【公司研究】航天彩虹-彩虹無人機大放異彩國內無人機龍頭揚帆起航-20200710[29頁].pdf

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1、請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 評級：買入評級：買入( (首次首次) ) 市場價格：市場價格：1 17.927.92 分析師：分析師：李聰李聰 執業證書編號：S0740520050002 電話：010-59013903 Email： 基本狀況基本狀況 總股本(百萬股) 946.06 流通股本(百萬股) 596.68 市價(元) 17.92 市值(百萬元) 16953.44 流通市值(百萬元) 10692.43 股價與行業股價與行業- -市場走勢對比市場走勢對比 相關報告相關報告 注：采用 2020/7/9 行情數據 公司盈利預測及估值公司盈利預測及估值 指標

2、2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 2,719 3,100 3,556 4,144 4,851 增長率 yoy% 87.93% 14.04% 14.69% 16.54% 17.06% 凈利潤 241.80 231.88 359.87 469.40 609.85 增長率 yoy% 29.51% -4.10% 55.19% 30.44% 29.92% 每股收益（元） 0.26 0.25 0.38 0.50 0.64 每股現金流量 -0.04 0.34 0.04 0.87 0.28 凈資產收益率 3.89% 3.61% 5.16% 6.34% 7.64%

3、P/E 70.11 73.11 47.11 36.12 27.80 PEG 2.78 2.09 1.77 1.43 0.73 P/B 2.73 2.64 2.43 2.29 2.12 投資要點投資要點 無人機與新材料雙無人機與新材料雙主業主業戰略發展模式戰略發展模式，業務規模業務規模穩定增長穩定增長。航天彩虹無人 機股份有限公司成立于 2001 年 11 月，是中國航天科技集團公司第十一研 究院控股的上市公司，也是我國首家以無人機為主營業務的上市公司。公 司保持新材料業務和無人機研發制造雙主業的業務模式，兩大業務板塊齊 頭并進，致力于建設成為具有卓越競爭力的世界一流軍民融合型企業。近 年來，公

4、司無人機業務保持增長態勢，對營收貢獻持續上升；新材料業務 穩步提升，整體業績呈現持續增長趨勢。 無人機業務無人機業務綜合實力國內領先，彩虹系列品牌效應明顯綜合實力國內領先，彩虹系列品牌效應明顯。公司在無人機和 相關領域實力雄厚，從經濟收入、產品和技術水平以及影響力等多方面綜 合實力處于國內領先地位。公司代表產品彩虹系列無人機型譜是目前國內 無人機產品型譜最全的，成熟產品包括彩虹-3 中空多用途無人機系統、彩 虹-4 中空長航時無人機、彩虹-5 中高空長航時無人機、彩虹-804D 垂直起 降固定翼無人機等。同時，公司是國內唯一同時具備無人機和機載武器研 制能力的單位，具有彩虹無人機與射手系列導彈

5、雙優品牌疊加效應。2019 年，公司臺州無人機基地完成主體工程建設且相關生產線已完成安裝調試 工作，首批彩虹無人機在基地成功總裝下線。公司能力建設獲得突破性進 展，核心競爭力凸顯。 專注高端薄膜領域，領跑新材料行業發展專注高端薄膜領域，領跑新材料行業發展。高端薄膜業務領域是公司的傳 統業務。公司優化整合薄膜業務，保持薄膜主業穩定發展。其中，公司電 容器薄膜業務處于行業領先地位，在產能規模、產品系列等方面擁有明顯 優勢，并不斷往超薄、耐高溫方向延伸突破，高端產品比重有望繼續增大。 太陽能電池背材膜業務受益于全球光伏產業的迅速發展。光學膜業務主要 由子公司東旭成開展， 產品涵蓋了液晶顯示行業所需的

6、全部光學薄膜品類； 2019 年，擴產建設 5000 萬平方米反射膜生產線，將進一步提升公司光學 膜產能 和市場占有率。鋰電池隔膜業務處于成長階段，公司積極進行生產 線建設并研發新工藝，已取得一定進展，未來或可成為新的業績增長點。 盈利預測及投資建議盈利預測及投資建議：我們預測公司 2020-2022 年實現營業收入分別為 35.56/41.44/48.51 億元，同比增長 14.69%/16.54%/17.06%；實現歸母凈 利潤 3.60/4.69/6.10 億元，同比增長 55.19%/30.44%/29.92%，對應 2020-2022 年 EPS 分別為 0.38/0.50/0.64

7、 元，對應 PE 分別為 47/36/28 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。 風險提示風險提示：市場競爭加劇的風險；領軍人才短缺的風險；技術創新的風險； 新冠病毒疫情帶來的經營風險。 證券研究報告證券研究報告/ /公司深度報告公司深度報告 20202020 年年 7 7 月月 1 10 0 日日 航天彩虹（002389.SZ） 彩虹無人機大放異彩，國內無人機龍頭揚帆起航 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 2 - 公司深度報告公司深度報告 內容目錄內容目錄 雙主業戰略發展模式，業務規模穩步提升雙主業戰略發展模式，業務規模穩步提升. - 5 - 資產重組，化身首

8、家無人機為主業的上市公司 . - 5 - 業務規模穩步擴大，研發投入大幅上升 . - 6 - 雙主業戰略發展模式，兩大業務領域齊頭并進 . - 8 - 無人機業務綜合實力國內領先，彩虹系列品牌效應明顯無人機業務綜合實力國內領先，彩虹系列品牌效應明顯 . - 9 - 無人機軍民兩用，用途廣泛 . - 9 - 軍用無人機是新型作戰力量，我國無人機發展進入快車道 . - 11 - 民用無人機應用廣泛，需求快速增長 . - 14 - 公司無人機業務實力雄厚，彩虹系列國內領先 . - 15 - 專注高端薄膜領域，領跑新材料行業發展專注高端薄膜領域，領跑新材料行業發展. - 18 - 電容器薄膜業務業內領

9、先，高端產品競爭優勢明顯 . - 18 - 太陽能電池背材膜業務發展勢頭良好，競爭實力強勁 . - 20 - 光學膜業務涵蓋行業所需全部品類，未來仍有一定發展空間 . - 21 - 鋰離子電池隔膜業務蓄勢待發 . - 22 - 盈利預測與估值盈利預測與估值 . - 24 - 盈利預測與投資建議 . - 24 - 相對估值 . - 25 - 風險提示風險提示 . - 26 - rQqPoOsOnOsNtNoNoPpMsO7N9R6MmOnNmOpPeRmMqPlOqRsR9PmNpPvPrQnNMYqRwO 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 3 - 公司深度報

10、告公司深度報告 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表1：公司發展歷程：公司發展歷程. - 5 - 圖表圖表2：公司股權結構公司股權結構. - 5 - 圖表圖表3：公司全資子公司及主要控股子公司概況公司全資子公司及主要控股子公司概況 . - 6 - 圖表圖表4：近：近7年營業收入與增速年營業收入與增速 . - 7 - 圖表圖表5：近：近7年歸母凈利潤與增速年歸母凈利潤與增速 . - 7 - 圖表圖表6：毛利率變化情況：毛利率變化情況 . - 7 - 圖表圖表7：期間費用變化情況（百萬元）期間費用變化情況（百萬元） . - 7 - 圖表圖表8：2017-2019無人機相關業務規模無人機相關業務規模 . -

11、8 - 圖表圖表9：2015-2019新材料業務規模新材料業務規模. - 8 - 圖表圖表10：公司營收占比：公司營收占比 . - 9 - 圖表圖表11：公司毛利占比：公司毛利占比 . - 9 - 圖表圖表 1212：無人機產業鏈：無人機產業鏈 . - 10 - 圖表圖表 13：無人機分類：無人機分類 . - 10 - 圖表圖表14：無人機用途：無人機用途 . - 10 - 圖表圖表 15：全球鷹：全球鷹Q-4 無人機無人機 . - 12 - 圖表圖表 16：渡鴉：渡鴉Q-11 無人機無人機 . - 12 - 圖表圖表 17：美國無人戰斗機捕食者：美國無人戰斗機捕食者 . - 12 - 圖表圖

12、表 18：“彩虹彩虹”系列系列 . - 12 - 圖表圖表 19：“翼龍翼龍”系列系列 . - 12 - 圖表圖表20：70周年閱兵展出無人機周年閱兵展出無人機 . - 13 - 圖表圖表21：國內軍用無人機主要研發機構國內軍用無人機主要研發機構 . - 13 - 圖表圖表22：國內軍用無人機介紹國內軍用無人機介紹 . - 13 - 圖表圖表 23：我國軍用無人機產業規模增長迅速：我國軍用無人機產業規模增長迅速. - 14 - 圖表圖表 24：民用無：民用無人機應用領域人機應用領域 . - 14 - 圖表圖表25：彩虹公司與神飛公司業績承諾完成情況：彩虹公司與神飛公司業績承諾完成情況 . -

13、15 - 圖表圖表 26：公司：公司“彩虹彩虹”系列無人機系列無人機 . - 16 - 圖表圖表 2727：“射手射手”系列空地導彈系列空地導彈 . - 17 - 圖表圖表28：可比公司盈利能力對比可比公司盈利能力對比 . - 18 - 圖表圖表 29：全國聚丙烯膜電容器：全國聚丙烯膜電容器銷量銷量 . - 19 - 圖表圖表 30：全國電容器用聚丙薄膜銷量：全國電容器用聚丙薄膜銷量. - 19 - 圖表圖表31：國內電容器用電子薄膜行業主要企業國內電容器用電子薄膜行業主要企業 . - 19 - 圖表圖表32：晶硅太陽能電池板結構圖：晶硅太陽能電池板結構圖 . - 20 - 圖表圖表33：中國

14、和全球光伏安裝量：中國和全球光伏安裝量 . - 21 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 4 - 公司深度報告公司深度報告 圖表圖表 3434：光學膜產業鏈結構：光學膜產業鏈結構. - 21 - 圖表圖表35：鋰電池隔膜產業鏈：鋰電池隔膜產業鏈 . - 23 - 圖表圖表36：新能源汽車每月產量（萬：新能源汽車每月產量（萬輛）輛） . - 24 - 圖表圖表37：業績拆分：業績拆分 . - 25 - 圖表圖表38：公司：公司2018年以來年以來PE(LYR) . - 25 - 圖表圖表39：公司：公司2018年以來年以來PS . - 25 - 圖表圖表40

15、：公司：公司2018年年以來以來PB . - 26 - 圖表圖表41：可比公司估值對比：可比公司估值對比 . - 26 - 圖表圖表42：盈利預測：盈利預測 . - 28 - 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 5 - 公司深度報告公司深度報告 雙雙主業主業戰略發展模式戰略發展模式，業務規模穩步提升業務規模穩步提升 資產重組，化身首家無人機為主業的上市公司資產重組，化身首家無人機為主業的上市公司 航天彩虹無人機股份有限公司成立于 2001 年 11 月， 2010 年 4 月于深圳證 券交易所上市，是中國航天科技集團公司第十一研究院控股的上市公司。 公司保持新

16、材料業務和無人機研發制造雙主業的業務模式，兩大業務板塊 并行發展，涉及軍民兩大領域，致力于建設成為具有卓越競爭力的世界一 流軍民融合型企業。 公司最初由浙江南洋電子薄膜有限公司整體變更而來，成立之初主營新材 料的研發、生產和銷售業務。2006 年 11 月，公司整體變更為浙江南洋科 技股份有限公司。2017 年，公司以發行股份購買資產的方式分別向航天氣 動院、航天投資、保利科技、海泰控股購買其持有的彩虹公司或神飛公司 部分股權，并于該年 12 月成功實施此次重大資產重組。2018 年 12 月，公 司成功更名為航天彩虹無人機股份有限公司。 圖表圖表1：公司發展歷程：公司發展歷程 來源：公司公告

17、，中泰證券研究所 公司 2017 年 12 月成功完成重大資產重組。此次重大資產重組方案包括股 份無償劃轉、發行股份購買資產。公司股東金投航天直接持有本公司 1.49 億股股份，占公司的股權比例為 21.08%，經臺州市國資委和國務院國資委 批準后， 臺州市金融投資有限責任公司將其持有的金投航天 100%股權無償 劃轉至航天氣動院。此外，公司向航天氣動院、航天投資、保利科技、海 泰控股定向增發 2.38 億股股份購買彩虹公司 100%股權和神飛公司 84%股 權。此后，航天彩虹成為我國首家以無人機為主營業務的上市公司。航天彩虹成為我國首家以無人機為主營業務的上市公司。 公司母公司為中國航天空氣

18、動力技術研究院，最終控制方為中國航天科技公司母公司為中國航天空氣動力技術研究院，最終控制方為中國航天科技 集團有限公司集團有限公司。重大資產重組完成后，航天氣動院直接持有及通過金投航 天間接持有公司 37.62%股份，是公司控股股東。航天科技集團通過航天氣 動院、航天投資合計持有公司主要股份，是公司實際控制人。此外，股東 馮江平與邵奕興系舅甥關系。 公司先后成立了五家全資子公司， 分別為富洋投資、 廣大電子、南洋公司、 杭州南洋、彩虹公司，并有神飛公司、東旭成兩家控股子公司。公司及子 公司業務涵蓋航空、航天器及相關設備的研發、設計、生產，高科技膜的 制造與銷售，計算機技術服務，自有房產和設備租

19、賃，進出口業務等多個 領域，業務覆蓋范圍全面，分工明確，產業布局完善。 圖表圖表2：公司股權結構公司股權結構 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 6 - 公司深度報告公司深度報告 來源：公司公告，中泰證券研究所 圖表圖表3：公司公司全資全資子公司子公司及主要及主要控控股子公司股子公司概況概況 名稱名稱 設立日期設立日期 公司簡介公司簡介 臺州富洋投資有限公司 2001.12 主要從事實業投資，投資管理，物業管理，自有房屋租賃，機械設備租 賃，電子產品、化工產品銷售，貨物和技術的進出口業務 鶴山市廣大電子有限公司 2006.09 主要從事電子產品、電容器的生產、

20、加工、銷售業務 航天神舟飛行器有限公司 2009.07 主要從事無人機的研制、生產、試驗試飛和技術服務 寧波東旭成新材料科技有限公司 2009.07 主要從事高性能膜材料的研發；化學工程技術研究與試驗發展；高分子 功能光學膜、光電子器件、高分子材料制品、液晶顯示器組件制造業務 浙江南洋科技有限公司 2010.10 主要從事高科技膜的制造與銷售、計算機技術服務、自有房產與設備租 賃、進出口等業務 杭州南洋新材料科技有限公司 2014.07 主要從事液晶顯示用光學薄膜的研發、制造和銷售業務 彩虹無人機科技有限公司 2016.04 主要從事軍用和民用無人機的設計、研發、生產、交付以及總裝總調等 業務

21、 來源：公司公告，中泰證券研究所 業務規模穩步擴大，研發投入大幅上升業務規模穩步擴大，研發投入大幅上升 公司重組后業績保持增長公司重組后業績保持增長。2017 年 12 月份公司實施了重大資產重組，構 成反向并購，以被收購方神飛公司和彩虹公司為合并報表上的母公司，以 收購方南洋科技為合并報表上的子公司， 因此 2017 年合并利潤表為彩虹公 司和神飛公司 2017 年 1-12 月份發生數額加上原南洋科技 2017 年 12 月份 數額之和。 2019 年，公司實現主營業務收入 31 億元，同比增長 14.04%，歸母凈利潤 2.32 億元，同比降低 4.10%。近年來，公司業績呈現持續穩定增

22、長趨勢， 營業收入與歸母凈利潤保持較高同比速率增長。歸母凈利潤下降主要系公 司為加大在各方面的投入以獲得更好程度的未來發展所致，包括：（1）公 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 7 - 公司深度報告公司深度報告 司加大市場開拓力度，演示費及相關人工成本增加；（2）公司加大研發投 入，不斷提升創新能力。 圖表圖表4：近：近7年營業收入與增速年營業收入與增速 圖表圖表5：近：近7年歸母凈利潤與增速年歸母凈利潤與增速 來源：Wind，中泰證券研究所 來源：Wind，中泰證券研究所 無人機業務提升整體毛利水平無人機業務提升整體毛利水平。近年來，公司毛利率保持在 27

23、%以上，其 中，無人機相關業務板塊毛利率保持在 35%以上，為公司提供穩定的盈利 來源。2017 年新材料業務相關產品毛利率有所下降，2017 年以后基本持 平。公司章整體盈利能力穩健，有穩定的增長來源。 圖表圖表6：毛利率變化情況：毛利率變化情況 來源：Wind，中泰證券研究所 研發投入大幅增加。研發投入大幅增加。 公司2018年期間費用較2017年大幅增長， 主要系2017 年 12 月份公司實施了重大資產重組，構成反向并購，因此上年同期該類對 比數膜業務僅為 12 月份一個月的數據。2018 年公司研發支出總額 1.69 億 元，占營業收入的 6.20%，2019 年研發支出總額為 1.

24、84 億元，占營業收 入的 5.93%，主要系公司無人機相關研發項目轉入資本化階段、相關研發 項目內部開發支出增加所致。 圖表圖表7：期間費用變化情況（期間費用變化情況（百百萬元）萬元） 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 營業收入（億元） 同比 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 2013 201

25、4 2015 2016 2017 2018 2019 歸母凈利潤（億元） 同比 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 20152016201720182019 無人機及相關產品 技術服務 背材基膜及絕緣材料 光學膜 電容膜 其他業務 毛利率 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 8 - 公司深度報告公司深度報告 來源：Wind，公司年報，中泰證券研究所 雙雙主業主業戰略發展模式，兩大業務領域齊頭并進戰略發展模式，兩大業務領域齊頭并進 公司保持雙公司保持雙主業主業戰略發展模式戰略發展模式。公司成立之初主要從事新材料的研發、生 產和銷售業務。2017

26、年 12 月，公司成功實施并購重組，將主營業務拓展 到無人機業務領域，重點發展彩虹系列無人機等產品。此后，公司按照雙 戰略發展模式，兩大業務板塊齊頭并進，拓展了公司的業務范圍，獲得了 新的業績增長點。 無人機業務無人機業務保持持續增長態勢保持持續增長態勢。2017-2019 年間，公司無人機業務保持增 長趨勢，2019 年實現營業收入 16.23 億元，同比上升 26.03%。公司無人 機業務方面具備較強的總體設計、 跨專業研發、 系統集成和綜合應用能力， 察打一體無人機、無人機機載導彈等領域已位列國內第一梯隊。 新材料業務新材料業務穩步提升穩步提升。2019 年，公司新材料業務實現營收 14

27、.47 億元，同 比增長 3.22%，近幾年來，總體呈現穩定增長趨勢。公司新材料業務具備 緊跟功能膜下游應用升級而持續開展產品改進的能力，依據多年的用戶各 類反饋及數據積累，對產品性能進行提升改進，并持續推進高端膜類產品 的研發工作。多年的發展使得公司在該業務擁有了成熟的營銷體系、業務 模式及客戶資源，與戰略客戶建立了長期的合作伙伴關系，有力鞏固了公 司的競爭優勢和行業地位。 圖表圖表8：2017-2019無人機相關業務規模無人機相關業務規模 圖表圖表9：2015-2019新材料業務規模新材料業務規模 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 0 50 100 15

28、0 200 250 300 350 400 450 500 20152016201720182019 銷售費用 管理費用 研發費用 財務費用 期間費用率 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 9 - 公司深度報告公司深度報告 來源：Wind，中泰證券研究所 來源：Wind，中泰證券研究所 注：2017 年 12 月份公司實施了重大資產重組，構成反向并購，因此 2017 年新材料類業務營收僅為 2017 年 12 月份一個月的數據 無人機無人機對毛利貢獻在對毛利貢獻在 60%以上以上。2017 年之前，公司主要從事新材料業務； 2017 年以后，無人機業務保持較快

29、增長，2018-2019 年占主營業務的比重 上升，分別為 47.37%、52.35%，對毛利的貢獻比例保持在 60%以上。 圖表圖表10：公司營收占比公司營收占比 圖表圖表11：公司毛利占比公司毛利占比 來源：Wind，中泰證券研究所 來源：Wind，中泰證券研究所 無人機業務無人機業務綜合實力國內領先綜合實力國內領先，彩虹系列，彩虹系列品牌效應明顯品牌效應明顯 無人機軍民兩用，用途廣泛無人機軍民兩用，用途廣泛 無人機（UnmannedAerialVehicle，簡稱 UAV），是利用無線電遙控設備 和自備的程序控制裝置操縱的不載人飛機。機上無駕駛員，但安裝有自動 駕駛儀、程序控制裝置等設備

30、。地面、艦艇上或母機遙控站人員通過雷達 等設備對其進行跟蹤、定位、遙控、遙測和數字傳輸。無人機最早的開發 是在一戰后，到了二戰后，不少軍事強國將退役的飛機改裝靶機，開啟了 近代無人機發展的先河。隨著電子技術的進步，無人機在擔任偵查任務的 角色上凸顯出重要性；隨著高技術廣泛應用于無人機，無人機正在進行脫 胎換骨的變化。 無人機一般都由飛機平臺系統、有效載荷系統（信息采集系統）和地面控 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 5 10 15 20 201720182019 營業收入（億元） 同比 -200% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600

31、% 0 2 4 6 8 10 12 14 16 20152016201720182019 營業收入（億元） 同比 類別名類別名 稱稱 值值 類別名類別名 稱稱 值值 類別名類別名 稱稱 值值 類別名類別名 稱稱 值值 類別名類別名 稱稱 值值 類別名類別名 稱稱 值值 無人機及無人機及 相關產品相關產品 61%61% 技術服務技術服務 6%6% 背材基膜背材基膜 及絕緣材及絕緣材 料料 15%15% 光學膜光學膜 5%5% 電容膜電容膜 12%12% 其他業務其他業務 1%1% 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 10 - 公司深度報告公司深度報告 制系統三大

32、部分組成。飛機平臺系統和有效載荷系統組成了整個飛行器， 根據負載能力和實現任務的不同，一個平臺可以搭載多套有效載荷系統， 實現復雜功能。有效載荷系統是無人機搭載的各種任務設備，如雷達，發 射機，攝像機等。地面控制系統是人和無人機有效溝通的樞紐。 圖表圖表 1212：無人機產業鏈無人機產業鏈 來源：無人機產業分析報告，中泰證券研究所 無人機無人機種類繁多種類繁多。無人機根據不同的考量會有不同的分類方法。按照無人 機應用領域分類， 分為軍用級無人機和民用級無人機； 根據航程距離不同， 可分為遠程無人機、中程無人機、近程無人機和超近程無人機；按照起飛 重量分類，無人機可分為小型無人機、中小型無人機以

33、及中大型無人機； 按照飛行高度分類，可分為超低空無人機、低空無人機、中空無人機、高 空無人機和超高空無人機；按照飛機結構型態分類，可分為垂直起降型無 人機和非垂直起降型無人機。 分類標準分類標準 機型機型 應用領域 軍用、民用 航程距離 遠程、中程、近程、超近程 起飛重量 小型、中小型、中大型 飛行高度 超低空、低空、中空、高空和超高空 結構型態 垂直起降型、非垂直起降型 來源：公司公告，中泰證券研究所 無人機用途廣泛，軍民兩用。無人機用途廣泛，軍民兩用。無人機目前已被廣泛應用到軍用和民用兩大 領域。軍用領域中，軍用無人機分為靶機、戰術無人機、戰略無人機及無 人戰斗機，具有偵察監視、情報搜集、

34、電子對抗、中繼通訊、空中打擊等 用途。民用領域中，民用無人機分為工業級無人機和消費級無人機，具有 括影視航拍、農業植保、巡線巡檢、環境監測、個人娛樂等功能。 圖表圖表14：無人機用途無人機用途 圖表圖表13：無人機分類：無人機分類 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 11 - 公司深度報告公司深度報告 來源：公司公告，中泰證券研究所 軍用無人機是新型作戰力量，我國無人機發展進入快車道軍用無人機是新型作戰力量，我國無人機發展進入快車道 軍用無人機是現代戰爭中的新型作戰力量。軍用無人機是現代戰爭中的新型作戰力量。軍用無人機一般都具有復雜的 操作系統和火控系統，可以

35、執行超遠距離的偵察、打擊和毀傷等一系列任 務。軍用無人機作為現代空中軍事力量的一員，具有無人員傷亡、使用限 制少、隱蔽性強等特點，在現代戰爭中的地位和作用日漸突出。作為信息 戰和網絡中心戰的重要裝備，無人機在戰場的成功運用，也讓人們看到了 未來戰爭的模樣。 國外無人機發展國外無人機發展開始較早。開始較早。 1914 年， 工作代號為 “AT” 的無人機開始研制。 真正意義上的第一架無人機是 20 世紀 30 年代英國的蜂后無人機，是無線 電遙控全尺寸靶機。隨著自穩定、遠程控制和自主導航等技術的成熟，固 定翼無人機到 20 世紀 50 年代進入穩定發展軌道。 進入 20 世紀 60 年代后, 美國將無人機研究重點放在偵察用途方面，并將其運用于朝鮮戰場和越南 戰場執行偵察任務。1960 年美國研制出 QH-50A，是世界上首架