《【公司研究】通策醫療-深度研究報告：聚醫能力卓爾不群全國龍頭蓄勢待發-210505（63頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【公司研究】通策醫療-深度研究報告：聚醫能力卓爾不群全國龍頭蓄勢待發-210505（63頁）.pdf（59頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。
1、浙江省市場空間仍巨大，我們全面看好公司省內發展。選取上文用于測算中國口腔醫療市場發展空間的核心假設：未來中國每十萬人口對應口腔醫生數可達美國水平 61 位; 未來中國口腔醫生單產約為美國水平的 34.5%(詳情參考上文)。根據以上核心假設，我們預計浙江省市場規模未來可達 607 億元，仍有 3.4 倍發展空間。我們認為，公司目前在省內總院發展已較為成熟，分院擴張大有可為，公司在省內發展業績回報具有確定性、省內市場仍有龐大深耕空間，我們全面看好公司省內發展。(三)公司發展復盤：浙江省內目前處于分院擴張階段初期整體來看，根據“總院+分院”發展模式，公司發展階段可分為1、總院發展階段(2006-20
2、14)：該發展階段中，合計 3 家大型總院級醫院(杭州口腔醫院、寧波口腔醫院、杭州口腔醫院城西分院)陸續開業，逐漸發展成熟、持續聚集醫生。該階段中，總院收入構成了公司幾乎全部業績。2、分院擴張階段(2015-未來)：總院發展成規模后，自2015 年起，小型分院級醫院開業速度逐步提升，憑借總院級醫院醫生資源與品牌影響力的雙重支持，分院快速成長，自2017 年起貢獻較為顯著的業績增量。近期主力成長點是分院級醫院。根據我們的測算(后文詳述)，隨著公司已有分院持續發展、新增分院持續擴張，未來分院貢獻業績占比有望持續提升，分院級醫院將成為公司業績未來的主力成長點。遠期成長點是省外存濟。進一步展望，浙江省外存濟總院級醫院當前處于培育階段，我們認為未來省外有望復制浙江省內總院+分院發展，帶動公司業績遠期增長。
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