【研報】2020年機械設備行業大尺寸硅片推進分析研究報告（22頁）.pdf

《【研報】2020年機械設備行業大尺寸硅片推進分析研究報告（22頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【研報】2020年機械設備行業大尺寸硅片推進分析研究報告（22頁）.pdf（22頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 table_page 行業行業深度報告深度報告 2/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 正文目錄正文目錄 1. 大尺寸硅片大勢所趨，明后年光大尺寸硅片大勢所趨，明后年光伏需求有望伏需求有望“井噴井噴” . 4 1.1. 210、182 大尺寸硅片為大勢所趨，降本提效優勢突出 . 4 1.2. 光伏成本大幅下降，“平價時代”臨近，明后年光伏需求將“井噴” . 5 1.3. 大尺寸推進：2021 年為關鍵之年，瓶頸為投入資本以及技術難度 . 6 1.4. 近期龍頭廠商加速布局，預計 2021 年大尺寸需求有望市場超預期 . 8 2. 光伏設備：在大尺寸推動下迎來替換潮光伏設備：在大尺寸推動下

2、迎來替換潮 . 9 2.1. 單晶爐：2020 年迎來需求爆發，210mm 大硅片有望帶來新需求 . 9 2.2. 切片機：210 大硅片帶來新一輪更新換代，2021 年需求近 20 億元 . 13 2.3. 電池片設備：大尺寸硅片拉動新需求，PERC 到 HJT 帶來新機遇 . 14 3. 投資建議：聚焦大尺寸硅片、電池片、組件設備龍頭投資建議：聚焦大尺寸硅片、電池片、組件設備龍頭 . 17 3.1. 上機數控：大尺寸 210 切片機龍頭，210 大硅片未來龍頭！ . 17 3.2. 晶盛機電：受益光伏單晶硅新勢力擴產、半導體硅片設備國產化 . 19 3.3. 邁為股份：光伏絲印設備龍頭，異

3、質結設備布局領先 . 21 3.4. 捷佳偉創：光伏電池片設備龍頭，受益新型高效電池產能擴張 . 21 3.5. 金辰股份：光伏異質結電池設備新星，大尺寸組件設備龍頭 . 22 4. 風險提示風險提示 . 23 圖目錄圖目錄 圖 1：大尺寸為光伏行業大勢所趨 . 4 圖 2：182/210 尺寸有望成為未來市場熱點 . 4 圖 3：光伏行業：之前由政策和技術驅動，未來技術驅動成本下降，平價時代有望來臨 . 5 圖 4：2010-2019 年期間光伏發電成本下降 82% . 6 圖 5：發電側平價上網逐步臨近：光伏價格大幅下降 . 6 圖 6：2010-2019 年全球光伏行業獲得迅猛發展 .

4、6 圖 7：預計中國光伏新增裝機量有望大幅回升（GW） . 6 圖 8：大尺寸為大勢所趨：CPIA 硅片尺寸變化預估，2021 年 18X/210 尺寸將占比過半 . 8 圖 9：晶澳、晶科、隆基 2020 年 11 月首度聯合舉辦 182 組件與系統技術論壇 . 8 圖 10：2019 年中國硅片產量 135GW，同比增長 26% . 9 圖 11：2019 年全球硅片產量 138GW，同比增長 20%. 9 圖 12：2020 年隆基單晶硅片 1-7 月價格走勢 . 10 圖 13：單晶硅片占硅片比重提升 . 10 圖 14：單晶硅片生產環節對應的設備 . 11 圖 15：金剛線切割原理示

5、意圖 . 13 圖 16：WSK900 數控金剛線切片機 . 13 圖 17：金剛線切割在單晶硅切片領域所占份額 . 13 圖 18：單晶硅片占硅片比重提升 . 13 圖 19：上機數控在光伏切片機領域主要競爭對手 . 14 pOqPrRqOoPrNrQmOnQrOqN8OaO9PtRpPtRoOkPoPnMiNmOmP6MmNtQNZsOsONZrNsO table_page 行業行業深度報告深度報告 3/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖 20：上機數控：此前切片機累計市占率達 45% . 14 圖 21：光伏行業電池技術路線：HJT 有望成未來新一代電池片技術主流 . 14 圖

6、22：HJT 在轉換效率上優勢明顯 . 15 圖 23：HJT 新增產能預測 . 15 圖 24：HJT 累計產能預測 . 15 圖 25：光伏各環節設備公司毛利率情況 . 17 圖 26：光伏各環節設備公司凈利率情況 . 17 圖 27：前三季度公司營收 19.5 億元，yoy+317% . 18 圖 28：前三季度公司歸母凈利潤 3.4 億元，yoy+126% . 18 圖 29：公司單晶硅凈利率提升（預測值，可能較實際略高些）. 18 圖 30：2020 年前三季度公司單晶硅業務收入占比 81% . 18 圖 31：前三季度公司營收 24.9 億元，同比增長 24% . 19 圖 32：

7、前三季度公司歸母凈利潤 5.2 億元，同比增長 11% . 19 圖 33：在手訂單充沛，為公司未來業績提供提供保障 . 20 圖 34：前三季度公司營收 16.1 億元，同比增長 58% . 21 圖 35：前三季度公司歸母凈利潤 2.7 億元，同比增長 50% . 21 圖 36：前三季度公司營收 31 億元，同比增長 71% . 22 圖 37：前三季度公司歸母凈利潤 4.5 億元，同比增長 32% . 22 圖 38：前三季度公司營收 7.9 億元，同比增長 21% . 22 圖 39：前三季度公司歸母凈利潤 0.6 億元，同比增長 26% . 22 表表目錄目錄 表 1：210 大尺

8、寸優勢：組件功率遠高于之前市場上主流尺寸，有助于進一步降低成本 . 4 表 2：210/180/18X 大尺寸優勢：組件功率遠高于之前市場上主流尺寸 . 7 表 3：11 月以來，天合光能接連簽署 2 份 210 大尺寸硅片訂單 . 9 表 4：天合與通威聯手投資 150 億開啟一體化布局，為 210 尺寸的布局舔磚加碼 . 9 表 5：國內主要單晶硅廠商擴產計劃 . 10 表 6：主要單晶硅片新增產能及相應單晶爐市場空間測算（單位：GW） . 12 表 7：HJT 規劃產能超 30GW，預計 2020 年將有 3-5GW 的 HJT 新增產能投放 . 16 表 8：HJT 電池片各環節設備及

9、價值量 . 16 表 9：重點推薦公司盈利預測及估值 . 17 表 10：三大主要環節 210 產能供應情況 . 19 表 11：截至 2020 年 7 月，2019 年公司披露的簽署重大合同訂單已超 32 億元 . 20 表 12：邁為中標安徽宣城 500MW 異質結產線 . 21 table_page 行業行業深度報告深度報告 4/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1. 大尺寸硅片大勢所趨，大尺寸硅片大勢所趨，明后年光伏需求有望“井噴”明后年光伏需求有望“井噴” 1.1. 210、182 大尺寸硅片為大勢所趨，降本提效優勢突出大尺寸硅片為大勢所趨，降本提效優勢突出 大尺寸為光伏行業大

10、趨勢。目前市場主流尺寸為 M6（166mm）和 G1(158.75mm)。自 2017 年后，156.75mm (M2)一度成為主流規格，2019 年下半年 G1(158.75mm)成功推 進后、已逐步提升市占率，目前 M6 為主流尺寸。 硅片廠家在推出更大尺寸 182mm（M10）/210mm (M12)。2019 年 8 月 16 日中環股份 正式發布 G12 即 210 大硅片。2020 年 6 月 24 日，隆基、晶科、晶澳等七家企業聯合 發布 M10 硅片尺寸標準（幾何尺寸為 182mm*182mm） 。 圖圖 1：大尺寸為光伏行業大勢所趨大尺寸為光伏行業大勢所趨 圖圖 2：182/

11、210 尺寸有望成為未來市場熱點尺寸有望成為未來市場熱點 資料來源：隆基、中環、晶科等官網，浙商證券研究所 資料來源：隆基、中環、晶科等官網，浙商證券研究所 目前各環節成本下降的絕對空間相對較小，大尺寸體系可降低全產業鏈生產成本目前各環節成本下降的絕對空間相對較小，大尺寸體系可降低全產業鏈生產成本。 大尺寸電池給組件設計帶來了更高靈活性。大尺寸電池給組件設計帶來了更高靈活性。根據愛旭科技官網，210 電池面積較 M2 提升 80.47%，更大面積帶來更突出的電池功率表現以及更高瓦數的組件技術及設計 平臺，組件功率產出也可相應提升 80%以上。210 電池面積增大，搭配多主柵，可支 持切 2/3

12、/4 及疊瓦設計，組件端匹配半片、疊焊、疊瓦、拼片、板塊互聯等各種組 件技術。 表表 1：210 大尺寸優勢：組件功率遠高于之前市場上主流尺寸，有助于進一步降低大尺寸優勢：組件功率遠高于之前市場上主流尺寸，有助于進一步降低成本成本 類型類型 156.75 單面 156.75 雙面 158.75 MBB 單面 158.75 MBB 雙面 166 MBB 單面 166 MBB 雙面 158.75 疊瓦 雙面 210 切片 MBB （50PC） 210 疊瓦 （63PC） 電池效率電池效率 22.15% 正面： 22.15% 背 面：16% 22.5% 正面： 22.5% 背面： 16% 22.5%

13、 正面： 22.5% 背面： 16% 正面： 22.1% 背面： 16% 正面： 22.6% 背面： 16% 正面： 22.5% 背面： 16% 對應組件對應組件 功率功率 （60 片片 型）型） 325W 正面： 325W 背面： 235w 340w 正面： 340W 背面： 245w 370W 正面： 370W 背面： 265w 正面： 355W 背面： 255w 正面： 500W+ 背面： 420w 正面： 600W+ 背面： 420w 對應組件對應組件 功率功率 （72 片片 型）型） 390W 正面： 390W 背面： 285w 410w+ 正面： 410W+ 背面： 295w 45

14、0W 正面： 450W 背面： 320w 正面： 440W+ 背面： 305w table_page 行業行業深度報告深度報告 5/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 組件轉換組件轉換 效率效率 （72 片片 裝）裝） 19.84% 19.84% 20.65% 20.65% 20.27% 20.27% 20.60% 20.66% 20.92% 資料來源：愛旭科技官方網站，浙商證券研究所整理 1.2. 光伏成本大幅下降， “平價時代”臨近，明后年光伏需求光伏成本大幅下降， “平價時代”臨近，明后年光伏需求將將“井噴”“井噴” 光伏行業：之前由政策和技術驅動，行業發展猶如“長江后浪推前浪” ，

15、伴隨每一代 技術進步，中國出現了類似尚德、英利、協鑫、隆基、通威等一批又一批的光伏行業 龍頭。 光伏行業的發展， 關鍵在于度電成本。 我們預計明后年光伏發電成本將低于火電，“平 價時代”來臨后，光伏有望迎來爆發式增長。 2020 年上半年， 來自歐洲的發電數據報告， 向全球昭示了綠色能源轉型的成功樣本。 可再生能源擔當主力能源的角色，已經從口號變為現實。 根據獨立非營利性氣候與能源智庫 EMBER 發布的 歐洲電力系統半年分析報告 ， 2020 年上半年， 風能、 太陽能、 水力發電和生物能源等可再生能源發電量， 占據歐盟 27 國 發電量的 40（同比增長 11） ，化石燃料發電量占比下降到

16、 34。 報告還顯示，在 2020 年上半年，風電和光伏發電總量已占據歐洲總發電量的 21， 這創造了一個全新的紀錄！以風/光為代表的非水可再生能源，以強勁發展勢頭成為 第一能源。 BP 最新發布的世界能源統計數據顯示，2019 年全球煤電占比 36.4%，清潔能源發電 （可再生能源加核電）占比 36.4%，這在歷史上首次出現清潔能源發電與煤電占比相 當，這是一道分水嶺！ 圖圖 3：光伏行業：之前由政策和技術驅動，未來技術驅動成本下降，平價時代有望來臨光伏行業：之前由政策和技術驅動，未來技術驅動成本下降，平價時代有望來臨 資料來源：CPIA，浙商證券研究所 2020 年 6 月，國際可再生能源

17、署（IRENA）發布可再生能源發電成本 2019 。根據 該報告，2010-2019 年，全球太陽能容量從 40GW 增加到 580GW，增長了 14 倍。在同 一時期，光伏成本下降了 82%。 table_page 行業行業深度報告深度報告 6/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 目前大型太陽能的平均平準化成本(LCOE)為 0.068 美元/千瓦時（0.48 元/度） ，而 2010 年為 0.378 美元/千瓦時；僅 2018 年至 2019 年之間，成本就下降了 13.1%。在 印度、中東和南美部分地區光伏發電成本已低于煤電，成為最便宜的能源方式，2018 年我國青海格爾木和德令哈

18、光伏領跑者基地項目最低中標電價分別為 0.31 元 /度 和 0.32 元 /度，也均低于當地燃煤標桿上網電價。 最新的招標和電力購買協議(PPA)表明，2021 年投產的太陽能項目（我們認為是該機 構跟蹤的樣本項目，非全球平均）的平均價格為$ 0.039 / kWh（0.27 元/度） ，這將 比 2019 年下降 42%，比最便宜的化石燃料電力成本低 1/5。 在阿布扎比和迪拜、智利、埃塞俄比亞、墨西哥、秘魯和沙特阿拉伯進行的太陽能光 伏發電拍賣得出的紀錄數字證實，只有 0.03 美元/ kWh（相當于 0.2 元/度）的價格 是可能的。 目前光伏發電已經基本實現用電端平價，隨著 2020

19、 年光伏價格和成本的大幅下降及 行業之后的持續降本能力， 我們認為光伏發電側平價有望提前來臨。 未來幾年光伏及 光伏設備行業有望獲得“井噴式”發展。 圖圖 4：2010-2019 年期間光伏發電成本下降年期間光伏發電成本下降 82% 圖圖 5：發電側平價上網逐步臨近：光伏價格大幅下降發電側平價上網逐步臨近：光伏價格大幅下降 資料來源：國際可再生能源署（IRENA） ，浙商證券研究所 資料來源：浙商證券研究所 2019 年度全球光伏新增裝機量約為 120GW，在 2018 年基礎上保持穩定增長，與 2019 年初中國光伏行業協會的樂觀預測數據基本一致。 自 2019 年起，隨著國內非技術成本等的

20、降低以及其他新興市場的崛起，全球光伏市 場預計保持持續穩健增長，到 2025 年有望達到 165GW 至 200GW。 我們初步測算 2020 年全球光伏新增裝機容量有望與 2019 年基本持平，為 120GW 左 右。2021 年隨著新冠疫情影響減弱、需求逐步恢復，我們預計全球光伏新增裝機容 量有望接近 160GW，同比增長超 30%。 圖圖 6：2010-2019 年全球光伏行業獲得迅猛發展年全球光伏行業獲得迅猛發展 圖圖 7：預計中國光伏新增裝機量有望大幅回升（預計中國光伏新增裝機量有望大幅回升（GW） 資料來源：CPIA、浙商證券研究所 資料來源： 中國光伏產業發展路線圖 2019 ，

21、浙商證券研究所 1.3. 大尺寸推進：大尺寸推進：2021 年年為關鍵之年，瓶頸為投入資本以及技術難度為關鍵之年，瓶頸為投入資本以及技術難度 2.7 4.510.9 10.6 15.13 34.5 53 44.26 30.1 35 40 45 55 65 30.1 45 50 60 70 80 0 20 40 60 80 100 保守情況樂觀情況 table_page 行業行業深度報告深度報告 7/24 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 210 尺寸硅片帶來的降本空間讓行業看到了機遇，其發展進度遠超過行業預期。中環 股份 2019 年 12 月已產出首批 M12 單晶硅。除中環外，天合光能、上

22、機數控、愛旭、 東方日升、通威、寧夏小牛等眾多廠商也開始著手布局 210 尺寸產品。晶科、晶澳推 出 180mm 組件產品。隆基 182 尺寸 500W組件于 2020 年 9 月已全面量產。 表表 2：210/180/18X 大尺寸優勢：組件功率遠高于之前市場上主流尺寸大尺寸優勢：組件功率遠高于之前市場上主流尺寸 類類 別別 企業企業 預計預計產能產能 （GWGW） 達產時間達產時間 項目進展項目進展 210 大 硅 片 中環股份 50 2021 年底 2020 年末 G12 硅片產能預計達到 19GW，2021 年 G12 接近 50GW 上機數控 20 2021 年 “5GW 單晶硅拉晶

23、生產項目”二期為 210 硅片，Q3 開始面向市場供應。 “年產 8GW 單晶硅拉晶生產項目”目前進展順利。 通威+天合光 能 15 2022 年 天合光能與通威股份合資建設 15GW 拉棒產能，主要面向 210 硅片 協鑫 10 2020 年 2020 年 1 月 9 日，蘇州協鑫完成 7 萬片 210 硅片制造，并順利出貨。 182 大 硅 片 隆基 30 2021 年底 銀川 15GW 的硅片產能可以生產包括 158.75、166 和 182mm 的硅片產品。 預計明年 2/3 產能是 166，1/3 產能是 182 的局面 210 電 池 片 愛旭科技 35 2022 年底 計劃電池產

24、能 2020 年底達到 22GW,2021 年底達到 32GW,2022 年底達到 45GW 通威 30 一期 2021 年 內 公司目前已具備 210 電池片生產條件，一期 7.5GW 項目將在 2021 年 內建成投產，后續項目將根據市場需求情況，在未來 3 年5 年內逐 步建成投產。 210 組 件 天合光能 35 2021 年底 公司在 2021 年底光伏組件產能規劃不低于 50GW， 其中大部分將為 210 組 件。 東方日升 10 2020 年底 東方日升在 2019 年 12 月發布了采用 210mm 硅片的 500W 高效組件；爭取 在 2020 年 Q2 實現批量出貨 協鑫集

25、成 60 2024 年 分四年四期投資建設，每期 15GW。主要 210mm，兼容 210mm 以下尺寸 中環股份 （東方環晟） 5 2020 年 2020 年下半年投產 5GW 210 組件，另投資 50 億元建設 G12 PERC+光伏電 池和疊瓦組件項目 晶澳 3 目前具備 3GW 210 組件產能，計劃到 2020 年 Q3 開始量產，產能規劃 14GW。后續組件將升級成 78 片版型，組件功率提升到 600W 以上。 182 組 件 晶科能源 54 2021 年 2020 年 Q3 實現量產，計劃將產品推廣成為地面電站項目主流組件 晶澳科技 2020 年 5 月 18 日， 晶澳科技

26、正式公布了基于 180mm 硅片的超高功率組件 深邃之藍 DeepBlue3.0 技術方案 隆基樂葉 大尺寸新品（18X） ）將于 8 月底量產，并將布局 10GW 的電池、10GW 的組 件產能，生產地分別位于陜西、浙江 資源來源：各公司官方網站，浙商證券研究所（上機數控公告產能大于 13GW，我們判斷公司到 2021 年年底產能超過 20GW 概率大） 大尺寸瓶頸主要仍是投入資本以及技術難度大尺寸瓶頸主要仍是投入資本以及技術難度。M6 方面，由于 G1 與 M6 直徑相當，但 是切成 M6 硅片面積較大、硅棒的切割損耗較少，在硅片端有較好的性價比，因此隆 基大力力推。但 M6 涉及電池片、組件設備的大規模改造，改造過程的電池片、組件 設備費用支出相比 G1 改造所需超過 2-3 倍的資金，因此在單晶方面除了隆基、及其 配合的電池片廠商外， 目前其他廠家的投入仍是以新擴產兼容， 實際產出則依照訂單 量而定。 不論是 M6 還是 M12 都有在技術上較難跨越的部分， 主要體現在硅片及電池端制程上。 硅片端部分，大尺寸硅片在薄片化過程中