【研報】零售行業：春節將至關注線下體驗消費維持推薦零售行業優質標的-210207（28頁）.pdf

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1、一般零售-超市：高鑫零售業績低于市場預期，多業態轉型尋求困境突圍 1 月 31 日，高鑫零售（6808.HK，-11.68%）公布了 2020 全年業績。報告期內，高鑫零售實現營收 954.86 億元，同比增長 0.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 28.72 億元，同比增長 1.34%；實現毛利 243.43 億元，同比下降 5.39%；每股盈利 0.30 元，與 2019 年持平；同店銷售增長 1.0%。報告期內，高鑫零售繼續在各地擴充業務，并開設四家新大賣場、三家中型超市及 24 家小型超市。我們認為，高鑫零售市場業績不及預期一方面受到新冠疫情對線下實體零售行業的沉重打擊（疫

2、情對于必需品消費的影響有限，但沖擊公司的租戶出租及租金情況），另一方面，高鑫零售于 2020 年積極開展社區團購和新店擴張業務，新業務的營收難于彌補業務初期投入的高額成本，同時公司也在積極變革以緩解同店表現增長的乏力。2 月 1 日，高鑫零售集團執行董事兼大潤發中國首席執行官林小海指出，高鑫零售將會從過去被動及防守的策略，考慮用戶的需要和購物習慣的變化，以及市場競爭趨勢的變化，到進入主動進攻發展。在公司管理層主動改變策略、重構大賣場的情況下，有望實現旗下多業態全渠道高速發展，期待其重新回到高速發展的道路上。 一般零售-百貨及綜合業態：天虹股份 2020 年度業績預減，王府井積極參與數

3、字化紅包活動拉動春節消費 1 月 30 日，天虹股份（002419.SZ，-2.61%）發布 2020 年度業績預告，預計 2020 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.32億元2.82億萬元，預計比上年同期下降72.96%67.14%；扣除非經常性損益后的凈利潤預計為 2945 萬元4345 萬元，預計比去年同期下降 95.89%93.94%，基本每股收益預計為 0.1936 元/股0.2353 元/股。我們認為，公司業績受新冠疫情沖擊較大，上半年百貨購物中心業態進行階段性停業，疫情常態化階段客流量和銷售量未達到去年同期水平，四季度國內各地疫情零星爆發，給行業復蘇恢復同期水平造成不

4、利影響。在此情形下，公司積極推進商業模式升級，組織開展多項節假日與城市級店慶聯動等線上線下融合的營銷活動，百貨和購物中心進行業態與品牌升級，組織開展了一系列時尚潮流和鄰里社區活動、親子活動。在一系列積極舉措的實施下，公司四季度歸屬于上市公司股東凈利潤環比增長明顯。雖然行業近期受到疫情沖擊較大，但公司在不斷推進商業模式的升級，積極解決疫情期間銷售不及預期的問題，從長期來看公司依然具有良好的發展前景。北京市圍繞冬奧消費全場景，啟動“數字王府井 冰雪購物節”數字人民幣試點活動，該活動計劃自 2 月 7 日起通過預約報名、抽簽發放紅包的方式，向中簽人員發放 5 萬份數字人民幣紅包，每份紅包金額 200

5、元，中簽人員可在王府井指定商戶和京東商城“數字王府井 冰雪購物節”活動專區無門檻消費。數字化貨幣的發放一方面是數字人民幣的落地測試，同時是王府井等商家作為區域內知名渠道商對于線下經濟發展的支持，今年春節政策鼓勵“就地過年”，北京等城市相較往年由于外來人口留京，承載了更多的消費力及消費需求，通過豐富的線下體驗場景、消費環境以及惠民的消費券，可以更有效的把握此次機遇，帶來短期的銷售額提振。 電商及服務：蘇寧易購回購股份彰顯公司未來發展信心，未來聚焦倉配一體化業務提升用戶體驗 2 月 4 日，蘇寧易購（002024.SZ，1.06%）發布回購部分社會公眾股份的公告，公司使用自有資

6、金以集中競價交易方式回購公司股份，回購總金額不低于人民幣 5 億元且不超過人民幣10 億元，回購價格不超過 11 元/股，若全額回購且按回購總金額上限和回購股份價格上限測算，預計可回購股份數量約 9090.91 萬股，回購股份比例約占公司總股本的 0.98%。我們認為，公司進行此次股份回購是基于對公司未來發展的信心以及對公司價值的認可，在一定程度上可以增強投資者信心，為市場帶來活力。此外，蘇寧易購還公告稱，對于天天快遞承接的低價值、高虧損的外部業務單量計劃進行快速調整，進一步明確物流的發展戰略，聚焦為蘇寧易購平臺的供應商和商戶提供倉配一體化業務，提升用戶服務體驗。我們認為，此舉旨在于砍除虧損業務單元，努力聚焦發展零售主業，致力于把公司“長板”變長、優勢擴大，進一步提升蘇寧的市場競爭能力。