【公司研究】安博通-安全產業賦能者多領域布局推動公司加速成長-20200310[20頁].pdf

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1、 公司公司報告報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 1 安博通安博通（688168） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 03 月月 10 日日 投資投資評級評級 行業行業 計算機/計算機應用 6 個月評級個月評級 增持（首次評級） 當前當前價格價格 105.06 元 目標目標價格價格 143.4 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 51.18 流通A 股股本(百萬股) 12.16 A 股總市值(百萬元) 5,376.97 流通A 股市值(百萬元) 1,277.03 每股凈資產(元) 18.52 資產負債率(%) 4.67 一年內最高/最低(元) 210.00/82.90 作者作

2、者 沈海兵沈海兵 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517030001 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 股價股價走勢走勢 安全安全產業產業賦能者賦能者，多領域布局多領域布局推動公司加速成長推動公司加速成長 稀缺的網絡安全系統平臺提供商，控制權穩定的同時員工激勵充分稀缺的網絡安全系統平臺提供商，控制權穩定的同時員工激勵充分 公司是網絡安全行業網絡安全系統平臺與安全服務提供商。在網絡安全行 業中，公司依托于自主開發的應用層可視化網絡安全原創技術，為業界眾 多網絡安全產品提供操作系統、業務組件、分析引擎、關鍵算法等軟件產 品及相關的技術服務。公司控制權和經營權穩定，董事長鐘竹是公司實際

3、控制人，直接及間接控制公司表決權占總表決權比例為 40.37%。公司員工 持股比較高，激勵充分。 利好政策不斷落地利好政策不斷落地和下一代防火墻市場發展和下一代防火墻市場發展推動推動公司市場空間擴大公司市場空間擴大 在網絡信息安全政策法規驅動下，我國網絡信息安全行業將持續保持較快 的增長。網絡信息安全行業屬于國家鼓勵發展的高技術產業和戰略性新興 產業，受到國家政策的大力扶持。下一代防火墻承載了企業級用戶大幅提 升 IT 邊界安全防御效果的殷切期望，因此得到廣泛應用和快速發展。隨著 智慧城市等業務的高速崛起，防火墻前景依舊利好 依靠類“中間件”和“硬件無關”的產品架構成為安全廠商的“廠商”依靠類

4、“中間件”和“硬件無關”的產品架構成為安全廠商的“廠商” 傳統網絡安全架構靈活性較差，無法適應新的網絡安全防護需求。公司提 供高性能、模塊化與硬件無關的軟件基礎平臺。類“中間件”的產品架構 使得公司天然的處于網絡安全產業鏈上游定位。公司以 ABT SPOS 平臺為 基礎，形成了一系列網絡安全產品，主要包括安全網關產品和安全管理產 品兩大類。公司客戶均為行業中知名企業，如華為、新華三、星網銳捷和 安恒信息等，并且與這些公司有著較長時間的合作。 已布局已布局安全管理、云安全、國產安全和安全管理、云安全、國產安全和 IoT 安全等方面領域安全等方面領域 公司多方面布局，尋找新的增長亮點。在網絡安全管

5、理方面，推出 4D 的 攻擊面可視化產品和解決方案，讓安全與用戶的業務結合更緊密。在云安 全領域， 已推出虛擬安全網關產品， 支持以軟件形式部署在 KVM、 VMware、 Xen 等多種虛擬化環境中。在國產網絡安全方向，將安全網關產品以軟件 形態部署在龍芯、申威、飛騰三種不同的體系架構中，推出了滿足信息創 新要求的各類產品。在 IoT 安全方面，推出視頻監控專網接入網關產品。 盈利預測盈利預測 公司作為網絡安全公司的上游廠商，預計將持續受益網絡安全行業的高景 氣度發展，預計公司 2019 年-2021 年營業收入分別為 2.65/3.67/5.30 億元， 同比增長 35.90%/38.19

6、%/44.56%，歸母凈利潤分為為 0.77/0.95/1.22 億元， 同比增長 24.51%/23.98%/28.75%。 給予公司 20 倍的 PS 倍數， 公司市值 73.4 億元，對應公司股價 143.4 元。首次覆蓋，給予增持評級。 風險風險提示提示：業務模式風險；產品集中風險；應收賬款增加風險；季節性波 動風險 財務數據和估值財務數據和估值 2017 2018 2019E 2020E 2021E 營業收入(百萬元) 150.76 195.35 265.47 366.85 530.30 增長率(%) 41.77 29.58 35.90 38.19 44.56 EBITDA(百萬元)

7、 56.49 83.44 89.27 114.25 149.03 凈利潤(百萬元) 36.05 61.55 76.64 95.01 122.33 增長率(%) 262.07 70.75 24.51 23.98 28.75 EPS(元/股) 0.70 1.20 1.50 1.86 2.39 市盈率(P/E) 165.41 96.87 77.80 62.75 48.74 市凈率(P/B) 29.24 23.34 17.29 13.56 10.61 市銷率(P/S) 39.55 30.52 22.46 16.25 11.24 EV/EBITDA 0.00 0.00 65.35 52.00 39.76

8、 -53% -41% -29% -17% -5% 7% 19% 2019-032019-072019-11 安博通計算機應用 滬深300 公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 2 內容目錄內容目錄 1. 稀缺的網絡安全系統平臺與安全服務提供商稀缺的網絡安全系統平臺與安全服務提供商 . 4 1.1. 公司是網絡安全行業網絡安全系統平臺與安全服務提供商 . 4 1.2. 公司控制權穩定，員工激勵充分 . 5 2. 政策和技術雙輪驅動，將政策和技術雙輪驅動，將推動安全行業加速發展推動安全行業加速發展 . 6 2.1. 利好政策不斷落地推動網絡安全市場高速發展 . 6 2.2. 下一代防

9、火墻和物聯網安全等市場蘊含巨大的商機 . 8 3. 提供網絡安全能力，信創和提供網絡安全能力，信創和 IOT 布局推動公司加速成長布局推動公司加速成長 . 9 3.1. 利用硬件無關的軟件基礎平臺提供各類網絡產品 . 9 3.2. 依靠類“中間件”產品架構成為安全廠商的“廠商” . 11 3.3. 推出技術領先和行業認可的可視化安全管理平臺 . 12 3.4. 通過虛擬化產品布局云安全領域 . 13 3.5. 跟隨信創趨勢推出國產安全產品 . 14 3.6. 投入 IoT 安全大潮打造新的產品增量 . 16 4. 盈利預測與估值盈利預測與估值 . 17 4.1. 盈利預測 . 17 4.2.

10、估值分析 . 17 5. 風險提示風險提示 . 18 圖表目錄圖表目錄 圖 1：安博通在產業鏈中的定位是上游技術提供商 . 4 圖 2：安博通以 ABT SPOS 為產品核心不斷進行產品外延. 4 圖 3：2016-2021 年中國網絡信息安全市場規模（單位：億元） . 7 圖 4： 2016-2021 年中國網絡信息安全市場增長 . 7 圖 5：等保 2.0 與等保 1.0 體系框架對比差異 . 7 圖 6：主流防火墻廠商中華為新華三均為公司客戶 . 8 圖 7：2016-2021 年中國物聯網安全市場規模（億元） . 9 圖 8：2016-2021 年中國物聯網安全市場增速 . 9 圖 9

11、：公司提供高性能、模塊化與硬件無關的軟件基礎平臺 . 9 圖 10：安全管理類產品工作流程圖 . 10 圖 11：安博通產品架構類似基礎軟件中的中間件 . 11 圖 12：安博通經營模式圖 . 12 圖 13：安博通獲頒新華三集團優秀供應商 . 12 圖 14：可視化的安全管理界面 . 13 圖 15：安博通可視化產品已打造一系列標桿客戶案例 . 13 圖 16：虛擬化的云安全資源池提供靈活的安全能力 . 14 圖 17：虛擬化安全網關部署位置 . 14 mNqPoOmQsPtNoMmNsNuNtQbRbP7NpNnNpNoOiNqQmPlOmNoPaQoPoPuOnMrNxNqQmR 公司報

12、告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 3 圖 18：天融信龍芯防火墻 . 15 圖 19：網安龍芯防火墻 . 15 圖 20：安博通攜龍芯平臺產品亮相第二屆數字中國建設峰會 . 15 圖 21： 2016 年物聯網僵尸網絡攻擊給美國造成巨額損失 . 16 圖 22：IoT 安全要素 . 16 圖 23：安博通攝像頭網關界面 . 17 表 1：2019 年第三季度前十大股東. 5 表 2：員工背景介紹 . 6 表 3：網絡安全行業主要政策 . 6 表 4：公司主要提供安全網關類產品和安全管理類產品. 10 表 5：營業收入及預測 . 17 表 6：估值比較（截止 2020 年 2 月 2

13、8 日收盤）. 18 公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 4 1. 稀缺稀缺的的網絡安全系統平臺與安全服務提供商網絡安全系統平臺與安全服務提供商 1.1. 公司是公司是網絡安全行業網網絡安全行業網絡安全系統平臺與安全服務提供商絡安全系統平臺與安全服務提供商 安博通主營業務為網絡安全核心軟件產品的研究、開發、銷售以及相關技術服務，為網絡安博通主營業務為網絡安全核心軟件產品的研究、開發、銷售以及相關技術服務，為網絡 安全行業網絡安全系統平臺與安全服務提供商。安全行業網絡安全系統平臺與安全服務提供商。在網絡安全行業中，公司依托于自主開發 的應用層可視化網絡安全原創技術，為業界眾多網絡

14、安全產品提供操作系統、業務組件、 分析引擎、關鍵算法等軟件產品及相關的技術服務。 圖圖 1：安博通在產業鏈中的定位是上游技術提供商安博通在產業鏈中的定位是上游技術提供商 資料來源：安博通招股說明書、天風證券研究所 公司以自主研發的網絡安全系統平臺公司以自主研發的網絡安全系統平臺 ABT SPOS 為產品核心。為產品核心。 公司根據 ABT SPOS 通過持 續的研發與創新，應用于網絡安全防御控制、網絡監測預警等領域，形成了一系列在產品 功能、性能、創新性等方面具有較強競爭力的網絡安全產品。 圖圖 2：安博通以安博通以 ABT SPOS 為產品核心為產品核心不斷進行產品外延不斷進行產品外延 公司

15、報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 5 資料來源：安博通官網、天風證券研究所 1.2. 公司控制權穩定，公司控制權穩定，員工激勵充分員工激勵充分 公司控制權和經營權穩定，董事長鐘竹是公司實際控制人。公司控制權和經營權穩定，董事長鐘竹是公司實際控制人。截至 2019 年第三季度，公司 董事長鐘竹直接持有公司 13,460,000 股，占公司股本總額的 26.30%；通過崚盛投資間接 持有公司 1,489,496 股，占公司股本總額的 2.91%。 ，占股本總額的比例為 29.21%。同時， 鐘竹通過崚盛投資控制公司表決權占總表決權比例為 14.07%，直接及間接控制公司表決權 占總表

16、決權比例為 40.37%，為公司的控股股東及實際控制人。 表表 1：2019 年第三季度前十大股東年第三季度前十大股東 排名 股東名稱 持股數量(萬股) 占總股本比例(%) 1 鐘竹 1346 26.30 2 石河子市崚盛股權投資合伙企業(有限合伙) 720 14.07 3 蘇長君 324 6.33 4 武漢光谷烽火產業投資基金合伙企業(有限合伙) 310 6.06 5 深圳市和輝財富投資企業(有限合伙) 252 4.92 6 蘇州厚揚景橋投資管理有限公司-寧波梅山保稅港區厚揚天灝股權投資中 心(有限合伙) 238.5 4.66 7 深圳市達晨財智創業投資管理有限公司-深圳市達晨鯤鵬二號股權投

17、資企 業(有限合伙) 180 3.52 8 深圳市泓錦文并購基金合伙企業(有限合伙) 157.5 3.08 9 北京中金永合創業投資中心(有限合伙) 90 1.76 10 深圳市達晨財智創業投資管理有限公司-深圳市達晨創通股權投資企業(有50 0.98 公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 6 限合伙) 合 計 3668 71.68 資料來源：Wind、天風證券研究所 公司管理人員和核心技術人員具有豐富的網絡與安全經驗。公司管理人員和核心技術人員具有豐富的網絡與安全經驗。其核心技術人員掌握了網絡安 全、PKI 相關技術，掌握網絡行為畫像、隱秘通信隧道，網絡安全管理平臺、安全資源的

18、 統一管理和部署和安全數據可視化呈現等核心技術。 公司員工持股比較高，激勵充分。公司員工持股比較高，激勵充分。為健全公司長效激勵約束機制，增強骨干員工對公司的 歸屬感，公司于 2016 年通過崚盛投資對 43 名骨干員工實施股權激勵。 表表 2：員工背景介紹員工背景介紹 人員 公司職務 過往經歷 核心技術覆蓋 鐘竹 董事長 畢業于長江商學院，碩士學位。歷任銳捷網絡產品經理和軟件產品線 總監、戴爾（中國）高級系統顧問與經理、安博通監事、安博通執行 董事兼總經理，2016 年 5 月至今任公司董事長 具有豐富的網絡與安全 從業經驗 蘇長君 總經理 畢業于天津大學電子科學與技術專業，學士學位。歷任杭

19、州華三通信 產品經理、北京海拓天成市場經理、北京愛賽立市場經理、北京星網 銳捷網絡產品經理、安博通首席運營官、首席執行官，2016 年 5 月至 今任公司董事、總經理 具有豐富的網絡與安全 從業經驗 段彬 副總經理 畢業于北京航空航天大學，碩士學位，歷任港灣網絡有限公司高級工 程師；北京山石網科信息技術有限公司軟件項目經理，任安博通有限 副總經理兼研發部總經理， 2016 年 5 月至今任公司副總經理兼研發部 總經理、董事，負責公司技術方向、技術架構與整體研究開發工作。 網絡安全 曾輝 副總經理 畢業于北京信息科技大學，學士學位。歷任杭州華三通信產品拓展經 理、安博通副總經理、市場部總經理，2

20、016 年 5 月至今任公司董事、 副總經理 具有豐富的網絡與安全 從業經驗 夏振富 董秘 畢業于北京科技大學冶金工程專業，學士學位，注冊會計師和注冊稅 務師。歷任貴州年華科技有限責任公司培訓師，國網湖南省電力公司 長沙供電分公司信息專員，湖南中皓會計師事務所有限責任公司項目 經理，中磊會計師事務所有限責任公司項目經理，大信會計師事務所 （特殊普通合伙）項目經理，安博通有限財務總監，2016 年 5 月至 今任公司董事、財務總監、董事會秘書 李洪宇 核心技術人員 畢業于哈爾濱理工大學，碩士學位。杭州華三通信高級工程師、國家 電網項目經理、中興電力項目經理、中科正陽系統架構師、北京網康 科技系統

21、架構師、安博通研發部副經理，2016 年 5 月至今任公司研發 部副經理、監事 網絡安全、 PKI 相關技術， 掌握網絡行為畫像和隱 秘通信隧道 柳泳 核心技術人員 學士學位。歷任北京中體網科技、三一通訊、天融信軟件工程師，北 京酷熱科技、凹凸微系、山石網科、網神信息開發經理，安博通研發 部副經理，2019 年 1 月至今任公司研發部首席產品設計師、監事 網絡安全管理平臺、 安全 資源的統一管理和部署、 安全數據可視化呈現 資料來源：安博通招股說明書、天風證券研究所 2. 政策和技術雙輪驅動，將推動政策和技術雙輪驅動，將推動安全安全行業行業加速發展加速發展 2.1. 利好政策不斷落地推動網絡安

22、全市場高速利好政策不斷落地推動網絡安全市場高速發展發展 在網絡信息安全政策法規驅動下，我國網絡信息安全行業將持續保持較快的增長。在網絡信息安全政策法規驅動下，我國網絡信息安全行業將持續保持較快的增長。網絡信 息安全行業屬于國家鼓勵發展的高技術產業和戰略性新興產業，受到國家政策的大力扶持。 近年來，我國政府頒布了新的國家安全法 、 網絡安全法等重要法規并制定了 “十 三五”國家信息化規劃 、 軟件和信息技術服務業發展規劃（20162020）年 、 信息通 信網絡與信息安全規劃（2016-2020）年等政策，從制度、法規、政策等多個層面促進 國內網絡信息安全產業的發展，提高對政府、企業等網絡信息安

23、全的合規要求。我國網絡 信息安全政策的逐步實施，將帶動政府、企業在網絡信息安全方面的投入。 表表 3：網絡安全行業主要政策網絡安全行業主要政策 發布時間 發文單位 政策名稱 相關內容 2019 工信部 關于促進網絡安全產業發展 到 2025 年， 培育形成一批年營收超過 20 億的網絡安全企業， 形成 若干具有國際競爭力的網絡安全骨干企業，網絡安全產業規模超過 公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 7 2,000 億。 2017 工信部 公共互聯網網絡安全威脅監 測與處置辦法 積極應對嚴峻復雜的網絡安全形勢，進一步健全公共互聯網網絡安 全威脅監測與處置機制，維護公民、法人和其他組

24、織的合法權益。 2017 工信部 公共互聯網網絡安全突發事 件應急預案 建立健全公共互聯網網絡安全突發事件應急組織體系和工作機制， 提高公共互聯網網絡安全突發事件綜合應對能力，確保及時有效地 控制、減輕和消除公共互聯網網絡安全突發事件造成的社會危害和 損失，保證公共互聯網持續穩定運行和數據安全，維護國家網絡空 間安全，保障經濟運行和社會秩序。 2017 工信部 軟件和信息技術服務業發展 規劃（20162020 年） 發展信息安全產業，支持面向“云管端”環境下的基礎類、網絡與 邊界安全類、終端與數字內容安全類、安全管理類等信息安全產品 研發和產業化。創新云計算應用和服務。支持發展云計算產品、服

25、務和解決方案，推動各行業領域信息系統向云平臺遷移，促進基于 云計算的業務模式和商業模式創新。 2016 中國人大常 委會 中華人民共和國網絡安全法 為保障網絡安全，維護網絡空間主權和國家安全、社會公共利益， 保護公民、法人和其他組織的合法權益，促進經濟社會信息化健康 發展制定。 資料來源：安恒信息招股說明書、天風證券研究所 圖圖 3：2016-2021 年中國網絡信息安全市場規模（單位：億元）年中國網絡信息安全市場規模（單位：億元） 圖圖 4： 2016-2021 年中國網絡信息安全市場年中國網絡信息安全市場增長增長 資料來源：安恒信息招股說明書、天風證券研究所 資料來源：安恒信息招股說明書、

26、天風證券研究所 等保等保 2.0 的發布標志著我國網絡安全等級保護工作進入一個嶄新的階段。的發布標志著我國網絡安全等級保護工作進入一個嶄新的階段。2019 年 5 月 13 日，網絡安全等級保護制度 2.0（以下簡稱等保 2.0）標準正式發布，并將于 2019 年 12 月1日開始實施。 等保2.0的發布標志著我國網絡安全等級保護工作進入一個嶄新的階段， 對于加強我國網絡安全保障工作，提升網絡安全保護能力具有十分重要的意義。等保 2.0 在 1.0 的基礎上，注重全方位主動防御、動態防御、整體防控和精準防護，實現了對云計 算、大數據、物聯網、移動互聯和工業控制信息系統等保護對象全覆蓋，以及除個

27、人及家 庭自建網絡之外的領域全覆蓋。 等保 2.0 所強調的主動防御、 動態防御， 所覆蓋的云計算、 大數據、物聯網等對象。 圖圖 5：等保等保 2.0 與等保與等保 1.0 體系框架對比差異體系框架對比差異 公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 8 資料來源：信息化和軟件服務網、天風證券研究所 2.2. 下一代防火墻下一代防火墻和物聯網安全等市場蘊含巨大的商機和物聯網安全等市場蘊含巨大的商機 下一代防火墻之于網絡安全建設不可或缺，市場前景持續利好。下一代防火墻之于網絡安全建設不可或缺，市場前景持續利好。下一代防火墻承載了企業 級用戶大幅提升 IT 邊界安全防御效果的殷切期望，因

28、此得到廣泛應用和快速發展。下一代 防火墻采用了全新的體系架構，從安全防護能力、可視化、技術協同、虛擬化等方面進行 徹底革新， 已經成為 IT 安全建設可或缺的重要安全產品。 根據 IDC 發布報告顯示， 2018 年，中國防火墻市場規模達到 10.68 億美元，較 2016 年同比增長 30.8%。隨著行業云的大 規模建設、智慧城市的高速崛起，防火墻前景依舊利好。 圖圖 6：主流防火墻廠商主流防火墻廠商中華為新華三中華為新華三均為公司客戶均為公司客戶 資料來源：IDC、天風證券研究所 2018 年中國物聯網安全市場規模為年中國物聯網安全市場規模為 88.2 億元，預計億元，預計 2021 年達

29、到年達到 301.4 億元。億元。物聯網概 念的提出和技術的發展創新，在深刻改變傳統產業形態和社會生活方式的同時，也催生了 大量新產品、新服務、新模式。數以億計的設備接入物聯網使其產業規模得到不斷壯大， 伴隨針對用戶隱私、基礎網絡環境安全攻擊數量的不斷增多，物聯網安全問題已成為全社 根據工信部的數據，2015 公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 9 年我國物聯網產業規模達到 7,500 億元，同比增長 29.3%。預計到 2020 年，中國物聯網的 整體規模將達到 1.8 萬億元。伴隨物聯網市場規模的快速增長，物聯網設備、網絡、應用 也面臨嚴峻的安全挑戰。物聯網安全將成為萬億規

30、模市場下的藍?！皾摿伞?，根據賽迪 顧問 2019 中國網絡發展白皮書 統計數據，2018 年，我國物聯網安全市場規模達到 88.2 億元，增速達到 34.7%，預計到 2021 年，物聯網安全市場規模將達到 301.4 億元。 圖圖 7：2016-2021 年中國物聯網安全市場規模（億元）年中國物聯網安全市場規模（億元） 圖圖 8：2016-2021 年中國物聯網安全年中國物聯網安全市場市場增速增速 資料來源：安恒信息招股說明書、2019 中國網絡發展白皮書、天風證券研究所 資料來源：安恒信息招股說明書、2019 中國網絡發展白皮書、天風證券研究所 3. 提供網絡安全能力，提供網絡安全能力

31、，信創和信創和 IOT 布局推動公司加速成長布局推動公司加速成長 3.1. 利用硬件無關的軟件基礎平臺提供各類網絡產品利用硬件無關的軟件基礎平臺提供各類網絡產品 傳統網絡安全架構靈活性較差，無法適應新的網絡安全防護需求。傳統網絡安全架構靈活性較差，無法適應新的網絡安全防護需求。傳統網絡安全防御架構 主體上依賴于封閉型軟硬件一體化設備，安全防護系統與硬件實體緊耦合，安全能力如同 “繭中蛹”一樣被牢牢的束縛在各類封閉的硬件“盒子”中，無法快速靈活地部署于各類 云計算虛擬化環境、各類不同架構的網絡通信平臺與各類物聯網智能硬件場景，因此難以 響應數字化時代層出不窮的安全防護需求。 公司提供高性能、模塊

32、化與硬件無關的軟件基礎平臺。公司提供高性能、模塊化與硬件無關的軟件基礎平臺。與傳統網絡安全產品通行的軟硬一 體化架構不同，公司將網絡安全的能力特性完全軟件化與模塊化。通過應用層軟件技術、 用戶態軟件技術、硬件無關化、軟件虛擬化等技術，最大程度解開產品與硬件的緊密耦合 性，達到產品的柔性特點。這類軟件產品具有更廣泛的適配性與融合性，不僅可以安裝在 傳統網絡硬件設備中，更可以靈活地部署于各類虛擬化環境、云計算環境、特種硬件平臺 與廣泛的物聯網硬件中，滿足各種場景下網絡安全防護與檢測的需求。 圖圖 9：公司提供高性能、模塊化與硬件無關公司提供高性能、模塊化與硬件無關的軟件基礎平臺的軟件基礎平臺 公司

33、報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 10 資料來源：安博通招股說明書、天風證券研究所 公司主要提供安全網關類產品和安全管理類產品。公司主要提供安全網關類產品和安全管理類產品。公司以 ABT SPOS 平臺為基礎，通過持 續的研發與創新，應用于網絡安全防御控制、網絡監測預警等領域，形成了一系列網絡安 全產品，主要包括安全網關產品和安全管理產品兩大類。同時公司圍繞 ABT SPOS 平臺提 供相應的網絡安全技術開發與安全運維等服務。 表 4：公司主要提供安全網關類產品和安全管理類產品 業務分類 業務簡介 業務形態 網絡安全產品 安全網關產品 嵌入式安全網關 應用于數據通信網絡的下一代防

34、火墻產品及網 絡行為管理與審計產品。以嵌入式網絡通信平臺 為硬件載體，通過解析網絡流量中的用戶、應用 和內容等信息，為用戶提供應對入侵防御和實時 攻擊、病毒攔截能力，并通過記錄及審計用戶的 網絡行為與內容，為企業網絡優化和規劃提供決 策支持，為客戶構建有序、健康的網絡環境。 以軟件或軟硬件一體 化形態銷售 虛擬化安全網關 應用于云計算環境的虛擬化安全網關產品，包括 虛擬化下一代防火墻產品及網絡行為管理與審 計產品，以通用服務器為硬件載體，為云計算環 境提供高擴展性、適應性以及全面的虛擬化安全 能力。 以軟硬件一體化形態 銷售 安全管理產品 大型網絡與云計算環境下的網絡安全管理平臺。 基于大數據

35、分析與可視化技術，通過云端平臺對 安全設備和安全事件提供集中部署、運維監測、 數據收集分析以及預警處置等功能。 以軟件或軟硬件一體 化形態銷售 網絡安全服務 基于用戶場景與個性化需求提供的差異化安全 技術開發與安全運維服務。 安全技術開發服務與 安全運維服務 資料來源：安博通招股說明書、天風證券研究所 圖 10：安全管理類產品工作流程圖 公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 11 資料來源：安博通招股說明書、天風證券研究所 3.2. 依靠類“中間件”產品架構成為安全廠商的“廠商”依靠類“中間件”產品架構成為安全廠商的“廠商” 類“中間件”的產品架構使得公司天然的處于網絡安全產業鏈上游定位。類“中間件”的產品架構使得公司天然的處于網絡安全產業鏈上游定位。不同于傳統網絡 安全產品獨立部署的方式，公司更注重與行業內產品廠商與解決方案廠商系統的融合與協 同，因此產品開發中考慮了靈活豐富的開放接口與 API，支持向第三方接收和發送信息， 一方面，公司產品支持分析第三方設備發送來的配置、流量、日志、通知、消息等信息， 當發現網絡中潛