【公司研究】海優新材-深度報告：光伏膠膜優質“賽道” 快速成長的新一線龍頭-210628（24頁）.pdf

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1、技術：膠膜技術路線穩定，無產品替代風險。光伏一直以來技術進步和成本下降速度較快著稱，技術變革的主要發生在主產業鏈環節(多晶硅、硅片、電池片、組件)，近年來發生過多次較大的技術變革，如多晶硅環節冷氫化替代熱氫化、硅片環節單晶替代多晶、電池片環節PERC 電池崛起，未來新的技術變革如異質結電池仍在醞釀中。每一次技術變革都會極大推動行業進步，但也會對現有格局產生劇烈的沖擊。相比主產業鏈，膠膜作為光伏組件的輔材，技術路線較為穩定，無論電池組件技術如何變化，對于膠膜的需求一直保持穩定，可預見的未來也看不到替代品的出現。產品結構升級：白色EVA 與POE 滲透率提升。傳統透明 EVA 膠膜為目前市場上的主

2、流產品。目前，市場上封裝材料主要有透明 EVA膠膜、白色 EVA 膠膜、聚烯烴(POE)膠膜、多層共擠 POE 膠膜與其他封裝膠膜等。目前市場主要份額仍被傳統透明 EVA 膠膜所占據，2019 年市占率約為 69.6%。傳統EVA 膠膜擁有超過 20 年的應用歷史，其特點包括高抗 PID、高透光率、抗紫外濕熱黃變性、抗蝸牛紋、與玻璃和背板的粘結性好等。產品升級換代，白色 EVA、POE 等產品將迅速占據市場份額。目前，白色 EVA 膠膜、 POE 膠膜、多層共擠POE(EPE)膠膜等正在逐步蠶食傳統膠膜的市場份額。相較于傳統透明 EVA 膠膜只能起到基礎的透光、粘接、耐黃變等封裝作用，白色 E

3、VA 具有高反射率的特點，從而可以進一步提升組件的發電效率，但是其層壓過程中存在白色填料上溢、收縮、碎片等問題。而POE 膠膜則由POE 樹脂制成，相對于EVA 膠膜有更好的抗PID 性能，但也存在成本較高、生產效率較低、性能不穩定等問題。而多層共擠POE(EPE)膠膜由兩層EVA與一層 POE 構成，從而同時具備 POE 與 EVA 材料的優勢，同時受 POE 原材料短缺的影響較小。EPE 是POE 膠膜未來發展的主要趨勢之一。膠膜在組件成本占比不高，議價壓力相對較小。目前，膠膜成本占組件成本 7%左右，成本占比相對較低，卻對組件質量至關重要，因此，組件企業對于膠膜壓價的動力不強，更傾向于選擇大廠產品，以保證產品質量的穩定性。