【研報】金融服務行業：金融科技深度對比陸金所的商業模式-20201204（28頁）.pdf

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1、 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 證券研究報告證券研究報告/ /專題研究報告專題研究報告 20202020 年年 1 12 2 月月 4 4 日日 金融服務 金融科技深度對比：陸金所的商業模式 評級：增持（維持）評級：增持（維持） 基本狀況基本狀況 上市公司數 行業總市值(百萬元) 行業流通市值(百萬元) 行業行業- -市場走勢對比市場走勢對比 相關報告相關報告 2020.10.20 2020.08.16 2020.06.23 重點公司基本狀況重點公司基本狀況 簡稱 股價 (元) EPS PE PEG 評級 2015 2016E 2017E 2018E 201

2、5 2016E 2017E 2018E 備注 投資要點投資要點 前言：我們系列研究金融科技的商業模式，本文研究陸金所模式和其他 金融科技模式的差異性。 陸金所陸金所模式模式的差異化特點的差異化特點。1、陸金所、陸金所的的信貸信貸、理財兩大業務理財兩大業務，采用中，采用中 心輻射型（心輻射型（Hub & Spoke）的商業模式）的商業模式。線上線下相結合，獲取并運營 自有客戶；平臺化運作，對接金融機構的資金和理財產品。2、模式形模式形 成于平安稟賦及歷史發展奠基，成于平安稟賦及歷史發展奠基，更偏向于傳統金融機構更偏向于傳統金融機構、同時同時數字化程數字化程 度更高。度更高。平安普惠 15 年線下

3、展業經驗奠定了 O2O 的借貸模式，理財業 務早期以提供 B2C 和 P2P 產品為主，積累中產、偏好固收類產品的客 群。區別于互聯網頭部平臺的流量變現打法（場景獲客、支付引流、數 據和流量變現） ，陸金所直接獲取有借貸或理財需求的客戶，提供定制 化產品及服務。3、目標客群和產品定位上的差異化競爭，專注于利基、目標客群和產品定位上的差異化競爭，專注于利基 市場。市場。借貸業務客群主要為小微企業主，對細分客群議價權更強、業務 利潤率更高 （APR 和助貸費率均高于頭部互聯網公司的消費金融產品） 。 背靠平安集團的背靠平安集團的獨有獨有競爭優勢。競爭優勢。1、品牌背書。、品牌背書。平安集團的品牌背

4、書， 體現為對陸金所借貸業務的資金端、平安普惠認知度的加成，以及對理 財業務的支撐。2、客戶資源。、客戶資源。平安集團是陸金所借貸（37%放款來源） 、 理財業務 （45%管理規模） 重要的客戶來源， 且客群質量好于其他渠道。 3、技術支持。、技術支持。平安集團在金融科技上的布局和投入處于領先傳統金融 同業；陸金所依托平安集團研發成果（如采用平安集團和一賬通研發的 底層技術） ，節省自研成本、提升開發效率。4、業務協同。、業務協同。陸金所是平 安集團生態圈重要組成，與集團金融產品形成定位差異，協同平安的綜 合金融模式。 零售信貸業務。零售信貸業務。1、商業模式：以平安普惠為品牌，資產端閉環、商

5、業模式：以平安普惠為品牌，資產端閉環+資金端資金端 平臺的助貸模式。 資產端： 獲客平臺的助貸模式。 資產端： 獲客采用 O2O 模式（線下為主、線上為輔） ， 自營直銷、合作渠道和線上及電銷三渠道占比約 5:4:1，其中合作渠道 主要為平安集團貢獻?？腿嚎腿阂孕∥⑵髽I主為主（2020H 在新增貸款占比 達 69%） ，工薪階層為輔，客戶畫像為與銀行客戶重疊度高、而融資需 求未充分滿足（平均 39 歲高于互金平臺、92%有信用卡、57%無其他銀 行貸款、57%有房產） 。資金端：資金端：第三方放款為主的輕資產模式（自有 出資不到 1%，銀行、信托出資約 6:4） ，自擔風險比例低；同時加強外

6、部增信（截至 2020H，94.2%風險敞口由第三方增信機構承擔，其中平 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 2 - 專題研究報告專題研究報告 安財險承擔 91.2%） 。產品：產品：高額度（抵押貸戶均 40+萬，信用貸約 15 萬） 、 長久期 （1-2 年） 的產品定位與互聯網平臺形成差異， 借款利率 （APR 口徑 2020H 信用貸 28.6%，抵押貸 17.4%）亦高于螞蟻等平臺。風控：風控： 全流程業務閉環風控，逾期率指標與螞蟻接近?？萍伎萍迹禾嵘\營能力及 風控能力。 2、 盈利模式：、 盈利模式： 助貸服務費為主要收入來源 （2020H 占比

7、80% 多） ，其余為利息收入、擔保費用等；助貸費率高（綜合收費率 10%左 右） ；成本主要包括營銷及市場費用和減值損失。3、規模和空間：、規模和空間：規模 領先同業（2020H 平臺促成的貸款余額達 5194 億，非傳統金融機構中 排名第二） ，增速快于金融機構個貸（陸金所近三年貸款余額 20%以上 復合增速） 。行業未來預計繼續增長與滲透，格局在細分領域集中，預 計陸金所將在大額個人經營貸和消費貸的利基市場保持優勢。 財富管理業務。財富管理業務。1、商業模式：一站式數字化財富管理平臺。、商業模式：一站式數字化財富管理平臺。以陸金所 為品牌，通過數字化、定制化的理財服務（底層構建數字化營銷

8、及運營 系統 LuFlex，前臺是功能強大的數字化理財平臺 Lufax） ，提升用戶轉 化和留存。獲客：獲客：渠道包括平安生態、線上直銷和會員推薦，三種渠道 用戶數接近，平安生態客戶戶均資產更高?？腿海嚎腿海憾ㄎ恢卸丝蛻簦ㄖ挟a 階層及大眾富裕，戶均約 3 萬高于螞蟻騰訊等平臺） ，投資資產超過 30 萬的用戶貢獻 3/4 規模。產品：產品：固收類產品配置比例高，資管、銀行等 新產品增長抵消老產品停售空缺（于 2017、2019 年分別停售 B2C、P2P 產品） 。2、盈利模式：、盈利模式：代銷傭金及技術服務收入；產品調整導致利潤率 有所下降，2020H 老產品的費率為 0.75%，新產品為

9、0.382%，新產品中 費率最高為私募基金，達到 0.883%。3、規模和空間：、規模和空間：中端市場增長潛 力大，陸金所活躍用戶數量保持增長，新產品增長（近兩年增速 45.7% 和 33.5%）部分抵消了老產品的停售影響；同時積極拓展海外業務。 風險提示：風險提示：宏觀環境變化導致信貸資產質量下降、表內金融資產減值的 風險、借貸業務受利率定價監管的影響 pOqPnNpRnMsOmNpNsPqPrM6McM9PmOpPpNnNeRoPoMeRqQtMbRnNvNuOsOmQNZnRoQ 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 3 - 專題研究報告專題研究報告 內容

10、目錄內容目錄 陸金所商業模式的獨特性陸金所商業模式的獨特性 . - 6 - 差異化的市場定位 . - 6 - 背靠平安集團的競爭優勢 . - 9 - 零售信貸業務零售信貸業務 . - 10 - 商業模式：資產端閉環+資金端平臺的助貸模式. - 10 - 客戶及產品：借貸的利基市場 . - 11 - 風險管理：全流程業務閉環模式. - 14 - 資金端：對接外部資金，加強外部增信 . - 16 - 盈利模式：助貸服務費為主要收入來源，助貸費率高 . - 17 - 規模和空間：規模領先同業，深耕國內小微金融市場 . - 19 - 財富管理業務財富管理業務 . - 21 - 商業模式：一站式數字化財

11、富管理平臺 . - 21 - 客戶及產品：定位中端客戶，固收類產品配置比例高 . - 22 - 盈利模式：產品調整導致利潤率有所下降 . - 25 - 規模和空間：中端市場增長潛力大，積極拓展海外業務 . - 26 - 風險提示風險提示 . - 28 - 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 4 - 專題研究報告專題研究報告 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表1：APP月活數的變化趨勢（萬）月活數的變化趨勢（萬） . - 6 - 圖表圖表2：2020年年10月月APP月活數對比（萬）月活數對比（萬） . - 6 - 圖表圖表3：螞蟻：螞蟻集團的商業模式集團的商業模式.

12、- 6 - 圖表圖表4：陸金所的商業模式：陸金所的商業模式 . - 7 - 圖表圖表5：平安普惠的發展歷程：平安普惠的發展歷程. - 8 - 圖表圖表6：陸金所的發展歷程：陸金所的發展歷程 . - 8 - 圖表圖表7：平安集團在陸金所借貸業務的貢獻率：平安集團在陸金所借貸業務的貢獻率 . - 9 - 圖表圖表8：平安集團在陸金所理財業務的貢獻率：平安集團在陸金所理財業務的貢獻率 . - 9 - 圖表圖表9：平安集團的商業模式：平安集團的商業模式. - 10 - 圖表圖表10：借貸業務線下直銷團隊的人效（百萬元）：借貸業務線下直銷團隊的人效（百萬元） . - 11 - 圖表圖表11：借：借貸業務

13、的電催團隊人效（百萬元）貸業務的電催團隊人效（百萬元） . - 11 - 圖表圖表12：陸金所與互聯網平臺的借貸用戶畫像對比：陸金所與互聯網平臺的借貸用戶畫像對比 . - 12 - 圖表圖表13：借貸客戶數量及增速：借貸客戶數量及增速 . - 12 - 圖表圖表14：小微企業主在新增貸款中的占比：小微企業主在新增貸款中的占比 . - 12 - 圖表圖表15：不同渠道的放款金額（拾億元）：不同渠道的放款金額（拾億元） . - 13 - 圖表圖表16：合作渠道的：合作渠道的放貸金額占比放貸金額占比 . - 13 - 圖表圖表17：陸金所的借貸產品：陸金所的借貸產品 . - 13 - 圖表圖表18：

14、陸金所和互聯網平臺的借貸產品對比：陸金所和互聯網平臺的借貸產品對比 . - 13 - 圖表圖表19：貸款余額的構成（百萬元）：貸款余額的構成（百萬元）. - 14 - 圖表圖表20：新發貸款的構成：新發貸款的構成 . - 14 - 圖表圖表21：信用貸和抵押貸的平均借：信用貸和抵押貸的平均借款金額（元）款金額（元） . - 14 - 圖表圖表22：信用貸和抵押貸的平均綜合費率（：信用貸和抵押貸的平均綜合費率（APR） . - 14 - 圖表圖表23：風控模型中數據變量的構成：風控模型中數據變量的構成. - 14 - 圖表圖表24：風控流程：風控流程 . - 15 - 圖表圖表25：不同風險等級

15、借款人的分布情況：不同風險等級借款人的分布情況 . - 16 - 圖表圖表26：不同風險等級借款人的逾期率情況：不同風險等級借款人的逾期率情況. - 16 - 圖表圖表27：30天逾期率對比天逾期率對比. - 16 - 圖表圖表28：90天逾期率對比天逾期率對比. - 16 - 圖表圖表29：借貸業務資金來源分布：借貸業務資金來源分布 . - 17 - 圖表圖表30：2020H銀行資金銀行資金來源的分布來源的分布 . - 17 - 圖表圖表31：風險敞口的分布：風險敞口的分布 . - 17 - 圖表圖表32：借貸業務相關的收入：借貸業務相關的收入 . - 18 - 圖表圖表33：借貸業務的綜合

16、費率：借貸業務的綜合費率 . - 18 - 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 5 - 專題研究報告專題研究報告 圖表圖表34：借貸業務的獲客成本（百萬元）：借貸業務的獲客成本（百萬元） . - 18 - 圖表圖表35：借貸業務的：借貸業務的綜合獲客成本率綜合獲客成本率. - 18 - 圖表圖表36：信貸業務相關的減值損失：信貸業務相關的減值損失 . - 19 - 圖表圖表37：減值損失：減值損失/承擔風險的平均貸款余額承擔風險的平均貸款余額. - 19 - 圖表圖表38：2020H上市銀行個人消費貸和經營貸的規模排名上市銀行個人消費貸和經營貸的規模排名 .

17、- 20 - 圖表圖表39：零售信貸市場排名前五的非傳統金融機構：零售信貸市場排名前五的非傳統金融機構 . - 20 - 圖表圖表40：陸：陸金所的貸款規模及同比增速金所的貸款規模及同比增速 . - 20 - 圖表圖表41：陸金所和平安新一貸的規模對比：陸金所和平安新一貸的規模對比 . - 20 - 圖表圖表42：消費金融和小微金融的市場規模（萬億元）：消費金融和小微金融的市場規模（萬億元） . - 21 - 圖表圖表43：陸金所：陸金所APP的主要功能的主要功能 . - 22 - 圖表圖表44：理財平臺注冊用：理財平臺注冊用戶及活躍用戶戶及活躍用戶 . - 22 - 圖表圖表45：資產超過：

18、資產超過30萬元的用戶資產占比萬元的用戶資產占比 . - 22 - 圖表圖表46：不同層級的客戶資產規模占比：不同層級的客戶資產規模占比 . - 23 - 圖表圖表47：不同層級客戶的戶均資產增速：不同層級客戶的戶均資產增速 . - 23 - 圖表圖表48：不同來源客群的理財資產規模占比：不同來源客群的理財資產規模占比. - 23 - 圖表圖表49：不同來：不同來源客群的戶均資產規模（元）源客群的戶均資產規模（元） . - 23 - 圖表圖表50：理財平臺主要銷售的產品：理財平臺主要銷售的產品 . - 24 - 圖表圖表51：理財產品規模構成：理財產品規模構成 . - 24 - 圖表圖表52：

19、凈值型產品規模占比：凈值型產品規模占比 . - 24 - 圖表圖表53：新老產品的規模變化：新老產品的規模變化 . - 24 - 圖表圖表54：理財客戶留存率：理財客戶留存率 . - 24 - 圖表圖表55：理財業務收入構成（百萬元）：理財業務收入構成（百萬元） . - 25 - 圖表圖表56：不同金融產品的年化費率：不同金融產品的年化費率 . - 25 - 圖表圖表57：理財業務的獲客成本（百萬元）：理財業務的獲客成本（百萬元） . - 25 - 圖表圖表58：財富管理市場排名前五的非傳統金融機構：財富管理市場排名前五的非傳統金融機構 . - 26 - 圖表圖表59：2019年個人客戶年個人

20、客戶AUM規模（萬億元）規模（萬億元） . - 26 - 圖表圖表60：理財業務的老產品規模（拾億元）：理財業務的老產品規模（拾億元）. - 27 - 圖表圖表61：理財業務的新產品規模（拾億元）：理財業務的新產品規模（拾億元）. - 27 - 圖表圖表62：財富管理市場規模的預測：財富管理市場規模的預測 . - 27 - 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 6 - 專題研究報告專題研究報告 陸金所陸金所商業模式的獨特性商業模式的獨特性 差異化的市場定位差異化的市場定位 陸金所有零售信貸業務和財富管理陸金所有零售信貸業務和財富管理業務兩大業務板塊業務兩大業務板

21、塊，采用中心輻射型，采用中心輻射型 （Hub & Spoke）的商業模式，線上線下相結合的平臺化運作）的商業模式，線上線下相結合的平臺化運作，獲取并，獲取并 運營自有客戶，對接金融機構的資金和理財產品。運營自有客戶，對接金融機構的資金和理財產品。 整體業務模式更偏向于傳統金融機構，但數字化程度更高。整體業務模式更偏向于傳統金融機構，但數字化程度更高。區別于互聯 網頭部平臺以場景切入，以支付業務為基礎、通過數據和流量變現的商 業模式，陸金所本質上更偏向于傳統金融機構的業務模式，直接獲取有 借貸或理財需求的客戶，然后為客戶提供定制化的產品或服務。陸金所 在數字化程度上領先于傳統金融機構， 采用線上

22、化、 移動端的運營模式， 以數據驅動業務迭代，提供比傳統金融機構更好的用戶體驗，在成本效 率和定制化程度上領先。 圖表圖表1：APP月活數的變化趨勢（萬）月活數的變化趨勢（萬） 圖表圖表2：2020年年10月月APP月活數對比（萬）月活數對比（萬） 來源：中泰證券研究所、wind 來源：中泰證券研究所、wind 圖表圖表3：螞蟻集團的商業模式螞蟻集團的商業模式 來源：中泰證券研究所、螞蟻集團招股書 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,00

23、0 2014-07 2014-12 2015-05 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 陸金所京東金融支付寶（右軸） 79774 2404 212 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 支付寶京東金融陸金所 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 7 - 專題研究報告專題研究報告 圖表圖表4：陸金所的商業模式陸金所的商業模

24、式 來源：中泰證券研究所、公司官網 目標客群和產品定位上的差異化競爭目標客群和產品定位上的差異化競爭，專注于利基市場，專注于利基市場。平安普惠的目 標客戶為小微企業主，資金用途與經營活動相關，資金需求量高于個人 消費用途，剛需性強，而供給相對有限，因此平安普惠在此細分客群的 利率定價上更有議價權，業務利潤率更高，APR 和助貸費率均高于頭部 互聯網公司的消費金融產品；另一方面，平安普惠在獲客成本和信用成 本上也高于互聯網消費金融頭部平臺，高定價也對應了高成本。1、供、供 給有限的原因在于傳統金融機構和互聯網公司目前都不能滿足目標客給有限的原因在于傳統金融機構和互聯網公司目前都不能滿足目標客 群

25、的融資需求。群的融資需求。平安普惠的目標客戶大部分是可以獲得傳統金融機構服 務的客戶，但其需求并未得到充分的滿足，包括授信額度不足、審核周 期長、流程繁瑣等問題。頭部互聯網公司的優勢則是在于個人消費信用 貸業務，用戶流量大、大數據風控能力強，能為更多個人提供便利的小 額信貸服務；但是在服務小微企業主的融資需求上優勢不明顯，除了自 有生態圈內的商戶，互聯網公司在服務更廣泛的小微企業主上缺乏信貸 數據支持，小額分散的風控模式也難以滿足小微企業主更高的信貸額度 需求。2、平安普惠的業務模式能更精準地定位高價值的目標客戶。、平安普惠的業務模式能更精準地定位高價值的目標客戶。區 別于互聯網公司獲客-激活

26、-留存-轉化-復購的漏斗模式， 平安普惠主要依 托線下銷售網絡精準獲取目標客戶，新客戶當期就能創造收入，從而覆 蓋線下展業較高的獲客成本，彌補復購率低的業務模式缺點。 陸金所的商業模式也受到其陸金所的商業模式也受到其歷史沿革歷史沿革的影響，的影響，形成了不同于互聯網公司形成了不同于互聯網公司 的客群基礎和業務模式的客群基礎和業務模式。借貸業務方面，早在 2005 年平安普惠就開始 在深圳開展線下小額貸款業務，在線下展業方面累積了豐富的經驗，為 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 8 - 專題研究報告專題研究報告 目前 O2O 的模式奠定了基礎，線上線下相結合的

27、模式能更好地滿足客 戶差異化的需求。理財業務方面，陸金所成立于 2011 年，早期以提供 B2C 和 P2P 產品為主， 高收益率和剛兌性吸引了大量的中端理財客戶， 用戶畫像為具有一定資產規模的、偏好固收類產品的客戶，這也是目前 陸金所理財客戶的畫像，在現有的產品規模構成上亦有所體現。 圖表圖表5：平安普惠的發展歷程平安普惠的發展歷程 來源：中泰證券研究所、公司官網 圖表圖表6：陸金所的發展歷程陸金所的發展歷程 時間時間 事件事件 2011 年 9 月 平安集團成立上海陸家嘴國際金融資產交易市場 股份有限公司，作為其財富管理子公司。 2012 年 3 月 陸金所正式上線 L 網絡投融貸平臺。

28、2015 年 3 月 陸金所明確平臺化轉型方向，完成 A 輪融資。 2015 年 9 月 陸金所完成品牌升級， 全新品牌 L 全面上線。 2016 年 1 月 陸金所完成 B 輪融資。 2016 年 3 月 完成收購重慶金融資產交易所有限責任公司。 2016 年 5 月 完成收購前海金融資產交易所有限公司， 完成收購 零售信貸業務。 2017 年 1 月 陸國際（新加坡）金融資產交易所有限公司成立。 2019 年 3 月 陸金所控股完成 C 輪融資。 2020 年 6 月 陸國際（香港）有限公司獲香港證監會第 1、4、9 類牌照。 2020 年 8 月 “陸香港”APP 正式上線服務香港投資者

29、。 2020 年 10 月 陸金所控股正式登陸紐交所。 來源：中泰證券研究所、公司官網 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 9 - 專題研究報告專題研究報告 背靠平安集團背靠平安集團的競爭優勢的競爭優勢 品牌背書。在陸金所所在的借貸業務和理財業務細分市場，平安集團的品牌背書。在陸金所所在的借貸業務和理財業務細分市場，平安集團的 品牌品牌背書背書優勢明顯。優勢明顯。在借貸業務方面，小微金融市場的主要競爭對手是 區域性銀行和金融科技公司，陸金所在資金端規模上具備優勢，依靠平 安集團的品牌背書， 更容易與資金端金融機構建立信任， 豐富資金來源。 平安普惠在線下有 1

30、5 年展業歷史，業務覆蓋全國，對于借款人也建立 了一定的品牌認知度。在理財業務方面，品牌價值更加凸顯，相比中小 理財平臺，投資者更愿意將資金托付于資金實力雄厚、具有品牌影響力 的大型金融機構。在 P2P 行業和中小理財平臺出清過程中，陸金所保持 了客戶的穩定增長。 客戶資源。平安集團是陸金所借貸業務和理財業務重要的客戶來源?？蛻糍Y源。平安集團是陸金所借貸業務和理財業務重要的客戶來源。借 貸業務方面，2020H 的放款規模中有 37%來自于平安集團的渠道合作， 平安集團導流產生的貸款資產質量更高、 貸款規模更大。 理財業務方面， 平臺集團帶來 1423 億的管理資產規模，占比達到 45%，理財客

31、戶數量 440 萬，占比 35%。平安集團導流的客戶戶均資產為 32228 元，高于陸 金所理財客戶的平均水平。 圖表圖表7：平安集團在陸金所借貸業務的貢獻率平安集團在陸金所借貸業務的貢獻率 圖表圖表8：平安集團在陸金所理財平安集團在陸金所理財業務的貢獻率業務的貢獻率 來源：中泰證券研究所、招股書 來源：中泰證券研究所、招股書 技術支持技術支持。在傳統金融機構中，平安集團在金融科技上的布局和投入處。在傳統金融機構中，平安集團在金融科技上的布局和投入處 于領先地位。于領先地位。截止 2020H，平安集團擁有近 11 萬名科技從業人員，超 3000 名科學家，設有 8 大研究院和 57 個實驗室，

32、累計申請科技專利 26008 項，位居國際金融機構前列。陸金所依托平安集團的研發成果， 節省了自研成本。陸金所采用了平安集團和一賬通研發的底層技術，包 括人臉識別、聲紋識別等身份驗證技術、人工智能和機器學習算法以及 區塊鏈技術等。 陸金所通過結合平安集團的基礎技術及自身的業務數據， 針對具體的借貸和理財業務場景進行應用開發，大幅提升了開發效率。 陸金所自研了端到端的業務系統，具有良好的拓展性和靈活性，業務處 理能力強，通過數據模型驅動，可以持續提升業務效率和用戶體驗。陸 金所有超過 1500 人的研發團隊，研發費用在收入中的占比為 3-4%，低 于互聯網公司，高于傳統金融機構。 業務協同業務協

33、同。陸金所是平安集團生態圈的組成部分。陸金所是平安集團生態圈的組成部分。平安集團秉承 “一 23.3% 32.0% 40.1% 37.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% 45.0% 2017年2018年2019年2020H 平安集團渠道在放款金額中的占比 33.1% 43.5%43.2% 45.0% 20.9% 28.8% 34.9%35.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% 45.0% 50.0% 2017年2018年2019年2020H 平安集團生態的資產規模占比平安集團生態的活躍用戶占比 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 10 -