Vanguard：經濟與市場展望：冠狀病毒時代的預測（英文版）（40頁）.pdf

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1、全球COVID-19大流行造成了現代史上最劇烈、最深刻的短期經濟收縮。即使一些國家成功控制了疫情，全球病例數仍在繼續增長。衛生和經濟的雙重危機遠未結束。主要的經濟影響是由必要的政府強制封鎖和社會疏遠措施共同推動的。隨著這些措施的緩解，以及除非爆發需要廣泛更新限制的疫情，我們預計隨著生產潛力的恢復，經濟活動將初步恢復。但我們預計此后經濟將緩慢復蘇，消費者不愿恢復面對面的交流。最終活動恢復到新的正常狀態，很可能涉及到相對于前病毒軌跡的永久性疤痕，可能要到2021年底或之后才會發生。正如Vanguard所倡導的那樣，中國的政策反應令人印象深刻地大膽和迅速。我們看到貨幣政策一直保持寬松，直到2021年

2、，而且進一步的財政支持似乎是可能的。目前極低的融資成本應能減輕公共債務增加帶來的負擔?？紤]到長期的產能過剩，通脹可能會保持在較低水平。我們預測的風險主要與健康結果有關，并且傾向于下降。盡管我們的基線預測顯示，隨著病毒傳播事件的發生，需要局部封鎖，病毒將逐漸恢復工作，但我們的下行預測顯示，COVID-19病毒將進一步蔓延，并在全國范圍內重新實施限制。金融市場回報預期有所改善，股市估值看起來更具吸引力。但仍存在相當大的不確定性，市場可能進一步調整。我們建議投資者關注長期預期回報，擁抱全球多元化，避免在動蕩的市場中拖延時間。在Vanguard于2019年底發布的經濟與市場展望(the New Age

3、 of Uncertability)中，我們將全球經濟展望描述為增長放緩至低于趨勢的水平，持續的地緣政治不確定性和不可預測的決策打壓了經濟活動。對貿易戰持續或升級的擔憂，特別是美國與美國之間的貿易戰。中國;英國退歐對英國和歐洲前景的不確定性影響;而未知的未知可能性(如香港的民間動蕩、新興市場的民粹主義和市場不穩定)有可能把全球經濟的不同部分拋在一邊。由于通脹率即使不算太低，但仍將保持溫和，貨幣政策在可預見的未來看來仍將保持寬松，預計財政政策對支撐政策刺激的貢獻微乎其微。但隨著各國央行的效率可能達到極限，以及長期的不確定性可能損害生產潛力，我們看到了全球經濟可能陷入低增長均衡的重大風險。然而，即使在我們最悲觀的下行預測中，我們也沒有預見到一場全球性流行病的毀滅性沖擊，這場流行病將在人力成本、經濟活動縮減和金融市場混亂等方面對全球經濟造成嚴重破壞。我們強調的更大經濟不確定性的破壞性影響無疑已經加劇。企業、家庭和市場參與者需要改變計劃，以應對經濟活動前所未有的巨大波動、重大的貨幣和財政政策措施以及資產價格波動。也許更具挑戰性的是，需要對政府強制關閉經濟活動和限制人們行動作出反應，以及需要考慮到醫療狀況的巨大不確定性。