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1、 計算機/行業深度分析報告/2025.01.14 請閱讀最后一頁的重要聲明！電力信息化研究框架：（一）總章 證券研究報告 投資評級投資評級:看好看好(維持維持)最近 12 月市場表現 分析師分析師 楊燁 SAC 證書編號：S0160522050001 分析師分析師 王妍丹 SAC 證書編號：S0160524040002 相關報告 1.智駕月報：車市表現強勁，首個Robotaxi 法規出爐 2025-01-12 2.CES 2025：AI 與硬件融合，驅動終端應用革新 2025-01-11 3.智譜 AutoGLM：人機交互范式的創新與探索 2025-01-07 核心觀點核心觀點 電網結構分為五

2、部分：電網結構分為五部分：電網作為電力系統的核心，承擔著輸送和分配電能的重要任務。電力從發電廠出發，通過輸電環節到達最終用戶，期間通過變電升高或降低電壓以減少線路損耗；電力信息化在整個電路環節都有需求。在中國，發電裝機容量由“五大四小”發電企業集團主導，而輸配電則主要由國家電網和南方電網負責，覆蓋了全國絕大多數地區。中國電網的投資持續增長，2024 年 1-10 月投資額同比增長21%，顯示出智能電網的發展方向。電電力改革進入市場化階段：力改革進入市場化階段：中國電力行業經歷了從集資辦電、政企分開、廠網分離到市場化四個階段。市場化改革自 2015 年以來推動了電力交易機構和售電側改革，旨在明晰

3、電力成本構成、完善電價形成機制、優化資源配置。我們列舉了五家典型的電力信息化公司，其中四家近八年凈利潤 CAGR 超 15%，三家超 20%，電力信息化需求增長顯著。目前，電力消費增加和新能源規模擴大對電網提出挑戰，特別是新能源波動性影響電網安全運行。市場化改革通過電價改革、需求響應和電力市場建設促進新能源消納。煤電靈活性改造、微電網、儲能技術和虛擬電廠等靈活性改造措施提高新能源利用效率，成為電力市場化改革的重要組成部分。投資建議：投資建議：建議關注理工能科、朗新集團、安科瑞、東方電子、云涌科技、國網信通、遠光軟件、恒華科技、智洋創新等電力信息化相關標的。風險提示：風險提示：電力市場化改革不及

4、預期；電力行業競爭格局加劇風險；技術出現重大變革風險；經濟波動風險等。-25%-13%-1%11%23%35%計算機滬深300 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 2 行業深度分析報告/證券研究報告 1 電力環節貫通發電到用電電力環節貫通發電到用電.4 1.1 主要發電企業集團：五大四小主要發電企業集團：五大四小.4 1.2 輸配電環節主要由國網、南網實現輸配電環節主要由國網、南網實現.5 1.3 電網可分為主網和配網，主網承擔輸電功能，配網發揮配電作用電網可分為主網和配網，主網承擔輸電功能，配網發揮配電作用.5 1.4 售電公司是電力交易市場的主體售電公司是電力交易市場的主體.

5、6 1.5 電網總投資穩定提升，是國家重要的基建方向電網總投資穩定提升，是國家重要的基建方向.7 2 電力改革進入市場化階段電力改革進入市場化階段.8 2.1 中國電力體制改革近二十年經歷過兩個階段中國電力體制改革近二十年經歷過兩個階段.8 2.2 目前電力行業面對挑戰目前電力行業面對挑戰.10 2.3 深化電力市場化改革深化電力市場化改革.11 2.3.1 發電：引入靈活性改造推動新能源發展發電：引入靈活性改造推動新能源發展.12 2.3.2 配電變電：配網數字化配電變電：配網數字化.14 2.3.3 政策助力虛擬電網發展政策助力虛擬電網發展.15 3 投資建議投資建議.18 4 風險提示風

6、險提示.19 圖圖 1.電網結構及信息化公司電網結構及信息化公司.4 圖圖 2.電力系統電力系統.6 圖圖 3.電力市場交易方式電力市場交易方式.6 圖圖 4.電力市場商業模式電力市場商業模式.6 圖圖 5.電網工程電網工程:投資完成額投資完成額.7 圖圖 6.2023 年中國智能電網行業各個環節的市場占比年中國智能電網行業各個環節的市場占比.7 圖圖 7.中國電力體制改革歷程中國電力體制改革歷程.8 圖圖 8.全社會用電量全社會用電量.10 圖圖 9.2016 年山東各地區風電出力期望日內變化曲線年山東各地區風電出力期望日內變化曲線.11 圖圖 10.2016 年山東各地區風電出力期望隨月份

7、變化曲線年山東各地區風電出力期望隨月份變化曲線.11 圖圖 11.佛山某光伏電站佛山某光伏電站 2016 年典型日發電功率曲線年典型日發電功率曲線.11 圖圖 12.2016 年風電及用電負荷曲線對比年風電及用電負荷曲線對比.11 內容目錄 圖表目錄 nWdYhXoZnVpOnPaQ8Q6MpNoOpNsPkPpPrQjMpOrMaQrRwPxNoMyQxNmRrM 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 3 行業深度分析報告/證券研究報告 圖圖 13.儲能技術分類儲能技術分類.13 圖圖 14.虛擬電廠組成虛擬電廠組成.14 圖圖 15.Tesla SA VPP 示范項目系統架構示

8、范項目系統架構.14 圖圖 16.全國電力消費系列指數圖（以全國電力消費系列指數圖（以 2020 年基期為年基期為 100）.15 圖圖 17.虛擬電網發展歷程虛擬電網發展歷程.16 表表 1.“五大四小”發電企業介紹“五大四小”發電企業介紹.4 表表 2.主要電網公司供電范圍分布主要電網公司供電范圍分布.5 表表 3.部分信息化公司在廠網分離階段的發展部分信息化公司在廠網分離階段的發展.9 表表 4.部分信息化公司在市場化階段的發展部分信息化公司在市場化階段的發展.9 表表 5.近期電力改革政策近期電力改革政策.12 表表 6.配電網改革推動配電數字化配電網改革推動配電數字化.15 表表 7

9、.政策助推虛擬電網發展政策助推虛擬電網發展.17 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 4 行業深度分析報告/證券研究報告 1 電力環節貫通電力環節貫通發電到用電發電到用電 電網是支撐整個輸變電的電力傳輸網絡。電網是支撐整個輸變電的電力傳輸網絡。電網的任務是輸送與分配電能，改變電壓；從發電到用電各個環節均需要電力信息化企業的參與。圖1.電網結構及信息化公司 數據來源：iFinD，財通證券研究所 1.1 主要發電企業集團：五大四小主要發電企業集團：五大四小 發電環節主要由央企與各省地方能源集團組成，行業格局相對穩定。發電環節主要由央企與各省地方能源集團組成，行業格局相對穩定。截至 2

10、023 年底，全國全口徑發電裝機容量 29.2 億千瓦，其中五大四小發電裝機容量共 15.32億千瓦，占 52.47%。2023 年，國家能源集團、國家電投、華能集團分別新增裝機約 3600 萬千瓦、2763 萬千瓦、2201 萬千瓦。目前已有 18 省成立了能源集團，其中代表性的京能集團裝機容量達4827萬千瓦、浙能集團裝機容量達3909萬千瓦、內蒙古能源集團新增裝機規模超 3100 萬千瓦。表1.“五大四小”發電企業介紹 公司全稱 簡稱 Logo 成立時間 股東情況 上市公司 發電裝機總容量（截至 2022 年期末）發電裝機總容量（截至 2023 年期末）2023 年資產總額 2023 年

11、營業總收入 五五大大 中國華能集團有限公司 中國華能 1985 年 國務院國資委、社?；饡?華能國際、內蒙電力、新能泰山、華能水電、長城證券 2.2 億千瓦 2.43 億千瓦 15608 億元 4098 億元 中國大唐集團有限公司 中國大唐 2002 年 國務院國資委、社?；饡?大唐發電、華銀電力、桂冠電力、大唐新能源、大唐環境 1.7 億千瓦 1.81 億千瓦 8686 億元 2564 億元 中國華電集團有限公司 中國華電 2002 年 國務院國資委、社?；饡?華電國際、華電能源、黔源電力、華電重工、金山股份 1.9 億千瓦 2.14 億千瓦 10978 億元 3223 億元 國家電力

12、投資集團有限公司 國家電投 2015 年 國務院國資委、社?；饡?中國電力、上海電力、吉電股份、電投能源、電投產融、遠達環保 2.1 億千瓦 2.37 億千瓦 17535 億元 3857 億元 國家能源投資集團有限責任公司 國家能源集團 2017 年 國務院國資委、社?；饡?中國神華、國電電力、龍源電力、長源電力 2.9 億千瓦 3.23 億千瓦 20930 億元 7932 億元 四四小小 中國長江三峽集團有限公司 三峽集團 1993 年 國務院國資委 長江電力、湖北能源、三峽能源 1.25 億千瓦 1.46 億千瓦 13934 億元 1523 億元 中國廣核集團有限公司 中廣核 1994

13、 年 國務院國資委、廣東省國資委、社?；饡?中廣核電力、中國廣核、中廣核礦業、中廣核新能源 0.65 億千瓦 0.76 億千瓦 10009 億元 1498 億元 國投電力控股股份有限公司 國投電力 1996 年 國投、長江電力等-0.38 億千瓦 0.41 億千瓦 2774 億元 567 億元 華潤電力控股股份有限公司 華潤電力 2001 年 華潤集團-0.68 億千瓦 0.77 億千瓦 1145 億元 598 億元 數據來源：各公司官網，各公司公告，iFinD，財通證券研究所 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 5 行業深度分析報告/證券研究報告 1.2 輸配電環節主要由國網

14、、南網實現輸配電環節主要由國網、南網實現 輸配電環節主要由國網、南網實現。輸配電環節主要由國網、南網實現。電網公司參與投資、建設和經營相關的輸變電和聯網工程。國家電網和南方電網是全國唯二的大范圍跨省區市的電網企業。國家電網供電范圍覆蓋 26 個?。ㄗ灾螀^、直轄市），供電面積占國土面積 88%，供電人口超 11 億人。南方電網為兩廣、云貴、海南和港澳地區提供電力供應服務保障，供電人口約 2.7 億人。還有一些小范圍、區域性的地方電網企業，利用區位條件和自然資源優勢建設地方電網為當地供電，如內蒙古的風力發電等。智能電網、新能源是未來電網的發展方向。表2.主要電網公司供電范圍分布 公司名稱 供電區域

15、 供電面積 供電人數 國家電網有限公司 北京、天津、河北、山西、山東、上海、江蘇、浙江、安徽、福建、湖北、湖南、河南、江西、四川、重慶、遼寧、吉林、黑龍江、內蒙古東部、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆、西藏 845 萬平方公里 11 億人 中國南方電網有限責任公司 廣東、廣西、云南、貴州、海南、港澳地區 100 萬平方公里 2.72 億人 內蒙古電力(集團)有限責任公司 內蒙古中西部 72 萬平方公里 1400 萬人 數據來源：國際電力網，搜狐，財通證券研究所 1.3 電網可分為主網和配網，主網承擔輸電功能，配網發揮配電作用電網可分為主網和配網，主網承擔輸電功能，配網發揮配電作用 電網可分為主網和

16、配網，主網承擔輸電功能，配網發揮配電作用。電網可分為主網和配網，主網承擔輸電功能，配網發揮配電作用。主網是從發電廠一直到降壓變電站輸電的網絡，電壓一般在 110kV 及以上，輸電干線一般采用500kV 的超高壓，輸送容量更大、送電距離更長、線路損耗更低的特高壓輸電項目建設也在加速推進中。配網是從降壓變電站出口到用戶端這一段的系統，電壓一般在 35kV 及以下，起到分配電能的作用。信息化技術和智能設備的應用能夠進一步提高配電效率，國家對配網的合理規劃和建設也愈加重視。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 6 行業深度分析報告/證券研究報告 圖2.電力系統 數據來源：格物致勝2024

17、年中國中壓電器市場白皮書，財通證券研究所 1.4 售電公司是電力交易市場的主體售電公司是電力交易市場的主體 售電公司是電力交易市場的主體。售電公司是電力交易市場的主體。電力體制改革后，打破了原有的電網公司從發電廠購電，向用戶售電賺取價差的單一壟斷模式，新增售電商環節，引入售電側競爭，降低了社會用電成本。售電公司在電力交易市場中扮演雙向角色，面向用戶進行電力促銷完成售電交易，同時也集合用戶的用電需求與發電企業進行議價。售電公司既可以是發電公司、電網公司成立的售電公司，也可以是第三方獨立的售電公司。市場機制在電力資源配置中起到決定性作用。市場機制在電力資源配置中起到決定性作用。市場中的賣方主要是發

18、電廠，而買方包括售電公司、電力用戶等，他們根據需求購買電能。電力用戶可以直接在批發市場向發電廠買電，也可以向售電公司買電；售電公司在批發市場向發電廠買電。交易方式主要包括雙邊協商、集中競價、掛牌三種。2023 年，全國電力交易中心累計完成市場交易電量 56679 億千瓦時，同比增長 7.9%，占全社會用電量的61.4%。全國中長期電力直接交易電量為 44289 億千瓦時，同比增長 7.0%。電力現貨市場試點工作穩步推進，截至 2023 年底全國共有 29 個地區開展電力現貨市場（試）運行。圖3.電力市場交易方式 圖4.電力市場商業模式 數據來源：前瞻產業研究院，財通證券研究所 數據來源：前瞻產

19、業研究院，財通證券研究所 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 7 行業深度分析報告/證券研究報告 1.5 電網總投資穩定提升，是國家重要的基建方向電網總投資穩定提升，是國家重要的基建方向 電網工程投資穩定提升。電網工程投資穩定提升。根據中國電力企業聯合會，2024 年 1-10 月中國電網工程投資完成額為 4502 億元，同比增長 21%。根據國家電網和南方電網建設規劃，“十四五”期間全國電網總投資預計近 3 萬億元，以加快數字電網和現代化電網建設進程，推動以新能源為主體的新型電力系統構建。用電、變電、配電環節將成為智能電網未來發展的重點。用電、變電、配電環節將成為智能電網未來發

20、展的重點。根據觀研天下數據中心，隨著電網智能化進程不斷向電力需求側推進，用電、變電、配電環節將成為智能電網未來發展的重點，其市場占比分別為 42.7%、26.8%、15%，預計未來市場占比將持續增加。電力供給側在智能化先期建設初步完成的背景下，市場空間被逐漸壓縮，發展速度趨緩。圖5.電網工程:投資完成額 圖6.2023 年中國智能電網行業各個環節的市場占比 數據來源：中電聯中國電力行業年度發展報告，財通證券研究所 數據來源：中電聯中國電力行業年度發展報告，財通證券研究所 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%0100020003000400050006000億元yoy變電,26.80

21、%用電,42.70%發電,0.60%輸電,6.10%調度,8.80%配電,15%謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 8 行業深度分析報告/證券研究報告 2 電力改革進入市場化階段電力改革進入市場化階段 中國電力體制改革可以分為中國電力體制改革可以分為 4 個階段：個階段：第一階段：集資辦電（1985-1996 年）。1985 年開始電力投資與價格體制改革，集資辦電是我國電力投資體制的重大改革，是從國家獨家辦電到多元化投資辦電的突破，在當年計劃經濟條件下解決了辦電資金的問題。第二階段：政企分開（1996-2002 年）。國家電力公司的成立標志著第二輪電力改革開始。改革目標是通過完成

22、公司改制，實現政企分開，打破壟斷，引入競爭，優化資源配置，建立規范有序的電力市場。第三階段：廠網分離（2002-2015 年）。2002 年 5 號文電力體制改革方案被視為電力市場化改革的里程碑，在政企分開、廠網分離、主輔分離方面取得了巨大進展。國家電力公司按廠網分離原則組建了兩大電網公司、五大發電集團。2011年，兩大電力輔業集團中國電力建設集團、中國能源建設集團掛牌成立，電力行業完成主輔分離。第四階段：市場化（2015 年至今）。2015 年啟動新一輪電力體制改革，主要內容包括輸配電價改革、電力交易機構組建、售電側改革等方面，改革旨在明晰電力成本構成、完善電價形成機制、優化電力市場資源配置

23、。圖7.中國電力體制改革歷程 數據來源：中國儲能網，財通證券研究所 2.1 中國電力體制改革近二十年經歷過兩個階段中國電力體制改革近二十年經歷過兩個階段 廠網分離階段：廠網分離階段：2002 年電力體制改革方案指導實施廠網分離，即國家電力公司按照發電和電網兩類業務劃分分別進行資產重組，歷時 9 年組建完成兩大電網公司、五大發電集團?！笆晃濉币巹潖娬{堅持信息化帶動工業化，提高重大技術裝備國產化水平，特別是輸變電等領域實現突破；“十二五”規劃指導開展智 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 9 行業深度分析報告/證券研究報告 能電網試點，信息技術與能源等傳統工業產業融合加快。全國主要

24、信息系統開始統一，國電南瑞、電力營銷行業的朗新集團、東軟集團等，都開始快速成長。表3.部分信息化公司在廠網分離階段的發展 成立時間 總部所在城市 2005 年收入 （億元）2015 年收入 （億元）十年 CAGR 2005 年凈利潤（億元）2015 年凈利潤（億元）十年 CAGR 東軟集團 1991.06.17 沈陽 24.42 77.52 12.24%0.70 3.06 15.89%遠光軟件 1998.12.29 珠海 1.10 9.15 23.60%0.26 1.10 15.52%國電南瑞 2001.02.28 南京 7.49 96.78 29.16%1.06 13.25 28.73%國網

25、信通 1997.01.05 成都 6.32 9.36 4.01%0.49 1.24 9.73%數據來源：iFinD，財通證券研究所 市場化階段：市場化階段：2015 年啟動新一輪電力體制改革，主要內容包括輸配電價改革、電力交易機構組建、售電側改革等方面，改革旨在明晰電力成本構成、完善電價形成機制、優化電力市場資源配置。信息化變化：打造新型電力系統，核心可以理解為打通電網的上下游，融合“源-網-荷-儲”，適應當前分布式發電和用電需求響應兩大特性的“微電網、全生態、全鏈條管理”。在這一階段，電力信息化的發展目標主要集中在管理信息方面、企業資產、集團控制和生產管理等方面全面展開，總體來看已經完成從操

26、作層面向管理層面的發展，并在管理層方面開展深度應用探索。表4.部分信息化公司在市場化階段的發展 成立時間 總部所在城市 2015 年收入（億元）2023 年收入（億元）8 年 CAGR 2015 年凈利潤（億元）2023 年凈利潤（億元）8 年 CAGR 備注 朗新集團 2003.05.07 無錫 6.18 47.27 28.96%0.72 5.15 27.88%2019 年完成收購帶來增長 東軟集團 1991.06.17 沈陽 77.52 105.44 3.92%3.06 0.71-16.69%遠光軟件 1998.12.29 珠海 9.15 23.89 12.75%1.10 3.59 15.

27、93%國電南瑞 2001.02.28 南京 96.78 515.73 23.26%13.25 76.50 24.50%在 2017 年進行了多項并購重組活動 國網信通 1997.01.05 成都 9.36 76.73 30.08%1.24 8.28 26.79%2019 年完成資產重組帶來增長 數據來源：iFinD，財通證券研究所 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 10 行業深度分析報告/證券研究報告 2.2 目前電力行業面對挑戰目前電力行業面對挑戰 消費量節節攀升。消費量節節攀升。國家能源局發布數據顯示，隨著持續性高溫天氣的影響，全國用電負荷不斷攀升，多次刷新歷史紀錄，全國已

28、有多個省級電網負荷創歷史新高，給電力系統帶來了前所未有的壓力。截至 2024 年 11 月，全社會用電量已經達到89,686 億千瓦時，同比增長 7.1%。此外，截至 2024 年 6 月底，我國新能源發電裝機規模已經超過了煤電在同一時期的裝機規模，高比例新能源大幅接入電網，也給配電網帶來了新的挑戰。在這種背景下，電力轉型顯得尤為迫切，儼然成為了提高電網對清潔能源接納、配置和調控能力的關鍵。一邊是用電負荷屢創新高，另一邊是高比例新能源大幅接入，如何有效提高電網對清潔能源的接納、配置和調控能力對于電力保供而言十分重要。作為新型電力系統的重要組成部分，配電系統是促進分布式新能源并網消納的關鍵。圖8

29、.全社會用電量 數據來源：國家能源局，財通證券研究所 新能源具有不穩定性特征，消納面臨挑戰。新能源具有不穩定性特征，消納面臨挑戰。風力發電和光伏發電都具有間歇性、波動性、季節性及對天氣依賴較大等特征，對電網的安全穩定運行提出了挑戰。如光伏在上午 9 時至下午 3 時發電效率最高，風電在 21 時至次日 5 時出力處于相對高位，而這兩個時段的用電負荷均不高，傍晚時段才是用電的高峰期，電源和負荷的差異將對電網的安全性和穩定性造成沖擊。0%2%4%6%8%10%12%14%0100002000030000400005000060000700008000090000100000億千瓦時yoy 謹請參閱

30、尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 11 行業深度分析報告/證券研究報告 圖9.2016 年山東各地區風電出力期望日內變化曲線 圖10.2016 年山東各地區風電出力期望隨月份變化曲線 數據來源：山東大學學報，劉曉明等基于 NASA 觀測數據的風電出力時空分布及波動特性分析，財通證券研究所 數據來源：山東大學學報，劉曉明等基于 NASA 觀測數據的風電出力時空分布及波動特性分析，財通證券研究所 圖11.佛山某光伏電站 2016 年典型日發電功率曲線 圖12.2016 年風電及用電負荷曲線對比 數據來源：搜狐網、融通新能云、財通證券研究所 數據來源：搜狐網、融通新能云、財通證券研究所 2.

31、3 深化電力市場化改革深化電力市場化改革 深化電力改革，促進新能源消納。深化電力改革，促進新能源消納。國家發改委先后多次發文，在電價改革、需求響應主體、建設電力市場等多方面進行電力改革深化?！肮茏≈虚g、放開兩頭”?！肮茏≈虚g、放開兩頭”。電價改革為加速新能源發電上網的基石，放開兩頭電價讓電力市場從計劃制走向開放市場。2015 年，中共中央國務院關于進一步深化電力體制改革的若干意見發布，部署了單獨核定輸配電價、有序放開輸配以外的競爭性環節電價的改革任務。輸配電價逐步過渡到按“準許成本加合理收益”原則，有助于終端用戶和發電側企業發揮市場化作用，加速新能源發電上網。新增“需求響應”“需求響應”章節并

32、拓寬其主體范圍。需求響應，是指應對短時的電力供需緊張、可再生能源電力消納困難等情況，通過經濟激勵為主的措施，引導電力用 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 12 行業深度分析報告/證券研究報告 戶根據電力系統運行的需求自愿調整用電行為，實現削峰填谷，提高電力系統靈活性，保障電力系統安全穩定運行，促進新能源電力消納。多層次電力市場體系電力市場體系釋放活力。構建中長期交易容量市場、現貨交易市場、輔助服務市場等多層次的電力市場體系，價格機制能夠提高資源跨時空配置效率，增強市場活力。新能源以其低成本、高清潔性在競爭中占據優勢，完善的市場體制有利于加速新能源入市。輔助服務市場：由于電力供需

33、無法完全準確預測，輔助服務市場可以幫助平衡實時運行中產生的偏差。輔助服務包括二次調頻、爬坡、穩定切機、穩定切負荷等，目前國內市場的主要產品為調峰輔助服務。表5.近期電力改革政策 時間 政策 要點 2023 年 9 月 7 日 電力負荷管理辦法(2023 年版)優化需求響應機制、提高有序用電標準、建立新型電力負荷管理系統。2023 年 11 月 1 日 關于進一步加快電力現貨市場建設工作的通知 推動現貨市場轉正式運行、有序擴大現貨市場建設范圍、加快放開各類電源參與電力現貨市場、不斷擴大用戶側主體參與市場范圍、鼓勵新型主體參與電力市場、做好現貨與中長期交易銜接、加強現貨交易與輔助服務銜接、完善電力

34、市場價格體系。2024 年 2 月 8 日 關于建立健全電力輔助服務市場價格機制的通知 持續推進電力輔助服務市場建設，不斷完善輔助服務價格形成機制，推動輔助服務費用規范有序傳導分擔，充分調動靈活調節資源參與系統調節積極性。2024 年 5 月 14 日 電力市場運行基本規則 確立了電力市場運行的規范框架，包括市場成員注冊、交易類型、風險防控、信息披露、技術支持系統建設以及市場監管等關鍵改革措施，以促進電力市場的統一、開放、競爭和有序運行。2023 年 5 月 15 日 關于第三監管周期省級電網輸配電價及有關事項的通知 輸配電價結構更加合理；輸配電價功能定位更加清晰；激勵約束機制更加健全。數據來

35、源：中國政府網，發改委，財通證券研究所 2.3.1 發電：引入靈活性改造推動新能源發展發電：引入靈活性改造推動新能源發展 全鏈條靈活性推動新能源發展。全鏈條靈活性推動新能源發展?！霸?網-荷-儲”各環節靈活性資源存在優勢互補，靈活性多元提升方案能夠兼顧提升效果和經濟性，實現電力系統多時間尺度靈活性的整體提升，以推動新能源消納。煤電靈活性改造是提升電力系統調節能力的主要手段。煤電靈活性改造是提升電力系統調節能力的主要手段。煤電機組單機容量大、輸出穩定，但未經靈活性改造的火電機組調節范圍受限、調節速率慢且啟動時間較長，導致了系統調峰能力嚴重不足，也成為我國新能源消納的關鍵掣肘。目前，國內煤電靈活性

36、改造的核心目標是降低最小出力、快速啟停、快速升降負荷等，其中降低最小出力即增加調峰能力，是目前最為廣泛和主要的改造目標。但即使進行了靈活性改造，煤電滿足秒級和分鐘級功率調整需求的能力仍然一般，因此更適合參與深度調峰，發揮存量大的優勢，進行小時級、跨日的出力調整。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 13 行業深度分析報告/證券研究報告 微電網是未來大規模新能源接入的有效組織形式。微電網是未來大規模新能源接入的有效組織形式。微電網是由分布式電源、儲能裝置、能量轉換裝置、負荷、監控和保護裝置等組成小型系統。微電網運行具有自平衡和自調度的特性，在并網運行時，可以作為大小可變的智能負荷，能

37、在數秒內做出響應以滿足系統需要，在特殊情況下也能夠從大電網解列，實現獨立運行。儲能技術可以削峰填谷平滑負荷，提高新能源利用效率。儲能技術可以削峰填谷平滑負荷，提高新能源利用效率。根據能量儲存的方式不同，儲能技術主要分為機械儲能、電磁儲能、電化學儲能、熱儲能和化學儲能等五大類。圖13.儲能技術分類 數據來源：電力系統靈活性：技術路徑、經濟性與政策建議，中國電力圓桌項目課題組，財通證券研究所 需求側資源以虛擬電廠等方式納入電力平衡，提高電力系統靈活性。需求側資源以虛擬電廠等方式納入電力平衡，提高電力系統靈活性。虛擬電廠（Virtual Power Plant,VPP）是一種新型的電源協調管理系統，

38、它并不指一個實際的發電廠，而是一種通過信息技術和軟件系統聚合分布式電源、儲能、可調負荷等多種分布式資源的方式。虛擬電廠能夠作為一個特殊的電廠參與電力市場和電網運行，既可以向系統供電調峰，也可以加大負荷消納配合系統填谷，實現供需平衡。電力需求側管理辦法提出，建立和完善需求側資源與電力運行調節的銜接機制，逐步將需求側資源以虛擬電廠等方式納入電力平衡，提高電力系統的靈活性。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 14 行業深度分析報告/證券研究報告 圖14.虛擬電廠組成 圖15.Tesla SA VPP 示范項目系統架構 數據來源：東南大學電力經濟技術研究所，財通證券研究所 數據來源：東南

39、大學電力經濟技術研究所，財通證券研究所 2.3.2 配電變電：配網數字化配電變電：配網數字化 配電變電的數字化是近年來電力行業轉型的重要方向。配電變電的數字化是近年來電力行業轉型的重要方向。核心目標是通過智能化、自動化和信息化手段提升配電系統的效率、安全性和可靠性。數字化配電變電不僅僅是硬件的更新，更是系統、業務和流程的智能化升級。提升電網可靠性：提升電網可靠性：通過數字化監控設備實時采集和分析數據，提前發現故障，減少停電時間和范圍。通過安裝高精度電能質量監測裝置，實時監控電網的電壓、頻率等參數，及時發現電能質量問題，提供數據支持解決方案。智能調度與優化：智能調度與優化：利用大數據、AI 和機

40、器學習優化電力調度，實現負荷預測、需求響應和最優功率分配，提高供電質量和能源利用效率。設備監測與維護：設備監測與維護：基于數據分析（如設備健康監測、負荷預測），提前發現設備潛在問題，通過智能算法預測設備故障和網絡故障，及時進行維護。自愈功能：配電網能夠實現快速的自我恢復。例如，利用自動化開關設備在發生故障時自動分隔故障區域，最小化停電范圍，恢復供電。分布式能源接入：分布式能源接入：隨著光伏、風能等分布式可再生能源的快速發展，配電網需要具備接入和調度這些能源的能力。數字化配電網通過智能化調度和管理，實現對分布式發電的實時監控與優化管理。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 15 行業

41、深度分析報告/證券研究報告 表6.配電網改革推動配電數字化 時間 政策 要點 2022 年 3 月 7 日“十四五”數字電力發展規劃報告 實現數字技術和傳統能源工業的深度融合，建成覆蓋電力設備制造、工程建設、生產運行、企業管理、應用服務的全要素數字化支撐體系。2024 年 2 月 6 日 關于新形勢下配電網高質量發展的指導意見 提出了到 2025 年和 2030 年的發展目標，包括配電網網架結構的加強、供配電能力的充裕、承載力和靈活性的提升，以及數字化轉型的全面推進。2024 年 3 月 4 日 關于新形勢下配電網高質量發展的指導意見 推動新形勢下配電網高質量發展，助力構建清潔低碳、安全充裕、

42、經濟高效、供需協同、靈活智能的新型電力系統。2024 年 8 月 2 日 加快構建新型電力系統行動方案（20242027 年 持續推進電力輔助服務市場建設，不斷完善輔助服務價格形成機制，推動輔助服務費用規范有序傳導分擔，充分調動靈活調節資源參與系統調節積極性。2024 年 8 月 12 日 配電網高質量發展行動實施方案（20242027 年）創新探索一批分布式智能電網項目。面向大電網末端、新能源富集鄉村、高比例新能源供電園區等，探索建設一批分布式智能電網項目。數據來源：中國電機工程學會、國家發展改革委、國家能源局、國家數據局、財通證券研究所 2.3.3 政策助力政策助力虛擬電網虛擬電網發展發展

43、 用電發展驅動用電發展驅動市場市場新新需要需要。隨著太陽能、風能等可再生能源的快速發展，這些能源的間歇性和不穩定性對電網的穩定運行提出了新的挑戰。虛擬電網能夠通過聚合分布式能源資源，如分布式光伏、分散式風電、儲能系統等，為電力系統提供靈活調節能力，從而更好地整合可再生能源。此外，根據中國電力企業聯合會，全國電力消費指數整體上呈上漲趨勢，全社會用電量不斷增加，電力供需峰谷差不斷擴大，而新能源比例提高，進一步考驗供電系統的穩定性。我們認為，虛擬電網通過智能控制和優化調度，實現需求側管理，即在電力需求高峰時減少負荷或在低谷時增加負荷，從而實現削峰填谷，提高電網的運行效率。圖16.全國電力消費系列指數

44、圖（以 2020 年基期為 100）數據來源：中國電力企業聯合會，財通證券研究所 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 16 行業深度分析報告/證券研究報告 虛擬電網虛擬電網的的發展發展經歷三個發展階段：經歷三個發展階段：邀約型、市場型和自主調度型階段。第一階段：邀約型虛擬電網。在缺乏成熟電力市場的環境下，虛擬電網的運作通常由政府機構或電力調度部門來主導和協調。政府部門或電力調度機構通過發布邀約信號來啟動資源聚合和調度過程，以此動員和整合各個虛擬電網和聚合商所掌握的資源，尤其是那些可控的電力負荷資源。第二階段：市場型虛擬電網。虛擬電網聚合商以類似于實體電廠的模式，參與電力市場獲得收

45、益。同時，這種模式下也會存在邀約型模式，其邀約發出的主體是系統運行機構。第三階段：自主調度型市場。隨著虛擬電網聚合的資源種類越來越多、空間越來越廣，此時可稱之為“虛擬電力系統”，系統內部各種資源分布各地，包括可調負荷、儲能和分布式電源等基礎資源以及由這些基礎資源整合而成的微網、局域能源互聯網。目前，國內絕大部分地區，虛擬電網行業目前正處于從邀約型階段向市場型階段轉變的早期階段，與此同時，冀北虛擬電網已經邁進了市場型階段的門檻。市場型階段是在電能量交易、輔助服務和容量市場建成后，虛擬電網聚合商以類似于實體電廠的模式，分別參與這些市場獲得收益。在這個階段，也會同時存在邀約型模式，其邀約發出的主體是

46、系統運行機構。圖17.虛擬電網發展歷程 數據來源：智研咨詢，財通證券研究所 虛擬電網取得實質性發展或有賴于虛擬電網取得實質性發展或有賴于虛擬電網虛擬電網由邀約型向市場型的轉變。由邀約型向市場型的轉變。目前國內虛擬電網主要以響應邀約信號來獲取收費補貼，這種方式只能在邀約方有需求時才能觸發，在盈利上具有不確定性。而通過輔助服務市場交易，根據市場需求在能源供需之間實現動態平衡所能獲取的利潤有限，難以支撐虛擬電網規?；l展。12 月 5 日，國家能源局發布關于支持電力領域新型經營主體創新發展的指導意見（以下簡稱指導意見）。指導意見鼓勵新型經營主體平等參與電力市場，提升電力中長期交易靈活性，引入分時段標

47、準化交易產品，加快實現分時段交易結算，引導新型經營主體根據自身電力電量平衡需求靈活參與各時間尺度契約型階段代表項目:江蘇、上海、廣東等地開展的需求側響應。市場型階段代表項目:國網口北虛擬電廠。自主調度型階段代表項目:德國 Next Kraftwerke。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 17 行業深度分析報告/證券研究報告 電力中長期交易。未來要鼓勵未來要鼓勵虛擬電網虛擬電網拓展收益來源，除邀約響應和輔助服務外，拓展收益來源，除邀約響應和輔助服務外，還可以探索能源即服務模式、還可以探索能源即服務模式、虛擬電網虛擬電網容量補償機制、提供儲能服務等多種市場容量補償機制、提供儲能服務

48、等多種市場參與形式。參與形式。表7.政策助推虛擬電網發展 2024 年 1-10 月中國電網投資額同比增長 21%序號 項目名稱 裝機規模 1 東莞新綺騰近零碳園區充電站 1.5MW/3MWh 2 古瑞瓦特蕪湖 2MWh 儲能項目 1MW/2MWh 3 浙江華昌新材料股份有限公司 1200kW/2400kWh 1.2MW/2.4MWh 4 海寧百麗絲染整有限責任公司 400kW/800kWh 0.4MW/0.8MWh 5 永泰數能潮州市多企業儲能系統項目 2MW/4.3MWh 6 江蘇揚州特材 6.45MW/12.9MWh 分布式儲能電站項目 6.45MW/12.9MWh 7 杭州潔能塑料廠

49、600kW/1290kWh 工商業儲能項目 0.6MW/1.29Mwh 8 皖豐長能公司 1.1MW/2.365MWh 用戶側儲能電站項目 1.1MW/2.365MWh 9 中國一汽首座“虛擬電網”梯次電池儲能電站 10 中廣核寧波東方電纜園區虛擬電網儲能系統 5MW/11.2MWh 11 安徽肥西 125 千瓦/232 千瓦時臺區側儲能試點項目 125kW/232kWh 數據來源：中國儲能網、財通證券研究所 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 18 行業深度分析報告/證券研究報告 3 投資建議投資建議 得益于智能電網、可再生能源的推廣及數字化轉型的加速，電力信息化行業正迎來快速

50、發展機會。隨著政策支持和技術創新的推動，行業市場需求不斷上升，企業盈利能力增強，投資前景樂觀。建議關注具備核心技術和市場份額的企業。投資建議：投資建議：建議關注理工能科、朗新集團、安科瑞、東方電子、云涌科技、國網信通、遠光軟件、恒華科技、智洋創新等電力信息化相關標的。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 19 行業深度分析報告/證券研究報告 4 風險提示風險提示 電力市場化改革不及預期。電力市場化改革不及預期。電力信息化公司的需求依賴政策導向，具有政策推進不及預期風險。電力行業競爭格局加劇風險。電力行業競爭格局加劇風險。電力行業競爭格局相對穩定，但仍存在競爭格局加劇風險。技術出現重

51、大變革風險。技術出現重大變革風險。若行業技術出現重大變革，目前行業格局或發生較大變化，具有一定風險。經濟波動風險。經濟波動風險。倘若經濟波動，電網公司等下游或縮減信息化支出。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準 20 行業深度分析報告/證券研究報告 分析師承諾分析師承諾 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，并注冊為證券分析師，具備專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解。本報告清晰地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響，作者也不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。資質

52、聲明資質聲明 財通證券股份有限公司具備中國證券監督管理委員會許可的證券投資咨詢業務資格。公司評級公司評級 以報告發布日后 6 個月內，證券相對于市場基準指數的漲跌幅為標準：買入：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于 10%；增持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在 5%10%之間；中性：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%5%之間；減持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-5%；無評級：由于我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級。A 股市場代表性指數以滬深 300 指數為基準；中國香港市場代表性指數以恒生指

53、數為基準；美國市場代表性指數以標普 500指數為基準。行業評級行業評級 以報告發布日后 6 個月內，行業相對于市場基準指數的漲跌幅為標準：看好：相對表現優于同期相關證券市場代表性指數；中性：相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平；看淡：相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數。A 股市場代表性指數以滬深 300 指數為基準；中國香港市場代表性指數以恒生指數為基準；美國市場代表性指數以標普 500指數為基準。免責聲明免責聲明 本報告僅供財通證券股份有限公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告的信息來源于已公開的資料，本公司不保證該等信息的準確性、完整性。本報告

54、所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的邀請或向他人作出邀請。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司通過信息隔離墻對可能存在利益沖突的業務部門或關聯機構之間的信息流動進行控制。因此，客戶應注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。在法律許可的

55、情況下，本公司的員工可能擔任本報告所提到的公司的董事。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告僅作為客戶作出投資決策和公司投資顧問為客戶提供投資建議的參考?？蛻魬敧毩⒆鞒鐾顿Y決策，而基于本報告作出任何投資決定或就本報告要求任何解釋前應咨詢所在證券機構投資顧問和服務人員的意見；本報告的版權歸本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。信息披露信息披露