給端支撐較多，本周秦港 5500K 動力煤價格收盤為 549 元/噸，環比上 升 2 元/噸，價格有所回升。煤焦鋼產業鏈：煤焦鋼產業鏈：焦企廠內庫存低位徘徊，噸 焦毛利走勢良好，焦炭價格仍持有謹慎樂觀判斷，上游煉焦煤預計整體偏 穩運行為主。投資觀點：投資觀點：從供需格局和政策走向上來看，未來幾年動力煤 價大致區間就位于 500-600 元/噸之間，龍頭煤企有望保持相對穩定的業 績，當前板塊估值處于歷史底部區域，悲觀預期反映較為充分，繼續看好 板塊

5、的估值修復邏輯。推薦股息率較高的：中國神華、陜西煤業、平煤股中國神華、陜西煤業、平煤股 份、盤江股份份、盤江股份等，同時建議關注彈性標的：兗州煤業、淮北礦業、潞安環兗州煤業、淮北礦業、潞安環 能、西山煤電能、西山煤電等，煤炭+電解鋁標的：神火股份神火股份、露天煤露天煤業業，焦炭標的建 議關注：金能科技、金能科技、中國旭陽集團（港股）中國旭陽集團（港股）。 動力煤：動力煤：港口煤價港口煤價全面上升全面上升，國內，國內- -進口煤價差上升。進口煤價差上升。（1）截至 09 月 04 日，環渤海動力煤指數收于 544.00 元/噸，周環比持平。（2）截至 09 月 03 日，紐卡斯爾動力煤價格為 4

6、8.66 美元/噸，周環比上漲 2.38%。截至 09 月 04 日，國內-進口煤價為 192.80 元/噸，周環比上升 2.44%。（3）截至 09 月 04 日，秦皇島港煤炭鐵路調入量 51.40 萬噸，環比上升 3.4 萬噸；北 方主要港口（秦皇島+曹妃甸+京唐港）預到船舶數為 29 艘，環比上升 10 艘船。（4）截至 09 月 02 日，重點電廠煤炭庫存量 7643 萬噸，可用天數 17 天， 環比分別下降 375 萬噸和 1 天。 截至 09 月 03 日， 秦皇島港庫存 508 萬噸，周環比上升 47 萬噸；廣州港庫存 261.6 萬噸，周環比上升 2.7 萬噸。 焦煤：焦煤：下

7、游庫存下游庫存小幅波動小幅波動、焦煤價格持平。、焦煤價格持平。（1）截至 09 月 04 日，京唐 港山西產主焦煤庫提價（含稅）為 1410 元/噸，周環比持平。（2）截至 09 月 03 日， 峰景礦硬焦煤價格 119.75 美元/噸,周環比上升 0.84%； 低揮發 噴吹煤價格 79.25 美元/噸，周環比上升 0.63%。（3）截止 09 月 04 日，京 唐港庫存 175 萬噸，周環比下降 6 萬噸；國內獨立焦化廠（100 家）煉焦 煤總庫存 792.57 萬噸，周環比上升 0.71 萬噸；，國內樣本鋼廠（110 家） 煉焦煤總庫存 785.27 萬噸，周環比上升 21.51 萬噸。

8、焦炭：焦炭：開工率開工率有升有降有升有降、價格環比、價格環比持平持平。1）截至 09 月 04 日，唐山地區 二級冶金焦價格為 1850 元/噸，周環比持平。（2）截至 09 月 04 日，噸 焦毛利為 228 元/噸，周環比上升 44 元/噸。（3）截至 09 月 04 日，國內 獨立焦化廠（100 家）焦爐生產率 81.02%，周環比下降 0.41%。（4）截至 -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 煤炭開采(申萬)滬深300 請務必閱讀正文之后的重要聲明部

9、分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 2 - 行業周報行業周報 08 月 28 日，全國高爐開工率 70.99%，周環比下降 0.14%；唐山鋼廠高爐 開工率 86.51%，周環比下降 0.79%。（5）截至 09 月 04 日，國內樣本鋼 廠（110 家）焦炭庫存 461.14 萬噸，周環比下降 10.59 萬噸；三類焦化企 業 （產能200 萬噸） 焦炭總庫存 29.55 萬噸，周環比下降 0.24 萬噸。 行業要聞回顧：行業要聞回顧： （1） 1-7 月直報大型煤企原煤產量 15.4 億噸 利潤降 28.4%； （2）商務部：上周全國煤炭價格環比上漲 0.1%；（3） 7 月陜西規上原

10、 煤產量 5745.93 萬噸，同比下降 2.9%；（4）7 月份吉林省原煤產量 87.04 萬噸增長 1.81%。 風險提示：風險提示：經濟增速不及預期；政策調控力度過大；可再生能源替代等。 mNnOnQqNmOoPsOnQxPvMtQaQ9RbRnPpPoMpPkPmMzQfQoOrO8OnNvMwMmOzQuOoNqO 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 3 - 行業周報行業周報 內容目錄內容目錄 投資策略：投資策略：. - 5 - 動力煤：港口煤價全面上升，國內動力煤：港口煤價全面上升，國內- -進口煤價差上升進口煤價差上升 . - 7 - 國內煤價：

11、港口價格全面上升 . - 7 - 國際煤價：海外價格漲跌不一，國內-進口煤價差上升 . - 7 - 供給：秦港煤炭鐵路調入量環比上升，預到船舶數環比上升，錨定船舶數環比上升，煤炭 海運價格全面上漲 . - 8 - 庫存：重點電廠庫存下降，秦港庫存環比上升 . - 9 - 焦煤：下游庫存小幅波動、焦煤價格持平焦煤：下游庫存小幅波動、焦煤價格持平 . - 10 - 國內煤價：港口價格、產地價格環比持平. - 10 - 國際煤價：價格環比上升 . - 11 - 庫存：焦化廠&鋼廠庫存環比上升、港口庫存環比下降 . - 11 - 焦炭：開工率有升有降、價格環比持平焦炭：開工率有升有降、價格環比持平 .

12、 - 12 - 價格：焦炭價格環比持平、螺紋鋼價格環比上升 . - 12 - 利潤： 噸焦毛利環比上升 . - 13 - 供給：焦化廠開工率有升有降 . - 13 - 需求：全國高爐開工率周環比下降 . - 14 - 庫存：鋼廠庫存環比下降、焦化企業庫存環比下降 . - 14 - 煤炭板塊表現：上周煤炭指數下降煤炭板塊表現：上周煤炭指數下降 0.5%0.5%，強于滬深，強于滬深 300300 下降下降 1.5%1.5% . - 15 - 上周行業重要事件回顧上周行業重要事件回顧 . - 18 - 1-7 月直報大型煤企原煤產量 15.4 億噸 利潤降 28.4%. - 18 - 商務部：上周全

13、國煤炭價格環比上漲 0.1% . - 18 - 7 月陜西規上原煤產量 5745.93 萬噸，同比下降 2.9% . - 18 - 7 月份吉林省原煤產量 87.04 萬噸增長 1.81% . - 18 - 風險提示風險提示 . - 19 - 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表 1 1：重點公司盈利預測與估值：重點公司盈利預測與估值 . - 6 - 圖表圖表 2 2：秦皇島動力煤價格全面上漲：秦皇島動力煤價格全面上漲 . - 7 - 圖表圖表 3 3：山西地區動力煤價格環比下跌：山西地區動力煤價格環比下跌 . - 7 - 圖表圖表 4 4：紐卡斯爾港口動力煤價格漲跌不一：紐卡斯爾港口動力煤價格漲跌不一

14、 . - 8 - 圖表圖表 5 5：國內：國內- -進口煤價差周環比上升進口煤價差周環比上升 . - 8 - 圖表圖表 6 6：本周秦港鐵路調入量環比上升、吞吐量環比小幅上升：本周秦港鐵路調入量環比上升、吞吐量環比小幅上升 . - 8 - 圖表圖表 7 7：本周港口預到船舶數環比上升、錨地船舶數環比上升：本周港口預到船舶數環比上升、錨地船舶數環比上升 . - 8 - 圖表圖表 8 8：本周國內海上煤炭運價全面上漲：本周國內海上煤炭運價全面上漲 . - 9 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 4 - 行業周報行業周報 圖表圖表 9 9：重點電廠煤炭庫存環比下

15、降：重點電廠煤炭庫存環比下降 . - 9 - 圖表圖表 1010：重點電廠煤炭可用天數環比下降：重點電廠煤炭可用天數環比下降 . - 9 - 圖表圖表 1111：秦皇島港煤炭庫存環比上升：秦皇島港煤炭庫存環比上升 . - 10 - 圖表圖表 1212：廣州島港煤炭庫：廣州島港煤炭庫存環比上升存環比上升 . - 10 - 圖表圖表 1313：本周京唐港主焦煤庫提價周環比持平：本周京唐港主焦煤庫提價周環比持平 . - 11 - 圖表圖表 1414：柳林：柳林 4 4 號煉焦煤價格周環比持平號煉焦煤價格周環比持平 . - 11 - 圖表圖表 1515：本周國際煉焦煤價格環比上升：本周國際煉焦煤價格環

16、比上升 . - 11 - 圖表圖表 1616：港口煉焦煤：港口煉焦煤庫存環比下降庫存環比下降 . - 12 - 圖表圖表 1717：焦化廠煉焦煤庫存環比上升：焦化廠煉焦煤庫存環比上升 . - 12 - 圖表圖表 1818：鋼廠煉焦煤庫存環比上升：鋼廠煉焦煤庫存環比上升 . - 12 - 圖表圖表 1919：鋼廠煉焦煤庫存可用天數環比上升：鋼廠煉焦煤庫存可用天數環比上升 . - 12 - 圖表圖表 2020：本周唐山地區焦炭價格周環比持平：本周唐山地區焦炭價格周環比持平 . - 13 - 圖表圖表 2121：本周螺：本周螺紋鋼現貨價格周環比上升紋鋼現貨價格周環比上升 . - 13 - 圖表圖表

17、2222：本周噸焦毛利周環比持平：本周噸焦毛利周環比持平 . - 13 - 圖表圖表 2323：本周全國獨立焦化廠生產率環比下降：本周全國獨立焦化廠生產率環比下降 . - 14 - 圖表圖表 2424：分類焦化廠開工率情況：分類焦化廠開工率情況 . - 14 - 圖表圖表 2525：本周全國高爐開工率周環比下降：本周全國高爐開工率周環比下降 . - 14 - 圖表圖表 2626：螺紋鋼主要：螺紋鋼主要鋼廠開工率環比下降鋼廠開工率環比下降 . - 14 - 圖表圖表 2727：國內樣本鋼廠焦炭庫存環比下降：國內樣本鋼廠焦炭庫存環比下降 . - 15 - 圖表圖表 2828：分類焦化廠焦炭庫存情況

18、：分類焦化廠焦炭庫存情況 . - 15 - 圖表圖表 2929：本周煤炭板塊個股表現：本周煤炭板塊個股表現 . - 16 - 圖表圖表 3030：行業：行業 PEPE 估值橫向對估值橫向對比（比（TTM TTM ，整體法，剔除負值），整體法，剔除負值） . - 17 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 5 - 行業周報行業周報 投資策略：投資策略： 動力煤動力煤： 短期價格： 短期價格趨趨穩運行穩運行。 本周秦港 5500K 動力煤價格收盤為 549 元/ 噸，環比上升 2 元/噸。供給側，目前港口發運倒掛現象明顯，進口煤政 策從緊；需求側，電廠庫存有所消

19、耗、處于相對較低位置，但日耗有所 下滑，預計補庫力度不強，成交以長協為主。預計短期動力煤價以平穩 為主。 煉焦煤：煉焦煤：預計煉焦煤價格預計煉焦煤價格以穩為主以穩為主。本周焦化廠與鋼廠皆有小幅補庫， 上游出貨良好，隨著基建地產發力，煉焦煤需求支撐價格，預計短期內 焦煤價格趨勢以穩為主。 焦炭：焦炭：價格價格平穩運行平穩運行，預期謹慎樂觀預期謹慎樂觀。噸焦毛利有所提升，焦企開工率 處于高位，且廠內庫存較上周繼續下滑，焦價運行存在支撐，市場存在 看漲情緒。 投資策略投資策略：動力煤價格動力煤價格小幅回升小幅回升，繼續看好高分紅、低估值標的，繼續看好高分紅、低估值標的。煤電煤電 產業鏈產業鏈：電廠繼

20、續消化庫存，但日耗有所下滑，動力煤需求偏弱，銷售 以長協煤仍為主；目前港口發運倒掛現象明顯，進口煤政策從緊，供給 端支撐較多，本周秦港 5500K 動力煤價格收盤為 549 元/噸，環比上升 2 元/噸，價格有所回升。煤焦鋼產業鏈煤焦鋼產業鏈：焦企廠內庫存低位徘徊，噸焦毛 利走勢良好，焦炭價格仍持有謹慎樂觀判斷，上游煉焦煤預計整體偏穩 運行為主。投資觀點：投資觀點：從供需格局和政策走向上來看，未來幾年動力煤 價大致區間就位于 500-600 元/噸之間， 龍頭煤企有望保持相對穩定的業 績，當前板塊估值處于歷史底部區域，悲觀預期反映較為充分，繼續看 好板塊的估值修復邏輯。推薦股息率較高的：中國神

21、華、陜西煤業、平中國神華、陜西煤業、平 煤股份、盤江股份煤股份、盤江股份等，同時建議關注彈性標的：兗州煤業、淮北礦業、兗州煤業、淮北礦業、 潞安環能、西山煤電潞安環能、西山煤電等，煤炭+電解鋁標的：神火股份神火股份、露天煤業露天煤業，焦 炭標的建議關注：金能科技、金能科技、中國旭陽集團（港股）中國旭陽集團（港股）。 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 6 - 行業周報行業周報 圖表圖表 1 1：重點公司盈利預測與估值：重點公司盈利預測與估值 來源：wind、中泰證券研究所 備注：股價取 2020 年 09 月 4 日收盤價；標注（+）的公司為中泰煤炭團隊預測

22、EPS，其他為 wind 一致預期。 公司名稱公司名稱股價（元）股價（元）16A17A18A19A20E21E16A17A18A19A20E21E評級評級 中國神華（+）中國神華（+）16.171.142.262.212.172.092.151477788買入買入 永泰能源（+）1.550.060.050.010.010.020.0328322921377852持有 中煤能源（+）4.090.150.180.260.420.470.472723161099增持 兗州煤業兗州煤業(+)9.190.421.381.611.761.461.292276567買入買入 蘭花科創（+）5.12-0.58

23、0.680.950.580.570.62-975998增持 潞安環能（潞安環能（+）6.320.290.930.890.800.680.722277899買入買入 陜西煤業陜西煤業(+)8.100.281.041.101.181.011.082987788買入買入 盤江股份盤江股份(+)6.020.120.530.570.660.590.655111119109買入買入 西山煤電西山煤電(+)4.200.140.500.570.540.390.43318781110買入買入 冀中能源（+）3.820.070.300.250.260.310.35551315151211增持 昊華能源（+）4.0

24、6-0.010.520.600.220.090.14-40687184429持有 上海能源8.860.620.720.920.790.640.79141210111411未評級 恒源煤電（+）5.080.041.101.220.941.121.1112754555買入 開灤股份（+）5.110.350.330.860.720.640.7615156787增持 平煤股份（+）平煤股份（+）6.220.320.580.300.500.550.61191121131110買入買入 露天煤業（+）露天煤業（+）10.070.501.071.241.281.321.432098887買入買入 山煤國際（

25、+）11.060.160.190.110.590.550.606958101192018買入 鄭州煤電2.03-0.620.620.15-0.76-0.420.10-3314-3-520未評級 神火股份神火股份(+)5.250.180.190.130.710.370.5329274071410買入買入 藍焰控股(+)8.280.820.530.700.580.700.81101612141210增持 大同煤業（+）4.710.110.360.390.540.450.4843131291010持有 山西焦化（+）4.840.060.121.210.310.320.2484404151520持有

26、美錦能源6.720.300.260.440.230.180.31222615293622未評級 淮北礦業（+）淮北礦業（+）9.690.340.411.631.671.501.5529246666買入買入 瑞茂通（+）6.610.520.700.470.410.600.711391416119買入 金能科技(+)金能科技(+)13.530.701.051.881.131.091.441913712129買入買入 簡單平均簡單平均152524231513 剔除異常（負值及超過剔除異常（負值及超過500）后平均）后平均332424231513 EPS（元（元/股）股）PE 請務必閱讀正文之后的重要

27、聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 7 - 行業周報行業周報 動力煤：動力煤：港口港口煤價煤價全面上升全面上升，國內，國內- -進口煤價差進口煤價差上升上升 國內煤價：國內煤價：港口港口價格價格全面上升全面上升 本周，環渤海動力煤價格周環比本周，環渤海動力煤價格周環比持平持平。截至 09 月 02 日，環渤海動力煤 指數收于 544.00 元/噸，周環比持平。 本周，秦皇島港動力煤價格本周，秦皇島港動力煤價格全面全面上漲上漲。截至 09 月 04 日： 6000 大卡大同優混價格 576.00 元/噸，周環比上升 2.0 元/噸； 5500 大卡山西優混價格 549.00 元/噸，周

28、環比上升 2.0 元/噸； 5000 大卡山西大混價格 488.00 元/噸，周環比上升 2.0 元/噸； 4500 大卡普通混煤價格 433.00 元/噸，周環比上升 2.0 元/噸； 山西地區動力煤價格山西地區動力煤價格環比環比下跌下跌。截至 08 月 28 日： 5800 大卡的大同動力煤車板價 433 元/噸， 周環比下跌 2.0 元/噸； 5200 大卡的朔州動力煤車板價 423 元/噸， 周環比下跌 2.0 元/噸； 4800 大卡的朔州動力煤車板價 355 元/噸，周環比持平； 圖表圖表 2 2：秦皇島動力煤價格：秦皇島動力煤價格全面上漲全面上漲 圖表圖表 3 3：山西地區動力煤

29、價格：山西地區動力煤價格環比環比下跌下跌 來源：中泰證券研究所，wind 來源：中泰證券研究所，wind 國際煤價：海外價格國際煤價：海外價格漲跌不一漲跌不一，國內，國內- -進口煤價差進口煤價差上升上升 本周，國際動力煤價格本周，國際動力煤價格漲跌不一漲跌不一。截至 09 月 03 日： 紐卡斯爾動力煤價格為 48.66 美元/噸，周環比上漲 2.38%； 南非 RB 動力煤價格為 59.72 美元/噸，周環比下跌 3.29%； 歐洲 ARA 港口動力煤價格為 49.42 美元/噸，周環比上漲 5.10%。 本周，國內本周，國內- -進口煤價差進口煤價差上升上升。截至 09 月 04 日：

30、CCI 進口 5500K 指數為 361.20 元/噸，周環比下降 0.71%； CCI 國內 5500K 指數為 554.00 元/噸，周環比上升 0.36%； 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09

31、 2020-01 2020-05 秦皇島港:平倉價:大同優混 秦皇島港:平倉價:山西優混 秦皇島港:平倉價:山西大混 秦皇島港:平倉價:普通混煤:Q4500 單位：元/噸 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020

32、-01 2020-05 車板價(含稅):動力煤:大同:大同礦區 車板價(含稅):動力煤(Q5200):朔州 車板價(含稅):動力煤(Q4800):朔州 單位：元/噸 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 8 - 行業周報行業周報 二者價差為 192.80 元/噸，周環比上升 2.44%； 圖表圖表 4 4：紐卡斯爾港口動力煤價格：紐卡斯爾港口動力煤價格漲跌不一漲跌不一 圖表圖表 5 5：國內：國內- -進口煤價差進口煤價差周環比周環比上升上升 來源：中泰證券研究所，wind 來源：中泰證券研究所，wind 供給：秦港煤炭鐵路調入量環比供給：秦港煤炭鐵路調入量環比

33、上升上升，預到，預到船舶數環比船舶數環比上升上升，錨定船舶數環比錨定船舶數環比 上升上升，煤炭海運煤炭海運價格價格全面上漲全面上漲 本周，秦港鐵路調入量本周，秦港鐵路調入量環比環比上升上升、吞吐量環比吞吐量環比小幅上升小幅上升。截至 09 月 04 日，秦皇島港煤炭鐵路調入量 51.40 萬噸，環比上升 3.4 萬噸；秦皇島 港煤炭吞吐量 43.40 萬噸，環比上升 0.1 萬噸。 本周，本周，北方主要港口預到船舶數環比北方主要港口預到船舶數環比上升上升、錨地船舶數環比、錨地船舶數環比上升上升。截至 09 月 04 日，北方主要港口（秦皇島+曹妃甸+京唐港）預到船舶數為 29 艘，環比上升 1

34、0 艘船；北方主要港口（秦皇島+曹妃甸+京唐港）錨地船 舶數為 43 艘，環比增加 6 艘。 圖表圖表 6 6：本周秦港鐵路調入量環比：本周秦港鐵路調入量環比上升上升、吞吐量環比、吞吐量環比小小 幅上升幅上升 圖表圖表 7 7：本周港口預到船舶數環比：本周港口預到船舶數環比上升上升、錨地船舶數、錨地船舶數 環比環比上升上升 來源：中泰證券研究所，wind 來源：中泰證券研究所，wind 30 50 70 90 110 130 150 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2

35、016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 紐卡斯爾NEWC動力煤現貨價 歐洲ARA港動力煤現貨價 理查德RB動力煤現貨價 單位：美元/噸 -100 -50 0 50 100 150 200 250 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2015-08-102016-08-102017-08-102018-08-102019-08-10 動力煤價格指數(RMB):CCI進口5500

36、(含稅)動力煤價格指數(RMB):CCI5500(含稅) 價差（元/噸,右軸） 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2018-04-26 2018-05-26 2018-06-26 2018-07-26 2018-08-26 2018-09-26 2018-10-26 2018-11-26 2018-12-26 2019-01-26 2019-02-26 2019-03-26 2019-04-26 2019-05-26 2019-06-26 2019-07-26 2019-08-26 2019-09-26 2019-10-26 2019-11-26 2019-12-26

37、2020-01-26 2020-02-26 2020-03-26 2020-04-26 2020-05-26 煤炭調度:秦皇島港:鐵路調入量煤炭調度:秦皇島港:港口吞吐量 0 10 20 30 40 50 60 70 80 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 2017-05-282018-05-282019-05-282020-05-28 錨地船舶數合計預到船舶數合計 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 9 - 行業周報行業周報 本周國內海上煤炭運價本周國內海上煤炭運價全面上漲全面上漲。截至 09 月 04 日： 秦皇島

38、廣州運價 41.60 元/噸，周環比上漲 2.3 元/噸； 秦皇島上海運價 29.20 元/噸，周環比上漲 2.2 元/噸； 秦皇島寧波運價 42.60 元/噸，周環比上漲 2.8 元/噸； 秦皇島福州運價 37.50 元/噸，周環比上漲 1.4 元/噸。 圖表圖表 8 8：本周國內海上煤炭運價：本周國內海上煤炭運價全面上漲全面上漲 來源：中泰證券研究所，wind 庫存：庫存：重點電廠庫存重點電廠庫存下降下降，秦港庫存環比秦港庫存環比上升上升 本周， 重點電廠煤炭庫存環比本周， 重點電廠煤炭庫存環比下降下降， 耗煤量環比， 耗煤量環比下降下降。 截至 09 月 02 日， 重點電廠煤炭庫存量

39、7643 萬噸，可用天數 17 天，環比分別下降 375 萬 噸和 1 天。重點電廠當日耗煤量 392 萬噸/天，環比下降 7 萬噸/天。 圖表圖表 9 9：重點電廠重點電廠煤炭庫存環比煤炭庫存環比下降下降 圖表圖表 1010：重點電廠重點電廠煤炭可用天數環比煤炭可用天數環比下降下降 來源：中泰證券研究所，煤炭資源網 來源：中泰證券研究所，煤炭資源網 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2010-01 2010-06 2010-11 2011-04 2011-09 2012-02 2012-07 2012-12 2013-05 2013-10 2014-03 2014-08 2015-01 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 CCBFI:運價:煤炭:秦皇島-福州 CCBFI:運價:煤炭:秦皇島-廣州 CCBFI:運價:煤炭:秦皇島-寧波 單