摩根大通（J.P. Morgan）：數字轉型與金融科技的崛起-2021年區塊鏈、比特幣和數字金融報告（英文版）（86頁）.pdf

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1、數字金融的興起和對金融科技的需求是COVID-19時代真正的金融變革故事，而不是比特幣價格的上漲不過，最近特斯拉、紐約梅隆銀行和萬事達卡宣布將加大對加密貨幣的接受和采用力度，這證實了投資者對加密貨幣支付交易的需求和興趣有所增加。銀行和金融科技之間的競爭正在加劇，大科技擁有最強大的數字平臺，因為它們可以訪問客戶數據?！敖鹑凇焙汀翱萍肌眳⑴c者之間的合作競爭就在眼前，銀行加大投資以縮小技術差距，美國銀行和非銀行金融科技公司之間的爭奪戰也在監管方面展開。亞洲繼續推動第三方(非現金)全球支付增長。傳統銀行憑借其在存款特許經營、風險管理和監管等方面的優勢，可能成為數字銀行時代的最終贏家。比特幣價格受到特斯

2、拉15億美元投資的提振，動量交易員放大了上漲趨勢，但目前的價格遠高于我們基于采礦成本和風險資本與黃金等價的最新公允價值估計。從長期來看，我們估計理論上比特幣的價格需要上漲到14.6萬美元，這樣市值才能與私營部門通過etf或金條和金幣進行的黃金投資總額相匹配。加密資產繼續被列為股票大幅縮水的最差對沖工具，以遠高于生產成本的價格獲得的多元化收益值得懷疑，而隨著加密所有權的主流化，與周期性資產的相關性正在上升。關注比特幣市場的尾部風險，因為對美元兌美元匯率突然失去信心可能會產生嚴重的流動性沖擊，危及獲得最大的需求和流動性池。監管已經被創新超越，創造了一個不公平的競爭環境，因為fintech提供類似的產品和服務更容易、更便宜。反壟斷的回歸是一種風險，主要是對大型科技公司而言，未來的監管將側重于誰有權使用全球穩定安排，誰有權進入美聯儲的支付系統，以及適當的監督、監督和監管水平。占世界人口20%的央行可能在未來三年發行央行數字貨幣(CBDC)，但考慮到基于管轄權的限制，其變革性影響尚不清楚。