【公司研究】中國平安-個人生活服務導流金融牌照科技變現-20200603[44頁].pdf

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1、 / ROE 3+2+1 2019 + 2020P/EV0.94 2020-20221.611.832.11 87.86100.2115.22 12 3 2018 2019 2020E 2021E 2022E 976,832 1,168,867 1,305,508 1,457,860 1,630,908 (+/-)% 9.65% 19.66% 11.69% 11.67% 11.87% 107,404 149,407 166,587 188,344 213,408 (+/-)% 20.56% 39.11% 11.50% 13.06% 13.31% 5.88 8.17 9.11 10.30 11.

2、67 P/E 12 8.6 7.92 7.00 6.18 P/B 2.40 2.00 1.73 1.52 1.28 P/EV 1.30 1.10 0.94 0.81 0.70 % 19.30% 22.19% 21.81% 21.72% 20.79% () 18280 18280 18280 18280 18280 2020/6/1 6 93.81 72.16 12 66.0092.50 1,319,102 18,280 A 10,833 B/H 0/7,448 46 -14% -7% 0% 7% 14% 2019/62019/92019/122020/3 % 1M 3M 12M -1% -5%

3、 -6% -3% -6% -16% -20200601 -20200511 -20200429 -20200413 S0550520020001 13801276398 601318 / 2020-06-03 2 / 44 2020 2020P/EV0.94 202020212022 16,060.4318,317.3021,062.4687.86100.20115.22 1202016,453 24.0% 20202 11.0%3P/EV 0.9-1.42020-2022P/B1.05-1.20P/B1.3-1.4 P/E10.19.218.63 72.162019 91.229.06% 2

4、60.63 20205.3%359.14 1 22020 3 / 44 1 2 3 1. 2. GDP 3. 2019 0.496.4% 2015-2019/ 1+N 4 / 44 201720182019 4. 201929.2%13.8% 3+2+1 2019 2.62%0.272020 5. 20196.9% 5.2% 2020 ABS2019 23.7641.4%1819 “AA” 6. + 2019 P2P 5 / 44 1. . 9 1.1. . 9 1.1.1. . 9 1.1.2. . 10 1.2.“+”“+”. 10 1.3. 11 1.3.1.“1+N”. 11 1.3.

5、2. 12 1.3.3.ESG. 12 1.3.4. . 12 1.4. 13 2. . 13 2.1. . 14 2.1.1. 14 2.1.2. . 15 2.2. 16 2.2.1. . 16 2.2.2. 16 2.2.3. . 17 2.3. 18 2.3.1. 18 2.3.2. . 19 2.3.3. . 20 2.4. 21 2.4.1. . 21 2.4.2. 21 3. 23 3.1. . 24 3.1.1. . 24 3.1.2. 25 3.1.3. 26 3.2. 27 3.2.1. . 27 3.2.2. . 27 4. 28 4.1. 28 4.2. . 29 4.

6、3.“” . 30 6 / 44 4.4. . 30 5. . 31 5.1. . 31 5.2. . 32 5.2.1. . 33 5.2.2. . 33 6. 33 6.1.“+” . 33 6.2. . 35 6.2.1. 35 6.2.2. 35 6.2.3. 35 6.3. 35 6.3.1. . 35 6.3.2.P2P . 36 6.3.3. . 37 6.3.4. 38 6.3.5. . 38 6.3.6. . 39 6.4.“”. 39 7. 39 7.1. 39 7.2. . 41 8. . 41 1 . 9 2 .11 32015-2019 . 12 4 . 12 5 .

7、 14 6 . 14 7 . 14 8 . 14 9GDP . 15 10/GDP% . 15 1160% . 15 12% . 15 13CR4% . 16 7 / 44 14 2015-2019 . 17 15 2015-2019 . 17 16 2015-2019 . 17 17 2015-2019 . 17 18 2015-2019 . 18 19 2016-2019 . 18 20 2015-2019 . 18 21 . 19 22 / . 19 23 . 19 24 . 19 25. 20 26. 20 27. 20 28 . 21 29. 21 3050bp . 22 31 .

8、22 3250bp . 23 33“”. 24 34. 24 35 . 25 36. 25 37“”. 25 38. 25 39. 26 40. 26 41/. 26 42“”. 27 43. 27 44 . 28 45 . 28 46. 29 47 . 29 48 . 29 492015-2019 . 30 502015-2019 . 31 51. 31 52. 31 532015-2019. 32 542018 . 32 552019 . 32 56. 33 57 . 36 58 . 37 8 / 44 59 . 37 60 . 38 61 . 38 12020 . 10 2 .11 3 . 13 4 . 22 5 . 23 62019 . 34 72019 . 34 8 . 37 9