【公司研究】璞泰來-深度報告：人造石墨負極材料龍頭新能源汽車機遇促增長-210126（26頁）.pdf

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1、本報告的信息均來自已公開信息，關于信息的準確性與完整性，建議投資者謹慎判斷，據此入市，風險自擔。 請務必閱讀末頁聲明。 政策政策：國家規劃目標是建設具有全球競爭力的鋰電池產業鏈國家規劃目標是建設具有全球競爭力的鋰電池產業鏈，公司作為公司作為 人造石墨負極材料龍頭，有望持續受益。人造石墨負極材料龍頭，有望持續受益。一方面，國家提供政府補助、 稅收優惠等一系列支持，幫助公司提升業績。另一方面，國家的產業發 展規劃有利于整個鋰電池產業鏈的發展。 機遇機遇：鋰電池應用市場快速增長鋰電池應用市場快速增長，帶動鋰電池需求增長帶動鋰電池需求增長，從而促進負極從而促進負極 材料行業等產業鏈上游業務發展材料行業

2、等產業鏈上游業務發展；汽車電動化大勢所趨，2020年中國新 能源汽車滲透率約為5%，國家產業規劃設置了2025年提升到20%的目 標。通常新產品的滲透率提升到5-10%這個階段時，市場對新產品的接 受度逐漸提高，達成共識，產品營收容易實現倍速增長。當下，新能源 汽車行業正處于這樣的J型增長階段，其持續高增長將增加鋰電池需求， 進而給鋰電池產業鏈上游的璞泰來提供了發展機遇。公司有望緊跟新能 源汽車爆發式增長風口，把握新能源汽車滲透率加速提升機遇，持續受 益能源轉型。同時，依托LG等國際主流大客戶，有望在全球電動化浪 潮下打開動力類海外市場。 經營經營：持續擴產能爭取更多市場份額持續擴產能爭取更多

3、市場份額；2020年三季度以來，負極材料與 隔膜等多個項目有望持續落地，新一輪的產能擴充將用于未來不斷增長 的客戶需求，為公司提高市占率提供了產能保障。另外，公司核心團隊 穩定，通過股權激勵吸引核心技術人員，為公司長期的生產經營提供支 持。 技術技術：持續創新持續創新，造就人造石墨負極材料龍頭造就人造石墨負極材料龍頭；公司人造石墨技術業內 領先，且公司積極投入研發，研發支出處于同行業中上游水平。隨著公 司的生產一體化等戰略實施，有望降本提質，持續獲得更多市場份額。 投資建議投資建議：璞泰來作為人造石墨負極材料龍頭，迎來新能源汽車市場快 速發展的外部機遇，有望持續受益于新能源汽車滲透率加速提升。內部 經營方面，公司的業績穩步增長，盈利能力較優，期間費用率合理，研 發投入提升有望帶來持續的競爭優勢。預計公司2020年/2021年實現EPS 為1.46元/1.96元，（2021年1月25日收盤價