【研報】電力設備行業：全球聚焦能源革命新能源板塊持續向好-20201018（30頁）.pdf

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1、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 全球聚焦全球聚焦能源能源革命，革命，新能源板塊持續新能源板塊持續 向好向好 新能源汽車：新能源汽車：國內外政策持續助力，電動車持續向好國內外政策持續助力，電動車持續向好。目前，拜登領跑美國大選， 其提出的以綠色新政為核心的經濟刺激政策有望刺激美國經濟復蘇，而其綠色新政 也將大力助推新能源車和包括風電光伏在內的可再生能源發展。 此前歐盟提出， 2030 年溫室氣體減排較此前制定的 40%上調 15Pcts；據歐洲議會官網和 Forbes 報道，歐 洲議會日前已通過該法

2、案并將減排目標提升至 60%， 法案文本將轉交歐盟 27 個成員 國部長理事會審批， 預計于 12 月出臺最終目標措施， 此前在減排目標 55%的基礎上， 我們預計 2030 年碳排放指標有望在之前 59.4g/km 的基礎上降至 47.5g/km，若減排 目標進一步提升將使碳排放目標進一步趨嚴，預計碳排放指標將降至 45g/km，且各 國針對電動車和基礎設施的補貼政策也將持續加碼； 中國方面， 此前國常會通過 新 能源汽車產業發展規劃 。明年對 B 端新能源車銷量將有效提振，此外，規劃還指 出應加強充換電、加氫等基礎設施建設，加快形成快充為主的高速公路和城鄉公共 充電網絡，對作為公共設施的充

3、電樁建設給予財政支持，鼓勵開展換電模式應用等 一系列舉措。 投資建議：投資建議：重點推薦產業鏈各環節具備全球競爭力的龍頭公司：1）電池環節，重 點推薦寧德時代寧德時代，建議關注億緯鋰能、國軒高科、欣旺達、鵬輝能源、孚能科技億緯鋰能、國軒高科、欣旺達、鵬輝能源、孚能科技等； 2）材料及零部件環節，重點推薦璞泰來、恩捷股份、科達利、當升科技、新宙邦、璞泰來、恩捷股份、科達利、當升科技、新宙邦、 中科電氣、嘉元科技中科電氣、嘉元科技等，建議關注貝特瑞、德方納米、諾德股份、杉杉股份、星源貝特瑞、德方納米、諾德股份、杉杉股份、星源 材質材質等。3）特斯拉產業鏈，重點推薦：宏發股份、三花智控、旭升股份、奧

4、特佳、宏發股份、三花智控、旭升股份、奧特佳、 銀輪股份、拓普集團銀輪股份、拓普集團；同時建議關注比亞迪比亞迪。 新能源發電：新能源發電：能源發展路線持續夯實，成長發展空間廣闊能源發展路線持續夯實，成長發展空間廣闊。9 月 17 日歐盟發布將 2030 年可再生能源占比目標從 32%以上提升至 38%-40%； 由于目前減排目標或提升 至 60%，在此基礎上，預計可再生能源發電占比將持續提升至約 42%-44%的水平； 從歐洲來看，根據預計發電量增量，在現有的風電和光伏裝機的基礎上，若在減排 目標 55%的基礎上， 預計 2020-2030 年光伏和風電合計年均新增裝機量在 103-114GW

5、的范圍內，若在減排目標 60%的基礎上，預計合計年均新增裝機量 117-130GW 的 范圍內；以光伏、風電為代表的能源發展路線再次被夯實；而從國內來看，假設國 內非化石能源占比在 2025 年提升至 18%，預計 2020-2025 年國內光伏和風電年均新 增裝機量在 107-117 GW，對應全球光伏和風電新增裝機分別在 330GW 以上，新能 源發電成長空間廣闊； 投資建議：投資建議：光伏方面，我們建議把握 4 條主線，1）技術迭代產生的下一個機會， 重點推薦受益雙玻的福萊特、信義光能福萊特、信義光能（港股）（港股） 、福萊特玻璃、福萊特玻璃（港股）（港股）和從 0 到 1 的 HJT

6、產業鏈；2）競爭格局最好的硅片和膠膜環節，重點推薦隆基股份、福斯特隆基股份、福斯特 和中環股份中環股份； 3）業績增速快的錦浪科技、固德威、陽光電源錦浪科技、固德威、陽光電源和晶澳科技晶澳科技；4）盈利 修復彈性大的硅料和電池片，重點推薦通威股份、愛旭股份通威股份、愛旭股份。目前風電板塊整體估 值 10-15 倍，向上修復彈性較大。重點推薦金風科技、明陽智能、天順風能、中材金風科技、明陽智能、天順風能、中材 科技、日月股份、金雷股份科技、日月股份、金雷股份等，建議重點關注大金重工、東方電纜大金重工、東方電纜等。 電力設備與工電力設備與工控：控：數字新基建持續推進數字新基建持續推進，工控看龍頭，

7、工控看龍頭。數字新基建數字新基建方面，方面， 10 大 重點任務包括：電網數字化中心，能源大數據中心，電力大數據應用，電力物聯網， 能源工業云網，綜合能源服務平臺，5G 應用，人工智能，區塊鏈，北斗，具體投資 方面， 2020 年信通方向預計投資 247 億(YoY +100%） ，帶動社會投資超 1000 億， 單擊或點擊此處輸入文字。 2020 年年 10 月月 18 日日 電力設備電力設備 Tabl e_BaseI nf o 行業動態分析行業動態分析 證券研究報告 投資投資評級評級 領先大市領先大市-A 維持維持評級評級 首選股票首選股票 評級評級 300750 寧德時代 買入-A 60

8、3659 璞泰來 買入-A 002812 恩捷股份 買入-A 002850 科達利 買入-A 300073 當升科技 買入-A 300035 中科電氣 買入-A 600885 宏發股份 買入-A 600438 通威股份 買入-A 601012 隆基股份 買入-A 601865 福萊特 買入-A 002706 良信電器 買入-A 600406 國電南瑞 買入-A 601877 正泰電器 買入-A Tabl e_C hart 行業表現行業表現 資料來源：Wind資訊 % 1M 3M 12M 相對收益相對收益 -1.15 0.48 -27.85 絕對收益絕對收益 0.01 5.92 -4.01 鄧永

9、康鄧永康 分析師 SAC 執業證書編號：S1450517050005 吳用吳用 分析師 SAC 執業證書編號：S1450518070003 王瀚王瀚 報告聯系人 郭彥辰郭彥辰 報告聯系人 相關報告相關報告 新能源車觀察系列 78：金色九月，中國 電動車水馬龍 2020-10-15 能源革命進行時，持續推薦電動車和光 伏板塊 2020-10-12 新能源車觀察系列 77：金色九月，歐洲 電動車勢如破竹 2020-10-06 能源發展路線持續夯實，特斯拉電池日 影響幾何？ 2020-09-27 特斯拉系列研究之十：電池日故事，驚 喜連連 or 稀松平常？ 2020-09-26 -9% 2% 13%

10、 24% 35% 46% 57% 68% 2019-102020-022020-06 電力設備 滬深300 2 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 從穩增長的角度看，配電網建設更具有長期促進作用，從長期來看，電網投資將出 現結構性轉變：一是配用電端投資的占比會持續上升；二是基于電力物聯網建設相 關的智能化、信息化領域投資的占比會大幅上升，預計未來 5 年電網智能化的投資 規模有望超萬億；充電樁方面，2020 年 9 月全國公共充電樁保有量為 60.6 萬臺，較 上月增加近 1.4 萬臺，累計數據環比增長 2

11、.37%，同比增長 30.0%；從充電電量來看， 2020 年 9 月全國公共充電樁充電電量達 7.5 億 kWh，較上月增加 0.2 億 kWh，同比 增加 51.8%，環比增加 2.1%。 東部沿海地區成為公共充電基礎設施的主要建設區域， 前十名省份充電樁數量占比達 72.4%，預計未來充電基礎設施也將逐步輻射全國。 工控方面工控方面：8 月 PMI 指標維持在榮枯線之上，從工業機器人產量來看，隨著國內中 小企業復工達產， 4-8 月工業機器人產量同比增長 27%/17%/29%/19.4%/32.5% （1-2 月同比下降 19.4%） ，工業機器人在 8 月份達產 20663 臺/套，

12、工控行業景氣度持續 提升，從長期來看，未來中國工業自動化市場將進入中速成長期，主要需求來自于 產業升級帶來的以效率提升為目的的設備改造，同時，進口替代也是中國工業自動 化企業有望獲得高于市場平均增長水平的驅動因素。 投資建議投資建議：電力設備重點推薦四條主線：1) 低壓電器國產化替代趨勢顯著，未來空 間廣闊，行業集中化趨勢明顯，龍頭公司增速高于行業整體，重點推薦良信電器、良信電器、 正泰電器；正泰電器；建議關注眾業達；眾業達；2）國網明確全面開啟建設具有中國特色國際領先的能 源互聯網企業新征程，重點推薦國電南瑞、國網信通、億嘉和、涪陵電力、遠光軟國電南瑞、國網信通、億嘉和、涪陵電力、遠光軟 件

13、、威勝信息、金智科技、海興電力、正泰電器、良信電器件、威勝信息、金智科技、海興電力、正泰電器、良信電器等；3）特高壓領銜的電 網基建帶來 2-3 年的業績彈性，重點推薦平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、特變電平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、特變電 工、長纜科技工、長纜科技等；4）充電樁進入發展快車道，重點推薦：許繼電氣、國電南瑞、特許繼電氣、國電南瑞、特 銳德銳德等。 工控方面，本土品牌產品進口替代的邏輯已經得到廣泛驗證，細分領域龍頭公 司增速將高于行業，重點推薦：匯川技術、匯川技術、麥格米特、麥格米特、信捷電氣、雷賽智能信捷電氣、雷賽智能、 鳴志電器鳴志電器等。 風險提示：風險提示：新能源車下游需

14、求不及預期、動力電池技術發展不及預期、光伏裝機 低于預期，新能源發電政策不及預期等。 本周組合：寧德時代、璞泰來、恩捷股份、科達利、本周組合：寧德時代、璞泰來、恩捷股份、科達利、當升科技、當升科技、中科電氣、中科電氣、宏發宏發 股份、股份、隆基股份隆基股份、通威股份、通威股份、福萊特、福萊特、良信電器、國電南瑞、正泰電器。良信電器、國電南瑞、正泰電器。 mNnQpOqQnQnMtMsQtOrRsNaQ8Q6MoMoOsQmMkPnMoOkPmNuNbRnMqONZtOpOvPoOyR 行業動態分析/電力設備 3 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明

15、請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 內容目錄內容目錄 1. 國內外政策持續助力，電動車持續向好國內外政策持續助力，電動車持續向好 . 5 1.1. 行業觀點概要 . 5 1.2. 行業數據跟蹤 . 12 1.3. 行業要聞及個股重要公告跟蹤 . 13 2. 能源發展路線持續夯實，能源發展路線持續夯實，成長空間廣闊成長空間廣闊 . 15 2.1. 行業觀點概要 . 15 2.2. 行業數據跟蹤 . 19 2.3. 行業要聞及個股重要公告跟蹤 . 20 3. 數字新基建加速推進，工數字新基建加速推進，工控看龍頭控看龍頭 . 21 3.1. 行業觀點概要 . 21 3.2. 行業數據跟蹤 .

16、25 3.3. 行業要聞及個股重要公告跟蹤 . 26 4. 本周板塊行情（中信一級）本周板塊行情（中信一級）. 28 圖表目錄圖表目錄 圖 1：歐洲碳排放政策有望進一步趨嚴（g/km） . 5 圖 2：2019-2020 新能源汽車產量數據（輛） . 6 圖 3：2019-2020 新能源汽車銷量數據（輛） . 6 圖 4：2019-2020 新能源汽車累計月銷量（輛） . 7 圖 5：2019-2020 純電動車月銷量（輛） . 7 圖 6：2019-2020 插電混動車月銷量（輛） . 7 圖 7：中國 2020 年 9 月新能源車銷量 TOP10 . 8 圖 8：中國 2020 年 1-

17、9 月新能源車累計銷量 TOP10 . 8 圖 9：動力電池裝機量情況（GWh） . 8 圖 10：動力電池 9 月裝機 TOP10（MWh） . 9 圖 11：動力電池 9 月裝機主要廠商份額. 9 圖 12：磷酸鐵鋰和三元電池裝機量（MWh） . 9 圖 13：磷酸鐵鋰和三元電池產量（MWh） . 9 圖圖 14：歐洲主要國家：歐洲主要國家 2020 年年 1-9 月新能源汽車銷量月新能源汽車銷量. 10 圖 15：歐洲部分國家 2020 年 9 月新能源車銷量情況（含 BEV 和 PHEV） . 10 圖 16：歐洲部分國家 2020 年 9 月新能源車銷量同環比情況（含 BEV 和 P

18、HEV）. 10 圖 17：歐洲新能源車 9 月銷量情況（輛） .11 圖 18：歐洲新能源年初至今累計銷量情況（輛）.11 圖 19：2019-2020 年中國新能源汽車月銷量（輛） . 12 圖 20：電芯價格（單位：元/wh） . 12 圖 21：正極材料價格（單位：萬元/噸）. 12 圖 22：負極材料價格（單位：萬元/噸）. 12 圖 23：隔膜價格（單位：元/平方米） . 12 圖 24：電解液價格（單位：萬元/噸） . 12 圖 25：2020 年國內光伏裝機有望超過 40GW. 16 圖 26：2020 年國內光伏裝機集中在下半年 . 17 圖 27：全球光伏發電新增裝機量（G

19、W） . 17 圖 28：國內風電季度發電量 (億千瓦時) . 19 行業動態分析/電力設備 4 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖 29：全國風電季度利用小時數 . 19 圖 30：多晶硅致密料市場報價. 19 圖 31：隆基股份光伏硅片市場報價（元/片，含稅） . 19 圖 32：通威股份光伏電池片市場報價（元/片，含稅）. 19 圖 33：395-405W 單晶 PERC 組件市場價格（元/W） . 19 圖 34：充電公共基礎設施月度保有量情況 . 21 圖 35：充電公共基礎設施月度充電電量情

20、況. 21 圖 36：公共充電樁保有量前十省份（臺） . 21 圖 37：2020 年 9 月公共充電基礎設施充電熱力圖. 21 圖 38：國網信息通信投資額情況 . 22 圖 39：我國配電網的投資占比持續上升. 22 圖 40：PMI 數據情況 . 23 圖 41：工業機器人情況 . 23 圖 42：制造業 PMI 指數 . 24 圖 43：制造業城鎮員工年均工資 . 24 圖 44：工業制造業增加值同比增速回暖. 25 圖 45：工業增加值累計同比增速疫情后降幅縮窄（%） . 25 圖 46：固定資產投資完成超額累計同比增速情況. 25 圖 47：長江有色市場銅價格趨勢(元/噸) . 2

21、5 圖 48：中信指數一周漲跌幅 . 28 圖 49：電力設備新能源 A 股個股一周漲跌幅前 5 位及后 5 位 . 28 表 1：拜登綠色新政七大政策. 5 表 2：大眾 MEB 平臺首款車型 ID.3 表現喜人 .11 表 3：新能源汽車行業個股公告跟蹤 . 13 表 4：歐洲光伏和風電未來十年所需發電量增量測算. 15 表 5：歐洲光伏和風電年均新增裝機測算 . 15 表 6：中國光伏和風電未來十年所需發電量增量測算. 16 表 7：中國光伏和風電年均新增裝機測算 . 16 表 8：風、光、儲行業要聞 . 20 表 9：風光儲行業個股公告跟蹤 . 20 表表 10：我國配電網的投資占比持

22、續上升：我國配電網的投資占比持續上升. 23 表 11：電力設備及工控行業要聞 . 26 表 12：細分行業一周漲跌幅 . 28 行業動態分析/電力設備 5 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 1. 國內外政策持續助力，國內外政策持續助力，電動車電動車持續向好持續向好 1.1. 行業觀點概要行業觀點概要 美國方面，美國方面，拜登領跑美國大選。拜登領跑美國大選。在總統和副總統電視辯論后，距離 11 月 3 日投票已經不足 20 天， 美國大選已經進入到重要階段， 根據 RealClearPolitics 的民

23、調數據， 從支持率來看， 拜登目前領跑，考慮到美國大選的選舉人制度，各搖擺州的情況更為關鍵，目前特朗普在多 個關鍵搖擺州同樣表現落后。 拜登提出的以綠色新政為核心的經濟刺激政策有望刺激美國經濟復蘇。拜登提出的以綠色新政為核心的經濟刺激政策有望刺激美國經濟復蘇。在拜登的演講中，其 理念是通過大力發展清潔能源振興美國能源部門、制造業和促進經濟增長，并創造高質量的 中產階級就業機會。為此，拜登提出確保美國在 2050 年之前實現 100%的清潔能源經濟和 凈零排放的目標。其中包括 “綠色新政”七大政策，持續利好新能源車和可再生能源（光 伏、風電等） 。 表表 1：拜登綠色新政七大政策：拜登綠色新政七

24、大政策 項目項目 內容內容 清潔能源研究清潔能源研究 十年內投資 4000 億美元于清潔能源研究和創新計劃，設立高級研究機構 ARP A-C，專注于氣候研究 新能源汽車新能源汽車 恢復全部電動車稅收抵免，鼓勵購買新能源汽車 充電基礎設施充電基礎設施 在 2030 年底前部署超過 50 萬個新的公共充電站； 氣候協定氣候協定 重新加入巴黎氣候協定，并推動更多的國家加入其中 能源津貼能源津貼 削減并取消石油燃料方面的補助津貼，將這些資源更多地轉移到清潔能源基礎設施建設上 能源管控能源管控 禁止公共用地石油天然氣的新開采，并對現有項目要求嚴格的甲烷污染限值 燃油標準燃油標準 通過新的燃油經濟標準，確

25、保 100新銷售的輕型/中型車輛實現電動化，并推動改進升級重型車輛 資料來源：路透社，electrek，安信證券研究中心 歐洲方面，歐洲方面，碳排放政策有望進一步趨嚴。碳排放政策有望進一步趨嚴。此前歐盟提出，2030 年溫室氣體減排較此前制定 的 40%上調 15Pcts，根據2030 年氣候目標計劃分解到道路運輸方面的部分，運輸部門 可再生能源消費占比上調至 24% （此前為 14%） ， 結合此前 40%的減排目標對應 37.5%的碳 排放量降幅，我們預計 2030 年碳排放量降幅有可能上調至 50%，在此基礎上 2030 年碳排 放為 47.5g/km，較原先的 59.4g/km 進一步

26、趨嚴；而據歐洲議會官網和 Forbes 報道，歐洲 議會日前已通過該法案并呼吁將減排目標提升至 60%，法案文本將轉交歐盟 27 個成員國部 長理事會審批，預計于 12 月出臺最終目標措施。 圖圖 1：歐洲碳排放政策有望進一步趨嚴（歐洲碳排放政策有望進一步趨嚴（g/km） 資料來源：歐洲議會官網，IHS，PA咨詢，歐洲環保署（EEA） ，安信證券研究中心預測 碳排放的趨嚴也將繼續助推各國電動化政策加碼碳排放的趨嚴也將繼續助推各國電動化政策加碼。碳排放的趨嚴，對于車企來說，其面臨的 電動化的壓力也將進一步加大，因此，主要國家車企和供應商皆對歐盟和政府提出政策和補 59.4 47.5 45 0 1

27、0 20 30 40 50 60 70 減排目標40% 減排目標55% 減排目標60% 行業動態分析/電力設備 6 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 貼端相關要求，在此基礎上，預計未來各國電動化持續性加碼將成為常態。 中國方面，中國方面，國常會通過國常會通過新能源汽車產業發展規劃 。新能源汽車產業發展規劃 。中國方面，近日國常會通過政策，明 年起，國家生態文明試驗區、大氣污染防治重點區域新增或更新公交、出租等車輛，新能源 汽車不低于 80%，意味著包括京津冀，長三角等地區和福建、江西、貴州等省份 B 端電

28、車銷 量將持續上漲，盡管相較于 2019 年工信部征求意見稿的“全部” ，80%看似略有下降，但在 疫情情況下，仍為明年銷量提振注入強心針。此外，規劃還指出應加強充換電、加氫等基礎 設施建設，加快形成快充為主的高速公路和城鄉公共充電網絡，對作為公共設施的充電樁建 設給予財政支持，鼓勵開展換電模式應用等一系列舉措。 銷量方面：銷量方面： 中國中國產銷方面，國內新能源車產銷量強勢增長。產銷方面，國內新能源車產銷量強勢增長。9 月中國新能源汽車產量為 13.6 萬輛，同比 上漲 48%，環比上漲 28.9%；銷量達 13.8 萬輛，同比上漲 67%，環比上漲 26.6%。今年上 半年新能源車行業受到

29、疫情沖擊市場較為低迷，但隨著近來國內經濟形勢進一步好轉，疊加 新能源車下鄉為代表的一系列政策支持，下半年以來產銷量已連續三月高于去年同期，年內 新能源車總產銷量有望恢復到去年水平。 圖圖 2：2019-2020 新能源汽車產量數據（輛）新能源汽車產量數據（輛） 圖圖 3：2019-2020 新能源汽車銷量數據（輛新能源汽車銷量數據（輛） 資料來源：中汽協，安信證券研究中心 資料來源：中汽協，安信證券研究中心 全年累計產銷量同比全年累計產銷量同比仍仍下降下降但降幅顯著收窄。但降幅顯著收窄。從累計數據上來看，2020 年 1-9 月，中國新 能源汽車累計實現的產銷量分別為 73.8 萬輛和 73.

30、4 萬輛，同比分別下降 18.7%和 17.7%， 累計產銷降幅較 8 月分別收窄 7.5Pcts 和 8.7Pcts，自今年 2 月疫情影響之后，這一指標已 連續 8 個月收窄。 -100% 0% 100% 200% 300% 400% 0 50000 100000 150000 200000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 201920202020同比 2020環比 -100% 0% 100% 200% 300% 400% 0 50000 100000 150000 200000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 201920202020同比 2020環比 行業動態分析