波士頓：2021年采礦業的價值創造：從動蕩的十年中崛起（英文版）（25頁）.pdf

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1、對于采礦業來說，2020年是艱難的一年，而過去的十年更是糟糕。但更好的日子就在前方。由于大宗商品價格居高不下，對產能過剩的擔憂減少，以及全球電氣化趨勢明顯，該行業的企業正在表達新的信心。然而，這不會一帆風順。與全球金融危機和之前的許多危機相比，如今大多數礦業公司對未來廣泛的經濟沖擊準備不足。COVID-19大流行的長期影響是 2021年波士頓第二咨詢集團(Boston Consulting Group 2)的情況不得而知，未來仍有很大不確定性，尤其是在地緣政治不穩定和氣候變化方面。礦業高管比大多數行業高管更了解外部力量對其業務的影響。首先，他們沒有選擇經營地點的特權：礦石就在原地。此外，礦業對

2、全球市場、當地市場、政府管理、政治活動、環境壓力以及投資者情緒的變化尤為敏感。隨后出現了COVID-19大流行，給已經陷入結構性問題的行業帶來了全新的挑戰。今年第一季度，普遍的鎖定令標普指數下跌30%，大宗商品價格下跌兩位數，侵蝕了股東總回報率(TSR)。然而，隨著2021年的到來，這種情況正在發生顯著變化。今年前幾個月，股價反彈，大宗商品價格漲幅甚至超過去年秋季。銅價已飆升至高于COVID-19之前的水平(2020年上漲29%)，并于2021年5月初達到歷史高點。黃金價格正迎來2012年以來最大的反彈。大多數礦業公司已實現全面復蘇，該行業在2020年結束時的一年平均TSR為26%，令人印象深

3、刻。根據波士頓咨詢公司(BCG)最近發布的2021年價值創造者排行榜，這一反彈使礦業在5年TSR中排名第一。疫苗的推出有助于在消費者和企業中產生樂觀情緒。不過，從更長的時間范圍來看，情況似乎不那么樂觀。盡管大多數礦業公司在2020年的表現都很好，但在過去十年中，相對而言，很少有公司能走在前面。自2010年以來，該行業平均回報率中值為負，未能為投資者創造價值。同期標普500指數的年平均TSR為14%。不過，由于從鐵礦石到銅等大宗商品價格居高不下，該行業的企業有理由保持樂觀。電氣化的巨大勢頭，特別是與各種類型的電動汽車和存儲系統相關的電氣化，對銅、鎳、鈷、鋰等具有積極意義。在這份報告中，我們考察了91家礦業公司的長期業績，每家公司的市值都超過50億美元。我們著眼于企業如何利用最近的漲價來改善未來的地位。我們還探討了他們不僅可以從行業的贏家那里學到什么，還可以從行業的落后者那里學到什么。我們先回顧一下COVID-19來襲那一年的跌宕起伏，然后再回顧過去十年的挑戰。