房地產行業地產轉型系列一：地產轉型醫美機構-210710（20頁）.pdf

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1、頭部醫美機構利潤率有望持續改善。一方面，醫美機構行業有明顯的規模效應，集采能夠大幅度降低藥品器械采購成本，集中采購廣告也能一定程度上降低成本；另一方面，頭部醫美機構持續運營和客戶維護能力更強，運營時間長的頭部機構，老客占比高，營銷費用率低。頭部醫美機構隨著運營時間增加，積累大量老客，主要通過老客復購、老客帶新客等方式，營銷費用率低。1、頭部醫美機構規模效應明顯集采能夠帶來藥品器械采購成本的下降，通常采購量越大，采購價格越低。此外，集采在廣告購買上也同樣存在規模效益。在醫美機構藥品器械端，采購量越大，價格折讓越明顯。藥品器械主要是玻尿酸、肉毒素等注射藥品，以及光電儀器和手術設備。根據艾瑞咨詢數據

2、，藥品器械采購成本占醫美機構價值鏈的 10%-20%左右，藥品企業采購成本改善，將帶來利潤率提升。以玻尿酸產品為例，采購量越大，價格優勢越明顯。某龍頭醫美上游機構在招股說明書中披露“根據客戶的采購量給予價格折讓，折讓比例隨采購量提高而逐級增加”，根據我們草根調研，大型連鎖醫美機構采購某些品類玻尿酸的價格可以比市場價格低 50%，集團集采的優勢非常明顯。此外，玻尿酸注射產品競爭越來越激烈，同質化玻尿酸產品單價已呈下降趨勢。目前市場上獲批玻尿酸產品達 30 多種，競爭激烈，部分品類玻尿酸銷售單價有所下降。醫美項目終端價格下降對利潤率有影響，但目前已經明顯改善。隨著監管趨嚴和垂直類 APP 出現，信

3、息更加透明，醫美項目終端價格下降，對醫美機構利潤率存在一定影響，但目前已經明顯改善：當前價格下降幅度大幅減弱，2017 年前后價格下降比較明顯。并且話語權較強的廠家為了維護品牌形象，也會對終端價格進行指導，因此目前價格相對穩定。頭部醫美機構通過綜合方案等模式銷售，而非單一銷售玻尿酸產品，因此也有一定溢價。廣告端集中采購同樣存在規模效應。多方草根調研證實，頭部某大型連鎖醫美機構在廣告購買是采用集團集中采購的模式，在某垂直類 APP 獲客平臺上，同樣的投入可以享受兩倍的服務，也有明顯集采優勢。如果資本入局，加速整合，頭部集采優勢將更加明顯。目前，資本入局醫美機構行業，通過收并購擴大規模，在采購端價格優勢明顯。