【研報】計算機行業：全球汽車軟件AI語音領軍者-20201224（32頁）.pdf

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1、1 證券研究報告 作者： 行業評級： 上次評級： 行業報告 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 計算機計算機 強于大市 強于大市 維持 2020年12月24日 （評級） 全球汽車軟件全球汽車軟件AI語音領軍者語音領軍者 行業專題研究 摘要 2 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 Cerence產品迭代速度快，混合平臺助力公司發展產品迭代速度快，混合平臺助力公司發展 公司自成立以來不斷推出新產品爭取保持產品領先地位，并逐步拓展至其他領域；平臺混合架構將車載 軟件和聯網服務結合，提高了公司競爭力，實現了安全性、靈活性的雙重保障 Cerence領軍全球車載語音市場領軍全球車載語音市場 智能汽

2、車和車聯網是大勢所趨，汽車輔助設備市場正在迅速擴大，并受到關鍵行業如共享出行、自動駕 駛、虛擬助手等推動，到2025年，汽車語音和語音識別軟件市場將以39%的年均復合增長率增長，有望達 到45億美元，Cerence擁有多項技術優勢，稱霸全球，市占率達60%以上 Cerence擁有五大核心競爭優勢擁有五大核心競爭優勢 公司與全球主要汽車制造商和供應商緊密合作，從而洞悉消費者需求，打造更高級別的產品功能，擴大 產品領導地位；公司不斷創新改善產品，在現有安裝基礎上提供新功能，加強與第三方虛擬助手的互操 作性；公司構建獨特平臺，利用多項領先的核心技術不斷擴大滲透率和單車收入，并發展至其他新興市 場 風

3、險風險提示提示：汽車認知輔助設備市場競爭激烈；客戶定價壓力；大量的研發投入不一定有回報；公司受網汽車認知輔助設備市場競爭激烈；客戶定價壓力；大量的研發投入不一定有回報；公司受網 絡安全和數據隱私事件影響大絡安全和數據隱私事件影響大 rQsNrRrMwPmNsNqRtOnQrP6M9RaQmOpPoMpPiNpOoMiNnPmR8OrQtPvPsQrPwMnMqQ 目錄 公司概述：全球領先公司概述：全球領先AI汽車軟件服務公司汽車軟件服務公司1、 市場市場空間：智能語音市場空間：智能語音市場2025年規模將有望達到年規模將有望達到45億美元億美元2、 公司優勢：公司優勢：五大優勢，獨一無二的車載

4、軟件服務供應商五大優勢，獨一無二的車載軟件服務供應商3、 3 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 風險提示風險提示4、 公司概述公司概述 1 4 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 Cerence：全球領先AI汽車軟件服務公司 5 資料來源：投資者報告、天風證券研究所 . 公司基本情況 成立日期：公司于2019年2月14日成立，在2019年10月從公司Nuance完成拆分，成為獨立的汽車軟件服務公司 主營業務：公司為移動或運輸市場構建基于AI的虛擬助手 所屬行業：應用軟件 主要市場：汽車市場 公司概況：公司為3億汽車提供服務，每兩輛汽車就有一輛裝配Cerence軟件，有65家以上合作伙

5、伴，20年創新經驗，覆蓋 全球70種語言，掌握1420種核心專利 管理團隊：深耕智能化領域，技術扎實，管理專業 6 資料來源：Cerence Analyst Day Presentation，天風證券研究所 Sanjay Dhawan 首席執行官 Mark Gallenberger 首席財務官 Tom Beaudoin 前EVP, Transformation, Nuance員工 Arun Sarin 董事長 沃達豐前首席執行官 Richard Mack 市場總監 Charles Kuai 大中華地區高級副總裁 Leanne Fitzgerald 法律總監 Bridget Collins 信息

6、總監 Egon Jungheim 高級副總裁 全球汽車銷售 Dr.Udo Haiber 高級副總裁 R&D Sachin Sahey 人力資源總監 Dr.Stefan Ortmanns 執行副總裁 Prateek Kathpal 首席技術官 Marianne Budnik CyberArk市場總監 Sanjay Dhawan Cerence首席執行官 Sanjay Jha 摩托羅拉移動前首席執行官 Kristi Ann Matus 雅典娜健康前首席財務官 Alfred Nietzel CDK全球前首席財務官 領導團隊 董事會 導航導航控制控制媒體媒體通信通信信息信息工具工具 通用POI搜索空調

7、無線電電話日歷POI 知識庫天氣計算器聊天機器人 地址輸入命令&控制本地音樂信息任務通用知識庫新聞單位轉換匯率轉換 全球導航音頻控制W3W郵件提醒汽車手冊航班校園假期農歷 餐廳汽車狀態播客位置共享筆記股票體育時間公共節日 本地商業幫助線上音樂城市活動GEO Quiz 星座運勢 主要產品：為智能汽車提供數字平臺解決方案 7 . 公司產品及功能 公司通過適用于車聯網和智能汽車的數字平臺解決方案為交通生態系統提供支持公司通過適用于車聯網和智能汽車的數字平臺解決方案為交通生態系統提供支持。這種汽車認知輔助解決方案，使汽 車制造商能夠通過獨特，一致，品牌化的體驗增強與用戶的情感聯系?？蛻羰褂霉咎峁┑能?/p>

8、件平臺構建虛擬助手， 改善了全球駕駛員和乘客的出行體驗，可以在不斷擴展的各種類別中進行通信，查找信息并采取行動，包括導航，控 制，媒體，通信，信息和工具等 車聯網服務 開發者工具包 專業服務 全球OEM、 供應商根據 汽車模型要 求定制解決 方案 邊緣（車載）產品 公 司 解 決 方 案 組 合 根據客戶所 需用例和車 輛模型系統、 傳感器、數 據接口定制 邊緣組件 導航 云計算 信息查詢 OEM、供應 商工具包為 顧客創造個 性應用 內置解決方案 快速傳輸數據 . . 8 資料來源：公司官網、天風證券研究所 2019.122020.02 五菱印尼語音智能控 制系統 全球第一個應用印尼語作為聲

9、控 語言的語音控制系統 Cerence Drive實驗室 電動車、家 電、電梯、 游輪，飛機 Cerence 認知仲裁器 快速簡易的構建車載語音系 統，實現虛擬助手、第三方 服務、內容在系統上共存 Cerence Car Life SaaS產品 Cerence EVD 應急車輛檢測 Cerence Pay 2020.01 Cerence Reader 富有人類情感表達能 力的車載語音功能 2020.08 2019.11 MBUX智能人機交互系統 革命性車載信息娛樂系統 實現自然對話 Cerence ARK 為中國市場打造的語音AI交鑰匙解決方案 Cerence Drive升級 （NLU/TTS

10、/SSE） 自動駕駛電動巴士 （ASR/NLU/TTS/SSE/透明屏幕技術） 語音克隆 顛覆傳統車機語音預設聲音限制 2020.05 Cerence ARK助手 車載技術和云服務無縫結合， 幫助汽車制造商快速開發、 部署和管理車載語音助理 2020.03 Cerence UX Services 用戶體驗服務 Cerence Studio 支持OEM開發自定義域 2020.06 Cerence Swype 速劃鍵盤 單詞預測、補全、打字 錯誤糾正、單詞自動完 成、預測文本 2020.10 . 公司產品迭代情況 公司在汽車語音領域不斷嘗試，縱向上，公司在不斷深化汽車語音系統，應用自然語言理解、語

11、音克隆等技術提升軟公司在汽車語音領域不斷嘗試，縱向上，公司在不斷深化汽車語音系統，應用自然語言理解、語音克隆等技術提升軟 件服務品質件服務品質，從，從Cerence Drive、ARK助手再到認知仲裁助手再到認知仲裁器、器、Cerence Studio，擁有的功能逐漸完善，聯網服務占比越擁有的功能逐漸完善，聯網服務占比越 來越多；橫向上，公司向其他領域積極擴展，來越多；橫向上，公司向其他領域積極擴展，2019年年12月推出了自動駕駛電動巴士，之后也還將進軍電動車、月推出了自動駕駛電動巴士，之后也還將進軍電動車、飛機與飛機與 游輪等游輪等領域領域 新領域 核心技術：人工智能和深度學習助力Cere

12、nce平臺 9 資料來源：Cerence Analyst Day presentation、天風證券研究所 邊緣 （車載） 產品 預測文 本 自然語 言理解 自動語 音識別 文字轉 語音 語音生 物識別 手寫識 別 語音信 號增強 云連接 器 云（聯 網）服 務 自動語 音識別 語音生 物識別 配套應 用 自定義 自然語 言理解 第三方 內容 自然語 言生成 文字轉 語音 . 平臺架構優點 公司軟件平臺提供了一種混合架構，將邊緣車載軟件和云服務結合在一起公司軟件平臺提供了一種混合架構，將邊緣車載軟件和云服務結合在一起，軟件被嵌入到車輛的主機單元中，與車載系統集成在一起， 這些組件可以訪問外部網

13、絡數據和內容并支持實時更新 混合架構使軟件平臺能夠將嵌入式軟件的安全性和緊密的車輛集成與云連接提供的靈活性相結合 響應框架可以自定義，便于首先在邊緣處理請求，控制云傳輸成本，或者在邊緣和云中并行處理請求，從而以較低的延遲實現更高的 置信度響應 通過邊緣計算功能，避免了與云連接技術相關的隱私和延遲問題 10 資料來源：公司官網、天風證券研究所 . 邊緣AI產品（許可證服務）與聯網服務 邊緣邊緣AI產品是指硬件設備和軟件上可以進行本地處理的產品是指硬件設備和軟件上可以進行本地處理的AI算法在沒有網絡連接的情況下也能夠處理數據的內置軟件產品。算法在沒有網絡連接的情況下也能夠處理數據的內置軟件產品。這

14、意味著可以在無需流量傳 輸或在云端數據存儲的情況下進行數據創建等操作，避免類似在剎車、緊急呼救時出現斷網而不能得救的情況 由于實時分析和直接分析更多情景信息的能力，邊緣AI提供了主流的數字化轉型機會。自動駕駛汽車中的AI在本地處理器上運行，并解釋虛擬世界模型， 以決定對汽車采取何種操作。借助基于AI的自動駕駛汽車，汽車制造商可以分析駕駛模式并幫助改善道路降低少事故概率 邊緣AI可以在設備上本地分析圖像、視頻、手勢、聲音和動作，例如通過人臉識別判斷駕駛狀態。隨著邊緣設備中AI和機器學習的出現，用戶現在可以從 視頻和圖像中提取實體，并構建應用以從視頻中發現有價值的信息 邊緣AI平臺為用戶提供AI應

15、用程序，這些應用使具有智能和數據處理功能的小型設備成為可能。用戶可以從邊緣生成的數據中實時提取可行的見解，并增 強客戶的體驗 聯網服務是基于互聯網的相關服務的增加、使用和交互模式，涉及通過互聯網來提供動態易擴展且虛擬化的資源，例如云計算聯網服務是基于互聯網的相關服務的增加、使用和交互模式，涉及通過互聯網來提供動態易擴展且虛擬化的資源，例如云計算、云存儲云存儲、導航導航、娛樂娛樂、為客為客 戶提供實時問答和專業解決方案等戶提供實時問答和專業解決方案等 車聯網系統和聯網服務能夠采集、保存和發送車輛所有工作情況數據，采集到的數據進行實時傳輸到云平臺，并生成分析報告，便于對車輛進行全周期管 理，根據報

16、告，不但可以糾正客戶不正確的使用習慣，還可以進行遠程診斷，降低維護成本 收費模式：收費模式： 許可證服務：許可證服務：Cerence通過對每個軟件進行收費向客戶授予永久性軟件使用權 聯網服務聯網服務：聯網服務初始訂購由OEM或者供應商預先支付并保持一定期限，續訂情況最終由客戶決定，通過一次付費、包月，按需求、按年等向用戶提供云計算 服務，例如高精地圖，導航等；通過向第三方開放環境、開發接口、提供平臺、運營服務和用戶推廣并從中獲利；向客戶提供文件恢復、搜索等功能，按需收費； 信息娛樂系統升級，全生命周期中，汽車維修服務等也可不斷升級，用戶可按需要購買升級的功能及服務 11 . 專業服務與SaaS

17、業務 專業服務：專業服務：公司擁有大量專業服務團隊，在車載軟件、車輛生命周期的設計、開發和部署、維護和增強等方面與客戶合作。公司服務范圍包括語法和 自然語言理解開發的個性化，本地化，語言選擇和系統覆蓋，導航語音數據生成，系統提示記錄等、平臺框架移植、認知仲裁技術部署、用戶體驗研 究。公司服務團隊遍布全球，在其各自主要設計和生產地區為客戶提供服務 SaaS業務：業務： 公司2020年1月首次推出SaaS產品套件Car Life,向顧客提供全方位汽車擁有生命周期支持 Cerence Car Life是一套人工智能知識解決方案，當汽車日益復雜，要掌握車內諸多功能、通知、警示燈和按鈕等也變得愈加困難，

18、Car Life支持針對 每輛汽車、具體的汽車配置及逐漸了解駕駛者的偏好后進行定制 ，并通過配套應用程序，汽車助理語音以及車載信息娛樂系統以圖像顯示信息 用戶購買汽車后即可享用全新SaaS 應用，無需翻看指導手冊，只需使用語音以及車載信息娛樂觸摸屏便可以了解汽車信息和訪問人工智能汽車手 冊，以及通過集成經銷商管理系統(DMS)預約汽車保養等服務 用戶可獲得直觀的指導建議，如新車磨合期須知、多少公里換機油、機油規格、輪胎氣壓，汽車配置的功能操作，比如警示燈和提示的處理方式等， SaaS服務主要針對汽車本身的管理和維護，貫穿汽車全周期，還可偵測潛在問題、監控、記錄并預約維修 收費模式：收費模式：

19、專業服務專業服務：公司通常會向制造商收取設計和咨詢工作的費用，專業服務合同主要基于項目簽訂 SaaS服服務務：Car Life將包含在Cerence Drive解決方案中，一開始就會安裝在汽車上，Cerence通過軟件收費向客戶授予永久性軟件使用權 用戶體驗設計用戶體驗設計 影像與數據分析影像與數據分析E2E/產品測試產品測試 遠程信息處理與連接遠程信息處理與連接 信息娛樂集成服務信息娛樂集成服務 12 主要客戶：全球汽車制造商與全球一級供應商 資料來源:投資者報告、公司年報、天風證券研究所 . 公司與OEM和供應商的關系 Cerence與世界上所有領先的汽車制造商和供應商進行合作，以白標形式

20、提供解決方案以白標形式提供解決方案，為客戶提供具有獨特品牌個性的定制虛擬助手， 為品牌定制高階和智能化的車載體驗為品牌定制高階和智能化的車載體驗，幫助汽車制造商能夠在競爭中脫穎而出，并與駕駛者建立更加深度的聯系 世界領先汽車制造商 世界一級供應商 寶馬，FCA集團，福特，戴姆勒，吉利，雷諾，日產，上汽，豐田， 大眾汽車集團占2020年OEM銷售額56 安波福，博世，大陸，電裝天，哈曼占2020年供應商銷售額 44 公司業績：營收超預期，多項業務增長強勢 13 資料來源：年報、投資者報告、天風證券研究所 公司各項業務營收（百萬美元）公司各項業務營收（百萬美元） 公司期間費用情況（百萬美元）公司期

21、間費用情況（百萬美元） 公司營收利潤情況（百萬美元）公司營收利潤情況（百萬美元） . 公司經營情況 公司營業收入逐年遞增公司營業收入逐年遞增，2020年總收入年總收入3.3億美元億美元，由于客戶不斷部署混合解決方案而導致的聯網服務解決方案的持續滲透，與邊緣軟 件相關的集成和定制服務的需求上升以及在特定時間提供專業服務增加，專業服務和聯網服務漲勢強勁，平衡了由于新冠疫情造成的 許可證（車載軟件）收入下降，聯網服務將會成為聯網服務將會成為日后公司日后公司發展重點發展重點。 公司凈利潤在2019年實現較大提升，但在2020年由于加大研發投入和專業服務投入，加之新冠疫情影響，凈利潤為負 公司毛利率毛利

22、率一直維持在高位，為67%以上，公司管理費用和銷售費用趨于穩定，研發費用支出增勢明顯 2019年每車平均收入為每車平均收入為5美元美元，2020年月交易量、月活用戶連續遞增，短期受到新冠疫情影響，但后來快速回升至更高水平 公司2020年積壓訂單18億，營收、經營性現金流、每股收益、EBITDA均超出預期均超出預期 14 資料來源：年報、投資者報告、天風證券研究所 公司業務營收計劃（百萬美元）公司業務營收計劃（百萬美元） . 公司業績承諾 公司目前除聯網服務和專業服務增速未達到10%的要求，其余業務均已完成目標增速 公司預計到公司預計到2024年實現營收年實現營收6億美元億美元，保持年均復合增長

23、為保持年均復合增長為15% 公司打算開展SaaS業務，從無到有，在2024年實現0.75億美元營收，毛利率預計達到75% 公司業務預計繼續維持高毛利率水平，預計專業服務毛利率上升到10%，許可證維持在98%，聯網服務維持在65%以上 CAGR目標20202024 許可證16%12% 聯網服務10%12% 專業服務5%10% 營業收入19%15% 毛利率目標20202024 許可證98%98% 聯網服務67%65% 專業服務6%10% SaaS75% 市場空間市場空間 2 15 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 汽車認知輔助設備的市場發展趨勢 16 資料來源：Cerence Analyst

24、 Day Presentation、天風證券研究所 實時數據內容 板載計算能力 增強 專有的OEM虛 擬助手 虛擬助手分心駕駛自動駕駛共享移動電動化 廣泛使用智能 手機和揚聲器 按需訪問助手， 機器人 汽車和家庭之 間的便攜性 越來越多的干 擾源 解放雙手和眼 睛的解決方案 減少分心，保 持經驗 車輛共享 參與應用和服務 的時間 連貫的個性化體 驗 越來越被動的 駕駛員 旅行計劃服務 信息娛樂和生 產力需求 車輛數字化 新的儀表板概念， 模式和屏幕 信息，導航，充 電需求 虛擬智能 . 市場趨勢 智能汽車和車聯網已是大勢所趨，虛擬智能、虛擬助手、分心駕駛、共享移動、自動駕駛、電動化正在全球迅速

25、擴張，OEM和 供應商都在加大研發投入進行技術創新，積極推動產品數字化轉型，以保持核心競爭力，年輕化趨勢下，高級汽車輔助駕駛技術 受到追捧，其中基于語音交互的虛擬助手將逐漸成為汽車上市公司標配 隨著汽車市場的持續向好，企業進一步加強技術發展，從而繼續推動汽車市場繁榮，汽車更加智能的同時，物聯網將汽車與其他 汽車和應用聯系在了一起，兩者結合便實現了車與人、車、路及后臺等多層面終端的信息交流和共享，并最終成為可替代人來操 作的新一代汽車 17 資料來源：投資者報告、天風證券研究所 全球裝載邊緣（車載）產品的汽車所占百分比全球裝載邊緣（車載）產品的汽車所占百分比 全球內置聯網服務的汽車所占百分比全球

26、內置聯網服務的汽車所占百分比 . 滲透率預計提升 裝配邊緣車載AI產品和車輛網服務的汽車滲透率有望實現大幅提高 邊緣車載AI產品針對自動駕駛、協同控制等功能，2019年滲透率達到67%，預計能在2024年達到82% 車聯網服務更注重用戶的交互體驗，2019年滲透率達到39%，上升空間廣闊，2024年滲透率預計將達到60% 對于邊緣車載產品對于邊緣車載產品： 軟件定義汽車趨勢明朗，越來越多車企選擇使用OTA解決性能和故障問題， 車載開發以定制化為主，而車載系統中，虛擬機、標準系統服務層、應用 程序框架、云服務必不可少 對于聯網服務：對于聯網服務： 無線通信將廣泛應用在智能座艙，連接以算法、芯片、

27、操作系統和以ADAS執 行、智能中控、語音交互為主的執行層，智能網聯汽車未來可實現全云場景應 用，通過5G，物聯網實現人-路-車-云高度協同 如今軟硬件一體化趨勢下，云端數據平臺建設在先進的車載傳感器等幫助下， 可實現車與車、車與人的實時通信和數據共享，提供解決方案 潛在市場 18 5 16 6 27 45 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2019A2023E2025E 邊緣AI 聯網服務 相鄰市場 自動駕駛汽車 駕駛員監控 汽車數據貨幣化 智慧城市 50%的車主在車上使用過語音助手 58%的語音助手使用者期待在接下 來的12個月增加使用 62%的汽車買主認為語音

28、助手是買 車的必備考慮因素 . 市場空間 未來智能語音交互將會成為人車交互場景中最主要一環，用戶可通過智能語音系統實現娛樂，輔助駕駛，獲取信息和解決方案等多種 功能，隨著人工智能、云計算、車聯網等技術進一步發展，智能語音領域將迎來春天 2019年汽車認知輔助設備潛在市場達6億美元，公司可占據的市場空間為公司可占據的市場空間為5億美元億美元 由于智能應用和云上企業工作負載增加，以2019年年均復合增長率39%計算，到2023年，潛在市場規模將達到27億美元，邊緣AI軟件 市場規模為12億美元， 聯網服務為15億美元，公司可占據空間為16億美元，可見公司還可以進一步提高滲透率，增大市場份額 到20

29、25年，潛在潛在市場規模有望達到市場規模有望達到45億美元億美元，算上其他相鄰市場，市場規模還會近一步提升 50%的車戶都在使用汽車語音助手，58%的客戶表示會提高使用量，62%的客戶會把語音助手當做購買汽車時的考量因素 12 15 19 資料來源： Cerence Analyst Day presentation、中商產業研究院、天風證券研究所 2019H1中國車載語音市場競爭格局中國車載語音市場競爭格局 2018年全球智能語音市場份額年全球智能語音市場份額 裝配裝配Cerence汽車占比汽車占比 . 競爭格局 2018年，Cerence還未從Nuance拆分業務成為獨立公司，彼時Nuanc

30、e智能語音市占率全球第一，為32%， 谷歌緊隨其后 帶有Cerence車載軟件生產的汽車全球占比持續領先，維持在54%左右，合同簽訂時長高達6年 中國2019年H1車載語音市場 Cerence市占率排名第二，為25%，落后于科大訊飛，市占率47%,中國作為公 司主戰場，日后公司還將繼續加大投入，提高市占率 公司與全球頂尖技術公司合作密切，相比其他競爭對手，公司技術領先，具有規模優勢，覆蓋語言范圍廣 公司優勢公司優勢 3 20 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 五大優勢，獨一無二的車載軟件服務供應商 21 資料來源： Cerence Analyst Day Presentation、天風證

31、券研究所 混合AI技術塑造更高壁壘 平臺差異化建立競爭護城河 與OEM合作，打造品牌定制車載體驗 VUI創新應用提升用戶滿意度Multi-modalGUIARK 認知仲裁器，賦能汽車品牌對話式AI Cerence驅動區域 OEM專用區域Cerence工作區 合作者生態系統 汽車邊緣產品（CDFW）| Cerence云服務| SDK&自助工具 情緒AI，聲紋采集 AI音頻 SSE,EVD,ICC AI對話 對話，推理 AI輸出 TTS,NLG AI 輸入 ASR,NLU,文本 數據代理 與OEM合作，打造品牌定制車載體驗 22 資料來源： Cerence Analyst Day Presenta

32、tion、投資者報告、天風證券研究所 . 無縫連接，個性化車載體驗 Cerence通過提供一個開放中立、能夠與第三方虛擬助理、客戶第三方虛擬助理、客戶 和和OEM品牌界面品牌界面無縫連接的平臺 全面的汽車認知輔助系統需要多個虛擬助手的共存全面的汽車認知輔助系統需要多個虛擬助手的共存，為了適應用 戶喜好，同時仍提供獨特的品牌特定體驗，OEM尋求提供通用的 車載界面，并跨各種虛擬助手無縫集成。Cerence支持多個第三支持多個第三 方虛擬助手的共存，并為虛擬助手互動提供統一的界面方虛擬助手的共存，并為虛擬助手互動提供統一的界面 Cerence提供語音識別、自然語言理解以及對話工具等范圍的功 能，使

33、使OEM及其合作伙伴借助該平臺，獨立設計和開發自定義語及其合作伙伴借助該平臺，獨立設計和開發自定義語 音音 . 高度合作帶動盈利增長、忠誠度提高 打造客戶及其品牌獨有的高品牌獨有的高感觸感觸OEM解決方案解決方案 OEM繼續控制數據繼續控制數據，不會造成數據遺漏等問題 平臺支持平臺支持70多種語言和方言，遠超過任何競爭對手，多種語言和方言，遠超過任何競爭對手，憑借 廣泛的語言支持，客戶基于Cerence平臺在美洲，歐洲和亞 洲的60多個國家提供認知幫助。Cerence的語言和多語言功 能組合具有重要的競爭優勢 與OEM緊密合作，了解需求，產品路線圖和全球上市戰略 方面顯示出的長期能力使Cere

34、nce能夠創新技術以符合能夠創新技術以符合OEM 的規格的規格 與與OEM和供應商的全球關系網絡增大了其他品牌渠道成本和供應商的全球關系網絡增大了其他品牌渠道成本 通過未來的協作創新模型提高每輛車的價值 深耕汽車語音識別市場，專注汽車20年 創新應用提升用戶滿意度 23 資料來源： Cerence Analyst Day Presentation、天風證券研究所 55% 38% 7% . 多模式情感AI技術 Cerence采用多種智能識別技術，55%通過表情和動作，38%說 話語氣，7%語言內容，模擬人類交流形式 Cerence擁有檢測情緒/認知狀態（憤怒/嗜睡）的技術，可通過 調整語音助手以

35、適應駕駛員的情緒狀態 Cerence可以結合與助手的對話對駕駛者進行判斷，最大程度保 證安全 聲音：提升，歡笑，憤怒， 溫柔 多模式：開發模式的早期和晚 期融合以更深入地了解復雜狀 態，不只是面容和聲音 面部表情：7種情緒，注意集中， 嗜睡，分心，積極/消極，20多 種面部表情和特征 每個組件獨立運作 . 全面AI驅動的信息娛樂軟件架構 公司去年推出了CerenceARK（AI Reference Kit），是專門針對車載語音助理的本地化需求打造的獨立設計、研發、適配的全棧智能交互式語音AI解決 方案，并附帶ARK Edge、ARK Client、ARK Cloud，客戶可靈活選擇組件和部署選

36、項 Cerence ARK提供快速開發、部署和管理具有品牌、區域特點的語音助理整體解決方案，僅需小量自定義即可交付，大幅縮短響應周期僅需小量自定義即可交付，大幅縮短響應周期，幫助汽車制造 商和供應商實現快速增值，并在競爭激烈與快速迭代的環境中保持領先在競爭激烈與快速迭代的環境中保持領先 Cerence ARK 不僅提供了語音功能，包括喚醒詞、自動語音識別、自然語言理解等，而且還集成了界面GUI應用程序APP，以及提供了在線云端內容服 務，跨域交互、上下文交互，并內置了常用的車載服務 ARK Cloud 組合到車聯網生態系統中的 ARK產品解決方案具有很強的 靈活性，ARK系列組件可以自 由組合

37、，不同的組合將會得到 不同的解決方案 ARK Client ARK Edge ARK Cloud ARK Edge ARK Client ARK Client 認知仲裁器，賦能汽車品牌對話式AI 24 資料來源： Cerence Analyst Day Presentation、天風證券研究所 100無需按鈕 直接開口，支持自有車載助理和其他助手之間的互通操作，多個喚 醒詞 人性化 UX 對話語音和多模式AI 多用戶智能 具有用戶標識的專用區域 內容相關且個性化 情境感知和預測 Privacy by design 保護OEM及其客戶的數據 第三方生態系統 與熱門助手的互操作性 OEM專用區域

38、OEM，品牌或模型所獨有 自助區域 在Cerence 工作區利用SDKs自己做 Cerence驅動區域 汽車核心區域，技能，內容 . ALL in One 菜單 認知仲裁器是一個可以集成多個語音助手和內容服務、并有效推進它們之間的互通和協作的軟件認知仲裁器是一個可以集成多個語音助手和內容服務、并有效推進它們之間的互通和協作的軟件，消除了選擇助手執行特定任務的復雜性，消除了選擇助手執行特定任務的復雜性，大 大提高用戶在使用助手的靈活性，并幫助汽車制造商貫徹其品牌體驗和數據所有權 認知仲裁器能夠推斷用戶意圖能夠推斷用戶意圖，確定虛擬助手中哪個最適合滿足請求，然后將請求發送給選定的助手，從而使用戶能

39、夠將他們的數字生活擴展 到汽車中。根據系統的配置和所連接的虛擬助手通過特定于車輛模型的個性界面將請求結果呈現給用戶 快速簡易的構建車載語音系統，使全球數字生態系統中的各種虛擬助手、第三方服務、內容能夠在系統上共存全球數字生態系統中的各種虛擬助手、第三方服務、內容能夠在系統上共存 認知認知仲裁仲裁器與受器與受指示的車內第三方虛擬助手的交互，增強了控制整體車載體驗的能力指示的車內第三方虛擬助手的交互，增強了控制整體車載體驗的能力，從而與其他品牌拉開了距離 平臺差異化建立競爭護城河 25 資料來源： Cerence Analyst Day Presentation、天風證券研究所 即按即說，喚醒詞或

40、直接說話 超過70種語言支持 內置軟件支持車內控制，導航，媒體， 體育，股票，工具，游戲等 多座智能 輕松與SDK，API和Studio整合集成 根據品牌和經驗進行定制化服務 對話式語音和具有多用戶智能的多模式AI 邊緣產品，云服務或兩 者混合的解決方案 . 邊緣產品和云服務 Cerence邊緣軟件組件安裝在車輛主機上，無需訪問外部網絡無需訪問外部網絡和信息即可運行。在沒有網絡連接的情況下，與與Cerence競爭的依賴云的解決方案無法滿足邊緣軟競爭的依賴云的解決方案無法滿足邊緣軟 件的低延遲，帶寬效率和可用性。件的低延遲，帶寬效率和可用性。此外，新興的語音調用范例（如喚醒單詞和情境感知調用）可

41、以使用邊緣技術有效實現 公司根據客戶所需的用例和車輛模型的獨特系統，傳感器和數據接口量身定制邊緣軟件組件邊緣處的處理減少或消除了蜂窩數據傳輸成本減少或消除了蜂窩數據傳輸成本 在邊緣處理的用戶說話內容和系統輸出保留在主機上，可以立即清除，部分輔助語音調用只能用邊緣輔助軟件實現，不論蜂窩覆蓋范圍和網絡連接如何，邊緣 軟件定位系統都可以使用 Cerence云聯網服務由語音和自然語言理解相關技術，支持AI的個性化和基于上下文的響應框架以及內容集成平臺組成。公司云連接語音相關技術執行與語音 相關邊緣組件相同的許多任務，同時通過增強的計算能力和對外部內容的訪問來提供增強的功能。與云連接的組件還支持跨多個車

42、輛復制個性化設置支持跨多個車輛復制個性化設置 混合AI技術塑造更高壁壘 26 資料來源： Cerence Analyst Day Presentation、天風證券研究所 0.8 0.68 0.89 0.62 0.87 0.93 0.98 0.81 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 聲音變 笑聲演講和噪音單個與多個（噪音源 噪音數據 準確性 沒有加強噪音加強后 . SSE作用 受車廂嘈雜環境的影響，必須針對特定的聲學和音頻系統組受車廂嘈雜環境的影響，必須針對特定的聲學和音頻系統組 件進行調整，針對特定車輛模型的特性定制產品。件進行調整，針對特定車輛模型的特性定制產品。Cerenc

43、e 憑借聲學方面的技術隔離了單個說話者聲音并支持多個區域憑借聲學方面的技術隔離了單個說話者聲音并支持多個區域 的說話者同時進行虛擬協助的系統，與其他平臺拉開了差距的說話者同時進行虛擬協助的系統，與其他平臺拉開了差距 語音信號增強消除了麥克風輸入中的噪聲語音信號增強消除了麥克風輸入中的噪聲 抑制固定和非固定噪聲，實時增強車內語音，進一步改善 信號，車內環境語音錯誤率減少了82% 能夠從車輛的任何位置輕松調用語音助手能夠從車輛的任何位置輕松調用語音助手 在電話會議中將不同席位的用戶靜音/取消靜音 27 資料來源：招股說明書、投資者報告、天風證券研究所 . 增長策略 公司目前在三個方面尋求增長： 汽

44、車市場滲透率汽車市場滲透率：加強研發投入，通過新產品擴展開發者生態系統增加滲透率，擴大產品領導地位，繼續投資與第三方虛 擬助手的互操作性，從而讓更多汽車享受Cerence服務 可獲得的每輛車邊際收入可獲得的每輛車邊際收入：發布新產品，擴充解決方案，加售附加組件，使均車消費加倍；不斷提高邊緣解決方案的復雜 性，并且加強對多模式和混合解決方案的關注，關注云解決方案的增長 市場份額市場份額：關注中國和其他新興國家和相鄰市場（游輪、電梯等） 重 要 性 遞 增 2023 著手新興機會： 增強現實 智慧城市 深層傳感器 沉浸式體驗 2020 核心領域擴展： 擴大產品領域、 覆蓋地域 擴展開發者生態 系統

45、 2021-2022 增強用戶體驗： 情感AI 自動駕駛 機艙和駕駛監控 多模式人機交互 28 資料來源：投資者報告、天風證券研究所 打造品牌 專屬體驗 以用戶為中心設計， 帶有高級人機交互 以車輛為中心 的生態系統 . 加強車載體驗 持續更新和增 強聯網服務 統一車內外 聯網服務 . 改善云聯網服務 64% 28% 8% 2020.01 維護 戶 35% 48% 17% 2019.01 維護 戶 . 增大研發投入，保持技術優勢 云 語音輸出 創新開發平臺 多語言自動語音識別 自然語言理解 認知仲裁器 音頻AI CarLife 多模式技術 艙內監控 Cerence ARK 數據代理 數據貨幣化

46、 現有產品產品創新全新產品 現有服務 服務創新 全新服務 . 擴大產品線，加強與OEM合作 29 資料來源：公司官網、天風證券研究所 Cerence語音克隆技術語音克隆技術顛覆了傳統車機語音預設聲音的限制 人們可以快速輕松地克隆自己、家人或朋友的聲音，為車載語音 助理生成一整套音色一致的全息語音，來進行導航指示、讀取信 息及播報消息通知等操作 有助于提高駕駛者的安全警覺，當語音助理在傳遞通知或信息時， 親人的聲音比一般的聲音可以引起更高的關注度或緊急的反應 之后還將繼續發展該項技術，并建立語音基因族譜等功能 . 刷新體驗，添加域 定義和監控KPI 日志記錄 根據數據調參 OTA更新 新手語音指

47、導 汽車手冊 自動解釋 情緒檢測技術 信息主動分享 根據警示及診 斷信息預約經 銷商進行維修 更新 . 語音克隆 SaaS應用 . Cerence Pay 通過語音簡化支付體驗 與合作伙伴實現車載商務 身份驗證 語音生物特征識別 面部生物特征識別 集成 與主機和OEM配套應用 程序集成（推送消息） 內置軟件/混合 內置軟件和云架構用于 安全的憑據存儲和鏈接 體驗 通過了解使用案例的工作方式以及 工作地點提供用戶體驗方面的專業 知識和見解 協議 與相關服務提供商簽訂協議 創新 主動從現有域（Navi等）進行 “ Nudging” 30 本地智能語音云 認知仲裁器 導航語音智能云應用本地控制 內容

48、與 服務管 理 安卓/WebOS/QNXLinux/RTOS 主機/智能手機 ARK ClientARK Edge SoC 全球汽車制造商的技術合作伙伴 全球一站式技術解決方案 快速的本地化開發以滿足市場需求 中國汽車制造商的獨立技術提供商 帶來全球AI研發與創新 語言和經驗覆蓋面可加速中國汽車制造 商的出口增長 本地友好的公司，擁有完整的基礎架構， 可以在中國進行交易并滿足對速度的需 求 專為中國領先的物聯網制造商設計 在國內和全球擴張的領先中國品牌中， 在語音人工智能方面處于有利地位 資料來源： Cerence Analyst Day Presentation、天風證券研究所 2009年N

49、uance直接到中國布局從中國走向世界一個中國戰略 . Cerence已在中國站穩腳跟 2009年Nuance來到中國，到2019年Cerence拆分業務后，Cerence在中國已有 160多項專利，50多種技術，累積100以上中國AI語音項目，1000個以上中文智 能云表達，50家以上汽車制造商和物聯網用戶，目前Cerence亞洲收入占比僅 23%，中國發展潛力很大 . 繼續加強與中國OEMs的戰略合作 . 針對中國開發本土化智能車載軟件 Cerence ARK集成了業界領先的核心語音助理功能，包 括喚醒詞、聲紋驗證、自動語音識別、自然語言理解 和文字轉語音，并具有開放、靈活和快速部署的優勢， 是投入成本最低、開發時間最短、系統性能最優的選 擇。汽車制造商可以全方位為客戶打造個性化的駕乘 體驗 ，通過系統自帶的人工智能學習能力，幫助駕駛 者和乘客輕松的定制音樂、導航、興趣點、新聞推送 等內容訪問 風險提示風險提示 4 31 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 32 風險因素：風險因素： 車認知輔助設備市場競爭激烈；車認知輔助設備市場競爭激烈； 存在客戶定價壓力；存在客戶定價壓力； 大量的研發投入不一定有回報；大量的研發投入不一定有回報； 公司受網絡安全和數據隱私事件影響大公司受網絡安全和數據隱私事件影響大