中新集團-首次覆蓋報告：中新合璧打造“一體兩翼”園區綜合運營商-210801（24頁）.pdf

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1、特許經營資質，行業壁壘深厚2020 年，公司綠色公用業務實現營收 5.5 億元，同比增長 22%，由于從事綠色公用業務需要政府授予企業特許經營權或許可資質，公司較早進入該領域并不斷提升自身的經營和管理能力，目前在該領域已經形成了一定的競爭優勢和行業壁壘。2016-2020 年，公司綠色公用業務收入穩定在 5億元左右，隨著公司前期公司綠色公用配套載體的完善及服務能力的提升，毛利率從 2016 年的 20.4%提升至 2020 年的 28.1%。綠色公用作為園區開發運營的配套服務之一，與園區開發運營業務可形成協同效應，隨著公司園區開發運營業務的外拓，綠色公用服務可獲得相應的外拓。未來，公司在碳中和

2、目標下，積極探索布局新能源業務，將重點關注氫能及儲能等行業的拓展機會。拓展服務邊界，推廣循環經濟產業園模式加強業務整合和管理創新，積極拓展業務邊界。收購和順環保以打造危廢業務平臺;電鍍廢水處理業務生產線拓展至太倉、瑞安;污泥處置業務揚州項目加快二期建設;山東科臻危廢處置項目、滁州第四污水處理廠及分布式光伏發電開發建設有序推進中，目前各項業務開展良好。在碳中和目標下，公司積極探索布局新能源業務，將重點關注氫能及儲能等行業的拓展機會。多元化服務：協同園區發展，成長空間廣闊多元化服務主要包括招商代理、工程代理、酒店管理、軟件轉移、教育服務、物業管理等服務，公司為合作區域提供招商、工程代理和軟件轉移服務，為蘇州新加坡外籍人員子女學校提供教育培訓服務和為園區內產業載體配套提供物業管理服務。從收入來看，該板塊收入近年來有所下降，毛利率穩定在 40%左右。盡管公司多元化增值服務收入不及預期，但我們認為隨著產業園的不斷升級，上下游產業鏈合作、中小企業培訓及園區中后臺共享等服務都將豐富園區增值服務內容，為公司該塊業務拓展提供廣闊的發展空間。