2021年農林牧漁行業中國生豬養殖與種植產業前景分析報告（20頁）.pdf

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1、 生豬供需缺口仍在，下半年豬價不必悲觀。能繁母豬存欄是生豬出欄的先行指標，大致對應10個月之后的生豬出欄量，因此，我們可以用能繁母豬存欄量指標對未來生豬出欄量進行測算，并結合MSY、頭均出肉量、進口等指標對未來生豬供給情況做前瞻性預判。具體操作上： 1)測算能繁母豬存欄量：我們采用農業農村部發布的月度能繁母豬數據，對2020年4月之后的能繁母豬存欄量用環比數據進行補齊。同時，我們假設三元母豬生產效率為二元母豬的70%，并采取涌益咨詢統計的三元母豬占比對二元母豬數量進行修正。 2)測算豬肉產量：能繁母豬存欄量大致對應10個月之后的生豬出欄量，也就是說，上一年度3月到本年度2月能繁母豬存欄量的平均

2、值決定本年度的生豬出欄量。假設：1)能繁母豬存欄量在農業農村部公布的月度存欄量的基礎上采用涌益咨詢統計的三元母豬占比進行折算;2)MSY采用前五年的平均值;3)頭均產肉量假設出欄均重120kg、出肉率70.94%。據此估算，2021年，我國生豬出欄量5.26億頭，豬肉產量4478萬噸。 3)估算豬肉進口量：我國豬肉以自給自足為主，2019-2020年，受我國豬肉供需缺口持續擴大影響，我國豬肉進口量抬升至199/430萬噸，占我國豬肉產量的比重相應抬升至4.69%/10.46%。2021年前三個月，我國豬肉進口累計量達到116萬噸，同比增長22%我 ，們預，計2021年，我國豬肉供給量仍將維持相對較高水平，相較于2020年增加20%至516.43萬噸。 根據以上分析，我們預計，2021年，我國生豬出欄量在5.26億頭，豬肉產量4478萬噸，全年豬肉供給4994萬噸，同比增加9.92%，但相較于2013-2018年平均供給量5548萬噸仍有554萬噸的缺口?；诖?，我們判斷2021年豬價仍將維持在相對較高水平。 我們認為，在2021年豬價維持在相對較高水平的背景下，隨著頭部企業前期擴張產能的快速釋放，生豬出欄量將得到大幅提升，帶動完全成本下行，即使豬價同比有所下滑，仍能實現以量補價。具體標的選擇方面，我們重點推薦前期超跌的標的溫氏股份，此外，新希望也有望充分受益。