【研報】光伏行業2021年中期投資策略：零碳大時代光伏創未來-210510（33頁）.pdf

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1、耕耘單晶塑造核心競爭力，非硅成本優勢顯著。公司依靠團隊、技術、品牌塑造核心競爭力，把握光伏產業鏈最具價值的硅片環節;2015-2020年公司硅片環節非硅成本持續下降，引領全球單晶硅片技術。2020年公司硅片毛利率為30%+，是產業鏈中盈利能力最強的環節。雖然2021年硅片產能遠超需求，同時面臨新晉廠商入局攪亂市場格局，但在全年硅料緊缺維持較高價格的情況下，公司硅片毛利率依然維持較高水平，成為利潤主要貢獻來源。高效單晶助力布局下游市場，長期市場空間廣闊。公司憑借硅片環節的優勢持續向下游擴展，截至2020年公司組件市占率達到19%，較2019年年末大幅提升11個PCT，組件營業收入快速增長;據PV

2、 Infolink數據統計，2020年隆基股份組件出貨量全球排名第一，市場份額快速提升;同時公司布局BIPV市場，成長性將充分受益于行業快速發展，凸顯公司一體化戰略優勢。硅料漲價增厚盈利，供需緊平衡或延續至2022年。2021年硅料供給約57萬噸，對應裝機需求160GW，硅料在2021年維持緊平衡狀態，且硅片新增產能較多，硅料爭搶致其價格持續上漲，對公司業績帶來有力支撐。根據PV Infolink數據統計全球硅料廠商生產成本平均水平約70元/kg，海外廠商成本普遍在80元/kg以上，通威股份公司成本優勢顯著，新產能成本僅30元/kg。受成本和價格壓力，電池短期盈利承壓。硅料價格持續上漲，下游電站難以接受IRR下滑，電池和組件環節盈利備受擠壓，隨著組件行業開工率的下降，電池行業開工率或將下調，因此電池盈利短期內難以恢復。公司擁有行業規模最大的異質結中試線，有望在競爭中脫穎而出。聚焦規?；皾O光一體”基地開發與建設，打造新的利潤增長點。公司打造“漁光一體”模式，探索新型水產養殖模式，不斷推動“漁光一體”基地規?；?、專業化、智能化發展，以增厚公司業績。