【公司研究】拉卡拉-首次覆蓋報告：深耕商戶收單拓展業務邊界-20201221（19頁）.pdf

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1、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 深耕商戶收單，拓展業務邊界深耕商戶收單，拓展業務邊界 拉卡拉（300773）首次覆蓋報告2020.12.21 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 拉卡拉深耕收單業務多年，業務規模穩居國內第二位。公司基于商戶基礎開展拉卡拉深耕收單業務多年，業務規模穩居國內第二位。公司基于商戶基礎開展 增值服務，收單業務收入平穩增長的同時，商戶服務收入有望驅動長期增長。增值服務，收單業務收入平穩增長的同時，商戶服務收入有望驅動長期增長。 首次覆蓋首次覆蓋，給予“增持”評級。給予“增持”評級。 公司簡介：國內最早開展收單服務的機構。公司簡介：國內最早開展收單

2、服務的機構。拉卡拉是國內最早開展商戶收單業 務的公司之一。公司股權結構分散，截至 2020 年三季度末，創始人孫陶然先生 持有 6.91%的股權。公司自 2019 年推進戰略 4.0 建設，以支付業務為基礎，協 同“支付、金融、電商、信息”四大科技業務板塊，為中小微商戶提供線上與 線下服務。2019 年公司收單交易量達到 3.25 萬億元。 收單業務：收單業務：收單規模穩居國內第二，增長保持平穩收單規模穩居國內第二，增長保持平穩。支付業務為公司主要收入 來源，2020 年上半年公司實現支付業務營收 20.5 億元，貢獻營收超過 80%。 2020 年上半年，公司實現收單交易量 1.74 萬億元

3、，同比增長 8.24%。公司獲 客模式包括直營推廣及渠道獲客，渠道獲客比例呈現上升趨勢。受市場競爭加 劇影響，公司收單支付交易費率有所下降，2020 年上半年交易費率約 0.12%。 增值服務增值服務：三大科技拓展收入來源三大科技拓展收入來源。公司基于收單業務的商戶基礎，積極開展 增值服務，主要包括金融科技、電商科技及信息科技業務。2020 年上半年公司 實現增值服務收入 3.2 億元，占營收比重 12.8%。（1）保費收入助推金融科技）保費收入助推金融科技 業務增長：業務增長：公司金融科技服務包括小微商戶金融增值服務、解決方案輸出、保 險業務收入等，其中大樹保險經紀業務在收購后整合良好，有望

4、實現快速增長。 （2）疫情影響消退后電商科技收入有望恢復：疫情影響消退后電商科技收入有望恢復：公司電商科技業務涵蓋積分運營 及新零售解決方案業務，2020 年上半年公司實現電商科技服務收入 0.31 億元， 受疫情影響同比下降 32.9%，預計后續疫情影響消退后有望恢復增長。（3）信信 息科技收入穩定增長：息科技收入穩定增長：公司信息科技業務主要包括會員訂閱、廣告服務、專業 化服務和營銷服務等，2020 年上半年公司實現信息科技收入 0.9 億元，同比增 長 24.8%，預計未來將保持穩定增長。 財務表現：財務表現：營收表現穩定，增值服務占比提升有助提高盈利能力營收表現穩定，增值服務占比提升有

5、助提高盈利能力。2020 年前三 季度公司實現營收41.2億元， 歸母凈利潤7.4億元， 同比分別增長11.7%/19.4%， 疫情影響下仍實現較快增長。公司增值服務占比提升明顯，2020 年上半年增值 服務貢獻營收及毛利比重分別達到 13%和 17%。增值服務毛利率較高，市場競 爭加劇環境下，增值服務占比提升有助于公司毛利率保持穩定。 風險因素：風險因素：宏觀經濟增速低于預期，收單市場競爭加劇。 投資建議：收單業務穩定，增值服務投資建議：收單業務穩定，增值服務有望有望驅動長期增長驅動長期增長。公司持續發展金融科 技、電商科技及信息科技等增值服務，預計未來收單服務規模保持穩定增長， 增值業務將

6、成為收入增長的主要動力。我們預測公司 2020/21/22 年實現歸母凈 利潤 9.73/11.46/13.21 億元，同比增速分別為 20.70%/17.80%/15.24%，DCF 估值法下目標價為 41.83 元，對應 2020 年 PE 為 34.3 倍，首次覆蓋，給予“增 持”評級。 項目項目/年度年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 營業收入(百萬元) 5,679 4,899 5,642 6,436 7,279 增長率 YoY% 103.91% -13.73% 15.16% 14.07% 13.09% 歸母凈利潤(百萬元) 599 806 973 1,146

7、 1,321 增長率 YoY% 27.65% 34.50% 20.70% 17.80% 15.24% 每股收益 EPS(基本)(元) 0.75 1.01 1.22 1.43 1.65 毛利率% 44.85% 44.43% 42.51% 42.40% 42.16% 每股凈資產(元) 3.64 6.19 6.42 7.43 8.60 PE 44.8 33.3 27.6 23.4 20.3 PB 9.2 5.4 5.2 4.5 3.9 資料來源：Wind，中信證券研究部預測 注：股價為 2020 年 12 月 18 日收盤價 拉卡拉拉卡拉 300773 評級評級 增持（首次）增持（首次） 當前價 3

8、3.59 元 目標價 41.83 元 總股本 800 百萬股 流通股本 383 百萬股 52周最高/最低價 96.8/32.7 元 近1 月絕對漲幅 1.42% 近6 月絕對漲幅 1.42% 近12月絕對漲幅 23.17% 拉卡拉（拉卡拉（300773）首次覆蓋報告）首次覆蓋報告2020.12.21 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 目錄目錄 公司簡介：深耕收單業務，拓展業務邊界公司簡介：深耕收單業務，拓展業務邊界. 1 公司架構：股權結構分散，管理層團隊穩定 . 1 市場地位：收單交易量領先，行業向頭部集中. 2 戰略方向：立足支付業務，構建四大科技版圖. 4 支付業務：商戶基礎扎實，規模增

9、長平穩支付業務：商戶基礎扎實，規模增長平穩. 5 業務概況：支付業務為第一大收入來源，規模增長平穩 . 5 收入表現：疫情影響下營收及毛利小幅下降 . 6 業務模式：早期以直營推廣為主，渠道獲客比重上升 . 6 交易費率：市場競爭加劇，費率小幅下降 . 7 增值業務：三大科技助推收入增長增值業務：三大科技助推收入增長 . 8 金融科技：強化外部金融機構賦能，保費收入增長明顯 . 8 電商科技：積分購整合產業上下游，云分銷助力零售數字化轉型 . 9 信息科技：依托客群基礎開展營銷服務 . 10 財務情況：業績穩定增長，盈利能力有提升空間財務情況：業績穩定增長，盈利能力有提升空間 . 11 業績表

10、現：營收增速恢復，凈利保持較快增長. 12 盈利能力：成本控制良好，增值業務比重提升有助毛利率穩定 . 12 風險因素風險因素 . 13 盈利預測及估值盈利預測及估值. 14 盈利預測關鍵假設 . 14 估值及評級 . 15 rQtMmMrMvMqRrOpOtOrMoQaQbP6MtRqQtRoOfQqRsQeRnPmObRoPtQMYnPoQuOmQtQ 拉卡拉（拉卡拉（300773）首次覆蓋報告）首次覆蓋報告2020.12.21 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 插圖目錄插圖目錄 圖 1：拉卡拉發展歷程 . 1 圖 2：拉卡拉股權結構 . 2 圖 3：第三方支付業務參與機構 . 3 圖 4

11、：2018 年全球前十大收單機構交易筆數 . 3 圖 5：2019 年亞太地區前十大收單機構交易筆數 . 3 圖 6：國內主要收單機構交易量 . 4 圖 7：拉卡拉戰略 4.0 規劃 . 4 圖 8：拉卡拉營業收入情況 . 5 圖 9：拉卡拉收單交易規模 . 6 圖 10：拉卡拉商戶規模 . 6 圖 11：拉卡拉支付業務營業收入 . 6 圖 12：拉卡拉支付業務毛利潤. 6 圖 13：拉卡拉收單業務交易結構 . 7 圖 14：拉卡拉收單業務收入結構 . 7 圖 15：渠道分潤比例提升 . 7 圖 16：收單業務毛利率下降 . 7 圖 17：拉卡拉收單費率 . 8 圖 18：大樹保險經紀保費規模

12、及保險經紀收入快速增長 . 9 圖 19：金融科技業務收入 . 9 圖 20：金融科技業務毛利潤 . 9 圖 21：拉卡拉積分購連接上下游企業 . 10 圖 22：電商科技業務收入 . 10 圖 23：電商科技業務毛利潤 . 10 圖 24：信息科技業務收入 . 11 圖 25：信息科技業務毛利潤 . 11 圖 26：拉卡拉營業收入 . 12 圖 27：拉卡拉歸母凈利潤 . 12 圖 28：拉卡拉營業收入結構 . 12 圖 29：拉卡拉毛利潤結構 . 12 圖 30：拉卡拉成本控制良好 . 13 圖 31：拉卡拉保持較高的研發投入 . 13 圖 32：拉卡拉各項業務毛利率. 13 圖 33：拉

13、卡拉凈資產收益率 . 13 表格目錄表格目錄 表 1：拉卡拉高管任職情況 . 2 表 2：拉卡拉盈利預測 . 14 表 3：可比公司估值情況 . 15 拉卡拉（拉卡拉（300773）首次覆蓋報告）首次覆蓋報告2020.12.21 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1 拉卡拉是國內領先的收單服務機構，公司借助商戶服務業務積累用戶基礎，并逐漸開 展商戶服務，拓展收入來源。公司收單業務保持增長的同時，增值業務有望成為未來發展 的主要驅動力。 公司公司簡介簡介：深耕收單業務深耕收單業務，拓展業務邊界拓展業務邊界 拉卡拉是國內最早開展商戶收單業務的公司之一，公司經營架構穩定，在支付業務基 礎上，堅定發展

14、金融科技、電商科技、信息科技三大增值業務，為公司發展提供新的增長 點。 公司架構公司架構：股權結構分散，管理層團隊穩定股權結構分散，管理層團隊穩定 拉卡拉深耕商戶收單業務多年拉卡拉深耕商戶收單業務多年。 拉卡拉成立于 2005 年， 于 2011 年獲得首批支付業務 牌照，是國內最早開展商戶收單業務的公司之一。公司于 2015 年發布互聯網智能 POS 及 云平臺， 并在 2018-2019 年先后成為 VISA、 Discover、 美國運通等國際卡組織合作伙伴， 業務規模保持平穩擴張。 圖 1：拉卡拉發展歷程 資料來源：公司官網，中信證券研究部 公司公司股權結構股權結構相對相對分散分散。截

15、至 2020Q3 公司第一大股東為聯想控股，持股比例約 28.24%，除第一大股東外，其他股東持股比例均不超過 7%。公司創始人孫陶然先生與其 兄弟孫浩然先生為一致行動人，合計持有 11.76%股權。 公司分支機構分布廣泛，子公司業務涵蓋多個領域。公司分支機構分布廣泛，子公司業務涵蓋多個領域。公司目前在全國省會及主要二線 城市均設有分支機構，已經形成覆蓋全國的分支機構和銷售渠道。公司下設多個子公司， 業務范圍涵蓋信息服務、保險經紀、資產管理、金融科技投資等多個領域，有助于打造支 付業務生態圈，為公司業務賦能。 拉卡拉（拉卡拉（300773）首次覆蓋報告）首次覆蓋報告2020.12.21 請務必

16、閱讀正文之后的免責條款部分 2 圖 2：拉卡拉股權結構 資料來源：公司財報，中信證券研究部 注：持股比例截至 2020 年三季度末，分支機構數量來自公司招股說明 書 公司管理團隊穩定，有助戰略執行。公司管理團隊穩定，有助戰略執行。公司創始人孫陶然先生曾多次創業，2005 年有 道創投、孫陶然及雷軍共同出資設立拉卡拉前身乾坤時代。2015 年起孫陶然擔任拉卡拉 董事長，目前公司主要高管任職日期均超過 4 年，管理團隊保持穩定，有助于公司戰略方 向延續一致，戰略得到良好執行。 表 1：拉卡拉高管任職情況 姓名姓名 職位職位 任職日期任職日期 出生年份出生年份 孫陶然 董事長 2015.12.02

17、1969 陳杰 監事會主席 2015.12.02 1961 舒世忠 總經理 2016.11.06 1966 朱國海 董事會秘書 2016.11.06 1969 周鋼 財務總監 2015.11.02 1978 資料來源：Wind，中信證券研究部 市場地位：收單交易量領先，行業向頭部集中市場地位：收單交易量領先，行業向頭部集中 公司公司主營業務為商戶收單服務主營業務為商戶收單服務。第三方支付交易過程涉及賬戶機構、清算機構、收單 機構，拉卡拉深耕商戶端收單業務多年，主要業務模式為幫助商戶處理交易信息，并將相 應的交易資金付給商戶，從而收取一定的服務費用。 拉卡拉（拉卡拉（300773）首次覆蓋報告）

18、首次覆蓋報告2020.12.21 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 圖 3：第三方支付業務參與機構 資料來源：Logo 來自各公司官網，中信證券研究部繪制 國內收單市場格局相對分散。國內收單市場格局相對分散。目前國內賬戶側格局為支付寶和微信雙寡頭為主，而收 單側格局較為分散。根據尼爾森數據，2018 年銀聯商務收單交易筆數位居亞太第 1，全球 第 8 位， 而其他中國收單機構無一進入全球前 150； 2019 年銀聯商務收單交易筆數仍為亞 太第一，與國內其他機構差距明顯。從產業調研等情況看，國內除銀聯商務外的頭部收單 機構市場份額基本不足 10%，而海外比較看，美國收單機構 CR 5 穩定

19、在 80%以上。 圖 4：2018 年全球前十大收單機構交易筆數 圖 5：2019 年亞太地區前十大收單機構交易筆數 資料來源：尼爾森，中信證券研究部 注：（1）Worldpay 于 2019 年 7 月被 FIS 收購；（2）First Data 于 2019 年 7 月被 Fiserv 收購 資料來源：尼爾森，中信證券研究部 拉卡拉收單業務交易量相對同業有優勢拉卡拉收單業務交易量相對同業有優勢。目前國內市場份額較高的收單機構包括銀聯 商務、拉卡拉、匯付天下、移卡等，其中銀聯商務交易量較為領先，拉卡拉收單交易量在 國內排名第二。從國外經驗來看，預計未來國內收單行業格局將趨于頭部集中，頭部機構

20、 交易量有望實現較快增長。 清算機構清算機構收單收單機構機構 付款方付款方 賬戶機構賬戶機構 商戶商戶 基于虛擬賬戶 基于銀行賬戶 快捷支付 清算處理 交易對賬 清算處理 交易對賬 74 76 78 79 132 144 171 177 256 352 0100200300400 Wells Fargo(美國) Citi Merchant(美國) 銀聯商務(中國) Barclays(美國) Global Payments(美國) Sberbank(俄羅斯) First Data(美國) Bank of America(美國) JPMorgan Chase(美國) Worldpay(美國) 交易

21、筆數(億筆) 16 17 17 17 19 21 30 36 55 138 050100150 Mitsubishi UFJ Nicos(日本) Hyundai Card(韓國) ANZ(澳大利亞) Samsung Card(韓國) Commonwealth(澳大利亞) Westpac(澳大利亞) JCB(日本) KB Kookmin(韓國) BC Card(韓國) 銀聯商務(中國) 交易筆數(億筆) 拉卡拉（拉卡拉（300773）首次覆蓋報告）首次覆蓋報告2020.12.21 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 圖 6：國內主要收單機構交易量 資料來源：各公司財報，中信證券研究部 戰略方向

22、：立足支付業務，構建四大科技版圖戰略方向：立足支付業務，構建四大科技版圖 以支付業務為基礎，構建四大科技版圖以支付業務為基礎，構建四大科技版圖。公司自 2019 年推進戰略 4.0 建設，以支付 業務為基礎，協同“支付、金融、電商、信息”四大科技業務板塊，為中小微商戶提供線 上與線下服務。除傳統支付服務外，公司為中小微商戶提供貸款、理財、拔線、信用卡發 卡、積分消費運營、廣告營銷、會員訂閱、新零售和云分銷 SaaS 等多項服務，幫助中小 微商戶解決經營痛點。 圖 7：拉卡拉戰略 4.0 規劃 資料來源：公司公告，中信證券研究部繪制 增值服務收入及毛利貢獻提升。增值服務收入及毛利貢獻提升。202

23、0 年前三季度，公司支付業務（含跨境支付）實 現營業收入 20.5 億元，毛利潤 7.9 億元，金融科技、電商科技及信息科技合計實現營業收 1.97 3.65 3.25 1.74 1.14 1.80 2.19 0.98 0.23 0.78 1.50 0.63 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 2017201820192020H (萬億元) 拉卡拉匯付天下移卡 拉卡拉（拉卡拉（300773）首次覆蓋報告）首次覆蓋報告2020.12.21 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 入 3.2 億元，毛利潤 1.8 億元。增值服務收入占比 12.8%，毛利占比 16

24、.8%，較 2019 年 全年分別上升 3.7pcts 和 2.5pcts。 圖 8：拉卡拉營業收入情況 資料來源：公司財報，中信證券研究部 支付業務：支付業務：商戶基礎扎實，規模增長平穩商戶基礎扎實，規模增長平穩 支付業務是拉卡拉的主要收入來源，2020 年上半年營收貢獻超過 80%。公司支付業 務主要包括直營推廣及渠道獲客兩大模式，渠道獲客比重保持上升趨勢。目前公司收單規 模為國內第二，僅次于銀聯商務。 業務概況：支付業務為第一大收入來源，規模增長平穩業務概況：支付業務為第一大收入來源，規模增長平穩 支付業務貢獻主要收入。支付業務貢獻主要收入。支付業務是公司收入的主要來源，2020 年上半

25、年實現營收 20.5 億元，貢獻營收超過 80%。 交易交易規模規模增速趨于平穩，增速趨于平穩，跨境業務增長迅速跨境業務增長迅速。2020 年上半年受疫情影響，公司收單 交易增速有所放緩，實現收單交易規模 1.74 萬億元，同比增速 8.24%。其中掃碼支付交 易金額 2965 億元，占比約 17.0%，較 2019 年小幅下降 2.7pcts。公司跨境業務處于起步 階段，增長較快，2020 年上半年，公司跨境交易接近百億元，同比增長達到 40%。 公司商戶基礎穩定。公司商戶基礎穩定。2019 年公司服務商戶數量超過 2200 萬戶，較 2018 年增長超過 12%。公司已經形成較為穩定的商戶

26、基礎，預計未來交易規模將保持平穩增長。 0 10 20 30 40 50 60 201820192020H (億元) 商戶支付跨境支付金融科技電商科技信息科技其他 拉卡拉（拉卡拉（300773）首次覆蓋報告）首次覆蓋報告2020.12.21 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 圖 9：拉卡拉收單交易規模 圖 10：拉卡拉商戶規模 資料來源：公司財報，中信證券研究部 資料來源：公司財報，中信證券研究部 收入表現：疫情影響下營收及毛利小幅下降收入表現：疫情影響下營收及毛利小幅下降 疫情影響支付業務營收及毛利。疫情影響支付業務營收及毛利。2020 年上半年公司支付業務營收為 20.5 億元，毛利

27、潤為 7.9 億元，同比分別下降 10.8%和 18.3%，主要是受疫情影響，交易規模增長放緩， 同時交易費率有所下降。 圖 11：拉卡拉支付業務營業收入 圖 12：拉卡拉支付業務毛利潤 資料來源：公司財報，中信證券研究部 資料來源：公司財報，中信證券研究部 業務模式業務模式：早期以直營推廣為主，早期以直營推廣為主，渠道獲客渠道獲客比重上升比重上升 公司獲客模式主要包括直營模式及渠道模式：公司獲客模式主要包括直營模式及渠道模式： （1）直營模式）直營模式：公司早期的推廣模式，通過鋪設 POS 機具直接推廣，主要適用于優 質的大型商戶。 （2）渠道模式：渠道模式：通過代理商鋪設 POS 機具，有

28、助于快速覆蓋廣大商戶，特別是小微 商戶。2017 年公司進行了兩期營銷推廣活動，實現商戶的快速拓展，目前公司網點已經 覆蓋全國超過 400 個城市。 公司披露了 2016-2018 年直營收單與渠道收單情況， 在此期間公司加大渠道推廣力度， -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 201420152016201720182019 2020H (萬億元) 收單交易規模同比增速(右軸) 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 180% 200%

29、0 500 1000 1500 2000 2500 201420152016201720182019 (萬戶) 商戶規模同比增速(右軸) -18% -16% -14% -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 0 10 20 30 40 50 60 201820192020H (億元) 支付業務營業收入同比增速(右軸) -20% -19% -18% -17% -16% -15% -14% -13% -12% -11% -10% 0 5 10 15 20 25 201820192020H (億元) 支付業務毛利潤同比增速(右軸) 拉卡拉（拉卡拉（300773）首次覆蓋報告）首次覆

30、蓋報告2020.12.21 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 渠道收單規模比重持續提升。同時，由于市場競爭加劇，渠道分潤比例也有所上升，導致 渠道收單毛利率下降較為明顯。 圖 13：拉卡拉收單業務交易結構 圖 14：拉卡拉收單業務收入結構 資料來源：公司招股說明書，中信證券研究部 注：公司在后續財務 報告中未披露直營及渠道收單交易情況，此處招股說明書數據僅代表 2016-2018 年趨勢 資料來源：公司招股說明書，中信證券研究部 注：公司在后續財務 報告中未披露直營及渠道收單交易情況，此處招股說明書數據僅代表 2016-2018 年趨勢 圖 15：渠道分潤比例提升 圖 16：收單業務毛利率

31、下降 資料來源：公司招股說明書，中信證券研究部 注：公司在后續財務 報告中未披露直營及渠道收單交易情況，此處招股說明書數據僅代表 2016-2018 年趨勢 資料來源：公司招股說明書，中信證券研究部 注：公司在后續財務 報告中未披露直營及渠道收單交易情況，此處招股說明書數據僅代表 2016-2018 年趨勢 交易費率交易費率：市場競爭加劇，費率小幅下降市場競爭加劇，費率小幅下降 受市場競爭加劇影響，收單費率有所下降。受市場競爭加劇影響，收單費率有所下降。2020 年上半年公司收單支付交易費率約 0.12%，較 2019 年有所下降，主要與市場競爭加劇、渠道代理商分潤比例上升以及高費 率的掃碼支

32、付比重小幅下降有關。 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 201620172018 (億元) 直營收單交易規模渠道收單交易規模 0 10 20 30 40 50 60 201620172018 (億元) 直營收單業務收入渠道收單業務收入 44.83% 55.95% 66.99% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 5 10 15 20 25 30 201620172018 渠道分潤金額渠道分潤比例(右軸) 65.5% 55.4% 42.2% 93.5% 90.5% 88.4% 53.7% 42.

33、7% 32.1% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 201620172018 收單業務直營收單渠道收單 拉卡拉（拉卡拉（300773）首次覆蓋報告）首次覆蓋報告2020.12.21 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 圖 17：拉卡拉收單費率 資料來源：公司財報，中信證券研究部 注：收單費率根據收單業務收入及收單交易規模計算 增值業務增值業務：三大科技助推收入增長三大科技助推收入增長 公司基于支付業務積累的商戶基礎，積極開展商戶服務業務，主要包括：針對小微商 戶金融服務的金融科技業務，基于公司積分云平臺、新零售解決方案的電商科技業務，以 及基于商戶基礎開展廣告、營銷等服務的信息科技業務。 金融科技金融科技：強化強化外部外部金融機構金融機構賦能賦能，保費收入增長明顯，保費收入增長明顯 2020 年上半年公司實現年上半年公司實現金融科技服務收入金融科技服務收入 1.99 億元，毛利億元，毛利 1.09 億元，貢獻整體營億元，貢獻整體營 收及毛利比重分別為收及毛利比重分別為 7.95%和和 10.26%。公司金融科技服務收入。