【研報】交通運輸行業：把握“物流走出去”戰略機遇堅持“出行內循環”復蘇邏輯-210221（19頁）.pdf

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1、航運業動態數據跟蹤散運：國內疫情好轉，疫苗接種進度加快，經濟復蘇信號明顯，鐵礦石、煤炭需求重回高位，BDI指數報收1698點，周環比增+26.81%。2021年 2 月 19日，波羅的海干散貨指數（BDI）報收 1698點，周環比+26.81%，同比+265.16%，BDI 指數繼續位于高位。其中，2月 19日，好望角型運費指數（BCI）為 1715點，周環比+38.08%，巴拿馬型運費指數（BPI）為 2332點，周環比+19.96%，同比+222.99%，巴拿馬型指數創年內新高。從需求端來看，鐵礦石方面，“就地過年”政策下，鋼廠高爐開工率提升，鋼廠原料進口需求旺盛。同時，Q1 澳巴鐵礦石產

2、區颶風季繼續，但因近期熱帶氣旋相對減弱，主產區鐵礦石發運量高于預期，進一步帶來運輸需求增加。動力煤方面，因伴隨著氣溫升高，采暖季進一步接近尾聲，民用電量降低，電廠原料采購需求走弱，我國動力煤進口需求繼續呈現相對弱勢。煉焦煤方面，“就地過年”下，國內疫情疫情防控情況向好，節后焦廠高位開工，原料采購需求火熱，國內焦煤需求端維持節前的穩中偏強態勢?？傮w上看，春節過后，我國經濟加快復蘇信號明顯，“黑色產業鏈”呈現高景氣度，散運需求堅挺，運價較節前有所上調，重回1600點以上高位。 油運：國外經濟形勢逐步好轉，原油需求低位回暖，油運價格小幅回升。2021 年 2 月 19日，原油運輸指數（BC

3、TI）、成品油運輸指數（BDTI）分別報收 639點、571點，周環比+18.55%、+14.66%，同比-26.55%、-18.43%，油運價格自底部小幅回升。從需求端來看，主要系近期歐美地區經濟復蘇形勢有所好轉，帶來原油消費需求的回暖。但因海外疫情仍嚴峻，拐點未明確出現，油輪活動總體上仍較為低迷。我們認為，中長期來看，隨著海外疫情的逐步緩解，油運需求將得到釋放，運價有進一步上升的動力。 集運：SCFI指數報收2875.93點，集運運價進入高位平臺期。2021年 2月 19日，上海出口集裝箱運價指數（SCFI）報收 2875.93 點，周環比-0.30%，同比+223.97%；中國

4、出口集裝箱運價指數（CCFI）報收 2071.71 點，周環比+0.56%，同比+125.17%。由此可見，2 月以來，集運價格進入平臺期，運價增長放緩，呈現出高位平穩態勢。我們認為，2020年新冠疫情下，國內率先復工復產，完整的制造業產業鏈優勢支撐出口額大幅提升。同時，海外疫情影響全球集裝箱周轉，造成集運價格大幅上漲。我們認為，進入 2021 年，隨著新冠疫苗逐步接種，集運市場格局預計有所調整。 快遞業動態數據跟蹤1 月快遞行業件量同比增 124.66%，較去年低基數同比翻一番。2021 年年初貨運物流旺季效應下，疊加去年同期疫情爆發和春節開啟帶來的業務量低基數，1 月快遞業務量增

5、速大幅提升。據國家郵政局數據顯示，2021年 1月，快遞件量完成 84.94 億票，同比+124.66%。我們認為，因“就地過年”政策進一步催生電商快遞物流需求，且春節期間快遞公司正常運營，預計2 月快遞業務量將繼續位于較高水平。 1月韻達件量同比+118.96%，主要頭部公司增速低于行業增速。2020年 1月，韻達、圓通、申通、順豐件量規模分別為 13.86 億票、12.68 億票、8.43億票、9.03 億票，較去年同比分別+118.96%、+116.56%、+110.25%、59.54%。相較于同期行業件量增速（124.66%），韻達、圓通、順豐增速低于行業平均。通達系 1 月

6、快遞件量的高速增長，一方面來自“就地過年”政策下電商流量持續驅動，另一方面與去年疫情及春節停業導致的低基數有關。 1月電商件單價重返2.2元/票以上，通達系同比降-20%，節前價格戰趨緩。2021年 1月，韻達、圓通、申通、順豐的單票價格分別為 2.23 元/票、2.38 元/票、2.51 元/票、17.26 元/票，同比分別-22.03%、-19.05%、-23.94%、-12.39%。通達系單價水平回歸 2.2元/票以上，同比降幅較前收窄至-20%左右，順豐單價同比降幅收窄至-10%左右，價格戰呈現放緩局面。我們認為，這或與春節臨近，行業競爭趨于緩和有關。同時，伴隨著年貨快遞增加，快遞單票重量的增加也在一定程度上帶來單價水平的回升。