【公司研究】京運通-首次覆蓋報告：三大優勢鑄就硅片龍頭第三方硅片廠商三足鼎立-210302（25頁）.pdf

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1、北京京運通科技股份有限公司成立于2002年，總部位于北京。公司以晶體生長設備業務起家，著眼于光伏產業。2011年9月，公司成功于上交所主板上市，考慮到歐洲雙反等因素，公司從2012年開始逐步轉型成為電站運營商;2017年起，公司開始布局硅片業務。目前公司主營業務為單晶爐等光伏設備的生產制造和硅棒、硅片的生產銷售。公司主營業務涉及高端裝備、新材料、新能源發電和節能環保四大產業。目前公司主要產品包括單晶硅生長爐、區熔爐等光伏及半導體設備，直拉單晶硅棒及硅片、區熔單晶硅棒及硅片等光伏產品，光伏發電和風力發電等新能源發電項目及蜂窩式中低溫 SCR煙氣脫硝催化劑。獨立第三方硅片供應商，連簽長單質量獲得客

2、戶肯定。公司專注硅片制造業務，與下游廠商關系穩固。截至2020年底，公司已與晶澳、江蘇新潮、通威和江蘇潤達簽訂硅片、硅棒銷售長單，合同期限均為三年。根據公司公告披露，目前公司與上述企業簽訂的銷售長單規模共計 39.4億片，按210mm硅片 10W/片估算，三年長單規模達到 39.4GW，銷售金額合計約167.86 億元。公司接連簽訂長單表明了市場對于公司產品質量的認可，未來隨著產能持續擴張，我們認為公司的訂單規模將持續增加。公司股權結構明晰，創始人馮煥培持股比例超過50%，擁有相對控制權。公司的股權結構較為穩定，截至 2020Q3，公司控股股東為北京京運通達興科技投資有限公司，實際控制人為馮煥

3、培，持股比例合計達 53.82%。截至2020H1，公司旗下納入合并范圍的子公司共計 68家，其中57家涉及光伏電站業務。  盈利改善，硅片拉動利潤增加。自2014至今，公司堅持新能源材料、裝備、發電業務為主、節能環保產業為輔。2019 年后，公司開始從事硅片生產，新材料業務占比逐漸增高，截至2020H1，新材料板塊營業收入7.33億元，占比達42.6%，同比增加510.8%;新能源發電業務收入達6.13 億元，占比35.6%，同比增長 1%。2020年公司專注發展硅片板塊業務，新材料收入的增加拉動公司整體營收水平大幅上升。2020前三季度，公司實現營業收入29.99億元，同比增長101.17%，歸母凈利潤4.16億元，同比增長149%。