嘉元科技-公司首次覆蓋報告：擁抱行業高景氣鋰電銅箔龍頭迎來量價齊升-20211111（39頁）.pdf

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1、結構供給方面，預計2021-2023 年全球極薄鋰電銅箔產能復合增長率達57.19%。由于 6m 及以下的極薄鋰電銅箔的生產具備嚴格的技術壁壘和長期的投產周期限制，目前具有極薄鋰電銅箔產能的廠商十分有限，有效產能供給主要集中在嘉元科技、諾德股份、靈寶華鑫、圣達電氣以及中一科技等廠商中。我們預計中性情形下2021-2023 年6m 以下極薄鋰電銅箔有效產能分別為9.63 萬噸、15.68 萬噸、23.78萬噸，復合增長率為 57.19%。小結：本節我們分析了鋰電銅箔行業供給情況，一方面銅箔廠商紛紛開展產能擴張計劃，另一方面資金壁壘、產品認證壁壘、技術工藝壁壘的存在導致產能釋放存在障礙;兩者共同作

2、用使得實際產能與規劃產能存在較大差距，且由于擴產規模龐大即便受到制約因素也會使得未來產能快速增長。在假設市場上主流銅箔企業擴產計劃可以完成的情況下，以規劃的名義產能口徑進行測算，我們預計全球整體鋰電銅箔產能復合增長率達到 22.97%，極薄鋰電銅箔產能復合增長率達 57.19%;而供給增速的相對高低判斷須在與需求增速結合對比時才具備意義，兩者共同決定行業景氣程度，因此接下來我們從鋰電銅箔需求端入手，測算鋰電銅箔需求水平。新能源汽車市場高速增長，鋰電銅箔持續受益。2015-2020 年，我國新能源汽車產量由 34.1 萬輛增加到 133.3 萬輛，年復合增速達到 31.35%，在疫情過后的 20

3、21年，我國新能源汽車進入加速放量的階段，1-9 月全國新能源汽車銷量達到 214.3 萬輛，已超過2020 全年水平并將持續增長，新能源汽車從產業鏈上游鋰電銅箔行業帶來豐厚的發展紅利。作為新能源汽車的動力來源，全球動力鋰電池出貨量大幅增長，由 2015 年的31.1Gwh 增長到2020 年的158.2Gwh，年復合增速達到 38.45%。同時，動力電池鋰電銅箔占鋰電銅箔比重由 32.36%增長至53.72%，新能源汽車成為鋰電銅箔需求增長的主要驅動力，新能源車有望帶動鋰電銅箔需求大幅增長。5G 商業化普及大背景下，智能手機市場有望逆轉增長頹勢。在動力電池普及之前，消費電子用電池是鋰電池的主要需求端。2010-2014 年 4G 普及帶動了全球智能手機出貨量的迅速上升，我國5G 基站從 2020 年起開始在國內試點使用，2021 年在部分地區和城市試點推廣，2022-2023 年有望實現普及;5G 商用的普及需要智能手機硬件升級相匹配，因此有望一定程度上復刻 4G 時期發展趨勢，為全球帶來 3-5 年的智能手機更換浪潮，拉動手機鋰電池的需求增量。