【公司研究】寶豐能源-深度報告：煤化工龍頭持續高增長-210203（34頁）.pdf

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1、1 敬請關注文后特別聲明與免責條款 寶豐能源寶豐能源深度報告：深度報告： 煤化工龍頭，持續高增長煤化工龍頭，持續高增長 方正證券研究所證券研究報告方正證券研究所證券研究報告 寶豐能源(600989) 公司研究 化工行業化工行業 公司深度報告 2021.02.03/強烈推薦(維持) 歷史表現：歷史表現： -4% 19% 42% 65% 88% 2020/2 2020/5 2020/8 2020/11 寶豐能源滬深300 數據來源：wind 方正證券研究所 相關研究相關研究 寶豐能源 2020 三季報點評： 220 萬噸甲 醇投產，成本優勢凸顯2020.10.25 【方正化工】寶豐能源 2020

2、中報點評：業 績亮眼，一體化配套進一步提升成本優勢 2020.08.10 1 1、產能逐漸釋放，穩步打造“煤礦、產能逐漸釋放，穩步打造“煤礦- -焦炭焦炭- -烯烴”一體化產業鏈烯烴”一體化產業鏈 公司自 2005 年成立以來，打造了集“煤、焦、氣、甲醇、烯烴、 聚乙烯、聚丙烯、精細化工”于一體的高端煤基新材料循環經 濟產業集群。公司目前主要產能包括原煤 510 萬噸/年，焦炭 400 萬噸/年，甲醇 400 萬噸/年，聚乙烯 60 萬噸/年，聚丙烯 60 萬噸/年等，在建焦炭產能 300 萬噸，烯烴產能 500 萬噸。 預計 2020/2021/2022/2023 年聚烯烴產能 120/12

3、0/390/640 萬 噸/年，聚乙烯單噸毛利 2122/2426/2426/2426 元/噸，聚丙烯 單 噸 毛 利3284/3599/3599/3599元 / 噸 ； 焦 炭 產 能 400/400/700/700 萬噸/年，單噸毛利 535/588/411/322 元/噸。 公司未來產能增長主要來自于： 1）設計產能 240 萬噸/年的紅四煤礦已經取得采礦許可證，與 紅四煤礦配套的 240 萬噸/年紅四選煤廠已經開工建設。 2）2020 年 9 月開工建設三期規劃首套 50 萬噸/年煤制烯烴項 目以及 50 萬噸/年 C2-C5 綜合利用項目，預計 2022 年底投產。 3）公司 2020 年規劃 300 萬噸/年焦化多聯產項目，規模為 300 萬噸/年焦化、10 萬噸/年針狀焦、苯加氫由 10 萬噸/年擴建至 12 萬噸/年、焦油加工由 30 萬噸/年擴建至 40 萬噸/年。該項