《AI、AR眼鏡行業系列報告（一）：新一代計算交互平臺百鏡大戰風起云涌-250205（24頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《AI、AR眼鏡行業系列報告（一）：新一代計算交互平臺百鏡大戰風起云涌-250205（24頁）.pdf（24頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 Table_Title 新一代計算交互平臺，百鏡大戰風起云涌 Table_Title2 AI/AR 眼鏡系列報告（一）R Raybanayban M Metaeta 打響百鏡大戰第一槍打響百鏡大戰第一槍。2023 年 9 月 28 日，Meta 與 EssilorLuxottica 合作的新款RayBan Meta 智能眼鏡正 式發布，起 售價 299 美 元。據Wellsenn 數據，2024 年全年 Rayban Meta 智能眼鏡銷量已突破 200 萬部，達到 225 萬部。AIAI 眼鏡為何眼鏡為何可以成功？可以成功？相較于相較于 A AR R

2、眼鏡，眼鏡，A AI I 眼鏡之所以成功是因為：眼鏡之所以成功是因為：1 1）產品定義）產品定義：AI 眼鏡更側重于時尚和佩戴屬性，產品形態更容易被消費者接受，適合日常全天候佩戴；2 2）產品價格）產品價格：現階段產品定價基本在 1000-3000 元區間，即可獲得“眼鏡+OWS 耳機+運動相機+AI”的產品組合，用戶嘗試成本較低。3）產品功能）產品功能：眼鏡是AI 終端落地的最佳方向之一，用戶可以第一視角進行人機交互，實現實時翻譯、物體識別、智能問答等功能，為用戶提供更多的應用場景，未來有望成為用戶全場景的智能助手。如何看待如何看待 A AI I 眼鏡的未來空間？眼鏡的未來空間？A AI I

3、 眼鏡百花齊放，未來市場空間潛力巨大。眼鏡百花齊放，未來市場空間潛力巨大。2025 年 1 月 7日，CES 2025 大會啟幕，各大廠商紛紛入局 AI 眼鏡，除 AR 初創公司雷鳥、Rokid、李未可等之外，跨界廠商例如電競品牌雷神科技、顯示廠商康冠科技、腦機接口公司 LookTech 等均有 AI 眼鏡參展。此外，2025 年百度、三星、小米等大廠預計均有新款眼鏡產品推出，百鏡大戰一觸即發。泛泛 AIAI 智能眼鏡（智能眼鏡（AIAI 音音/視頻眼鏡視頻眼鏡+AR+AR 眼鏡）長期有望對標手機眼鏡）長期有望對標手機出貨。出貨。據 Statista 數據，2023 年全球太陽眼鏡出貨量約 8

4、.5億副；傳統眼鏡出貨量約 5.8 億副，合計 14.3 億副（2023 年智能手機出貨量 11.7 億部）。展望未來，隨著產品形態的豐富、成本的持續下探、光學顯示方案的迭代升級、AI 端側算力的提升，AI 眼鏡有望成為下一個出貨量過億的消費電子終端，未來潛在市場規模巨大。投資建議投資建議 建議重點關注價值量占比較高的核心環節建議重點關注價值量占比較高的核心環節，受益標的為，受益標的為：1 1）代工：代工：天鍵股份、歌爾股份、國光電器、佳禾智能、龍旗科技、億道信息等；2 2）光學：）光學：水晶光電、舜宇光學、炬光科技、藍特光學等；3 3）SOCSOC：恒玄科技、中科藍訊、晶晨股份、星宸科技等；

5、4 4）配鏡：）配鏡：博士眼鏡、明月鏡片、康耐特光學等；5 5）品牌：）品牌：小米集團、康冠科技等。風險提示風險提示 硬件創新不及預期風險，下游需求不及預期風險。評級及分析師信息 行業評級：推薦 行業走勢圖 Table_Author 分析師：單慧偉分析師：單慧偉 郵箱： SAC NO：S1120524120004 聯系電話：聯系人：陳天然聯系人：陳天然 郵箱： SAC NO：聯系電話：-1%13%26%40%54%68%2024/022024/052024/082024/11消費電子滬深300證券研究報告|行業深度研究報告 Table_Date 2025 年 02 月 05 日 證券研究報告|

6、行業深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 2 正文目錄 1.Rayban 眼鏡大賣，全球銷量已破百萬.4 2.如何看待 AI 眼鏡后續發展？.6 2.1.復盤：消費級 AR 眼鏡發展遲滯，消費者不愿買單.6 2.2.當前：AI眼鏡為 AR發展提供漸進式發展新思路.7 2.3.展望：泛 AI智能眼鏡趨勢已來，潛在市場規模巨大.8 3.AI眼鏡星辰大海，各大廠商加速入局.8 3.1.海外：Meta 原型機重磅亮相，谷歌發布 XR 操作系統.10 3.2.國內：互聯網+手機+AR初創廠商齊發力，眼鏡新品頻出.13 4.投資建議：重點關注價值量占比較高的核心環節.19 4.1.產業鏈.1

7、9 4.2.相關標的.21 5.風險提示.22 證券研究報告|行業深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 3 圖表目錄 圖 1 Rayban Meta 季度銷量情況（萬臺）.4 圖 2 Rayban Meta 外觀細節.5 圖 3 Rayban Meta外觀細節.5 圖 4 提供穿搭建議.6 圖 5 記憶停車位置.6 圖 6 實施語音翻譯.6 圖 7 Be My Eyes.6 圖 8 全球 AR設備出貨量及同比增速（萬臺）.7 圖 9 AR眼鏡漸進式發展新思路.7 圖 10 全球眼鏡出貨量（億副）.8 圖 11 全球智能手機出貨量（億部）.8 圖 12 Meta Orion.10

8、圖 13 EMG神經腕帶.10 圖 14 Vision Instruction-Tuned Benchmarks.11 圖 15 Lightweight Instruction-Tuned Benchmarks.11 圖 16 Project Iris.12 圖 17 搭載 Project Astra 的新款眼鏡.12 圖 18 谷歌 Android XR 操作系統.12 圖 19 雷鳥 AI+AR 眼鏡雷鳥 X3.13 圖 20 雷鳥 AI 眼鏡雷鳥 V3.14 圖 21 雷鳥自研 RayNeo AI.14 圖 22 雷鳥與博士成立合資子公司.15 圖 23 Rokid Glass.16 圖

9、 24 Rokid Glass 主要功能.16 圖 25 Rokid Glass 主要功能.16 圖 26 Rokid Glass 合作伙伴.17 圖 27 華為智能眼鏡 2-方框太陽鏡.17 圖 28 界環 AI 眼鏡鏡框專利.18 圖 29 界環 AI 眼鏡通知播報功能.18 圖 30 界環 AI 眼鏡 AI暢聊功能.18 圖 31 界環 AI 眼鏡界環愛聽功能.18 圖 32 百度小度 AI眼鏡.19 圖 33 AI 智能眼鏡產業圖譜.20 圖 34 Rayban Meta 成本構成（按元件，美元）.20 圖 35 Rayban Meta 成本構成（按廠商，美元）.20 圖 36 華為

10、Vision Glass 成本構成（按元件，美元）.21 圖 37 華為 Vision Glass 成本構成（按廠商，美元）.21 表 1 Rayban 二代產品與一代對比.5 表 2 近期發布或即將發布的 AI 眼鏡.8 表 3 AI眼鏡相關產業鏈公司.21 證券研究報告|行業深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 4 1.1.RaybanRayban 眼鏡大賣，全球銷量已破百萬眼鏡大賣，全球銷量已破百萬 RaybanRayban 眼鏡大賣，全球銷量已破百萬。眼鏡大賣，全球銷量已破百萬。2023 年 9 月 28 日，Meta 與EssilorLuxottica 合作的新款 Ra

11、yBan Meta 智能眼鏡正式發布，起售價 299 美元。據 Wellsenn 數據，2024 年 Rayban Meta 智能眼鏡銷量突破 200 萬部。而據華爾街日報數據，前代 Rayban Stories 自 2021 年 9 月至 2023 年 2 月累計售出 30 萬副（預計全生命周期銷量約為 39.4 萬副），月活躍用戶只有 2.7 萬，不足設備量的10%。相較于前一代產品，Rayban Meta 銷量實現倍增，顯著超過市場預期。圖 1 Rayban Meta 季度銷量情況（萬臺）資料來源：Wellsenn，華西證券研究所 Rayban MetaRayban Meta 熱銷原因：

12、打造一副正常眼鏡的同時，實現核心功能及體驗的熱銷原因：打造一副正常眼鏡的同時，實現核心功能及體驗的全面升級。全面升級。產品定義：產品定義：Rayban MetaRayban Meta 的主體是一副日常且時尚的眼鏡的主體是一副日常且時尚的眼鏡。Meta 選擇“在眼鏡本體之上疊加智能技術”的產品理念，更側重于眼鏡的時尚和佩戴屬性，因此 Rayban Meta 眼鏡款式、外觀、重量和價格都基本是以 Ray-Ban經典的款式 Wayfarer、Skyler、Headliner 作為模板。與此同時還支持個性化定制，其官網有超百款鏡框、鏡片組合可供選擇。因此對于消費者來說，一方面眼鏡的產品形態更容易被接受

13、，適合日常全天候佩戴；另一方面 Rayban Meta 的性價比較高，Rayban Wayfarer 官網售價 249 美元，消費者僅需額外增加 50 美元購入 Rayban Meta，就可以同時獲得“太陽鏡+OWS耳機+運動相機+語音交互 AI 助手”的組合，獲得便捷的科技體驗。3212294813602040608010012014016023Q424Q124Q224Q324Q4 證券研究報告|行業深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 5 圖 2 Rayban Meta 外觀細節 圖 3 Rayban Meta 外觀細節 資料來源：VR 陀螺，失控的 PM 微信公眾號，華西證

14、券研究所 資料來源：Rayban 官網，華西證券研究所 硬件升級：相比于初代產品，二代產品實現多方位升級。硬件升級：相比于初代產品，二代產品實現多方位升級。1 1）芯片：）芯片：一代產品搭載驍龍 4100+主芯片，二代則搭載高通驍龍 AR1 Gen1 芯片。除此之外，二代由初代 4GB 存儲提升至 32GB 存儲。2 2）音頻：）音頻：二代低音提升 2 倍，最大音量提高 50%。同時配備 5 顆麥克風（初代為 3 顆），有效提升語音交互體驗，還可以錄制空間音頻。3 3）攝像：）攝像：二代搭載 1200 萬像素超廣角攝像頭，最高支持 60 秒的 1080P/60fps 規格的視頻錄制。4 4）重

15、量及續航：）重量及續航：二代鏡框重量 48.6g，僅比雷朋經典款太陽鏡重 5g。二代產品單次連續使用時長可達 4 小時，配合充電盒可達到 36 小時。表 1 Rayban 二代產品與一代對比 Ray Ban StoriesRay Ban Stories Ray Ban MetaRay Ban Meta SOC Wear4100+AR1 Gen 1 MCU NXP MIMXRT685SF NXP MIMXRT685SF 存儲器 512MB+4GB 2GB+32GB WiFi WiFi 4 WiFi 6 藍牙 藍牙 5.0 藍牙 5.2 攝像頭 雙攝像頭，5MP(25921944 圖像，780px

16、+視頻)單攝像頭，12MP(30244032 圖像，1440192030fps 視頻)重量 50g 50g 電池容量 175mAh 160mAh 揚聲器 標準開放式揚聲器 定制開放式揚聲器 麥克風 3 麥克風陣列，立體聲錄音功能 5 麥克風陣列，沉浸式錄音功能 AI 不支持 支持 發布時間 2021 年 9 月 2023 年 9 月 發售價格 299 美元 299 美元 直播 不支持 支持，最長 30 分鐘 防水 不支持 IPX4 交互 語音+電容按鍵+觸控板 語音+按鍵+觸控板 資料來源：Wellsenn，華西證券研究所 證券研究報告|行業深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明

17、6 AIAI 交互：交互：20242024 年年 4 4 月二代產品引入月二代產品引入 Meta AIMeta AI。用戶可通過“Hey Meta”指令喚起 AI，實現播放歌曲、開啟相機拍攝/錄制、語音交互、物體識別等諸多功能。2024 年 9 月 Meta Connect 大會上，隨著新版本大模型 Llama 3.2的發布，Rayban Meta 的 AI 交互能力實現進一步的提升，從提供時尚穿搭建議到記憶用戶日常細節如停車位置、電話號碼、乃至購物提醒，再到實時語音翻譯和“Be My Eyes”智能識物功能，使得 Rayban Meta 逐步深入日常生活，成為個人生活及工作的實用工具。圖 4

18、 提供穿搭建議 圖 5 記憶停車位置 資料來源：Meta Connect 2024，華西證券研究所 資料來源：Meta Connect 2024，華西證券研究所 圖 6 實施語音翻譯 圖 7 Be My Eyes 資料來源：Meta Connect 2024，華西證券研究所 資料來源：Meta Connect 2024，華西證券研究所 2.2.如何看待如何看待 AIAI 眼鏡后續發展？眼鏡后續發展？2.1.2.1.復盤：消費級復盤：消費級 ARAR 眼鏡發展遲滯，消費者不愿買單眼鏡發展遲滯，消費者不愿買單 消費級消費級 ARAR 眼鏡發展緩慢，仍未實現規模出貨。眼鏡發展緩慢，仍未實現規模出貨。

19、2012 年谷歌推出第一款 AR 眼鏡 Google Glass，然而歷經 10 余年的發展，AR 眼鏡尚未實現百萬級別出貨。據Wellsenn 數據，2024 年全球 AR 眼鏡銷量僅為 50 萬臺。我們認為，消費級 AR 眼鏡發展緩慢主要系：1）硬件方案有待優化：AR 眼鏡存在“輕薄便攜、性能強大、產品價格”的不可能三角；2）應用場景細分單一：目前 BB 方案的 AR 眼鏡主要用于觀影；單色 Micro LED+光波導方案的 AR 眼鏡主要用于信息提示，兩者都只能用于單一細分場景，不能全天候多場景佩戴使用；3）價格門檻較高：現有的消費級AR 眼鏡不能作為日常眼鏡的替代品，只能作為額外的消費

20、電子設備在部分特定場景進行使用，對于消費者來講使用成本較高。證券研究報告|行業深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 7 圖 8 全球 AR 設備出貨量及同比增速（萬臺）資料來源：Wellsenn，華西證券研究所 2.2.2.2.當前：當前：AIAI 眼鏡為眼鏡為 ARAR 發展提供漸進式發展新思路發展提供漸進式發展新思路 AIAI 眼鏡不追求大而全，為眼鏡不追求大而全，為 ARAR 眼鏡發展提供漸進式發展新思路。眼鏡發展提供漸進式發展新思路。目前眼睛產品迭代新思路：音/視頻眼鏡AI+音/視頻眼鏡AI+AR/MR 眼鏡。1 1）音）音/視頻眼鏡：視頻眼鏡：先在原本眼鏡的形態基礎上疊

21、加少量科技功能吸引用戶，在高性價比的基礎上實現無感平替，逐步培養用戶的使用習慣；2 2）AI+AI+音音/視頻眼鏡：視頻眼鏡：在音/視頻眼鏡的基礎上，接入 AI 模型，實現圖像識別、實時翻譯等高附加值的功能，增加用戶的使用時長和粘性；3 3）AI+AR/MRAI+AR/MR 眼鏡：眼鏡：在 AI+音/視頻眼鏡的基礎上，加入顯示功能成為最終的解決方案。相較于傳統的 AR 發展思路（先解決顯示問題，再解決輕便美觀的問題），AI 眼鏡提供了新的漸進式發展思路，即放棄大而全的設計理念，先解決輕便美觀的問題來提升用戶體驗，同時也給行業更多的時間逐步攻克微顯示的成本、重量與性能問題，助力 AR 行業跨越初

22、期的發展障礙，實現加速放量。圖 9 AR 眼鏡漸進式發展新思路 資料來源：AR 圈，華西證券研究所 0204060801001201401602016201720182019202020212022202320242025E2026E2027E全球AR眼鏡銷量（萬臺）證券研究報告|行業深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 8 2.3.2.3.展望：泛展望：泛 AIAI 智能眼鏡趨勢已來，潛在市場規模巨大智能眼鏡趨勢已來，潛在市場規模巨大 泛泛 AIAI 智能眼鏡（智能眼鏡（AIAI 音音/視頻眼鏡視頻眼鏡+AR+AR 眼鏡）長期有望對標手機出貨。眼鏡）長期有望對標手機出貨。據St

23、atista 數據，2023 年全球太陽眼鏡出貨量約 8.5 億副；傳統眼鏡出貨量約 5.8億副，合計 14.3 億副（2023 年智能手機出貨量 11.7 億部）。目前 AI 智能眼鏡算力主要依賴手機或者其他終端，所以初期 AI 智能眼鏡的定位仍然是時尚單品。展望未來，隨著端側算力提升，AI 智能眼鏡擺脫對手機的依賴，成為獨立的算力平臺（一體機），一方面有望替代傳統眼鏡成為有視力問題人群的必需品；另一方面有望類似手表成為其他人群的時尚可穿戴產品。因此我們認為，AI 智能眼鏡的潛在市場規模巨大。圖 10 全球眼鏡出貨量（億副）圖 11 全球智能手機出貨量（億部）資料來源：Statista，華西

24、證券研究所 資料來源：Statista，華西證券研究所 3.3.AIAI 眼鏡星辰大海，各大廠商加速入局眼鏡星辰大海，各大廠商加速入局 A AI I 眼鏡百花齊放，各大廠商紛紛入局。眼鏡百花齊放，各大廠商紛紛入局。CES 2025 科技春晚上，全球多家消費電子廠商發布自有 AI 眼鏡產品，推動 AI 眼鏡的市場關注度持續提升。我們預計2025 年還會有更多的消費電子品牌加碼 AI 眼鏡終端，推出相關的產品系列。表 2 近期發布或即將發布的 AI 眼鏡 眼鏡眼鏡 發布時間發布時間 是否發售是否發售 售價售價 重量重量 是否有攝像頭是否有攝像頭 攝像頭參數攝像頭參數 AI+音/視頻眼鏡 Ray-B

25、an Meta 2023 年 9 月 是 299 美元 48.6g 是 1200w 李未可 Meta Lens Chat 2024 年 4 月 是 699 元 38.3g（不含鏡片）否-華為智能眼鏡 2 2024 年 5 月 是 2299 元 38.2g 否-閃極 AI 智能拍攝眼鏡 2024 年 5 月 是 1499 元 50g 是 1600w Solos AirGo Vision 2024 年 7 月 是 299 美元 42g 是-界環 AI 音頻眼鏡 2024 年 8 月 是 699 元 30.7g 否-Emteq Labs-Sense 2024 年 10 月 否-62g 否-小度 AI

26、 眼鏡 2024 年 11 月 預計 25H1 發售-45g 是 1600w LOOKTECH AI 眼鏡 2024 年 11 月 12 月開啟海外眾籌 199 美元 37g 是 1300w 暴龍 AI 眼鏡 2024 年 11 月 否-是 1200w 加南 KANAAN-K1 2024 年 12 月 否 1388 元 29.2g（不含鏡片）是-雷鳥 V3 CES 2025 是 1799 元 39 克 是-大朋 DPVR Al Glasses 系列 CES 2025 否-是-舜為科技AI 眼鏡解決方案 CES 2025 否-李未可 AI 眼鏡Meta Lens View CES 2025 否-

27、37g 是 1200w 0246810121416182018201920202021202220232024E2025E2026E2027E2028E傳統眼鏡（億副）太陽鏡（億副）051015202011201220132014201520162017201820192020202120222023全球智能手機出貨量（億部）證券研究報告|行業深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 9 閃極科技loomos AI 眼鏡 CES 2025 1 月開啟眾籌 -是-Vuzix Ultralite Pro OEM CES 2025 否-78.3g 是 800w Vuzix Ultralit

28、e Audio OEM CES 2025 否-韶音智能音頻眼鏡 CES 2025 否-45g 是 1200w 1MORE 萬魔G70 CES 2025 預計 Q3 上市-是 500w GetD 格多維 AI 音頻眼鏡 CES 2025 是 30 美元-否-GetD 格多維 AI 拍攝眼鏡 CES 2025 預計 Q2 上市 計劃售價200 美元-是 1200w 創通聯達AI 眼鏡參考設計 CES 2025 否-40g 是-AAC AI 眼鏡參考設計 CES 2025 否-是-億境虛擬 AI 眼鏡解決方案SW3010 預計 25Q1 量產 否-45g 是-Up Network 與星紀魅族合作We

29、b3 預計 25Q1 發布 否-44g-致敬未知 預計 25Q1 發布 否-是-小米 預計 25Q1 發布 否-是 1600w 三星&谷歌 預計 25Q3 發布 否-50g 是 1200w Meta Oakley 預計 2025 年 否-是-蜂巢科技&寶島眼鏡 近期 否-KTC AI 眼鏡 近期 否-是-字節跳動 計劃中 否-騰訊 計劃中 否-蘋果 Atlas 計劃中 否-榮耀 計劃中 否-傳音 計劃中 否-微軟 計劃中 否-vivo 計劃中 否-AI+AR 眼鏡 OPPO Air Glass 3 2024 年 2 月 否-50g 否-Brilliant Labs Frame 2024 年 5

30、 月 是 349 美元 39g 是-谷歌原型機 2024 年 5 月 否-是-逸文 Even Realities G1 2024 年 6 月 是 599 美元 40g 否-Meta Orion 2024 年 9 月 否-98g 是-Spectacles 24 2024 年 9 月 否-226g 是-Journey Lens 2024 年 9 月 是 195 美元 40g 是-StarV Air2 2024 年 9 月 是 2799 元起 44g 否-Rokid Glass 2024 年 11 月 預計 25Q2 發售 2499 元 49g 是 1200w Vuzix Z100 2024 年 1

31、1 月 是 499 美元 38g 否-谷東科技Star1S 2024 年 11 月 否-是 1600w INMO Air3 2024 年 11 月 是 4299 元-是 1600w INMO GO2 2024 年 11 月 是 3299 元-否-Xreal ONE 2024 年 12 月 是 3299 元 82g 否-XREAL Air 2 Ultra 2024 年 7 月 是 3999 元 80g 是-夏普 dynaEdge XR1 2024 年 12 月 否-是-雷鳥 X3 Pro CES 2025 預計 Q2 上市-60g 是-未目科技Haliday Glasses CES 2025 否

32、-35g 否-雷神 AURA 智能眼鏡 AR 輕享版 CES 2025 是 999 元 79g 否-雷神 AURA 智能眼鏡 AR+AI 版 CES 2025 預計 25 年 3 月-是 4800w 雷神 AURA 智能眼鏡 AI 探索版 CES 2025 預計 25 年 5 月-是-莫界科技雙目彩色異顯AI+AR 眼鏡參考設計 CES 2025 否-約 50 克 是-莫界科技半框造型AI+AR 眼鏡參考設計 CES 2025 否-約 38 克 是-歌爾 Mulan 2 CES 2025 否-36 克-歌爾 Wood 2 CES 2025 否-58 克 是-證券研究報告|行業深度研究報告 請仔

33、細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 10 Ambiq 與 ThinkAR 合作 AiLensAR 眼鏡 CES 2025 否-37g 否-聯想 Legion Glasses 2 CES 2025 2 月份推出 399 美元 65g 否-逸文科技Even G1 CES 2025 否-奇景光電AR 眼鏡參考設計 CES 2025 否-維根科技Wigain Omnision 眼鏡套裝 CES 2025 是 1699 美元-是 1600w 舜宇 AR 眼鏡 CES 2025 否-是-舜宇 AR 騎行眼鏡 QA1109 CES 2025 否-是 4800w 舜宇 SA1401 CES 2025 否-否-舜

34、宇 SA5101 CES 2025 否-55g 是 1200w 品勝 Pisen smart Goggles CES 2025 否-是 1200w Raven Glass 2025 年 1 月 接受預定-李未可 AR 眼鏡 預計 25Q1 發布 否-三星 AR 眼鏡 預計 25 年 1 月發布 預計 25Q3 發售-50g-億境虛擬 AR 單色眼鏡 預計 25Q2 EVT 否-億境虛擬 AR 全彩眼鏡 預計 25Q3 EVT 否-Meta 第三代雷朋智能眼鏡 預計 2025 年 否-50g 是 1200w Meta Hypernova 預計 2025 年 否-是-亮亮視野 近期 否-加南 K2

35、 計劃中 否-亞馬遜 AR+AI 眼鏡 計劃中 否-資料來源：VR 陀螺，AR 圈，VRAR 星球，各公司微信公眾號，華西證券研究所 3.1.3.1.海外：海外：MetaMeta 原型機重磅亮相，谷歌發布原型機重磅亮相，谷歌發布 XRXR 操作系統操作系統 3.1.1.3.1.1.MetaMeta：ARAR 眼鏡原型機眼鏡原型機 OrionOrion 重磅亮相，重磅亮相，Llama3.2Llama3.2 正式發布正式發布 硬件方面，首款硬件方面，首款 ARAR 眼鏡原型機眼鏡原型機 OrionOrion 重磅亮相。重磅亮相。Meta Connect 2024 大會上，Meta 推出首款 AR

36、眼鏡原型機 Orion，重量僅 98g。該產品采用全彩 Micro LED（JBD 提供）+衍射光波導（碳化硅）方案，視場角高達 70。與此同時，該產品與 Meta 自研的肌電手環相適配，實現手部跟蹤、眼部跟蹤、頭部追蹤等交互。圖 12 Meta Orion 圖 13 EMG 神經腕帶 資料來源：Display Times，華西證券研究所 資料來源：Display Times，華西證券研究所 軟件方面，軟件方面，Llama 3.2Llama 3.2 正式發布，性能表現出色。正式發布，性能表現出色。LlamaLlama 3.23.2 包括小型和中型包括小型和中型視覺大模型（視覺大模型（11B11

37、B 和和 90B90B），以及輕量級的文本模型（），以及輕量級的文本模型（1B1B 和和 3B3B）。）。11B11B 和和 90B90B 兩款大模型：兩款大模型：專為圖像推理任務而設計，支持多種視覺理解應用 證券研究報告|行業深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 11 場景，如文檔級別的圖表和圖像解析、圖像標注以及基于自然語言描述的視覺定位任務。例如，Llama 3.2 會根據提供的圖表快速推理并回答上一年度哪個月企業的銷售表現最佳?；蛘?Llama 3.2 還可以通過分析地圖回答某條遠足路線何時變得陡峭或特定路徑的距離。在視覺指令微調基準測試（Vision Instructi

38、on-Tuned Benchmarks）中，Llama 3.2 的 11B 和 90B模型表現出色，尤其在視覺推理、圖表理解和問答任務上，整體表現優于Claude 3-Haiku，甚至在某些任務上超越了 GPT-4o-mini。1B1B 和和 3B3B 兩款輕量級模型：兩款輕量級模型：適用于多語言文本生成和工具調用，幫助開發者構建個性化的本地化智能應用，確保數據隱私。比如幫助用戶總結最近收到的 10 條消息，提取其中的待辦事項，并直接通過工具調用發送會議跟進邀請。在輕量級指令微調基準測試（Lightweight Instruction-Tuned Benchmarks）中，Llama 3.2

39、系列的 1B 和 3B 模型在多項任務中表現優異，尤其在工具使用、數學推理和多語言推理等方面展現了較強的競爭力。圖 14 Vision Instruction-Tuned Benchmarks 圖 15 Lightweight Instruction-Tuned Benchmarks 資料來源：AI 信息 Gap，華西證券研究所 資料來源：AI 信息 Gap，華西證券研究所 戰略方面，戰略方面，Reality LabsReality Labs 部門重組，突出部門重組，突出 ARAR 重要地位。重要地位。據 The Verge 報道，2024 年 6 月，Meta 宣布對 Reality Lab

40、s 進行重大重組。Reality Labs 的所有團隊將整合為兩個部門：負責 Quest 產品線、Horizon 和相關技術的“Metaverse 元宇宙”業務組；以及負責 Ray-Ban Meta 智能眼鏡等其他硬件工作的“Wearables可穿戴”業務組。本次重組充分表現了公司對于 AR 智能眼鏡產品的重視。3.1.2.3.1.2.谷歌：發布谷歌：發布 Android XRAndroid XR 操作系統，攜手三星打造新款智能眼鏡操作系統，攜手三星打造新款智能眼鏡 硬件方面，持續進行硬件方面，持續進行 ARAR 眼鏡嘗試，聯手三星布局眼鏡嘗試，聯手三星布局 AIAI 眼鏡。眼鏡。2012 年

41、谷歌發布了第一款 AR 眼鏡 Google Glass，但由于技術水平不足、產品定價過高、佩戴舒適度較低、以及侵犯隱私等問題，初代 Google Glass 沒有取得預期的成功，并于2015 年暫停了消費者版本的銷售。2022 年 5 月，谷歌在全球 I/O 2022 開發者大會上展示了新一代谷歌 AR 眼鏡概念原型“Project Iris”，新一代產品改進了初代 Google Glass 的不足，從外觀上看與普通眼鏡相似度極高，并且支持語音雙向翻譯、手語翻譯等功能。2024 年 5 月，谷歌在全球 I/O 2024 開發者大會上發布AI 助手 Project Astra，新款眼鏡作為 AI

42、 助手 Project Astra 的硬件載體，可實時識別生活中的場景、物品，并通過 AI 進行識別、搜索、信息整合后反饋給用戶，證券研究報告|行業深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 12 給出智能化建議。除此之外，據 The Information，三星還正在與谷歌合作研發一款搭載 Gemini AI 的智能眼鏡。我們認為，谷歌在 AR 領域的持續嘗試以及與三星的合作，均表明了谷歌對于智能眼鏡未來發展的堅定信心，后續新品值得期待。圖 16 Project Iris 圖 17 搭載 Project Astra 的新款眼鏡 資料來源：深圳灣，華西證券研究所 資料來源：深圳灣，華西

43、證券研究所 軟件方面：發布全新軟件方面：發布全新 Android XRAndroid XR 操作系統，提升用戶體驗。操作系統，提升用戶體驗。2024 年 12 月 13日，谷歌發布全新的操作系統 Android XR，由于 Android XR 是基于 Android 系統開發的，因此可兼容和直接使用 Google PlayStore 上現有的傳統 Android 應用，為用戶提供了豐富完整的應用庫。此外，該系統深度內置谷歌的多模態大模型Gemini AI，通過其基于語音及自然對話的用戶界面，為用戶提供全新的交互體驗。圖 18 谷歌 Android XR 操作系統 資料來源：愛范兒，華西證券研

44、究所 戰略方面：高通戰略方面：高通 XRXR 部門前負責人加盟，部門前負責人加盟，ARAR 團隊進行重大重組。團隊進行重大重組。據 VRAR 星球，2024 年 6 月，高通 XR 部門前負責人司宏國宣布加入谷歌，領導谷歌的 XR 生態系統戰略和技術工作。而后，谷歌對其 AR 團隊進行了重大重組，將專注于新型光學AR 技術研發的團隊與由前微軟 HoloLens 主管 Shahram Izadi 領導的 Android XR團隊合并，并上調了相關團隊的級別，旨在加速推動智能眼鏡技術的研發進程，推動技術創新與產品落地。證券研究報告|行業深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 13 3.

45、2.3.2.國內：互聯網國內：互聯網+手機手機+AR+AR 初創廠商齊發力，眼鏡新品頻出初創廠商齊發力，眼鏡新品頻出 國內布局國內布局 AIAI 眼鏡的廠商眼鏡的廠商目前目前主要主要可以可以分為三類：分為三類：1 1）A AR R 相關初創公司，例如相關初創公司，例如雷鳥、雷鳥、RokidRokid、INMOINMO、李未可等；、李未可等；2 2）手機廠商，例如華為、小米等；）手機廠商，例如華為、小米等；3 3）互聯網廠）互聯網廠商，例如百度等。商，例如百度等。3.2.1.3.2.1.ARAR 初創公司：技術積累深厚，接入初創公司：技術積累深厚，接入 AIAI 模型助力模型助力 ARAR 眼鏡

46、發展眼鏡發展 雷鳥：持續推動雷鳥：持續推動 AIAI、ARAR 融合，與博士合作布局融合，與博士合作布局 AIAI 眼鏡眼鏡 硬件方面：硬件方面：1 1）A AR R 眼鏡：雷鳥官宣首款搭載眼鏡：雷鳥官宣首款搭載 AIAI 的消費級的消費級 ARAR 眼鏡眼鏡雷鳥雷鳥 X3X3，預計于預計于 2525 年年年底上市。年底上市。雷鳥 X3 較上一代在光引擎的設計和量產工藝上進行了全新升級，使得新一代全彩 MicroLED 光引擎體積較前代大幅下降了近 50%，光機量產良率提升至 95%。同時，得益于工藝改良、波導設計和關鍵算法上的突破，雷鳥X3 整機重量將下降至約 60g，續航時間較上一代提升近

47、一半，入眼顯示亮度也提高了一倍以上。2 2）A AI I 眼鏡：眼鏡：C CES 2025ES 2025 雷鳥召開發布會正式發布雷鳥雷鳥召開發布會正式發布雷鳥 V V3 3 AIAI 眼鏡，眼鏡，并于并于 2 2025025 年年 1 1 月月 1 10 0 日在線上線下渠道開啟現貨發售，售價日在線上線下渠道開啟現貨發售，售價 1 1799/1999799/1999/22992299 元。元。配置上，雷鳥 V3 搭載高通驍龍 AR1 芯片，1200w 像素攝像頭，重量僅為 39g（不含鏡片）；功能上，獨家搭載阿里同意前文定制全新意圖識別模型，將 AI 平均響應時間降低至 1.3s，同時綜合條件

48、測試的回答準確率達到 98%。后續還會迎來超過 100 項功能更新，例如“RayNeo 電臺”、“探索視界 2.0”等。圖 19 雷鳥 AI+AR 眼鏡雷鳥 X3 資料來源：雷鳥微信公眾號，華西證券研究所 證券研究報告|行業深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 14 圖 20 雷鳥 AI 眼鏡雷鳥 V3 資料來源：AR 圈，華西證券研究所 軟件方面：雷鳥持續推動軟件方面：雷鳥持續推動 AIAI 大模型應用的落地。大模型應用的落地。一方面，雷鳥憑借著完整的AI+AR 生態體系，發布首個 AI+AR 眼鏡操作系統 RayNeo AI OS 和擁有系統級調度能力的多模態 AI 語音助手

49、 RayNeo AI，為 AR 眼鏡提供高效、便捷、多模態的交互體驗，并支持如智能助理、AI 翻譯、AI 識圖等功能。據雷鳥數據，RayNeo AI 自上線以來月平均使用時長呈現持續直線上升的趨勢，增長率高達 429.4%。另一方面，雷鳥還為開發者提供 AI Studio 低代碼開發平臺、AI Store 共創社區，進一步推動 AR 應用的多元化發展，為加速推動 AR 行業“殺手級”應用到來打下基礎。圖 21 雷鳥自研 RayNeo AI 資料來源：雷鳥微信公眾號，華西證券研究所 戰略方面：戰略方面：1 1）產業合作：雷鳥與博士成立合資公司開發）產業合作：雷鳥與博士成立合資公司開發 AIAI

50、眼鏡。眼鏡。2024 年 8月 29 日，雷鳥官宣與博士眼鏡合作，正式成立一家合資公司。雙方將共同開展新 證券研究報告|行業深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 15 一代 AI 眼鏡的研發設計、銷售、營銷與服務等工作。2 2）產研布局：）產研布局：雷鳥將以長三角為中心，建設產研中心和生產基地，持續開展全彩 MicroLED 光機、SLAM 和人機交互算法、大模型及應用場景等前沿技術的研究和開發工作；同時借助兩大自有生產基地實現光機、整機的自研與自產，為 AR 眼鏡的大規模量產做好準備。圖 22 雷鳥與博士成立合資子公司 資料來源：雷鳥微信公眾號，華西證券研究所 RokidRok

51、id：發布：發布 Rokid GlassRokid Glass，樹立，樹立 ARAR 行業新標桿行業新標桿 硬件方面：硬件方面：20242024 年年 1111 月月 1818 日，日，RokidRokid 發布與發布與 BOLONBOLON 眼鏡聯名的眼鏡聯名的 AI+ARAI+AR 眼鏡眼鏡Rokid GlassesRokid Glasses，重量僅為，重量僅為 49g49g，售價，售價 24992499 元，預計于元，預計于 25Q225Q2 上市。上市。配置上，Rokid Glasses 搭載高通驍龍 AR1 芯片，采用 Micro LED+衍射光波導方案，搭載雙目單綠色光機和 120

52、0w 像素攝像頭，入眼亮度為 1000nit。功能上，1）支持豎屏模式下的拍照和視頻錄制功能；2）通過搭載阿里巴巴旗下通義千問多模態 AI大模型，支持識物、拍照答題、多語言翻譯、實時導航、AI 轉譯（聲音轉文字）、AI 閃記（語音備忘錄）；3）通過引入支付寶的“AI 生活管家”支小寶，支持 AI辦事、聲紋支付等功能；4）通過無線連接智能手機或者 AR 主機，可支持聽音樂、接打電話等功能。證券研究報告|行業深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 16 圖 23 Rokid Glass 資料來源：VRAR 星球，華西證券研究所 圖 24 Rokid Glass 主要功能 圖 25 Ro

53、kid Glass 主要功能 資料來源：VRAR 星球，華西證券研究所 資料來源：VRAR 星球，華西證券研究所 生態方面：生態方面：RokidRokid 與釘釘、愛奇藝、淘寶等多個企業展開深度合作，構建完與釘釘、愛奇藝、淘寶等多個企業展開深度合作，構建完整內容生態。整內容生態。通過整合各方資源和技術優勢，Rokid Glasses 將在不同場景中發揮更大價值。例如，在辦公場景中，Rokid Glasses 可以打通釘釘應用，實現信息的快速查看和回復；在娛樂領域，Rokid 與愛奇藝合作推出 3D 內容生態和創新功能；在在線購物方面，Rokid 與淘寶合作推出 3D 商品展示和虛擬樣板間功能；

54、在支付方面，Rokid 與支付寶合作，可實現聲紋支付。據 Rokid 數據，Rokid AR 生態開發者數量已突破 6200+，其中企業開發者達 2500+，個人開發者超過 4000+。隨著開發者的加入，Rokid Glass 的生態將會越來越豐富。證券研究報告|行業深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 17 圖 26 Rokid Glass 合作伙伴 資料來源：AR 圈，華西證券研究所 3.2.2.3.2.2.手機廠商：卡位手機廠商：卡位 AIAI 音頻眼鏡賽道，軟硬件生態較為完善音頻眼鏡賽道，軟硬件生態較為完善 華為：發布華為智能眼鏡華為：發布華為智能眼鏡 2 2，接入盤古大

55、模型，接入盤古大模型 20242024 年年 5 5 月，華為召開華為夏季全場景新品發布會，正式發布了華為智能眼月，華為召開華為夏季全場景新品發布會，正式發布了華為智能眼鏡鏡 2 2 方框太陽鏡，售價方框太陽鏡，售價 2299 2299 元。元。外觀方面，該產品升級全新時尚墨鏡造型，鏡片采用 UV400 防護鏡片，并支持更換帶度數的墨鏡鏡片。AI 功能方面，該產品搭載華為 HarmonyOS 4 操作系統并接入華為盤古 AI 大模型，支持語音交互、智慧播報、頸椎姿勢提醒等功能；續航方面，支持 11 小時的連續音樂播放。圖 27 華為智能眼鏡 2-方框太陽鏡 資料來源：雷科技，華西證券研究所 證

56、券研究報告|行業深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 18 小米：生態鏈蜂巢科技發布界環小米：生態鏈蜂巢科技發布界環 AIAI 眼鏡，眼鏡，2525 年預計推出新一代產品年預計推出新一代產品 20242024 年年 8 8 月，小米生態鏈公司蜂巢科技發布自主品牌界環以及第一代月，小米生態鏈公司蜂巢科技發布自主品牌界環以及第一代 AI AI 音頻眼鏡，首發優惠價音頻眼鏡，首發優惠價 699699 元起，元起，AIAI 訂閱費用訂閱費用 19.919.9 元元/月。月。外觀方面，該產品提供 8 種鏡框和 14 種顏色可選，重量 30.7g 起，并可通過快拆結構實現 1 秒換框。AI

57、功能方面，界環 AI 眼鏡接入了 14 個大模型（包括通義、百川等），可實現 AI 暢聊、AI 通知播報、界環愛聽等功能。續航方面，支持 11 小時的連續播放，待機續航最長可達 15 天。合作方面，蜂巢先后和星創視界、寶視達集團達成戰略合作，入駐星創視界旗下寶島眼鏡和寶視達的全國門店，為消費者提供智能化、個性化和高品質的眼鏡產品與一站式服務。此外，據智能涌現預計，小米將于此外，據智能涌現預計，小米將于 2525年以小米自有品牌的形式發布新一代年以小米自有品牌的形式發布新一代 AIAI 眼鏡，加速布局眼鏡，加速布局 AIAI 眼鏡市場。眼鏡市場。圖 28 界環 AI 眼鏡鏡框專利 圖 29 界環

58、 AI 眼鏡通知播報功能 資料來源：深圳灣，華西證券研究所 資料來源：深圳灣，華西證券研究所 圖 30 界環 AI 眼鏡 AI 暢聊功能 圖 31 界環 AI 眼鏡界環愛聽功能 資料來源：深圳灣，華西證券研究所 資料來源：深圳灣，華西證券研究所 3.2.3.3.2.3.互聯網公司：具備互聯網公司：具備 AIAI 大模型稟賦，尋求硬件落地場景大模型稟賦，尋求硬件落地場景 20242024 年年 1111 月月 1212 日，百度在日，百度在 20242024 百度世界大會上正式發布了全球首款搭載百度世界大會上正式發布了全球首款搭載中文大模型的原生中文大模型的原生 AIAI 眼鏡眼鏡小度小度 AI

59、AI 眼鏡，預計將于明年上半年正式上市。眼鏡，預計將于明年上半年正式上市。產品設計上，該產品重量為 45g，搭載 16MP 超廣角攝像頭，支持超過 5 小時的連續聆聽。AI 功能上，該產品搭載基于百度文心大模型全面重構的 AI 原生操作系統DuerOS，可實現第一視角拍攝、邊走邊問、卡路里識別、識物百科、視聽翻譯、智能備忘等功能。證券研究報告|行業深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 19 圖 32 百度小度 AI 眼鏡 資料來源：Micro Display，華西證券研究所 4.4.投資建議：重點關注價值量占比較高的核心環節投資建議：重點關注價值量占比較高的核心環節 4.1.4.

60、1.產業鏈產業鏈 AIAI 眼鏡由于功能較多，因此上中下游的規模較大，涵蓋的廠商較多：眼鏡由于功能較多，因此上中下游的規模較大，涵蓋的廠商較多：上游：上游：主要包括 AI 眼鏡零組件供應商，例如光學模組、顯示模組、音頻模組、傳感器模組、交互模組、電源、結構件等。中游：中游：主要包括 ODM/OEM 廠商、軟件/系統廠商以及 AI 大模型廠商。下游：下游：主要包括 AI 眼鏡品牌廠商、傳統視光渠道商以及消費電子渠道商。證券研究報告|行業深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 20 圖 33 AI 智能眼鏡產業圖譜 資料來源：Wellsenn XR，華西證券研究所 建議重點關注價值量占

61、比較高的核心環節。建議重點關注價值量占比較高的核心環節。1 1）AIAI 眼鏡（不帶顯示）產品以眼鏡（不帶顯示）產品以Rayban MetaRayban Meta 為例，為例，按照 BOM 占比來看，芯片、結構件、組裝成本分別為 85.6、19.0、15.0 美元，分別占比 52.20%、11.59%、9.15%。按照供應商占比來看，高通、陸遜迪卡、佰維成本分別為 58.9、31.0、11.0 美元，分別占比 35.91%、18.90%、6.71%。2 2）ARAR 眼鏡（帶顯示）產品以華為眼鏡（帶顯示）產品以華為 Vision GlassVision Glass 為例，為例，按照 BOM占比

62、來看，屏幕、光學、組裝成本占比最高，分別為 80、50、15 美元，分別占比44.22%、27.64%、8.29%。按照供應商占比來看，視涯、惠牛/水晶、3M 成本分別為 95、40、10 美元，分別占比 52.52%、22.11%、5.53%。圖 34 Rayban Meta 成本構成（按元件，美元）圖 35 Rayban Meta 成本構成（按廠商，美元）資料來源：Wellsenn XR，華西證券研究所 資料來源：Wellsenn XR，華西證券研究所 85.6,52%19,12%15,9%9,5%7.2,4%7,4%6.1,4%5.5,3%5,3%芯片結構件OEM攝像頭PCB電源其他聲學

63、包裝觸摸條020406080高通EssilorLuxottica佰維舜宇華通歌爾飛毛腿亞諾德半導體索尼意法半導體恩智浦半導體德賽WILLSEMI其他 證券研究報告|行業深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 21 圖 36 華為 Vision Glass 成本構成（按元件，美元）圖 37 華為 Vision Glass 成本構成（按廠商，美元）資料來源：Wellsenn XR，華西證券研究所 資料來源：Wellsenn XR，華西證券研究所 4.2.4.2.相關標的相關標的 泛泛 AIAI 眼鏡趨勢已來，有望成為下一個出貨量過億的消費電子終端。眼鏡趨勢已來，有望成為下一個出貨量過億

64、的消費電子終端。隨著各大廠商的積極入局，泛 AI 眼鏡（AI+音/視頻眼鏡和 AI+AR 眼鏡）實現快速發展。長期來看，隨著技術的迭代升級和成本的持續下探，泛 AI 眼鏡有望實現加速放量，潛在成長空間巨大，產業鏈廠商有望實現深度受益。相關受益標的相關受益標的：1 1）代工：）代工：天鍵股份、歌爾股份、國光電器、佳禾智能、龍旗科技、億道信息等；2 2）光學：）光學：水晶光電、舜宇光學、炬光科技、藍特光學等；3 3）SOCSOC：恒玄科技、中科藍訊、晶晨股份、星宸科技等；4 4）配鏡：）配鏡：博士眼鏡、明月鏡片、康耐特光學等；5 5）品牌：）品牌：小米集團、康冠科技等。表 3 AI 眼鏡相關產業鏈

65、公司 公司名稱 代碼 股價（元）市值（億元）歸母凈利潤（億元）PE 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 代工 天鍵股份 301383.SZ 58.31 94.97 2.03 2.69 3.67 46.86 35.26 25.85 歌爾股份 002241.SZ 27.78 965.62 27.45 36.63 44.86 35.17 26.36 21.53 國光電器 002045.SZ 18.80 105.75 3.18 4.01 5.31 33.29 26.36 19.93 佳禾智能 300793.SZ 18.24 69.41 0.73 1.41 1.95

66、94.84 49.08 35.55 龍旗科技 603341.SH 45.47 211.48 5.61 9.67 11.64 37.72 21.88 18.17 億道信息 001314.SZ 50.79 71.86 1.30 1.45 1.65 55.28 49.56 43.69 光學 水晶光電 002273.SZ 22.01 306.08 10.34 12.83 15.41 29.61 23.85 19.86 舜宇光學 2382.HK 72.25 791.00 23.82 29.69 35.37 33.21 26.64 22.36 炬光科技 688167.SH 67.01 60.55-0.13

67、 0.95 2.05-470.29 63.54 29.53 藍特光學 688127.SH 26.77 107.93 2.70 3.72 4.57 40.04 29.02 23.63 顯示 奕瑞科技 688301.SH 100.10 143.21 6.97 8.74 10.66 20.54 16.39 13.43 SOC 恒玄科技 688608.SH 380.50 456.77 3.91 5.86 7.91 116.67 78.01 57.71 中科藍訊 688332.SH 134.00 161.21 3.03 3.99 4.99 53.22 40.41 32.33 晶晨股份 688099.SH

68、 82.60 345.87 8.14 10.98 14.07 42.50 31.50 24.58 星宸科技 301536.SZ 71.76 302.15 2.59 3.52 4.74 116.66 85.88 63.78 配鏡 80,44%50,28%15,8%13.1,7%10,6%6.8,4%4,2%2,1%屏幕光學ODM/OEM芯片結構件連接件包裝配件聲學020406080100視涯惠牛/水晶3M龍汛歌爾股份東電化電子意法半導體艾為潤石微源半導體其他 證券研究報告|行業深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 22 博士眼鏡 300622.SZ 49.25 86.34 1.38

69、 1.59 1.85 62.77 54.41 46.78 明月鏡片 301101.SZ 42.76 86.17 1.79 2.10 2.42 48.13 40.93 35.58 康耐特光學 2276.HK 26.35 126.46 4.27 5.18 6.21 29.64 24.40 20.36 品牌 小米 1810.HK 39.55 9,928.70 190.63 248.23 305.49 52.08 40.00 32.50 康冠科技 001308.SZ 23.49 163.89 9.16 11.80 14.55 17.89 13.89 11.26 資料來源：Wind，華西證券研究所 注：

70、公司歸母凈利潤均源自 Wind 一致預期，時間截至 2025 年 2 月 5 日 5.5.風險提示風險提示 硬件創新不及預期風險：硬件創新不及預期風險：若相關公司硬件創新不及預期，將無法按預期推出新一代硬件產品或已推出的硬件產品銷售不及預期，從而對行業景氣度造成負面影響，進而對產業鏈上下游公司業績造成影響。下游需求不及預期風險：下游需求不及預期風險：若下游需求疲軟，導致 AI 眼鏡出貨不及預期，將對行業景氣度造成負面影響，同時對產業鏈上下游相關公司盈利造成影響。證券研究報告|行業深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 23分析師承諾分析師承諾 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨

71、詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求客觀、公正，結論不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。評級說明評級說明 公司評級標準公司評級標準 投資投資評級評級 說明說明 以報告發布日后的 6 個月內公司股價相對上證指數的漲跌幅為基準。買入 分析師預測在此期間股價相對強于上證指數達到或超過 15%增持 分析師預測在此期間股價相對強于上證指數在 5%15%之間 中性 分析師預測在此期間股價相對上證指數在-5%5%之間 減持 分析師預測在此期間股價相對弱于上證指數 5%15%之間 賣出 分析師預測在此期間股價相對弱于上證

72、指數達到或超過 15%行業評級標準行業評級標準 以報告發布日后的 6 個月內行業指數的漲跌幅為基準。推薦 分析師預測在此期間行業指數相對強于上證指數達到或超過 10%中性 分析師預測在此期間行業指數相對上證指數在-10%10%之間 回避 分析師預測在此期間行業指數相對弱于上證指數達到或超過 10%華西證券研究所：華西證券研究所：地址：北京市西城區太平橋大街豐匯園 11 號豐匯時代大廈南座 5 層 證券研究報告|行業深度研究報告 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 24 華西證券免責聲明華西證券免責聲明 華西證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具備證券投資咨詢業務資格。本報告僅供本公司簽約客

73、戶使用。本公司不會因接收人收到或者經由其他渠道轉發收到本報告而直接視其為本公司客戶。本報告基于本公司研究所及其研究人員認為的已經公開的資料或者研究人員的實地調研資料，但本公司對該等信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載資料、意見以及推測僅于本報告發布當日的判斷，且這種判斷受到研究方法、研究依據等多方面的制約。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及預測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息始終保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者需自行關注相應更新或修改。在任何情況下，本報告僅提供給簽約客戶參考使用，任何信息或所表述的意見絕不

74、構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告視為做出投資決策的惟一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。在任何情況下，本報告均未考慮到個別客戶的特殊投資目標、財務狀況或需求，不能作為客戶進行客戶買賣、認購證券或者其他金融工具的保證或邀請。在任何情況下，本公司、本公司員工或者其他關聯方均不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告而導致的任何可能損失負有任何責任。投資者因使用本公司研究報告做出的任何投資決策均是獨立行為，與本公司、本公司員工及其他關聯方無關。本公司建立起信息隔離墻制度、跨墻制度來規范管理跨部門、跨關聯機構之間的信息流動。務請投資者注意，在法律許可的前提下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。在法律許可的前提下，本公司的董事、高級職員或員工可能擔任本報告所提到的公司的董事。所有報告版權均歸本公司所有。未經本公司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、轉發或公開傳播本報告的全部或部分內容，如需引用、刊發或轉載本報告，需注明出處為華西證券研究所，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。