【研報】鋼鐵行業：需求季節性下滑-20210103（22頁）.pdf

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1、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2021.01.03 需求季節性下滑需求季節性下滑 證書編號 本報告導讀：本報告導讀： 周鋼材需求出現季節性下滑，鋼材鋼廠及社會庫存開始累積。集中度提升及鋼價波動性周鋼材需求出現季節性下滑，鋼材鋼廠及社會庫存開始累積。集中度提升及鋼價波動性 下降后，我們重點推薦板塊龍頭。下降后，我們重點推薦板塊龍頭。 摘要：摘要： 鋼材庫存轉增，鋼鐵需求季節性下滑。鋼材庫存轉增，鋼鐵需求季節性下滑。本周截至 12 月 31 日建材日均成 交量為 17.33 萬噸，同比升 15.16%，創往年同期最高水平。本周五大品種 社會庫存及鋼廠庫存分別上升

2、 15.01、 45.49 萬噸， 其中螺紋鋼社會庫存及 鋼廠庫存上升 1.56、34.23 萬噸。鋼材社會及鋼廠庫存自十一過后連續 11 周持續去化，已降低至往年平均水平，體現出鋼鐵下游需求非常強勢，而 本周鋼材庫存的累積顯示出鋼材需求季節性的下滑。 我們測算本周五大品 種鋼材表觀消費量 984.94 萬噸，仍處于 2015 年來同期消費量高位。 制造業需求依舊偏強。制造業需求依舊偏強。3 季度以來我國汽車、家電在國內和出口需求的拉 動下持續上升，11 月汽車銷量單月同比增長 12.6%，保持較高水平，而工 程機械行業維持高增速。展望 21 年，我們認為在融資收緊背景下地產商 有望保持高周轉

3、的推盤模式， 地產新開工不弱， 而伴隨工業企業利潤的修 復及出口的拉動，制造業需求的持續性較強，用鋼需求將維持高位。 繼續看好板塊繼續看好板塊跨年行情，維持板塊“業績估值雙升”判斷?？缒晷星?，維持板塊“業績估值雙升”判斷。我們前期“板 塊在四季度迎來業績估值雙升”的判斷已經逐漸兌現：一方面，鋼材下游 需求的季節性雖然推遲但并未消失， 而供給上升空間有限， 整體彈性遠小 于需求，鋼價在四季度后持續走強。另一方面，國內鋼企積極對標找差， 持續降本增效，噸鋼毛利會出現擴張。目前新冠疫苗進展順利，全球經濟 或在 2021 年迎來復蘇，我們認為鋼材需求向好的趨勢不會改變，繼續看 好板塊跨年行情。 成本為

4、王，重點推薦版塊龍頭。成本為王，重點推薦版塊龍頭。判斷在此次疫情結束之后，一方面是需求 端未來 2-3 年的需求周期可能因為地產和基建發生變化，我們相對樂觀。 同時中長期看產業格局向好，集中度提升，龍頭議價權提升，競爭格局優 化。鋼鐵板塊目前處于低預期、低估值階段。重點推薦成長性和成本優勢 兼具的行業龍頭：方大特鋼、韶鋼松山；低估值板材標的寶鋼股份、華菱 鋼鐵。同時推薦特鋼及高端材料標的：中信特鋼、ST 撫鋼、甬金股份、 北京利爾、久立特材、永興材料。 風險提示：風險提示：疫情超預期發展；貨幣政策超預期收緊 評級：評級： 增持增持 上次評級：增持 細分行業評級 普碳鋼 增持 不銹鋼 增持 特殊

5、鋼 增持 鋼鐵制品 增持 鐵礦石 中性 鋼鐵貿易 中性 相關報告 鋼鐵 需求庫存再超預期， 板塊跨年行情持 續演繹 2020.12.26 鋼鐵 需求庫存超預期， 繼續看好板塊跨年 行情 2020.12.19 鋼鐵 需求再超預期， 繼續看好板塊龍頭四 季度行情 2020.12.13 鋼鐵 需求偏強， 繼續看好板塊龍頭四季度 行情 2020.12.06 鋼鐵 需求依舊偏強， 繼續看好板塊四季度 行情 2020.11.28 行 業 周 報 行 業 周 報 股 票 研 究 股 票 研 究 證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報 告 鋼鐵鋼鐵 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必

6、閱讀正文之后的免責條款部分 2 of 23 目錄 1. 本周主要鋼材現貨、期貨價格漲跌互現，社會庫存上升 . 3 1.2 本周鐵礦石現貨價格下跌，期貨價格下跌；焦炭現貨上升，期 貨下跌 . 4 1.3 本周建材成交量均值環比下降，房地產銷售增速持平，房地產 拿地數量增速環比下降 . 9 1.4 本周唐山高爐開工率下降，全國高爐開工率上升 . 10 1.5 螺紋鋼模擬生產利潤上升，熱卷模擬生產利潤下降 . 12 2. 美國鋼價本周持平，歐盟鋼價上漲，日本鋼價上漲 . 12 3. 廢鋼價格上升，石墨電極價格上升 . 13 4. 本周不銹鋼價格上升，電解鎳價格上升 . 14 5. 疫情過后，鋼鐵需求

7、強勢回歸，十一月宏觀數據顯示地產及基建需 求繼續回暖 . 15 5.1 11 月份房地產投資累計同比增速上升，商品房庫存持續下降 15 5.2 11 月粗鋼產量同比增速持平，鋼材出口累計同比增速上升 . 20 6. 投資建議 . 21 7. 風險提示 . 22 7.1. 貨幣政策超預期收緊 . 22 7.2. 疫情超預期發展 . 22 pOtMqQrMyRnMrOrQqNmRpR9PbP6MnPqQnPoPkPmMmNlOpPnR8OpOrNuOpPtMxNpPrO 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 of 23 1. 本周主要鋼材現貨、期貨

8、本周主要鋼材現貨、期貨價格價格漲跌互現漲跌互現，社會庫，社會庫 存存上升上升 1.11.1 本周主要鋼材現貨、期貨價格本周主要鋼材現貨、期貨價格漲跌互現漲跌互現，社會庫存，社會庫存上升上升 本周主要鋼材現貨、期貨價格本周主要鋼材現貨、期貨價格漲跌互現漲跌互現。上海螺紋鋼現貨漲 20 元/噸至 4480 元/噸，漲幅 0.45%；期貨跌 25 元/噸至 4291 元/噸，跌幅 0.58%。 熱軋卷板現貨跌 150 元/噸至 4690 元/噸，跌幅 3.10%；期貨跌 25 元/噸 至 4584 元/噸，跌幅 0.54%。上海中板價格下降，冷卷價格下降，線材價 格持平。中板跌 120 元/噸至 4

9、620 元/噸，跌幅 2.53%；冷卷跌 250 元/噸 至 6030 元/噸，跌幅 3.98%；線材 13800 元/噸與上周持平。本周鋼材需 求季節性下滑，社會及鋼廠庫存回升，同時建材成交量及鋼材表觀消費 量下滑。我們認為鋼材需求的季節性下滑不改并未改變鋼材整體供需格 局。中長期看，2021 年地產韌性猶存，基建平穩，建筑鋼材的需求無需 過度悲觀，而螺紋鋼高供給的特性壓制了鋼價的漲幅，全年鋼價中樞或 較 2020 年繼續小幅上漲。 圖圖 1 螺紋鋼現貨螺紋鋼現貨上升上升，期貨，期貨下降下降（單位：元（單位：元/噸）噸） 圖圖 2 熱軋卷板現貨熱軋卷板現貨下降下降，期貨，期貨下降下降（單位：

10、元（單位：元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 3 線材價格線材價格持平持平（單位：元（單位：元/噸）噸） 圖圖 4 中板中板價格價格下降下降、冷卷價格、冷卷價格下降下降（單位：元（單位：元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 鋼材社會庫存鋼材社會庫存上升上升，鋼廠庫存，鋼廠庫存上升上升。本周主要鋼材社會庫存周環比上 升 15.01 萬噸， 鋼廠庫存上升 45.49 萬噸。 社會庫存方面， 本周螺紋鋼 社會庫存 363.87 萬噸，環比上升 1.56 萬噸；線材社會庫存 80.04 萬

11、噸，環比上升 3.54 萬噸；熱卷社會庫存 198.2 萬噸，上升 8.26 萬噸。 1,500 2,500 3,500 4,500 5,500 14-1215-1216-1217-1218-1219-1220-12 價格:螺紋鋼:HRB400 20mm:上海螺紋主力價格 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 價格:熱軋板卷:Q235B:3.0mm:上海熱卷主力價格 12500 13000 13500 14000 14500 15000 價格:青山30400線材:

12、5.5-15.5:溫州 3000 4000 5000 6000 7000 價格:中板:普20mm:上海價格:冷軋板卷:0.5mm:上海 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 of 23 鋼廠庫存方面，本周螺紋鋼鋼廠庫存 258.38 萬噸，上升 34.23 萬噸； 線材鋼廠庫存 65.78 萬噸，上升 8.29 萬噸；熱卷鋼廠庫存 97.9 萬噸， 上升 4.25 萬噸。本周鋼材庫存轉增，需求季節性顯現。我們認為在目 前鋼材利潤較好的背景下，供給相對平穩，鋼材庫存將在 3 月前逐漸 累積。 圖圖 5 五大品種五大品種鋼材社會庫存鋼材社會庫存上升

13、上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 6 螺紋鋼社會庫存螺紋鋼社會庫存上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 7 五大品種鋼材廠庫五大品種鋼材廠庫上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 8 螺紋鋼廠庫螺紋鋼廠庫上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 9 五大品種鋼材總庫存五大品種鋼材總庫存上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 10 螺紋鋼總庫存螺紋鋼總庫存上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券

14、研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 1.21.2 本周鐵礦石現貨價格本周鐵礦石現貨價格下跌下跌， 期貨價格， 期貨價格下跌下跌； 焦炭現貨； 焦炭現貨上升上升， 期貨期貨下跌下跌 本周鐵礦石現貨價格下跌， 期貨價格下跌。 焦炭現貨上升， 期貨下跌。本周鐵礦石現貨價格下跌， 期貨價格下跌。 焦炭現貨上升， 期貨下跌。 500 1000 1500 2000 2500 3000 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-111-112-1 201520162017 201820192020 250 750 1250 1750 201520162017 20

15、1820192020 250 750 1250 1750 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 201520162017 201820192020 150 650 1150 201520162017 201820192020 1000 2000 3000 4000 5000 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 201520162017 201820192020 150 1150 21

16、50 3150 201520162017 201820192020 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 of 23 本周日照港 PB 粉（鐵含量 61.5%）跌 40 元/噸至 1076.0 元/噸，跌幅 3.58%；鐵礦石主力期貨價格跌 67 元/噸至 996.0 元/噸，跌幅 6.30%。 焦炭方面，焦炭現貨價格漲 100 元/噸至 2650.0 元/噸，漲幅 3.92%； 焦炭期貨價格跌 25 元/噸至 2826.0 元/噸，跌幅 0.88%。本周焦煤現貨 價格 1220.0 元/噸與上周持平；焦煤期貨價格跌 60 元/噸至 1629.

17、0 元/ 噸，跌幅 3.55%。目前國內鋼鐵產量仍然處于高位，鐵礦需求短期 依然偏強，價格難以出現大幅下行。我們認為隨著 21 年尤其下半 年淡水河谷的關停礦區陸續復產， 鐵礦供需缺口逐漸修復， 礦價將 緩慢回落。 圖圖 11 鐵礦石現貨鐵礦石現貨下跌下跌，期貨，期貨下跌下跌（單位：元（單位：元/噸）噸） 圖圖 12 焦炭現貨焦炭現貨上升上升，期貨，期貨下跌下跌（單位：元（單位：元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 13 焦煤現貨焦煤現貨價格價格持平持平（單位：元（單位：元/噸）噸） 圖圖 14 焦煤期貨價格焦煤期貨價格下跌下跌（單位：

18、元（單位：元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周鐵礦石港口庫存上升， 鋼廠鐵礦石可用天數上升。本周鐵礦石港口庫存上升， 鋼廠鐵礦石可用天數上升。 本周鐵礦石港 口庫存 12404.45 萬噸，周環比上升 201.25 萬噸。本周鋼廠鐵礦石可 用天數 27 天，較上周上升 1 天。 200 400 600 800 1000 1200 1400 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 鐵礦期貨主力合約價格日照PB粉價格（濕基） 200 700 1200 1700 2200 2700 3200 14-01 14-04 14

19、-07 14-10 15-01 15-04 15-07 15-10 16-01 16-04 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 20-10 焦炭期貨主力合約價格天津一級冶金焦價格 300 800 1300 1800 2016-022017-022018-022019-022020-02 市場價:主焦煤(A10.5%,V:20-24%, S75%,Y:12-15,Mt:8%,呂梁產):山西 300 500 700 900 1100

20、 1300 1500 1700 1900 2016-022017-022018-022019-022020-02 期貨收盤價(活躍合約):焦煤 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 of 23 圖圖 15 鐵礦石港口庫存鐵礦石港口庫存上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 16 進口鐵礦石可用進口鐵礦石可用天數天數上升上升（單位：天）（單位：天） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周巴西鐵礦石總發貨量本周巴西鐵礦石總發貨量上升上升，澳大利亞鐵礦石總發貨量，澳大利亞鐵礦石總發貨量上升上升。本周巴 西

21、鐵礦石總發貨量 733.4 萬噸，周環比上升 98.9 萬噸；澳大利亞鐵礦石 總發貨量 1983.90 萬噸，周環比上升 335.80 萬噸。 圖圖 17 巴西鐵礦石總發貨量巴西鐵礦石總發貨量上升上升;澳大利亞發貨量澳大利亞發貨量上升上升 圖圖 18 鐵礦石鐵礦石到貨量周環比到貨量周環比下降下降 （單位： 萬噸）（單位： 萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周鐵礦石到本周鐵礦石到貨量周環比貨量周環比下降下降，鐵礦石日均疏港量周環比，鐵礦石日均疏港量周環比上升上升。本周鐵 礦石到貨量 953.50 萬噸，周環比下降 459.40 萬噸；鐵礦石日均

22、疏港量 303.96 萬噸，周環比上升 6.80 萬噸。 圖圖 19 鐵礦石鐵礦石日均疏港量周環比日均疏港量周環比上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 8000 9000 10000 11000 12000 13000 14000 15000 16000 17000 15-1216-1217-1218-1219-12 全國主要港口:鐵礦石庫存:總計(45港口) 15 20 25 30 35 40 45 13-10-11 14-03-11 14-08-11 15-01-11 15-06-11 15-11-11 16-04-11 16-09-11 17-02-

23、11 17-07-11 17-12-11 18-05-11 18-10-11 19-03-11 19-08-11 20-01-11 20-06-11 20-11-11 進口鐵礦石平均庫存可用天數:國內大中型鋼廠 0 400 800 1200 1600 2000 2400 2800 總發貨量:澳大利亞:鐵礦石總發貨量:巴西:鐵礦石 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 到貨量:鐵礦石:北方港口 0 50 100 150 200 250 300 350 鐵礦石日均疏港量:總計(45港口) 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免

24、責條款部分 7 of 23 本周四大鐵礦石生產商總發貨量周環比本周四大鐵礦石生產商總發貨量周環比上升上升。本周四大鐵礦石生產商總 發貨量 2544.70 萬噸，周環比上升 333.20 萬噸。其中，力拓鐵礦石發貨 量 824.10 噸，周環比上升 119 萬噸；必和必拓鐵礦石發貨量 699.60 萬 噸，周環比上升 172 萬噸；淡水河谷鐵礦石發貨量 625.60 萬噸，持平上 周； FMG 鐵礦石發貨量 395.40 萬噸，周環比上升 42.20 萬噸。 圖圖 20 四大鐵礦石生產商總發貨量周環比四大鐵礦石生產商總發貨量周環比上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安

25、證券研究 本周鋼廠焦炭庫存本周鋼廠焦炭庫存下降下降，鋼廠焦炭平均可用天數，鋼廠焦炭平均可用天數下降下降。本周鋼廠焦炭庫 存下降，焦化廠焦炭庫存上升，港口焦炭庫存上升。本周鋼廠焦炭庫存 平均可用天數 13.52 天，較上周下降 0.47 天； 圖圖 21 鋼廠焦炭鋼廠焦炭庫存庫存環比環比下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 22 鋼廠焦炭可用鋼廠焦炭可用天數天數下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周鋼廠焦煤庫存本周鋼廠焦煤庫存下降下降， 鋼廠焦煤平均可用天數， 鋼廠焦煤平均可用天數下降下降。本周焦煤鋼廠庫 存環

26、比下降，獨立焦化廠焦煤庫存下降，三港口焦煤庫存上升，六港 口焦煤庫存上升。本周鋼廠焦煤庫存平均可用天數 17.14 天，較上周 下降 0.23 天。 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 發貨量:澳大利亞:鐵礦石:力拓發貨量:澳大利亞:鐵礦石:必和必拓 發貨量:巴西:鐵礦石:淡水河谷發貨量:澳大利亞:鐵礦石:FMG 300 350 400 450 500 550 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2

27、020-07 2020-10 焦炭庫存:國內樣本鋼廠(110家):合計 10 11 12 13 14 15 16 17 18 2017-042018-042019-042020-04 焦炭平均可用天數:國內樣本鋼廠(110家):合計 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 of 23 圖圖 23 鋼廠焦煤鋼廠焦煤庫存庫存環比環比下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 24 鋼廠焦煤可用鋼廠焦煤可用天數天數下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周焦化廠焦炭庫存本周焦化

28、廠焦炭庫存上升上升，港口焦炭庫存，港口焦炭庫存上升上升。100 家焦化企業焦炭總 庫存 26.33 萬噸，環比上升 0.7 萬噸；北方四港口焦炭庫存總計 244.5 萬 噸，周環比上升 0.5 萬噸。 圖圖 25 焦炭港口焦炭港口庫存庫存環比環比上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 26 焦化廠焦炭焦化廠焦炭庫存庫存環比環比上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周獨立焦化廠焦煤庫存本周獨立焦化廠焦煤庫存下降下降，三港口焦煤庫存，三港口焦煤庫存上升上升，六港口焦煤庫存，六港口焦煤庫存 上升上升。100 家獨立焦化

29、廠焦煤庫存 975.53 萬噸， 環比下降 1.25 萬噸。 本周三港口（京唐、日照、連云港）焦煤庫存 204 萬噸，周環比上升 14 萬噸。六港口（三港口和青島、日照、連云港）焦煤庫存 294 萬 噸，較上周上升 24 萬噸。 圖圖 27 獨立焦化廠焦煤庫存獨立焦化廠焦煤庫存下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 28 六港口焦煤庫存六港口焦煤庫存上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 300 400 500 600 700 800 900 1000 2017-042018-042019-042020-04 煉焦煤

30、庫存:國內樣本鋼廠(110家) 10 12 14 16 18 20 2017-042018-042019-042020-04 煉焦煤平均可用天數:國內樣本鋼廠(110家):合計 0 100 200 300 400 500 600 14-1015-1016-1017-1018-1019-1020-10 焦炭庫存:天津港焦炭庫存:連云港 焦炭庫存:日照港焦炭庫存:青島港 0 50 100 150 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07

31、20-10 焦炭總庫存:焦化企業(100家):產能200萬噸 焦炭總庫存:焦化企業(100家):產能100-200萬噸 焦炭總庫存:焦化企業(100家):產能100萬噸 0 200 400 600 800 1000 1200 2016-102017-102018-102019-102020-10 煉焦煤總庫存:國內獨立焦化廠(100家):產能200萬噸 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 煉焦煤庫存:三港口合計煉焦煤庫存:六港口合計 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 of 23 1.31.3 本周建材

32、成交量均值環比本周建材成交量均值環比下降下降，房地產銷售增速，房地產銷售增速持平持平，房，房 地產拿地數量增速環比地產拿地數量增速環比下降下降 本周建材成交量均值環比本周建材成交量均值環比下降下降，房地產銷售增速房地產銷售增速持平持平，房地產拿地數量，房地產拿地數量 增速環比下降增速環比下降。 本周建材成交量均值為 17.332 萬噸， 環比下降 15.68%， 同比上升15.16%； 本周30大中城市商品房成交面積為513.54萬平方米， 同比上升 10.20%，較上周增速上升 2 個百分點；本周 100 大中城市成交 土地面積為 1222.90 萬平方米，同比增速為-67.07%，較上周增

33、速下降 11.08 個百分點。十二月以來房地產銷售數量增速為 7%，較十一月下降 0 個百分點；十二月以來房地產拿地數量增速為-53%，較十一月下降 38.52 個百分點。本周 100 大中城市土地溢價率為 8.78%，較上周下降 2.37%。 圖圖 29 建材成交量均值環比建材成交量均值環比下降下降（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 30 本月以來房地產銷售增速本月以來房地產銷售增速持平持平 圖圖 31 本月以來房地產拿地數量增速下降本月以來房地產拿地數量增速下降 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 0 5 10

34、15 20 25 30 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 201520162017201820192020 -100% -50% 0% 50% 100% 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01

35、2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 30大中城市:商品房成交面積:當月同比 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2013-12-31 2014-03-31 2014-06-30 2014-09-30 2014-12-31 2015-03-31 2015-06-30 2015-09-30 2015-12-31 2016-03-31 2016-06-30 2016-09-30 2016-12-31 2017-03-31 2017-06-30 2017-09-30 2017

36、-12-31 2018-03-31 2018-06-30 2018-09-30 2018-12-31 2019-03-31 2019-06-30 2019-09-30 2019-12-31 2020-03-31 2020-06-30 2020-09-30 100大中城市:成交土地占地面積:當月同比 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 10 of 23 圖圖 32 100 大中城市土地溢價率大中城市土地溢價率下降下降（單位：（單位：%） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 1.41.4 本周唐山高爐開工率本周唐山高爐開工率下降下降，全國高爐開工率

37、，全國高爐開工率上升上升 本周唐山高爐開工率下降， 全國高爐開工率上升。本周唐山高爐開工率下降， 全國高爐開工率上升。 本周唐山高爐開工 率 73.81%，較上周下跌 1.59 個百分點；全國高爐開工率 66.85%，較 上周上升 0.28 個百分點。全國電爐開工率 67.31%，與上周持平。唐 山產能利用率為 80.33%，較上周下跌 0.05 個百分點；全國盈利鋼廠 比率為 79.14%，持平上周。目前鋼企高爐開工率已經回到往年同期 水平， 開工率開始高位震蕩。 當前高爐開工率繼續上升的空間十分有 限，而電爐利潤依舊低位震蕩，受利潤壓制，開工率難以大幅上升， 整體供給上升空間較小。 圖圖

38、33 全國電爐開工率全國電爐開工率持平持平 （單位：（單位：%） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 100大中城市:成交土地溢價率:當周值 25 35 45 55 65 75 85 開工率:電爐:全國 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11 of 23 圖圖 34 全國高爐開工率全國高爐開工率上升上升（單位：（單位：%） 圖圖 35 唐山高爐開工唐山高爐開工率率下降下降（單位：（單位：%） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 36

39、 全國盈利鋼廠比率全國盈利鋼廠比率持平持平（單位：（單位：%） 圖圖 37 唐山鋼廠產能利用率唐山鋼廠產能利用率下降下降（單位：（單位：%） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 38 螺紋鋼周產量環比螺紋鋼周產量環比上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 39 熱卷周產量環比熱卷周產量環比上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100 12-08 13-08 14-08 15-08 16-08 17-08 18-08

40、19-08 20-08 高爐開工率:全國 40 50 60 70 80 90 100 110 2009-01-16 2009-08-28 2010-05-07 2010-11-05 2011-05-06 2011-11-04 2012-05-18 2012-11-23 2013-05-31 2013-11-22 2014-05-16 2014-11-14 2015-05-15 2015-11-13 2016-05-06 2016-10-28 2017-04-28 2017-10-27 2018-04-27 2018-10-19 2019-04-12 2019-10-11 2020-04-10

41、2020-09-30 唐山鋼廠:高爐開工率 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 15-0516-0517-0518-0519-0520-05 盈利鋼廠:全國 0 20 40 60 80 100 120 15-05 15-09 16-01 16-05 16-09 17-01 17-05 17-09 18-01 18-05 18-09 19-01 19-05 19-09 20-01 20-05 20-09 唐山鋼廠:產能利用率 200 250 300 350 400 450 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01

42、 09-01 10-01 11-01 12-01 201520162017 201820192020 280 300 320 340 360 201520162017 201820192020 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 12 of 23 圖圖 40 五大品種周產量環比五大品種周產量環比上升上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 1.51.5 螺紋鋼模擬生產利潤螺紋鋼模擬生產利潤上升上升，熱卷模擬生產利潤，熱卷模擬生產利潤下降下降 本周測算螺紋鋼生產利潤上升，測算熱卷生產利潤下降。本周測算螺紋鋼生產利潤上升

43、，測算熱卷生產利潤下降。測算螺紋鋼生 產利潤漲 30.8 元/噸至 428.6 元/噸，熱卷利潤跌 139.2 元/噸至 238.6 元/ 噸。 圖圖 41 測算螺紋鋼生產利潤測算螺紋鋼生產利潤上升上升，測算熱卷生產利潤，測算熱卷生產利潤下降下降（單位：元（單位：元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 2. 美國鋼價本周美國鋼價本周持平持平，歐盟鋼價，歐盟鋼價上漲上漲，日本鋼價，日本鋼價上上 漲漲 美國鋼價本周與上周持平，歐盟鋼價上漲，日本鋼價上漲。美國鋼價本周與上周持平，歐盟鋼價上漲，日本鋼價上漲。本周美國螺 紋鋼價格 750.0 美元/噸與上周持平；歐盟螺紋鋼價格上漲 65 美

44、元/噸至 735.0 美元/噸，漲幅 9.70%；日本螺紋鋼價格上漲 16 美元/噸至 670.0 美 800 850 900 950 1000 1050 1100 1150 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 201620152017201820192020 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 16-06 16-08 16-10 16-12 17-02 17-04 17-06 17-08 17-10 17-12 18-02 18-04 18-06 18-08

45、18-10 18-12 19-02 19-04 19-06 19-08 19-10 19-12 20-02 20-04 20-06 20-08 20-10 20-12 模擬熱卷生產利潤（元/噸）模擬螺紋鋼生產利潤（元/噸） 模擬成本滯后一月熱卷生產利潤（元/噸）模擬成本滯后一月螺紋鋼生產利潤（元/噸） 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 13 of 23 元/噸， 漲幅2.45%。 以人民幣計， 本周美國、 歐盟、 日本鋼價分別為4899.98、 4801.98 和 4377.31 元/噸。 上海螺紋鋼現貨價格低于美國鋼價， 低于歐盟 鋼價，低于

46、日本鋼價。 圖圖 42 11 月月鋼材出口有所上升鋼材出口有所上升（單位：萬噸）（單位：萬噸） 圖圖 43 上海螺紋價格低于美國、歐盟、日本（元上海螺紋價格低于美國、歐盟、日本（元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 3. 廢鋼價格廢鋼價格上升上升，石墨電極價格，石墨電極價格上升上升 2020 年年 11 月月生鐵生鐵粗鋼比為粗鋼比為 84.58%，環比下降，環比下降 0.29 個百分點。個百分點。即粗鋼 產量中 15.42%是廢鋼。 此前全球鐵礦價格由于新冠疫情所帶來的供給不 確定性持續走高，使得鐵水成本始終處于較高水平，廢鋼的性價比逐漸 凸

47、顯，鐵水粗鋼比本月繼續下滑，預期下半年隨著鐵礦價格回落，鐵水 粗鋼比有望逐步回升。 圖圖 44 2020 年年 11 月生鐵粗鋼比下降月生鐵粗鋼比下降 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 本周廢鋼價格本周廢鋼價格下降下降，石墨電極價格，石墨電極價格持平持平。本周廢鋼價格下降，普通功率 石墨電極價格與上周持平，高功率石墨電極價格與上周持平，超高功率 石墨電極價格與上周持平。 本周唐山廢鋼價格跌 50 元/噸至 2855 元/噸， 跌幅 1.72%。本周電弧爐煉鋼成本跌 59.32 元/噸至 4189.6 元/噸，跌幅 1.40%。本周普通功率石墨電極價格 11375 元/噸與上周持平；高功率石

48、 墨電極價格 14250 元/噸與上周持平；超高功率石墨電極價格 16625 元/ 噸與上周持平。 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 16-01 16-05 16-09 17-01 17-05 17-09 18-01 18-05 18-09 19-01 19-05 19-09 20-01 20-05 20-09 出口數量:鋼材:當月值 1600 2600 3600 4600 5600 6600 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 螺紋鋼:美國:市場價螺紋鋼:歐盟:市場價 螺紋鋼:日本:市場價上海螺紋鋼價格 74 76

49、 78 80 82 84 86 88 90 92 94 13-02 13-06 13-10 14-02 14-06 14-10 15-02 15-06 15-10 16-02 16-06 16-10 17-02 17-06 17-10 18-02 18-06 18-10 19-02 19-06 19-10 20-02 20-06 20-10 生鐵/粗鋼比（%） 行業周報行業周報 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 14 of 23 圖圖 45 本周廢鋼價格本周廢鋼價格下降下降（元（元/噸）噸） 圖圖 46 測算電弧爐煉鋼成本測算電弧爐煉鋼成本下降下降（元（元/噸）

50、噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 圖圖 47 石墨電極價格石墨電極價格持平持平（元（元/噸）噸） 數據來源：Wind，國泰君安證券研究 4. 本周不銹鋼價格本周不銹鋼價格上升上升，電解鎳價格，電解鎳價格上升上升 本周不銹鋼價格本周不銹鋼價格上升上升， 電解鎳價格， 電解鎳價格上升上升。 本周不銹鋼 （304， 6mm 卷板） 價格漲 100 元/噸至 14500 元/噸，漲幅 0.69%；電解鎳漲 720 元/噸至 132300 元/噸，漲幅 0.55%； 圖圖 48 本周不銹鋼價格本周不銹鋼價格上升上升（元（元/噸）噸） 圖圖 49 本周電解鎳