2021年郎酒股份公司高端化戰略與盈利能力分析報告（49頁）.pdf

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1、高端醬酒相較其他香型產能更為稀缺，未來競爭的實質是老酒的競爭。濃香型白酒釀造工藝素有“千年窖池萬年糟”，因此高端濃香白酒的產能瓶頸主要在于老窖池群數量。從釀造周期來看，濃香型白酒經過發酵蒸煮取酒勾調等工藝，前后歷時約 60 天左右，隨后瓶儲 13 年。清香型白酒采取清蒸二次清工藝，發酵期約 28 天左右。2020 年高景氣度下，對于優質醬香酒的哄搶，直接導致坤沙級基酒平均提價幅度超過了 20%。因此，高端醬酒的產能相較其他香型顯得更為稀缺，未來高端醬酒競爭的實質是老酒的競爭。得天獨厚的產區優勢開啟屬于赤水河的醬酒故事。赤水河谷海拔 300 至 600米，具有獨特的水質、土壤、氣候、空氣和微生物

2、條件，造就了特有的微生態系統，成為釀制優質醬香基酒的絕佳天然環境。赤水河谷上至金沙，中至茅臺鎮，下至二郎鎮，貢獻了全國90%左右的醬酒產能，是醬酒的黃金產區，被公認為是世界上具有較強影響力、成長性和發展潛力的白酒產區之一。以 2018 年為例，赤水河流域僅占全國白酒 3.1%的產能，貢獻了 17.2%的營收以及 42.7%的利潤。赤水河產區具有醬酒生產不可復制的微生物環境，上世紀國家在相距 100 公里的遵義市進行異地生產規劃，從茅臺酒廠精選最好的技師，全套引進相同的釀造設備，盡可能完全復制相同的釀造環境，但還是以失敗告終，彰顯了產區環境對白酒釀造的不可復制性。產區屬于地理標志權的概念，實質上

3、是白酒釀造的標準。2020年 6 月，茅臺、郎酒等七家醬酒企業共同發布世界醬香型白酒核心產區企業共同發展宣言，將醬酒核心產區概念由茅臺鎮延伸至整個赤水河流域。上至金沙縣，中至茅臺鎮，下至二郎鎮的百余公里流域，是名副其實的世界醬香型白酒核心產區。高端醬酒產能落地最起碼七年。醬酒產能的釋放需要“2 年建設期+5 年生產期”合計 7 年的時間，短期產能釋放相對有限，供求相對緊平衡。赤水河流域的生態環境和氣候條件獨一無二，具有醬酒生產無法復制的微生物環境。高端醬酒采用當地優質高粱(紅纓子)、小麥，端午制曲、重陽下沙，兩次投料、九次蒸煮、八次發酵、七次取酒，生產周期歷時一年，然后基酒需要貯存 3 年以上，最后經由多種酒體進行勾調成品后再儲藏 1 年左右，前后生產周期長達 5 年以上。古法釀造的工匠精神賦予高端醬酒產能的極度稀缺性，國內醬酒大廠較多分布于赤水河流域，代表品牌包括茅臺、郎酒、習酒等，目前經測算赤水河谷的高端醬酒產能容量約 20 萬噸。