【研報】化工行業：R125價格持續上行R32、辛醇乙烯啟動漲價-20201220（20頁）.pdf

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1、 行業行業報告報告 | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 化工化工 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 12 月月 20 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 中性(維持評級) 上次評級上次評級 中性 作者作者 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 化工-行業研究周報:醋酸價格持續 上行，R125、醋酸乙烯啟動漲價 2020-12-14 2 化工-行業研究周報:醋酸價格持續 上 行 ， 腈 綸 、 PVC啟 動 漲 價 2020-12-06 3 化工-行業研究周報:有機硅價格持 續 上 行 ， 醋 酸 、 硫 酸 啟 動 漲 價 2020-11

2、-29 行業走勢圖行業走勢圖 R125 價格持續上行，價格持續上行，R32、辛醇辛醇乙烯乙烯啟動漲價啟動漲價 本周重點產品價格跟蹤點評本周重點產品價格跟蹤點評 本周 WTI 油價上漲 5.43%，為 49.10 美元/桶。 重點關注子行業：氯化法鈦白粉上漲 4.4%、乙二醇上漲 4.0%、乙烯法 pvc 周漲幅 1.3%；有機硅下跌 15.2%、電石法 pvc 下跌 6.7% 、DMF 下跌 6.1% 本周漲幅前五子行業：R125（33.33%） 、R32（20.54%） 、辛醇（19.31%） 、聚 四氟乙烯（15.38%） 、正丁醇（12.5%） R32：在高成本壓力下，行業開工維持低位，

3、需求面穩定為主，市場整體貨 源供應較前期有所寬松，近期捂盤惜售現象增加，部分廠家報盤上漲。 R125：原料價格維持高位，下游需求有所好轉且廠家庫存低位，原料短缺 局面未扭轉之前價格易漲難跌。 辛醇：下游對辛醇剛需采購需求較大，各地區供應量依舊緊張。辛醇開工率 89.0%，周產量 42517 噸，庫存低位。 本周化工板塊行情表現本周化工板塊行情表現 基礎化工板塊較上周上漲 1.48%，滬深 300 指數較上周上漲 2.26%?；A化 工板塊跑輸大盤 0.77 個百分點，漲幅居于所有板塊第 11 位。據申萬分類， 基礎化工子行業漲幅較大的有：氟化工及制冷劑 8.64%，聚氨酯 5.65%，玻 纖

4、4.36%，氮肥 3.66%，氨綸 2.96%。 重點重點子行業子行業及公司觀點及公司觀點 （1）疫情影響逐漸緩解，看好紡織服裝需求復蘇，繼續看好粘膠短纖，推 薦龍頭三友化工三友化工。 （2）當前疫情沖擊的全球生態背景下，中國糧食系統在 國際貿易、環境和公共衛生等因素影響下，承受新的壓力，供應鏈體系受到 干擾， 強化整個糧食系統的抗風險能力至關重要， 農藥是農業生產的必要生 產資料，保障農產品供應的主要手段之一?，F處國內外農藥行業淡季，關注 印度疫情發展，以及國內農藥出口市場影響。重點推薦一是產業鏈一體化、 技術及單品競爭優勢突出的細分領域龍頭揚農化工、利爾化學揚農化工、利爾化學；二是建議 關

5、注制劑企業安道麥安道麥，以及利民股份利民股份和廣信股份廣信股份。 （3）國際車廠加碼電動 汽車， 疫情短期影響不改行業中長期趨勢， 繼續推薦業績超預期的鋰電材料 龍頭新宙新宙邦邦。 （4）柴油車國六推行致沸石需求高增長，OLED 業務進入業績 釋放期，推薦萬潤股份萬潤股份。 （5）長期看好龍頭萬華化學萬華化學（大乙烯投產臨近， 疫情結束后 MDI 重回提價周期） 、華魯恒升華魯恒升（產品價格周期底部，新項目陸 續投放） 。 風險風險提示提示：油價大幅波動；重大安全事故；環保政策的不確定性 -12% -4% 4% 12% 20% 28% 36% 2019-122020-042020-08 化工滬

6、深300 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 2 內容目錄內容目錄 1. 板塊及個股行情板塊及個股行情 . 5 1.1. 板塊表現 . 5 1.2. 個股行情 . 5 1.3. 板塊估值 . 6 2. 重點化工產品價格、價差監測重點化工產品價格、價差監測 . 7 2.1. 化纖 . 11 2.2. 農化 . 12 2.3. 聚氨酯及塑料 . 14 2.4. 純堿、氯堿 . 15 2.5. 橡膠 . 15 2.6. 鈦白粉 . 16 2.7. 制冷劑 . 17 2.8. 有機硅及其他 . 17 3. 重點個股跟蹤重點個股跟蹤 . 18 4.

7、 行業重點新聞行業重點新聞 . 19 5. 投資觀點及建議投資觀點及建議 . 20 mNpQpPsPvMmNoRoPrMmRtN7NdNbRoMpPsQoOiNnMsQjMoMnM7NrQmPxNqNnOMYrNqQ 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 3 圖表目錄圖表目錄 圖 1：A 股各行業本周漲跌幅（%，中信行業分類） . 5 圖 2：基礎化工各子行業本周漲跌幅（%，申萬行業分類） . 5 圖 3：基礎化工與全部 A 股 PB 走勢（整體法，最新） . 6 圖 4：基礎化工與全部 A 股 PE 走勢（歷史 TTM_整體法） . 6

8、圖 5：粘膠短纖價格及價差（元/噸） . 11 圖 6：粘膠長絲價格（元/噸） . 11 圖 7：氨綸 40D 價格及價差（右軸） （元/噸） . 11 圖 8：華東 PTA 價格（元/噸） . 11 圖 9：華東滌綸短絲價格（元/噸） . 11 圖 10：滌綸 POY 價格及價差（右軸） （元/噸） . 11 圖 11：華東腈綸短纖價格（元/噸） . 12 圖 12：國內尿素價格及價差（華魯恒升-小顆粒，元/噸） . 12 圖 13：國內磷酸一銨及價差（國內，元/噸） . 12 圖 14：國內磷酸二銨及價差（元/噸） . 12 圖 15：國內氯化鉀、硫酸鉀價格（元/噸） . 12 圖 16：

9、國內草甘膦價格及價差（浙江新安化工，元/噸） . 13 圖 17：國內草銨膦價格（華東地區，元/噸） . 13 圖 18：國內菊酯價格（元/噸） . 13 圖 19：國內吡啶價格（華東地區，元/噸） . 13 圖 20：國內吡蟲啉價格（元/噸） . 13 圖 21：國內代森錳鋅價格（元/噸） . 13 圖 22：華東 MDI 價格（元/噸） . 14 圖 23：華東 TDI 價格（元/噸） . 14 圖 24：華東 PTMEG 價格（元/噸） . 14 圖 25：PO 價格及價差（元/噸） . 14 圖 26：余姚市場 PP 價格（元/噸） . 14 圖 27：華東 PC 價格及價差（右軸）

10、（元/噸） . 14 圖 28：華東電石法 PVC 價格及價差（元/噸） . 15 圖 29：華東乙烯法 PVC 價格及價差（元/噸） . 15 圖 30：華東地區輕質純堿價格及價差（元/噸） . 15 圖 31：華東地區重質純堿價格及價差（元/噸） . 15 圖 32：國內天然橡膠價格（元/噸） . 16 圖 33：國內丁苯橡膠、順丁橡膠價格（元/噸） . 16 圖 34：炭黑價格及價差（元/噸） . 16 圖 35：橡膠助劑價格（元/噸） . 16 圖 36：國內鈦白粉價格及價差（元/噸） . 16 圖 37：R22、R134a 價格（元/噸） . 17 圖 38：R125、R32、R41

11、0a 價格（元/噸） . 17 圖 39：國內有機硅價格（元/噸） . 17 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 4 圖 40：分散及活性染料價格（元/公斤） . 17 表 1：本周漲幅前十個股 . 6 表 2：本周跌幅前十個股 . 6 表 3：本周化工產品漲幅前 10 名 . 7 表 4：本周化工產品跌幅前 10 名 . 7 表 5：產品價差漲跌幅情況（單位：元/噸） . 8 表 6：重點跟蹤產品本周變化 . 9 表 7：重點公司最新觀點 . 18 表 8：重點公司盈利預測表（單位：億元、億股） . 19 行業報告行業報告 | | 行業

12、研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 5 1. 板板塊及個股行情塊及個股行情 1.1. 板塊表現板塊表現 基礎化工板塊較上周上漲 1.48%，滬深 300 指數較上周上漲 2.26%?；A化工板塊跑輸大盤 0.77 個百分點，漲幅居于所有板塊第 11 位。 圖圖 1：A 股各行業本周漲跌幅（股各行業本周漲跌幅（%，中信行業分類），中信行業分類） 資料來源：wind，天風證券研究所 據申萬分類，基礎化工子行業漲幅較大的有：氟化工及制冷劑 8.64%，聚氨酯 5.65%，玻纖 4.36%，氮肥 3.66%，氨綸 2.96%。 圖圖 2：基礎化工各子行業本周漲跌幅（基礎化工各

13、子行業本周漲跌幅（%，申萬行業分類），申萬行業分類） 資料來源：wind，天風證券研究所 1.2. 個股行情個股行情 本周基礎化工漲幅居前十的個股有：星源材質（27.84%） ，科恒股份（20.81%） ，當升科技 （17.8%） ， 天賜材料 （16.91%） ， 雙星新材 （15.85%） ， 同益股份 （12.79%） ， 鼎龍股份 （11.15%） ， 雅化集團（11.15%） ，奧克股份（10.51%） ，巨化股份（10.27%） 。 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 6 表表 1：本周漲幅本周漲幅前十個股前十個股 股票代碼股

14、票代碼 公司名稱公司名稱 股價股價(元元/股股) 周漲幅周漲幅(%) 月漲幅月漲幅(%) 季漲幅季漲幅(%) 年漲幅年漲幅(%) 300568.SZ 星源材質 32.60 27.84 40.52 64.56 117.61 300340.SZ 科恒股份 13.18 20.81 8.03 -5.92 15.75 300073.SZ 當升科技 59.50 17.80 26.87 51.94 169.84 002709.SZ 天賜材料 99.97 16.91 39.53 113.47 450.11 002585.SZ 雙星新材 9.72 15.85 -0.72 6.11 118.72 300538.S

15、Z 同益股份 25.92 12.79 -2.85 16.44 45.30 300054.SZ 鼎龍股份 17.34 11.15 7.30 5.35 100.68 002497.SZ 雅化集團 18.14 11.15 24.50 90.75 199.65 300082.SZ 奧克股份 9.25 10.51 -11.48 -0.43 80.71 600160.SH 巨化股份 8.27 10.27 8.10 24.36 21.01 資料來源：wind，天風證券研究所 本周基礎化工跌幅居前十的個股有：南京化纖（-25.82%） ，蘇州龍杰（-20.29%） ，鴻達興業 （-15.65%） ， 新疆天業

16、 （-14.85%） ， 江蘇索普 （-14.48%） ， 南嶺民爆 （-13.67%） ， ST 明科 （-13.43%） ， 輝豐股份（-12.41%） ，銀禧科技（-11.93%） ，凱美特氣（-11.11%） 。 表表 2：本周：本周跌幅跌幅前十個股前十個股 股票代碼股票代碼 公司名稱公司名稱 股價股價(元元/股股) 周漲幅周漲幅(%) 月漲幅月漲幅(%) 季漲幅季漲幅(%) 年漲幅年漲幅(%) 600889.SH 南京化纖 4.74 -25.82 -33.71 -42.41 8.72 603332.SH 蘇州龍杰 28.84 -20.29 -20.88 7.73 12.60 0020

17、02.SZ 鴻達興業 3.18 -15.65 -18.88 -25.00 -19.37 600075.SH 新疆天業 5.85 -14.85 -13.59 -9.72 18.66 600746.SH 江蘇索普 7.09 -14.48 0.42 14.72 7.10 002096.SZ 南嶺民爆 10.74 -13.67 -27.33 18.15 53.03 600091.SH ST 明科 1.87 -13.43 -19.74 -36.82 -48.48 002496.SZ 輝豐股份 2.40 -12.41 -17.24 -25.93 -16.08 300221.SZ 銀禧科技 7.38 -11

18、.93 -1.60 10.98 21.18 002549.SZ 凱美特氣 8.08 -11.11 10.23 9.49 53.50 資料來源：wind，天風證券研究所 1.3. 板塊板塊估值估值 從估值看，本周基礎化工板塊 PB 為 2.87 倍，全部 A 股 PB 為 1.91 倍；基礎化工板塊 PE 為 32.34 倍，全部 A 股 PE 為 18.82 倍。 圖圖 3：基礎化工與全部基礎化工與全部 A 股股 PB 走勢（整體法，最新）走勢（整體法，最新） 圖圖 4：基礎化工與全部基礎化工與全部 A 股股 PE 走勢（歷史走勢（歷史 TTM_整體法）整體法） 資料來源：wind,天風證券研

19、究所 資料來源：wind,天風證券研究所 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 7 2. 重點化工產品價格重點化工產品價格、價差、價差監測監測 根據我們跟蹤的 268 種化工產品中，本周 94 種產品環比上漲，53 種產品環比下跌，121 種產品環比持平。 我們跟蹤的 47 種價差中，本周 18 種產品價差環比上漲，25 種產品價差環比下跌，4 種產 品價差環比持平。 表表 3：本周化工產品漲幅前本周化工產品漲幅前 10 名名 子行業子行業 產品產品 2020/12/18 單位單位 上周價格上周價格 周漲幅周漲幅 年內漲幅年內漲幅 能源 天

20、然氣 5.32 $/Mbtu 1.98 168.3% 163.0% 氟化工 R125 28000 元/噸 21000 33.3% 75.0% 氟化工 R32 13500 元/噸 11200 20.5% 3.8% 醇類 辛醇 12050 元/噸 10100 19.3% 70.3% 氟化工 聚四氟乙烯 60000 元/噸 52000 15.4% 13.2% 能源 丁烷 561 美元/噸 489 14.7% -15.1% 醇類 正丁醇 10150 元/噸 9025 12.5% 69.2% 其他材料 DOP 10900 元/噸 9700 12.4% 46.3% 醇類 DOP 10950 元/噸 975

21、0 12.3% 47.0% 農藥 甘氨酸 14700 元/噸 13200 11.4% 59.8% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 表表 4：本周化工產品跌幅前本周化工產品跌幅前 10 名名 子行業子行業 產品產品 2020/12/18 單位單位 上周價格上周價格 周漲幅周漲幅 年內漲幅年內漲幅 農藥 三環唑 67500 元/噸 81500 -17.2% -22.9% 有機硅 甲基環硅氧 烷 28000 元/噸 33000 -15.2% 51.4% 烯烴、芳烴 丙酮 7500 元/噸 8550 -12.3% 40.2% 烯烴、芳烴 丁酮 8150 元/噸 7450 -12.3% 52.3%

22、烯烴、芳烴 環己酮 7250 元/噸 7450 -12.3% 35.5% 烯烴、芳烴 雙酚 A 17550 元/噸 19000 -7.6% 72.1% 塑料 雙酚 A 17550 元/噸 19000 -7.6% 72.1% 烯烴、芳烴 苯酐 5775 元/噸 6250 -7.6% -8.3% 塑料 PC 26000 元/噸 28000 -7.1% 42.9% 氯堿 電石法 PVC 8385 元/噸 8987 -6.7% 21.9% 資料來源：百川資訊、天風證券研究所 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 8 表表 5：產品價差漲跌幅情況（單

23、位：元產品價差漲跌幅情況（單位：元/噸）噸） 子行業子行業 產品價差產品價差 2020/12/18 上周價格上周價格 周漲幅周漲幅 年內漲幅年內漲幅 酚酮 雙酚 A-苯酚-丙酮 10095 11060 -8.7% 314.9% 聚酯 PTA-PX 價差 792 652 21.5% -27.2% 醇類 乙二醇-乙烯 370 289 28.2% -83.0% 乙二醇-煙煤差 1705 1624 5.0% -43.3% 甲醇-原料煤 1429 1341 6.5% 4.0% 二甲醚-甲醇 (336) (352) -4.5% -536.4% 醋酸-甲醇 3531 3841 -8.1% 184.1% PV

24、A-電石價差 3200 3300 -3.0% -48.3% DMF-甲醇-液氨 3482 4134 -15.8% 125.7% 氯堿 PVC-電石 1098 2010 -45.4% -45.3% PVC-乙烯 5030 5006 0.5% 11.9% 聚氨酯 輕質純堿-原鹽-動力煤 781 789 -0.9% -23.0% 重質純堿-原鹽-動力煤 931 939 -0.8% -20.1% 苯胺-純苯-硝酸 2249 2184 3.0% 411.2% 聚合 MDI-苯胺-甲醛 11345 11088 2.3% 47.2% 聚合 MDI-純苯-甲醛 14408 14136 1.9% 59.7% 純

25、 MDI-苯胺-甲醛 16845 17638 -4.5% 61.8% 純 MDI-純苯-甲醛 19908 20686 -3.8% 69.8% TDI-甲苯 9674 9958 -2.9% 23.4% BDO-順酐 3245 3140 3.3% 38.1% 環氧丙烷-丙烯 10880 10154 7.1% 148.9% 硬泡聚醚-環氧丙烷 2130 2445 -12.9% -22.5% 化纖 滌綸短絲-PTA-乙二醇 1313 1316 -0.2% 27.7% 滌綸 POY-PTA-乙二醇 1324 1175 12.7% 6.8% 滌綸 FDY-PTA-乙二醇 2319 2250 3.1% 4.

26、5% 粘膠短纖-溶解漿 3700 3920 -5.6% 3.9% 粘膠長絲-棉短絨 31110 31110 0.0% -4.2% 氨綸-純 MDI-PTMEG 20390 20255 0.7% 33.6% PA6-己內酰胺 4983 5185 -3.9% -34.3% PA66-己二酸 27442 27360 0.3% 12.9% 腈綸短纖-丙烯腈 3933 3844 2.3% 4.4% 橡膠 乙烯焦油-煤焦油 (405) (400) 1.3% - 炭黑-煤焦油 1060 1060 0.0% -30.0% 塑料 PC-雙酚 A 9900 9900 0.0% 9.8% BOPET-聚酯切片 9025 9645 -6.4% -22.2% 化肥 國內尿素-無煙煤-動力煤 853 851 0.2% 39.6% 三聚氰胺-尿素 1389 1405 -1.1% 254.3% 硝酸銨-液氨 665 690 -3.6% -17.1% 磷酸一銨(國內)-磷礦石-硫酸-液氨 791 819 -3.5% -11.0% 磷酸二銨(國內)-磷礦石-硫酸-液氨 716 754 -5.1% -22.8% 復合肥價差 395 395 -0.2% 26.7% 三聚磷酸鈉-黃磷-輕質純堿差 1426 1431 -0.3% 50.1% 農藥 草