【研報】煤炭行業定期報告：動力煤價格筑底徘徊繼續看好高分紅、低估值標的-20200822（20頁）.pdf

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1、 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 Table_Industry 證券研究報告證券研究報告/ /行業周報行業周報 20202020 年年 0808 月月 2222 日日 煤炭開采煤炭開采 煤炭行業定期報告煤炭行業定期報告 20202002008 82222： 動力煤價格筑底徘徊，繼續看好高分紅、低估值標的動力煤價格筑底徘徊，繼續看好高分紅、低估值標的 Table_Main Table_Title 評級：增持（維持）評級：增持（維持） 分析師分析師 陳晨陳晨 執業證書編號：S0740518070011 EmailEmail:chenchenr: Table_Pro

2、fit 基本狀況基本狀況 上市公司數 38 行業總市值(百萬元) 822,572 行業流通市值(百萬元) 201,470 行業行業- -市場走勢對比市場走勢對比 Table_Report 相關報告相關報告 Table_Finance 重點公司基本狀況重點公司基本狀況 簡稱 股價 (元) EPS PE PB 評級 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 中國神華 15.82 2.22.17 2.09 2.15 7.2 7.3 7.6 7.4 0.93 買入 陜西煤業 8.28 1.11.16 0.96 1.03 7.5 7.1 8.6 8.0 1.

3、38 買入 平煤股份 6.19 0.30.50 0.55 0.61 20.0 12.4 11.3 10.1 1.02 買入 盤江股份 6.15 0.50.66 0.59 0.65 10.8 9.3 10.4 9.5 1.44 買入 神火股份 5.83 0.10.71 0.37 0.53 44.8 8.2 15.8 11.0 1.45 買入 金能科技 13.42 1.81.13 1.09 1.44 7.1 11.9 12.3 9.3 1.58 增持 備注：股價為 8 月 21 日收盤價 投資要點投資要點 核心觀點：核心觀點：板塊上漲 2.5%，強于滬深 300 上漲 0.3%，煤炭板塊表現強于

4、大盤。煤電產業鏈方面：煤電產業鏈方面：持續的高溫天氣，繼續帶來電廠高負荷運行，但 由于前期庫存偏高， 電廠以繼續消化庫存和拉長協煤為主， 本周秦港5500K 動力煤價格收盤為 550 元/噸，環比下滑 1 元/噸，降幅繼續收窄。當前來 看，陜蒙主產區產能釋放仍受限制，進口煤政策未見松動，預計短期動力 煤價筑底徘徊，以穩為主。煤焦鋼產業鏈方面：煤焦鋼產業鏈方面：焦企廠內焦炭庫存繼續呈 現低位，下游鋼廠開工率仍在高位，本周焦化企業提價 50 元/噸，短期焦 炭價格謹慎樂觀，上游煉焦煤預計整體偏穩運行為主。投資觀點：投資觀點：從中期 維度看，我們認為煤價已經進入新常態區間，價格波動性會減弱，未來幾

5、年大致區間就位于 500-600 元/噸之間，成本曲線左側的龍頭煤企將維持 較為穩定的盈利水平，主流煤企 7-8 倍 PE 低估值，5%以上的高股息就具 備較強吸引力，繼續看好板塊的估值修復邏輯。推薦股息率較高的：中國中國 神華、陜西煤業、平煤股份、盤江股份神華、陜西煤業、平煤股份、盤江股份等，同時建議關注彈性標的：兗州兗州 煤業、淮北礦業、潞安環能、西山煤電煤業、淮北礦業、潞安環能、西山煤電等，煤炭+電解鋁標的：神火股份神火股份、 露天煤業露天煤業，焦炭標的建議關注：金能科技、金能科技、中國旭陽集團（港股）中國旭陽集團（港股）。 動力煤：動力煤：港口煤價全面下跌，國內港口煤價全面下跌，國內-

6、 -進口煤價差進口煤價差上升上升。（1）截至 08 月 19 日，環渤海動力煤指數收于 544.00 元/噸，周環比持平。（2）截至 08 月 20 日，紐卡斯爾動力煤價格為 50.46 美元/噸，周環比上漲 2.21%。截至 08 月 21 日，國內-進口煤價差為 183.80 元/噸，周環比上升 0.33%.（3）截至 08 月 21 日，秦皇島港煤炭鐵路調入量 48.00 萬噸，環比下降 5.8 萬噸；北 方主要港口（秦皇島+曹妃甸+京唐港）錨地船舶數為 46 艘，環比上升 19 艘。（4）截至 8 月 4 日，重點電廠煤炭庫存量 8598 萬噸，可用天數 22 天， 環比分別下降 32

7、4 萬噸和 1 天。 截至 08 月 21 日， 秦皇島港庫存 502.50 萬噸，周環比下降 95 萬噸；廣州港庫存 272.80 萬噸，周環比上升 17.10 萬噸。 焦煤：焦煤：下游庫存下游庫存小幅波動小幅波動、焦煤價格持平。、焦煤價格持平。（1）截至 08 月 21 日，京唐 港山西產主焦煤庫提價（含稅）為 1410 元/噸，周環比持平。（2）08 月 20 日，峰景礦硬焦煤價格 119.00 美元/噸,周環比持平；低揮發噴吹煤價格 79.00 美元/噸，周環比下降 0.63%。 （3）截止 08 月 14 日，京唐港庫存 215 萬噸， 周環比下降 15 萬噸； 國內獨立焦化廠 （1

8、00 家） 煉焦煤總庫存 788.78 萬噸， 周環比上升 16.36 萬噸； 國內樣本鋼廠 （110 家） 煉焦煤總庫存 760.61 萬噸，周環比上升 23.97 萬噸。 -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 煤炭開采(申萬)滬深300 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 2 - 行業周報行業周報 焦炭：焦炭：開工率開工率有升有降有升有降、價格環比、價格環比上升上升。（1）截至 08 月 21 日，唐山地 區二級冶金焦價格為 1850 元/噸，周環比上升 50 元/噸。（2）截至

9、 08 月 21 日，噸焦毛利為 184 元/噸，周環比上升 44 元/噸。（3）截至 08 月 14 日，國內獨立焦化廠（100 家）焦爐生產率 81.33%，周環比上升 0.94%。 （4）截至 08 月 14 日，全國高爐開工率 71.21%，周環比上升 0.41%；唐 山鋼廠高爐開工率 87.30，周環比上升 2.38%。（5）截至 08 月 21 日，國 內樣本鋼廠（110 家）焦炭庫存 473.01 萬噸，周環比下降 8.36 萬噸；三類 焦化企業（產能200 萬噸）焦炭總 庫存 33.38 萬噸，周環比增加 1.83 萬噸。 行業要聞回顧：行業要聞回顧：（1）大秦鐵路：保供能力穩

10、定 煤炭運量增長 5.8%；（2） 中煤協發布 2020 中國煤企 50 強和產量千萬噸以上企業名單； （3）7 月全 國粗鋼產量增長 9.1% 生鐵產量增長 8.8%；（4）安徽省上半年原煤產量 降 1% 煤炭消費降 5.8%。 風險提示：風險提示：經濟增速不及預期；政策調控力度過大；可再生能源替代等。 oPtQmRsPtRrQsOtOuMuNnObRbP9PpNoOpNqQfQpPuMiNnPnRaQpOqQxNnPmQxNpMtM 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 3 - 行業周報行業周報 內容目錄內容目錄 投資策略：動力煤價格筑底徘徊，繼續看好高分紅

11、、低估值標的投資策略：動力煤價格筑底徘徊，繼續看好高分紅、低估值標的 . - 5 - 動力煤：港口煤價全面下跌，國內動力煤：港口煤價全面下跌，國內- -進口煤價差上升進口煤價差上升 . - 7 - 國內煤價：港口價格全面下跌 . - 7 - 國際煤價：海外價格漲跌不一，國內-進口煤價差上升 . - 7 - 供給：秦港煤炭鐵路調入量環比下降，預到船舶數環比下降，錨定船舶數環比上升，煤炭 海運價格有漲有跌 . - 8 - 庫存：重點電廠庫存下降，秦港庫存環比上升 . - 9 - 焦煤：下游庫存小幅波動、焦煤價格持平焦煤：下游庫存小幅波動、焦煤價格持平 . - 10 - 國內煤價：港口價格、產地價格

12、環比持平. - 10 - 國際煤價：價格穩中有跌 . - 11 - 庫存：焦化廠&鋼廠庫存環比上升、港口庫存環比下降 . - 11 - 焦炭：開工率有升有降、價格環比上升焦炭：開工率有升有降、價格環比上升 . - 12 - 價格：焦炭價格環比上升、螺紋鋼價格環比上升 . - 12 - 利潤： 噸焦毛利環比上升 . - 13 - 供給：焦化廠開工率有升有降 . - 13 - 需求：全國高爐開工率周環比上升 . - 14 - 庫存：鋼廠庫存環比下降 焦化企業庫存環比上升 . - 14 - 煤炭板塊表現：上周煤炭指數上漲煤炭板塊表現：上周煤炭指數上漲 2.5%2.5%，強于滬深，強于滬深 30030

13、0 上漲上漲 0.3%0.3% . - 15 - 上周行業重要事件回顧上周行業重要事件回顧 . - 18 - 大秦鐵路：保供能力穩定 煤炭運量增長 5.8% . - 18 - 中煤協發布 2020 中國煤企 50 強和產量千萬噸以上企業名單 . - 18 - 7 月全國粗鋼產量增長 9.1% 生鐵產量增長 8.8% . - 18 - 安徽省上半年原煤產量降 1% 煤炭消費降 5.8% . - 18 - 風險提示風險提示 . - 19 - 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表 1 1：重點公司盈利預測與估值：重點公司盈利預測與估值 . - 6 - 圖表圖表 2 2：秦皇島動力煤價格小幅下跌：秦皇島動力煤價

14、格小幅下跌 . - 7 - 圖表圖表 3 3：山西地區動力煤價格環比小幅下跌：山西地區動力煤價格環比小幅下跌 . - 7 - 圖表圖表 4 4：紐卡斯爾港口：紐卡斯爾港口動力煤價格環比上漲動力煤價格環比上漲 . - 8 - 圖表圖表 5 5：國內：國內- -進口煤價差周環比上升進口煤價差周環比上升 . - 8 - 圖表圖表 6 6：本周秦港鐵路調入量環比下降、吞吐量環比上升：本周秦港鐵路調入量環比下降、吞吐量環比上升 . - 8 - 圖表圖表 7 7：本周港口預到船舶數環比下降、錨地船舶數環比上午本周港口預到船舶數環比下降、錨地船舶數環比上午 . - 8 - 圖表圖表 8 8：本周國內海上煤炭

15、運價有漲有跌：本周國內海上煤炭運價有漲有跌 . - 9 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 4 - 行業周報行業周報 圖表圖表 9 9：重點電廠煤炭庫存環比下降：重點電廠煤炭庫存環比下降 . - 9 - 圖表圖表 1010：重點電廠煤炭可用天數環比下降：重點電廠煤炭可用天數環比下降 . - 9 - 圖表圖表 1111：秦皇島港煤：秦皇島港煤炭庫存環比下降炭庫存環比下降 . - 10 - 圖表圖表 1212：廣州島港煤炭庫存環比上升：廣州島港煤炭庫存環比上升 . - 10 - 圖表圖表 1313：本周京唐港主焦煤庫提價周環比持平：本周京唐港主焦煤庫提價周環比

16、持平 . - 11 - 圖表圖表 1414：柳林：柳林 4 4 號煉焦煤價格周環比持平號煉焦煤價格周環比持平 . - 11 - 圖表圖表 1515：本周國際煉焦煤價格穩中有跌：本周國際煉焦煤價格穩中有跌 . - 11 - 圖表圖表 1616：港口煉焦煤：港口煉焦煤庫存環比上升庫存環比上升 . - 12 - 圖表圖表 1717：焦化廠煉焦煤庫存環比上升：焦化廠煉焦煤庫存環比上升 . - 12 - 圖表圖表 1818：鋼廠煉焦煤庫存環比上升：鋼廠煉焦煤庫存環比上升 . - 12 - 圖表圖表 1919：鋼廠煉焦煤庫存可用天數環比上升：鋼廠煉焦煤庫存可用天數環比上升 . - 12 - 圖表圖表 20

17、20：本周唐山地區焦炭價格周環比上升：本周唐山地區焦炭價格周環比上升 . - 13 - 圖表圖表 2121：本周螺：本周螺紋鋼現貨價格周環比上升紋鋼現貨價格周環比上升 . - 13 - 圖表圖表 2222：本周噸焦毛利周環比上升：本周噸焦毛利周環比上升 . - 13 - 圖表圖表 2323：本周全國獨立焦化廠生產率環比上升：本周全國獨立焦化廠生產率環比上升 . - 14 - 圖表圖表 2424：分類焦化廠開工率情況：分類焦化廠開工率情況 . - 14 - 圖表圖表 2525：本周全國高爐開工率：本周全國高爐開工率周環比上升周環比上升 . - 14 - 圖表圖表 2626：螺紋鋼主要鋼廠開工率環

18、比下降：螺紋鋼主要鋼廠開工率環比下降 . - 14 - 圖表圖表 2727：國內樣本鋼廠焦炭庫存環比下降：國內樣本鋼廠焦炭庫存環比下降 . - 15 - 圖表圖表 2828：分類焦化廠焦炭庫存情況：分類焦化廠焦炭庫存情況 . - 15 - 圖表圖表 2929：本周煤炭板塊個股表現：本周煤炭板塊個股表現 . - 16 - 圖表圖表 3030：行業：行業 PEPE 估值橫向對估值橫向對比（比（TTM TTM ，整體法，剔除負值），整體法，剔除負值） . - 17 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 5 - 行業周報行業周報 投資策略：投資策略：動力煤動力煤價格

19、筑底徘徊價格筑底徘徊，繼續看好高分紅、低估值標的繼續看好高分紅、低估值標的 動力煤動力煤： 短期價格： 短期價格趨勢止跌企穩趨勢止跌企穩。 本周秦港 5500K 動力煤價格收盤為 550 元/噸，環比下滑 1 元/噸，降幅繼續明顯收窄。供給側，陜蒙產地煤礦 產量受限，部分煤礦小幅上調價格；需求側，居民用電需求較高，但電 廠還在去庫階段且有中長協有效補充，對價格上漲缺乏支撐。預計短期 動力煤價以穩為主。 煉焦煤：煉焦煤：預計煉焦煤價格預計煉焦煤價格平穩平穩運行運行。本周焦煤價格與上周環比持平，下 游焦化廠鋼廠庫存有所上漲，港口出貨水平較差，焦煤市場整體供需格 局寬松，隨著下游焦炭價格預期向好，焦

20、煤企業愿意挺價格，短期預計 煉焦煤價格平穩運行。 焦炭：焦炭：焦炭價格焦炭價格有所上漲有所上漲，未來預期謹慎樂觀未來預期謹慎樂觀。生產端：焦企開工率處 于高位，且以上漲為主。需求端：鋼材庫存環比下降，有提漲訴求，河 北，山東等地主導鋼廠已接受焦炭采購價上調 50/噸，價格看漲情緒濃 厚。 投資策略投資策略：動力煤價格筑底徘徊，繼續看好高分紅、低估值標的動力煤價格筑底徘徊，繼續看好高分紅、低估值標的。煤電煤電 產業鏈方面產業鏈方面：持續的高溫天氣，繼續帶來電廠高負荷運行，但由于前期 庫存偏高，電廠以繼續消化庫存和拉長協煤為主，本周秦港 5500K 動力 煤價格收盤為 550 元/噸， 環比下滑

21、1 元/噸， 降幅繼續收窄。 當前來看， 陜蒙主產區產能釋放仍受限制，進口煤政策未見松動，預計短期動力煤 價筑底徘徊，以穩為主。煤焦鋼產業鏈方面煤焦鋼產業鏈方面：焦企廠內焦炭庫存繼續呈 現低位，下游鋼廠開工率仍在高位，本周焦化企業提價 50 元/噸，短期 焦炭價格謹慎樂觀，上游煉焦煤預計整體偏穩運行為主。投資觀點：投資觀點：從 中期維度看，我們認為煤價已經進入新常態區間，價格波動性會減弱， 未來幾年大致區間就位于 500-600 元/噸之間， 成本曲線左側的龍頭煤企 將維持較為穩定的盈利水平， 主流煤企 7-8 倍 PE 低估值， 5%以上的高股 息就具備較強吸引力，繼續看好板塊的估值修復邏輯

22、。推薦股息率較高 的：中國神華、陜西煤業、平煤股份、盤江股份中國神華、陜西煤業、平煤股份、盤江股份等，同時建議關注彈性 標的：兗州煤業、淮北礦業、潞安環能、西山煤電兗州煤業、淮北礦業、潞安環能、西山煤電等，煤炭+電解鋁標 的：神火股份神火股份、露天煤業露天煤業，焦炭標的建議關注：金能科技、金能科技、中國旭陽集中國旭陽集 團（港股）團（港股）。 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 6 - 行業周報行業周報 圖表圖表 1 1：重點公司盈利預測與估值：重點公司盈利預測與估值 來源：wind、中泰證券研究所 備注：股價取 2020 年 08 月 21 日收盤價；標注（

23、+）的公司為中泰煤炭團隊預測 EPS，其他為 wind 一致預期。 公司名稱公司名稱股價（元）股價（元）16A17A18A19A20E21E16A17A18A19A20E21E評級評級 中國神華（+）中國神華（+）15.821.142.262.212.172.092.151477787買入買入 永泰能源（+）1.530.060.050.010.010.020.0327322891357751持有 中煤能源（+）4.130.150.180.260.420.470.472823161099增持 兗州煤業兗州煤業(+)9.260.421.381.611.761.641.752276565買入買入 蘭

24、花科創（+）5.26-0.580.680.950.580.570.62-986998增持 潞安環能（潞安環能（+）6.400.290.930.890.800.680.722277899買入買入 陜西煤業陜西煤業(+)7.920.281.041.101.180.961.032887788買入買入 盤江股份盤江股份(+)6.150.120.530.570.660.590.655212119109買入買入 西山煤電西山煤電(+)4.310.140.500.570.540.390.42319881110買入買入 冀中能源（+）3.880.070.300.250.260.310.355613161513

25、11增持 昊華能源（+）4.01-0.010.520.600.220.090.14-40187184428持有 上海能源9.010.620.720.920.790.640.79151310111411未評級 恒源煤電（+）5.280.041.101.220.941.121.1113254655買入 開灤股份（+）5.350.350.330.860.720.510.63151667108增持 平煤股份（+）平煤股份（+）6.190.320.580.300.500.550.61191120131110買入買入 露天煤業（+）露天煤業（+）10.820.501.071.241.281.321.432

26、2109888買入買入 山煤國際（+）15.600.160.190.110.590.550.609882142262826買入 鄭州煤電2.08-0.620.620.15-0.76-0.420.10-3314-3-520未評級 神火股份神火股份(+)5.830.180.190.130.710.370.5332304581611買入買入 藍焰控股(+)8.600.820.530.700.580.700.81101612151211增持 大同煤業（+）5.110.110.360.390.540.450.4846141391111持有 山西焦化（+）4.950.060.121.210.310.320

27、.2486414161521持有 美錦能源6.940.300.260.440.230.180.31232716303822未評級 淮北礦業（+）淮北礦業（+）9.870.340.411.631.671.501.5529246676買入買入 瑞茂通（+）6.980.520.700.470.410.600.71131015171210買入 金能科技(+)金能科技(+)13.420.701.051.881.131.091.441913712129增持增持 簡單平均簡單平均162625241513 剔除異常（負值及超過剔除異常（負值及超過500）后平均）后平均352525241613 EPS（元（元/

28、股）股）PE 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 7 - 行業周報行業周報 動力煤：動力煤：港口港口煤價煤價全面下跌全面下跌，國內，國內- -進口煤價差進口煤價差上升上升 國內煤價：國內煤價：港口港口價格價格全面下跌全面下跌 本周，環渤海動力煤價格周環比本周，環渤海動力煤價格周環比持平持平。截至 08 月 19 日，環渤海動力煤 指數收于 544.00 元/噸，周環比持平。 本周，秦皇島港動力煤價格本周，秦皇島港動力煤價格全面全面下跌下跌。截至 08 月 21 日： 6000 大卡大同優混價格 577.25 元/噸，周環比下跌 1 元/噸； 5500 大卡山西

29、優混價格 550.00 元/噸，周環比下跌 1 元/噸； 5000 大卡山西大混價格 492.00 元/噸，周環比下跌 2 元/噸； 4500 大卡普通混煤價格 436.00 元/噸，周環比下跌 2 元/噸； 山西地區動力煤價格山西地區動力煤價格環比環比全面全面下跌下跌。截至 08 月 14 日： 5800 大卡的大同動力煤車板價 435 元/噸，周環比下跌 1 元/噸； 5200 大卡的朔州動力煤車板價 425 元/噸，周環比下跌 1 元/噸； 4800 大卡的朔州動力煤車板價 355 元/噸，周環比下跌 2 元/噸； 圖表圖表 2 2：秦皇島動力煤價格：秦皇島動力煤價格小幅小幅下跌下跌 圖

30、表圖表 3 3：山西地區動力煤價格：山西地區動力煤價格環比小幅環比小幅下跌下跌 來源：中泰證券研究所，wind 來源：中泰證券研究所，wind 國際煤價：海外價格國際煤價：海外價格漲跌不一漲跌不一，國內，國內- -進口煤價差進口煤價差上升上升 本周，國際動力煤價格本周，國際動力煤價格漲跌不一漲跌不一。截至 08 月 20 日： 紐卡斯爾動力煤價格為 50.46 美元/噸，周環比上漲 2.21%； 南非 RB 動力煤價格為 56.67 美元/噸，周環比上漲 3.45%； 歐洲 ARA 港口動力煤價格為 48 美.88 元/噸，周環比下跌 4.16%。 本周，國內本周，國內- -進口煤價差進口煤價

31、差上升上升。截至 08 月 21 日： CCI 進口 5500K 指數為 371.20 元/噸，周環比下降 0.43%； CCI 國內 5500K 指數為 555.00 元/噸，周環比下降 0.18%； 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 201

32、9-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 秦皇島港:平倉價:大同優混 秦皇島港:平倉價:山西優混 秦皇島港:平倉價:山西大混 秦皇島港:平倉價:普通混煤:Q4500 單位：元/噸 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01

33、2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 車板價(含稅):動力煤:大同:大同礦區 車板價(含稅):動力煤(Q5200):朔州 車板價(含稅):動力煤(Q4800):朔州 單位：元/噸 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 8 - 行業周報行業周報 二者價差為 183.80 元/噸，周環比上升 0.33%； 圖表圖表 4 4：紐卡斯爾港口動力煤價格：紐卡斯爾港口動力煤價格環比環比上漲上漲 圖表圖表 5 5：國內：國內- -進口煤價差進口煤價差周環比周環比上升上升 來源：中泰證券研究所，wind 來源：中泰證券研究所，wind 供給：秦港煤炭鐵

34、路調入量環比供給：秦港煤炭鐵路調入量環比下降下降，預到，預到船舶數環比下降，船舶數環比下降，錨定船舶數環比錨定船舶數環比 上升上升，煤炭海運煤炭海運價格價格有漲有跌有漲有跌 本周，秦港鐵路調入量本周，秦港鐵路調入量環比環比下降下降、吞吐量環比吞吐量環比上升上升。截至 08 月 21 日， 秦皇島港煤炭鐵路調入量 48.00 萬噸，環比下降 5.8 萬噸；秦皇島港煤 炭吞吐量 51.50 萬噸，環比上升 8.2 萬噸。 本周，本周，北方主要港口預到船舶數環比北方主要港口預到船舶數環比下降下降、錨地船舶數環比、錨地船舶數環比上升上升。截至 08 月 21 日，北方主要港口（秦皇島+曹妃甸+京唐港）

35、預到船舶數為 26 艘，環比下降 8 艘船；北方主要港口（秦皇島+曹妃甸+京唐港）錨地船 舶數為 46 艘，環比上升 19 艘。 圖表圖表 6 6：本周秦港鐵路調入量環比：本周秦港鐵路調入量環比下降下降、吞吐量環比、吞吐量環比上上 升升 圖表圖表 7 7：本周港口預到船舶數環比：本周港口預到船舶數環比下降下降、錨地船舶數、錨地船舶數 環比環比上午上午 來源：中泰證券研究所，wind 來源：中泰證券研究所，wind 30 50 70 90 110 130 150 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 201

36、5-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 紐卡斯爾NEWC動力煤現貨價 歐洲ARA港動力煤現貨價 理查德RB動力煤現貨價 單位：美元/噸 -100 -50 0 50 100 150 200 250 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2015-08-102016-08-102017-08-102018-08-102019-08-10 動力煤價格指數(

37、RMB):CCI進口5500(含稅)動力煤價格指數(RMB):CCI5500(含稅) 價差（元/噸,右軸） 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2018-04-26 2018-05-26 2018-06-26 2018-07-26 2018-08-26 2018-09-26 2018-10-26 2018-11-26 2018-12-26 2019-01-26 2019-02-26 2019-03-26 2019-04-26 2019-05-26 2019-06-26 2019-07-26 2019-08-26 2019-09-26 2019-10-26 2019-11-

38、26 2019-12-26 2020-01-26 2020-02-26 2020-03-26 2020-04-26 2020-05-26 煤炭調度:秦皇島港:鐵路調入量煤炭調度:秦皇島港:港口吞吐量 0 10 20 30 40 50 60 70 80 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 2017-05-142018-05-142019-05-142020-05-14 錨地船舶數合計預到船舶數合計 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 9 - 行業周報行業周報 本周國內海上煤炭運價本周國內海上煤炭運價有漲有跌有漲有跌。截至

39、08 月 21 日： 秦皇島廣州運價 41.30 元/噸，周環比下跌 0.5 元/噸； 秦皇島上海運價 28.10 元/噸，周環比上漲 2.2 元/噸； 秦皇島寧波運價 38.50 元/噸，周環比上漲 1.4 元/噸； 秦皇島福州運價 37.30 元/噸，周環比上漲 0.5 元/噸。 圖表圖表 8 8：本周國內海上煤炭運價：本周國內海上煤炭運價有漲有跌有漲有跌 來源：中泰證券研究所，wind 庫存：庫存：重點電廠庫存重點電廠庫存下降下降，秦港庫存環比秦港庫存環比上升上升 本周，重點電廠煤炭庫存環比本周，重點電廠煤炭庫存環比下降下降，耗煤量環比上升。，耗煤量環比上升。截至 8 月 4 日， 重點電廠煤炭庫存量 8598 萬噸，可用天數 22 天，環比分別下降 324 萬 噸和 1 天。截至 8 月 4 日，重點電廠當日耗煤量 443 萬噸/天，環比增加 29 萬噸/天。 圖表圖表 9 9：重點電廠重點電廠煤炭庫存環比煤炭庫存環比下降下降 圖表圖表 1010：重點電廠重點電廠煤炭可用天數環比煤炭可用天數環比下降下降 來源：中泰證券研究所，煤炭資源網 來源：中泰證券研究所，煤炭資源網 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2010-01 2010-06 2010-11 2011-04 2011-09 2