【研報】化工行業標準升級系列之三：PLA核心在于丙交酯PBAT核心在于一體化-210129（30頁）.pdf

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1、敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 證券研究報告 化工化工 行業研究/深度報告 主要觀點：主要觀點： PLAPLA、PBATPBAT 是可降解塑料領域主流產品是可降解塑料領域主流產品 可降解塑料產品百花齊放。 塑料是現代化工行業最重要的材料之一， 然 而由此產生的“白色污染”問題被廣泛關注?？山到獠牧喜粌H可以大 幅減少廢棄塑料對環境造成的影響，同時也是實現資源循環和利用的 有效載體。各種可降解塑料在性能、實用性、降解性、安全性上都有其 各自的特點。PLA 和 PBAT 因其性能優良、生產技術較成熟、產業化程 度較高，成為了可降解塑料行業的主流產品，發展前景廣闊。 PLAPLA 技術壁壘較高，核心競

2、爭優勢在于丙交酯的生產技術壁壘較高，核心競爭優勢在于丙交酯的生產 PLA 目前是產業化最成熟、產量最大、應用最廣泛的生物基和生物降解 塑料。PLA 制備有兩種方法，分別是丙交酯開環聚合法和直接縮聚法， 工業上廣泛采用的是丙交酯開環聚合法。中間體丙交酯的合成和純化 是目前 PLA 工藝流程中的核心技術和難點，其反應條件苛刻、工藝復 雜、技術要求較高、生產成本較高，是國內企業 PLA 產能擴張的主要技 術壁壘。目前 PLA 產能主要集中于海外，國內仍處于起步階段。許多企 業正在加強與科研機構的合作研發，試圖打通乳酸、丙交酯、聚乳酸的 全產業鏈。預計未來 PLA 投產速度將有大幅提升，市場前景廣闊。

3、國內 在建或規劃 PLA 項目新增產能合計 160 萬噸。上市公司金丹科技、萬 華化學、道恩股份、中糧科技也在積極布局 PLA 產業鏈。 PBATPBAT 技術較為成熟，核心競爭優勢在于一體化水平技術較為成熟，核心競爭優勢在于一體化水平 PBAT 是目前生物降解塑料研究中非?；钴S和市場應用最好的降解材料 之一。共酯化（直接酯化）、分酯化和串聯酯化是 PBAT 制備常用的三 種方法， 國內企業主要采用直接酯化法， 該工藝操作簡單， 工藝流程短、 原料利用率高、反應時間短、生產效率高，但也存在反應體系物質較復 雜、相對分子質量分布寬且不易控制等缺點，對產品質量有影響。我國 PBAT 產能居于全球領先地位， 技術較為成熟。 在同質化競爭的情況下， PBAT 的核心競爭優勢在于公司的一體化水平。一體化水平的提高將有 三大優勢： （1） 避免上游原材料價格波動； （2） 保障原材料供給； （3） 生