【研報】化工行業：有機硅價格持續上行PC、雙酚A啟動漲價-20201116（22頁）.pdf

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1、 行業行業報告報告 | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 化工化工 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 11 月月 16 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 中性(維持評級) 上次評級上次評級 中性 作者作者 李輝李輝 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517040001 唐婕唐婕 分析師 SAC 執業證書編號：S1110519070001 張峰張峰 分析師 SAC 執業證書編號：S1110518080008 郭建奇郭建奇 聯系人 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 化工-行業深度研究:三季度景氣底 部 復 蘇 ， 堅 定 看 好 龍

2、 頭 價 值 2020-11-13 2 化工-行業研究周報:原油價格回調， DMF、聚氨酯及有機硅價格上行 2020-11-01 3 化工-行業研究周報:庫存持續去化， 聚氨酯、DMF、有機硅價格上漲 2020-10-25 行業走勢圖行業走勢圖 有機硅價格持續上行，有機硅價格持續上行，PC、雙酚、雙酚 A 啟動漲價啟動漲價 本周重點產品價格跟蹤點評本周重點產品價格跟蹤點評 本周 WTI 油價上漲 8.1%，為 40.13 美元/桶。 重點關注子行業：有機硅上漲 4.3%、PVC 上漲 2.8%、尿素上漲 2.9%；純堿 中輕質純堿下跌 0.6%、重質純堿下跌 2.7%、MDI 下跌 7.9%、

3、TDI 下跌 10%、 橡膠下跌 1.8%、尿素下跌 2.9%、乙二醇下跌 1.5%。 本周漲幅前五子行業：PC（30%） 、雙酚 A（26.4%） 、軟泡聚醚（25.4%） 、順 酐（17%）和三聚氰胺（16.7%） 。 有機硅：國內有機硅四季度需求旺盛，出口訂單增加。供給端目前貨緊價揚 且伴隨近期個別有機硅企業仍有停車檢修意向。 另外本周浙江中天裝置出現 著火，突發事故加劇市場擔憂情緒。 PC：需求進入傳統終端消費淡季。供給端本周國內 PC 生產廠商開工率較上 周相比基本持平。成本端雙酚 A 大幅上漲，對 PC 成本支撐加強 雙酚 A：需求以剛需為主，下游環氧樹脂和 PC 行情均走勢堅挺。

4、供給端工 廠庫存水平低位，持續上調報價支撐雙酚 A 市場走高。 軟泡聚醚：下游原料庫存基本備至月底，但仍有剛需跟進。供給端部分廠商 控量放貨，致使場內現貨供應偏緊。 本周化工板塊行情表現本周化工板塊行情表現 基礎化工板塊較上周上漲 3.00%，滬深 300 指數較上周下跌 0.59%?；A化 工板塊跑贏大盤 2.41 個百分點，漲幅居于所有板塊第 2 位。據申萬分類， 基礎化工子行業漲幅較大的有：氨綸 14.75%，純堿 8.90%，玻纖 7.97%，滌 綸 7.65%，磷肥 6.60%。 重點重點子行業子行業及公司觀點及公司觀點 （1）疫情導致國外訂單回流國內，紡織服裝需求明顯回升，化纖染料

5、等漲 價，繼續看好粘膠板塊，推薦龍頭三友化工三友化工。 （2）當前疫情沖擊的全球生 態背景下，中國糧食系統在國際貿易、環境和公共衛生等因素影響下，承受 新的壓力， 供應鏈體系受到干擾， 強化整個糧食系統的抗風險能力至關重要， 農藥是農業生產的必要生產資料， 保障農產品供應的主要手段之一。 現處國 內外農藥行業淡季，關注印度疫情發展，以及國內農藥出口市場影響。重點 推薦一是產業鏈一體化、技術及單品競爭優勢突出的細分領域龍頭揚農化揚農化 工、利爾化學工、利爾化學；二是建議關注制劑企業安道麥安道麥，以及利民股份利民股份和廣信股份廣信股份。 （3）國際車廠加碼電動汽車，疫情短期影響不改行業中長期趨勢，

6、繼續推 薦業績超預期的鋰電材料龍頭新宙新宙邦邦。 （4）柴油車國六推行致沸石需求高 增長，OLED 業務進入業績釋放期，推薦萬潤股份萬潤股份。 （5）長期看好龍頭萬華萬華 化學化學（大乙烯投產臨近，疫情結束后 MDI 重回提價周期） 、華魯恒升華魯恒升（產品 價格周期底部，新項目陸續投放） 。 風險風險提示提示：油價大幅波動；重大安全事故；環保政策的不確定性 -10% -2% 6% 14% 22% 30% 38% 46% 2019-112020-032020-07 化工滬深300 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 2 內容目錄內容目錄

7、1. 板塊及個股行情板塊及個股行情 . 5 1.1. 板塊表現 . 5 1.2. 個股行情 . 5 1.3. 板塊估值 . 6 2. 重點化工產品價格、價差監測重點化工產品價格、價差監測 . 7 2.1. 化纖 . 11 2.2. 農化 . 12 2.3. 聚氨酯及塑料 . 14 2.4. 純堿、氯堿 . 15 2.5. 橡膠 . 15 2.6. 鈦白粉 . 16 2.7. 制冷劑 . 17 2.8. 有機硅及其他 . 17 3. 重點個股跟蹤重點個股跟蹤 . 18 4. 行業重點新聞行業重點新聞 . 19 5. 投資觀點及建議投資觀點及建議 . 20 qRpQnNsMrQrNrQsQqNoR

8、tO6MaO8OsQnNsQoOiNmNrQlOqRsM7NnMzRxNnMrRwMrMoR 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 3 圖表目錄圖表目錄 圖 1：A 股各行業本周漲跌幅（%，中信行業分類） . 5 圖 2：基礎化工各子行業本周漲跌幅（%，申萬行業分類） . 5 圖 3：基礎化工與全部 A 股 PB 走勢（整體法，最新） . 6 圖 4：基礎化工與全部 A 股 PE 走勢（歷史 TTM_整體法） . 6 圖 5：粘膠短纖價格及價差（元/噸） . 11 圖 6：粘膠長絲價格（元/噸） . 11 圖 7：氨綸 40D 價格及價差（

9、右軸） （元/噸） . 11 圖 8：華東 PTA 價格（元/噸） . 11 圖 9：華東滌綸短絲價格（元/噸） . 11 圖 10：滌綸 POY 價格及價差（右軸） （元/噸） . 11 圖 11：華東腈綸短纖價格（元/噸） . 12 圖 12：國內尿素價格及價差（華魯恒升-小顆粒，元/噸） . 12 圖 13：國內磷酸一銨及價差（國內，元/噸） . 12 圖 14：國內磷酸二銨及價差（元/噸） . 12 圖 15：國內氯化鉀、硫酸鉀價格（元/噸） . 12 圖 16：國內草甘膦價格及價差（浙江新安化工，元/噸） . 13 圖 17：國內草銨膦價格（華東地區，元/噸） . 13 圖 18：國

10、內菊酯價格（元/噸） . 13 圖 19：國內吡啶價格（華東地區，元/噸） . 13 圖 20：國內吡蟲啉價格（元/噸） . 13 圖 21：國內代森錳鋅價格（元/噸） . 13 圖 22：華東 MDI 價格（元/噸） . 14 圖 23：華東 TDI 價格（元/噸） . 14 圖 24：華東 PTMEG 價格（元/噸） . 14 圖 25：PO 價格及價差（元/噸） . 14 圖 26：余姚市場 PP 價格（元/噸） . 14 圖 27：華東 PC 價格及價差（右軸） （元/噸） . 14 圖 28：華東電石法 PVC 價格及價差（元/噸） . 15 圖 29：華東乙烯法 PVC 價格及價差

11、（元/噸） . 15 圖 30：華東地區輕質純堿價格及價差（元/噸） . 15 圖 31：華東地區重質純堿價格及價差（元/噸） . 15 圖 32：國內天然橡膠價格（元/噸） . 16 圖 33：國內丁苯橡膠、順丁橡膠價格（元/噸） . 16 圖 34：炭黑價格及價差（元/噸） . 16 圖 35：橡膠助劑價格（元/噸） . 16 圖 36：國內鈦白粉價格及價差（元/噸） . 16 圖 37：R22、R134a 價格（元/噸） . 17 圖 38：R125、R32、R410a 價格（元/噸） . 17 圖 39：國內有機硅價格（元/噸） . 17 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究

12、周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 4 圖 40：分散及活性染料價格（元/公斤） . 17 表 1：本周漲幅前十個股 . 6 表 2：本周跌幅前十個股 . 6 表 3：本周化工產品漲幅前 10 名 . 7 表 4：本周化工產品跌幅前 10 名 . 7 表 5：產品價差漲跌幅情況（單位：元/噸） . 8 表 6：重點跟蹤產品本周變化 . 9 表 7：重點公司最新觀點 . 18 表 8：重點公司盈利預測表（單位：億元、億股） . 19 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 5 1. 板塊及個股行情板塊及個股行情 1.1. 板塊表現板塊

13、表現 基礎化工板塊較上周上漲 3.00%，滬深 300 指數較上周下跌 0.59%?；A化工板塊跑贏大盤 2.41 個百分點，漲幅居于所有板塊第 2 位。 圖圖 1：A 股各行業本周漲跌幅（股各行業本周漲跌幅（%，中信行業分類），中信行業分類） 資料來源：wind，天風證券研究所 據申萬分類，基礎化工子行業漲幅較大的有：氨綸 14.75%，純堿 8.90%，玻纖 7.97%，滌綸 7.65%，磷肥 6.60%。 圖圖 2：基礎化工各子行業本周漲跌幅（基礎化工各子行業本周漲跌幅（%，申萬行業分類），申萬行業分類） 資料來源：wind，天風證券研究所 1.2. 個股行情個股行情 本周基礎化工漲幅居

14、前十的個股有：潤禾材料（57.42%） ，金浦鈦業（33.47%） ，硅寶科技 （30.71%） ， 新安股份 （26.07%） ， 神馬股份 （25.94%） ， 吉藥控股 （22.09%） ， 金力泰 （19.73%） ， 南嶺民爆（19.62%） ，華峰氨綸（17.68%） ，龍蟒佰利（16.06%） 。 3.8% 3.0%3.0%2.8%2.8% 1.4% 0.7%0.6%0.5% 0.3%0.3%0.3%0.3%0.0% -0.2%-0.3%-0.4%-0.5%-0.5% -0.9%-0.9%-0.9%-1.3%-1.3% -1.5%-1.6%-1.7%-1.8% -2.4% -3%

15、 -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 鋼鐵 基礎化工 建材 石油石化 有色金屬 交通運輸 煤炭 食品飲料 輕工制造 電力及公用事業 農林牧漁 機械 消費者服務 紡織服裝 通信 電子 國防軍工 家電 銀行 非銀行金融 建筑 綜合 房地產 綜合金融 計算機 醫藥 電力設備及新能源 商貿零售 傳媒 14.8% 8.9%8.0%7.7% 6.6%5.7%5.0%4.9%4.8% 4.6%4.2%4.0%4.0%3.8%3.2% 2.7%2.5%2.1%1.7%1.7%1.6%1.1% 0.8%0.7%0.2%0.2% 0.0% -0.2% -3.0% -4.2% -5.0% -10%

16、-5% 0% 5% 10% 15% 20% 氨綸 純堿 玻纖 滌綸 磷肥 其他化學原料 農藥 粘膠 氮肥 紡織化學用品 其他化學制品 維綸 涂料油漆油墨制造 復合肥 炭黑 輪胎 聚氨酯 氟化工及制冷劑 其他纖維 氯堿 磷化工及磷酸鹽 石油加工 民爆用品 改性塑料 石油貿易 鉀肥 合成革 無機鹽 其他塑料制品 其他橡膠制品 日用化學產品 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 6 表表 1：本周漲幅本周漲幅前十個股前十個股 股票代碼股票代碼 公司名稱公司名稱 股價股價(元元/股股) 周漲幅周漲幅(%) 月漲幅月漲幅(%) 季漲幅季漲幅(%) 年

17、漲幅年漲幅(%) 300727.SZ 潤禾材料 35.42 57.42 87.11 122.35 146.82 000545.SZ 金浦鈦業 3.31 33.47 23.97 17.79 9.68 300019.SZ 硅寶科技 20.30 30.71 17.07 39.23 127.41 600596.SH 新安股份 12.33 26.07 43.87 37.31 37.19 600810.SH 神馬股份 10.10 25.94 26.88 18.13 36.61 300108.SZ 吉藥控股 5.03 22.09 7.25 61.22 16.17 300225.SZ 金力泰 23.61 19

18、.73 39.29 142.40 368.24 002096.SZ 南嶺民爆 12.62 19.62 18.72 55.42 116.02 002064.SZ 華峰氨綸 9.85 17.68 18.67 34.75 87.58 002601.SZ 龍蟒佰利 30.06 16.06 5.92 31.78 158.28 資料來源：wind，天風證券研究所 本周基礎化工跌幅居前十的個股有：正丹股份（-12.93%） ，科隆股份（-11.29%） ，杭州高新 （-10.50%） ， 輝豐股份 （-10.26%） ， 川金諾 （-9.80%） ， 凱龍股份 （-8.91%） ， 廣信材料 （-8.45%

19、） ， 德威新材（-7.61%） ，兆新股份（-7.21%） ，康達新材（-6.20%） 。 表表 2：本周：本周跌幅跌幅前十個股前十個股 股票代碼股票代碼 公司名稱公司名稱 股價股價(元元/股股) 周漲幅周漲幅(%) 月漲幅月漲幅(%) 季漲幅季漲幅(%) 年漲幅年漲幅(%) 300641.SZ 正丹股份 6.60 -12.93 7.32 28.40 31.21 300405.SZ 科隆股份 10.69 -11.29 -18.65 60.75 47.04 300478.SZ 杭州高新 12.44 -10.50 -6.75 11.87 2.81 002496.SZ 輝豐股份 2.80 -10.

20、26 -23.08 -15.41 -3.45 300505.SZ 川金諾 18.04 -9.80 -9.12 -4.45 2.80 002783.SZ 凱龍股份 12.78 -8.91 1.59 5.19 21.52 300537.SZ 廣信材料 21.24 -8.45 -16.77 28.88 2.80 300325.SZ 德威新材 3.52 -7.61 -3.56 33.84 6.67 002256.SZ 兆新股份 1.03 -7.21 -15.57 -18.25 -55.79 002669.SZ 康達新材 17.70 -6.20 -6.40 5.92 37.86 資料來源：wind，天風

21、證券研究所 1.3. 板塊板塊估值估值 從估值看，本周基礎化工板塊 PB 為 2.93 倍，全部 A 股 PB 為 1.88 倍；基礎化工板塊 PE 為 32.95 倍，全部 A 股 PE 為 18.44 倍。 圖圖 3：基礎化工與全部基礎化工與全部 A 股股 PB 走勢（整體法，最新）走勢（整體法，最新） 圖圖 4：基礎化工與全部基礎化工與全部 A 股股 PE 走勢（歷史走勢（歷史 TTM_整體法）整體法） 資料來源：wind,天風證券研究所 資料來源：wind,天風證券研究所 0 1 2 3 4 5 6 7 13/03 13/07 13/11 14/03 14/07 14/11 15/03

22、 15/07 15/11 16/03 16/07 16/11 17/03 17/07 17/11 18/03 18/07 18/11 19/03 19/07 19/11 20/03 20/07 CS基礎化工全部A股 0 10 20 30 40 50 60 70 80 13/03 13/08 14/01 14/06 14/11 15/04 15/09 16/02 16/07 16/12 17/05 17/10 18/03 18/08 19/01 19/06 19/11 20/04 20/09 CS基礎化工全部A股 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和

23、免責申明 7 2. 重點化工產品價格重點化工產品價格、價差、價差監測監測 根據我們跟蹤的 268 種化工產品中，本周 111 種產品環比上漲，36 種產品環比下跌，121 種產品環比持平。 我們跟蹤的 47 種價差中，本周 19 種產品價差環比上漲，24 種產品價差環比下跌，4 種產 品價差環比持平。 表表 3：本周化工產品漲幅前本周化工產品漲幅前 10 名名 子行業子行業 產品產品 2020/11/13 單位單位 上周價格上周價格 周漲幅周漲幅 年內漲幅年內漲幅 塑料 PC 26000 元/噸 20000 30.0% 42.9% 塑料 雙酚 A 17700 元/噸 14000 26.4% 7

24、3.5% 聚氨酯 軟泡聚醚 18500 元/噸 14750 25.4% 77.0% 聚氨酯 順酐 11000 元/噸 9400 17.0% 69.2% 化肥 三聚氰胺 7000 元/噸 6000 16.7% 25.0% 酚酮 苯酚 6325 元/噸 5475 15.5% -14.2% 烯烴、芳烴 苯乙烯 8725 元/噸 7600 14.8% 20.3% 烯烴、芳烴 苯乙烯 1075 美元/噸 955 12.6% 24.9% 醇類 甲醛 1208 元/噸 1082 11.6% 0.0% 烯烴、芳烴 苯酐 6850 元/噸 6150 11.4% 8.7% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 表表

25、 4：本周化工產品跌幅前本周化工產品跌幅前 10 名名 子行業子行業 產品產品 2020/11/13 單位單位 上周價格上周價格 周漲幅周漲幅 年內漲幅年內漲幅 橡膠 炭黑 828 元/噸 1060 -21.9% -45.4% 醇類 丙烯酸丁酯 9400 元/噸 12000 -21.7% -12.1% 塑料 PS 11750 元/噸 13600 -13.6% 10.8% 氯堿 液氯 1510 元/噸 1678 -10.0% 143.2% 聚氨酯 TDI 12600 元/噸 14000 -10.0% 13.0% 維生素 維生素 D3: 國產 128 元/千克 140 -8.9% 37.8% 維生

26、素 生物素:國產 78 元/千克 85 -8.8% -55.7% 聚氨酯 純 MDI 29000 元/噸 31500 -7.9% 83.0% 氟化工 二氯甲烷 3100 元/噸 3300 -6.1% 3.3% 聚氨酯 漿料 10650 元/噸 11250 -5.3% 9.8% 資料來源：百川資訊、天風證券研究所 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 8 表表 5：產品價差漲跌幅情況（單位：元產品價差漲跌幅情況（單位：元/噸）噸） 子行業子行業 產品價差產品價差 2020/11/13 上周價格上周價格 周漲幅周漲幅 年內漲幅年內漲幅 酚酮 雙酚 A-苯酚-丙酮 10091 7309 38.1% 314.7% 聚酯 PTA-PX 價差 322 232 38.8% -70.4% 醇類 乙二醇-乙烯 587 722 -18.6% -73.1% 乙二醇-煙煤差 1422 1477 -3.7% -52.7% 甲醇-原料煤 1194 1036 15.3% -13.1% 二甲醚-甲醇 (98) (151) -35.1% -227.3% 醋酸-甲醇 1784 1619 10.2% 43.6% PVA-電石價差 3418 4080 -16.2% -44.7% DMF-甲醇-液氨 5390 5588 -3.5% 249.3% 氯堿 PVC-電石