【研報】食品飲料行業：白酒淡季韌性足大眾品有所分化-210411（17頁）.pdf

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1、白酒消費韌性凸顯，大眾品表現有所分化3 月淡季白酒消費韌性凸顯，節后茅臺/五糧液線上增長表現亮眼;大眾品中休閑食品線上銷售同比下滑，奶酪、保健品實現高增長。白酒：低基數效應和消費升級帶動白酒 3 月線上銷售額同比+73%，實現量價齊升，銷量/客單價同比+11%/+55%;啤酒量價齊跌，淡季之下 3 月銷售額同比-7%;休閑食品量增價減，3 月銷售額同比-11.8%;乳制品需求維持旺盛態勢，量價齊升，銷售額同比+27.5%;調味品需求韌性較足，銷售額同比+2%;保健品延續高增長態勢，量價齊升帶動銷售額同比+32%。酒類：白酒量價齊升銷售額高增 73%，啤酒量價齊跌同比-7%白酒：3 月阿里渠道銷

2、售額 5.1 億，同比+73%，銷量、客單價分別實現同比增速+11%/+55%，低基數疊加消費升級趨勢明顯，線上銷售實現量價齊升。分品牌看，茅臺/五糧液/瀘州老窖/洋河股份/山西汾酒分別實現銷售額0.70/0.62/0.24/0.18/0.29 億元，同比分別+46%/+203%/-32%/+69%/+63%，茅臺國內市占率穩居第一，五糧液增長亮眼。啤酒：3 月阿里渠道全網銷售額 1.2 億，同比-7%，其中銷量/客單價同比分別-5%/-2%，青島/百威/烏蘇啤酒銷售額同比+4%/-12%/+132%，國內市占率為 13.4%/12.3%/5.1%。休閑食品：量增價減，3 月銷售額同比-11.

3、8%休閑食品 3 月阿里渠道銷售額 51.8 億元，同比-11.8%，其中銷量/客單價同比+6.9%/-17.6%，春節后休閑食品行業進入淡季，疊加流量分化，競爭維度并未出現改善。3 月線上銷售額 TOP5 子品類為糕點/鹵味零食/餅干/堅果 / 蜜餞，銷售額分別為 12.3/8.7/8.3/5.7/5.1 億 元 ， 占 比 分 別 為24%/17%/16%/11%/10%。分品牌看，三只松鼠/百草味/良品鋪子銷售額為3.27/2.76/2.08 億元，同比分別為-43%/-11%/-18%，龍頭增長明顯承壓，延續下滑態勢，國內市占率 6.3%/5.3%/4.0%。乳制品：需求旺盛，量價齊升

4、乳制品 3 月阿里渠道銷售額 13.1 億元，同比+27.5%;其中銷量/客單價同比+25.8%/+1.3%，量價齊升;3 月伊利/蒙牛/ 光明實現線上銷售額2.6/2.3/0.6 億元，同比+19%/+22%/+57%，均價同比+12%/+7%/+7%，需求旺盛之下銷量同比增長明顯，均價提升明顯則系策略分化下行業競爭趨緩，原奶價格上漲催動白奶提價落實及結構高端化影響。3 月奶酪銷售額2.02 億元，同比+250%，其中銷量/客單價同比+144%/+43%;品牌端，伊利 / 百吉福 / 妙可藍多 3 月 銷售額 7226/2292/3138 萬 元 ， 同 比+1756%/+29%/+370%，均實現高增。其他：保健品量價齊增延續高增長，調味品銷售額同比+2%保健品：3 月阿里渠道銷售額28.4 億元，同比+32%，其中銷量同比+16%，客單價同比+14%，量價齊增帶動行業持續增長，海外保健品銷售額 13.6 億元，同比+23%，銷量/客單價同比+4%/+18%。調味品：3 月阿里渠道全網銷售額9.3 億，同比+2%，其中銷量3978 萬件，客單價23.3 元/件，分別實現同比-8.5%/+11.4%。RIO 雞尾酒3 月阿里渠道銷售額1937 萬元，同比-10%。風險提示：宏觀經濟下滑，行業競爭加劇，食品安全風險。