華友鈷業-三元正極一體化龍頭成本護城河優勢顯著-210827（18頁）.pdf

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1、自營產能：現有自營產能 5.5 萬噸，后續規劃：1)廣西巴莫：年產10 萬噸高鎳三元前驅體;2)華友新能源：5 萬噸高性能三元前驅體(可轉債項目)+5 萬噸高鎳三元前驅體(定增項目)。合資產能：1)華浦：公司股權占比 60%，POSCO 占比40%。華浦規劃3 萬噸/年前驅體，目前已投產 0.5 萬噸，定向供貨浦華(合資正極子公司：公司股權占比40%，POSCO 占比 60%);2)華金：公司股權占比 51%，LG 占比49%。華金規劃一期產能4 萬噸/年前驅體，預計今年投產，后續將擴產到 10 萬噸/年，定向供貨樂友(合資正極子公司：公司股權按占比49%，LG 占比41%)。印尼鎳冶煉：公司

2、權益產能約9 萬噸鎳/年。公司印尼鎳冶煉項目主要包括：1)華越鎳鈷：年產6 萬噸鎳金屬量氫氧化鎳鈷，公司股權占比57%，權益產能 3.42 萬噸;2)華科鎳業：年產 4.5 萬噸鎳金屬量高冰鎳，公司股權占比 70%，權益產能 3.15 萬噸;3)華飛鎳鈷：年產能 12 萬噸鎳金屬量氫氧化鎳鈷，公司股權占比20%，權益產能 2.4 萬噸。2) 向青山采購高冰鎳：青山實業與華友鈷業、中偉股份簽訂高冰鎳供應協議：三方共同約定青山實業將于 2021 年10 月開始，一年內向華友鈷業供應6 萬噸高冰鎳，向中偉股份供應4 萬噸高冰鎳。3) 廣西巴莫：年產5 萬噸(金屬量)高純電池級硫酸鎳，建設周期兩年，預

3、計 23 年下半年投產;華友衢州：年產 3 萬噸(金屬量)高純三元動力電池級硫酸鎳，20 年已開工建設。 紅土鎳礦-鎳中間品-硫酸鎳為主流硫酸鎳生產路徑。1、與硫化鎳礦相比，紅土鎳礦資源豐富;2、紅土鎳礦位于土壤表層，且非硬巖形態，開采和勘探成本低。 工藝對比：濕法冶煉為主流技術路線。紅土鎳礦處理方法主要有火法、濕法冶煉兩種。由于火法冶煉產生的污染較大，濕法冶煉成為主流技術路線。公司采用濕法冶煉，可以實現鎳鈷伴生，進一步降低前驅體原材料成本。1、火法：工藝簡單，但生產成本高。優點：技術較成熟;投資強度低，每金屬噸鎳需要投資約2 萬美元;建設時間短;缺點：后期工藝成本較高;回收率低;環保問題較大

4、：尾礦處理難，深海填埋可復制性小。2、濕法：生產成本低，但工藝復雜。優點：對品位要求低;能耗較低;回收率高;濕法生成鎳中間品(含鈷)，火法生成鎳鐵(不含鈷);缺點：投資強度大：現存項目投資強度為每金屬噸鎳需要投資約 4.51 萬美元;環保問題較大：尾礦處理難，每金屬噸鎳產生 120-160 噸尾礦;建設周期長，項目建設到滿產需要5-6 年。公司具備先發優勢。公司 2018 年成立華越鎳鈷，建設年產 6 萬噸鎳金屬量氫氧化鎳鈷的項目，項目建設周期 2 年，預計 22 年建成投產。此外，公司成立華科鎳業，建設年產 4.5 萬噸鎳金屬量高冰鎳，預計 22年建成投產。與其他企業相比，公司布局較早，項目建設進度推進快，具備先發優勢。