【公司研究】中興通訊-估值處于低位盈利能力將持續增強-20200301[25頁].pdf

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1、通信通信 2020 年 03 月 01 日 中興通訊 (000063) 估值處于低位，盈利能力將持續增強 公 司 報 告 公 司 首 次 覆 蓋 報 告 公 司 報 告 公 司 半 年 報 點 評 推薦推薦（首次首次） 現價：現價：50 元元 主要數據主要數據 行業 通信 公司網址 大股東/持股 中興新通訊有限公司/24.88% 實際控制人 總股本(百萬股) 4,609 流通 A 股(百萬股) 3,472 流通 B/H 股(百萬股) 756 總市值（億元） 2,145.77 流通 A 股市值(億元) 1,736.02 每股凈資產(元) 6.02 資產負債率(%) 74.7 行情走勢圖行情走勢圖

2、 證券分析師證券分析師 朱琨朱琨 投資咨詢資格編號 S1060518010003 021-20662947 ZHUKUN368PINGAN.COM.CN 請通過合法途徑獲取本公司研究報請通過合法途徑獲取本公司研究報 告，如經由未經許可的渠道獲得研告，如經由未經許可的渠道獲得研 究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告，請慎重使用并注意閱讀研 究報告尾頁的聲明內容。究報告尾頁的聲明內容。 平安觀點平安觀點： 公司管理進一步改善，毛利率持續向好公司管理進一步改善，毛利率持續向好：2018 年以前，公司的總體毛利 率基本穩定在 31%左右。2018 年，隨著公司業務結構的開始調整以及管 理結構的改善，總

3、體毛利率也開始提升。2018 年，公司總體毛利率達到 了 32.9%；2019 年 H1，公司總體毛利率達到了 39.2%，運營商網絡、消 費者業務和政企業務的毛利率均有所提升，分別為 44.7%、16.5%和 37.0%。 立足中國市場，運營商網絡業務市場份額穩步提升立足中國市場，運營商網絡業務市場份額穩步提升：公司的運營商網絡業 務主要分為無線產品和有線產品兩個部分。無線產品部分，公司在國內的 市場份額一直在穩步提升，從 2015 年的 16.0%一直提升道 2018 年的 27.2%。穩居中國三大運營商無線基站市場的第二大供應商；有線產品部 分，公司的光網絡產品和 PON（寬帶接入產品）

4、的市場占有率都處于較 高水平，除去 2018 年，從 2016 年、2017 年和 2019 年 H1 的數據來看， 公司的市場份額在穩步提升，說明公司的這兩個產品在國內市場具有較強 的市場競爭力。 投資建議：投資建議：預計 2019 年-2021 年公司歸母凈利潤規模分別為 47.4 億元、 57.1 億元和 70.2 億元；歸母凈利潤率分別為 5.0%、5.3%和 5.6%。公司 盈利能力將持續增強。對比行業平均水平，給予公司 2020 年 45 倍的 PE 估值。6 個月目標價 55.8 元，首次覆蓋給予“推薦”評級。 風險提示風險提示：1、運營商資本開支執行不及預期的風險，國內三大運營

5、商 5G 資本開支執行不及預期，將使得 5G 基站出貨量不及預期，從而將使得公 司業績增長不及預期；2、芯片斷供的風險，雖然公司已經在全力推進主 要芯片的自主可控工作，但是不可能實現全部芯片的自主可控，若是一些 非主要芯片出現斷供的情況，將使得公司 5G 基站設備出貨量不及預期， 從而將使得公司業績增長不及預期；3、公司治理結構改善不及預期，近 兩年，公司的治理結構改善取得了顯著的成效，公司毛利率水平已經有所 提升，若是公司的治理結構改善停滯或者出現倒退，將使得公司實際毛利 率水平不及預期。 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 營業收入(百萬元) 108815 8551

6、3 95560 107164 126414 YoY(%) 7.5 -21.4 11.7 12.1 18.0 凈利潤(百萬元) 4568 -6984 4741 5708 7022 YoY(%) -293.8 -252.9 167.9 20.4 23.0 毛利率(%) 31.1 32.9 38.0 38.9 38.2 凈利率(%) 4.2 -8.2 5.0 5.3 5.6 ROE(%) 11.9 -21.1 14.7 11.2 12.4 EPS(攤薄/元) 0.99 -1.52 1.03 1.24 1.52 P/E(倍) 50.4 -33.0 48.6 40.4 32.8 P/B(倍) 7.3 1

7、0.1 8.2 5.1 4.4 -50% 0% 50% 100% Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19 中興通訊滬深300 證 券 研 究 報 告 中興通訊公司首次覆蓋報告 請務必閱讀正文后免責條款 2 / 25 正文目錄正文目錄 一、一、 毛利率持續向好，市場份額逐步提升毛利率持續向好，市場份額逐步提升 . 5 1.1 業務結構有所調整，運營商網絡收入占比提升 . 6 1.2 公司管理進一步改善，毛利率持續向好 . 7 1.3 立足中國市場，運營商網絡業務市場份額穩步提升 . 8 二、二、 國內國內 5G 部署將加速，公司份額或進一步提升部署將加速，公司份額或進一步提升 . 11

8、 2.1 國內 5G 部署或加速，2020 年基站出貨量或達 100 萬站 . 11 2.2 基于保守場景的公司無線產品收入規模預測 . 14 三、三、 流量增長和技術流量增長和技術升級將驅動有線產品收入增長升級將驅動有線產品收入增長. 15 3.1 視頻流量增長將驅動運營商擴容城域網和長途骨干網 . 15 3.2 家庭寬帶向千兆升級將驅動 PON 網絡市場增長 . 16 3.3 5G 網絡部署將成為全球 OTN 市場新增長點 . 17 3.4 公司有線產品收入規模預測 . 17 四、四、 盈利能力將持續增強，首次覆蓋給予“推薦盈利能力將持續增強，首次覆蓋給予“推薦“評級評級 . 21 4.1

9、 2019 年-2021 年總體收入和毛利率預測 . 21 4.2 2019 年-2021 年歸母凈利潤預測. 22 4.3 對比同行業公司，給予公司 2020 年 45 倍 PE 估值 . 22 五、五、 風險提示風險提示 . 23 oPqPoOqMmRqOsQnMoRyRqPbRaO7NnPoOpNoOkPoOsRlOmMpMbRqQuNwMpNsOwMrRpP 中興通訊公司首次覆蓋報告 請務必閱讀正文后免責條款 3 / 25 圖表目錄圖表目錄 圖表 1 中興通訊全球銷售網點 . 5 圖表 2 2014 年-2019 年 H1 公司收入區域結構 . 5 圖表 3 2015 年-2019 年

10、公司營業收入規模 . 6 圖表 4 2015 年-2019 年公司歸母凈利潤規模 . 6 圖表 5 2015 年-2019 年 H1 公司各項業務收入占比情況 . 6 圖表 6 2015 年-2019 年 H1 公司運營商網絡業務結構拆分 . 7 圖表 7 2015 年-2019 年 H1 公司總體毛利率情況. 7 圖表 8 2015 年-2019 年 H1 公司分業務毛利率情況 . 7 圖表 9 2016 年-2019 年 H1 華為公司毛利率情況. 8 圖表 10 2016 年-2019 年 H1 華為公司分業務毛利率情況 . 8 圖表 11 2015 年-2019 年公司國內外市場無線產

11、品收入規模 . 8 圖表 12 2014 年-2018 年全球無線基站市場份額情況 . 9 圖表 13 2015 年-2018 公司中國無線基站市場份額 . 9 圖表 14 2015 年-2019 年公司國內外市場有線產品收入規模 . 9 圖表 15 2015 年-2019 年公司有線產品細分結構. 10 圖表 16 2013 年-2019H1 年公司有線產品全球市場占有率情況 . 10 圖表 17 2016 年-2019 年 H1 公司光網絡設備國內占有率 . 10 圖表 18 2016 年-2019 年 H1 公司寬帶接入設備國內占有率 . 10 圖表 19 中國移動 2020 年 5G

12、建設可研費用規模. 11 圖表 20 中國移動 2020 年 5G 建設勘察設計費用規模 . 11 圖表 21 中國三大運營商 4G 基站數目 . 12 圖表 22 中國 4G 室外基站和室內信源占比情況 . 12 圖表 23 2020 年-2025 年中國 5G 室外基站建設進度預測 . 13 圖表 24 中國 5G 室外基站份額預測 . 13 圖表 25 中國 5G 室外基站出貨量保守估算 . 14 圖表 26 中國 5G 室外基站的平均銷售單價 . 14 圖表 27 2020 年-2023 年中國 5G 基站市場規模預測 . 14 圖表 28 2020 年-2023 年公司 5G 國內市

13、場收入規模預測 . 14 圖表 29 2020 年-2023 年公司 5G 市場收入規模預測 . 15 圖表 30 2019 年-2022 年全球互聯網流量增長情況 . 15 圖表 31 2022 年互聯網流量構成情況 . 15 圖表 32 PON 網絡上行工作原理 . 16 圖表 33 PON 網絡下行工作原理 . 16 圖表 34 PON 網絡技術演進示意圖 . 16 圖表 35 基于光傳送網的 5G 端到端承載網示意圖. 17 圖表 36 2019 年-2022 年公司有線產品收入規模預測 . 17 中興通訊公司首次覆蓋報告 請務必閱讀正文后免責條款 4 / 25 圖表 37 2022

14、年公司有線產品收入結構 . 18 圖表 38 光網絡設備市場占有率情況 . 18 圖表 39 2019 年-2022 年公司光網絡設備收入規模預測 . 19 圖表 40 交換和路由設備市場占有率情況 . 19 圖表 41 2019 年-2022 年公司交換和路由設備收入規模預測 . 20 圖表 42 寬帶接入設備市場占有率情況 . 20 圖表 43 2019 年-2022 年公司寬帶接入設備收入規模預測 . 20 圖表 44 2019 年-2021 年公司總體收入預測 . 21 圖表 45 2019 年-2021 年公司毛利率預測 . 21 圖表 46 2019 年-2021 年公司主要費用預

15、測 . 22 圖表 47 2019 年-2021 年公司歸母凈利潤規模預測 . 22 圖表 48 同行公司估值對比 . 22 中興通訊公司首次覆蓋報告 請務必閱讀正文后免責條款 5 / 25 一、一、 毛利率持續向好毛利率持續向好，市場份額逐步提升，市場份額逐步提升 中興通訊是全球領先的綜合性通信制造業上市公司。公司擁有行業內完整的、端到端的產品線和融 合解決方案；可以提供全系列的無線、有線、終端產品和專業通信服務，滿足全球不同運營商和企 業客戶的差異化需求以及快速創新的追求。 圖表圖表1 中興通訊全球銷售網點中興通訊全球銷售網點 資料來源：公司官方網站，平安證券研究所 公司在美國、加拿大、瑞

16、典、中國等地設立了研發機構。憑借不斷增強的創新能力、突出的靈活定 制能力、日趨完善的交付能力贏得了全球客戶的信任與合作；通過為全球多個國家和地區的電信運 營商和企業客戶提供創新技術與產品解決方案，讓全世界用戶具備語音、數據、多媒體、無線寬帶 等全方位溝通能力。 圖表圖表2 2014 年年-2019 年年 H1 公司收入區域結構公司收入區域結構 資料來源：Wind，平安證券研究所 中國市場是中興通訊營業收入的主要來源, 2017 年 H1、2018 年 H1 和 2019 年 H1 的收入規模分別 為 323.2 億元、257.5 億元和 274.2 億元。 由于受到美國政府制裁的原因，公司在歐

17、美及大洋洲區域的收入規模持續下滑，2017 年 H1、2018 年 H1 和 2019 年 H1 的收入規模分別為 120.1 億元、81.4 億元和 66.6 億元。 中興通訊公司首次覆蓋報告 請務必閱讀正文后免責條款 6 / 25 在亞洲除中國以外的區域，公司收入在逐步恢復，2017 年 H1、2018 年 H1 和 2019 年 H1 的收入規 模分別為 80.5 億元、42.6 億元和 78.1 億元。 未來幾年，隨著中國運營商資本開支回歸增長通道以及 5G 移動通信系統規?；渴鸬拈_始，公司 的營收規模也有望保持一個較好的增速。 圖表圖表3 2015 年年-2019 年公司營業收入規

18、模年公司營業收入規模 圖表圖表4 2015 年年-2019 年公司歸母凈利潤規模年公司歸母凈利潤規模 資料來源：Wind，平安證券研究所 資料來源：Wind，平安證券研究所 2018 年，由于受到美國政府芯片禁運的影響，公司營業收入水平出現了下滑。在此之前，公司的營 業收入規模均穩定在 1000 億元以上。2019 年，隨著禁運的取消，公司的經營也快速恢復到正常軌 道。2019 年前三季度，公司實現營業收入約 642 億元。我們預測，公司全年有望實現 956 億元的 收入規模，基本上恢復到 2018 年之前的水平。 2016 年和 2019 年，由于受到美國政府制裁，公司的歸母凈利潤規模出現了

19、大幅下滑。2019 年，公 司的盈利能力逐步回歸到正常軌道；前三季度公司實現歸母凈利潤約 41.3 億元，預計全年歸母凈利 潤約 47.4 億元。 1.1 業務結構有所調整，運營商網絡業務結構有所調整，運營商網絡收入收入占比提升占比提升 圖表圖表5 2015 年年-2019 年年 H1 公司各項業務收入占比情況公司各項業務收入占比情況 資料來源：Wind，平安證券研究所 公司主要業務分為：運營商網絡、政企業務和消費者業務三部分。運營商網絡：聚焦運營商網絡演 進需求，提供無線接入、有線接入、承載網絡、核心網、電信軟件系統與服務等創新技術和產品解 中興通訊公司首次覆蓋報告 請務必閱讀正文后免責條款

20、 7 / 25 決方案；政企業務：聚焦政企客戶需求，基于“通訊網絡、物聯網、大數據、云計算”等產品，為政府 以及企業提供各類信息化解決方案；消費者業務：聚焦消費者的智能體驗，兼顧行業需求，開發、 生產和銷售智能手機、移動數據終端、家庭信息終端、融合創新終端等產品，以及相關的軟件應用 與增值服務。 在 2018 年以前，公司運營商網絡、政企業務和消費者三大業務的比例基本上穩定在 6:1:3；2018 年， 由于受到美國政府芯片禁運事件的影響， 公司開始縮減消費者業務中的手機業務規模。 2018 年， 公司的運營商網絡業務收入的占比開始提升，達到了 67%；2019 年，運營商網絡業務的收入規模占

21、 比達到了 73%。 圖表圖表6 2015 年年-2019 年年 H1 公司運營商網絡業務結構拆分公司運營商網絡業務結構拆分 資料來源：Wind，IHS，平安證券研究所 運營商網絡業務可以進一步分解為無線網絡、有線網絡和其他三部分業務。無線網絡業務主要是移 動通信基站產品；有線網絡業務主要光通信產品，具體可以分為光網絡、交換和路由產品以及用于 光纖寬帶接入的 PON（Passive Optical Network，無源光網絡）產品；其他業務主要是電信軟件產 品，2017 年公司出售了該項業務。 1.2 公司管理進一步改善，毛利率持續向好公司管理進一步改善，毛利率持續向好 圖表圖表7 2015

22、年年-2019 年年 H1 公司總體毛利率情況公司總體毛利率情況 圖表圖表8 2015 年年-2019 年年 H1 公司分業務毛利率情況公司分業務毛利率情況 資料來源：Wind，平安證券研究所 資料來源：Wind，平安證券研究所 中興通訊公司首次覆蓋報告 請務必閱讀正文后免責條款 8 / 25 2018 年以前，公司的總體毛利率基本穩定在 31%左右。2018 年，隨著公司業務結構的開始調整以 及管理結構的改善， 總體毛利率也開始提升。 2018 年， 公司總體毛利率達到了 32.9%； 2019 年 H1， 公司總體毛利率達到了 39.2%，運營商網絡、消費者業務和政企業務的毛利率均有所提升

23、，分別為 44.7%、16.5%和 37.0%。 圖表圖表9 2016 年年-2019 年年 H1 華為公司毛利率情況華為公司毛利率情況 圖表圖表10 2016年年-2019年年H1華為公司分業務毛利率情況華為公司分業務毛利率情況 資料來源：華為公司，平安證券研究所 資料來源：華為公司，平安證券研究所 可以看到，公司與國內友商華為的總體毛利率水平差距正在縮小。但是，在運營商網絡業務方面， 公司毛利率與友商華為的水平相比較， 還是有 10 個百分點的差距。 未來， 隨著公司治理結構的改善、 自研芯片的增多以及產品競爭力的提升，公司運營商網絡業務的毛利率還有進一步提升的空間。 1.3 立足中國市場

24、立足中國市場，運營商運營商網絡網絡業務市場份額穩步提升業務市場份額穩步提升 公司的運營商網絡業務主要分為無線產品和有線產品兩個部分，我們將分別分析這兩個產品的在國 內和國外的市場份額。整體來看，公司的運營商網絡業務主要還是集中在國內。 無線產品無線產品國內國內收入收入占比高于占比高于 75% 圖表圖表11 2015 年年-2019 年公司國內外市場無線產品收入規模年公司國內外市場無線產品收入規模 資料來源：Wind，平安證券研究所 從區域結構來看， 公司無線基站的收入主要來自國內市場。 在 2018 年以前， 國內市場占比大約 75% 左右。2018 年后，比例有所提升。預計，國內市場占比將會

25、維持在一個高位。 中興通訊公司首次覆蓋報告 請務必閱讀正文后免責條款 9 / 25 根據市場研究機構 IHS 發布的數據顯示：2014 年-2017 年，中興通訊在全球無線基站市場的份額占 比一直穩步提升，從 10%提升到了 13%；2018 年，由于美國政府制裁的原因，份額有所下降。 國內市場，公司的主要競爭對手有華為公司、諾基亞、愛立信以及大唐電信。從市場份額來看，公 司的份額一直在穩步提升，從 2015 年的 16.0%一直提升道 2018 年的 27.2%。穩居中國三大運營商 無線基站市場的第二大供應商。 圖表圖表12 2014 年年-2018 年全球無線基站市場份額情況年全球無線基站

26、市場份額情況 圖表圖表13 2015 年年-2018 公司公司中國中國無線無線基站市場份額基站市場份額 資料來源：IHS，平安證券研究所 資料來源：Wind，IHS，平安證券研究所 有線產品有線產品國內國內收入收入占比約占比約 80% 圖表圖表14 2015 年年-2019 年公司國內外市場有線產品收入規模年公司國內外市場有線產品收入規模 資料來源：Wind，平安證券研究所 從區域結構來看，公司有線產品的收入也是主要來自國內市場。目前來看，國內和國外的收入比例 大約在 4：1 左右。預計，國內市場占比也將會維持在一個高位。 中興通訊公司首次覆蓋報告 請務必閱讀正文后免責條款 10 / 25 圖

27、表圖表15 2015 年年-2019 年公司有線產品細分結構年公司有線產品細分結構 資料來源：Wind，IHS，平安證券研究所 公司有線產品可以細分為光網絡設備、交換和路由設備以及寬帶接入設備三個部分。3 個產品的收 入占比基本上穩定在 4.5：2.5：3。 圖表圖表16 2013 年年-2019H1 年公司有線產品全球市場占有率情況年公司有線產品全球市場占有率情況 資料來源：Wind，IHS，平安證券研究所 有線產品的全球市場占有率穩定在 11%左右，與公司無線產品的市場占有率基本相當。其中，光網 絡產品和寬帶接入產品的全球市場占有率高于有線產品的整體水平。 圖表圖表17 2016年年-20

28、19年年H1公司光網絡公司光網絡設備設備國內占有率國內占有率 圖表圖表18 2016年年-2019年年 H1公司公司寬帶接入設備寬帶接入設備國內占有率國內占有率 資料來源：Wind，IHS，平安證券研究所 資料來源：Wind，IHS，平安證券研究所 中興通訊公司首次覆蓋報告 請務必閱讀正文后免責條款 11 / 25 從國內市場來看，公司的光網絡產品和 PON（寬帶接入產品）的市場占有率都處于較高水平；除去 2018 年，從 2016 年、2017 年和 2019 年 H1 的數據來看，公司的市場份額在穩步提升。說明公司 的這兩個產品在國內市場具有較強的市場競爭力。 二、二、 國內國內 5G 部

29、署部署將將加速，公司份額加速，公司份額或或進一步提升進一步提升 從發展趨勢來看，通信基礎設施將成為例如水電煤之外的第 5 類公用基礎設施，是人工智能、工業 互聯網、 物聯網實現發展的重要基礎。 5G 作為通信基礎設施可以作為政府一個全新的基建投資方向， 一方面它有公用屬性，另一方面投資規模夠大，足以從直接和間接兩個層面帶動經濟的增長。 根據中國信息通信研究院發布的5G 經濟社會影響白皮書 數據顯示：2030 年， 在直接貢獻方面， 5G 帶動的總產出和經濟增加值分別為 6.3 萬億元和 2.9 萬億元；在間接貢獻方面，5G 帶動的總產 出和經濟增加值分別為 10.6 萬億元和 3.6 萬億元。

30、 2.1 國內國內 5G 部署或加速，部署或加速，2020 年基站出貨量或達年基站出貨量或達 100 萬站萬站 中國移動中國移動 2020 年年 5G 基站建設量基站建設量中位數或達中位數或達 45 萬站萬站 2019 年 11 月，中國移動在其官方采購與招標網上相繼發布了中國移動 2020 年至 2021 年通信工 程設計與可行性研究集中采購（廣東、江蘇等 15 個省公司） 和中國移動 2020 年至 2021 年通信 工程設計與可行性研究集中采購（北京、天津等 16 個省公司） 等兩個招標公告。招標內容主要包 含無線網（5G） 、無線網（除 5G 外） 、核心網、業務網、支撐網、傳送網、承

31、載網、電源等細分專 業。 圖表圖表19 中國移動中國移動 2020 年年 5G 建設可研費用規模建設可研費用規模 圖表圖表20 中國移動中國移動 2020 年年 5G 建設勘察設計費用規模建設勘察設計費用規模 資料來源：中國移動采購與招標網，平安證券研究所 資料來源：中國移動采購與招標網，平安證券研究所 根據招標公告披露的情況，我們整理了 5G 移動通信網絡建設的相關費用情況。其中：基本可研費 用規模約 4.3 億元，擴展可研費用規模約 6.4 億元；基本勘察設計費用規模 107.9 億元，擴展勘察 設計費規模 161.8 億元。 中國通信運營商在進行通信網絡建設時，一般遵循項目可行性研究（簡

32、稱可研） 、項目實施設計（簡 稱設計） 、項目施工的流程。在可研階段，會確定工程的總體投資規模，可研費用一般是總體投資規 模乘以國家規定的費率；在設計階段，會進一步細化工程中各個環節的投資規模，例如設備采購金 額、施工費用、勘察費用、設計費用，設計費用一般是總體投資規模乘以國家規定的費率，勘察費 用是一般是 5G 基站數目乘以國家規定的費用。 中興通訊公司首次覆蓋報告 請務必閱讀正文后免責條款 12 / 25 根據招標內容發布的數據以及行業調研數據， 我們計算出中國移動 2020 年 5G 建設工程及設備投資 總額為 2142 億元-3213 億元，并在此基礎上計算出設計費規模為 81.3 億

33、元-121.9 億元。用招標內 容發布的勘察設計費減去我們計算出的設計費，就可以算出中國移動 2020 年-2021 年的 5G 建設規 模大約為 62.6 萬站-93.8 萬站。依據過往情況來看，運營商在網絡建設起始期，主要會側重在室外 基站的建設。 因此， 可以認為中國移動2020年-2021年的5G室外基站建設規模大約為62.6萬站-93.8 萬站。若按照兩年建設期來考慮，2020 年建設量的中位數約 30-45 萬站。 2020 年基站年基站理論理論出貨量達出貨量達 100 萬萬 圖表圖表21 中國三大運營商中國三大運營商 4G 基站數目基站數目 資料來源：三大運營商年報，平安證券研究

34、所 根據三大運營商披露的業績報告顯示，截止 2019 年 H1，三大運營商共擁有 4G 移動通信基站（室 外基站+室內信源）558 萬站，其中：中國電信 152 萬站，中國移動 271 萬站，中國聯通 135 萬站。 圖表圖表22 中國中國 4G 室外基站和室內信源占比情況室外基站和室內信源占比情況 資料來源：工信部，平安證券研究所 根據工信部發布的統計數據顯示，截止 2019 年 H1，三大運營商 4G 室外基站和室內信源占比分別 為 67%和 33%。以此數據為基礎，中國電信擁有大約 100 萬站 4G 室外基站，中國移動擁有大約 180 萬站 4G 室外基站，中國聯通擁有大約 90 萬站

35、 4G 室外基站。 中興通訊公司首次覆蓋報告 請務必閱讀正文后免責條款 13 / 25 從理論上來說，5G 室外基站覆蓋半徑大約是 4G 室外基站的一半。若只從覆蓋半徑角度考慮，而不 是覆蓋面積考慮，三大運營商在各自單獨進行網絡建設時，5G 室外基站數目至少是現有 4G 室外基 站的 2 倍。也就是說，中國電信至少需要 200 萬站 5G 室外基站，中國移動至少需要 360 萬站 5G 室外基站，中國聯通至少需要 180 萬站 5G 室外基站。 中國移動將單獨建設 5G 移動通信網絡， 中國電信和中國聯通將以南北為界進行 5G 移動通信網絡的 共建共享。因此，中國三大運營商共計需要建設 560 萬站 5G 室外基站。其中，中國移動規模大約 是中國電信和中國聯通總體規模的 1