輪胎行業深度報告之一：后疫情時代輪胎行業的主邏輯-210906（56頁）.pdf

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1、通過對增長因素進行分析，發現森麒麟凈利潤的上漲主要在于期間費用的貢獻。2021 年森麒麟新產能將穩步投放，青島基地智能化改造項目有望提升半鋼胎產量 350 萬條/年，泰國二期也將于下半年陸續投產。森麒麟 2014 年在泰國投資建設年產1000 萬條半鋼子午線輪胎智能制造生產基地并成功運營，泰國二期“森麒麟輪胎(泰國)有限公司年產 600 萬條高性能半鋼子午線輪胎及 200 萬條高性能全鋼子午線輪胎擴建項目”正按規劃建設中。同時森麒麟未來將穩步推進海外第二基地西班牙基地的建設，未來有望投產1200 萬條半鋼胎。西班牙緊鄰西歐市場，有助于公司高性能產品進一步搶占當地市場，且對美出口可有效規避貿易壁

2、壘。貴州輪胎 2021Q2 實現營收 17.09 億元，同比-8.71%，環比-4.10%;實現毛利潤 2.74 億元，同比-42.19%，環比-20.81%;實現歸母凈利潤 0.95 億元，同比 -41.72%，環比-6.86%;銷售毛利率為 16.01%，同比-9.31 個百分點，環比-3.42個百分點;銷售凈利率為 5.55%，同比-3.18 個百分點，環比-0.20 個百分點;存貨為 8.57 億元，同比+63.86%，環比+22.60%。公司 2021H1 共銷售輪胎340.84 萬條，同比+12.11%。公司在越南年產 120 萬條全鋼子午線輪胎項目正處于建設期，2021 年 6

3、月 31日的工程進度為63.74%。三角輪胎 2021Q2 實現營收 22.67 億元，同比+10.59%，環比-0.18%;實現毛利潤 4.00 億元，同比-32.55%，環比-11.11%;實現歸母凈利潤 1.54 億元，同比-48.15%，環比-20.21%;銷售毛利率為 17.64%，同比-11.32 個百分點，環比-2.20 個百分點;銷售凈利率為6.79%，同比-7.68 個百分點，環比-1.72 個百分點;存貨為12.58 億元，同比+34.26%，環比+18.01%。公司2021Q2 共銷售輪胎573.66 萬條，同比+7.38%，環比-8.35%。風神輪胎 2021Q2 實現

4、營收 14.70 億元，同比-8.01%，環比-4.92%;實現毛利潤 1.55 億元，同比-45.23%，環比-27.23%;實現歸母凈利潤-0.02 億元，同比- 102.94%，環比-107.41%;銷售毛利率為 10.50%，同比-7.21 個百分點，環比3.26 個百分點;銷售凈利率為-0.14%，同比-4.39 個百分點，環比-1.90 個百分點;存貨為 10.96 億元，同比+21.64%，環比+12.53%。公司2021Q2 共銷售輪胎144.66 萬條，同比-10.59%，環比-7.60%。佳通輪胎2021Q2 實現營收 7.93 億元，同比+27.70%，環比+1.41%;實現毛利潤 1.12 億元，同比-4.27%，環比-11.81%;實現歸母凈利潤 0.05 億元，同比 -58.33%，環比-64.29%;銷售毛利率為 14.04%，同比-4.83 個百分點，環比-2.22個百分點;銷售凈利率為 1.57%，同比-2.45 個百分點，環比-2.07 個百分點;存貨為 5.65 億元，同比+45.99%，環比+12.33%。公司 2021Q2 共銷售輪胎341.15 萬條，同比+34.18%，環比-3.26%。