【研報】汽車行業：乘用車銷量回升趨勢不變關注頭部供應商機會-20201201（18頁）.pdf

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1、 證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 行業行業研究報告研究報告 汽車汽車行業行業 2020 年年 12 月月 1 日日 乘用車乘用車銷量銷量回升回升趨勢不變趨勢不變 關注關注頭部頭部供應商供應商機會機會 汽車汽車行業行業 推薦推薦 維持評級維持評級 核心觀點核心觀點 月度月度數據數據回顧回顧 2020 年 10 月乘聯會乘用車產銷數據：當月零售銷量 199.2 萬輛，同比 +8.0%、環比+4.1%；批發銷量 207.2 萬輛，同比+8.7%、環比+0.1%；產量 202.9 萬輛，同比+6.6%、環比+0.4%。 1） 終端消費保持強勢終端消費保持強勢。 從零售數

2、據上看， 10 月乘用車零售 199.2 萬輛， 同比+8.0%，環比 9 月+4.1%，傳統 7-10 月連續三個月實現了 8%附近的增 速回升，為兩年以來最高增速。今年 1-9 月全國共累計零售 1492.0 萬輛， 累計同比收窄至-10.2%，行業快速回暖符合我們的預期。 10 月數據強勁原因之一是新能源乘用車銷量的高速增長。新能源乘用 車 10 月份批發銷量 14.4 萬輛，同比+119.8%，環比+15.9%。其中插混 2.3 萬輛，同比+58.6%；純電 12.1 萬輛，同比+137.2%。市場繼續分化，頭部 造車新勢力在特斯拉鯰魚效應下表現優秀。 2）看好看好 Q4 旺銷期乘用車

3、旺銷期乘用車表現表現。今年 1-10 月累計凈銷量同比減少 169 萬輛， 約占去年零售總量的 8%左右。 今年零售下降主要是受到春節偏早和 疫情因素對上半年影響 225 萬輛，Q3 增量 38 萬輛，10 月增量 15 萬輛， 因此預計全年減量在 140 萬輛以內。根據乘聯會預期，2020 年度負增長預 計在 7%左右。 經濟的平穩恢復以及汽車下鄉等政策預計將對年底行情形成 有力支撐。我們看好 11-12 月乘用車零售預期。 投資建議投資建議 我們認為頭部主機廠市占率將持續提升有望對估值形成有力支撐。我 們建議關注有強周期車型，銷量反彈強勢的的長安汽車（000625.SZ）、具 備皮卡新周期

4、的長城汽車（601663.SH）以及估值較低的龍頭上汽集團 （600104.SH）。零部件建議關注綜合龍頭華域汽車（600741.SH）、熱管 理領域銀輪股份（002126.SZ）以及汽車照明電子的科博達（603786.SH）。 核心組合核心組合 股票代碼 股票名稱 權重 月漲幅(%) 年初至今漲幅 (%) 600104.SH 上汽集團 25% 14.51 17.18 600660.SH 福耀玻璃 25% 6.99 70.74 000338.SZ 濰柴動力 25% 10.31 10.22 601799.SH 星宇股份 25% 17.21 104.57 風險提示風險提示 -宏觀經濟下行的風險；

5、-汽車銷量不達預期的風險。 行業數據行業數據 2020.11.30 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 核心組合表現核心組合表現 2020.11.30 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 行業研究報告行業研究報告/汽車汽車行業行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 1 目目 錄錄 一、汽車行業景氣度回升一、汽車行業景氣度回升 . 2 （一）汽車行業是我國最重要的支柱產業之一 . 2 （二）行業分析. 2 1.乘用車行業月度銷量點評-2020 年 10 月 . 2 2.乘用車市場 20Q2 回暖，細分市場走勢分化 . 3 （1）乘用車市場整體回暖 . 3 （2）

6、上半年年市場分化明顯 . 3 （3）頭部集中度持續提升 . 5 （4）自主強勢品牌競爭力趕超合資 . 6 （5）增量市場-皮卡未來空間可期 . 7 3零部件行業. 8 （1）二季度業績回暖 . 8 （2）行業智能化加速 . 8 （三）相關政策支持行業發展 . 11 二、行業面臨的挑戰及建議二、行業面臨的挑戰及建議 . 13 三、行業在資本市場的發展三、行業在資本市場的發展 . 13 四、投資建議及股票池四、投資建議及股票池 . 14 五、風險提示五、風險提示 . 15 六、附錄六、附錄 . 15 oPsNmMtNmNrNoPsQnQtMnQbRbP7NoMrRmOqQlOpOsQlOpPmP8

7、OmNrOxNpOtRMYpMmN 行業研究報告行業研究報告/ /汽車行業汽車行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 2 一一、汽車行業景氣度汽車行業景氣度回升回升 （一一）汽車行業是我國最重要的支柱產業之一汽車行業是我國最重要的支柱產業之一 汽車行業是我國最重要的支柱產業之一，汽車行業產業鏈長，上下游延伸至實體經濟的諸多方面，是 國民經濟發展的中流砥柱，對經濟增長有至關重要的拉動作用。繼 2018 年后，2019 年中國汽車行業產銷量 再次下滑，全年累計銷售 2576.9 萬輛，同比下降 8.2%。其中乘用車銷售 2144.4 萬輛，同比下降 9.6%；商用 車銷售 432

8、.4 萬輛，同比下降 1.1%。雖然總體產銷規模下滑較大，但仍然以絕對的優勢連續 11 年蟬聯全球 第一，占全球總銷量比重為 28.8%，較 2018 年下降 1.2 個百分點。 2019 年我國汽車類零售額達 3.94 萬億元，與 2018 年同期相比下降 8.0%，低于同期社會消費品零售 總額增速 16 個百分點，占全國社會消費品零售總額的 9.6%，較 2018年下降 0.6個百分點，汽車類零售額下 降導致社會消費品零售總額下降 1.0 個百分點。 （二二）行業分析行業分析 1.乘用車行業月度銷量點評乘用車行業月度銷量點評-2020 年年 10 月月 乘聯會發布 2020 年 10月乘用

9、車產銷數據：當月零售銷量 199.2 萬輛，同比+8.0%、環比+4.1%；批發銷 量 207.2 萬輛，同比+8.7%、環比+0.1%；產量 202.9 萬輛，同比+6.6%、環比+0.4%。 終端消費保持強勢，“銀十”超越“金九” 從零售數據上看，10 月乘用車零售 199.2 萬輛，同比+8.0%，環比 9 月+4.1%，傳統 7-10 月連續三個月 實現了 8%附近的增速回升，為兩年以來最高增速。今年 1-9 月全國共累計零售 1492.0 萬輛，累計同比收窄 至-10.2%，行業快速回暖符合我們的預期。 10 月數據強勁原因之一是新能源乘用車銷量的高速增長。新能源乘用車 10 月份批

10、發銷量 14.4萬輛，同 比+119.8%，環比+15.9%。其中插混 2.3 萬輛，同比+58.6%；純電 12.1 萬輛，同比+137.2%。市場繼續分 化，頭部造車新勢力在特斯拉鯰魚效應下表現優秀。 另外，豪華車的持續增長也對車市起到支撐作用。10 月豪華車零售同比+30%，環比-6%。10 月自主品 牌零售同比+6%，環比+14%，市場份額 37.9%，同比下降 0.3%。主流合資品牌零售同比+6%，環比+1%。 我們認為，近幾月的強勢增長主要有三個原因：（1）出口超預期及宏觀經濟相對樂觀的預期使消費信 心恢復；（2）2019 年部分地區國六排放切換導致去年 7 月以后數據基數較低；（

11、3）消費升級需求+豪華車 價格下探使豪華車銷量同比大增。 看好 Q4 旺銷期乘用車表現 展展望 11 月，我們看好冬季旺銷期行情，預計乘用車銷售將持續回暖。上海限行新政及北京號牌增量 將助推新能源乘用車銷量持續走高。 今年 1-10 月累計凈銷量同比減少 169 萬輛，約占去年零售總量的 8%左右。今年零售下降主要是受到春 節偏早和疫情因素對上半年影響 225 萬輛，Q3 增量 38 萬輛，10 月增量 15 萬輛，因此預計全年減量在 140 萬輛以內。根據乘聯會預期，2020 年度負增長預計在 7%左右。 行業研究報告行業研究報告/ /汽車行業汽車行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公

12、司免責聲明。 3 2.乘用車市場乘用車市場 20Q2 回暖，細分市場走勢分化回暖，細分市場走勢分化 （1）乘用車市場整體回暖）乘用車市場整體回暖 受新冠疫情影響，今年汽車零售下滑較大，據中汽協數據顯示，2020 年 1-8 月我國共銷售狹義乘用車 1,101.5萬輛，同比-15.2%，其中轎車銷售530.0萬輛，同比-18.1%；SUV銷售508.8萬輛，同比-9.6%；MPV 銷售 62.7 萬輛，同比-29.9%。8 月份，乘用車共銷售 170.36 萬輛，同比增長 9%，實現了自 4 月以來連續 5 個月銷售數據的正增長，呈明顯回暖態勢。我們認為，銷量的回暖主要原因有：1）疫情平緩后，生

13、產經營 活動帶動供給，經濟回暖使消費信心恢復。2）中央及地方政府不斷出臺鼓勵消費、汽車下鄉等政策，刺激 需求端發力。3）豪華車價格下探，消費升級需求得到釋放。 圖圖 1：2020 年年 1-8 月乘用車月度銷量及同比變化月乘用車月度銷量及同比變化 圖圖 2：2013 至今乘用車銷量及同比變化（輛）至今乘用車銷量及同比變化（輛） 資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院 資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院 我們認為，傳統汽車消費旺季“金九銀十”今年將得到延續，北京車展 9 月下旬開幕將進一步帶動消 費，受目前疫情影響，十一國內自駕游熱度預期強于往年，將對購車需求形成有力支撐。 （2）上半年年市

14、場分化明顯）上半年年市場分化明顯 低排量車型下滑幅度較大，自主品牌市占率下行以及中高端車型銷量占比不斷提高，是 2020 年以來汽 車市場的兩大特征。 特征一：低排量車型銷量下滑幅度較大。 1.6L 排量以下（包含 1.6L）車型 1-7 月總銷量約 614.1 萬輛，同比-20.83%；1.6 升排量以上車型 1-7 月 總銷量約299.9萬輛，同比-7.86%，跌幅較小。自2018年以來，購置稅恢復至10%使小排量車型銷售受到一 定影響，今年由于疫情因素，上半年低排量銷量下滑較大，我們預計下半年隨著中央及地方政府出臺的鼓 勵消費、汽車下鄉等政策將一定程度上推動小排量乘用車銷量回升。 行業研

15、究報告行業研究報告/ /汽車行業汽車行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 4 圖圖 3：低排量及高排量銷量占比走勢低排量及高排量銷量占比走勢 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 特征二：自主品牌市占率下行、豪華車消費占比提升 2018 年以來，乘用車自主品牌市場份額持續下行。今年 1-8 月，自主品牌市占率 33.9%，比 2019 年下 滑3.9個百分點。同時，日系德系自2017年開始憑借強周期車型拉升份額，今年疫情期間市占率仍保持同比 上升趨勢，日系德系今年 1-8 月市占率分別為 24.3%、26.9%，相比 2019 年分別提升 2.4、1.9 個百分點。相 反

16、，美系、韓系、法系市占率持續下滑。 2020 年自主品牌前十份額 28.6%，較 2017 年份額下降 1.3 個百分點，其他二線自主品牌份額 5.4%，較 2017 年下降 6.5 個百分點。我們預計將繼續呈分化走勢，市場份額向頭部企業靠攏。 圖圖 4：各國別車系各國別車系 2017 年至今市占率變化情況年至今市占率變化情況 表表 1：2020 年年 1-8 月各國別車系累計零售情況月各國別車系累計零售情況 8 月銷量 同比 1-8 月累計銷量 累計同比 自主 576,474 5.4% 3,736,763 -23.4% 日系 415,245 13.3% 2,676,366 -6.3% 其他歐

17、系 22,452 -0.3% 138,011 -13.3% 美系 168,926 30.6% 1,027,217 -11.2% 韓系 55,511 -19.0% 441,402 -32.3% 法系 4,324 -49.1% 31,960 -69.7% 德系 460,657 9.4% 296,3245 -7.0% 總計 1,703,589 9.0% 11,014,964 -15.2% 資料來源：乘聯會，中國銀河證券研究院 資料來源：乘聯會，中國銀河證券研究院 中國乘用車市場近十年來增長主要動力是 SUV+豪華車，近年 SUV 增長放緩，但國產豪華車以強于行 業 20 個百分點的增速持續走強。中國

18、經濟的持續高速增長是豪華車走強的基礎，換購消費升級需求帶來的 豪華車需求上漲，加之豪車價格下探帶來的價格優勢，是 2017 年以來豪華車市占率接連攀升的主要原因。 今年受疫情影響，私家車出行迫切性增加，4 月開始豪華車消費率先引領汽車消費回暖。8 月豪華車零售正 增長 32%，環比 7 月增長 3%，市場份額創新高接近 15%。 行業研究報告行業研究報告/ /汽車行業汽車行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 5 我國擁有 2.2 億民用小客車保有量，換購群體的消費升級仍有較大空間，我們預計豪華車消費將持續保 持增長。 圖圖 5：豪華車豪華車 2017 年至今市占率變化年至今

19、市占率變化 圖圖 6： 2017 年至今年至今 30 萬區間上下消費變化萬區間上下消費變化 資料來源：乘聯會，中國銀河證券研究院 資料來源：乘聯會，中國銀河證券研究院 （3）頭部集中度持續提升）頭部集中度持續提升 2018 年市場下行至今，我國乘用車市占率向頭部品牌靠攏，2017 年前 15 品牌銷量占全市場 69.7%， 2020 年前 8 個月前 15 品牌銷量市占率達到 78.9%，提升接近 10 個百分點，趨勢明顯。眾多年銷量不足 20 萬輛的品牌近3年市占率下滑較大，在電動智能化浪潮中，產品競爭力不足將逐步被市場淘汰，市場空間將 被頭部主機廠替代，為其銷量提供成長空間。 行業研究報告

20、行業研究報告/ /汽車行業汽車行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 6 表表 2：2017 年至今前年至今前 15 品牌占比變化品牌占比變化 排名 品牌 2017 品牌 2018 品牌 2019 品牌 2020.1-8 1 上汽大眾 8.5% 上汽大眾 8.9% 一汽大眾 9.7% 一汽大眾 10.9% 2 上汽通用 8.3% 一汽大眾 8.8% 上汽大眾 9.5% 上汽大眾 8.9% 3 一汽大眾 8.1% 上汽通用 8.5% 上汽通用 7.6% 上汽通用 7.2% 4 上汽通用五菱 6.4% 吉利控股 6.5% 吉利控股 6.5% 吉利控股 6.4% 5 東風日產 5.

21、2% 上汽通用五菱 5.8% 東風日產 6.1% 東風日產 6.1% 6 吉利控股 5.2% 東風日產 5.6% 上汽通用五菱 4.6% 上汽通用五菱 5.1% 7 長安汽車 4.4% 長城汽車 3.9% 長城汽車 4.3% 長安汽車 4.8% 8 長城汽車 3.9% 長安汽車 3.7% 長安汽車 3.8% 一汽豐田 4.2% 9 長安福特 3.4% 北京現代 3.4% 東風本田 3.8% 廣汽豐田 4.1% 10 北京現代 3.2% 廣汽本田 3.2% 廣汽本田 3.7% 廣汽本田 4.1% 11 東風本田 2.9% 上汽乘用車 3.1% 一汽豐田 3.5% 東風本田 3.9% 12 廣汽本

22、田 2.9% 東風本田 3.1% 上汽乘用車 3.3% 長城汽車 3.6% 13 一汽豐田 2.8% 一汽豐田 3.1% 北京現代 3.3% 北京奔馳 3.5% 14 奇瑞汽車 2.3% 廣汽豐田 2.5% 廣汽豐田 3.2% 華晨寶馬 3.3% 15 上汽乘用車 2.2% 奇瑞汽車 2.3% 奇瑞汽車 2.9% 北京現代 2.8% CR5 36.5% 38.5% 39.4% 39.5% CR10 56.6% 58.3% 59.6% 61.8% CR15 69.7% 72.4% 75.8% 78.9% 資料來源：乘聯會，中國銀河證券研究院 （4）自主強勢品牌競爭力趕超合資自主強勢品牌競爭力趕超

23、合資 自主品牌近年憑借其產品的快速迭代實現對合資品牌的快速追趕，各品牌通過趨于成熟的內外飾設計 與高科技裝備趕超同級別合資車。以上半年推出的爆款車型長安 UNI-T 上市為例，其超前的外觀設計、智 能網聯和輔助駕駛的配備，以11萬-13萬元區間價格月銷量突破萬輛。另外，高端化正逐步成為自主品牌市 場的突破點，部分品牌車型售價與合資豪華品牌售價重疊，近期一汽紅旗表現超強，8 月份月銷量突破 2 萬 輛，同比增長 110%。 行業研究報告行業研究報告/ /汽車行業汽車行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 7 圖圖 7：各車系市占率走勢各車系市占率走勢 表表 3： 2020H2

24、國內上市車型國內上市車型 集團 品牌 車型 一汽集團 一汽大眾 Mk8 高爾夫 一汽大眾 ID.初見 一汽大眾 CC Shooting Brake 上汽集團 上汽大眾 ID.3 上汽大眾 斯柯達 上汽乘用車 名爵 6 廣汽集團 廣汽豐田 漢蘭達 廣汽傳祺 GA8 吉利汽車 吉利 Preface 領克 01 長城汽車 長城汽車 哈弗大狗 長城汽車 坦克 300 資料來源：乘聯會，中國銀河證券研究院 資料來源：汽車之家，中國銀河證券研究院 （5）增量市場增量市場-皮卡未來空間可期皮卡未來空間可期 我國皮卡銷售前期受政策限制影響，總量較低，結構上以商用為主，從 2004 年的 5.6 萬輛至 201

25、9 年 43.9 萬輛，CARG 為 14.8%，總體呈上升趨勢，中間年份由于政策原因略有波動，與乘用車消費屬性不同的 地方是，皮卡銷量每次上漲都受國家地方政策驅動，呈商用車屬性。我國地域廣闊，中西部地區用車環境 可類比美國，美國 2019 年皮卡車總銷量 311 萬輛，占其汽車總銷量的 18%左右，我國皮卡 2019 年銷量僅占 總汽車銷量 2%不到，對比美國市場空間巨大。 在目前皮卡政策解禁的市場下，我們認為其商乘兩用的屬性將迎來較大空間。商用方面，我們認為隨 著政策解禁逐步放開，皮卡將逐步替代微客、微卡、輕客、輕卡的需求，潛在空間超過 70 萬輛/年。乘用方 面，隨著市場車型供給愈發豐富

26、，消費者觀念的改變，以及我國中西部地區類似于北美用車環境等因素疊 加，對標海外成熟汽車市場中皮卡所占銷量比例，我們預計皮卡在中國潛在的市場空間仍然較大。 圖圖 8：2014 年至今中國皮卡年銷量及同比變化年至今中國皮卡年銷量及同比變化 圖圖 9： 2014 年至今皮卡年銷量占比汽車總銷量變化年至今皮卡年銷量占比汽車總銷量變化 資料來源：乘聯會，中國銀河證券研究院 資料來源：乘聯會，中國銀河證券研究院 行業研究報告行業研究報告/ /汽車行業汽車行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 8 3零部件行業零部件行業 （1）二季度業績回暖二季度業績回暖 隨著國內疫情影響逐漸減弱，行業

27、Q2 國內業務營收復蘇趨勢確立。由于國內零部件行業全球化相對較 高，疫情在 Q2 全球蔓延后，歐美主機廠停工致使一些海外業務占比較高的企業受到較大影響，故零部件行 業 Q2 整體業績反彈趨勢弱于整車板塊。 20H1 汽車零部件(sw)實現總營收 3579.52 億元，同比-1.80%，其中 20Q2 營收 1989.39 億元，同比 -0.55%。歸母凈利 93.61 億元，同比 3.88%。 圖圖 10：汽車零部件行業汽車零部件行業 2019-2020 季度營收對比季度營收對比 圖圖 11：汽車零部件行業汽車零部件行業 2019-2020 季度歸母凈利對比季度歸母凈利對比 資料來源：WInd

28、，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 （2）行業智能化加速）行業智能化加速 消費趨勢及政策推動消費趨勢及政策推動 智能化、網聯化、共享化趨勢正引領汽車工業升級轉型，促進零部件產業發生巨大變化，將推動以新 能源汽車零部件、智能網聯汽車零部件為代表的的新興產業領域的發展，也將推動傳統汽車零部件公司與 通信、互聯網公司的跨行業合作，并引發新一輪并購、重組活動的產生。這些領域將是全球零部件巨頭重 點進行技術創新及資本投入的領域。 為了保證長期穩定的盈利水平，國內零部件廠商從加工、代工生產升級至具備與主機廠同步開發能力 的高端智造企業是行業趨勢。從單一部件生產至系統化集成是零部件

29、供應商大幅提高單車價值量的機會。 未來主機廠模塊化也是降低成本的主要方式，整車平臺化勢必帶來零部件模塊化、標準化的需求。零部件 公司需具備智能高端化、模塊化以及國際化的能力以保證其未來盈利水平。 與電動化進程不同的是，無論新能源化與否，智能化本質是消費者對汽車安全性、舒適性等更高品質 的內在需求。在各品牌車輛機械素質趨于成熟后，該產品的智能化水平高低將對消費者購車起到決定性作 用。我們預計部分前期技術及品牌的積累過硬的國產零部件公司將憑借其成本優勢進入合資主機廠以及進 口高端車品牌供應鏈。 行業研究報告行業研究報告/ /汽車行業汽車行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 9

30、表表 4：近一年國家智能網聯駕駛相關政策近一年國家智能網聯駕駛相關政策 政策文件 時間 主要內容 2019 年智能網聯汽車標準 化要點 2019 年 5 月 強調落實標準體系建設指南，系統布局技術領域，加快中的標準制定修訂，履行國際協 調職責，加強標準交流與合作，從而推動智能網聯汽車標準化工作 推動重點消費品更新升級 暢通資源循環利用實施方案 （2019-2020 年） 2019 年 6 月 穩步推動智能汽車創新發展；加強汽車制造、信息通信、互聯網等領域骨干企業深度合 作，組織實施智能汽車關鍵技術攻關，重點開展車載傳感器、芯片、中央處理器、操作 系統等研發與產業化；堅持自主式和網聯式相結合的發

31、展模式，不斷提升整車智能化水 平，培育具有國際競爭力的智能汽車品 智能汽車創新發展戰略 2020 年 2 月 明確提出到 2025 年，中國標準智能汽車的技術創新、產業生態、基礎設施、法規標準、 產品監管和網絡安全體系基本形成。實現有條件自動駕駛的智能汽車達到規?；a， 實現高度自動駕駛的智能汽車在特定環境下市場化應用 汽車駕駛自動化分級 2020 年 3 月 基于駕駛自動化系統能夠執行動態駕駛任務的程度，將駕駛自動化分成 05 六個等級 2020 年智能網聯汽車標準 化工作要點 2020 年 4 月 根據產業發展情況，針對先進駕駛輔助系統、自動駕駛、信息安全、功能安全、汽車網 聯功能與應用

32、等技術領域特點，有計劃、有重點地部署標準研究與制定工作，實現智能 網聯汽車標準體系閉環管理與持續完善 國家車聯網產業標準體系 建設指南(車輛智能管理) 2020 年 4 月 指導智能網聯汽車登記管理、身份認證與安全、道路運行管理及車路協同管控與服務等 領域標準化工作，推動公安交通管理領域車聯網技術應用與發展，提升智能網聯汽車與 智慧交通水平 交通運輸部表示將自動駕駛 作為科技創新支撐加快建設 交通強國的重要領域之一 2020 年 5 月 交通運輸行業認定了 5 個自動駕駛研發中心，并且在行業重點科技項目設立自動駕駛研 究的專題，統籌科研資源，開展自動駕駛和車路協同關鍵技術的攻關工作 資料來源：

33、乘聯會，中國銀河證券研究院 智能駕駛普及智能駕駛普及 國際主流主機廠生產的配備 L1、L2 級輔助駕駛的額車型日益普及，并已開始量產 L3 級產品。國內頭 部主機廠也已開始批量裝備 L1、L2 級輔助駕駛系統，并各自先后發布了智能網聯汽車發展計劃，全力開展 智能網聯汽車核心技術的研發。一汽發布“旗偲計劃”，吉利制定“G-Pilot”戰略，上汽制定“新四化” 戰略，長安制定“北斗天樞”戰略，廣汽發布“GIVA 計劃”并研發“Adigo 系統”，比亞迪計劃打造 “D+生態圈”。 行業研究報告行業研究報告/ /汽車行業汽車行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 10 表表 5：自主

34、品牌車型智能駕駛配備對比自主品牌車型智能駕駛配備對比 長安 CS75 長城 WEY VV6 上汽榮威 MarvelX 吉利博瑞 蔚來 ES6 自動剎車系統 全速自適應巡航系統 智能領航系統 自動泊車輔助系統 車道保持輔助系統 自動變道輔助 并線輔助 交通擁堵輔助 窄路輔助 智能遠近光控制 盲點監測 自動限速調節 限速標識識別 前碰撞預警 駕駛員疲勞偵測 資料來源：汽車之家，中國銀河證券研究院 表表 6：國內主機廠智能駕駛研發規劃國內主機廠智能駕駛研發規劃 企業名稱 研發計劃 一汽 2019 年小批量生產紅旗 L4 級自動駕駛汽車，2020 年全面量產 廣汽 2020 年量產 L3 級，2022

35、 年達到 L4 級量產能力 北汽 預計 2020 年實現擁堵情況下的 L3 級，L4 級與 2025 年或更晚 長城 2020 年量產 L3 級，2023 年達到 L4 級量產能力，2025 年推出 L5 級產品 長安 2020 年量產 L3 級，2025 年 L4 級實現量產 奇瑞 2020 年實現 L3 級量產，2025 年計劃實現 L4/L5 級 吉利 2018 年實現 L2 級各車型量產，2020 年發布 L3 級（GPilot3.0）平臺 蔚來 2020 年發布 L4 級自動駕駛 資料來源：汽車之家，中國銀河證券研究院 行業研究報告行業研究報告/ /汽車行業汽車行業 請務必閱讀正文最

36、后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 11 （三三）相關相關政策支持行業發政策支持行業發展展 促消費政策體系完善，針對性促進汽車消費促消費政策體系完善，針對性促進汽車消費 表表 7：2020 年各地汽車消費補貼政策措施年各地汽車消費補貼政策措施 時間 地區 政策內容 2 月 3 日 佛山 佛山市將給予每輛車 2000 元補助以鼓勵消費者購買新車；佛山號 牌車主憑舊車售賣發票或汽車報廢注銷證明購買新車，每輛將給予 3000 元補助；對同一消費者一次性購買 5 臺及以上的大、中、重 型客運、 載貨汽車 （車輛單價不少于 50 萬元） ， 每輛車將給予 5000 元補助，上述情況不予重復補助。 2 月

37、 21 日 廣東省 提出推動有條件的地方出臺老舊汽車報廢更新補貼政策，鼓勵廣 州、深圳進一步放寬汽車搖號和競拍指標。 2 月 28 日 深圳 穩定汽車等大宗消費，加快新增汽車指標放號，優先保障家庭首購 需求。 3 月 2 日 湘潭 長株潭市民購買吉利汽車湘潭九華基地生產的吉利繽越、全新遠景 兩款車型，可獲 3000 元/臺的補貼。 3 月 3 日 廣州 為提振汽車消費，2020 年 3 月至 12 月底，對個人消費者購買新能 源汽車作出最高享受 1 萬元補貼，對置換或者購買“國六”新車的給 予 3000 元補助。 3 月 4 日 湖南省 將開展促進汽車消費升級行動，鼓勵各地對無車家庭購置首輛家

38、用 新能源汽車給予支持，加大城市新建公共停車場力度，鼓勵車企和 經銷商在省內組織開展“汽車下鄉”促銷活動， 加快繁榮二手車市場。 3 月 12 日 珠海 對在珠海注冊登記的汽車銷售企業購買“國六”排放標準汽車的消費 者給予補助，對符合規定的車展布展企業、車展汽車銷售企業，給 予場地、宣傳投入補助和銷售獎勵。簡化汽車登記、二手車交易手 續，優化汽車金融服務。 3 月 15 日 長沙 消費者在指定經銷商購買上汽大眾長沙工廠、長沙比亞迪、廣汽三 菱、廣汽菲克、湖南獵豹等車企生產的車輛，并在長沙上牌的，可 獲得裸車價款 3%的一次性補貼，每臺車最高補貼不超過 3000 元。 此活動從 2020 年 3

39、 月 11 日開始，至 6 月 30 日結束。 資料來源：Wind,銀河證券研究院整理 表表 8：2009 年以來汽車行業刺激以及補貼政策一覽年以來汽車行業刺激以及補貼政策一覽 時間 政策類別 文件名 政策簡述 2009/1/16 減購置稅 關于減征 1.6L 及以下排量乘用車車輛購 置稅的通知 2009 年 1 月 20 日至 12 月 31 日購置 1.6 升及以下 排量乘用車按 5%征收購置稅。 2009/3/10 汽車下鄉 汽車摩托車下鄉實施方案 2009 年 3月 1 日至 12 月 31 日農名購買微信客車或 換購輕型貨車最高給與 5000 元的補貼。 2009/6/1 汽車以舊換

40、新 促進擴大內需鼓勵汽車、家電“以舊換 新”實施方案 2009 年 6 月 1 日至 2020 年 5 月 31 日， 第四類 “黃 標車”提前報廢 6000/元。 2009/6/4 汽車下鄉 汽車摩托車下鄉操作細則 細化“汽車下鄉”措施，在原實施方案基礎上，放 寬補貼條件及補貼車型 2009/7/13 汽車以舊換新 以舊換新實施辦法 報廢老舊客車、貨車最高補貼金額 6000 元。 2009/12/22 減購置稅 關于減征 1.6L 及以下排量乘用車車輛購 置稅的通知 2010 年 1 月 1 日至 12 月 31 日購置 1.6 升及以下排 量乘用車，按 7.5%征收購置稅。 2009/12

41、/25 汽車以舊換新 汽車以舊換新實施辦法補貼標準調整 提 高 汽 車 以 舊 換 新 補 貼 金 額 ， 補 貼 范 圍 從 3000-6000 元提高至 5000-18000 元。 2010/1/4 汽車以舊換新 關于允許汽車以舊換新補貼與車輛購置 稅減征政策同時享受的通知 允許以舊換新與購置稅減征政策同時享受。 2010/1/8 汽車下鄉 關于繼續實施汽車下鄉政策的通知 汽車下鄉政策延長一年，至 2010 年 12 月 31 日。 2010/5/26 節能汽車補貼 “節能產品惠民工程”節能汽車（1.6 升 及以下排量乘用車）推廣實施細則 2010 年 6 月 1 日起， 對購買列入節能汽

42、車推廣目錄 的乘用車給與一次性每輛 3000 元的補貼。 行業研究報告行業研究報告/ /汽車行業汽車行業 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 12 2010/6/1 新能源汽車補貼 私人購買新能源汽車試點財政補貼資金 管理暫行辦法 在 5 大城市試點，自 6 月 1 日起實施。補貼標準根 據動力電池組能量確定，對滿足支持條件的新能源 汽車給與 3000 元/千瓦時補貼；PHEV 最高補貼 5 萬元/輛，BEV 最高補貼 6 萬元/輛，并采取退坡機 制適當降低補助標準。 2010/6/18 汽車以舊換新 關于延長實施汽車以舊換新政策的通 知 汽車以舊換新政策實施期限延長至2010

43、年12月31 日。 2011/9/7 節能汽車補貼 關于調整節能汽車推廣補胎政策的通 知 自 10 月 1 日起，節能汽車平均油耗門檻從 6.9L/百 公里提高至 6.3L/百公里。 2011/12/5 車船稅 中華人民共和國車船稅稅法實施條例 2012 年 1 月 1 日起實施， 規定乘用車車船稅根據排 量從小到大遞增稅額，共分為 7 檔。 2013/9/13 新能源汽車補貼 關于進一步做好新能源汽車推廣應用工 作的通知 2013 年至 2015 年繼續開展新能源汽車推廣應用工 作，2013 年 BEV 最高補貼 6 萬元/輛，2014 年和 2015 年在 2013 年補貼標準基礎上分別減少 10%和 20%。 2014/2/8 新能源汽車補貼 關于繼續開展新能源汽車推廣應用工作 的通知 調整補貼退坡幅度， 2014 年和 2015 年在 2013 年的 補貼標準上分別減少 5%和 10%。 2014/8/7 新能源汽車免購置 稅 關于免征新能源汽車車輛購置稅的公 告 自 2014 年