【研報】銅行業：疫苗和美國財政刺激值得期待傳統淡季不改銅價上行趨勢-20210103（16頁）.pdf

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1、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 疫苗和美國財政刺激值得期待， 傳統淡季不改銅價上行趨勢疫苗和美國財政刺激值得期待， 傳統淡季不改銅價上行趨勢 周市場回顧：價格回落，周市場回顧：價格回落，倫銅價格-0.98%（7753.5 美元/噸） ，滬銅價格-0.48%（57970 元/噸） 。交易所庫存滬升倫降，交易所庫存滬升倫降，三大交易所庫存合計 21.90 萬噸，環比下降 0.33 萬噸，環比-1.47%。LME 庫存 10.80 萬噸，環比下降 0.82 萬噸，環比-7.02%；上期所庫存 3.34

2、萬噸，環比上升 0.41 萬噸，環比+14.09%；Comex 庫存7.76 萬噸，環比上升 0.08 萬噸，環比+0.98%。國內社會庫存合計 48.80 萬噸，環比+0.28 萬噸，環比+0.58%。CSPT 確定 2021Q1 銅精礦采購地板價為 53 美元/噸，較 2020Q4 下降 5 美元/噸。 冶煉方面，冶煉方面，11 月銅冶煉企業整體開工率為 92.27%，環比上升 1.71%，同比上升 2.13%。 進口方面，進口方面， 11 月中國進口銅精礦 183 萬噸， 環比增 8.3%， 同比減 15%。廢銅方面，廢銅方面，11 月中國廢銅進口共 9.33 萬噸，環比大幅增長 38.

3、88%，同比增長0.75%。另外 1-11 月累計進口 82.7 萬噸，累計同比減少 41.95%。2020 年 11 月 1日開始，符合標準的進口廢銅可以以再生資源的身份自由進入國內市場，這意味著其進口將不再受固體廢物進口禁令約束，未來再生銅原料和再生黃銅原料進口量將出現增長。 1 12 2 月月線纜開工率受寒冷天氣影響出現回落線纜開工率受寒冷天氣影響出現回落, ,整體仍處高位整體仍處高位。 線纜方面，線纜方面， 12 月線纜企業開工率為 91.02%，環比下降 5.81%，同比下降 0.02%。主要系工程項目受寒冷天氣影響， 下游需求走弱。 銅管方面，銅管方面， 11月開工率為80.62%

4、， 環比上升4.28%，同比上升 6.10%。 銅管企業受空調冷柜出口激增推動原料備庫， 開工率增幅明顯；銅板帶箔方面，銅板帶箔方面，11 月開工率為 83.36%，環比上升 5.39%,同比上升 12.59%。銅板帶箔企業受益汽車及通訊電子行業開工率大幅提升。 1212 月份中國制造業月份中國制造業 PMIPMI 為為 51.9%51.9%， 連續， 連續 1010 個月位于臨界點以上，個月位于臨界點以上， 國內國內制造業制造業繼續穩步恢復。繼續穩步恢復。1 11 1 月月終端需求繼續回升，新能源汽車產銷數據亮眼。終端需求繼續回升，新能源汽車產銷數據亮眼。1111 月電網月電網投資有所回落。

5、投資有所回落。11 月電網投資完成額累計同比-4.20%，較上月下降 2.9pct。1111月房地產數據持續回升。月房地產數據持續回升。11 月新開工面積累計同比跌幅收窄至-2.0%，較上月回升 0.6pct，竣工面積累計同比收至-7.3%，較上月回升 1.9pct。11 11 月汽車銷量同月汽車銷量同比維持高位，新能源汽車市場表現突出。比維持高位，新能源汽車市場表現突出。據車協，11 月汽車產量為 284.7 萬臺，同比增長 9.78%，銷量為 277 萬臺，同比增長 12.6%。新能源汽車產量為 19.8 萬臺，同比增長 75.1%，銷量為 20.0 萬臺，同比增長 104.9%。1111

6、 月空調產量同比月空調產量同比平穩增長。平穩增長。11 月國內空調產量 1771 萬臺，同比增長 5.5%，較上月上升 5.3pct。 本周特朗普簽本周特朗普簽 2.32.3 萬億美元萬億美元刺激法案，中歐投資協定順利達成刺激法案，中歐投資協定順利達成，中國宣布新，中國宣布新冠病毒疫苗已獲批上市冠病毒疫苗已獲批上市且且全民免費全民免費。1 月 5 日，美國喬治亞州國會參議院選舉，將決定共和黨繼續控制參議院，抑或民主黨同時取得白宮及兩院的控制權。一旦民主黨控制參議院，有望推出更大規模的財政刺激。中歐投資協定達成，歐盟將為中國開放新能源、環保、數字化領域投資，全球經濟活力有望繼續提升。 投資建議：

7、投資建議：臨近春節，臨近春節，國內需求進入國內需求進入季節性季節性淡季，淡季，精銅精銅即將進入季節性累庫即將進入季節性累庫周期周期，但，但考慮到疫苗利好消息不斷涌現，美國刺激法案取得進展，銅價考慮到疫苗利好消息不斷涌現，美國刺激法案取得進展，銅價繼續上繼續上行的行的持續性強，繼續看好銅板塊重估動能。持續性強，繼續看好銅板塊重估動能。我們認為全球通脹交易已經開啟，再加上銅礦供應進入低速增長時代，加工費下跌導致銅冶煉產能被抑制，銅價有望獲得強勁的上漲動能。建議關注紫金礦業、西部礦業、云南銅業、江西銅業、銅陵有色、金誠信等銅業標的，以及銅鈷伴生的標的，如洛陽鉬業、華友鈷業、寒銳鈷業、道氏技術等。 風

8、險提示：風險提示：1）銅需求低迷；2）銅供應增速超預期；3）逆周期政策低于預期。 Tabl e_Ti t l e 2021 年年 01 月月 03 日日 銅銅 Tabl e_BaseI nf o 行業周報行業周報 證券研究報告 投資投資評級評級 領先大市領先大市-A 維持維持評級評級 Tabl e_Fi rst St oc k 首選股票首選股票 目標價目標價 評級評級 Tabl e_C hart 行業表現行業表現 資料來源：Wind資訊 % 1M 3M 12M 相對收益相對收益 -4.24 0.84 -25.84 絕對收益絕對收益 -1.19 14.44 -0.12 - 相關報告相關報告 海外

9、疫苗加速落地，歐洲加碼刺激，銅牛繼續 2020-12-14 年末央行呵護流動性，美國財政刺激概率上升，銅繼續牛 2020-12-07 銅價創出近 7 年新高，全球通脹交易方興未艾 2020-11-30 全球通脹交易大幕開啟，繼續堅定看多銅價 2020-11-23 銅行業周報 2020-11-08 -21%-14%-7%0%7%14%21%2020-012020-052020-09銅 滬深300 行業周報/銅 2 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 內容目錄內容目錄 1. 行情回顧：價格回落，庫存滬升倫降行情

10、回顧：價格回落，庫存滬升倫降. 3 2. 供應：供應：2020 年銅精礦持續短缺年銅精礦持續短缺 . 5 2.1. 銅礦：智利 11 月銅產出同比下滑 2.1% . 5 2.2. 冶煉：11 月冶煉廠開工率持續上升 . 6 2.3. 進口量：11 月精煉銅進口同比下滑 . 7 3. 需求：國內需求繼續修復需求：國內需求繼續修復 . 10 3.1. 下游開工率總體企穩 . 10 3.2. 11 月終端需求繼續回升，新能源汽車需求亮眼. 12 3.3. 美國經濟刺激法案達成，中歐投資談判如期完成 . 15 4. 行業新行業新聞聞. 16 圖表目錄圖表目錄 圖 1：LME 交易所銅價 vs 庫存 .

11、 3 圖 2：SHFE 交易所銅價 vs 庫存 . 3 圖 3：LME+SHFE+COMEX 庫存合計 . 3 圖 4：國內保稅區庫存 . 3 圖 5：國內冶煉加工費 . 4 圖 6：2020 年全球銅礦供需累計同比 . 5 圖 7：全球銅礦產量及其同比. 5 圖 8：國內精煉銅產量（萬噸） . 6 圖 9：國內銅材產量（萬噸）. 6 圖 10：銅冶煉企業開工率與銅價走勢對比 . 6 圖 11：電解銅進口量變化 . 7 圖 12：中國電解銅進口 Premium . 7 圖 13：進口銅長單溢價 . 8 圖 14：SMM 銅精礦指數 . 8 圖 15：廢銅進口數量及當月同比 . 9 圖 16：銅

12、材企業平均開工率 . 10 圖 17：各銅材行業開工率. 10 圖 18：廢銅桿開工率.11 圖 19：11 月中國社會融資規模存量增速回落. 12 圖 20：歐元區制造業 PMI . 15 表 1：2020 年全球銅礦預計直接減量 . 5 pOsNrRtOyRqRpQmNsPtOoQ9PcMaQpNnNnPoPlOnNoPkPqQtP6MqRqMvPsQmPuOsOoN行業周報/銅 3 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 1. 行情回顧：價格行情回顧：價格回落回落，庫存滬升倫降，庫存滬升倫降 本周價格上升

13、。本周價格上升。本周， 倫銅價格下降 0.98% （7753.5 美元/噸） ， 滬銅價格下降 0.48% （57970元/噸） 。 圖圖 1：L LMEME 交易所銅價交易所銅價 vsvs 庫存庫存 圖圖 2：SHFE交易所銅價交易所銅價 vsvs 庫存庫存 資料來源：wind,安信證券研究中心 資料來源：wind,安信證券研究中心 本周，三大交易所庫存合計本周，三大交易所庫存合計 21.90 萬噸，環比下降萬噸，環比下降 0.33 萬噸，環比下降萬噸，環比下降 1.47%。其中，LME庫存 10.80 萬噸，環比下降 0.82 萬噸，環比-7.02%；上期所庫存 3.34 萬噸，環比上升

14、0.41萬噸，環比+14.09%；Comex 庫存 7.76 萬噸，環比上升 0.08 萬噸，環比+0.98%。國內社會庫存合計 48.80 萬噸，環比上升 0.28 萬噸，環比上升 0.58%。 圖圖 3：LME+SHFE+COMEX 庫存合計庫存合計 圖圖 4：國內保稅區庫存：國內保稅區庫存 資料來源：wind,安信證券研究中心 資料來源：wind,安信證券研究中心 行業周報/銅 4 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 本月冶煉加工費上升。本月冶煉加工費上升。12 月國內銅冶煉廠現貨加工費報 48.5

15、美元/噸，環比上升 3.19%。 圖 5：國內冶煉加工費 資料來源：wind，安信證券研究中心 行業周報/銅 5 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 2. 供應：供應：2020 年銅精礦持續短缺年銅精礦持續短缺 2.1. 銅礦：智利銅礦：智利 11 月銅產出同比下滑月銅產出同比下滑 2.1% 智利國家統計局（INE）周四公布的數據顯示，智利 2020 年 11 月銅產出同比下滑 2.1%，至 493,538 噸。 INE 公布的數據還顯示， 智利 11 月制造業產出同比下滑 1.7%， 低于預期，新冠疫情仍

16、給智利工業產出帶來沉重壓力。 圖圖 6：2020 年全球銅礦供需累計同比年全球銅礦供需累計同比 圖圖 7：全球銅礦產量及其同比：全球銅礦產量及其同比 資料來源：ICSG,安信證券研究中心 資料來源：ICSG，安信證券研究中心 2020 年全球銅礦受疫情影響減產明顯，直接引起約 50 萬金屬量的減產。礦廠采用措施包括直接停產，削減現場工人數量，減少采礦活動等等。其中受影響最大的銅礦為巴拿馬 Cobre Panama 銅礦，中斷運營將近 4 個月，直接減少的產量約為 10 萬噸，占該礦年產量的三分之一。 表表 1：2020 年全球銅礦預計直接減量年全球銅礦預計直接減量 國家國家 銅礦名稱銅礦名稱

17、減量預計減量預計 （萬金屬噸）（萬金屬噸） 巴拿馬巴拿馬 Cobre Panama -10 秘魯秘魯 Antamina -6.0 秘魯秘魯 Cerro Verde -6.0 秘魯秘魯 Las Bambas -5.0 智利智利 Escondida -4.0 秘魯秘魯 Constancia -3.6 厄瓜多爾厄瓜多爾 Mirador -1.3 秘魯秘魯 Antacappay -1.2 智利智利 El Abra -1.2 秘魯秘魯 Cuajone -1.1 智利智利 Candelaria -1.0 美國美國 Pumpkin Hollew -0.9 智利智利 Caserons -0.8 加拿大加拿大

18、Copper Mountain -0.8 智利智利 Caseronse -0.6 美國美國 Chilno -0.6 墨西哥墨西哥 Buenavista -0.5 智利智利 Los Bronces -0.5 智利智利 Colorado -0.4 總計總計 -45.5 資料來源：SMM，安信證券研究中心 行業周報/銅 6 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 2.2. 冶煉：冶煉：11 月冶煉廠開工率持續上升月冶煉廠開工率持續上升 2020 年 11 月中國電解銅產量為 79.01 萬噸，環比增加 0.4%，同比

19、增長 1.7%。1-11 月中國電解銅產量累計為 804.5 萬噸，累計同比增長 0.9%。 圖圖 8：國內精煉銅產量（萬噸）：國內精煉銅產量（萬噸） 圖圖 9：國內銅材產量（萬噸）：國內銅材產量（萬噸） 資料來源：國家統計局，安信證券研究中心 資料來源：國家統計局，安信證券研究中心 11 月銅冶煉企業整體開工率為月銅冶煉企業整體開工率為 92.27%，環比上升，環比上升 1.71%，同比上升，同比上升 2.13%。煉廠年底維持高排產，進入四季度煉廠檢修數量明顯減少，國內冶煉開工率 12 月預計有進一步增量。同時 11 月開始執行的再生銅資源政策使得高品位廢銅加速流入， 廢銅冶煉廠開工率明顯上

20、升。 圖 10：銅冶煉企業開工率與銅價走勢對比 資料來源：SMM,安信證券研究中心 表表 3：國內十大銅冶煉企業四季度月產量：國內十大銅冶煉企業四季度月產量 企業名稱企業名稱 2020 年年 9 月月 2020 年年 10 月月 2020 年年 11 月月 2020年年 12月月 E 銅陵有色銅陵有色 11.35 11.84 12.16 12.74 中國銅業中國銅業 10.40 10.51 11.90 11.80 江西銅業江西銅業 9.50 9.34 9.92 10.21 金川集團金川集團 7.90 8.50 8.40 8.50 大冶有色大冶有色 4.38 4.50 4.26 4.50 浙江富

21、冶浙江富冶 4.15 4.13 4.24 4.20 紫金礦業紫金礦業 4.83 4.78 4.07 4.00 陽谷祥光陽谷祥光 3.50 3.40 3.60 3.70 行業周報/銅 7 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 中原黃金中原黃金 3.10 3.10 2.60 3.20 廣西南國廣西南國 2.35 2.40 2.50 2.50 合計合計 61.46 62.50 63.65 65.35 資料來源：SMM，安信證券研究中心 進入 12 月，北方地區冶煉產能進一步釋放，國內電解銅產量預計創下新高。據 SM

22、M，根據各家排產計劃， 預計 12 月國內電解銅產量為 86.12 萬噸， 環比增加 3.55%， 同比增加 6.91%；至 12 月累計電解銅產量為 930.87 萬噸，累計同比增長 4.07%。 2.3. 進口量：進口量：11 月精煉銅進口同比下滑月精煉銅進口同比下滑 據海關總署數據顯示，中國 11 月精煉銅進口量為 350,962 噸，環比下降 19.72%，同比下降3.08%。其中，智利仍是中國精煉銅的最大供應國，11 月從智利進口精煉銅 94,411 噸，環比增加 2.15%，但同比下降 24.46%。 圖 11：電解銅進口量變化 資料來源：SMM,中國海關，安信證券研究中心 圖 1

23、2：中國電解銅進口 Premium 資料來源：SMM，安信證券研究中心 本周外貿銅市場交易清淡，年末買賣雙方活躍度低迷，部分交易人員提前進入休假狀態。貿易商之間交易冷情，大部分無意增加庫存，買貨積極性不高。多數貿易商持觀望態度，等待元旦假期結束后報價。 行業周報/銅 8 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖 13：進口銅長單溢價 資料來源：SMM，安信證券研究中心 現貨市場受到長單加工費 BM 敲定影響，市場成交量有所增加。對于遠月船期銅精礦，TC價格略有抬升，顯示市場對后期供需關系的平衡有一定樂觀預期。

24、 圖 14：SMM 銅精礦指數 資料來源：SMM，安信證券研究中心 據海關數據顯示， 11 月中國廢銅進口共 93254 噸， 環比大幅增長 38.88%， 同比增長 0.75%。主要得益于 11 月再生資源標準執行，高品位廢銅可自由進口，以及年底地方海關通知企業在 12 月中旬前使用完批文，促使企業盡早進口等因素。另外1-11 月累計進口 827051 噸，累計同比減少 41.95%。由于國家今年推廣減少固體廢物進口量的政策，同時再生銅標準執行時間遲于預期，導致年內廢銅供應保持緊張。 行業周報/銅 9 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報

25、告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖 15：廢銅進口數量及當月同比 資料來源：wind,安信證券研究中心 行業周報/銅 10 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 3. 需求：國內需求繼續修復需求：國內需求繼續修復 3.1. 下游開工率總體企穩下游開工率總體企穩 圖 16：銅材企業平均開工率 資料來源：SMM，安信證券研究中心 11 月銅材企業平均開工率為月銅材企業平均開工率為 75.37%，環比上升，環比上升 2.13%，同比上升，同比上升 5.88%。11 月銅材企業整體訂單均有改善。線纜企業依靠海纜、通

26、信線纜和出口訂單增長拉動銅桿開工率回升。銅管企業受空調冷柜出口激增推動原料備庫，開工率增幅明顯；銅板帶箔企業受益汽車及通訊電子行業開工率大幅提升。由于海外需求增長帶來訂單增長，11 月銅材開工率整體增加，預計12 月開工率仍將維持高位。 圖 17：各銅材行業開工率 資料來源：SMM，安信證券研究中心 12 月線纜企業開工率為月線纜企業開工率為 91.02%，環比下降，環比下降 5.81%，同比下降，同比下降 0.02%。本月大型企業維持高開工率， 中小型企業開工率較低。 工程項目受寒冷天氣影響大幅度減少， 導致下游需求走弱。受銅價高企影響，終端企業訂單明顯減少，并且對中小線纜企業的沖擊尤為明顯

27、。另外年末國網銅交貨量回升緩慢，訂單并未有明顯回暖。 行業周報/銅 11 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖 18：廢銅桿開工率 資料來源：SMM，安信證券研究中心 四季度以來廢銅桿企業開工率維持高位。四季度以來廢銅桿企業開工率維持高位。年內廢銅桿開工率經歷了先降后升的趨勢，自二季度開始國內電解銅快速去庫，廢銅桿開工率也大幅增長。三季度電解銅消費開始走弱后，廢銅需求經歷短暫回調，進入四季度，精廢價差回落到千元左右，精廢銅消費有望得到改善。 11 月銅板帶箔企業開工率為月銅板帶箔企業開工率為 83.36%

28、，環比上升，環比上升 5.39%,同比上升同比上升 12.59%。11 月消費改善明顯，汽車企業為主的下游訂單持續增長，致使部分銅板帶箔企業滿產生產，個別企業甚至短暫地超產能生產。目前銅板帶箔企業訂單積壓較多，預計 12 月份開工率仍將保持高位。 表表 4：11 月銅管企業調研月銅管企業調研 企業規模企業規模（萬噸（萬噸/年）年） 企業企業數量數量 總產能總產能 （萬噸（萬噸/年）年） 月產量月產量 （萬噸（萬噸/月）月） 出口量出口量 （萬噸（萬噸/月）月） 原料庫存原料庫存 /月產量月產量 11月整體月整體開工率開工率 預計預計 12月開工率月開工率 =10 3 153 10.85 0.7

29、0 12.90% 85.10% 87.45% 5-10 5 29 1.84 0.00 25.07% 75.93% 75.31% 5 14 30 1.55 0.02 12.30% 62.99% 61.61% 資料來源：SMM，安信證券研究中心 11 月銅管企業開工率為月銅管企業開工率為 80.62%，環比上升，環比上升 4.28%，同比上升，同比上升 6.10%。11 月銅管企業開工率受空調行業旺盛需求有明顯增長，空調的出口訂單增長尤為明顯。海外疫情反復，部分國家限制人口流動的政策使家電需求大漲，同時海外工廠產能不能及時恢復，導致家電出口有效地拉動了行業增長。 行業周報/銅 12 本報告版權屬于

30、安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 3.2. 11 月終端需求繼續回升，新能源汽車需求亮眼月終端需求繼續回升，新能源汽車需求亮眼 1111 月社會融資規模存量增速回落。月社會融資規模存量增速回落。 11 月社會融資規模存量同比增長 13.60%， 較上月下降0.1pct。 圖 19：11 月中國社會融資規模存量增速回落 資料來源：wind，安信證券研究中心 1111 月電網投資有所回落。月電網投資有所回落。11 月電網投資完成額累計同比-4.20%，較上月下降2.9pct。 圖20：11 月電網累計投資完成額有所回落 資

31、料來源：wind，安信證券研究中心 1111月房地產數據持續回升。月房地產數據持續回升。 11月新開工面積累計同比跌幅收窄至-2.0%， 較上月回升0.6pct，竣工面積累計同比收至-7.3%，較上月回升 1.9 pct。 行業周報/銅 13 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖21：3 月以來房地產新開工和竣工數據跌幅收窄 資料來源：wind，安信證券研究中心 11 11 月汽車月汽車銷量同比維持高位。銷量同比維持高位。11 月汽車產銷延續增勢， 產量為 284.7 萬臺， 同比增長 9.78%，銷量為

32、 277 萬臺，同比增長 12.6%， 產銷量雙雙創下今年新高。1-11 月汽車產銷降幅收窄至 3%以內。新能源汽車市場仍然表現突出。新能源汽車市場仍然表現突出。11 月新能源汽車產量為 19.8 萬臺，同比增長 75.1%，銷量為 20.0 萬臺，同比增長 104.9%，銷量第 5次刷新當月記錄，同時本月出口也創下歷史新高。 圖22：11 月汽車銷量同比維持高位 資料來源：wind，安信證券研究中心 1111 月空調產量同比平穩增長。月空調產量同比平穩增長。進入四季度以來空調消費需求旺盛持續帶動產量增長，11月國內空調產量 1771 萬臺，同比增長5.5%，較上月上升 5.3pct。 行業周

33、報/銅 14 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖23：11 月空調產量同比平穩增長 資料來源：wind，安信證券研究中心 行業周報/銅 15 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 3.3. 美國經濟刺激法案達成，中歐投資談判如期完成美國經濟刺激法案達成，中歐投資談判如期完成 本周特朗普簽本周特朗普簽 2.32.3 萬億美元經濟刺激法案，中歐投資協定順利達成。萬億美元經濟刺激法案，中歐投資協定順利達成。美國總統特朗普 2

34、9 日簽署了總額 2.3 萬億美元的經濟刺激法案，包含 9000 億美元的疫情紓困計劃，高盛上調明年一季度美國 GDP 增速預期。 美國眾議院兩黨支持每人 2000 美元的現金派發方案，美國每人2000 美元的現金派發提案將提交給參議院審理。中歐投資合作方面，中歐領導人共同宣布如期完成中歐投資協定談判。該協定達成后，歐盟將為中國開放新能源、環保、數字化領域投資，中國企業有望進一步受益。 1212 月銅下游行業月銅下游行業 PMIPMI 環比微漲，國內環比微漲，國內 1212 月月 PMIPMI 維持高位。維持高位。中國 12 月 PMI 初值為 51.9，前值為 52.1。12 月 PMI 綜

35、合指數小幅走強，連續 3 個月處于 50 分界線以上，為 50.77。分行業來看下游各行業建筑、電力、電子、家電和交通行業均處于 50 以上。其中家電行業增速最快，12 月 PMI 為 51.34。 圖圖24：全球制造業：全球制造業 PMI 圖圖25：美國制造業：美國制造業 PMI 資料來源：wind,安信證券研究中心 資料來源：wind,安信證券研究中心 圖圖 20：歐元區制造業：歐元區制造業 PMI 圖圖27：中國制造業：中國制造業 PMI 資料來源：wind,安信證券研究中心 資料來源：wind,安信證券研究中心 行業周報/銅 16 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信

36、證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 4. 行業新聞行業新聞 SMM：秘魯能礦部介入調解：秘魯能礦部介入調解 Las Bambas 運輸封鎖問題。運輸封鎖問題。秘魯能源與礦業部（Minem）12 月 29 日表示反對在南部跑道（Corredor Vial del Sur）上發生的封鎖，該封鎖正在阻礙銅精礦和人員進出 MMG 的 Las Bambas 礦山。根據 Minem 的說法，一個包括自己的人員以及秘魯國家警察和庫斯科公共秩序檢察官的委員會組成的委員會于 12 月 27 日訪問了封鎖地點，希望與示威者展開有關開辟道路的對話。盡管付出了很大的努力，他們還是收到

37、了負面的回應。 SMM：中國有色工業協會：預計：中國有色工業協會：預計 2020 年我國有色產量首破年我國有色產量首破 6000 萬噸，同比增萬噸，同比增 5%左右。左右。中國有色金屬工業協會黨委書記葛紅林、會長陳全訓發表 2021 年新年賀詞，賀詞中稱，預計 2020 年我國有色金屬產量將首次突破 6000 萬噸，達到 6150 萬噸，同比增長 5%左右；規模以上有色金屬工業企業實現營業收入 5.6 萬億元，同比增長 2.5%左右；實現利潤總額1650 億元，同比增長 10%左右。 我的有色：塞爾維亞我的有色：塞爾維亞 Timok 銅金礦碎礦系統順利聯動試車。銅金礦碎礦系統順利聯動試車。近日

38、，紫金礦業塞爾維亞 Timok銅金礦 10000 噸/天采選工程碎礦系統聯動試車，成為項目首個實現聯動試車的子系統，為后續安裝工程及聯動貫通創造了良好條件。塞爾維亞 Timok 銅金礦已于 11 月下旬揭露到高品位塊狀硫化物銅金礦體， 高品位礦石即將量產。 同時， 項目已實現首采中段與斜坡道貫通，井下礦石開采、 通風和運輸系統已基本具備。 Timok 銅金礦計劃于 2021 年二季度建成投產。 我的有色： 福安正威一期我的有色： 福安正威一期 10 萬噸精密銅線竣工投產暨三期銅箔項目開工活動舉行。萬噸精密銅線竣工投產暨三期銅箔項目開工活動舉行。12 月 29日上午，福安正威寧德電子信息新材料科技城項目一期 10 萬噸精密銅線投產暨三期銅箔項目開工活動在福安市舉行。該項目總投資約 80 億元，分四期建設，建設內容包括：一期年產 10 萬噸低氧光亮銅線、精密控制銅線；二期年產 25 萬噸連鑄連軋低氧光亮銅桿；三期年產 6 萬噸精密銅箔、撓性覆銅板；四期年產 6 萬噸電氣化鐵路架空導線和 2200 萬盒單晶納米銅線等。項目全部達產后預計年產值將達 350 億元。據項目相關負責人介紹，福安正威寧德電子信息新材料科技城三期電解銅箔項目也正式開工建設，該項目規劃建設年產 6 萬噸電解銅箔新材料項目，達產后產值約 80 億元。