計算機行業2022年年度策略：數字化加速關注高景氣細分和行業集中趨勢-211217（59頁）.pdf

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1、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 Table_Info1Table_Info1 計算機計算機 Table_Date 發布時間：發布時間：2021-12-17 Table_Invest 優于大勢優于大勢 上次評級: 優于大勢 Table_PicQuote 歷史收益率曲線 Table_Trend漲跌幅（%） 1M 3M 12M 絕對收益 4% 9% 2% 相對收益 1% 4% 1% Table_Market 行業數據 成分股數量（只） 328 總市值（億） 26860 流通市值（億） 22109 市盈率（倍） 70.70 市凈率（倍） 3.64 成分股總營收（億） 571

2、3 成分股總凈利潤（億） 312 成分股資產負債率（%） 238.87 Table_Report 相關報告 鴻蒙有望成為 OS 第三極，看好四條投資主線 -20210806 計算機行業 2021 年中期投資策略： 疫情陰霾散去，關注高景氣細分及賽道龍頭 -20210628 Table_Author Table_Title 證券研究報告 / 行業深度報告 數字化數字化加速加速，關注高景氣，關注高景氣細分細分和行業集中趨勢和行業集中趨勢 - 2022 年年度策略年年度策略 報報告摘要：告摘要： Table_Summary 2021 年前三季度，計算機全行業營收為 6993 億元，同比增長 20%，

3、增速明顯高于 2020 年同期；歸母凈利潤為 343 億元，同比增長 2%；毛利率為 27.06%，同比下降 0.49 pct；凈利率為 4.91%，同比下降 0.84 pct；研發費用率為 8.86%，同比增長 0.33 pct。 2022 年年投資主線：投資主線：各行業數字化進程加速，助推數字經濟引擎。政策推動、技術革新、自身需求旺盛等帶動行業規模增長，推薦關注智能駕駛、云計算、基礎軟硬件等高景氣度細分領域。產品標準化水平逐步提高，行業集中度有望提升，推薦關注細分領域受益龍頭企業。 基礎軟硬件：基礎軟硬件：迎萬物互聯機遇，開源生態促發展。迎萬物互聯機遇，開源生態促發展。萬物互聯時代來臨，為

4、基礎軟硬件發展帶來重要機遇。 開源正在成為 IT 發展主導模式，開源生態培育成為“十四五”軟件和信息技術服務業規劃中專項行動之一。以 OpenHarmony、OpenEuler 等為代表的操作系統生態建設加速，將推動我國商業發行版市場的蓬勃發展， 并帶動我國基礎軟硬件產業的發展。 金融金融 IT：金融科技投入持續加大，推動金融創新。：金融科技投入持續加大，推動金融創新。金融科技驅動金融創新，金融科技發展被提升至戰略高度，投入占營收比例進一步提升。行業呈現中小機構數字化水平略落后、整體投入較海外仍有差距的局面，在新技術應用的背景下，有較大提升空間。 網絡安全：云安全、數據安全等帶動行業新需求。網

5、絡安全：云安全、數據安全等帶動行業新需求。網絡安全被日益重視，2021 年相關政策密集出臺。隨著技術、觀念的革新和云計算、物聯網、車聯網等新興領域的發展，網絡安全需求持續增長。 云計算：企業上云云計算：企業上云加速加速， SAAS 潛力巨大潛力巨大。我國云計算市場迅速發展，國家政策導向、社會常態化疫情防控、企業數智化轉型等因素，進一步加速企業上云。SaaS 行業集中度低，仍處于成長發展階段，潛力巨大。 醫療醫療 IT：政策推動信息化建設，招投標旺盛。政策推動信息化建設，招投標旺盛。醫療行業數字化發展和政策推動下，我國醫療信息化市場保持穩定增長，招投標旺盛。目前行業競爭格局分散，隨著產品標準化程

6、度提高，市場集中度未來有望提升。 智能駕駛：智能駕駛：滲透率提升，產業鏈蓬勃發展。滲透率提升，產業鏈蓬勃發展。國家積極發布政策、標準等支持智慧網聯汽車發展，目前低級別智能駕駛車型滲透率持續上升，高級別車型在部分場景落地。智能駕駛產業鏈蓬勃發展，車企、科技巨頭、創業企業等紛紛加強合作、加大研發投入，市場前景廣闊。 風險提示：風險提示：疫情影響超預期，項目進展不及預期疫情影響超預期，項目進展不及預期。 Table_CompanyFinance 重點公司主要財務數據重點公司主要財務數據 重點公司重點公司 現價現價 EPS PE 評級評級 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2

7、022E 恒生電子 62.94 1.27 1.65 1.98 49.56 38.15 31.79 買入 宇信科技 20.09 1.13 1.12 1.66 17.78 17.94 12.10 買入 安恒信息 265.80 1.81 2.23 2.59 146.85 114.83 98.87 買入 深信服 208.00 2.01 2.11 2.74 103.48 98.58 75.91 買入 中孚信息 46.64 1.12 1.67 2.37 41.64 27.93 19.68 買入 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%2020/122021/32021/62021/9計算機滬深30

8、0 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 2 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 目目 錄錄 1. 計算機行業計算機行業 2021 年三季報概覽年三季報概覽 . 5 1.1. 2021 年前三季度行業收入實現較快增長，凈利潤略增 . 5 1.2. 2021 年第三季度行業收入、凈利潤增速均有所下降 . 8 2. 基礎軟硬件：迎萬物互聯機遇，開源生態促發展基礎軟硬件：迎萬物互聯機遇，開源生態促發展 . 12 2.1. 操作系統是基礎軟硬件生態發展的重要環節，迎來萬物互聯機遇 . 13 2.2. 我國開源生態逐步形成，促進基礎軟硬件行業發展 . 15 3. 金融金融

9、IT：金融科技投入持續加大，推動金融創新：金融科技投入持續加大，推動金融創新 . 20 3.1. 銀行 IT：加速數字化轉型，提升空間廣闊 . 21 3.2. 證券 IT：資本市場改革、資產管理需求等帶動投入增長 . 25 4. 網絡安全：云安全、數據安全等帶動行業新需求網絡安全：云安全、數據安全等帶動行業新需求 . 32 4.1. 網絡安全相關政策密集出臺，市場規?？焖僭鲩L . 32 4.2. 網絡安全服務占比有望提升，云安全、數據安全等增速將領先 . 34 5. 醫療醫療 IT：政策推動信息化建設，招投標旺盛：政策推動信息化建設，招投標旺盛 . 38 6. 云計算：企業上云計算：企業上云加

10、速，云加速，SaaS 潛力巨大潛力巨大. 45 7. 智能駕駛：滲透率提升，產業鏈蓬勃發展智能駕駛：滲透率提升，產業鏈蓬勃發展 . 52 7.1. 低級別車型滲透率上升，高級別車型在特定場景落地 . 53 7.2. 智能駕駛產業生態蓬勃發展 . 55 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1：2019-2021 年計算機行業前三季度營收情況（億元）年計算機行業前三季度營收情況（億元） . 5 圖圖 2：2021 年前三季度計算機行業共年前三季度計算機行業共 10 家公司營收超過百億元（億元）家公司營收超過百億元（億元） . 6 圖圖 3：2019-2021 年前三季度計算機行業歸母凈利潤及虧損企業占比情況（

11、億元）年前三季度計算機行業歸母凈利潤及虧損企業占比情況（億元） . 6 圖圖 4：2021 年前三季度計算機行業歸母凈利潤共年前三季度計算機行業歸母凈利潤共 13 家公司超過家公司超過 6 億元（億元）億元（億元）. 7 圖圖 5：2019-2021 年前三季度計算機行業毛利及凈利情況（億元）年前三季度計算機行業毛利及凈利情況（億元） . 7 圖圖 6：2019-2021 年前三季度計算機行業研發投入情況（億元）年前三季度計算機行業研發投入情況（億元） . 8 圖圖 7：2019-2021 年第三季度計算機行業營收情況（億元）年第三季度計算機行業營收情況（億元） . 8 圖圖 8：2021 年

12、第三季度計算機行業共年第三季度計算機行業共 10 家公司營收超過四十億元（億元）家公司營收超過四十億元（億元）. 9 圖圖 9：2019-2021 年第三季度計算機行業歸母凈利潤情況（億元）年第三季度計算機行業歸母凈利潤情況（億元） . 9 圖圖 10：2021 年第三季度計算機行業歸母凈利潤共年第三季度計算機行業歸母凈利潤共 12 家公司超過家公司超過 2 億元（億元）億元（億元）. 10 圖圖 11：2019-2021 年第三季度計算機行業毛利及凈利情況（億元）年第三季度計算機行業毛利及凈利情況（億元） . 10 圖圖 12：2019-2021 年第三季度計算機行業研發投入情況（億元）年第

13、三季度計算機行業研發投入情況（億元） . 11 圖圖 13：2016-2020 年中國數字經濟總體規模和占年中國數字經濟總體規模和占 GDP 比重持續增長比重持續增長 . 12 圖圖 14：信創產業體系：信創產業體系 . 13 圖圖 15：操作系統作為計算機硬件與程序之間的中介：操作系統作為計算機硬件與程序之間的中介 . 13 rQtNsQoQrNyQmOoNxOuMuNaQaO7NsQrRoMmNjMmNnPkPpNpPaQqRnNwMnMpNuOnNoN 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 3 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 圖圖 16：2021 年年

14、11 月全球操作系統市占率情況月全球操作系統市占率情況 . 14 圖圖 17：“十四五十四五”軟件和信息技術服務業發展規劃中五大任務與八個專項行動軟件和信息技術服務業發展規劃中五大任務與八個專項行動 . 15 圖圖 18：HarmonyOS 2 升級用戶數（萬）升級用戶數（萬） . 17 圖圖 19：各銀行手機銀行月活用戶數提升（萬戶）：各銀行手機銀行月活用戶數提升（萬戶） . 21 圖圖 20：銀行技術投入規模預計將保持：銀行技術投入規模預計將保持 20%左右增長（億元）左右增長（億元） . 23 圖圖 21：銀行業將持續加大前沿技術投入：銀行業將持續加大前沿技術投入 （億元）（億元） .

15、23 圖圖 22：銀行業金融科技投入占比在：銀行業金融科技投入占比在 3%左右，六大國有銀行投入金額約占行業一半（億元）左右，六大國有銀行投入金額約占行業一半（億元）. 24 圖圖 23：部分銀行金融科技人員數量情況：部分銀行金融科技人員數量情況 . 24 圖圖 24：2019 年以來我國年以來我國 A 股年成交金額快速增長（萬億元）股年成交金額快速增長（萬億元） . 25 圖圖 25：資管新規后，我國資管市場規?；謴驮鲩L（萬億元）：資管新規后，我國資管市場規?；謴驮鲩L（萬億元） . 26 圖圖 26：2021 年前三季度證券公司業績實現較快增長（億元）年前三季度證券公司業績實現較快增長（億元

16、） . 26 圖圖 27：2021 年前三季度公募基金業績實現較快增長（億元）年前三季度公募基金業績實現較快增長（億元） . 26 圖圖 28：證券業持續加大信息技術投入（億元）：證券業持續加大信息技術投入（億元） . 27 圖圖 29：證券業信息技術投入較銀行、保險有差距（億元）：證券業信息技術投入較銀行、保險有差距（億元） . 27 圖圖 30：我國證券業信息技術投入較海外差距較大（億元）：我國證券業信息技術投入較海外差距較大（億元） . 27 圖圖 31：頭部券商信息技術投入規模較大：頭部券商信息技術投入規模較大 . 28 圖圖 32：中國：中國 IT 安全市場增速領跑全球，預計安全市場

17、增速領跑全球，預計 2025 年規模達到年規模達到 188 億美元億美元 . 34 圖圖 33：2019 年全球網絡安全產品市場結構年全球網絡安全產品市場結構 . 35 圖圖 34：2019 年年中國網絡安全產品市場結構中國網絡安全產品市場結構 . 35 圖圖 35：網絡安全行業集中度呈提升趨勢：網絡安全行業集中度呈提升趨勢 . 36 圖圖 36：醫療信息化以醫院為主體，可分為三個階段：醫療信息化以醫院為主體，可分為三個階段 . 38 圖圖 37：我國醫療信息化市場保持穩定增長（億元）：我國醫療信息化市場保持穩定增長（億元） . 38 圖圖 38：美國急診：美國急診 EHR 市場市場 CR3

18、達到達到 68.9% . 39 圖圖 39：美國門診：美國門診 EHR 市場市場 CR3 達到達到 70.7% . 39 圖圖 40：歷次五年計劃中醫療信息化領域規劃情況：歷次五年計劃中醫療信息化領域規劃情況 . 39 圖圖 41：2021 年年 3-10 月醫療信息化招標、中標項目數及千萬級大單數量情況月醫療信息化招標、中標項目數及千萬級大單數量情況 . 41 圖圖 42：2021 年年 3-10 月醫療信息化招標、中標金額情況月醫療信息化招標、中標金額情況 . 41 圖圖 43：2020 年全球云計算市場規模增速明顯放緩年全球云計算市場規模增速明顯放緩 . 46 圖圖 44：2020 年中

19、國公有云同比增速超年中國公有云同比增速超 80% . 46 圖圖 45：近三年亞馬遜、谷歌、微軟云服務業務季度收入及環比增速情況（億美元）：近三年亞馬遜、谷歌、微軟云服務業務季度收入及環比增速情況（億美元） . 46 圖圖 46：近三年亞馬遜、谷歌、微軟資本開支情況：近三年亞馬遜、谷歌、微軟資本開支情況 . 47 圖圖 47：近三年騰訊、阿里巴巴資本開支情況：近三年騰訊、阿里巴巴資本開支情況 . 47 圖圖 48：2020 年我國年我國 SaaS 市場增長穩健，市場增長穩健，PaaS、IaaS 增速進一步提高增速進一步提高 . 48 圖圖 49：目前我國：目前我國 SaaS 市場集中度相對較低

20、市場集中度相對較低 . 48 圖圖 50：2021 年上半年中國公有云年上半年中國公有云 Iaas+Paas 市場市占率情況市場市占率情況 . 49 圖圖 51：2020 年中國企業對云網融合場景需求情況年中國企業對云網融合場景需求情況 . 50 圖圖 52：2019、2020 年中國企業邊緣計算使用情況年中國企業邊緣計算使用情況 . 50 圖圖 53：2015-2023 年中國政務云市場規模及預測年中國政務云市場規模及預測 . 50 圖圖 54：2021 年年 7-10 月月 L2 級智能駕駛新能源車上險量情況級智能駕駛新能源車上險量情況. 53 圖圖 55：全球主要車企各級別自動駕駛汽車量

21、產時間表：全球主要車企各級別自動駕駛汽車量產時間表 . 54 圖圖 56：百度：百度 Apollo 與北汽與北汽 ARCFOX 聯合發布聯合發布 L4 級自動駕駛出租車級自動駕駛出租車 Apollo Moon . 55 圖圖 57：小馬智行獲準在北京開啟自動駕駛無人化測試：小馬智行獲準在北京開啟自動駕駛無人化測試 . 55 圖圖 58：華為：華為 Hi 品牌全棧智能汽車解決方案品牌全棧智能汽車解決方案 . 56 圖圖 59：文遠知行發布中國首款：文遠知行發布中國首款 L4 級自動駕駛貨運車級自動駕駛貨運車 . 57 圖圖 60：馭勢科技發布面向城市服務的：馭勢科技發布面向城市服務的 L4 自動

22、駕駛解決方案自動駕駛解決方案 UiBox . 58 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 4 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 表表 1：開放原子開源基金會孵化項目：開放原子開源基金會孵化項目 . 16 表表 2：開放原子開源基金會捐贈人（截至：開放原子開源基金會捐贈人（截至 2021 年年 11 月月 30 日）日） . 16 表表 3：OpenHarmony 項目群捐贈人（截至項目群捐贈人（截至 2021 年年 11 月月 30 日）日） . 17 表表 4：銀行、證券、保險行業信息技術投入增長率均超過收入增長率：銀行、證券、保險行業信息技術投入增長率均超過

23、收入增長率 . 20 表表 5：部分金融科技細分領域監管政策：部分金融科技細分領域監管政策 . 20 表表 6：部分金融業數據治理相關政策及規范：部分金融業數據治理相關政策及規范 . 21 表表 7：銀行行業紛紛發布金融科技發展戰略：銀行行業紛紛發布金融科技發展戰略 . 22 表表 8：相關機構基金投資顧問業務規劃：相關機構基金投資顧問業務規劃 . 29 表表 9：銀行理財子公司設立情：銀行理財子公司設立情況況 . 30 表表 10：2021 年網絡安全相關政策、法規密集出臺年網絡安全相關政策、法規密集出臺 . 32 表表 11：部分：部分 2021 年全球重大網絡攻擊事件年全球重大網絡攻擊事

24、件 . 33 表表 12：云端安全、數據安全將成為網絡安全領域增速領先的細分市場（億美元）：云端安全、數據安全將成為網絡安全領域增速領先的細分市場（億美元） . 35 表表 13：2021 年以來醫療信息化相關政策年以來醫療信息化相關政策 . 40 表表 14：各省市十四五規劃中的醫療信息化相關內容：各省市十四五規劃中的醫療信息化相關內容 . 41 表表 15：政府、醫科大學等醫療信息化投入規模接近三級醫院：政府、醫科大學等醫療信息化投入規模接近三級醫院 . 42 表表 16：企業上云及數字化轉型的相關政策：企業上云及數字化轉型的相關政策 . 45 表表 17：2021 年國家相關機構密集發布

25、政策支持智慧網聯汽車發展年國家相關機構密集發布政策支持智慧網聯汽車發展 . 52 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 5 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 1. 計算機行業計算機行業 2021 年年三三季報概覽季報概覽 樣本選擇：樣本選擇： 計算機行業采用申萬分類法 （2021） ， 剔除 ST 公司， 共 287 家上市公司。 1.1. 2021 年前三季度行業收入實現較快增長，凈利潤略增 2021 年年前三季度前三季度計算機行業計算機行業收入較快增長收入較快增長，共，共 10 家公司營收超百億家公司營收超百億元元。2021 年前三季度計算機行業 287 家

26、公司共計實現收入 6993.18 億元，同比增長 19.61%，增速較 2020 年同期增長 23.52pct，疫情影響逐漸褪去。2021 年前三季度共 10 家公司營收超過百億元， 分別為神州數碼 （860 億， yoy+35%） 、 ?？低?（556 億， yoy+32%） 、紫光股份（476 億，yoy+15%） 、上海鋼聯（463 億，yoy+13%） 、浪潮信息（462 億，yoy+2%） 、大華股份（215 億，yoy+33%） 、同方股份（177 億，yoy+24%） 、航天信息 （142 億， yoy+30%） 、 中國長城 （119 億， yoy+59%） 、 科大訊飛 （

27、109 億， yoy+49%） 。頭部計算機行業公司大多收入增長明顯。 圖圖 1：2019-2021 年計算機行業年計算機行業前三季度前三季度營收情況營收情況（億元）（億元） 數據來源：東北證券，Wind 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 6 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 圖圖 2：2021 年年前前三季度三季度計算機行業共計算機行業共 10 家公司營收超過家公司營收超過百百億元億元（億元）（億元） 數據來源：東北證券，Wind 2021 年年前三季度前三季度計算機行業歸母凈利潤計算機行業歸母凈利潤略增略增，虧損企業占比增加。，虧損企業占比增加。2021

28、 年前三季度計算機行業共實現歸母凈利潤 343 億元，同比增長 2%，有 22%的企業歸母凈利潤為負，較 2020 年同期增加了 3.14pct。歸母凈利潤排名前 13 的企業均錄得 6 億以上歸母凈利潤， 累計達 240 億元， 同比下降 20%。 其中大華股份 （24 億， yoy-15%） 、三六零（10 億，yoy-41%）兩家排名前十企業歸母凈利潤出現負增長。 圖圖 3：2019-2021 年前三季度計算機行業歸母凈利潤及虧損企業占比情況（億元）年前三季度計算機行業歸母凈利潤及虧損企業占比情況（億元） 數據來源：東北證券，Wind 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及

29、說明 7 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 圖圖 4：2021 年年前三季度前三季度計算機行業歸母凈利潤計算機行業歸母凈利潤共共 13 家家公司超過公司超過 6 億元億元（億元億元） 數據來源：東北證券，Wind 2021 年年前三季度前三季度計算機行業計算機行業整體毛利率、凈利率有所下降整體毛利率、凈利率有所下降。2021 年前三季度計算機行業毛利為 1892 億元，毛利率為 27.06%，同比下降 0.49 pct，行業累計凈利為343 億元，凈利率為 4.91%，同比下降 0.84pct。行業整體盈利能力有所下滑。 圖圖 5：2019-2021 年年前三季度前三季度計算機行業

30、毛利及凈利情況計算機行業毛利及凈利情況（億元）（億元） 數據來源：東北證券，Wind 2021 年年第第三季度三季度計算機行業計算機行業研發支出保持增長研發支出保持增長。2021 年前三季度計算機行業研發投入熱度不減，累計研發費用支出達 619 億，研發費用率為 8.86%，較 2020 年同期增長 0.33 pct。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 8 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 圖圖 6：2019-2021 年年前三季度前三季度計算機行業研發投入情況計算機行業研發投入情況（億元）（億元） 數據來源：東北證券，Wind 1.2. 2021 年第三季

31、度行業收入、凈利潤增速均有所下降 樣本選擇：樣本選擇： 計算機行業采用申萬分類法 （2021） ， 剔除 ST 公司， 共 287 家上市公司。 2021 年年第三季度計算機行業收入較快增長，共第三季度計算機行業收入較快增長，共 10 家公司營收超家公司營收超四十四十億億元元。2021 年第三季度計算機行業 287 家公司共計實現收入 2541.21 億元，同比增長 14.75%，增速較 2020 年同期增長 16.87pct。2021 年第三季度共 10 家公司營收超過四十億元，分別為神州數碼 （293 億， yoy+27%） 、 ?？低?（217 億， yoy+22%） 、 上海鋼聯 （

32、179億，yoy+6%） 、浪潮信息（177 億，yoy+16%） 、紫光股份（169 億，yoy+7%） 、大華股份 （80 億， yoy+26%） 、 同方股份 （64 億， yoy+3%） 、 航天信息 （50 億， yoy+142%） 、中國長城（47 億，yoy+33%） 、科大訊飛（45 億，yoy+55%） 。部分頭部計算機行業公司第三季度營收增速有所下降。 圖圖 7：2019-2021 年年第第三季度計算機行業三季度計算機行業營收營收情況（億元）情況（億元） 數據來源：東北證券，Wind 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 9 / 61 計算機計算機/ /

33、行業深度行業深度 圖圖 8：2021 年第三季度計算機行業共年第三季度計算機行業共 10 家公司營收超過四十億元（億元）家公司營收超過四十億元（億元） 數據來源：東北證券，Wind 2021 年年第三季度第三季度計算機行業歸母凈利潤同比計算機行業歸母凈利潤同比增長增長，虧損企業占比增加。，虧損企業占比增加。2021 年第三季度計算機行業共實現歸母凈利潤 135 億元，同比下降 10%。歸母凈利潤排名前12 的企業均錄得 2 億以上歸母凈利潤，累計達 91 億元，同比增長 10%。其中大華股份（8 億，yoy-48%） 、三六零（4 億，yoy-27%）兩家排名前十企業歸母凈利潤出現負增長。 圖

34、圖 9：2019-2021 年年第第三季度計算機行業歸母凈利潤情況（億元）三季度計算機行業歸母凈利潤情況（億元） 數據來源：東北證券，Wind 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 10 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 圖圖 10：2021 年年第第三季度三季度計算機行業歸母凈利潤計算機行業歸母凈利潤共共 12 家家公司超過公司超過 2 億元億元（億元億元） 數據來源：東北證券，Wind 2021 年年第第三季度三季度計算機行業計算機行業整體毛利率、凈利率有所下降整體毛利率、凈利率有所下降。2021 年第三季度計算機全行業毛利為 693 億元，毛利率為 27.

35、28%，同比下降 0.68 pct，行業累計凈利為135 億元，凈利率為 5.30%，同比下降 1.46 pct。行業整體盈利能力有所下滑。 圖圖 11：2019-2021 年年第第三季度三季度計算機行業毛利及凈利情況計算機行業毛利及凈利情況（億元）（億元） 數據來源：東北證券，Wind 2021 年年第第三季度三季度計算機行業計算機行業研發支出保持增長研發支出保持增長。2021 年第三季度計算機行業持續加大研發投入，累計研發費用支出達 222 億元，研發費用率為 8.73%，較 2020 年同期增長 0.55 pct。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 11 / 61

36、 計算機計算機/ /行業深度行業深度 圖圖 12：2019-2021 年年第第三季度三季度計算機行業研發投入情況計算機行業研發投入情況（億元）（億元） 數據來源：東北證券，Wind 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 12 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 2. 基礎軟硬件：基礎軟硬件：迎萬物互聯機遇，迎萬物互聯機遇，開源生態開源生態促發展促發展 基礎軟硬件對于數字經濟基礎軟硬件對于數字經濟發展發展具有重要意義。具有重要意義。近年來我國數字經濟規模不斷增長，從 2016 年的 23 萬億元增長至 2020 年的 39 萬億元，占 GDP 比重也從 2016 年

37、的30.5%上升至 2020 年的 38.6%。數字經濟成為經濟增長的引擎，推動高質量發展?；A軟硬件作為數字經濟的根基，其發展情況將影響數字經濟的發展速度與質量。 圖圖 13：2016-2020 年中國數字經濟總體規模年中國數字經濟總體規模和占和占 GDP 比重持續比重持續增長增長 數據來源：東北證券，中國信通院 科技自立自強科技自立自強需要基礎軟硬件的發展。需要基礎軟硬件的發展。 中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二三五年遠景目標的建議 （以下簡稱規劃 ）提出，堅持創新在我國現代化建設全局中的核心地位，把科技自立自強作為國家發展的戰略支撐。此外中共中央政治局審議國家安全戰

38、略（20212025 年） 等的會議中指出，堅持安全發展，推動高質量發展和高水平安全動態平衡，要強化科技自立自強作為國家安全和發展的戰略支撐作用?；A軟硬件的發展，是科技自立自強發展的根基，帶動源頭創新，促進現代化建設，也是維護國家安全的重要支撐。 信創信創推動我國基礎軟硬件生態建設推動我國基礎軟硬件生態建設。信創產業推進的目的在于建立中國獨立自主的IT 底層架構、技術標準及產業生態，提高芯片、操作系統等關鍵基礎軟硬件的自主創新性。經過多年發展，目前已形成了較為龐大的信創產業生態體系，主要由基礎硬件、基礎軟件、應用軟件、信息安全 4 部分構成，其中芯片、整機、操作系統、數據庫、中間件是重要的產

39、業鏈環節。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 13 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 圖圖 14：信創產業體系信創產業體系 數據來源：東北證券，眾誠智庫 2.1. 操作系統是基礎軟硬件生態發展的重要環節，迎來萬物互聯機遇 操作系統操作系統是是計算機硬件與程序之間的中介。計算機硬件與程序之間的中介。操作系統需要處理如管理與配置內存、決定系統資源供需的優先次序、控制輸入設備與輸出設備、操作網絡與管理文件系統等基本事務，同時為用戶提供一個與系統交互的操作界面。操作系統根據應用領域可以劃分為服務器操作系統、桌面操作系統和嵌入式操作系統，從手機、游戲主機到服務器、超級

40、計算機等都具有操作系統。 圖圖 15：操作系統作為計算機硬件與程序之間的中介：操作系統作為計算機硬件與程序之間的中介 數據來源：東北證券，Wiki 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 14 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 操作系統操作系統作為平臺產品，市場作為平臺產品，市場呈現少數呈現少數產品產品主導的形勢。主導的形勢。操作系統連接計算機用戶和應用程序開發者、硬件開發者，具有平臺產品屬性。平臺產品具有特殊性，兩側均有用戶，其平臺價值隨著平臺匹配雙方的需求增加而增長，對任何給定用戶的價值在很大程度上取決于網絡另一側的用戶數量， 兩群體互相吸引形成 “網絡效應”

41、 。對于平臺產品，用戶多歸屬成本越高、橫向網絡效應越大，用戶越傾向于在同一平臺上活動，平臺規模收益遞增。操作系統就屬于此類平臺產品，使用多個操作系統需要額外的硬件、軟件和學習成本等，同一操作系統便于實現共享等功能。因此操作系統市場經過多年發展和競爭，最終呈現了少數產品主導的形勢。 操作系統是基礎軟硬件生態的重要環節。操作系統是基礎軟硬件生態的重要環節。在基礎軟硬件生態內，操作系統是其中市占率最集中的環節。根據 Statcounter 統計，截至 2021 年 11 月手機、平板、臺式電腦組成的操作系統整體市場中 Android、Windows 和 iOS + OS X 全球市占率分別為39.3

42、2%、32.29%和 16.80%+6.89%，共占據 95.30%份額。而操作系統又作為連接硬件與程序之間的中介，對硬件、程序的開發和使用具有重要影響，因此自主可控的操作系統是我國基礎軟硬件生態的重要環節。 圖圖 16：2021 年年 11 月全球操作系統月全球操作系統市占率情況市占率情況 數據來源：東北證券，Statcounter 物聯網是未來發展趨勢。物聯網是未來發展趨勢。物聯網（Internet of Things，IoT）是指通過信息傳感設備，按約定的協議，將任何物體與網絡相連接，物體通過信息傳播媒介進行信息交換和通信，以實現智能化識別、定位、跟蹤、監管等功能?；ヂ摼W的發展經歷了 P

43、C 互聯網、 移動互聯網階段， 人與人之間可以憑借智能手機、 平板電腦等隨時隨地連接。物聯網在此基礎上進一步拓展形成，可以使物與物、人與物之間通過通信、數據傳輸進行互聯， 結合大數據、 邊緣計算、 人工智能、 機器學習等技術， 提高生產效率、便利生活，是未來的發展趨勢。 當前物聯網發展存在當前物聯網發展存在兼容性差、碎片化等兼容性差、碎片化等痛點。痛點。物聯網發展呈現割裂、碎片化的特征，一是由于物聯網應用需求多樣、設備形態多樣、技術選擇多樣，僅無線通信技術就有如藍牙、Wi-Fi、NFC、ZigBee、SubGHz、Thread、ANT、Z-Wave 等不同連接方式；二是物聯網廠商希望增強用戶粘

44、性和品牌建設，注重加強自身生態建設， 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 15 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 造成不同生態間兼容效果差、信息流動不暢。這些現狀阻礙了物聯網的發展，跨體系開發帶來更高學習成本；用戶產品選擇有限、操作繁瑣；物聯網信息不能實現互通， 無法充分利用物聯網信息優勢。 物聯網要實現萬物互聯， 進一步提升生產效率、便利生活，就需要打通信息壁壘，對物聯網數據進行及時、高效地分析、使用。 類比類比 PC 互聯網、移動互聯網時代，推進物聯網發展也需要專業操作系統支持?；ヂ摼W、移動互聯網時代，推進物聯網發展也需要專業操作系統支持。PC互聯網時代，

45、 Windows 操作系統主打圖形化操作， 直觀簡潔的操作模式替代了 Linux系統的命令行操作，能夠使非專業人士便捷使用，推動了 PC 互聯網發展。移動互聯網時代，iOS 操作系統和 Android 操作系統的推出，重新定義了手機，APP 應用程序拓展了手機功能。物聯網發展也離不開適應物聯網特點的專業操作系統支持，提升開發者和用戶的體驗，這為我國操作系統的發展帶來的重要機遇 2.2. 我國開源生態逐步形成，促進基礎軟硬件行業發展 開源開源逐漸成為全球軟件技術和產業創新的主導模式。逐漸成為全球軟件技術和產業創新的主導模式。開放、平等、協作、共享的開源模式，加速軟件迭代升級，促進產用協同創新，推

46、動產業生態完善，成為全球軟件技術和產業創新的主導模式。當前，開源已覆蓋軟件開發的全域場景，正在構建新的軟件技術創新體系，引領新一代信息技術創新發展，全球 97%的軟件開發者和99%的企業使用開源軟件。操作系統作為基礎軟硬件中的重要環節，其建設需要操作系統提供商、 硬件設備商、 軟件開發商等共同協作， 而開源提供了合作創新模式，能夠更好地構建產業生態，眾研眾用眾創促進生態活力。 完善協同共享產業生態成為規劃主要任務。完善協同共享產業生態成為規劃主要任務。2021 年 11 月 30 日，工信部發布 “十四五” 軟件和信息技術服務業發展規劃 ， 將完善協同共享產業生態作為五大主要任務之一，將開源生

47、態培育作為八個專項行動之一，提出大力發展國內開源基金會等開源組織，完善開源軟件治理規則，普及開源軟件文化。加快建設開源代碼托管平臺等基礎設施。面向重點領域布局開源項目，建設開源社區，匯聚優秀開源人才，構建開源軟件生態。 圖圖 17： “十四五”軟件和信息技術服務業發展規劃“十四五”軟件和信息技術服務業發展規劃中五大任務與八個專項行動中五大任務與八個專項行動 數據來源：東北證券，央視新聞 我國啟動開源生態建設。我國啟動開源生態建設。開放原子開源基金會成立于 2020 年 6 月 15 日，是致力于 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 16 / 61 計算機計算機/ /行業深

48、度行業深度 開源產業公益事業的非營利性獨立法人機構，也是中國首個以開源為主題的基金會。目前基金會旗下共有 9 個孵化項目，分別是 ZNBase、XuperChain、OpenHarmony、PIKA、TKEStack、UBML、TencentOS Tiny、AliOS Things 和 OpenEuler。該基金會提供基礎服務、 法律服務、 IT 設施和基礎服務以及社區運營管理四類大的服務方向。服務范圍包括開源軟件、開源硬件、開源芯片及開源內容等，為各類開源項目提供中立的知識產權托管，保證項目的持續發展不受第三方影響。截至 2021 年 11 月 30日， 該基金會的白金捐贈人有十二家， 分別

49、是： 阿里巴巴、 百度、 華為、 浪潮、 360、騰訊 、招商銀行、中軟國際、趣鏈科技、京東、科通和軟通動力。 表表 1：開放原子開源基金會孵化項目開放原子開源基金會孵化項目 項目名稱項目名稱 主要貢獻人主要貢獻人 項目介紹項目介紹 ZNBase 浪潮 云原生分布式數據庫 XuperChain 百度 底層區塊鏈 OpenHarmony 華為 全場景的開源分布式操作系統 PIKA 360 DBA 和基礎架構組 類 Redis 存儲系統 TKEStack 騰訊 企業級容器編排引擎 UBML 浪潮 面向企業軟件的地代碼開發平臺核心基礎 TencentOS Tiny 騰訊 低功耗、低資源占用物聯網的終

50、端操作系統 AliOS Things 阿里巴巴 輕量級物聯網嵌入式操作系統 OpenEuler 華為 面向數字基礎設施的操作系統 數據來源：東北證券，開放原子開源基金會官網 表表 2：開放原子開源基金會捐贈人（截至開放原子開源基金會捐贈人（截至 2021 年年 11 月月 30 日）日） 類型類型 捐贈人名稱捐贈人名稱 類型類型 捐贈人名稱捐贈人名稱 類型類型 捐贈人名稱捐贈人名稱 白金捐贈人白金捐贈人 阿里巴巴 金牌捐贈人金牌捐贈人 coschina 銀牌捐贈人銀牌捐贈人 東方創科 百度 億咖通科技 仙翁科技 華為 華秋電子 萬里紅 浪潮 卓易科技 九聯科技 騰訊 隨銳 矽遞科技 360 優

51、博訊 新美互通 招商銀行 銀牌捐贈人銀牌捐贈人 極客邦科技 中科創達 中軟國際 潤和軟件 證通電子 趣鏈科技 好叭 芯?？萍?京東 思必拓 一般捐贈人一般捐贈人 哈工大（深圳） 科通 賽昉科技 中科院軟件所 軟通動力 施米德 深圳大學 金牌捐贈人金牌捐贈人 博泰 拓維信息 浙大濱江研究院 華軟 東軟集團 數據來源：東北證券，開放原子開源基金會官網 華為捐贈華為捐贈鴻蒙系統核心基礎架構鴻蒙系統核心基礎架構 OpenHarmony。2020 年 9 月，華為將開源項目OpenHarmony 捐贈給開放原子開源基金會，加入孵化。2020 年 12 月博泰、華為、京東、潤和、億咖通、中科院軟件所、中軟

52、國際七家單位在基金會的組織下成立了OpenHarmony 項目群工作委員會，開始對 OpenHarmony 進行社區治理。2021 年 6 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 17 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 月 1 日，開源基金會正式發布 OpenHarmony 2.0 Canary。截至 2021 年 11 月 30 日，OpenHarmony 項目群共有 7 家 A 類捐贈者、4 家 A 類候選捐贈人、6 家 B 類捐贈人、5 家 C 類捐贈者和 2 家特殊捐贈人。 表表 3：OpenHarmony 項目群項目群捐贈人捐贈人（截至（截至 2021

53、年年 11 月月 30 日）日） 類型類型 捐贈人名稱捐贈人名稱 類型類型 捐贈人名稱捐贈人名稱 類型類型 捐贈人名稱捐贈人名稱 A 類捐贈人類捐贈人 博泰 A 類候選捐贈人類候選捐贈人 卓易科技 C 類捐贈人類捐贈人 華秋電子 華為 新大陸 思必拓 京東 B 類捐贈人類捐贈人 軟通動力 東軟集團 潤和軟件 東方創科 萬里紅 億咖通科技 中科創達 九聯科技 中軟國際 優博訊 特殊捐贈人特殊捐贈人 中科院軟件所 A 類候選捐贈人類候選捐贈人 拓維信息 證通電子 中國信通院 仙翁科技 芯?？萍?數據來源：東北證券，開放原子開源基金會官網 OpenHarmony 生態建設加速。生態建設加速。 202

54、1 年 6 月 2 日， 華為正式推出了基于 OpenHarmony的 HarmonyOS 2 全場景的分布式操作系統，并開始大規模推動，面向用戶公測。截至2021年10月23日， 華為宣布已有1.5億用戶升級HarmonyOS 2系統。 HarmonyOS 2 作為 OpenHarmony 的商業發行版，其成功推動了生態伙伴的加入。如美的集團已有 25 個品類、超 230 款產品搭載鴻蒙，并發布了智能家居行業內首個基于OpenHarmony2.0 開發的分布式操作系統美的物聯網操作系統 1.0；九陽股份已有搭載鴻蒙的產品上線；潤和軟件推出了基于 OpenHarmony 的首個面向金融行業終端

55、的商用發行版和多款開發套件等。 圖圖 18：HarmonyOS 2 升級用戶數（萬）升級用戶數（萬） 數據來源：東北證券，華為 OpenEuler 正式捐贈正式捐贈。 EulerOS 是華為研發的服務器操作系統， 2019 年 12 月 31 日，華為作為創始企業發起了 OpenEuler 開源社區，并將 EulerOS 相關的能力貢獻到OpenEuler 社區，后續 EulerOS 將基于 OpenEuler 進行演進。2021 年 11 月 9 日，華 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 18 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 為攜手社區全體伙伴將 Ope

56、nEuler 正式捐贈開放原子開源基金會。目前已有麒麟信安、統信軟件、麒麟軟件、中科院軟件所、普華軟件、潤和軟件等多家機構發布基于 OpenEuler 的商業發行版。 OpenHarmony、 OpenEuler 為代表的操作系統開源生態建設， 將帶動我國基礎軟硬為代表的操作系統開源生態建設， 將帶動我國基礎軟硬件產業發展。件產業發展。開源生態內的參與者可以基于開源代碼進行二次開發，減少閉源導致的低水平重復建設問題，緩解設備、協議、數據等碎片化的問題，有助于面向萬物互聯的時代形成眾研眾用眾創局面。 OpenHarmony、 OpenEuler 等操作系統開源生態建設，將推動我國商業發行版市場的

57、蓬勃發展，帶動我國基礎軟硬件產業的發展。 推薦標的：推薦標的： 1、東方通東方通 國產中間件龍頭國產中間件龍頭，受益信創提速受益信創提速。東方通是中國中間件的開拓者和領導者，憑借技術與市場積累，多年來保持中間件市場占有率國內廠商第一。受益于國家產業政策利好， 我國中間件的市場規模近年來持續增長， 國產中間件廠商逐步打破外企壟斷。未來信息技術應用創新融合發展將會提速， 在黨政行業的應用基礎上， 延伸至金融、電信、 能源等其他重點行業， 構建從 IT 底層的基礎軟硬件到上層的應用軟件全產業鏈的安全、可控。作為中國中間件市場的領先企業，公司的基礎軟件業務，在科技自立自強的國家發展戰略指引與政策導向下

58、，將進一步受益，在未來市場競爭中繼續保持優勢，贏得更多發展機遇。 與中國移動互認最高級別合作伙伴，帶來不低于與中國移動互認最高級別合作伙伴，帶來不低于 20 億元新增合同。億元新增合同。2021 年 8 月 11日，公司與中國移動、中移資本簽訂戰略合作備忘錄 ，將對方納入各自最高級別的合作伙伴名單，在各自優勢領域，優先采用并銷售對方產品和服務，并提供最高等級的價格優惠和定制化服務保障。在 2022-2024 年戰略合作期內，中國移動將為公司帶來不低于 20 億元新增合同。此外公司與中移資本簽訂股份認購協議的補充協議，中移資本將認購 2269 萬股，預計將成為公司第二大股東，并將鎖定期延長至36

59、 個月。公司將通過定增發行引入戰略投資者，進一步加強雙方合作關系，增強公司資金實力。 盈利預測：盈利預測：預計東方通 2021-2023 年收入分別為 9.89/14.72/20.35 億，歸母凈利潤分別為 4.25/6.53/9.78 億，對應 EPS 為 0.93/1.43/2.15 元，維持“買入”評級。 2、潤和軟件潤和軟件 基于國產開源操作系統基于國產開源操作系統，建立建立物聯網解決方案全棧技術能力。物聯網解決方案全棧技術能力。潤和軟件是OpenHarmony 發起單位之一、華為 Harmony OS 生態共建者、海思芯片及 IoT 戰略合作伙伴，在國產開源操作系統 OpenHarm

60、ony、OpenEuler 平臺積累了大量研發經驗。公司全面融入 Harmony OS 南向/北向生態建設，全方位為開發者、芯片廠商、模組廠商以及板卡和設備廠商提供鴻蒙技術支撐與協助，切實推進生態共建。公司已推出多款 OpenHarmony 智能硬件平臺， 涵蓋模組、 開發板、 開發套件等多種形態，并圍繞行業物聯網應用場景需求研發商用發行版，推出適用于各種行業應用的軟硬件產品及解決方案。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 19 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 金融科技業務穩定增長。金融科技業務穩定增長。公司公司圍繞國內金融行業國產化、數字化轉型需求，聚焦金

61、融測試、DevOps 數字化軟件交付、新一代分布式核心系統、業務中臺、數據中臺等業務方向， 為銀行、 保險等持牌金融客戶提供專業的產品解決方案及技術服務。 2021年上半年公司金融科技業務實現營業收入 5.91 億元，同比增長 13.44%。 3、誠邁科技誠邁科技 公司聚焦智能互聯及智能操作系統軟件的研發服務，是移動智能終端及智能網聯汽車產業鏈的軟件綜合解決方案提供商,全面覆蓋 Android、iOS、Linux、Windows、QNX、HarmonyOS、AliOS 等全球主流操作系統技術，同時積極布局國產操作系統賽道，投資成立統信軟件，推出 UOS。2021 年上半年公司移動智能終端領域實

62、現收入 3.90 億元，同比增長 76.53%；智能網聯汽車軟件業務領域實現收入 8246 萬元，同比增長 45.31%。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 20 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 3. 金融金融 IT：金融科技投入持續加大，：金融科技投入持續加大，推動金融創新推動金融創新 金融金融行業持續加大行業持續加大科技投入科技投入。金融科技是技術驅動的金融創新，推動金融發展提質增效。在新一輪科技革命和產業變革的背景下，人工智能、大數據、云計算、物聯網等信息技術與金融業務深度融合，金融科技成為推動轉型升級的新引擎、服務實體經濟的新途徑、促進普惠金融發展

63、的新機遇和防范化解金融風險的新利器。在常態化疫情防控的背景下，金融行業加速數字化轉型，持續加大科技投入。根據中國信通院統計，2020 年銀行（以六大國有銀行為代表） 、證券、保險行業的信息技術投入增長率均超過其收入增長率，信息技術投入占營收比例進一步提升。 表表 4：銀行、證券、保險行業銀行、證券、保險行業信息技術投入增長率均超過收入增長率信息技術投入增長率均超過收入增長率 行業行業 銀行銀行* 證券證券 保險保險 信息技術投入增長率 34.54% 28.22% 9.86% 收入增長率 4.44% 24.93% 6.12% 數據來源：東北證券，中國信通院（銀行行業數據以六大國有銀行為代表） 加

64、強金融科技加強金融科技監管監管，推動穩妥發展推動穩妥發展。2021 年政府工作報告明確提出要“加強金融控股公司和金融科技監管，確保金融創新在審慎監管的前提下進行。 ”此外“十四五”規劃綱要中也提出了加強金融科技監管的內容。圍繞著“金融活動全面納入監管”這一政策基調，2020 年以來，監管部門在信貸、保險、資管、支付、征信、數據治理等細分領域不斷出臺政策、標準等。監管的明確、細化和加強，有助于金融科技的穩妥發展，防止系統性金融風險的出現。 表表 5：部分金融科技細分領域監管政策：部分金融科技細分領域監管政策 細分領域細分領域 發布時間發布時間 政策名稱政策名稱 信貸 2020 年 5 月 商業銀

65、行互聯網貸款管理暫行辦法（征求意見稿） 2020 年 11 月 網絡小額貸款業務管理暫行辦法（征求意見稿） 2021 年 2 月 關于進一步規范商業銀行互聯網貸款業務的通知 保險 2020 年 11 月 保險代理人監管規定 2020 年 12 月 互聯網保險業務監管辦法（征求意見稿） 資管 2020 年 8 月 證券公司租用第三方網絡平臺開展證券業務活動管理規定（試行） （征求意見稿） 2021 年 1 月 關于規范商業銀行通過互聯網開展個人存款業務有關事項的通知 支付 2021 年 1 月 非銀行支付機構條例（征求意見稿） 2021 年 1 月 非銀行支付機構客戶備付金存管辦法 征信 202

66、1 年 1 月 征信業務管理辦法（征求意見稿） 數據來源：東北證券，根據互聯網公開資料整理 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 21 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 表表 6：部分金融業數據治理相關政策及規范：部分金融業數據治理相關政策及規范 時間時間 發布部門發布部門 政策名稱政策名稱 2019 年 10 月 人民銀行 個人金融信息保護試行辦法 2020 年 2 月 人民銀行 個人金融信息保護技術規范 2020 年 4 月 人民銀行 金融數據安全 數據安全分級指南（送審稿） 2020 年 5 月 銀保監會 關于開展監管數據質量專項數據治理工作的通知 202

67、1 年 1 月 銀保監會 監管數據安全管理辦法（試行） 2021 年 3 月 人民銀行 金融業數據能力指引 2021 年 4 月 人民銀行 金融數據安全 數據生命周期安全規范 數據來源：東北證券，根據互聯網公開資料整理 3.1. 銀行 IT：加速數字化轉型，提升空間廣闊 疫情常態化防控背景下，銀行加速數字化轉型。疫情常態化防控背景下，銀行加速數字化轉型。常態化疫情防控催生了無接觸服務等的需求，進一步促使銀行推進數字化轉型和提升數字服務。根據易觀千帆數據統計，截至 2021 年 6 月底，手機銀行全行業月活用戶數（MAU）總計 4.7 億戶，日活用戶數 （DAU） 總計 7350.65 萬戶。

68、用戶規模排名前 10 的銀行， 月活用戶數 （MAU）平均為 5333.92 萬戶， 日活用戶數 （DAU） 達 725.95 萬戶， 人均單日使用頻次為 1.59次。此外，以北京銀行為代表的中小上市銀行不斷加大創新力度,尤其是加入生活場景的布局,積極響應共同富裕、 鄉村振興、 適老化等國家戰略,不斷加大下沉市場的推廣及服務能力,通過移動金融服務提升鄉鎮金融服務水平,推出帶有地域化、用戶差異化的服務。 圖圖 19：各銀行手機銀行月活用戶數提升（萬戶）各銀行手機銀行月活用戶數提升（萬戶） 數據來源：東北證券，各公司年報、半年報 發展發展金融科技提升至銀行戰略高度金融科技提升至銀行戰略高度。 金融

69、科技正處在發展浪潮中， 大數據、 云計算、移動互聯網等新興技術正在改變銀行傳統的業務模式。在變革的大背景下，各家銀行將金融科技提升到了戰略高度，持續加大資源投入，以推動數字化、智能化、生態化轉型，構建敏捷的業務能力。國有大行紛紛制定發展規劃，引領行業發展，如農業銀行深入實施信息科技 iABC 戰略；工商銀行制定金融科技發展規劃（2021- 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 22 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 2023 年） ；建設銀行審議通過 2021-2025 年金融科技戰略規劃；交通銀行將數字化轉型提升至集團戰略層面；郵儲銀行統籌規劃信息科技“十四五

70、”發展方向；中國銀行成立金融數字化委員會。股份制商業銀行、城商行、農商行等也重視金融科技的發展。 表表 7：銀行行業紛紛銀行行業紛紛發布發布金融科技金融科技發展戰略發展戰略 銀行類型銀行類型 銀行名稱銀行名稱 金融科技發展規劃金融科技發展規劃 國有銀行 工商銀行 制定金融科技發展規劃（2021-2023 年） ，加快管理體制機制變革，夯實新型數字基礎設施建設，筑牢安全生產運營底線，賦能業務數字化轉型升級，積極助力全行高質量發展。 建設銀行 審議通過 2021-2025 年金融科技戰略規劃，持續推進技術中臺與數據中臺建設，提升技術與數據的復用、敏捷、協同能力。人工智能平臺實現對算力資源池化管理和

71、彈性伸縮供給，支持模型高效研發和在線推理。 農業銀行 應用金融科技前沿技術，以安全生產和創新賦能為著力點，深入實施信息科技 iABC 戰略，推進建設智能化的、以用戶為中心的、資源和能力整合的、金融科技為助推力的農業銀行，持續提升科技支撐和賦能水平。 股份制商業銀行 民生銀行 推進數字金融轉型，做敏捷開放的銀行。提升科技和數據能力，完成“全分布式”企業級架構轉型，形成以“業務中臺、數據中臺、AI 中臺”為核心的橫向平臺化科技體系。 浙商銀行 將金融科技作為重要子戰略納入浙商銀行 2021-2025 年發展規劃 ，進一步明確要堅持金 融科技創新驅動發展，全方位賦能平臺化服務戰略下業務模式和經營管理

72、創新轉型。 興業銀行 公司自上而下完善數字化轉型的統籌規劃，自下而上激發金融科技創新活力，加快構建敏捷靈活的 IT 架構和牢固堅實的技術底座，以“構建連接一切的能力， 打造最佳生態賦能銀行”為目標，加快科技賦能場景，場景賦能業務。 城商行 北京銀行 科技研發以 “京匠工程” 十大項目群建設為抓手， 通過打造優質數字資產， 形成高效協同作戰能力，提升智能化獲客水平、服務水平和盈利能力，為數字化轉型時代創新發展提供強大保障。 上海銀行 將“實施數字化轉型”作為發展策略，緊跟大數據、人工智能等前沿技術應用，優化金融科技建設組織方式和開發流程，不斷豐富金融服務產品，持續夯實數據能力和智能化能力，推進線

73、上化、數字化、智能化路徑的轉型發展?？萍假x能業務發展。 寧波銀行 公司堅持智慧銀行戰略，以系統化、數字化、智能化為發展策略，加大金融科技資源投入，全面深化金融科技融合創新，實現為業務賦能、為客戶賦能的目標。 農商行 常熟銀行 挖掘“金融科技”新動能，以移動展業提升服務質效。公司主動適應互聯網金融新時代，加快推進業務移動化、 線上化和智能化，以產品為抓手、技術為支撐、渠道為突破，通過不斷豐富業務場景，將標準化流程無縫銜接“小微信貸工廠” ，向金融科技要生產力。 蘇農銀行 堅持服務實體經濟，堅守支農支小定位，當好“中小企業金融服務管家” ，持續推動實施中小企業培育回歸計劃。 數據來源：東北證券，各

74、公司年報 銀行技術銀行技術投入力度不減投入力度不減。在金融科技發展規劃的支持下，預計銀行業技術投入規模將持續增長。根據艾瑞咨詢統計，2020 年中國銀行業技術投入總規模達到 2078 億元。預計 2024 年達到 4328 億元，2020-2024 年年均復合增長率達到 20.13%。同時銀行對前沿科技的采購力度持續加大，其中云計算、AI 與大數據是重點領域，區塊鏈、RPA/IPA、數字中臺等技術占比有望進一步提升。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 23 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 圖圖 20：銀行技術投入規模銀行技術投入規模預計將預計將保持保持 2

75、0%左右增長左右增長（億元）（億元） 數據來源：東北證券，艾瑞咨詢 圖圖 21：銀行業將持續加大前沿技術投入：銀行業將持續加大前沿技術投入 （億元）（億元） 數據來源：東北證券，艾瑞咨詢 國有大行信息技術投入約占國有大行信息技術投入約占行業一半行業一半， 2020 年增速明顯年增速明顯。 2020 年， 國有大行和部分全國股份制銀行科技投入占營收比例在 3%左右。六大國有銀行的信息科技投入合計約 957 億元，同比增長 33%，約占全國銀行業科技投入的一半，其中工農中建四家銀行投入均超過百億元，工商銀行投入總額最高，達 238 億元；郵儲銀行投入占營收比例最高， 達到 3.15%。 在股份制商

76、業銀行中， 招商銀行 2020 年科技投入 119.12億元，占營業收入比例為 4.45%；平安銀行年報顯示科技投入同比增長 33.9%。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 24 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 圖圖 22：銀行銀行業業金融科技投入占比在金融科技投入占比在 3%左右，左右，六大國有六大國有銀行投入金額銀行投入金額約占行業一半約占行業一半（億元）（億元） 數據來源：東北證券，各公司年報，銀數觀卡 中小銀行中小銀行同樣重視同樣重視金融科技金融科技，提升空間提升空間廣闊廣闊。在區域性中小型銀行中，相對部分城商行將金融科技建設置于重要的戰略位置，金

77、融科技人員占總員工數比例和科技投入占營收比例，與國有銀行和股份制商業銀行水平相近，金融科技投入占比大多介于 2%至 4%之間，科技人員占比維持在 4%左右。但受限于中小銀行營收規模和員工規模，其資金投入、科技人員絕對值與大行具有一定差距，數字化水平提升空間廣闊。 圖圖 23：部分銀行金融科技人員數量情況部分銀行金融科技人員數量情況 數據來源：東北證券，各公司年報 銀行銀行信息化信息化建設建設行業行業趨勢趨勢 金融科技監管加強金融科技監管加強：2020 年金融監管部門對未來金融科技業態的監管，給出明確的“紅線” ：一是堅決打破壟斷，糾正、查處不正當競爭行為，維護公平競爭市場秩序；二是堅持所有金融

78、活動必須依法依規納入監管，從技術層面規范個 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 25 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 人信息保護、防止消費者過度借貸。三是堅持依法保護產權，激發市場主體活力和社會創造力。金融科技活動執行更嚴格、更廣泛的監管，將抑制金融科技無序增長可能導致的系統性風險。 銀行開放業態漸成：銀行開放業態漸成： 近幾年， 銀行同業競爭加劇， 受新型金融科技型企業沖擊，銀行業務轉型面臨挑戰。為將金融科技能力輸出給同業，并直接參與到市場競爭， 國內大型銀行紛紛建立金融科技子公司。 自 2015 年興業銀行成立首家金融科技子公司興業數金以來， 截至目前共

79、有 12 家金融科技子公司成立， 包括 5 家國有大行、 5 家股份制銀行、 1 家城商行旗下科技子公司以及平安集團旗下金融壹賬通。 數字化轉型加快升級：數字化轉型加快升級： “十四五”規劃指出要“穩妥發展金融科技，加快金融機構數字化轉型” ，無論是財富管理機構，還是正在加碼數字化運營的券商、信托等金融機構，都面臨數字化轉型的挑戰，數字化轉型也將是商業銀行在未來競爭中脫穎而出的制勝法寶。本次新冠疫情防控期間，面對面服務客戶、金融業務辦理等受到制約，可以說是對銀行數字化轉型的一次壓力測試。 新一代智能金融技術加速普及新一代智能金融技術加速普及：2021 年時序圖計算、知識圖譜與多模態學習技術、自

80、動因子發現的機器學習等多項全新智能技術的興起，對金融業態帶來巨大機遇。隨著各家銀行大力推進金融科技戰略實施，持續加大產品創新支撐和信息科技投入力度，金融科技賦能銀行經營管理提升的作用逐漸體現，為銀行智能服務、智能運營及智能風控等主要領域實現高質量發展奠定良好基礎。 3.2. 證券 IT：資本市場改革、資產管理需求等帶動投入增長 資本市場持續繁榮資本市場持續繁榮。近年我國金融市場的活躍度不斷提升，2020 年 A 股全年成交金額已達 206.83 萬億元， 同比增長 62.32%。 2021 年我國證券市場活躍度持續提升，股票交易總額繼續呈增長態勢。此外，根據 BCG 數據，截至 2020 年底

81、，中國資管市場規模達到 122 億元，凈值化主動管理資產規模在過去三年實現了年化 27%的高速增長。 圖圖 24：2019 年以來年以來我國我國 A 股股年年成交金額成交金額快速快速增長增長（萬億元）（萬億元） 數據來源：東北證券，Wind 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 26 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 圖圖 25：資管新規后，我國資管市場規?；謴驮鲩L資管新規后，我國資管市場規?；謴驮鲩L（萬億元）（萬億元） 數據來源：東北證券，BCG 2021 年前三季度券商、基金行業業績年前三季度券商、基金行業業績實現較快增長實現較快增長。2021 年前三季度

82、42 家上市證券公司共實現收入 4720.10 億元，同比增長 22.95%；實現凈利潤 1488.31 億元，同比增長 22.81%。此外根據 Wind 數據，共有 54 家公募基金管理公司 2021 年中報披露了營業收入、凈利潤數據，共計實現收入 607.60 億元，同比增長 57.11%；實現凈利潤 170.70 億元， 同比增長 51.19%。 資本市場的持續繁榮和券商、 基金行業業績較快增長，為證券行業信息化、數字化發展提供了良好的基礎和擴大的市場需求。 圖圖 26： 2021 年前三季度證券公司年前三季度證券公司業績業績實現較快增長實現較快增長（億元）（億元） 圖圖 27： 202

83、1 年前三季度公募基金業績實現較快增長年前三季度公募基金業績實現較快增長（億元）（億元） 數據來源：東北證券，Wind 數據來源：東北證券，Wind 證券業證券業信息技術投入信息技術投入持續增長持續增長，但，但絕對規模絕對規模仍明顯仍明顯低于銀行、保險行業低于銀行、保險行業。根據中國證券業協會披露的數據，我國證券業信息技術投入金額從 2017 年的 159.86 億元增長至 2020 年的 262.87 億元，年平均復合增速為 18.03%，金額累計達 845 億元；信息技術投入占上年度專項合并口徑營業收入比重從 2017 年的 4.90%增長到 2020 年的 7.47%。但與銀行業、保險業

84、相比，證券行業信息技術投入規模有明顯差距。據中國證券業協會統計，2020 年我國銀行業、保險業的信息技術投入分別為 2078 億元、351 億元，分別是證券行業信息技術投入的 7.91 倍和 1.34 倍。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 27 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 圖圖 28：證券業持續加大信息技術投入（億元）證券業持續加大信息技術投入（億元） 圖圖 29： 證券業信息技術投入較銀行、 保險有差距 （億證券業信息技術投入較銀行、 保險有差距 （億元）元） 數據來源：東北證券，中國證券業協會 數據來源：東北證券，中國證券業協會 我國我國證券業信

85、息技術投入較海外差距較證券業信息技術投入較海外差距較明顯，有較大提升空間明顯，有較大提升空間。據摩根大通、花旗集團年報顯示，2019 年度，摩根大通、花旗集團信息技術投入分別折合人民幣達685.13 億元、493.71 億元，占上年度營業收入的 9.01%、9.71%，是我國證券全行業信息技術投入的 3.34 倍、2.41 倍。我國證券行業在信息化、數字化建設方面的投入與海外機構尚存在明顯差距，有較大提升空間。 圖圖 30：我國證券業信息技術投入較海外差距較大我國證券業信息技術投入較海外差距較大（億元）（億元） 數據來源：東北證券，中國證券業協會 頭部券商信息技術投入頭部券商信息技術投入規模較

86、大。規模較大?；诖髷祿c AI、區塊鏈等技術對證券業業務模式的創新，尚處在摸索階段，暫時較難實現良好的投入產出比，因此目前仍以頭部券商的投入為主。 2020 年， 信息技術投入規模排名前十的券商共投入 100.25 億元，占全行業的 38.16%。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 28 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 圖圖 31：頭部頭部券商信息技術投入規模較大券商信息技術投入規模較大 數據來源：東北證券，Wind 云原生云原生、高頻極速交易高頻極速交易等新興技術帶動行業發展。等新興技術帶動行業發展。相比于傳統架構，云原生通過采用統一架構標準減輕迭代成

87、本并加速交付速度，采用統一交付標準實現應用可移植性，采用統一流程標準加快軟件交付和提升產品質量，從而加速創新、降低成本、提高效率。 伴隨著云計算技術的持續滲透， 金融云市場空間不斷擴大。 據 IDC 統計，2020 年我國金融云的市場規模已達 46.4 億美元，同比高增 38.9%。除此之外，公募與私募量化產品不斷增加，投資者結構也朝著機構化、專業化的方向發展，隨之而來的是對性能和時延的更高要求。在這一趨勢下，各家券商開始有序引入極速交易系統，以打破性能、時延瓶頸。2021 年，恒生電子聯合東北證券打造的新一代極速交易系統正式上線。該系統以極速交易為核心、極速行情輔助，并通過低延遲總線進行消息

88、交互， 可助力東北證券提升機構服務能力， 為高頻量化市場提供優質服務。目前，恒生新一代極速交易系統已在財通證券、浙商證券、恒泰證券、國聯證券、中銀國際證券、東亞前海證券、粵開證券等券商上線。 北交所北交所建設、建設、基金投顧二期試點基金投顧二期試點帶動證券帶動證券 IT 升級需求升級需求。2021 年 9 月 3 日北交所正式成立，11 月 15 日北交所正式開市交易，81 家公司成為首批上市公司。北交所相關交易系統等建設帶動證券 IT 升級需求。此外基金投顧業務的開展也將帶動證券IT 升級需求。 2021 年 3 月基金投資顧問業務二批試點展開， 當前第二批取得試點資格的機構達到 17 家券

89、商和 15 家基金?；鹜额櫂I務目前已經試點了兩年時間。截至目前，國內累計共有 59 家機構獲批基金投顧業務的試點資格，其中包括券商 29家、基金公司 24 家、銀行和獨立銷售機構各 3 家。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 29 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 表表 8：相關機構基金投資顧問業務規劃相關機構基金投資顧問業務規劃 機構名稱機構名稱 規劃規劃 招商證券 招商證券的相關系統已經建設規劃完成，并且按試點通知要求做好了相關制度與流程規劃，充分做好試點前的準備工作。在基金投顧試點業務具體的展業布局上，兼顧“投”跟“顧”是招商證券的兩大特色。 興業證

90、券 具體可分為三個階段：一階段以線上推廣為主，以完成業務系統準備，做好首批策略上架為目標；二階段以線下推廣為主，總部人員會去分公司進行路演推動，進行基金投顧人員的認證和具體業務的鋪開；三階段會逐步考慮對外合作?？偟膩碚f，保證服務質量是前提，隨后才是逐步豐富產品線與擴大服務人群。 國信證券 逐步搭建買方投研團隊，對外輸出投資研究成果，做好客戶資產配置，建設“1+N”投顧服務體系，通過設立投資顧問團隊實現“投資顧問+資產配置專家、產品專家、風險顧問等專業團隊”來共同服務客戶，提供量身定制的財富管理方案。 安信證券 將采取分階段、廣布局、深推廣“三步走”推進。從客戶需求出發，打造貫穿投資全生命周期的

91、服務閉環，真正做到全過程、全鏈條的陪伴式服務，為客戶創造增量價值尤為重要。 博時基金 公司已在投資管理、客戶服務、合規風控、產品設計、系統建設及運營保障方面做足充分準備，未來將以投資者利益為首要目標。打造“投前-投中-投后”全過程鏈條的投顧陪伴服務體系，通過行為指導為客戶創造更多價值，成立“知識管理中心” ，專門負責“顧”的內容生產，提供個性化的專業服務和投資陪伴提升客戶體驗。 廣發基金 在公司層面，對業務管理架構進行了調整，包括組織架構、部門設置、崗位安排、業務人員等方面都提前做好了充足安排，會隨著基金投顧業務的開展逐步落地；在系統建設方面，投資端與客戶服務端，已分別開發了專屬的投顧業務管理

92、系統，利用系統來支持相關業務。 工銀瑞信基金 公司積極嘗試基金組合功能，推出基金組合業務，取得了良好的業績表現，通過對選基配基功能進行初步嘗試和有效創新，為公司下一步開展投顧業務奠定了能力基礎。 興證全球基金 通過采購外部成熟的系統解決方案，搭配內部開發的方式充分做好系統準備工作；在人員方面，成立跨部門的投顧業務小組，由公司領導牽頭，各方做好協同的方式為開展投顧業務做好相關準備工作。 招商基金 基于客戶畫像，結合投研優勢，持續豐富主動管理投顧策略組合，發展更多細分風險類型的投顧策略組合，實現數字化、 自動化、 智能化、 個性化的財富管理指導和更個性化的陪伴服務， 從 “顧” 到 “投” 再到

93、“顧” ，閉環式解決投資者從需求端到產品端的投資難題，幫助客戶逐步建立更長期、理性、健康的投資習慣。 東方證券 將面向分支機構積極開展投資者教育和業務路演推介活動。在策略運作成熟的條件下，逐步開展與銀行、信托、三方平臺等機構合作，輸出公募基金投顧服務，做大業務規模 數據來源：東北證券，根據公開資料整理 銀行理財子公司加速推進銀行理財子公司加速推進。截至 2021 年 11 月，已有 29 家銀行理財子公司獲批籌建，包括國有銀行理財子公司 6 家，股份制銀行理財子公司 11 家，城商行理財子公司 7 家，農商行理財子公司 1 家，中外合資理財子公司 4 家。其中，2021 年有 5 家理財子公司

94、獲批籌建，分別是施羅德交銀理財、渤銀理財、高盛工銀理財、恒豐理財、上銀理財。銀行理財子公司的成立與建設也將帶來充足證券 IT 需求。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 30 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 表表 9：銀行理財子公司銀行理財子公司設立設立情況情況 股東性質股東性質 公司名稱公司名稱 獲批籌建時間獲批籌建時間 開業時間開業時間 注冊資金（億元）注冊資金（億元） 國有銀行 建信理財 2018.12.26 2019.5.24 150 工銀理財 2019.2.15 2019.5.28 160 交銀理財 2019.1.4 2019.6.6 80 中銀理

95、財 2018.12.26 2019.7.1 100 農銀理財 2019.1.4 2019.7.29 120 中郵理財 2019.5.28 2019.12.18 80 股份制商業銀行 光大理財 2019.4.16 2019.9.25 50 招銀理財 2019.4.16 2019.11.1 50 興銀理財 2019.6.6 2019.12.13 50 信銀理財 2020.6.12 2020.7.1 50 平安理財 2020.1.2 2020.8.25 50 華夏理財 2020.4.26 2020.9.25 50 廣銀理財 2020.7.13 / 50 民生理財 2020.8.1 / 50 浦銀理財

96、 2020.8.4 / 50 渤銀理財 2021.4.28 / 20 恒豐理財 2021.6.16 / 20 城市商業銀行 杭銀理財 2019.6.24 2019.12.20 10 寧銀理財 2019.6.26 2019.12.24 15 徽銀理財 2019.8.21 2020.4.26 20 南銀理財 2019.12.19 2020.8.20 20 蘇銀理財 2019.12.19 2020.8.20 20 青銀理財 2020.2.6 2020.9.16 10 上銀理財 2021.8.3 / 30 農村商業銀行 渝農商理財 2020.6.28 2020.6.28 20 中外合資 匯華理財 20

97、19.12.20 2020.9.24 10 貝萊德建信理財 2020.8.1 / / 施羅德交銀理財 2021.2.22 / / 高盛工銀理財 2021.5.25 / / 數據來源：東北證券，根據公開資料整理 推薦標的推薦標的 1、恒生電子、恒生電子 零售零售 IT、 資管、 資管 IT 業務業務新產品落地， 收入新產品落地， 收入明顯明顯增長增長。 公司大零售 IT 業務方面， UF3.0新產品落地，上半年新簽一家客戶；大資管 IT 業務方面，新產品投資交易系統 O45在多個核心客戶群體中實現了銀行理財子領域的重點覆蓋。 2021 前三季度大零售 IT、大資管 IT 業務收入分別為 11.2

98、9 億元、10.00 億元，同比增長 31.07%、52.18%。受益于金融機構信息化需求增長，和公司自身新產品落地、新客戶拓展、老客戶持續運維，公司將保持良好發展趨勢。 收購收購 Summit 業務業務，擴充產品線提升競爭力擴充產品線提升競爭力。2021 年 11 月，公司控股子公司云贏 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 31 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 網絡收購 Finastra 公司的 Summit 業務。Summit 是針對大中型銀行的資金管理系統解決方案，具有較高的專業性和較強的技術壁壘。通過此次收購，公司可以快速切入市場，并可以與公司已有的

99、覆蓋中小型銀行的 Opics 資金管理系統進行整合，形成協同效應。公司資金市場產品線將獲得補充，并以此為基礎研發適合國內金融機構的領先資金市場全面解決方案，提升行業競爭力。 盈利預測：盈利預測：預計恒生電子 2021-2023 年收入分別為 56.27/70.87/89.40 億，歸母凈利潤分別為 17.23/20.66/25.11 億，對應 EPS 為 1.65/1.98/2.40 元，維持“買入”評級。 2、宇信科技宇信科技 軟件業務軟件業務保持穩定增長態勢保持穩定增長態勢。 2021 年前三季度公司軟件開發服務收入較上年同期增長 31.71%，上半年新簽訂單較同期增長 47%。大數據產品

100、線、信貸產品線、監管平臺產品線和渠道業務產品線實現較快發展：大數據與信貸產品線業務中標多家銀行和信托、租賃、金控企業的千萬級建設項目訂單；監管和渠道產品線也實現了對客戶的全覆蓋。根據 IDC 報告顯示，宇信科技連續三年在中國金融云（應用）解決方案市場份額排名第一，在金融科技戰略的帶動下，公司后續增長動力強勁。 創新運營業務保持快速增長創新運營業務保持快速增長， 布局金融信創布局金融信創。 2021 年上半年公司創新業務收入 6276萬元，同比增長 48.31%，前三季度同比增長 58.23%，多家新客戶成功上線共同運營的金融生態平臺并開始試運營。金融信創方面，公司加入多個信創相關組織，參與信創

101、聯盟生態標準制定、典型信創業務場景搭建等工作，隨著信創標桿案例的投產上線，有望推廣至更多客戶。 盈利預測：盈利預測：預計宇信科技 2021-2022 年收入分別為 35.05/41.35 億，歸母凈利潤分別為 4.65/6.84 億，對應 EPS 為 1.12/1.66 元，維持“買入”評級。 3、長亮科技長亮科技 訂單增長明顯，訂單增長明顯，大行業務拓展獲成效。大行業務拓展獲成效。2021 年上半年公司數字金融業務解決方案訂單金額同比增長約 25%，大數據應用系統解決方案訂單金額同比增長超過 80%，全面價值管理解決方案和創新型技術服務訂單金額同比增長均超過 50%，訂單增長明顯。公司大行業

102、務拓展取得了顯著成效，已與 3 家政策性銀行、6 家國有大型商業銀行中的 8 家、全部全國性股份制銀行，以及 48 家資產規模達 5000 億以上的城商行及農商行中的 41 家展開了合作，將受益于行業增長和大行業務占比提升。 海外市場業務海外市場業務呈復蘇趨勢，將成為未來業績增長點呈復蘇趨勢，將成為未來業績增長點。公司是第一家成功在東南亞銀行大范圍部署國內自主銀行核心系統的中國企業，逐步完成東南亞市場布局，打破美歐科技巨頭長期以來在東南亞地區的主導地位。隨著疫情逐步恢復，公司海外業務呈現復蘇趨勢，2021 年上半年海外業務的銷售合同金額同比增幅超過 85%。海外銀行數字化水平提升空間可觀，有望

103、成為公司未來業績點。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 32 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 4. 網絡安全網絡安全：云安全、數據安全等帶動行業新需求云安全、數據安全等帶動行業新需求 4.1. 網絡安全相關政策密集出臺，市場規?？焖僭鲩L 數據數據重要性獲得重視，被視作重要性獲得重視，被視作生產要素生產要素。2020 年， 中共中央國務院關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見公布，在該文件中數據被當做一種新型的生產要素，與土地、勞動力、資本、技術等傳統要素并列為要素之一。數據時代的到來使網絡基礎設施應用的范圍更加廣泛，也更加復雜，一旦發生數據泄露，企

104、業遭受的損失也會較為慘重。隨著社會數據資源價值的提高，未來更多的數字經濟新產業將會出現，數據保護需求持續提升。 表表 10：2021 年年網絡安全相關政策、法規密集出臺網絡安全相關政策、法規密集出臺 時間時間 發文機構發文機構 文件名稱文件名稱 政策要點政策要點 1 月 工信部 工業互聯網創新發展行動計劃（2021-2023 年） 四個方面加強工業互聯網網絡安全工作：一是落實企業主體責任，實施分類分級管理；二是強化產業協同，推進供給側加快創新；三是加強示范引領，促進安全產業發展壯大；四是堅持專項帶動，提升安全技術監測服務能力。 3 月 國務院 中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和

105、 2035 年遠景目標綱要 明確提出要加強網絡安全保護，健全法律法規和制度標準、加強網絡安全基礎設施建設、 加強網絡安全關鍵技術研發、加強網絡安全宣傳教育和人才培養。 7 月 工信部等 關于印發網絡產品安全漏洞管理規定的通知 規范了網絡產品安全漏洞發現、報告、修補和發布等行為，防范網絡安全風險。 國務院 關鍵信息基礎設施安全保護條例 明確了關鍵信息基礎設施認定以及給這責任義務， 補齊補強了我國網絡安全法律體系中的關鍵一環。 網信辦 網絡安全審查辦法（征求意見稿） 強調了國家安全，擴大了網絡審查適用對象、明確了運營者責任和義務、新增數據跨境審查單位。 8 月 全國人大 中華人民共和國個人信息保護

106、法 制定個人信息處理規則、個人信息跨境提供規則，明確個人在個人信息處理活動中的權利、 個人信息處理者的義務、 履行個人信息保護職責的部門。 網信辦 汽車數據安全管理若干規定（試行） 本次規定以列舉的方式更加有針對性地明確了汽車行業中的重要數據， 對汽車制造商、零部件和軟件供應商、經銷商、維修機構以及出行服務企業等均提供了重要指引。 9 月 工信部 物聯網新型基礎設施建設三年行動計劃（2021-2023 年） 提出依托科研機構與聯盟協會，從加強物聯網卡安全管理、建設面向物聯網密碼應用檢測平臺以及安全公共服務平臺、打造“物聯網安心產品”等方面發力，提升物聯網安全技術應用水平和安全公共服務能力。 1

107、1 月 工信部 “十四五”信息通信行業發展規劃 提出全面加強網絡和數據安全保障體系和能力建設， 同時提出網絡可信體系支撐保障工程，建設網絡可信認證技術能力，推動成立電話號碼可信任身份中心，營造安全可信網絡生態環境。 網信辦 網絡數據安全管理條例（征求意見稿） 在個人信息保護、重要數據安全、數據跨境安全管理、互聯網平臺運營者義務、監督管理、法律責任多個方面對數據安全進一步提出了具體要求。 數據來源：東北證券，根據公開資料整理 網絡安全網絡安全相關政策相關政策、法規密集、法規密集出臺出臺。近年來為加強網絡安全防護，一系列法律法規相繼出臺。2016 年中華人民共和國網絡安全法發布，我國網絡安全工作從

108、此有了基礎性的法律框架，有利于提高網絡空間治理，為維護國家網絡主權提供法律依 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 33 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 據，有利于我國建設網絡強國。2021 年以來，國家更是加快了網絡安全行業法律法規的完善， 數據安全法 、 個人信息保護法相繼落地。 數據安全法明確了數據、數據處理、數據安全的范疇，厘清了數據安全防護的主體責任，規范了國家行政主管部門、企業、個人的職責與權力，為數據安全防護奠定了基礎。 個人信息保護法首次確立了一整套完整的個人信息保護制度，明確了個人信息的范圍及相關機構的職責，彌補了原有立法的缺陷。他們與網絡安

109、全法一起構成了我國網絡法律體系的核心。法律法規的逐漸完善對網絡安全提出了更加詳細、嚴格的要求，合規需求和機構組織自身需求持續增長。 攻擊攻擊事件頻發，網絡安全威脅日益嚴峻事件頻發，網絡安全威脅日益嚴峻。邊界的模糊導致終端數量增加，安全隱患擴大，同時隨著數據的重要性日益增加，高級 APT 攻擊不斷增多，一旦信息泄露將給企業帶來不可預估的損失，網絡安全的內生需求持續提升。2021 年多家著名企業受到網絡攻擊勒索，影響其正常運營或造成信息泄露。根據 Cybersecurity Ventures數據預測，2021 年全球網絡犯罪帶來的成本高達 6 萬億美金，規模高于日本 2020年的經濟體量。此外 C

110、ybersecurity Ventures 還預計，到 2025 年全球由于網絡犯罪帶來的成本將達到 10.5 萬億美元，2021-2025 年平均增速約為 15%。 表表 11：部分部分 2021 年全球重大網絡攻擊事件年全球重大網絡攻擊事件 時間時間 事件事件 3.2 國際知名電腦生產廠商 acer 宏碁遭遇軟件勒索，并在網站上公開了公司財務表格、銀行往來記錄等數據。攻擊者給出的贖金報價高達 5000 萬美金（約為人民幣 3.25 億元） 5.9 當地最大燃油管道運營商 Colonial Pipeline 系統遭網絡攻擊而下線，致使美國宣布進入國家緊急狀態，最終Colonial 向黑客支付

111、了 75 個比特幣。 5.31 全球最大的肉類供應商 JBS 遭受黑客攻擊，部分工廠被迫暫停作業，一度導致美國食品供應鏈終端。攻擊者要求支付 590 萬美元的贖金。 8.15 美國醫療連鎖機構 Memorial Health System 遭遇勒索軟件攻擊，致使 IT 系統癱瘓，旗下三家醫院無法正常運營。 11.1 頂級珠寶品牌 Graff 遭受攻擊，并被要求支付數百萬的贖金。該公司部分機密文件泄露，包括美國國家領導人在內的客戶隱私被公開。 數據來源：東北證券，根據公開資料整理 網絡安全市場規模網絡安全市場規模保持增長保持增長。根據IDC 全球網絡安全支出指南預測，全球網絡安全相關硬件、 軟件

112、、 服務總投資規模將在 2025 年突破 2000 億美元， 在 2021-2025的五年預測期內達到約 9.4%的年復合增長率。中國方面，IDC 預測 2021 年中國網絡安全市場投資規模將達到 97.8 億元， 并有望在 2025 年增長至 187.9 億美元， 2021-2025 五年 CAGR 約為 17.9%，增速持續領跑全球。2021 年，安全硬件在中國整體網絡安全支出中將繼續扮演主導角色，占比約為 47.8%；安全軟件市場增長勢頭強勁，2021-2025 五年 CAGR 將達到 21.2%。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 34 / 61 計算機計算機/

113、 /行業深度行業深度 圖圖 32：中國中國 IT 安全市場安全市場增速領跑全球，增速領跑全球，預計預計 2025 年年規模達到規模達到 188 億美元億美元 數據來源：東北證券，IDC 我國網絡安全投入占比低于全球水平，有我國網絡安全投入占比低于全球水平，有較大提升較大提升空間?？臻g。根據 Gartner 數據，2020年全球信息安全類支出為1338億美元, IT支出總額為3.69萬億美元， 占比為3.62%；預計 2021 年全球信息安全類支出為 1504 億美元, IT 支出總額為 3.92 萬億美元，占比將達到 3.83%，較 2020 年占比提高。而我國 2020 年信息安全類支出為

114、298.69 億元, IT 支出總額為 2.87 萬億元， 占比為 1.04%， 低于全球水平， 仍有較大提升空間。2021 年 7 月，工信部公開征求對網絡安全產業高質量發展三年行動計劃（2021-2023 年） （征求意見稿） 的意見，文件中提出電信等重點行業網絡安全投入占信息化投入比例達到 10%，因此我國網絡安全支出規模有較大提升空間。 4.2. 網絡安全服務占比有望提升，云安全、數據安全等增速將領先 網絡安全服務網絡安全服務業務將成為未來發展重點業務將成為未來發展重點。根據 Frost&Sullivan 數據，2019 年全球網絡安全市場中硬件、軟件、服務占比分別為 10.9%、37

115、.5%、51.6%，服務占比明顯高于硬件、軟件產品。我國由于整體網絡安全產業發展進度落后于美歐等市場，硬件產品占比仍然較高，2019 年我國網絡安全產品市場中硬件、軟件、服務占比分別為 54.4%、17.1%、28.5%。據 IDC 數據顯示，2021 上半年中國 IT 安全服務市場廠商整體收入約為 11.1 億美元(約合 71.5 億元人民幣)，廠商收入規模較 2020 年同比增長 110%，較 2019 年同比增長 38%。未來隨著我國網絡安全產業的成熟度不斷提高， 硬件、 軟件等產品日趨復雜， 網絡安全服務需求持續提升， 是未來發展的重點。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的

116、聲明及說明 35 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 圖圖 33：2019 年全球網絡安全產品市場年全球網絡安全產品市場結構結構 圖圖 34：2019 年年中國中國網絡安全產品市場網絡安全產品市場結構結構 數據來源：東北證券，Frost&Sullivan 數據來源：東北證券，Frost&Sullivan 云端安全、 數據安全將成為網絡安全領域增速領先的細分市場云端安全、 數據安全將成為網絡安全領域增速領先的細分市場。 隨著網絡安全技術、觀念等的進步，以及云計算、物聯網、車聯網等領域的發展，零信任安全、隱私計算等概念被提出，云安全、物聯網安全、車聯網安全等受到重視。根據 Gartner

117、 預測，2021 年全球網絡安全市場規模將達到 1504.09 億美元，同比增長 12.4%，細分市場中安全服務規模為 724.97 億美元，占比最高；云端安全、數據安全、基礎設施保護、身份訪問管理、綜合風險管理等細分市場同比增速超過整體增速，其中云端安全增速達 41.2%。 表表 12：云端安全、數據安全云端安全、數據安全將成為網絡安全領域增速領先的細分市場將成為網絡安全領域增速領先的細分市場（億美元）（億美元） 細分市場細分市場 2020 年年 2021 年年 同比增速同比增速 應用程式安全性 33.33 37.38 12.2% 云端安全 5.95 8.41 41.2% 數據安全 29.8

118、1 35.05 17.5% 身份訪問管理 120.36 139.17 15.6% 基礎設施保護 204.62 239.03 16.8% 綜合風險管理 48.59 54.73 12.6% 網絡安全設備 156.26 170.2 8.9% 其他信息安全軟件 23.06 25.27 9.6% 安全服務 650.7 724.97 11.4% 消費者安全軟件 65.07 69.9 7.4% 合計 1337.76 1504.09 12.4% 數據來源：東北證券，Gartner 頭部廠商受益于頭部廠商受益于行業行業集中度提升趨勢集中度提升趨勢。根據中國網絡安全產業聯盟與數說安全聯合發布的歷年中國網絡安全產業

119、分析報告 ，2016 至 2020 年間網絡安全行業 CR4、CR8均有所提升， 其中CR4增長最快， 由2016年的17.83%提升至2020年的26.2%。隨著中國網絡安全市場逐步成熟，安全產品、服務等日趨豐富，體系化安全防護解決方案需求提升，具有較大研發投入、豐富產品線、豐富項目實踐經驗等的頭部廠商將更多受益于行業發展和市場擴展。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 36 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 圖圖 35：網絡安全行業集中度網絡安全行業集中度呈呈提升提升趨勢趨勢 數據來源：東北證券，中國網絡安全產業聯盟 推薦標的：推薦標的： 1、安恒信息、安

120、恒信息 技術驅動產品創新，躋身頭部廠商之列。技術驅動產品創新，躋身頭部廠商之列。安恒信息技術基因深厚，敏銳地抓住了行業技術迭代之變，率先以“新場景、新服務”為發展方向布局綜合安全防護平臺與服務體系，逐漸形成了基礎安全產品、安全平臺、安全服務三大業務板塊。公司在應用安全、數據安全、云安全等新興安全領域均占據行業優勢地位，態勢感知、云安全能力多次獲得國外權威機構認可，平臺產品成績斐然。目前，公司已在政府、金融、運營商等眾多行業積累了大量優質頭部客戶，同時成功與阿里、華為等戰略伙伴建立合作關系。 具備具備解決方案解決方案能力，受益行業集中度提升能力，受益行業集中度提升。隨著網絡安全產品、理念等進步，

121、單一產品無法滿足安全要求，體系化解決方案需求提升。公司憑借強大的綜合實力，研發了覆蓋網絡信息安全各層次的一體化解決方案，云安全、大數據安全、物聯網安全、工業互聯網安全和智慧城市方面均有涉及，受益于行業集中度提升。 發布數據安全產品，把握新興領域機遇發布數據安全產品，把握新興領域機遇。隨著數據成為生產要素，網絡安全向數據安全發展，態勢感知、隱私計算、零信任等前沿技術成為釋放數據價值的突破口。2021 年 4 月， 公司發布 AiGuard 數據安全解決方案， 將態勢感知技術應用于其中。2021 年 5 月，公司在行業內率先發布 AiLand 數據安全島平臺，確保原始數據的“可用不可見”、“可用不

122、可取”，保障多方數據聯合計算過程的可靠、可控和可溯。隨著個人信息保護、數據安全等監管加強，數據安全市場將成為增速領先的網絡安全細分市場，公司把握發展機遇。 盈利預測：盈利預測：我們預計安恒信息 2021-2022 年收入分別為 19.63/29.86 億，歸母凈利潤分別為 1.65/1.92 億，對應 EPS 為 2.23/2.59 元，維持“買入”評級。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 37 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 2、深信服、深信服 網絡安全市場領先企業，多款產品市占率排名前列。網絡安全市場領先企業，多款產品市占率排名前列。作為一家專注于企業

123、級網絡安全（原信息安全業務） 、云計算及 IT 基礎架構（原云計算業務） 、基礎網絡與物聯網的產品和服務提供商。根據 IDC 研究報告，2021 年第一季度公司下一代防火墻、VPN 產品、 全網行為管理產品市占率國內排名第一； 應用交付產品市占率國內排名第二。此外，公司全網行為管理、VPN、 下一代防火墻、廣域網優化、應用交付等5 款網絡安全核心產品入圍 Gartner 國際魔力象限， 核心產品的前瞻性和影響力獲得國際權威機構認可。 持續推進云計算業務，持續推進云計算業務，逐漸占據市場優勢地位逐漸占據市場優勢地位。公司自 2012 年開始布局云計算業務，目前已陸續推出服務器虛擬化產品 aSV、

124、超融合產品 HCI、企業級分布式存儲產品 EDS、軟件定義終端桌面云 aDesk、大數據平臺、數據庫服務平臺等多款創新產品，提供包括托管云、私有云等云數據中心方案。經過多年發展，公司云計算產品與解決方案已逐漸占據市場優勢地位。根據 IDC 研究報告，公司桌面云 VDI 終端產品 2021 年第一季度市場占有率第一；超融合產品 HCI 2017 年至 2020 年連續四年中國市場占有率排名第三； 云桌面軟件 VCC 2017 年至 2018 年中國市場占有率排名第三，2019 年至 2020 年升至第二。 盈利預測：盈利預測：預計深信服 2021-2023 年收入分別為 76.11/101.40

125、/132.24 億，歸母凈利潤分別為 8.72/11.34/16.53 億，對應 EPS 為 2.11/2.74/3.99 元，維持“買入”評級。 3、中孚信息、中孚信息 深耕保密業務領域，深耕保密業務領域，拓展行業用戶拓展行業用戶。公司是國內最早從事安全保密產品研發、生產和銷售的主流廠商之一，深耕保密安全領域多年，主要產品線及服務包括：主機與網絡安全、數據安全、安全監管平臺、檢查檢測、密碼應用五條產品線及信息安全服務。 公司在鞏固傳統政府及事業單位客戶的同時， 繼續加強行業客戶的拓展， 2021年上半年特殊行業、 央企集團、 金融等行業實現收入 5570 萬元， 同比增長 99.57%，第二

126、增長曲線逐漸明晰。 構建數據安全產品線，受益需求增長構建數據安全產品線，受益需求增長。數據成為重要的生產要素，數據安全將成為網絡安全的核心焦點。公司著力構建數據安全產品線，采用數據加密、數據保護、數據管控等技術，結合業務應用場景，實現對數據資產的可知、可控、可管，推出零信任 TNA 安全網關以及零信任安全解決方案。2021 年上半年公司主機與網絡安全產品收入同比增長 128.21%；數據安全產品、安全監管平臺、檢查檢測產品進一步規?；瘧?。隨著數據領域基礎性法律數據安全法的施行，各地數據安全條例逐步落地，政策節奏和推進速度明顯加快，數據安全業務有望開啟高增長，公司將受益于行業需求增長。 盈利預

127、測：盈利預測：預計中孚信息 2021-2023 年收入分別為 15.09/20.84/25.60 億，歸母凈利潤分別為 3.79/5.37/6.64 億，對應 EPS 為 1.67/2.37/2.93 元，維持“買入”評級。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 38 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 5. 醫療醫療 IT：政策推動信息化建設，招投標旺盛政策推動信息化建設，招投標旺盛 醫療信息化醫療信息化以以醫院醫院為為主體主體，可分為三，可分為三個階段個階段。醫療服務環節的信息化主要參與主體是醫院為主的各類醫療機構，其發展普遍遵循從 HIS 到 CIS 再到

128、GMIS 的路徑。其中： HIS （醫院管理信息系統） 以收費為核心， 旨在解決醫療機構的日常運營需求 （如掛號、核算、收費等） ；CIS（臨床醫療信息系統）以患者為核心，旨在解決醫療機構臨床醫療業務信息化需求（如影像存檔傳輸、放射信息采集及處理、病理信息采集及處理等） ；GMIS（區域公共醫療信息系統）以共享為核心，旨在實現區域醫療資源的智能管理和信息共享，提高區域醫療服務水平、醫療衛生體系運轉效率等。 圖圖 36：醫療信息化以醫院為主體，可分為三個階段醫療信息化以醫院為主體，可分為三個階段 數據來源：東北證券，根據公開資料整理 醫療信息化醫療信息化市場保持穩定增長市場保持穩定增長。隨著醫療

129、行業數字化進程發展和國家政策推動，自2011 年以來，我國醫療衛生信息化行業實現了快速增長。根據 IDC 統計，2011、2015 以及 2018 年中國醫療行業 IT 市場花費分別為 146.3 億元、253.6 億元以及491.8 億元，2011-2015 年間、2015-2018 年間醫療行業市場規模年均復合增速分別為 14.7%、 24.7%。 IDC 預測 2023 年醫療衛生信息化市場規模將達 719.6 億元， 2018-2023 年年均復合增速仍將維持 10.0%左右。 圖圖 37：我國我國醫療信息化醫療信息化市場保持穩定增長市場保持穩定增長（億元）（億元） 數據來源：東北證券

130、，IDC 我國醫療信息化行業我國醫療信息化行業整體整體市場集中度較低市場集中度較低。醫療信息化行業屬于軟件和信息技術服務行業，由于醫療衛生行業固有的特性和復雜性，軟件企業進入壁壘高于一般應用 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 39 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 軟件行業，潛在進入者和替代品威脅較小。醫療信息化下游需求主體主要為公立醫院，各醫院規模、業務側重、信息化基礎等各有不同，因此信息化需求也存在相當差異， 定制化程度較高。 因此我國醫療信息化市場集中度低， 衛寧健康、 東軟集團、創業慧康等頭部醫療信息化公司業務側重、 客戶區域各有不同。 根據 IDC

131、 數據顯示，醫療衛生信息化解決方案（即軟件和服務）層面，醫療衛生信息化行業 CR5 僅 40%左右，CR10 僅 56%左右，競爭格局分散，頭部企業沒有絕對市占率優勢。 未來行業集中度有望提升。未來行業集中度有望提升。隨著醫療信息化水平提升，產品標準化程度增加，需求由零散向綜合轉變，具有優秀研發實力、豐富產品線、充分項目實踐經驗的頭部醫療信息化公司優勢將進一步突出，行業集中度有望提升。以較為成熟的美國市場為例，根據definitive healthcare 數據顯示，2018 年美國醫院端電子病歷市場集中度 CR3 在 70%左右，而在 2007 年時這一數字僅為 42%左右，顯示了集中度提升

132、的趨勢。 圖圖 38：美國急診美國急診 EHR 市場市場 CR3 達到達到 68.9% 圖圖 39：美國美國門診門診 EHR 市場市場 CR3 達到達到 70.7% 數據來源：東北證券，definitive healthcare（2019） 數據來源：東北證券，definitive healthcare（2019） 國家國家政策推動醫療信息化建設政策推動醫療信息化建設。 政策上， 我國醫療信息化建設經歷了從 “適當推進”到“加快發展”再到“積極全面推進”的變化。自 2003 年以來，國務院、國家發改委、國家衛健委等多部門都陸續印發了支持、規范醫療信息化行業的發展政策，內容涉及醫院管理系統、電子

133、病歷、遠程醫療、智慧醫療等內容。2021 年 3 月 13 日， “十四五”規劃和 2035 遠景目標綱要發布，提出我國在“十四五”時期將全面推進醫療信息化建設，積極推進醫院信息化、公共衛生信息化、醫療保障信息化、新興技術應用和監管等方面的建設，預計未來五年我國醫療信息化水平有明顯提升。在綱要的指引推動下，多項細化政策逐步下發，醫院信息化管理系統、電子病歷系統、區域醫療信息互聯互通均逐步得到完善，地方各省市也紛紛出臺了根據地方發展現狀制定的醫療信息化支持政策。 圖圖 40：歷次五年計劃中醫療信息化領域規劃情況歷次五年計劃中醫療信息化領域規劃情況 數據來源：東北證券，根據互聯網公開資料整理 請務

134、必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 40 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 表表 13：2021 年以來醫療信息化相關政策年以來醫療信息化相關政策 時間時間 發布機構發布機構 政策名稱政策名稱 醫療信息化相關內容醫療信息化相關內容 02.03 國家衛健委 關于印發電子病歷系統應用分級評價工作規程和專家管理辦法的通知 加快推進醫療機構以電子病歷為核心的信息化建設，加強電子病歷系統應用水平評價專家隊伍建設。 04.09 國家醫保局 關于印發加強網絡安全和數據保護工作指導意見的通知 深入實施網絡強國和大數據戰略，筑牢安全防線，促進數據安全應用，更好助力醫保治理體系和治理

135、能力現代化，推動醫保事業高質量發展。 05.10 國家醫保局、國家衛健委 關于建立完善國家醫保談判藥品“雙通道”管理機制的指導意見 對符合納入“雙通道”管理的定點零售藥店在信息化方面提出了更高的要求。定點零售藥店要與醫保信息平臺、電子處方流轉平臺等對接，確保藥品、醫保支付等方面信息全面、準確、及時溝通。 06.17 國務院 深化醫藥衛生體制改革2021 年重點工作任務的通知 利用好互聯網的作用，大力推行醫療衛生行業“互聯網+監管” ，加快完善“雙隨機、一公開”監督抽查、飛行檢查等精準監管機制。 07.15 國家醫保局 按病種分值付費（DIP）醫療保障經辦管理規程（試行） 深化醫保支付方式改革，

136、提高醫療保障基金使用效率，積極穩妥推進區域點數法總額預算和按病種分值付費，規范按病種分值付費（DIP）的經辦管理工作。 07.16 國務院、國家醫保局 關于優化醫保領域便民服務的意見 堅持便捷高效，推動服務創新與互聯網、大數據等信息技術深度融合，推進經辦服務扁平化、高效化、智能化，讓數據多跑路、群眾少跑腿。積極推進“互聯網+醫療服務” 。 08.13 國家衛健委、國家醫保局 長期處方管理規范（試行） 鼓勵使用醫療器械類穿戴設備，提高藥物治療效果指標監測的信息化水平。在保障數據和隱私安全的前提下，可以探索通過接入互聯網的遠程監測設備開展監測。 08.31 國家醫保局等八部門 深化醫療服務價格改革

137、試點方案 強化大數據和信息化支撐作用，加強公立醫療機構價格監測評估考核， 確保價格機制穩定運行。 暢通信息報送渠道， 為價格調整提供良好信息支撐。提升醫療服務價格管理信息化水平，加強醫療服務價格管理隊伍建設。 09.29 國務院 “十四五”全民醫療保障規劃 建設智慧醫保。加快醫保信息化建設。全面建成全國統一的醫療保障信息平臺。 10.15 國家衛健委、國家中醫藥管理局 公立醫院高質量發展促進行動（2021-2025） 到 2022 年， 全國二級和三級公立醫院電子病歷應用水平平均級別分別達到 3 級和 4 級，智慧服務平均級別力爭達到 2 級和 3 級，智慧管理平均級別力爭達到 1 級和 2

138、級。到 2025 年，建成一批發揮示范引領作用的智慧醫院。 11.26 國家醫保局 DRG/DIP 支付方式改革三年行動計劃 從 2022 到 2024 年，全面完成 DRG/DIP 付費方式改革任務，推動醫保高質量發展。 到 2024 年底， 全國所有統籌地區全部開展 DRG/DIP付費方式改革工作； 到 2025 年底， DRG/DIP 支付方式覆蓋所有符合條件的開展住院服務的醫療機構，基本實現病種、醫?；鹑采w。 數據來源：東北證券，根據公開資料整理 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 41 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 表表 14：各省市十四五規

139、劃各省市十四五規劃中的醫療信息化相關內容中的醫療信息化相關內容 省市省市 醫療信息化相關內容醫療信息化相關內容 北京 發展互聯網醫院，支持在線疾病咨詢、電子處方、遠程診療、智慧康養等新模式。加強公共衛生應急信息化建設，推進 5G 院前急救、中醫大數據智能診療等示范項目。 上海 打造“社區衛生服務中心+互聯網” ，開展面向居民的家庭醫生簽約、健康管理等智能化服務推動互聯網醫院品牌傳化、特色化發展。形成更廣泛的“智能+”深度融合應用和技術迭代。 廣東 深入推進“互聯網+醫療健康”示范省行動。建設國家生物信息中心粵港澳大灣區節點，提升公共衛生管理和醫療機構數字化、智能化水平。到 2025 年，全省建

140、成超過 200 家互聯網醫院。 江蘇 支持高水平醫療機構與基層醫療機構開展在線醫療服務合作，打造“互聯網+醫療健康”示范省。統籌建設全民健康信息平臺，完善醫院電子病歷和居民電子健康檔案，建設全省醫學影像云。 遼寧 提升公共服務、社會治理等數字化智能化水平，推進智慧醫療，加快遼寧“數字蝶變” ，支持社會辦醫，推廣遠程醫療，遠程手術，互聯網健康咨詢廣泛使用。 湖南 構建“互聯網+家庭式”共享養老模式，鼓勵發展家政、養老、社區照料服務等家庭服務消費，開展消費服務領域人工智能應用試點，豐富 5G 技術應用場景。帶動 5G 智能終端、AI 服務新消費。 海南 探索發展國際化遠程醫療，打造結合 AI 智能

141、輔助診療的“云醫” 、互聯網醫院在線診療的“名醫” 、家庭醫生線上線下 24 小時守護的“家醫”三個體系，實現云上問診、名醫匯聚、家醫個性化服務的系統集成與創新應用。 數據來源：東北證券，根據公開資料整理 2021 年醫療信息化建設招投標年醫療信息化建設招投標旺盛旺盛。根據醫信邦招投標數據月報，2021 年 3 月至 8月醫療信息化領域招投標總數、千萬級大單數量、 總金額等指標環比增長，9、10 月略有下降。2021 年招投標項目前期以醫院的信息化整體建設、數據集成、大數據平臺、硬件設施等基礎項目占比較高，年中隨著三級醫院醫療信息化基礎建設的逐步完成，升級改造、運維服務、網絡安全等項目的占比開

142、始提升。據統計，一家醫院的信息化系統從開始建設到形成一個相對全面的應用體系需要一到兩年的時間，前期基礎項目建設的開展和完成，將帶動后續運維服務、網絡安全等需求。 圖圖 41：2021 年年 3-10 月醫療信息化招標、中標項目月醫療信息化招標、中標項目數及千萬級大單數量情況數及千萬級大單數量情況 圖圖 42：2021 年年 3-10 月醫療信息化招標、中標金額月醫療信息化招標、中標金額情況情況 數據來源：東北證券，醫信邦 數據來源：東北證券，醫信邦 政府、政府、醫科大學等醫科大學等醫療醫療信息化投入逐漸增加信息化投入逐漸增加。三甲醫院一直是醫療信息化建設招投標項目的主力軍，占比超過總投資機構的

143、一半，是二甲醫院的兩倍及以上。除醫院外，政府和醫科大學等高校也是醫信建設的主要采購商，政府投資建設的項目主要體現為某個區域的全民信息集成平臺的建設，而醫科高校主要投資于醫療科教方向。2021 年政府高校招投標數量占比逐漸增大并超過二級醫院占比， 政府高校的投資金額也占市場主導。以 2021 年 6 月數據為例，政府高校的招投標/中標數量僅為三級 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 42 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 醫院的一半，但其投資總金額卻與三級醫院齊平。政府、高校醫療信息化建設投入呈增長趨勢，市場重要性提升。 表表 15：政府、醫科大學等政府、醫科大

144、學等醫療醫療信息化投入信息化投入規模接近三級醫院規模接近三級醫院 采購機構類型采購機構類型 機構數量機構數量 機構數量占比機構數量占比 中標金中標金額（億元）額（億元） 政府高校 187 23.70% 8.61 三級醫院 354 44.80% 8.81 二級醫院 162 20.50% 3.25 數據來源：東北證券，醫信邦 未來醫療信息化驅動力重點關注在未來醫療信息化驅動力重點關注在政策推動、需求驅動政策推動、需求驅動的電子病歷（的電子病歷（EMR）建設、）建設、DRG/DIP 支付方式改革、互聯網醫療、以及公共衛生建設支付方式改革、互聯網醫療、以及公共衛生建設等等領域。領域。 （1） 電子病歷

145、電子病歷 （EMR） 建設持續深化。建設持續深化。 電子病歷是臨床信息系統的核心。 2020 年，全國三級醫院電子病歷的平均等級在 3.7-3.8 級之間，與達到分級評價 4 級以上的政策目標相比， 我國電子病歷發展仍有較大空間。 而隨著電子病歷的水平等級提升，從 4 級以下醫院內的數據交換和信息共享升級到 5 級以上要求的全流程數據閉環、 區域數據共享， 系統對新興技術的需求將越來越高， 電子病歷將朝著越來越智能化的方向發展。數據安全法的實施也將在電子病歷的發展中逐漸展開，提供數據安全解決方案的廠商也將參與到電子病歷市場中。 （2） DRG/DIP 付費改革加速推進。付費改革加速推進。 據醫

146、保局初步摸底， 截至 2021 年 6 月份， DRG（按疾病診斷相關分組付費） 、 DIP （按病種分值付費） 的試點城市超過 200 個，今年內也正式陸續進入試點城市實際付費階段收官之戰。 2021年11月26日，國家醫保局發布的DRG/DIP 支付方式改革三年行動計劃要求在三年內完成 DRG/DIP 支付方式的“四個全面覆蓋” ，而目前部分試點城市的 DRG/DIP建設與目標還存在一定差距， 仍需要一定時間積累病歷數據， 進行測算調整，優化技術模型， 以完成從成熟地區到未成熟地區的遞進實施。 預期未來兩年至三年該領域將為 IT 廠商帶來廣闊的機遇與挑戰。 （3） 政府監管政策推進互聯網醫

147、療政府監管政策推進互聯網醫療規范發展規范發展。據國家數據顯示，截至 2020 年 2 月底，全國醫療衛生機構數達 100.7 萬個，但去年 4 月底的互聯網醫院數量，僅497 家。截止 2021 年 3 月，全國建成互聯網醫院數量超過了 1100 家；6 月，中國互聯網醫院數量已超過 1600 家。短短一年時間，互聯網醫院建設數量呈現出爆發式增長。2021 年 10 月 26 日，國家衛健委發布互聯網診療監管細則(征求意見稿) 。對于高速發展的互聯網醫療行業來說， 意見稿的出臺將讓互聯網醫療告別過去的探索性推進， 正式布局進入規范化、 標準化、 融合化的發展階段，充分運用數字化為醫改賦能。 （

148、4） 加強加強公共衛生建設。公共衛生建設。2021 年 5 月 13 日，國家疾病預防控制局正式掛牌成立，標志著我國公共衛生體系改革邁出關鍵一步。 隨著疫情進入常態化防控， 逐步完善并強化我國突發公共衛生防控體系成為當務之急。 而目前， 公共衛生建設還存在人才缺乏、 基層地區防控薄弱等短板。 未來， 公共衛生產業投入占比將逐年增加至長期穩定的狀態， 以取得良好的長遠收益。 企業可以通過智能化的新技術， 如 “互聯網+健康” ， 打通醫療機構與公共衛生單位之間的協同銜接， 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 43 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 實現在疾病病理

149、研究、流行病學監測、預防知識普及上的業務合作。 推薦標的：推薦標的： 1、衛寧健康、衛寧健康 WiNEX 新產品持續推進，與復星健康新產品持續推進，與復星健康達成達成戰略合作。戰略合作。WiNEX 是衛寧健康發布的新一代醫療健康科技產品，通過業務中臺、數據中臺、技術中臺的構建推進醫療數字化轉型。截至 2021 年第三季度末，WiNEX 產品已在全國約 140 家醫院落地，9 月6 日首家醫院完成項目實施，新簽合同訂單金額同比持續快速增長，中標多個千萬級以上的智慧醫院項目。 此外 11 月 19 日， 公司與復興健康建立長期戰略合作關系，共同推進互聯網醫療的線上線下一體化，第一批信息化建設上線項

150、目合同金額為8000 萬元。 全面布局全面布局互聯網互聯網+醫療健康，創新業務收入醫療健康，創新業務收入明顯明顯增長增長。公司實施“41”發展戰略（云醫、云藥、云險、云康+創新服務平臺） ，打造互聯網+醫療健康生態格局，創新業務收入明顯增長。 “云醫”方面，公司通過納里健康平臺為實體醫院提供互聯網醫院模式， 2021 年前三季度在線訂單實現高速增長， 收入同比增長 104.62%。 “云藥”方面，公司通過 RiNGNEX 平臺已在全國范圍內連接了 8 萬多家藥房，2021 年前三季度收入同比增長 40.90%。公司互聯網醫療健康業務收入 2021 年前三季度同比增長 636.14%。 “云險”

151、方面，公司 2021 年前三季度累計中標 20 個省級醫保信息平臺項目，收入同比增長 161.30%。 2、創業慧康、創業慧康 “一體兩翼一體兩翼”加醫加醫保事業部業務板塊協同發展。保事業部業務板塊協同發展。 公司以醫療信息化業務為 “一體” ， 醫療互聯網業務、醫療物聯網業務為“兩翼” ，聯合醫保業務協同發展，構建橫向業務發展經營模式。 2021年前三季度， 公司醫療行業收入為10.77億元， 同比增長22.84%；醫療衛生信息化軟件銷售收入快速增長，同比增長達到 26.58%，平均毛利率為62.76%，盈利能力提升。 啟動啟動“慧康云慧康云 2.0”發展戰略發展戰略， 把握醫療云化機遇，

152、把握醫療云化機遇。 隨著醫療信息化發展， 醫療云化產品逐漸被行業所認可，政府與醫院建設需求預計將逐步釋放，預計未來我國醫療云也將達到百億甚至千億的規模。 公司啟動了 “慧康云 2.0” 的整體云化轉型發展戰略，計劃在云端構建完成一個完整的醫衛應用服務和醫衛健康服務云平臺，并引入數據中臺新特征，逐步實現軟件應用與服務的上云發布。目前公司已有云 HIS 整體解決方案、運維云平臺、健康云平臺、5G+危重癥協同救治云等云化產品發布，把握醫療云化機遇。 3、久遠銀海久遠銀海 醫療醫保業務實現高速增長醫療醫保業務實現高速增長。久遠銀海是智慧民生服務商，聚焦醫療醫保、數字政務、智慧城市三大戰略方向，以信息化

153、、大數據應用和云服務，助力國家治理體系和治理能力現代化建設。 醫療保障方面， 公司參與 17 個省份新一代醫保信息化平臺建設，進一步擴大醫保電子憑證的推廣應用，積極探索“互聯網+醫保服務” 。醫療健康方面， 公司重點推進了 HIS 產品、 醫共體信息平臺等全面升級研發， 為超過 1000 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 44 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 家醫院提供醫院信息系統。 2021 年上半年公司醫療醫保業務實現營收 1.77 億元， 同比增長 54.83%。 DRG/DIP 支付方式支付方式改革改革帶動帶動信息化需求信息化需求。2021 年 1

154、1 月 28 日國家醫保局發布DRG/DIP 支付方式改革三年行動計劃 ，將全國全面推進 DRG/DIP 支付方式改革，并制定了具體的落地方案。DRG/DIP 支付方式改革的推進，將帶動醫療機構的DRG/DIP 信息系統建設需求，公司作為醫保 IT 領先企業將受益于需求增長。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 45 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 6. 云計算云計算：企業上云加速企業上云加速，SaaS 潛力巨大潛力巨大 云計算賦能行業轉型發展。云計算賦能行業轉型發展。新冠疫情的沖擊后，各行業企業對于數字化轉型與業務模式創新的需求明顯增長，通過數字化轉型賦能

155、企業發展創新是經濟市場的總體趨勢。 通過云計算進行數字化轉型是企業對經營降本增效、 發展創新需求的關鍵助力，根據中國信息通信研究院的云計算發展調查報告顯示，95%的企業認為使用云計算可以降低企業的 IT 成本， 有 23%的企業 IT 成本能實現 30-35%的成本降低， 有超過40%的企業表示云計算有效提升了 IT 的運行效率。 政策助推企業數字化轉型進程。政策助推企業數字化轉型進程。2021 年 3 月出臺的“十四五”規劃進一步明確企業數字化轉型發展的戰略重要性，重點推動以混合云為重點培育行業解決方案、系統集成、運維管理等云服務產業；這一規劃也是對去年關于加快推進國有企業數字化轉型工作的通

156、知 與 關于推進 “上云用數賦智” 行動培育新經濟發展實施方案等政策的進一步推動和深入部署；國家政策的推動扶持將為中國云服務市場后續發展奠定基礎并指明方向。 表表 16：企業上云及數字化轉型的相關政策企業上云及數字化轉型的相關政策 發布時間發布時間 發布機構發布機構 政策名稱政策名稱 主要內容主要內容 2021.07 工信部 新型數據中心發展三年行動計劃（2021-2023 年） 統籌發展以支撐經濟社會數字轉型升級、智能升級、融合創新為導向，以云計算、工業互聯網、5G、人工智能等應用需求為牽引的新型基礎設施，更好地支撐新一代信息技術加速創新。 2021.06 工信部 關于加快推動區塊鏈技術應用

157、和產業發展的指導意見 推動區塊鏈和互聯網、大數據、人工智能等新一代信息技術融合發展，建設先進的區塊鏈產業體系；深入促進推動“區塊鏈+云計算”融通發展。 2021.03 國務院 “十四五”規劃 加快數字化發展，以數字化轉型整體驅動生產方式、生活方式和治理方式變革。實施“上云用數賦智”行動，推動數據賦能全產業鏈協同轉型。加強通用處理器、云計算系統和軟件核心技術一體化研發；培育壯大人工智能、大數據、區塊鏈、云計算、網絡安全等新興數字禪語。 2020.07 發改委 關于支持新業態新模式健康發展激活消費市場帶動擴大就業的意見 加快推動傳統企業數字化轉型步伐， 組織數字化轉型伙伴活動，建立政府-金融機構-

158、平臺-中小微企業聯動機制，培育數字化新生態，降低傳統企業數字化轉型技術門檻。 2020.04 發改委、 中央網信辦 關于推進“上云用數賦智”行動 培育新經濟發展實施方案 為加快數字產業化和產業數字化，大力培育數字經濟新業態，深入推進企業數字化轉型，推動云服務基礎上的輕重資產分離合作。 2020.03 工信部 中小企業數字化賦能專項行動方案 助推中小企業上云用云。引導數字化服務商面向中小企業推出云制造平臺和云服務平臺，支持中小企業設備上云和業務系統向云端遷移。 數據來源：東北證券，根據公開資料整理 2020 年年全球云計算市場增速全球云計算市場增速有所下降有所下降，我國，我國仍保持強勢增長仍保持

159、強勢增長。全球云計算市場受疫情影響，增速放緩；2020 年云計算市場規模為 2083 億美元，同比增長 13.1%，低于近幾年超過 20%的同比增速。與全球情況相比，2020 年我國經濟穩步回升，全國云計算整體市場規模達到 2091 億元，增速高達 56.6%，在全球經濟萎縮的態勢下強勢 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 46 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 增長。其中，公有云市場規模增長明顯，繼 2019 年市場規模超過私有云之后，2020年公有云市場規模整體達 1277 億元，同比增長 85.2%，增幅明顯；私有云市場規模達 814 億元，較 2019

160、 年增長 26.1%。 圖圖 43：2020 年年全球云計算市場規模全球云計算市場規模增速明顯放緩增速明顯放緩 圖圖 44：2020 年中國公有云年中國公有云同比同比增速增速超超 80% 數據來源：東北證券，Gartner 數據來源：東北證券，中國信通院 亞馬遜、谷歌、微軟等海外云計算巨頭收入保持增長。亞馬遜、谷歌、微軟等海外云計算巨頭收入保持增長。根據 IDC 發布的數據，在海外云計算市場競爭中，以亞馬遜、谷歌、微軟等為首的計算機軟件企業占領了全球大部分市場；從公有云細分市場來看，亞馬遜 AWS 業務、微軟、谷歌、IBM 占領了全球近半的 IaaS + PaaS 市場，其中亞馬遜 AWS 業

161、務市占率第一，微軟和谷歌緊隨其后。在企業云服務業務營收上，在 2021 年第三季度中，微軟、亞馬遜 AWS、谷歌業務營收分別達到 169.64 億美元、 161.1 億美元、 49.9 億美元。 近三年亞馬遜、谷歌、微軟單季度營收整體呈增長趨勢，顯示海外云計算市場旺盛需求。 圖圖 45：近三年近三年亞馬遜、谷歌、微軟亞馬遜、谷歌、微軟云服務業務云服務業務季度季度收入及環比增速情況收入及環比增速情況（億美元）（億美元） 數據來源：東北證券，Bloomberg 全球云計算全球云計算巨頭巨頭資本開支資本開支情況情況整體呈上升趨勢整體呈上升趨勢， 2021 年亞馬遜、 阿里巴巴單季度資年亞馬遜、 阿里

162、巴巴單季度資本開支持續增長本開支持續增長。在海外廠商中，亞馬遜持續加大資本開支投入，單季度資本開支呈上升趨勢， 2021年第三季度達到157億美元； 谷歌單季度資本開支相對較為平穩， 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 47 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 但 2021 年第三季度達到 68 億美元，環比增長 26%，創下近三年的峰值；微軟單季度資本開支呈上升趨勢，但 2021 年第三季度為 58 億元，環比下降 10%。在國內廠商中，2018 年至 2021 年間，除 2019 年第四季度騰訊的高額資本開支以外，阿里巴巴和騰訊在近 3 年間的同比增長情況趨

163、勢相近。2021 年第三季度，阿里巴巴資本開支達到 159 億元，騰訊資本開支為 70 億元。全球云計算巨頭資本開支情況整體呈上升趨勢，2021 年亞馬遜、阿里巴巴單季度資本開支持續增長。云計算廠商資本開支作為云計算收入先行指標，其增長有望帶動云計算行業增長。 圖圖 46：近三年亞馬遜、谷歌、微軟資本開支情況近三年亞馬遜、谷歌、微軟資本開支情況 數據來源：東北證券，Bloomberg 圖圖 47：近三年騰訊、阿里巴巴資本開支情況近三年騰訊、阿里巴巴資本開支情況 數據來源：東北證券，Wind 2020 年年我國我國 SaaS 市場增長穩健，市場增長穩健，PaaS、IaaS 增速進一步提高增速進一

164、步提高。根據中國信通院統計，2020 年，我國公有云細分市場中，SaaS 市場規模達到 278 億元，比 2019 年增長了 43.1%， 保持近年 30-40%左右的增速； 海比研究院根據統計分析認為中國 SaaS市場容量預計為 1.04 萬億元左右， 而目前市場開發率僅有 5%， 因此發展空間巨大，預計未來幾年 SaaS 市場仍將保持較高增長水平。另外，IaaS 業務仍然占公有云市場的大部分份額，并且因為云計算在企業數字化轉型過程中占有越來越重要的戰略 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 48 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 地位，2020 年我國 Ia

165、aS 市場高速增長 97.8%，達到 895 億元的市場規模；PaaS 市場同比強勢增長 145.3%，突破 100 億元，隨著數據庫、微服務等服務的日益成熟，PaaS 市場未來的高速增長態勢明顯。 圖圖 48：2020 年我國年我國 SaaS 市場增長穩健，市場增長穩健，PaaS、IaaS 增速進一步提高增速進一步提高 數據來源：東北證券，中國信通院 中國中國 SaaS 產業仍在快速發展期，市場集中度低。產業仍在快速發展期，市場集中度低。我國 SaaS 市場起步時間晚于全球SaaS 產業， 在過去的十年中快速發展， 從市場規模和企業對 IT 投入占比等方面看，我國 SaaS 市場仍然處成長發

166、展階段， IDC 預計 2021 年中國 SaaS 市場繼續保持 34%左右的增長率，達到 666 億元的市場規模。在市場格局方面，國內 SaaS 產業廠商多，通用型 SaaS 和垂直型 SaaS 的細分行業中的頭部廠商不盡相同，根據海比研究院的數據調研，我國 SaaS 產業前十大公司市占率總占比僅為 34%。未來有望隨著產品標準化提高，我國 SaaS 市場集中度有望提高。 圖圖 49：目前我國目前我國 SaaS 市場集中度市場集中度相對較低相對較低 數據來源：東北證券，海比研究院 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 49 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 I

167、aaS、PaaS 市場競爭格局穩定，頭部廠商集中。市場競爭格局穩定，頭部廠商集中。PaaS 行業產品中，公有云與非公有云的部署方式沒有顯著差異；根據 IDC 發布的 2021 年上半年統計數據，公有云行業中 PaaS 與 IaaS 領域競爭格局清晰，阿里云、騰訊云、華為云排名前三，總共市占率達到 60%。其中，阿里云一騎絕塵，市占率達到 37.9%，成為 IaaS 與 PaaS 市場的頭部云服務供應商，華為云與騰訊云分別占領 11.2%和 10.9%的市場份額，競爭膠著。 圖圖 50：2021 年上半年中國公有云年上半年中國公有云 Iaas+Paas 市場市場市占率情況市占率情況 數據來源：東

168、北證券，IDC 云計算構架形態不斷發展，以容器、云計算構架形態不斷發展，以容器、DevOps 與微服務為核心的云原生技術持續落與微服務為核心的云原生技術持續落地。地。近年來，云計算架構形態逐漸發展到以容器、DevOps 與微服務為代表的云原生技術，打破了原先單一的云基礎設施服務架構，提升了云服務的敏捷性、可擴展性和資源利用率，為用戶提供更加高效的集成性云服務平臺。目前我國的云原生技底層核心技術日臻成熟，采納率也在不斷提升，其他一些細分領域的新技術仍在發展優化，例如云原生存儲與云原生安全等。在用戶端，根據中國信通院的調查，2020年云原生技術在提升資源利用率、彈性效率、交付效率等方面的價值認可度

169、較 2019年有顯著提升，云原生的技術價值被廣泛接受會進一步促進云原生發展落地應用，加速推動了云原生核心技術在企業中的采納率。 云網云網邊一體化持續加深，為云服務用戶提供更廣泛的算力基礎設施和更便捷的算力邊一體化持續加深，為云服務用戶提供更廣泛的算力基礎設施和更便捷的算力調度方式。調度方式。2019 年，我國已經應用云計算的企業占 66.1%，隨著上云進程的深入，2020 年我國企業對云網融合的需求進一步擴大， 超過半數的企業對本地數據中心與云資源池之間的互聯需求強烈。云網融合使得算力服務的管理與網絡構架互聯，確保算力的資源調度，以此提供更為穩定且集中的云計算服務。此外，我國企業對于邊緣計算以

170、及基于云邊協同的分布式云需求不斷增長，計劃使用邊緣計算的企業從2019 年的 44.23%上漲到了 2020 年的 53.8%。根據云開源產業聯盟的研究分析，目前只有云計算與邊緣計算通過緊密協同的方式才能滿足各類場景的需求，進而將云計算與邊緣計算的應用價值最大化，故而企業對于云邊協同的需求趨勢將在很大程度上隨著邊緣計算的深度使用而增長。云邊協同的模式也將打通邊緣側與云端，從 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 50 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 資源、數據、安全等幾個方面進行協同算力管理，為用戶提供更廣泛的設施服務?？傮w上看，隨著工業物聯網、5G 等領域的

171、發展，企業對于云網融合和云邊協同的需求進一步加了云網邊的一體化，推動算力服務的發展優化。 圖圖 51：2020 年中國企業對云網融年中國企業對云網融合場景需求情況合場景需求情況 圖圖 52：2019、2020 年中國企業邊緣計算使用情況年中國企業邊緣計算使用情況 數據來源：東北證券，中國信通院 數據來源：東北證券，中國信通院 數字中國建設拉動政務云需求，建設重點從基礎設施到數據融合。數字中國建設拉動政務云需求，建設重點從基礎設施到數據融合。從 2013 年出臺的基于云計算的電子政府公共平臺頂層設計指南政策開始，中國政府云行業全面起步， 受益于政策紅利和技術革新， 市場經歷了快速發展。 2020

172、 年受到疫情影響，地方政府的財政預算收緊，政務云市場增長放緩。但隨著疫情影響逐步消退，政務云市場增速恢復，市場規模預計將在 2023 年達到 1114.4 億元。目前我國已經完成了政務云產業大體上的基礎設施建設，未來將會通過配套政策對政務云架構進行整合優化，從建設信息化基礎設施過渡到新一代數據融合、信息共享的政務云系統。在地理分布上，未來的建設重點將延伸到腰部區域的地市級政府部門；在政務云的競爭格局上，預計隨著行業不斷成熟，未來中國政務云會形成“產品+技術”與“集成+運營”兩個領域內的競爭形式。 圖圖 53：2015-2023 年中國政務云市場規模及預測年中國政務云市場規模及預測 數據來源：東

173、北證券，艾瑞咨詢 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 51 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 推薦標的：推薦標的： 1、金山辦公金山辦公 授權業務、訂閱業務均實現快速增長。授權業務、訂閱業務均實現快速增長。2021 年第三季度，公司辦公軟件授權業務收入3.55億元， 同比增長41.19%； 辦公服務訂閱業務收入3.89億元， 同比增長56.13%。截至2021年9月30日， 公司主要產品月度活躍設備數為5.21億， 同比增長14.00%，環比增長 3.99%。 提升信創生態服務能力，帶動提升信創生態服務能力，帶動授權業務增長。授權業務增長。公司加入可信計算聯盟

174、，協同合作伙伴構建以文檔服務為核心的多維合作方案，推動公司云端產品與數字政府、國資云項目的有效融合；利用云和協作技術能力，實現了公務業務在線辦理、政務辦公場景的全面打通。此外公司在行業信創市場積極參與試點工作，未來規?；瘧脤訕I績增長。 2、用友網絡用友網絡 加速云服務業務轉型加速云服務業務轉型。公司正在持續落實用友 3.0-II 戰略與經營規劃，結構性加強中型企業市場業務，通過剝離金融業務，未來將深耕云服務及軟件主業。公司 2021年前三季度實現營業收入 49.32 億元，同比增長 6.8%；其中云服務業務收入 25.26億元，同比增長 83%，占公司云服務與軟件業務收入的 54.2%，

175、較半年度占比增加3.2 pct，較去年同期占比增加 17.5 pct。公司 ARR、云服務業務合同負債、訂閱相關合同負債的快速增長，將有效保障未來公司云服務業務收入及訂閱收入的持續增長。 技術研發力度加大，戰略生態持續融合。技術研發力度加大，戰略生態持續融合。公司持續加強研發投入力度及研發人才引入力度，2021 年前三季度研發投入 15.6 億元，同比增長 42.2%。公司云原生、微服務技術工程化能力提升， 迭代了新一代的 DevOps 平臺。 此外公司將繼續將用友 BIP作為其戰略發展的核心，將云市場、服務一體化、戰略聯盟等生態進行深度融合，有力支撐云服務業務的優化發展。 3、廣聯達、廣聯達

176、 產品及業務領域深入拓展，數字造價業務云轉型順利。產品及業務領域深入拓展，數字造價業務云轉型順利。廣聯達立足建筑業，長期聚焦行業信息化與數字化領域，行業競爭力強。公司業務領域逐步從招投標階段深入拓展到工程項目的全生命周期，產品也從單一的預算軟件服務拓展到工具軟件類、解決方案類、 云計算、 大數據等多種業務形態。 2021 年公司前三季度營業收入 35.56億元，同比增長 39.74%。其中數字造價業務屬于公司成熟業務及營收主力，主要以訂閱制 SaaS 模式為客戶提供產品和服務，今年正在進行的最后 4 個地區全面云轉型進展順利， 轉型速度相對其他地區同期較快， 且在上半年已經實現 2021 年新

177、轉型地區的當期收入正增長。全國地區的全面云轉型的進一步完成將推動造價全系產品的國產化生態適配及云計算平臺的持續優化。 數字施工業務拓展順利。數字施工業務拓展順利。 數字施工業務作為公司的成長型業務， 拓展合同擴大增量，2021 年上半年新簽合同同比增長超過 100%，新增項目覆蓋 8000 個，新增客戶覆蓋600 家，市場拓展順利。新簽合同中，項企一體化解決方案合同占比約 15%；項目級 BIM+智慧工地合同占比約 85%，初步實現了集團管控方式下單品的快速滲透。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 52 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 7. 智能駕駛智能駕

178、駛：滲透率提升，產業鏈蓬勃發展：滲透率提升，產業鏈蓬勃發展 表表 17：2021 年年國家相關機構密集發布國家相關機構密集發布政策政策支持智慧網聯汽車發展支持智慧網聯汽車發展 時間時間 發布機構發布機構 政策名稱政策名稱 相關相關內容內容 1 月 交通部 關于服務構建新發展格局的指導意見 加強第五代移動通信技術（5G） 、人工智能、物聯網、衛星等在交通運輸領域的應用，推進自動駕駛、智能航運、高速磁懸浮技術研發與試點示范工作 2 月 國務院 國家綜合立體交通網規劃綱要 加強智能化載運工具和關鍵專用裝備研發，推進智能網聯汽車、智能化通用航空器應用 3 月 工信部、交通部、國家標準委 國家車聯網產業

179、標準體系建設指南（智能交通相關） 針對車聯網技術和產業發展現狀、 未來發展趨勢及智能交通行業發展實際，聚焦運營車輛和基礎設施領域，建立支撐車聯網應用和產業發展的智能交通相關標準體系 國家發改委 加快培育新型消費實施方案 協同發展智慧城市與智能網聯汽車， 打造智慧出行平臺 “車城網” 4 月 工信部等 智能網聯汽車生產企業及產品準入管理指南（試行） 針對 L3、L4 級智能網聯汽車生產企業及產品在企業及產品準入門檻、安全保障能力等方面做出明確規定 交通部 公路工程適應自動駕駛附屬設施總體技術規范（征求意見稿） 明確高精度地圖、定位設施、通信設施、交通標志線等十個方面的技術規范，支撐自動駕駛更好運

180、行 5 月 住建部、 工信部 關于確定智慧城市基礎設施與智能網聯汽車協同發展第一批試點城市的通知 確定北京、上海、廣州、武漢、長沙、無錫 6 個城市為智慧城市基礎設施與智能網聯汽車協同發展第一批試點城市 6 月 工信部 車聯網（智能網聯汽車）網絡安全標準體系建設指南意見稿 對基礎共性、終端與設施安全、網聯通信安全等六方面標準制定做出要求，到 2023 年底，初步構建起車聯網（智能網聯汽車）網絡安全標準體系 7 月 工信部等 智能網聯汽車道路測試與示范應用管理規范（試行） 引導智能網聯汽車示范應用，推動由道路測試向示范應用擴展 8 月 工信部 關于加強智能網聯汽車生產企業及產品準入管理的意見 加

181、強汽車數據安全、網絡安全、軟件升級、功能安全和預期功能安全管理，保證產品質量和生產一致性，推動智能網聯汽車產業高質量發展 工信部等 汽車駕駛自動化分級 基于自動化系統執行動態駕駛任務的程度，依據六大分級要素，劃分自動駕駛的六大等級 9 月 工信部等 物聯網新型基礎設施建設三年行動計劃（2021-2023 年） 打造車聯網（智能網聯汽車）協同服務綜合監測平臺，加快智慧停車管理、自動駕駛等應用場景建設，推動城市交通基礎設施、交通載運工具、環境網聯化和協同化發展 工信部 關于加強車聯網網絡安全和數據安全工作的通知 對車聯網網絡安全和數據安全做出具體規定， 完善車聯網安全保障體系 11 月 交通部 關

182、于組織開展自動駕駛和智能航運先導應用試點的通知 通過實施一批與業務融合度高、具有示范效果的試點項目，促進新一代信息技術與交通運輸深度融合 數據來源：東北證券，根據公開資料整理 2021 年國家相關機構密集發布政策支持智慧網聯汽車發展年國家相關機構密集發布政策支持智慧網聯汽車發展。2021 年，國家各部委連續發布了多項智能駕駛相關政策及通知文件，以規范智能駕駛行業的發展，促進自動駕駛技術的研發與應用，深切落實交通強國的重大戰略。首先，在行業標準方面，2021 年 3 月工信部等三部門出臺國家車聯網產業標準體系建設指南（智能交通相關） ，完善車聯網產業頂層設計，明確智能交通標準體系的構建目標。20

183、21 年 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 53 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 4 月，工信部發布智能網聯汽車生產企業及產品準入管理指南（試行） ，在企業及產品準入門檻、安全保障能力以及網絡安全合法合規等十個方面對 L3、L4 級智能網聯汽車生產企業及產品做出規定。2021 年 8 月，市場監管總局正式批準發布汽車駕駛自動化分級國家標準，進一步對行業發展做出規范。其次，為了推動自動駕駛技術試點及示范應用，2021 年 7 月，工信部、公安部和交通運輸部聯合印發智能網聯汽車道路測試與示范應用管理規范（試行） 。 7.1. 低級別車型滲透率上升，高級別車型在

184、特定場景落地 低級別低級別智能智能駕駛駕駛車型滲透率上升。車型滲透率上升。根據工信部透露，2020 年國內 L2 智能網聯乘用車的市場滲透率已達到 15%。而在 2021 年 9 月 25-28 日召開的世界智能網聯汽車大會上，工信部黨組書記、部長肖亞慶在致辭中指出，L2 級乘用車新車市場滲透率達到 20%。根據賽博汽車統計，2021 年 7-10 月新能源汽車上險量為 106.71 萬輛，其中搭載 L2 級智能駕駛新能源車上險量為 39.47 萬輛，占比達到 36.98%。L1、L2級智能駕駛汽車正處在普及時期，市場滲透率穩步提升。 圖圖 54：2021 年年 7-10 月月 L2 級級智能

185、駕駛新能源智能駕駛新能源車上險量情況車上險量情況 數據來源：東北證券，賽博汽車 L3 級級車型車型實現實現量產量產能力能力。2020 年是 L2 級自動駕駛向 L3 級自動駕駛升級的關鍵一年，多家車企宣布技術上可以實現 L3 級別車型的量產，跨入智能駕駛汽車發展的新階段。受限于 L3 階段復雜的駕駛權交接，以及所涉及的責任劃分問題，目前尚未有完善的法律框架規范， 因此實際并未能進行新車銷售。 但跟隨汽車行業電動化、網聯化、智能化、共享化趨勢，全球各大車企持續加強自動駕駛研發，紛紛制定高級別自動駕駛車型的量產時間規劃。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 54 / 61 計

186、算機計算機/ /行業深度行業深度 圖圖 55：全球主要車企各級別自動駕駛汽車量產時間表全球主要車企各級別自動駕駛汽車量產時間表 數據來源：東北證券，億歐智庫 高級別自動駕駛高級別自動駕駛 Robotaxi 正式開放商業化試點正式開放商業化試點。高級別 L4、L5 級智能駕駛汽車已在細分場景落地，如自動駕駛出租車 Robotaxi、無人巴士 Robobus、無人配送、封閉園區物流等。 其中 Robotaxi 的技術難度相對較高， 2021 年 6 月 17 日， 百度 Apollo與北汽 ARCFOX 極狐聯合發布 L4 級自動駕駛出租車 Apollo Moon，在安全性、可靠性與成本等方面實現

187、突破，為 L4 級車型實現規?；慨a應用奠定基礎。2021 年11 月 25 日，北京正式開放國內首個自動駕駛出行服務商業化試點。在北京經開區(亦莊)60 平方公里范圍內，百度和小馬智行首批獲準開展商業化試點服務，并分別投放約 70 輛和 30 輛自動駕駛車輛，百度已在試點期間通過旗下自動駕駛出行服務平臺“蘿卜快跑”完成收單付費。國內其他企業如文遠知行、元戎啟行等也皆有對外開放的 Robotaxi 運營項目。此外 2021 年 9 月 9 日，江鈴汽車聯袂文遠知行發布中國首款L4級自動駕駛輕客 （WeRide Robovan） ， 并與中通快遞簽署戰略合作協議，布局無人貨運領域。未來，WeRi

188、de Robovan 的量產和商業化落地將推動建立同城貨運的自動駕駛新格局。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 55 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 圖圖 56：百度百度 Apollo 與北汽與北汽 ARCFOX 聯合發布聯合發布 L4級自動駕駛出租車級自動駕駛出租車 Apollo Moon 圖圖 57：小馬智行獲準在北京開啟自動駕駛無人化測小馬智行獲準在北京開啟自動駕駛無人化測試試 數據來源：東北證券，百度Apollo 官網 數據來源：東北證券，小馬智行官網 無人配送車無人配送車有望較快落地。有望較快落地。面向快遞、外賣、閃送等場景實現無人化配送，是解決

189、“最后一公里”末端配送問題的重要方案。我國相對較大的人口密度和較高的配送需求，疊加疫情影響下的非接觸式場景，無人配送需求旺盛。國內企業積極開發探索，代表公司主要包括兩類，一類是以新石器、行深智能等為代表的初創公司，另一類是各大物流、 電商和外賣巨頭，如菜鳥、京東、 蘇寧及美團等。相較 Robotaxi，無人配送車商用有望較快落地。阿里、京東已分別投用 350 多輛和近 400 輛智能快遞車，在部分城市實現常態化運營。2021 年 5 月，在第八屆國際智能網聯汽車技術年會上，北京市高級別自動駕駛示范區為首批無人配送車頭部企業頒發了無人配送車車輛編碼，首次給予無人配送車相應路權。京東、美團、新石器

190、三家企業成為國內首批獲得無人配送車編碼的企業，并獲準在示范區公開道路上路。 7.2. 智能駕駛產業生態蓬勃發展 高通：發力自動駕駛領域，汽車業務有望高速增長高通：發力自動駕駛領域，汽車業務有望高速增長 布局四大領域，汽車業務高速增長。布局四大領域，汽車業務高速增長。高通自 2020 年開始布局智能駕駛領域， 目前其汽車業務涵蓋的四大領域包括車載網聯以及 C-V2X、數字座艙、ADAS 與自動駕駛和云側終端管理。2020 年，高通首次推出面向 ADAS、AD 的 Snapdragon Ride 平臺，2021 年宣布進一步擴展 Snapdragon Ride 平臺，通過面向 ASIL-D（汽車安

191、全完整性等級 D 級）系統設計的全新安全級 SoC，可以實現多層級 ADAS（先進駕駛輔助系統）/AD（自動駕駛）功能，從而支持 L1-L4 級別自動駕駛系統。2021 財年，高通汽車相關業務營收為 9.7 億美元，同比增長 51.40%，展現出較為強勁的增長勢頭。高通預計，汽車業務年營收將在 5 年后增長至 35 億美元，10 年之后將達到 80億美元。 收購收購 Veoneer，與多家車企達成合作。，與多家車企達成合作。2021 年 10 月，高通成功以 45 億美元收購瑞典Tier1供應商Veoneer， 將計算機視覺、 駕駛策略和駕駛輔助技術與自有Snapdragon Ride 平臺整

192、合， 加速平臺升級， 進一步提升在自動駕駛領域的競爭力。 截至 2021 年10 月，高通已向 2 億輛網聯汽車提供自動駕駛解決方案，并與超過 25 家的車企達成合作。2021 年 11 月，高通宣布與寶馬達成合作，寶馬的下一代自動駕駛車型將引入 Snapdragon Ride 平臺，包括其中央計算芯片（SoC） 、計算機視覺 SoC 和高通Car-to-Cloud 服務平臺，新款車型預計 2025 年開始量產。此外，高通與通用汽車在 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 56 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 智能座艙和自動駕駛領域繼續保持良好合作。2022

193、年，通用的 L2 級自動駕駛系統Super Cruise 將引入高通提供的各項驍龍數字平臺技術。 華為：華為：推出全棧解決方案推出全棧解決方案，發布發布合作車型合作車型 推出推出 HiCar 解決方案解決方案，加大研發投入。，加大研發投入。2019 年 5 月，華為成立智能汽車解決方案BU 部門，并在 10 月 30 日年度新品發布會上，正式發布全棧智能汽車解決方案品牌 HiCar。該方案包括 1 個全新的計算與通信架構和 5 大智能系統，智能駕駛，智能座艙、智能電動、智能網聯和智能車云，以及激光雷達、AR-HUD 等全套的智能化部件。2021 年 4 月智能汽車解決方案 BU 新品發布會上，

194、華為推出了 HI 五大新品，包括鴻蒙 OS 智能聯網座艙，智能駕駛計算平臺 MDC 810，高分辨 4D 成像雷達， “華為八爪魚”自動駕駛開放平臺以及智能熱管理系統。2021 年華為在自動駕駛領域繼續加大研發投入，預計對智能汽車業務的投資將超過 10 億美元。 圖圖 58：華為華為 Hi 品牌品牌全棧智能汽車解決方案全棧智能汽車解決方案 數據來源：東北證券，華為智能汽車解決方案 HI 新品發布會 與車企合作加深與車企合作加深，發布量產車型發布量產車型。2021 年 4 月，北汽新能源汽車品牌極狐發布全新車型阿爾法 S HI 版，通過搭載華為 ADS 自動駕駛系統和鴻蒙系統，借助 400 TO

195、PS算力芯片、3 顆激光雷達、6 顆毫米波雷達、12 個攝像頭和 13 個超聲波雷達，該款車型可以實現城區自動駕駛。此外，今年 9 月份北汽新能源與華為簽署全面業務深化合作協議， 將進一步共享華為的渠道銷售資源。 除北汽新能源外， 賽力斯、 長安、廣汽埃安新能源等車企或品牌也與華為積極開展合作。 文遠知行：文遠知行：提供提供 L4 級出行服務，加快商業化布局級出行服務，加快商業化布局 文遠知行成立于 2017 年， 是全球首家同時擁有中美兩地無人駕駛測試許可的公司，專注于為用戶提供 L4 級自動駕駛技術的智能出行服務。通過高精度地圖及定位、感知、規劃與控制、仿真、數據等核心技術，以及配備自研自

196、動駕駛硬件解決方案的 L4 級自動駕駛車隊，向客戶提供全棧式軟硬件解決方案。2021 年 9 月 9 日，文遠知行聯合江鈴汽車發布 L4 級自動駕駛輕客（WeRide Robovan） ，正式進入自動駕駛貨運領域。至此，文遠知行現有業務領域涵蓋 Robotaxi、Robobus、Robovan，已形成較為完善的自動駕駛商業化布局。2021 年 2 月，文遠知行獲得網絡預約出租汽 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 57 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 車經營許可證，成為中國第一家擁有開展網約車業務資質的自動駕駛企業。2021 年6 月完成 C 輪融資，總融金

197、資額達 3.1 億美元，截至當月 2021 年共完成超 6 億美元的融資，投后估值 33 億美元。11 月 18 日，文遠知行宣布與廣汽集團及旗下移動出行平臺如祺出行達成戰略合作，進一步推動 Robotaxi 大規模商業化落地。 圖圖 59：文遠知行發布中國首款文遠知行發布中國首款 L4 級自動駕駛貨運車級自動駕駛貨運車 數據來源：東北證券，文遠知行官網 馭勢科技馭勢科技：發布發布 UiBox 解決方案，實現無人物流運營解決方案，實現無人物流運營 馭勢科技成立于 2016 年，致力于為全行業、全場景提供 AI 駕駛服務,做賦能出行和物流新生態的 AI 駕駛員。公司服務客戶包括上汽大眾、中國一汽

198、、東風汽車、威馬、宇通等車企以及長沙黃花機場、長安民生物流、香港國際機場、重慶保稅港等大型物流轉運站，業務范圍涵蓋基于廠區和機場的無人物流解決方案、公共出行場景的無人小巴以及 Robotaxi 等領域。2019 年 11 月，馭勢科技在上汽通用五菱廠區開啟無人物流常態化運營，開創國內首條廠區無人物流線路的常態化運營。截至2021 年 1 月，該項目無人物流車（去安全員）實際運營里程超 30 萬公里，常態化運營的無人駕駛車輛有百臺規模。2021 年 1 月，馭勢科技完成 C 輪超 10 億元人民幣融資，獲得國家制造業轉型升級基金的戰略注資。2021 年 9 月世界智能網聯汽車大會上，馭勢科技正式

199、發布面向城市服務的 L4 級自動駕駛解決方案 UiBox，以及基于該方案的首款落地產品無人配送車，以推動“AI 駕駛員”在各類城市服務場景的應用。2021 年 12 月 8 日，禾賽科技和馭勢科技達成戰略合作協議，禾賽將為馭勢科技提供高性能的激光雷達解決方案，潛在應用場景包括無人駕駛出租車、無人公交、無人物流等。 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 58 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 圖圖 60：馭勢科技發布面向城市服務的馭勢科技發布面向城市服務的 L4 自動駕駛解決方案自動駕駛解決方案 UiBox 數據來源：東北證券，馭勢科技官網 推薦標的：推薦標的：

200、1、德賽西威德賽西威 國際領先的移動出行科技公司國際領先的移動出行科技公司。德賽西威專注于電子化與集成化相關產品及技術的研發，聚焦于智能座艙、智能駕駛和網聯服務三大業務領域，為客戶提供提供以人為本、萬物互聯、智能高效的整體出行解決方案。 持續獲得新項目訂單，推動營收快速增長持續獲得新項目訂單，推動營收快速增長。2021 年前三季度，公司實現營收 63.03億元，同比增長 46.65%，歸母凈利潤為 4.91 億元，同比增長 54.36%。新產品商業化落地帶來新項目訂單，智能駕駛產品獲得理想汽車、小鵬汽車、蔚來汽車等客戶新訂單， 智能座艙域控制器、 大屏化座艙產品等座艙產品獲得一汽豐田、 長城汽

201、車、吉利汽車、廣汽乘用車等核心客戶的新項目訂單，充足的訂單儲備將促進公司業務的快速發展。 把握把握智能駕駛發展機遇，將受益于英偉達芯片放量。智能駕駛發展機遇，將受益于英偉達芯片放量。全自動泊車系統和 360 度高清環視系統等產品已批量供貨，融合全自動泊車、代客泊車、高速自動駕駛輔助等高級別自動駕駛功能的產品迭代落地， 成功突破上汽通用、 長城汽車等白點客戶。 2021年上半年，公司智能駕駛業務快速增長，營業收入同比增長 182.68%。同時，公司作為英偉達國內唯一合作方， 將率先推進基于英偉達 Orin 芯片的自動駕駛域控制器IPU04 的規?；慨a，且已與理想汽車就此展開項目合作。未來，英偉

202、達自動駕駛芯片放量將直接帶動公司收入增長。 2、中科創達中科創達 全球領先的智能操作系統產品和技術提供商。全球領先的智能操作系統產品和技術提供商。公司以智能操作系統技術為核心，專注于 Linux、Android、RTOS、鴻蒙等智能操作系統底層技術及應用技術開發，聚焦人工智能關鍵技術，助力并加速智能軟件、智能網聯汽車、智能物聯網等領域的產品化與技術創新，為智能產業賦能。 設立智能駕駛公司，設立智能駕駛公司，完善業務版圖完善業務版圖。公司擬與伽承荷華科技共同出資設立智能駕駛 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 59 / 61 計算機計算機/ /行業深度行業深度 平臺公司，其

203、中中科創達持股 95%，伽承荷華持股 5%。新公司業務范圍將涵蓋高級駕駛輔助系統和自動駕駛的電子控制單元及相關組件的開發、制造以及相關的零部件，以構建自動駕駛軟硬一體化平臺，進一步完善中創科達在智能駕駛領域業務布局。此外，子公司 Rightware 發布全球首個與安卓操作系統完全兼容的汽車 HMI工具鏈KanziOne，可以大幅降低設計開發成本，擴大公司在智能駕駛領域的競爭優勢。 領跑邊緣計算領跑邊緣計算，成為成為 HarmonyOS Connect ISV 合作伙伴合作伙伴。中科創達子公司創思遠達已加入歐拉開源社區，并發布兩款基于歐拉操作系統面向邊緣計算領域的商業發行版：ModelFarm 和 IoTHarbor。此外，公司獲得華為認證成為 HarmonyOS Connect ISV 合作伙伴，完成 HarmonyOS Connect 全套餐集成適配，面向嵌入式 WiFi+BLE芯片的操作系統融入鴻蒙生態，可以實現智能家居、智能教育、智能照明等全場景的應用。