2021年海亮股份公司盈利能力與中國銅管行業研究報告（23頁）.pdf

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1、兩家公司區域互補，完成境內市場全覆蓋，有效實現產銷布局優化。目前公司生產基地主要覆蓋其華中、華東、華南、西南市場，奧博特銅管客戶主要分布廣東、重慶、武漢等地。合資公司位于山東省臨清市，未來覆蓋華北、膠東半島區域客戶，與公司現有生產基地布局重合度很低，互補效果明顯。未來公司可根據客戶分布區域和生產基地布局合理分配產品生產布局，實現產品的就近供應，從而大幅縮短產品與原材料的運送半徑，降低運輸成本、提高客戶服務能力。公司已通過自建、并購相結合的方式在全球設立了十九個生產基地（遍及境內華東、華中、華南、西南以及境外東南亞、歐洲、北美等地）。1） 依托業已形成的全球生產基地布局及規模效應，實現了供應鏈渠

2、道的共享，有效降低了采購成本。在生產實踐中，公司采購團隊基于各基地實時生產需求，通過對全球各市場信息的及時把握和分析，確定最優采購方案并通過合理運用相關工具（如衍生品合約）確保落地。2） 依托體量及信譽優勢，在與供應商的長協價格談判過程中亦具備較強的議價能力及優勢，有效增強應對全球貿易保護主義等潛在挑戰的能力。3） 積累較為豐富的行業整合經驗，通過管理、工藝輸出，提升銅加工工廠的產能利用率與盈利能力。公司在陸續并購 JMF、諾爾達、成都貝德和 KME 等同行后，通過不斷向標的公司輸出精細化管理和制備技術，實現了其銷量與盈利能力的快速增長。以諾爾達下屬三個工廠為例，2019 年該三個工廠實現營業

3、收入較交割前年度增長 86%；實現凈利潤較交割前年度增長 84%，獲得了豐厚的回空調企業是公司最大的下游客戶，但由于空調企業寡頭現象嚴重，若過度依賴空調行業，有可能導致銅管企業盈利能力波動風險較大。公司在空調用制冷銅管外，保持豐富多樣的產品結構，并且在細分行業內處于上游水平，保障了公司的盈利穩定性與抗風險性。1） 銅棒。2020 年公司收入中銅棒占比 10.94%，毛利率為 4.53%。諸暨有色智造園一期 15 萬噸/年銅棒項目 2020 年全部達產，公司銅棒產量從 2018 年的 6.7 萬噸增至 2020 年的25.32 萬噸，年復合增速為 94.4%，。報。公司募投項目進展順利。截至 2021 年 3 月末，公司擁有銅加工產能 111.7 萬噸，在建項目產能近 60 萬噸，公司計劃在 2025 年實現銅材銷量 228 萬噸/年，未來五年銷量CAGR 超過 20%。2021 年新增產能包括浙江 7 萬噸銅管產線（其中一條 3.5 萬噸年中就可以投產），投產后將成為全球智能化程度最高、綜合生產成本最低的銅管生產線之一。