2021年中國逆變器行業特性與未來發展趨勢分析報告（27頁）.pdf

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1、 在渠道方面：國內企業的渠道日趨完善，響應速度領先海外： 國內組串式逆變器企業早期主要以出口海外為主(海外收入占比80%+)，建立了渠道基礎。 近年隨著國內組串式逆變器企業上市募資并投向營銷網絡建設，加速了海外市場的渠道擴張。如固德威設立了13個境外子公司或客戶服務中心， 錦浪在北美、歐洲、印度委托了3家第三方本地服務機構，境外服務費從2018年的0.14億元大幅提升至2020年的0.44億 元。 國內企業正憑借快速的售后服務響應搶占海外市場。在更換逆變器或遇到其他問題時，國內廠商往往擁有較高的執行效率，能更快解決客戶的問題，如陽光承諾24小時內解決問題，而SMA承諾48小時內解決問題。 在價

2、格方面，國內逆變器廠商具有兩大優勢： 上游材料基本實現國產化。逆變器材料由機構件、半導體器件、PCB板等構成，其中占比20%左右的半導體器件、集成電路主要依賴進口，供應商主要是英飛凌、德州儀器等企業;占比80%以上的其余材料已可使用國產品。 國內人工薪酬較低，使國內企業的研發、管理、銷售人員費用更低。 綜合上述因素，使得海外覆蓋戶用、工商業、地面電站全場景的逆變器龍頭SMA產品平均價格高達0.6元/W，而國內組串式逆變器企業僅0.2-0.3元/W。 2019年起，國內逆變器企業加速在海外的替代，但市場擔心的問題一直是替代的可持續性，據此我們類比光伏產業鏈中對品牌渠道要求較高的組件環節格局變化進

3、行分析如下： 逆變器與組件環節對比：兩個環節下游客戶群相同、均有國內企業替代海外企業的階段，且相較光伏行業其他環節對品牌渠道更看重，因此可以組件環節作為未來逆變器格局的指引;但由于組件的同質化比逆變器更嚴重，因此組件更看重價格，而逆變器的客戶粘性更強，會使逆變器進行海外替代的上限低于組件。 國產逆變器當前市占率：根據2020年全球前15強逆變器企業的出貨數據，海外企業合計出貨量僅54GW，約占海外整體128GW出貨的42%，可反推知2020年國內企業在海外的出貨份額近58%。 參考組件環節格局去推演未來逆變器環節的變化：2020年全球裝機130GW，其中國內需求為48.2GW，海外裝機對應組件

4、需求98GW，龍頭韓華、First Solar的出貨量分別預計10、5.5GW，占比約16%，剩余84%的份額主要由國內廠商瓜分。由此推測逆變器環節的終局類似，預計國內企業進行出口替代的上限可達海外需求的80%，從而剩余替代空間仍有20pct。 從歷史看，主流逆變器類型經歷了組串集中組串的變化： 2012年前組串式占比高：早期光伏裝機以分布式為主，組串式更適配分布式系統。 2016年前后集中式占比高：隨著更多國家對大型電站進行補貼，容量更大的地面電站具有了更好的發展前景，2013年后地面電站裝機占比過半，集中式憑借明顯的成本優勢開始占據市場的主要份額。 2018年后組串式占比回升：2013年華為進入逆變器市場后，對組串式逆變器進行了“硅進銅退”、“無熔絲”、“無風扇”等大量技術革新，使組串式逆變器的可靠性大幅提升;2018年后，受益于IGBT功率密度的提升與廠商對逆變器結構的優化，大功率組串式逆變器的成本加速降低，1500V系統的推廣又降低了交流側成本，助推組串式逆變器在地面電站市場替代集中式逆變器， 2020年國內市場組串式逆變器市占率已達67%。