【公司研究】中科曙光-X86服務器自產的“曙光”-20200427[23頁].pdf

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1、 股 票 研 究 股 票 研 究 證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報 告 中科曙光中科曙光（603019） X86 服務器自產的“曙光”服務器自產的“曙光” 李沐華（分析師）李沐華（分析師） 010-83939797 證書編號 S0880519080009 本報告導讀：本報告導讀： 中科曙光在高性能計算，私有云以及芯片國產化領域具備競爭優勢，未來發展將超預中科曙光在高性能計算，私有云以及芯片國產化領域具備競爭優勢，未來發展將超預 期。期。 投資要點：投資要點： 維持增持評級，上調目標價至維持增持評級，上調目標價至 54.7154.71 元。元。上調 EPS 預測分別為 0.91 （+0

2、.03）/1.20（+0.03）/1.44 元，考慮估值切換因素，上調目標 價為 54.71（+14.51）元，對應 2020 年 60 倍 PE。 海光芯片性能可以與英特爾比肩，具備海光芯片性能可以與英特爾比肩，具備 X86X86 生態優勢，未來銷量將生態優勢，未來銷量將 超預期。超預期。 作為 AMD 新一代芯片架構， 海光芯片性能可以與英特爾芯片 比肩， 相比其他國產芯片更具優勢， 同時由于 X86 指令集多年來的生 態積累，未來銷量將超預期，給公司帶來顯著投資收益。 根據根據 20192019 年中國高性能計算機年中國高性能計算機 TOP100TOP100 排行榜，曙光領先。排行榜，曙

3、光領先。2019 年 11 月，在北京舉行的首屆中國超級算力大會上，2019 中國高性能計 算機性能排行榜 TOP100 發布。在廠商份額方面，曙光、聯想分別以 39 臺超算系統入圍并列第一，這也是“中科系雙雄”第 5 次并列榜 首。曙光、聯想、浪潮“國產三強”占據整個榜單份額的 92%。 曙光城市云已經具備規模優勢，未來仍將受益于政務云建設曙光城市云已經具備規模優勢，未來仍將受益于政務云建設。 “數據 中國”戰略由曙光公司在 2015 年初正式發布，即通過建設“百城百 行”云計算中心，深挖現有數據和計算資源，打造一張中國云數據服 務網絡， 讓全社會共享數據價值。 未來中國私有云市場仍將穩定增

4、長， 其中政府、 金融和電信依然是私有云平臺建設投入最大的行業， 曙光 將充分受益。 風險提示：風險提示： 服務器行業競爭加劇風險， 海光芯片出貨量不及預期風險 財務摘要（百萬元）財務摘要（百萬元） 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入營業收入 9,057 9,526 9,727 10,325 10,963 (+/-)% 44% 5% 2% 6% 6% 經營利潤（經營利潤（EBIT） 530 642 648 844 977 (+/-)% 49% 21% 1% 30% 16% 凈利潤（歸母）凈利潤（歸母） 431 594 848 1,120 1,343 (+/-)

5、% 39% 38% 43% 32% 20% 每股凈收益（元）每股凈收益（元） 0.46 0.64 0.91 1.20 1.44 每股股利（元）每股股利（元） 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 利潤率和估值指標利潤率和估值指標 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 經營利潤率經營利潤率(%) 5.9% 6.7% 6.7% 8.2% 8.9% 凈資產收益率凈資產收益率(%) 11.3% 13.7% 16.3% 17.7% 17.5% 投入資本回報率投入資本回報率(%) 5.7% 7.7% 7.6% 8.5% 8.4% EV/EBITDA 36.09 34.42

6、 58.46 43.43 36.02 市盈率市盈率 95.96 69.61 48.75 36.89 30.76 股息率股息率 (%) 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 評級：評級： 增持增持 上次評級：增持 目標價格：目標價格： 54.71 上次預測： 40.20 當前價格： 44.57 2020.04.27 交易數據 52 周內股價區間（元）周內股價區間（元） 30.20-54.11 總市值（百萬元）總市值（百萬元） 41,452 總股本總股本/流通流通 A 股（百萬股）股（百萬股） 930/930 流通流通 B 股股/H 股（百萬股）股（百萬股） 0/0 流通股比例流通股比

7、例 100% 日均成交量（百萬股）日均成交量（百萬股） 43.99 日均成交值（百萬元）日均成交值（百萬元） 2059.86 資產負債表摘要 股東權益（百萬元）股東權益（百萬元） 4,324 每股凈資產每股凈資產 4.65 市凈率市凈率 9.6 凈負債率凈負債率 -9.34% EPS（元） 2019A 2020E Q1 0.05 0.05 Q2 0.16 0.16 Q3 0.05 0.05 Q4 0.37 0.65 全年全年 0.64 0.91 升幅(%) 1M 3M 12M 絕對升幅 -100% -100% -100% 相對指數 -103% -94% -91% 相關報告 自主可控夯實領先地位

8、，實現扭虧為盈 2019.08.18 安全可控進入產業化元年，服務器主業仍處 高景氣度2019.04.01 基本面顯著向好， 全面布局 AI 及自主可控 2018.08.29 公 司 更 新 報 告 公 司 更 新 報 告 -25% -14% -3% 8% 19% 30% 2019-42019-72019-102020-1 52周內股價走勢圖周內股價走勢圖 中科曙光上證綜指 計算機計算機/信息科技信息科技 中科曙光中科曙光（603019） of 23 模型更新時間：2020.04.27 股票研究股票研究 信息科技 計算機 中科曙光（603019） 評級：評級： 增持增持 上次評級：增持 目標價

9、格：目標價格： 54.71 上次預測： 40.20 當前價格： 44.57 公司網址 公司簡介 公司是在中國科學院大力推動下， 以國 家“863”計劃重大科研成果為基礎組 建的國家高新技術企業。 公司主要從事研究、 開發、 生產制造高 性能計算機、通用服務器及存儲產品， 并圍繞高端計算機提供軟件開發、 系統 集成與技術服務。 絕對價格回報（%） 52 周價格范圍 30.20-54.11 市值（百萬） 41,452 財務預測（單位：百萬元）財務預測（單位：百萬元） 損益表損益表 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入營業收入 9,057 9,526 9,727 10

10、,325 10,963 營業成本 7,399 7,424 7,498 7,802 8,204 稅金及附加 37 35 36 38 40 銷售費用 385 460 486 516 548 管理費用 199 228 232 247 262 EBIT 530 642 648 844 977 公允價值變動收益 0 0 0 0 0 投資收益 0 114 175 310 439 財務費用 140 143 0 0 0 營業利潤營業利潤 532 730 1,055 1,401 1,676 所得稅 70 102 145 193 231 少數股東損益 37 45 62 87 101 歸母凈利潤歸母凈利潤 431

11、594 848 1,120 1,343 資產負債表資產負債表 貨幣資金、 交易性金融資產 2,018 2,971 5,334 6,541 7,986 其他流動資產 403 492 492 492 492 長期投資 2,286 2,136 2,136 2,136 2,136 固定資產合計 1,266 1,492 1,492 1,492 1,492 無形及其他資產 712 2,857 2,857 2,857 2,857 資產合計資產合計 13,167 16,769 12,584 13,791 15,236 流動負債 5,225 5,859 734 734 734 非流動負債 3,892 6,289

12、 6,289 6,289 6,289 股東權益 4,051 4,621 5,560 6,768 8,213 投入資本投入資本(IC) 8,072 7,189 7,347 8,554 9,999 現金流量表現金流量表 NOPLAT 462 554 558 727 843 折舊與攤銷 164 253 0 0 0 流動資金增量 1,027 -770 -2,071 0 0 資本支出 -633 -754 199 48 42 自由現金流自由現金流 1,020 -718 -1,314 776 884 經營現金流 631 3,174 2,740 849 964 投資現金流 -1,891 -607 374 35

13、8 480 融資現金流 874 -1,703 -751 0 0 現金流凈增加額現金流凈增加額 -385 864 2,362 1,208 1,445 財務指標財務指標 成長性成長性 收入增長率 43.9% 5.2% 2.1% 6.1% 6.2% EBIT 增長率 49.0% 21.1% 0.8% 30.3% 15.8% 凈利潤增長率 39.4% 37.9% 42.8% 32.2% 19.9% 利潤率 毛利率 18.3% 22.1% 22.9% 24.4% 25.2% EBIT 率 5.9% 6.7% 6.7% 8.2% 8.9% 歸母凈利潤率 4.8% 6.2% 8.7% 10.8% 12.3%

14、 收益率收益率 凈資產收益率(ROE) 11.3% 13.7% 16.3% 17.7% 17.5% 總資產收益率(ROA) 3.6% 3.8% 7.2% 8.8% 9.5% 投入資本回報率(ROIC) 5.7% 7.7% 7.6% 8.5% 8.4% 運營能力運營能力 存貨周轉天數 114.9 166.0 0.0 0.0 0.0 應收賬款周轉天數 102.0 69.8 0.0 0.0 0.0 總資產周轉天數 530.7 642.5 472.2 487.5 507.2 凈利潤現金含量 1.5 5.3 3.2 0.8 0.7 資本支出/收入 7.0% 7.9% -2.0% -0.5% -0.4%

15、償債能力償債能力 資產負債率 69.2% 72.4% 55.8% 50.9% 46.1% 凈負債率 225.1% 262.9% 126.3% 103.8% 85.5% 估值比率估值比率 PE(現價） 95.96 69.61 48.75 36.89 30.76 PB 8.74 7.44 7.94 6.54 5.39 EV/EBITDA 36.09 34.42 58.46 43.43 36.02 P/S 3.15 4.20 4.25 4.00 3.77 股息率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -100%-80%-60%-40%-20%0% 1m 3m 12m -17% -7% 2

16、% 12% 21% 30% -26% -16% -5% 6% 17% 27% 2019-42019-7 2019-10 2020-1 股票絕對漲幅和相對漲幅股票絕對漲幅和相對漲幅 中科曙光價格漲幅 中科曙光相對指數漲幅 0% 9% 18% 26% 35% 44% 18A19A20E21E22E 利潤率趨勢利潤率趨勢 收入增長率(%) EBIT/銷售收入(%) 0% 3% 6% 9% 12% 15% 17A18A19E20E21E 回報率趨勢回報率趨勢 凈資產收益率(%) 投入資本回報率(%) -53% -42% -32% -21% -11% 0% -1513 -1211 -908 -605 -

17、303 0 17A18A19E20E21E 凈資產凈資產( (現金現金)/)/凈負債凈負債 凈負債(現金)(百萬) 凈負債/凈資產(%) rQrOnNmQnQpRsQrQxPrQmPaQ9RaQsQqQmOpPiNrRmQiNnPwP7NnNvMMYmOnPwMrMoO 中科曙光中科曙光（603019） of 23 目目 錄錄 1. 以核心技術立足的高性能計算龍頭企業 . 4 1.1. 中科曙光是高性能計算領軍企業 . 4 1.2. 立足高性能計算，產品線向新興技術擴展 . 4 1.3. 背靠中科院成就巨大科技優勢 . 5 1.4. 營收與扣非凈利潤持續增長，研發投入支撐發展韌性 . 6 2.

18、 中國高性能計算機和私有云領軍企業 . 8 2.1. 公司擁有高性能計算機、通用服務器及存儲產品線 . 8 2.1.1. 高性能計算機排名第一 . 8 2.1.2. 通用服務器市場主流玩家 . 11 2.2. 股東背景助力政務云推廣 . 12 3. X86 芯片國產化的希望 . 14 3.1. 中國 CPU 國產化有兩條不同路線 . 14 3.2. X86 架構發展史：英特爾和 AMD 的生死斗 . 15 3.3. ARM 指令集發展史：開放授權，商業模式創新 . 17 3.4. X86 與 ARM 對比：生態+性能 VS 效率+低功耗 . 19 3.5. 海光承擔了 X86 服務器國產的重任

19、 . 20 4. 盈利預測與投資建議 . 20 4.1. 核心假設 . 20 4.2. 收入和盈利預測 . 20 4.3. 估值 . 21 5. 風險提示 . 22 中科曙光中科曙光（603019） of 23 1. 以核心技術立足的高性能計算龍頭企業以核心技術立足的高性能計算龍頭企業 1.1. 中科曙光是高性能計算領軍企業中科曙光是高性能計算領軍企業 中科曙光中科曙光 20062006 年成立，是中國高性能計算領域的領軍企業。年成立，是中國高性能計算領域的領軍企業。中科曙光 的前身深圳曙光信息產業有限公司自 1995 年成立起便致力于高性能計 算機的研發。2004 年 6 月，十萬億次級別的

20、曙光 4000A 成功問世，中國 高性能計算機首次進入全球前十名。2006 年 7 月，在中國科學院大力推 動下，以國家“863”計劃重大科研成果為基礎的中科曙光正式成立。 2010 年 6 月 1 日，曙光與中科院計算所共同研發的千萬億次“星云”超 級計算機問世，并在第 35 屆全球超級計算機 500 強排名中名列第二， 成為國內首臺、全球第三臺實測性能超千萬億次的高性能計算機。2014 年，中科曙光成功在上海證券交易所上市，登陸 A 股。 1.2. 立足高性能計算，產品線向新興技術擴展立足高性能計算，產品線向新興技術擴展 自自20092009年起中科曙光十次位列高性能計算機廠商份額首位。年

21、起中科曙光十次位列高性能計算機廠商份額首位。 2019 年 中 國高性能計算機性能 TOP100 排行榜顯示，中科曙光以 39 臺超算系統 與聯想并列廠商份額第一， 這也是曙光自 2009 年以來第 10 次位列榜首。 憑借多年以來持續的技術深耕和優秀產品的發布，曙光在高性能計算領 域的行業領先地位不斷得到鞏固。 圖圖 1：2019 年曙光與聯想并列高性能計算機廠商份額第一年曙光與聯想并列高性能計算機廠商份額第一 數據來源：2019 年中國高性能計算機性能 TOP100 排行榜 ，國泰君安證券研究 中科曙光在高性能計算領域繼續保持領先優勢。中科曙光在高性能計算領域繼續保持領先優勢。 2018

22、年曙光發布了新一 代硅立方高性能計算機，展現了中國在高性能計算機領域的最高水平。 新一代硅立方高性能采用全球首創的浸沒式液體相變冷卻技術，實現了 全球領先的計算密度和節能性， 相比其他競品具有能效比高、 通用性強、 網絡結構先進、易運維管理等優勢。2019 年 10 月，新一代硅立方獲得 世界互聯網領先科技成果稱號。 曙光, 39% 聯想, 39% 浪潮, 14% 國防科大, 4% 國家并行機 工程中心, 2% 華為, 2% 曙光聯想浪潮國防科大國家并行機工程中心華為 中科曙光中科曙光（603019） of 23 圖圖 2：新一代硅立方高性能計算機提升巨大：新一代硅立方高性能計算機提升巨大 數

23、據來源：中科曙光 以高性能計算為基礎，中科曙光積極擴展基于新興技術的產品線以高性能計算為基礎，中科曙光積極擴展基于新興技術的產品線。由于 市場競爭加劇，產業上下游趨于集中，高端計算機整體利潤空間呈下行 趨勢，中科曙光積極謀求從硬件制造商向綜合信息服務供應商的方向轉 變。近年來，中科曙光大力布局云計算、大數據、人工智能等領域的技 術研發。在存儲領域，曙光推出了全新的彈性擴展智能分布式塊存儲產 品，為用戶統一構建彈性、可擴展的虛擬存儲資源池，大幅降低數據中 心構建成本。在云計算領域，曙光發布了云計算操作系統 Cloudview 的 最新版本 V4，進一步提升了產品競爭力。在網絡安全領域，曙光研制

24、了基于安全芯片的匯聚分流設備、DPI 處理設備、智能網卡設備等國產 化網絡流量處理平臺。 在大數據領域， 中科曙光開發了大數據智能引擎、 并行數據庫和一體機，為客戶提供了高效、智能、敏捷的大數據基礎平 臺。目前中科曙光產品線已廣泛覆蓋高性能計算機、通用服務器、云計 算平臺軟件、網絡安全產品、大數據處理分析軟件等先進計算產業。 圖圖 3：中科曙光產品線廣泛覆蓋新興技術中科曙光產品線廣泛覆蓋新興技術 數據來源：中科曙光 1.3. 背靠中科院成就巨大科技優勢背靠中科院成就巨大科技優勢 中科曙光第一大股東為北京中科算源資產管理有限公司。中科曙光第一大股東為北京中科算源資產管理有限公司。中科算源作為 中

25、科院計算所全資設立的資產經營管理公司， 持有中科曙光 21.32%的股 份。中科曙光第二大股東北京思科智控股中心持股比例為 4.41%。思科 中科曙光中科曙光（603019） of 23 智與中科院計算所的主管單位均為中國科學院，借助中科院強大的科研 實力支撐，曙光將進一步鞏固行業領先地位。 圖圖 4：中科算源為第一大股東中科算源為第一大股東 數據來源：wind，國泰君安證券研究 1.4. 營收與扣非凈利潤持續增長，研發投入支撐發展韌性營收與扣非凈利潤持續增長，研發投入支撐發展韌性 20152015- -20182018 年中科曙光營業收入高速增長，年中科曙光營業收入高速增長，2 201901

26、9 年受“實體清單”影響年受“實體清單”影響 營收增速有所放緩但依然實現了持續增長。營收增速有所放緩但依然實現了持續增長。2015-2018 年，中科曙光營 收增速均保持在兩位數以上高速增長， 分別實現營收 36.62 億元、 43.60 億元、 62.94億元、 90.57億元， 同比增速分別為30.94%、 19.06%、 44.36%、 43.89%。 2019 年度中科曙光實現營業收入 95.26 億元， 同比增長 5.18%。 20192019 年度營收同比增速放緩的主要原因：年度營收同比增速放緩的主要原因：20192019 年年 6 6 月，中科曙光被美月，中科曙光被美 國納入“實

27、體清單” 。國納入“實體清單” 。 “實體清單”為曙光供應鏈保障帶來巨大挑戰，曙 光通過全面梳理供應鏈，尋找可替代部件，與主要供應商進行了積極有 效溝通，有效保障了大部分原材料的供應，實現了營收持續增長。 圖圖 5：曙光營業收入持續增長：曙光營業收入持續增長 數據來源：wind，國泰君安證券研究 21.32% 4.41% 3.72% 2.07% 1.46% 67.02% 北京中科算源資產管理有限公司北京思科智控股中心 歷軍聶華 香港中央結算有限公司其他 36.62 43.60 62.94 90.57 95.26 30.94% 19.06% 44.36% 43.89% 5.18% 0% 10%

28、20% 30% 40% 50% 0 20 40 60 80 100 120 20152016201720182019 營業收入（億元）營收同比 中科曙光中科曙光（603019） of 23 中科曙光扣非凈利潤加速增長。中科曙光扣非凈利潤加速增長。2016-2019 年曙光扣非凈利潤分別為 1.67 億元、 2.06 億元、 2.72 億元、 3.85 億元， 同比增速分別為 14.30%、 23.04%、31.98%、41.71%。在營收增速放緩的情況下，2019 年度曙光實 現扣非凈利潤 3.85 億元，同比增長 41.71%，其主要原因是公司調整市 場和業務布局，適當降低毛利率低的通用產品

29、銷售規模，加大高附加值 的服務收入比例，充分發揮相關產品優勢, 保持了業績的穩步增長。 圖圖 6：曙光扣非凈利潤加速增長曙光扣非凈利潤加速增長 數據來源：wind，國泰君安證券研究 中科曙光研發投入進一步加大，支撐公司發展韌性。中科曙光研發投入進一步加大，支撐公司發展韌性。曙光一直致力于突 破核心技術，形成完整的、安全的技術體系，尋求改變上游受制于人的 局面。2019 年中科曙光進一步加大研發投入力度，研發支出達 9.21 億 元，同比增長 27.26%。研發人員費用、材料及加工費和委外服務費同比 大幅增長，研發投入占營收比例達 9.67%，創下歷年新高。 圖圖 7：曙光研發投入進一步加大曙光

30、研發投入進一步加大 數據來源：wind，國泰君安證券研究 1.46 1.67 2.06 2.72 3.85 99.16% 14.30% 23.04% 31.98% 41.71% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 1 2 3 4 5 20152016201720182019 扣非凈利潤（億元）扣非凈利潤同比 2.78 3.28 4.30 7.24 9.21 40.49% 18.22% 30.89% 68.36% 27.26% 0% 20% 40% 60% 80% 0 2 4 6 8 10 20152016201720182019 研發支出（億元）研發支出同比 中科曙光中科曙光（

31、603019） of 23 2. 中國高性能計算機和私有云領軍企業中國高性能計算機和私有云領軍企業 2.1. 公司擁有高性能計算機、通用服務器及存儲產品線公司擁有高性能計算機、通用服務器及存儲產品線 中科曙光擁有高性能計算機、通用服務器及存儲產品三大類硬件產品中科曙光擁有高性能計算機、通用服務器及存儲產品三大類硬件產品， 高性能計算機高性能計算機+ +通用服務器的收入占比大概為通用服務器的收入占比大概為 8 80 0% %，存儲收入占比大概，存儲收入占比大概 1 10 0% %。公司主要生產基地位于天津市高新技術產業區，建筑面積約 3 萬 平方米。主要生產線可分為服務器生產線、高性能計算機生產

32、線和 SMT （Surface Mounted Technology，表面貼裝技術）線。其中，高性能計 算機節點、通用服務器及存儲產品共用“服務器生產線”進行生產，高 性能計算機系統（整機）使用“高性能計算機生產線”進行總體組裝、 調試。根據我們的研究，高性能計算機+通用服務器的收入占比大概為 80%，存儲收入占比大概 10%，其中高性能計算機和通用服務器的收入應 該較為接近。 2.1.1. 高高性能計算機排名第一性能計算機排名第一 公司高性能計算機大多采用主流的集群架構，具有高性價比、高擴展性公司高性能計算機大多采用主流的集群架構，具有高性價比、高擴展性 等多種優勢。等多種優勢。高性能計算，

33、又稱超級計算，是計算機科學重要的前沿性 分支，從電子計算機誕生之日起，計算能力的提升就是信息產業從業人 員追求的核心目標之一。它不僅是一個國家綜合科研水平的重要標志， 也是綜合支撐國家安全、經濟和社會發展等可持續發展的不可替代的信 息技術手段。多年來，中科曙光在國家“863”計劃重大專項支持下， 一直致力于在高性能計算機領域的探索與研發， 從曙光一號、 曙光 1000、 曙光 6000 到 E 級超算，先后研制成功了百萬億次、千萬億次高性能計 算機系統和 E 級超算原型機系統。 2 2019019 年年 6 6 月， 中科曙光研發的新一代硅立方高性能計算機亮相在德國法月， 中科曙光研發的新一代

34、硅立方高性能計算機亮相在德國法 蘭克福開幕的國際超級計算大會（蘭克福開幕的國際超級計算大會（ISC2019ISC2019） 。） 。硅立方是全球首款采用浸 沒式液體相變冷卻技術刀片服務器的超算系統，這種冷卻技術使系統性 能提升 5%以上，系統的 PUE（電能使用效率）值可降至 1.04 以下，相 當于40瓦的功率即可冷卻1000瓦的設備， 而傳統的風冷系統則需要500 瓦到 1000 瓦的功耗。同時，采用液冷系統的余熱可二次利用，如用于 樓宇供暖等。除了以上優勢外，硅立方高性能計算機計算密度提升 4 到 5 倍，可幫助用戶節省 75%機房空間；系統部署曙光全新 ParaStor 架構 存儲系統

35、，讓其擁有 EB 級高性能存儲和 TB/s 級存儲帶寬的同時，獲得 性能優異的可擴展能力。中科曙光高性能計算機產品分為曙光星云、曙 光 5000 系列、 個人高性能計算機 （PHPC） 、 GPU 高性能計算機 （GHPC） 、 刀片服務器系列。 表表 1: 中科曙光高性能計算機體系完善中科曙光高性能計算機體系完善 產品產品 介紹 主要用途 曙光星云 為滿足超大規模高性能計算及未 來云計算業務應用需求而開發，具 有高性能、高效能、高可靠、高密 度、低功耗、低成本等特點 高校、科研院所、企事業單位的計算中心/數據中心、石油地震資料 處理、衛星圖像處理、氣候模擬、環境預報、飛行器仿真、生物基因 測

36、序、藥物分子篩選等。政府電子政務應用、互聯網用戶服務、實時 數據處理、動漫渲染、新藥物/新材料研發、大型云計算中心等 曙光 5000 系 列 面向傳統的高性能計算和信息服 務領域，適用于各領域的大規?？?高校、科研院所、企事業單位的計算中心/數據中心、石油地震資料 處理、衛星圖像處理、氣候模擬、環境預報、飛行器仿真、生物基因 測序、藥物分子篩選等 中科曙光中科曙光（603019） of 23 PHPC100/200 專為辦公室應用環境設計的多核 心高性能計算機產品，可以覆蓋更 廣泛的個人、工作組和中小企業用 戶對高性能計算的需求 高校學術研究和日常教學、石油地震資料的現場處理、基因測序的實 驗

37、數據處理、氣象預報、中小企業的一體化數據中心等 GHPC1000 基于通用 CPU 和專用 GPU 的新一 代高性能集群系統，支持 CPU 和 GPU 的異構混合計算，具有高性 能、低成本、低功耗等特點，可取 代傳統的 CPU 集群系統 石油勘探、氣象預報、生物醫藥、互聯網搜索、視頻圖像處理、醫療 成像等 刀片服務器 可以提供卓越的計算處理性能、簡 單方便的部署使用和全方位的監 控管理，可以顯著提高數據中心和 高性能計算中心的生產率和工作 效率，最大限度地降低 IT 運營和 管理 維護成本，具有高穩定、高可用、 高擴展、高密度、高性能的特點 各類高性能計算應用以及各類信息化服務；Web 服務器

38、、ERP 服務器 和數據庫服務器等企業應用；IDC 數據中心、電子商務、網絡游戲、 網絡 Cache、搜索引擎、社交網站、視頻分享網站、IPTV 等應用； 動漫渲染、視頻監控等 資料來源：中科曙光，國泰君安證券研究 圖圖 8：曙光可以提供高性能計算機整機、組件及服務曙光可以提供高性能計算機整機、組件及服務 數據來源：中科曙光官網 中科曙光中科曙光（603019） of 23 圖圖 9：曙光高性能計算機包括多個型號曙光高性能計算機包括多個型號 數據來源：中科曙光 高性能計算機市場空間廣闊，到高性能計算機市場空間廣闊，到 2025 年全球高性能計算機市場空間年全球高性能計算機市場空間將將 達到達到

39、 315 億美元。億美元。過去的二十年，企業已經意識到使用計算機集群解決 復雜的數學、 計算和仿真/建模問題的價值。 Tractica 預測， 全球企業 HPC 計算和存儲、軟件和服務市場將從 2017 年的 188 億美元增加到 2025 年 的 315 億美元。企業 HPC（高性能計算）市場的新增長點將集中于以人 工智能（AI）為重點的用例。雖然以人工智能為重點的高性能計算應用 案例在2017年僅占總收入的7.4%， 但到2025年這一比例將上升至35.4%。 圖圖 10：全球高性能計算機市場空間廣闊全球高性能計算機市場空間廣闊 數據來源：tractica 根據根據 2019 年中國高性能

40、計算機年中國高性能計算機 TOP100 排行榜，曙光領先。排行榜，曙光領先。2019 年 11 月，在北京舉行的首屆中國超級算力大會上，2019 中國高性能計算機性 能排行榜 TOP100 發布。在廠商份額方面，曙光、聯想分別以 39 臺超算 系統入圍并列第一， 這也是“中科系雙雄”第 5 次并列榜首。 曙光、 聯想、 中科曙光中科曙光（603019） of 23 浪潮“國產三強”占據整個榜單份額的 92%，國防科大、華為、國家并行 計算機工程技術研究中心分享了剩余 8%的份額。 2.1.2. 通用服務器市場主流玩家通用服務器市場主流玩家 中科曙光服務器廣泛支持主流操作系統和主流廠商處理器，還

41、提供基于中科曙光服務器廣泛支持主流操作系統和主流廠商處理器，還提供基于 龍芯的通用服務器產品。龍芯的通用服務器產品。曙光通用服務器產品從產品形態結構來看，可 分為塔式服務器、機架式服務器，共計 20 余款產品。它們分別可以配 置單路、雙路、四路和八路處理器，廣泛支持 Windows、Linux 等主流 操作系統，而且可以選擇配置 Intel、AMD 等主流廠商的處理器，能夠 滿足政府、能源、互聯網、教育、國防等行業的需求。此外，公司還提 供部分基于國產龍芯處理器的通用服務器產品，主要應用于需要全自主 可控、強調安全性的領域，目前在政府和國防等行業獲得應用。 圖圖 11：曙光還提供基于國產龍芯處

42、理的通用服務器產品曙光還提供基于國產龍芯處理的通用服務器產品 數據來源：中科曙光 服務器市場小幅下滑，曙光市場份額排名服務器市場小幅下滑，曙光市場份額排名第六第六。根據 IDC2019 年第三 季度中國 X86 服務器市場跟蹤報告 顯示， 2019 年第三季度， 中國 X86 服務器市場出貨量為 86.15 萬臺，同比下滑 4.2%；市場規模為 48.33 億 美元（約合 341.86 億元人民幣） ，同比增長 0.4%。中國 X86 服務器市 場從廠商來看，按出貨量和銷售額前三名廠商依次均為浪潮、華為和新 華三。從行業來看，互聯網、政府和電信依然是前三大行業，占據整體 市場出貨量 60% 以

43、上的份額。曙光市場份額 4%，排名第六（受美國實 體清單影響，曙光占比較二季度有所下降） 。 中科曙光中科曙光（603019） of 23 圖圖 12：2019 年第三季度中國年第三季度中國 X86 服務器市場同比下滑服務器市場同比下滑 0.4% 數據來源：IDC 中國 圖圖 13：曙光在中國曙光在中國 X86 服務器市場排名第六服務器市場排名第六 數據來源：IDC 中國 2.2. 股東背景助力政務云推廣股東背景助力政務云推廣 歷時歷時 10 余年，中科曙光已建設、運營余年，中科曙光已建設、運營 40 余個城市云計算中心和千余個余個城市云計算中心和千余個 行業云數據中心，服務超過行業云數據中心，服務超過 1200 家政府單位，支撐了家政府單位，支撐了 5000 余項政務應余項政務應 用。用。政務云，是指為政府施政行為的信息化而建設一種云計算的服務形 式。 政務云主要體現在政府的社會管理、 城市管理和民生服務三個方面。 “數據中國”戰略由曙光公司在 2015 年初正式發布，即通過建設“百 城百行”云計算中心，深挖現有數據和計算資源，打造一張中國云數據 服務網絡，讓全社會共享數據價值。以包頭為例，包頭云計算中心是曙 光和包頭市政府合作共建的云計算項目，依