通信行業智能控制器系列報告（一）：供需共振何種企業能走出α邏輯？-210724（50頁）.pdf

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1、專業化分工下，近幾年來下游終端廠商自產智能控制器的比例逐漸下降，第三方廠商外包模式將是大勢所趨。歐美等發達國家產業升級較早，國際知名終端制造商大多外購智能控制器。國內企業過去注重垂直整合，從上游到下游全部的流程都由自身完成，2017 年市場份額較大的家電品牌智能控制器自產比例約為70%-80%，但下游企業“智能控制器自產自用”規模效應較差、投資回報率低。伴隨終端廠商的戰略重心逐步轉移至自身品牌增值、銷售渠道鋪設等，智能控制器的自產比例已在逐步下降，多交給第三方廠商外包生產。近幾年，下游終端廠商的智能控制自產比例逐漸下降，外包比例持續明顯提升。家電領域，根據各公司的投資者關系公告披露，海外家電龍

2、頭伊萊克斯、惠而浦、博世西門子的智能控制器基本全面外包，國內家電廠商也開始跟進這一趨勢，大家電廠商的企業控制器外包比例約為 50%-60%。電動工具領域，龍頭 TTI、百得、牧田等，已基本全面外包控制器；其中 TTI 控制器的供應商集中在中國，百得、牧田和博世等公司的外包份額在歐洲、日本等地區的供應商手中。以電動工具龍頭 TTI 為例，TTI 智能控制器供應商為 8 家，其中拓邦股份、和而泰、朗科智能及貝仕達克 4 家合計占 TTI 智能控制器采購的 80%以上份額；近幾年，國內四大頭部供應商的收入占 TTI 營業成本的比例逐漸提升。智能控制器下游應用分散、產品定制化，疊加認證過程耗時久，因此

3、細分領域的先進入者往往具有客戶先發優勢，可優先關注在細分領域有大客戶資源的企業。由于不同領域的智能控制器的結構、功能差異比較大，終端廠商的需求偏定制化、認證周期較長，因此終端廠商通常會持續、穩定地綁定幾個大的供應商。同時，控制器下游應用的方向大而廣泛，因此智能控制器行業很難形成全領域覆蓋的龍頭企業。行業內龍頭企業，往往深耕某一個領域，再憑借自身的經驗和技術積累，逐漸向其他領域拓展。綜合來看，智能控制器細分領域的先進入龍頭企業，往往具有較強的客戶先發優勢。從細分領域龍頭企業的客戶資源來看：（1）家電控制器領域：和而泰、拓邦等龍頭企業具有明顯的客戶資源優勢。和而泰的大家電客戶包括國際龍頭伊萊克斯、惠而浦、西門子，國內龍頭海信、海爾等，小家電包括 ARCELIK、蘇泊爾等；拓邦的家電客戶，包括國際巨頭伊萊克斯，國內龍頭蘇泊爾、方太、老板等。（2）電動工具領域：和而泰、拓邦股份和朗科智能均是 TTI 的大客戶，和而泰、朗科智能均進入博世供應鏈。（3）汽車電子控制器方面：和而泰、科博達等目前具有顯著的客戶優勢，和而泰中標博格華納、尼得科等客戶的多個平臺級項目訂單，涉及奔馳、寶馬、吉利、奧迪、大眾等多個終端汽車品牌；科博達主要供應大眾集團，已與戴姆勒、捷豹路虎等整車廠商建立了合作關系。