【公司研究】夢網集團-5G消息先行者云通信龍頭再起航-20201204（22頁）.pdf

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1、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 1 證券研究報告證券研究報告 公司研究/首次覆蓋 2020年12月04日 通信通信/通信服務通信服務 當前價格(元)： 17.36 目標價格(元)： 21.55 資料來源：Wind 5G 消息先行者， 云通信龍頭再起航消息先行者， 云通信龍頭再起航 夢網集團(002123) 發力發力 5G 消息，云通信龍頭再起航消息，云通信龍頭再起航 夢網集團是國內領先的云通信服務商，在構建了以“消息云、視訊云、終 端云、物聯云”四位一體的云通信服務生態下，有望依托多年積累的客戶、 運營商資源以及研發優勢，率先搶占 5G 消息市場。此外，以企業服

2、務號、 視頻云為代表的創新產品有望為公司盈利增添新動力。 我們看好公司在 5G 消息領域的先發優勢以及長期成長空間， 預計公司 2020-2022 年 EPS 分 別為 0.14/0.41/0.67 元，首次覆蓋給予“增持”評級，目標價 21.55 元。 “資源“資源+技術技術+先發”三大優勢構筑公司護城河先發”三大優勢構筑公司護城河 夢網科技深耕云通信服務近 20 年， 我們認為公司多年來在云通信領域的經 營為其積累了良好的客戶及運營商資源，并形成了較強的產品研發以及業 務拓展能力。2021-2022 年是 5G 消息生態逐步完善、應用逐漸起量的關 鍵時期，我們認為公司有望依托企業短信業務積

3、累的存量客戶優勢，以及 技術研發的先發優勢率先搶占 5G 消息市場。 我們認為 5G 消息的本質在于 信息的云化，通過云端存儲和運算，基于 5G 網絡與用戶之間產生實時交 互。夢網在 CSP 平臺、Chatbot 研發、以及企業客戶定制化服務均有深度 參與，未來有望向 PaaS+SaaS 平臺轉型。 5G 消息助力云通信服務商迎全新發展機遇消息助力云通信服務商迎全新發展機遇 2020 年 4 月三大運營商聯合發布5G 消息白皮書標志 5G 消息商業化 平臺建設正式開始，我們認為 5G 消息的發展短期來看將是對企業短信質 量和價格的雙升級，長期來看有望改變短信產業鏈各方的商業模式（如云 通信服務

4、商向企業提供 SaaS、一站式營銷解決方案服務等） ，塑造全新的 競爭格局。從發展方向來看，我們認為 5G 消息面向的主要客戶或為 B 端 企業用戶而非 C 端個人用戶。5G 消息具有安全性高、強觸達、免安裝等 特性，是企業進行營銷、客戶服務良好的平臺，ToB 業務發展將為 5G 消 息市場發展打開長期成長空間。 剝離電力資產，提價效應展現、剝離電力資產，提價效應展現、5G 消息放量消息放量有望有望帶動公司業績拐點初現帶動公司業績拐點初現 公司已于 2019 年末剝離電力業務，聚焦云通信服務單主業發展，2021 年 將不再有電力業務出表影響。盈利方面，公司下半年開始逐漸向客戶提價， 上游運營商

5、提價帶來的毛利壓力預計將逐漸消失，2020Q3 公司單條短信 毛利額已接近去年同期水平。此外，高毛利 5G 消息、服務號等業務的快 速發展將為公司盈利能力增添新動力，公司業績拐點有望在今年 Q4 初現。 投資建議投資建議 我們看好公司在 5G 消息領域的先發優勢以及長期成長空間。預計公司 2020-2022 年分別實現歸母凈利潤 1.13/3.33/5.41 億元，對應 EPS 分 別為 0.14/0.41/0.67 元?？杀裙竟乐?21 年 Wind 一致預期 PE 均值為 52.47 倍，給予公司 21 年 52.47 倍 PE，對應目標價 21.55 元，首次覆蓋 給予“增持”評級。

6、風險提示：5G 消息推進不及預期；運營商提價風險；市場競爭加劇風險。 總股本 (百萬股) 810.60 流通 A 股 (百萬股) 663.74 52 周內股價區間 (元) 13.28-22.88 總市值 (百萬元) 14,072 總資產 (百萬元) 6,053 每股凈資產 (元) 5.34 資料來源：公司公告 會計年度會計年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 營業收入 (百萬元) 2,769 3,201 3,084 4,631 6,056 +/-% 8.57 15.61 (3.64) 50.16 30.77 歸屬母公司凈利潤 (百萬元) 78.57 (278.07) 1

7、13.06 332.90 540.99 +/-% (67.32) (453.91) 140.66 194.46 62.51 EPS (元，最新攤薄) 0.10 (0.34) 0.14 0.41 0.67 PE (倍) 179.10 (50.61) 124.47 42.27 26.01 資料來源：公司公告,華泰證券研究所預測 0 3,634 7,269 10,903 14,537 (37) (20) (3) 15 32 19/1220/0320/0620/09 (萬股)(%) 成交量(右軸)夢網集團 滬深300 經營預測指標與估值經營預測指標與估值 公司基本資料公司基本資料 一年內股價走勢圖一年

8、內股價走勢圖 投資評級：投資評級：增持增持（首次評級）（首次評級） 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 12 月 04 日 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 2 正文目錄正文目錄 核心觀點 . 4 區別于市場的觀點 . 4 發力 5G 消息，云通信服務龍頭再起航 . 5 剝離電力資產，戰略聚焦云通信服務單主業 . 5 股權激勵+員工持股，提升公司發展創造性 . 6 5G 消息助力云通信服務商迎全新發展機遇 . 8 5G 消息是信息云化下應用形態及場景的創新 . 8 B 端企業用戶需求打開 5G 消息市場空間 . 9 高安全性、強觸達、免安裝契合行業客戶需求 . 9

9、 企業服務全新入口，客戶服務、營銷等需求打開 5G 消息的長期成長空間 . 9 5G 終端普及+運營商主動變革+技術升級帶動 5G 消息加速發展 . 11 5G 終端快速普及，加速 5G 應用落地 . 11 傳統短信業務增量不增收，5G 消息是運營商消息業務的主動變革 . 11 RCS 技術不斷升級，標準與商業模式逐漸成熟 . 11 打造 5G 消息生態是 5G 消息發展的關鍵所在 . 12 5G 消息應用或將改變傳統企業短信服務商的競爭格局 . 13 “資源+技術+先發”三大優勢構筑公司護城河 . 14 第三方企業短信服務龍頭，率先布局 5G 消息 . 14 多年積淀，行業客戶及運營商資源豐

10、富 . 15 積極研發自主技術，打造多元化應用場景 . 16 財務分析：云通信穩步增長，剝離電力業務利潤拐點有望初現 . 17 盈利預測、估值與投資建議 . 19 估值與投資建議 . 20 風險提示 . 21 PE/PB - Bands . 21 qRqPnNoQmNsOoPtRrMpQnQaQ8Q9PnPnNnPpPfQnMpNfQnNsNbRoOyRuOpNoNuOnQqN 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 12 月 04 日 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 3 圖表目錄圖表目錄 圖表 1： 公司歷史沿革. 5 圖表 2： 公司主要業務及介紹 . 6 圖表

11、 3： 公司股權結構（截至 2020Q3 末） . 7 圖表 4： 2019 年股權激勵計劃及員工持股計劃各年度業績考核目標 . 7 圖表 5： 5G 消息的業務發展和技術要求 . 8 圖表 6： 5G 消息與短信、彩信、微信（公眾號）對比 . 8 圖表 7： 5G 消息突破傳統短信的應用場景及形態 . 9 圖表 8： 5G 消息與微信對比 . 9 圖表 9： 全球 RCS 短信市場規模預測 . 10 圖表 10： 全球 RCS 月活用戶數預測 . 10 圖表 11： 5G 消息用戶點擊率遠高于短信 . 10 圖表 12： 5G 消息市場規模測算. 10 圖表 13： 2014-2019 年全

12、國移動短信業務量和收入增長情況 . 11 圖表 14： RCS 消息發展歷程：從 P2P 到 A2P . 12 圖表 15： 5G 消息生態全景圖 . 13 圖表 16： 夢網集團企業短信市場份額測算. 14 圖表 17： 云富信電商行業合作案例展示 . 14 圖表 18： 云富信汽車行業合作案例展示 . 14 圖表 19： 公司重點客戶-互聯網類 . 15 圖表 20： 公司重點客戶-金融類 . 15 圖表 21： 夢網集團管理層行業經驗豐富 . 15 圖表 22： 夢網統一消息平臺能力矩陣 . 16 圖表 23： 夢網集團華為服務號 . 16 圖表 24： 夢網集團短信服務號 . 16 圖

13、表 25： 2017-2020Q1-Q3 公司營業收入及同比增速 . 17 圖表 26： 2017-2020Q1-Q3 公司歸母凈利潤及同比增速 . 17 圖表 27： 2017-2019 公司移動信息規模及同比增速 . 18 圖表 28： 2017-2020H1 公司云通信服務收入及同比增速 . 18 圖表 29： 2017-2020Q1-Q3 公司毛利率及凈利率. 18 圖表 30： 2017-2020Q1-Q3 公司費用率變化 . 18 圖表 31： 夢網集團分業務預測 . 19 圖表 32： 可比公司估值表（截至 2020 年 12 月 3 日） . 21 圖表 33： 提及公司表 .

14、 21 圖表 34： 夢網集團歷史 PE-Bands . 21 圖表 35： 夢網集團歷史 PB-Bands . 21 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 12 月 04 日 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 4 核心觀點核心觀點 夢網集團是國內云通信服務龍頭，在構建了以“消息云、視訊云、終端云、物聯云”四位 一體的企業云通信服務生態下，有望依托多年積累的客戶、運營商資源以及研發優勢，率 先搶占 5G 消息市場，5G 消息、企業服務號等創新產品有望為公司盈利增添新動力。我我 們的核心觀點如下：們的核心觀點如下： 深耕云通信領域多年，有望依托強大的客戶、運營商及研發

15、資源率先搶占深耕云通信領域多年，有望依托強大的客戶、運營商及研發資源率先搶占 5G 消息市場。消息市場。 夢網科技深耕云通信服務領域近 20 年，我們認為公司多年來在云通信領域的經營為其積 累了良好的客戶及運營商資源，并形成了較強的產品研發以及業務拓展能力，構成公司核 心競爭力。2021-2022 年是 5G 消息生態逐步完善、應用逐漸起量的關鍵時期，我們認為 公司有望依托傳統企業短信業務積累的存量客戶優勢，以及產品研發的先發優勢率先搶占 5G 消息市場。 電力業務剝離完成，提價效應展現、電力業務剝離完成，提價效應展現、5G 消息放量消息放量有望有望帶動公司業績拐點初現帶動公司業績拐點初現。公

16、司已于 2019 年末完成剝離電力業務，聚焦云通信服務單主業發展，2021 年收入和利潤端將不再 有電力業務出表影響。盈利能力方面，公司今年下半年開始逐漸向客戶提價，上游運營商 提價帶來的毛利率壓力預計將逐漸消失，2020Q3 公司的單條短信毛利額已接近去年同期 水平。此外，高毛利 5G 消息、服務號等業務的快速發展將為公司盈利能力增添新動力， Q4 公司業績拐點有望初現。 區別于市場的觀點區別于市場的觀點 預期差一：預期差一：5G 消息主要客戶群體或為消息主要客戶群體或為 B 端企業，相比微信等社交端企業，相比微信等社交平臺平臺具有具有安全性高、強安全性高、強 觸達、免安裝、免注觸達、免安裝

17、、免注冊等特性冊等特性。 市場部分擔憂 5G 消息無法與微信相抗衡，未來發展空間或受限。我們認為 5G 消息發展 面向的主要客戶群體或為 B 端企業用戶而非 C 端用戶， 5G 消息相比于微信等傳統社交平 臺巨頭，具有安全性高、強觸達、免安裝、免注冊等特性，是企業進行營銷、客戶服務良 好的平臺。據中國移動測算，5G 消息點擊轉化率是傳統短信的 14-40 倍，是微信公眾號 的 11 倍。通過更豐富的消息形式和 Chatbot 交互能力，5G 消息能更好地提升消息在各行 業應用的能力與價值。 預期差二：長期來看，預期差二：長期來看，5G 消息的發展有望顛覆云通信服務商的商業模式，在消息的發展有望

18、顛覆云通信服務商的商業模式，在技術與客戶技術與客戶 資源雙加持的背景下，云通信服務商毛利率以及產業鏈話語權有望提升資源雙加持的背景下，云通信服務商毛利率以及產業鏈話語權有望提升 市場部分擔憂傳統企業短信市場技術壁壘不高、競爭激烈且受運營商政策影響較大，投資 價值不高。我們認為短期來看，5G 消息在研發技術、內容設計、客戶運營、交互方式等 方面相比傳統企業短信均有大幅提升，云通信服務商在技術實力與客戶資源雙加持的背景 下，毛利率以及產業鏈話語權有望提升。長期來看，5G 消息有望顛覆云通信服務商在 傳統企業短信時期的商業模式，從單條短信收費逐步發展到為企業客戶提供一站式解 決方案以及創新產品服務，

19、市場空間打開，商業模式有望升級。 我們認為我們認為 5G 消息的本質在于信息的云化，通過云端存儲和運算，基于消息的本質在于信息的云化，通過云端存儲和運算，基于 5G 網絡與用戶之網絡與用戶之 間產生實時交互，實質上是云計算。夢網集團在間產生實時交互，實質上是云計算。夢網集團在 CSP 平臺、平臺、Chatbot 研發、以及企業客研發、以及企業客 戶定制化服務均有深度參戶定制化服務均有深度參與，與，未來有望向未來有望向 PaaS+SaaS 平臺轉型。平臺轉型。 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 12 月 04 日 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 5 發力發力 5

20、G 消息，云通信服務龍頭再起航消息，云通信服務龍頭再起航 夢網集團是國內領先的云通信服務商，上市公司前身為榮信股份，2015 年通過收購深圳 夢網科技 100%股權實現業務重組，開始布局移動通信服務業務。深圳市夢網科技發展有 限公司于 2001 年 9 月成立， 是目前中國規模最大的第三方企業云通信平臺， 構建了以 “消 息云、視訊云、終端云、物聯云”四位一體的企業云通信服務生態，為企業提供全方位的 云通信服務。 剝離電力資產，戰略聚焦云通信服務單主業剝離電力資產，戰略聚焦云通信服務單主業 2016 年 6 月起，公司相繼出售了原所持有的榮信電氣、榮信高科、榮信電機、榮科恒陽、 匯科電氣等資產

21、， 逐步退出電力電子行業。 2017 年 8 月， 公司正式更名為夢網集團。 2019 年11月29日， 公司完成榮信興業的股權轉讓相關工商變更登記， 電子電力業務全部剝離， 聚焦云通信服務業務發展。在云通信服務主業上，2016 年以來，公司先后收購了智驗科 技 35%、百科信息 100%的股權，布局互聯網語音和視頻通信服務，深入打造綜合全面的 云通信平臺，以企業移動網綜合服務為主要方向的企業云通信龍頭布局逐漸成型。 圖表圖表1： 公司歷史沿革公司歷史沿革 資料來源：公司官網，華泰證券研究所 消息云消息云+視訊云視訊云+終端云終端云+物聯云，構建企業云通信服務生態物聯云，構建企業云通信服務生態

22、 夢網集團的云通信服務模式包括為企業提供 PaaS 通訊能力（短信、富信，5G 消息、視 訊云，語音等） 、SaaS （企業服務號、視頻直播，視頻會議、行業物聯云等）以及 IaaS （數據中心） ，公司通過“消息云+視訊云+終端云+物聯云”的業務協同體系，提高用戶的 經營效率和通信體驗，傳遞高效率的溝通協作。據公司年報，2019 年，夢網集團實現移 動信息量近 1200 億條，構建了全方位的“企業夢網用戶”的云通信平臺生態，服務 十數萬家企業。 1） 消息云：消息云：消息云是基于互聯網和運營商網絡，采用文字、圖片、語音、視頻方式實現 企業即時消息通訊的溝通平臺，是夢網收入規模最大、業務最成熟的

23、產品。消息云基 于消息通信的生產力和生產關系的基礎需求，用新的交互方式推動客戶在產品、服務 以及工作方式等各個方面變革。消息云的核心產品包括云短信、云富信、統一消息平 臺、通知王。除傳統企業短信外，消息云在 5G 場景的拓展主要通過富信產品實現。 2） 終端云：終端云：夢網終端云的核心產品企業服務號是基于 5G 網絡和移動終端，將傳統短信 列表頁改造升級為服務號消息列表頁，為企業和組織提供的新型營銷及服務門戶。企 業可以根據自身營銷與服務的需求，自定義企業服務號菜單，采用快應用技術，完成 公司品牌展示/產品展示/產品銷售/服務展示。據公司財報披露，夢網已打通四大安卓 手機廠商華為、小米、OPP

24、O、Vivo，截至 2020H1 已覆蓋 6 億臺終端。 3） 視訊云視訊云：夢網視訊云可為客戶提供實時視音頻技術和在線視頻分發平臺，協助各企業 在 5G 時代完成 “直播+” 的產品升級， 核心系列產品包括夢網云會議、 企業視頻彩鈴、 EVaaS 和夢網云播。 4） 物聯云物聯云：夢網物聯云是專門面對物聯網通信構建的智慧公有云，也是基于以物為終端 的富媒體物聯通信平臺，產品主要包括 MEET 云平臺和物聯網卡通信模組。 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 12 月 04 日 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 6 圖表圖表2： 公司主要業務及介紹公司主要業務及介紹

25、 業務業務 代表產品代表產品 產品介紹產品介紹 消息云消息云 企業短信 基于運營商網絡，面向廣大用戶的功能全面的跨平臺短信通知發送服務。 富信 集成視頻、語音、圖片、文字、短鏈、二維碼等消息通訊能力，為用戶呈現豐富、直觀、多元化的 視覺展示效果，是移動新媒體技術發展下的新興通訊和傳播工具。 5G 消息 基于全球移動通信協會 RCS 和 UP 標準構建，實現消息的多媒體化、輕量化，通過引入 MaaP（消 息即平臺）技術實現行業消息的交互化。 夢網通知王 為滿足企業及行業在會議、活動等場景下，以通知為核心，完美融合辦公應用與夢網云通信服務， 匠心打造的一站式互聯網高效通知平臺。 國際短信 面向廣大

26、企業提供的跨國短信通知發送服務，支持多協議接入，覆蓋全球 1200 余家運營商，支持 全球逾 225 個國家和地區。 融合通信 集成了短信、音頻、視頻、IM 消息、圖文信息等多種通信能力的 PaaS 平臺，幫助企業客戶快速獲 得圖文信息、單聊、群聊、客服、VoIP、音視頻會議等各種場景的 B2C 溝通服務能力。 統一消息平臺 整合了短信、微信、郵件、APP、富信等消息類型，通過靈活的發送路由策略管理，為行業用戶提 供多網合一的統一消息服務。 短信驗證碼 企業生成驗證碼，通過運營商網關發送到指定的手機用戶的短信。 NOVA 平臺 安全可靠、高響應、低延時的高速信息處理平臺，具有優質的軟、硬件，基

27、礎網絡支持，海量數據 并發處理能力，智能監控服務等特點。 語音驗證碼 實現電話語音播報驗證碼的一種新型驗證方式。 視訊云視訊云 夢網云會議 高保密、電信級的專業視音頻網絡會議平臺，通過高清視頻會議、智能語音降噪、文檔分享協作等 優勢，為各企事業單位提供全方位的溝通與協作解決方案。 企業視頻彩鈴 中國移動為企業提供的定制化視頻彩鈴服務。 EVaaS 為 5G 及下一代互聯網需求打造的全新企業視頻云平臺，提供全覆蓋、高并發、低延時、加載快、 零緩沖、穩定安全的視頻云能力及服務。 夢網云播 夢網 EVaaS 孵化的垂直 SaaS 產品， 以直播為企業智慧營銷賦能， 為各類事件和活動提供直播服務。 終

28、端云終端云 企業服務號 基于移動終端，將傳統短信列表頁改造升級為服務號消息列表頁，為企業和組織提供的全鏈路、高 觸達、低成本的新型營銷及服務門戶。 物聯云物聯云 MEET 云平臺 面向物聯網行業推出的智慧物聯云平臺。 物聯網卡通信模組 提供中國及海外多地域、多運營商 2G/3G/4G/NB-IoT 物聯網卡和通信模組。 資料來源：公司官網，華泰證券研究所 在傳統企業短信的基礎上，夢網集團通過“富信”布局 5G 時代云通信產品升級。今年 4 月， 中國三大運營商共同發布了 5G 消息白皮書 ， 標志傳統短信將在 5G 時代全面升級， RCS將為傳統短信業務的演進方向， 帶來全新升級的交互方式和消

29、息體驗。 自2018年起， 夢網集團開始布局 5G 消息， 成為了業內第一個上線 5G 消息商用運營的公司。5G 消息作 為公司戰略培育的新業務，實現高速發展并已開始貢獻利潤。據公司財報，2020 年 1-6 月富信（即 5G 消息標準版）業務量同比增幅 433.79%，其中 2020Q2 較 Q1 環比增長 101.33%。2020Q3 富信業務量環比 Q2 增長 149%，收入環比增長 132%。 股權激勵股權激勵+員工持股，提升公司發展創造性員工持股，提升公司發展創造性 股權結構方面，截至 2020Q3 末，公司董事長余文勝為第一大股東，持股比例 20.26%， 睿遠成長價值混合基金以及

30、深圳市松禾創業投資有限公司分別為第二、第三大股東，持股 比例為 4.97%、4.36%，前十大股東持股比例合計為 38.58%。 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 12 月 04 日 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 7 圖表圖表3： 公司股權結構（截至公司股權結構（截至 2020Q3 末）末） 資料來源：Wind，公司財報，華泰證券研究所 2019 年 11 月 18 日，公司發布股權激勵計劃，擬向激勵對象授予 4200 萬份股票期權， 約占公司當前總股本的 5.18%， 激勵對象包括董事、 中高層管理人員以及核心技術 （業務） 骨干合計 403 人，在每份股

31、票期權滿足行權條件的情況下，擁有在有效期內以行權價格購 買 1 股公司股票的權利，首次行權價格為 15.96 元/股。該計劃分成四個行權期合計 60 個 月，行權比例分別為 20%、25%、25%、30%。同期，公司發布第一期員工持股計劃，將 以零價格轉讓予員工持股，合計 1246 萬股，占總股本 1.55%。 夢網科技 2019 年股權激勵計劃和員工持股計劃的業績考核目標為公司 2019-2022 年的營 業收入，從而激發公司管理層和員工創造性，促進公司業績增長。以夢網科技 2018 年營 業收入業績為基數， 2019-2022 年營業收入增長率分別不低于 40%、 80%、 120%、 1

32、70%， 作為激勵對象的行權條件。2019 年，夢網科技營業收入增長率達 46.2%，2019 年股權 激勵及員工持股計劃考核目標完成，當年計提 2550.8 萬元股權激勵費用。 圖表圖表4： 2019 年股權激勵計劃及員工持股計劃各年度業績考核目標年股權激勵計劃及員工持股計劃各年度業績考核目標 行權期行權期 業績業績考核目標考核目標 股票期權第一個行權期 以 2018 年夢網科技營業收入為基數，2019 年營業收入增長率不低于 40% 股票期權第二個行權期 以 2018 年夢網科技營業收入為基數，2020 年營業收入增長率不低于 80% 股票期權第三個行權期 以 2018 年夢網科技營業收入

33、為基數，2021 年營業收入增長率不低于 120% 股票期權第四個行權期 以 2018 年夢網科技營業收入為基數，2022 年營業收入增長率不低于 170% 資料來源：公司公告，華泰證券研究所 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 12 月 04 日 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 8 5G 消息助力云通信服務商迎全新發展機遇消息助力云通信服務商迎全新發展機遇 5G 消息是信息云化下應用形態及場景的創新消息是信息云化下應用形態及場景的創新 三大運營商齊發力，共建三大運營商齊發力，共建 5G 消息生態。消息生態。2020 年 4 月，三大運營商聯合發布5G 消息白

34、皮書 ，聯合終端廠商共同探索 5G 消息在生活、辦公等不同應用場景落地，標志著 5G 消 息商業化平臺建設正式開始。5G 消息作為 5G 商用以來的重要落地應用場景，將帶來全 新的人機交互模式，構建了全新的信息服務體系。據 2020 中國移動全球合作伙伴大會， 目前華為、小米、OPPO、Vivo 等品牌的手機已經通過了 5G 消息的功能測試，三大運營 商有望在今年底聯合宣布 5G 消息的商用。 圖表圖表5： 5G 消息的業務發展和技術要求消息的業務發展和技術要求 資料來源： 5G 消息白皮書 ，華泰證券研究所 5G 消息業務是傳統短消息服務的全新升級。消息業務是傳統短消息服務的全新升級。5G

35、消息即 RCS（Rich Communication Services & Suite，富媒體通信） ，是全球移動通信系統協會（GSMA）2008 年提出的一種 通訊方式，融合了語音、消息、狀態欄、位置服務等通信服務。5G 消息依照交互方式大 致可分為兩類：即個人用戶之間，以及企業與個人用戶之間的信息交互。對于個人用戶而 言，5G 消息將打破傳統短信對每條信息的長度限制，內容方面也將突破文字局限，實現 文字、圖片、音頻、視頻、位置等信息的有效融合。對于企業而言，5G 消息將為其提供 與個人用戶之間的信息交互接口，企業可通過文字、語音、選項卡等富媒體方式向用戶輸 出個性化服務與咨詢。 圖表圖表6： 5G 消息與短信、彩信、微信（公眾號）對比消息與短信、彩信、微信（公眾號）對比 區別點區別點 短信短信 彩信彩信 微信（公眾號）微信（公眾號） 5G 消息消息 內容格式內容格式 文本 圖片、音頻、文本、動態圖片 圖片、音頻、視頻、文本 圖片、音頻、視頻、文本 內容大小內容大小 70 個字 不能超過 100kb 最大素材不能超過 20M 支持最大素材支持最大素材 500M 展現形式展現形式 短文本 圖片+文字最常見，不支持視頻 圖、文、視、音的富媒體方式 圖、文、視、音、卡片等富媒體 形式及多種模板 交互方式交互方式 單條群發 單條群發