汽車行業主機廠盈利能力和估值探析：盈利能力分化特斯拉催化下OEM估值體系開始重塑-210809（32頁）.pdf

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1、國內區域，1)自主品牌方面，吉利、長城、上汽自主近五年新車型推出數均值分別為 6、2、3 個，勝率均值分別為 83%、93%、76%，均在 75%以上，新車型銷量超行業的表現相當優秀。分車型看，吉利 2019 年推出的遠景、星越銷量在 2020 年分別為 8.4、 2.5 萬輛，長城于 2017 年推出的 D 級 SUV 哈弗 M6 銷量從 2018 年的 7.3 萬輛增至2020 年的 15.4 萬輛，優質車型拉動勝率持續跑贏行業。緊隨其后的為長安自主，2016-2020 年新車型數均值為 4 個，勝率均值為 60%，爆款車型長安 CS75 至今仍保持 27 萬的銷量， 2016 年推出的

2、D 級 SUV 長安 CX70 2020 年銷為 3 萬輛。比亞迪、一汽近五年推出的新車型數均值均為 6 個，勝率均值分別為 39%、24%.，其中 2019 年推出的比亞迪 e2 年銷量從 2019 年的 0.7 萬輛增至 2020 年的 2.0 萬輛，比亞迪勝率低于 50%的主要原因在于部分車型銷量表現低于細分行業水平，比如 2019 年推出的 e1 在 2020 年銷量已下滑至 1771 輛，低于 B 級轎車市場的年銷量中位數 4659 輛。合資品牌方面，上汽大眾勝率保持在 90%以上、上汽通用為 88%、一汽豐田近五年勝率均值反超至 100%。上汽大眾、上汽通用、一汽豐田 2016-2

3、020 年新推出車型數均值分別為 2、4、0.4 個，勝率均值分別為 93%、88%、100%。分車型看，上汽大眾2019 年推出的途鎧、上汽通用 2019 年推出的昂科旗、一汽豐田 2019 年推出的亞洲龍在2020 年的銷量分別為 4.5、2.3、11.2 萬輛，超過對應細分市場的行業銷量平均水平，新車型表現亮眼。另外，一汽大眾 2016-2020 年新車型數均值為 1 個，勝率均值為 75%，優質 C 級 SUV 探歌自 2018 上市以來銷量翻倍增長，從 2018 年的 4.9 萬輛增至 2020 年的 11.0 萬輛，遠超行業平均水平。廣汽豐田近五年新車型數均值為 0.4 個，勝率均值為50%，無論是新車型更新頻率還是勝率表現相比頭部合資稍顯不足。其中 2018 年推出的C-HR 2019 年銷量為 5.9 萬輛，領先同期 C 級 SUV 市場平均水平;2019 年推出的廣汽iA5 在 2020 年的銷量為 0.7 萬輛，低于同期 D 級轎車市場表現。