銀行業財富管理系列之2021年銀行理財產品市場回顧：慮而后得-220210（29頁）.pdf

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1、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 慮而后慮而后得得 財富管理系列之 2021 年銀行理財產品市場回顧2022.2.10 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 2021 年年全年全年，全市場新發行銀行理財產品數量，全市場新發行銀行理財產品數量約約 4.8 萬只萬只，較較 2020 年年同比減同比減少少 37.4%，整體發行節奏上呈現前高后低的走勢整體發行節奏上呈現前高后低的走勢。理財子公司運行良好，全年理財子公司運行良好，全年新發行產品數量新發行產品數量約約 7,800 只只，產品發行數量產品發行數量逐季增加逐季增加。截至。截至 2021 年末年末，全市全市場場存續存續銀行

2、理財銀行理財產品約產品約 3.8 萬只，一季度后存續數量逐漸減少萬只，一季度后存續數量逐漸減少。凈值化轉型成凈值化轉型成效顯著效顯著，年末，年末凈值化比例達凈值化比例達 94.4%，全年新發行產品特點包括全年新發行產品特點包括固定收益類產品固定收益類產品主導地位不斷增強主導地位不斷增強、產品、產品投資期限（最短持有期）趨長投資期限（最短持有期）趨長、整體業績比較基準呈整體業績比較基準呈上升趨勢上升趨勢。 2021 年年新發行銀行理財產品概覽：新發行銀行理財產品概覽：1）發行數量：）發行數量：全市場新發行銀行理財產品數量為 48,069 只，較 2020 年同比減少 37.4%。整體發行節奏上，

3、2021 年全年呈現前高后低的走勢。2）發行方：）發行方：城農商行發行數量居前，理財子公司發行占比逐步提升，12 月理財子公司發行占比較 1 月提升 18.6pcts。3）運作模式：）運作模式：凈值型產品發行占比提升明顯凈值型產品發行占比提升明顯，12 月新發行產品凈值化占比達 94.0%，較 1 月提升 41.2pcts。4）投資性質：）投資性質：新發行固定收益類產品主導地位不斷增強新發行固定收益類產品主導地位不斷增強，固定收益類產品發行占比長期超 90%，12 月新發行產品中，固定收益類產品占比較1 月提升 9pcts。5）投資期限）投資期限：封閉式凈值型產品投資期限結構相對穩定，開放式凈

4、值型 6 個月以內期限產品占比持續提升，非凈值型 6-12 個月期限產品占比持續提升；固定收益類超過 6 個月期限產品占比逐步提升，混合類一年以上期限產品占比提升明顯，權益類產品期限趨長。6）業績比較基準：）業績比較基準：除非凈值型除非凈值型產品整體業績比較基準呈上升趨勢產品整體業績比較基準呈上升趨勢。 2021 年年理財子公司新發行產品概覽：理財子公司新發行產品概覽：1）理財子公司建設持續推進，）理財子公司建設持續推進，截至 11 月末，共有 22 家理財子公司開業，另有 7 家理財子公司獲批籌建。2）發行數量：）發行數量：全年理財子公司新發行理財產品數量為 7,852 只，產品發行數量逐季

5、增加。3）發行方：發行方：國有行與股份行理財子公司發行數量居前國有行與股份行理財子公司發行數量居前，國有行理財子發行產品占比 43.1%；股份行理財子發行產品占比 29.9%。4）運作模式：）運作模式：下半年封閉式凈下半年封閉式凈值型產品占比提升值型產品占比提升，12 月新發行產品中，封閉式凈值型產品占比較半年末提升9.5pcts。5）投資性質：）投資性質：固定收益類產品占主導地位固定收益類產品占主導地位，全年每月新發行固定收益類產品占比持續保持 80%以上，占絕對主導地位。6）投資期限：）投資期限：四季度封閉式凈值型 12 個月以內期限產品占比持續提升，開放式凈值型 6 個月以內期限產品占比

6、持續提升；三季度固定收益類 12 個月以內期限產品占比提升明顯，混合類一年以上期限產品占主導。7）業績比較基準：）業績比較基準：整體業績比較基準呈上升趨勢整體業績比較基準呈上升趨勢。 2021 年年存續銀行理財產品概覽：存續銀行理財產品概覽： 1） 存續產品數量：） 存續產品數量： 全市場存續產品約 3.8 萬只，一季度后存續數量逐漸減少。2）存續產品發行方：城商行存續產品數量最多）存續產品發行方：城商行存續產品數量最多，理財子公司存續產品占比逐月增長趨勢明顯，理財子公司存續產品占比逐月增長趨勢明顯，2021 年末理財子公司存續產品數量較當年 1 月末提升 20.2pcts。3）存續產品運作模

7、式：理財產品凈值化推進成）存續產品運作模式：理財產品凈值化推進成效顯著，效顯著，2021 年末凈值化產品占比較 1 月末提升 31.8pcts。4）存續產品投資）存續產品投資性質：性質：固定收益類產品仍占主導固定收益類產品仍占主導，2021 年末存續固定收益類產品占比 85.6%，較 1 月末增加 6.7pcts。 產品案例分析：產品案例分析：光大理財光大理財。1）固收系列）固收系列“陽光金陽光金 18M 添利添利 1 號號”：2021Q4在東方資產同業借款到期后增配了多只非標資產， 一定程度增厚了收益， 其余配置策略保持穩定，仍以配置高評級信用債等資產為主，單季度產品年化收益6.61%，表現

8、較好。2）權益系列“陽光紅）權益系列“陽光紅 ESG 行業精選”：行業精選”：2021Q4 進一步增加了固定收益類投資，降低了權益類倉位，同時進行了倉位的調整，降低了前三個季度重倉的新能源板塊，包括寧德時代、億緯鋰能、新宙邦等，增加了豬肉題材的牧原股份與海大集團，整體凈值表現良好，單季度實現年化收益 18.11%。 銀行銀行行業行業財富管理系列之財富管理系列之 2021 年銀行理財產品市場回顧年銀行理財產品市場回顧2022.2.10 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 理財市場回顧：理財市場回顧：1）凈值化轉型成效顯著，）凈值化轉型成效顯著，2021 年末全市場凈值型產品合計35,93

9、6 只，凈值化比例達 94.4%，城商行、農商行、外資行凈值化比例分別為98.6%、98.8%和 97.2%，轉型基本完成。2）全年新發行產品特點）全年新發行產品特點包括固定收益類產品主導地位不斷增強、產品投資期限（最短持有期）趨長、整體業績比較基準呈上升趨勢。3）理財子公司市場地位不斷提升理財子公司市場地位不斷提升，理財子公司發行占比逐步提升，2021 年末理財子公司發行占比已達 27.9%，中銀理財、工銀理財、建信理財、招銀理財、信銀理財五家理財子公司進入 2021 年全市場發行數量前十大發行方。 gUyWuWoNmMrRnNaQcM7NpNmMsQoMfQrRoMfQoPrQ9PnNxO

10、NZoOpQNZpNrM 財富管理系列之財富管理系列之 2021 年銀行理財產品市場回顧年銀行理財產品市場回顧2022.2.10 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 目錄目錄 2021 年新發行銀行理財產品概覽年新發行銀行理財產品概覽 . 1 發行數量：全年發行產品約 4.8 萬只，發行節奏前高后低 . 1 發行方：城農商行發行數量居前，理財子公司發行占比逐步提升 . 1 運作模式：凈值型產品發行占比提升明顯 . 2 投資性質：新發行固定收益類產品主導地位不斷增強 . 2 投資期限（運作模式維度）. 3 投資期限（投資性質維度）. 5 業績比較基準（運作模式維度） . 6 業績比較基準（投資性質

11、維度） . 8 2021 年理財子公司新發行產品概覽年理財子公司新發行產品概覽 . 9 理財子公司建設情況 . 9 發行數量：全年發行產品約 7,800 只，數量逐季增加 . 9 發行方：國有行與股份行理財子公司發行數量居前 . 10 運作模式：下半年封閉式凈值型產品占比提升. 11 投資性質：固定收益類產品占主導地位 . 11 投資期限（運作模式維度）. 12 投資期限（投資性質維度）. 13 業績比較基準（運作模式維度） . 14 業績比較基準（投資性質維度） . 15 2021 年末存續銀行理財產品概覽年末存續銀行理財產品概覽 . 16 存續產品數量：存續產品約 3.8 萬只，一季度后存

12、續數量逐漸減少 . 16 存續產品發行方：理財子公司存續產品占比增長明顯 . 17 存續產品運作模式：理財產品凈值化推進成效顯著 . 17 存續產品投資性質：固定收益類產品仍占主導. 18 產品案例分析：光大理財產品案例分析：光大理財 . 19 固收系列：陽光金 18M 添利 1 號 . 19 權益系列：陽光紅 ESG 行業精選 . 21 理財市場回顧：凈值化轉型成效顯著，理財子公司運行良好理財市場回顧：凈值化轉型成效顯著，理財子公司運行良好 . 23 財富管理系列之財富管理系列之 2021 年銀行理財產品市場回顧年銀行理財產品市場回顧2022.2.10 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 插圖

13、目錄插圖目錄 圖 1：2021 年理財產品發行數量及增速（2021M1-M12） . 1 圖 2：新發行理財產品發行方統計（2021M1-M12） . 1 圖 3：2021 年新發行理財產品發行方結構 . 1 圖 4：2021 年理財產品發行數量前十大發行方 . 2 圖 5：新發行理財產品運作模式（2021M1-M12） . 2 圖 6：2021 年新發行理財產品運作模式結構 . 2 圖 7：新發行理財產品投資性質（2021M1-M12） . 3 圖 8：2021 年新發行理財產品投資性質結構 . 3 圖 9：新發行封閉式凈值型產品投資期限（2021M1-M10） . 3 圖 10：2021

14、年新發行封閉式凈值型產品投資期限結構 . 3 圖 11：新發行開放式凈值型產品投資期限（2021M1-M12） . 4 圖 12：2021 年新發行開放式凈值型產品投資期限結構 . 4 圖 13：新發行非凈值型產品投資期限（2021M1-M12） . 4 圖 14：2021 年新發行非凈值型產品投資期限結構 . 4 圖 15：新發行固定收益類產品投資期限（2021M1-M12） . 5 圖 16：2021 年新發行固定收益類產品投資期限結構 . 5 圖 17：新發行混合類產品投資期限（2021M1-M12） . 5 圖 18：2021 年新發行混合類產品投資期限結構 . 5 圖 19：新發行權

15、益類產品投資期限（2021M1-M12） . 6 圖 20：2021 年新發行權益類產品投資期限結構 . 6 圖 21：新發行封閉式凈值型產品業績比較基準（2021M1-M12） . 6 圖 22：新發行開放式凈值型產品業績比較基準（2021M1-M12） . 7 圖 23：新發行非凈值型產品業績比較基準（2021M1-M12） . 7 圖 24：新發行固定收益類產品業績比較基準（2021M1-M12） . 8 圖 25：新發行混合類產品業績比較基準（2021M1-M12） . 8 圖 26：理財子公司產品新發行數量及增速（2021M1-M12） . 10 圖 27：理財子公司新發行產品發行方

16、統計（2021M1-M12） . 10 圖 28：2021 年理財子公司新發行產品發行方結構 . 10 圖 29：2021 年理財子公司新發行產品數量前十大發行方 . 11 圖 30：理財子公司新發行理財產品運作模式（2021M1-M12） . 11 圖 31：2021 年理財子公司新發行理財產品運作模式結構 . 11 圖 32：理財子公司新發行理財產品投資性質（2021M1-M12） . 12 圖 33：2021 年理財子公司新發行理財產品投資性質結構 . 12 圖 34：理財子公司新發行封閉式凈值型產品投資期限（2021M1-M12） . 12 圖 35：2021 年理財子公司新發行封閉式

17、凈值型產品投資期限結構 . 12 圖 36：理財子公司新發行開放式凈值型產品投資期限（2021M1-M12） . 13 圖 37：2021 年理財子公司新發行開放式凈值型產品投資期限結構 . 13 圖 38：理財子公司新發行固定收益類產品投資期限（2021M1-M12） . 13 圖 39：2021 年理財子公司新發行固定收益類產品投資期限結構 . 13 圖 40：理財子公司新發行混合類產品投資期限（2021M1-M12） . 14 圖 41：2021 年理財子公司新發行混合類產品投資期限結構 . 14 圖 42：理財子公司新發行權益類產品投資期限（2021M1-M12） . 14 財富管理系

18、列之財富管理系列之 2021 年銀行理財產品市場回顧年銀行理財產品市場回顧2022.2.10 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 圖 43：2021 理財子公司新發行權益類產品投資期限結構 . 14 圖 44：理財子公司新發行封閉式凈值型產品業績比較基準（2021M1-M12） . 15 圖 45：理財子公司新發行開放式凈值型產品業績比較基準（2021M1-M12） . 15 圖 46：理財子公司新發行固定收益類產品業績比較基準（2021M1-M12） . 16 圖 47：理財子公司新發行混合類產品業績比較基準（2021M1-M12） . 16 圖 48：存續理財產品數量統計（2021M1-M1

19、2） . 17 圖 49：存續理財產品發行方統計（2021M1-M12） . 17 圖 50：2021 年末存續理財產品發行方結構 . 17 圖 51：存續理財產品運作模式統計（2021M1-M12） . 18 圖 52：2021 年末存續理財運作模式結構 . 18 圖 53：2021 年末各類型機構存續產品中凈值型產品占比 . 18 圖 54：存續理財產品投資性質統計（2021M1-M12） . 19 圖 55：2021 年末存續理財產品發行方結構 . 19 圖 56：“陽光金 18M 添利 1 號”凈值表現（成立以來） . 20 圖 57：“陽光紅 ESG 行業精選”凈值表現（成立以來）

20、. 22 表格目錄表格目錄 表 1：理財子公司開業及籌建情況 . 9 表 2：“陽光金 18M 添利 1 號”投資比例 . 19 表 3：“陽光金 18M 添利 1 號”產品凈值表現（近四個季度） . 20 表 4：“陽光金 18M 添利 1 號”組合配置情況（近四個季度） . 20 表 5：“陽光金 18M 添利 1 號”前十項資產情況（近四個季度） . 20 表 6：“陽光紅 ESG 行業精選”投資比例 . 21 表 7：“陽光紅 ESG 行業精選”年化收益率（近四個季度） . 22 表 8：“陽光紅 ESG 行業精選”組合配置情況（近四個季度） . 22 表 9：“陽光紅 ESG 行業精

21、選”前十項資產情況（近四個季度） . 23 財富管理系列之財富管理系列之 2021 年銀行理財產品市場回顧年銀行理財產品市場回顧2022.2.10 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1 2021 年年新發行銀行理財產品概覽新發行銀行理財產品概覽 發行數量：發行數量：全年全年發行發行產品約產品約 4.8 萬只萬只，發行節奏前高后低，發行節奏前高后低 2021 年全年， 剔除遷移產品后， 全市場新發行銀行理財產品數量為 48,069 只， 較 2020同比減少 37.4%。整體發行節奏上，2021 年全年呈現前高后低的走勢，新發行產品數量逐季減少。季度內各月發行走勢與 2020 年相似，符合季度發

22、行節奏的正常波動。 圖 1：2021 年理財產品發行數量及增速（2021M1-M12） 資料來源：普益標準，中信證券研究部 發行方：發行方：城農商行發行數量居前，理財子公司發行占比逐步提升城農商行發行數量居前，理財子公司發行占比逐步提升 2021 年全年新發行產品中， 城農商行發行數量居前， 其中城商行發行產品占比 40.2%；農商行發行產品占比 28.3%；理財子公司發行產品占比 16.3%；國有行和部分股份行因為成立理財子公司，發行產品數量減少明顯。 從全年發行占比變化趨勢來看，理財子公司發行占比逐步提升，12 月理財子公司發行占比已達 27.9%，較 1 月提升 18.6pcts，占比提

23、升明顯。 圖 2：新發行理財產品發行方統計（2021M1-M12） 圖 3：2021 年新發行理財產品發行方結構 資料來源：普益標準，中信證券研究部 資料來源：普益標準，中信證券研究部 482239085123448939224568389537483680283832863790-60%-40%-20%0%20%40%0100020003000400050006000發行數量同比增速環比增速0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%國有行股份行城商行農商行理財子公司外資行國有行, 8.0%股份行, 6.3%城商行, 40.2%農商行, 28.3%理財子公司, 16.3

24、%外資行, 0.8% 財富管理系列之財富管理系列之 2021 年銀行理財產品市場回顧年銀行理財產品市場回顧2022.2.10 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2 2021 年全年，中國銀行累計發行理財產品 2,359 只排名第一，渤海銀行發行 958 只排名第二，中銀理財發行 955 只排名第三，中國銀行及其理財子公司產品發行數合計大幅領先其他機構。 圖 4：2021 年理財產品發行數量前十大發行方 資料來源：普益標準，中信證券研究部 運作模式：運作模式：凈值型產品發行占比凈值型產品發行占比提升明顯提升明顯 2021 年全年新發行產品中，封閉式凈值型產品占比 61.4%；開放式凈值型產品占比

25、12.4%；非凈值型產品占比 26.2%。 從全年發行占比變化趨勢來看，凈值型產品發行占比提升明顯，12 月新發行產品中，封閉式凈值型產品占比 76.8%，開放式凈值型產品占比 17.2%，凈值型產品占比合計達94.0%，較 1 月提升 41.2pcts。 圖 5：新發行理財產品運作模式（2021M1-M12） 圖 6：2021 年新發行理財產品運作模式結構 資料來源：普益標準，中信證券研究部 資料來源：普益標準，中信證券研究部 投資性質：投資性質：新發行新發行固定收益類產品固定收益類產品主導地位不斷增強主導地位不斷增強 2021 年全年新發行產品中，固定收益類產品占比 90.4%；混合類產品

26、占比 8.3%；權益類產品占比 0.8%。 2359958955928880829759713593590050010001500200025000%20%40%60%80%100%非凈值型封閉式凈值型開放式凈值型封閉式凈值型, 61.4%非凈值型, 26.2%開放式凈值型, 12.4% 財富管理系列之財富管理系列之 2021 年銀行理財產品市場回顧年銀行理財產品市場回顧2022.2.10 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 從全年發行占比變化趨勢來看，固定收益類產品發行占比主導地位不斷增強，2021年 5 月以來固定收益類產品發行占比長期超 90%。12 月新發行產品中，固定收益類產品占比

27、 93.8%，較 1 月提升 9.0pcts。 圖 7：新發行理財產品投資性質（2021M1-M12） 圖 8：2021 年新發行理財產品投資性質結構 資料來源：普益標準，中信證券研究部 資料來源：普益標準，中信證券研究部 投資期限（運作模式維度）投資期限（運作模式維度） 考慮比較口徑的一致性，分析時將開放式產品的最短持有期作為其產品投資期限，同時剔除未披露相關信息的產品（下同） 。 1、封閉式凈值型產品：、封閉式凈值型產品：投資期限結構相對穩定投資期限結構相對穩定 2021年全年新發行封閉式凈值型中， 產品投資期限主要集中在3-6個月與6-12個月，其中 6-12 個月期限產品占比最高，為

28、38.3%；3-6 個月期限產品占比為 35.4%；一年以上期限產品占比為 19.3%。 從全年變化趨勢來看， 2021 年各月新發行封閉式凈值型產品投資期限結構相對穩定。 圖 9：新發行封閉式凈值型產品投資期限（2021M1-M10） 圖 10：2021 年新發行封閉式凈值型產品投資期限結構 資料來源：普益標準，中信證券研究部 資料來源：普益標準，中信證券研究部 75%80%85%90%95%100%固定收益類混合類權益類固定收益類, 90.4%混合類, 8.3%權益類, 0.8%商品及金融衍生品類, 0.02%未披露, 0.5%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%1

29、個月以內1-3個月3-6個月6-12個月12-24個月超過24個月1-3個月, 6.9%3-6個月, 35.4%6-12個月, 38.3%12-24個月, 14.1%超過24個月, 5.2% 財富管理系列之財富管理系列之 2021 年銀行理財產品市場回顧年銀行理財產品市場回顧2022.2.10 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 2、開放式凈值型產品：、開放式凈值型產品：6 個月個月以以內期限內期限產品占比產品占比持續持續提升提升 2021 年全年新發行開放式凈值型產品中，除 6-12 個月期限產品占比較高達 33.7%，各期限產品占比仍相對分散。 從全年變化趨勢來看，6 個月以內期限產品占

30、比持續提升，12 月 6 個月以內期限產品占比合計達 58.0%，較 1 月增加 17.1pcts。 圖 11：新發行開放式凈值型產品投資期限（2021M1-M12） 圖 12：2021 年新發行開放式凈值型產品投資期限結構 資料來源：普益標準，中信證券研究部 資料來源：普益標準，中信證券研究部 3、非凈值型產品：、非凈值型產品：6-12 個月期限產品占比個月期限產品占比持續持續提升提升 2021 年全年新發行非凈值型產品中，產品投資期限主要集中在 3-6 個月與 1-3 個月，其中 3-6 個月期限占比最高，為 56.1%；1-3 個月期限產品占比為 32.7%；6-12 個月期限產品占比為

31、 10.3%。 從全年變化趨勢來看，6-12 個月期限產品占比持續提升，12 月該期限產品占比較 1月提升 17.7pcts；1-3 個月期限產品占比四季度降幅明顯，12 月該期限產品占比較最高點的 8 月下降 33.8pcts。 圖 13：新發行非凈值型產品投資期限（2021M1-M12） 圖 14：2021 年新發行非凈值型產品投資期限結構 資料來源：普益標準，中信證券研究部 資料來源：普益標準，中信證券研究部 0%20%40%60%80%100%1個月以內1-3個月3-6個月6-12個月12-24個月超過24個月1個月以內, 13.0%1-3個月, 15.6%3-6個月, 16.9%6-

32、12個月, 33.7%12-24個月, 14.3%超過24個月, 6.4%0%20%40%60%80%100%1個月以內1-3個月3-6個月6-12個月12-24個月超過24個月1個月以內, 0.8%1-3個月, 32.7%3-6個月, 56.1%6-12個月, 10.3% 財富管理系列之財富管理系列之 2021 年銀行理財產品市場回顧年銀行理財產品市場回顧2022.2.10 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 投資期限（投資性質維度）投資期限（投資性質維度） 1、固定收益類產品、固定收益類產品：超過超過 6 個月期限產品占比逐步提升個月期限產品占比逐步提升 2021 年全年新發行固定收益類

33、產品中，產品投資期限主要集中在 3-6 個月與 6-12 個月，其中 3-6 個月期限占比最高，為 38.2%；6-12 個月期限產品占比為 32.2%。 從全年變化趨勢來看，2021 年新發行固定收益類產品中，超過 6 個月期限產品占比逐步提升。 12月新發行超6個月期限固定收益類產品占比達53.5%， 較1月提升14.8pcts。 圖 15：新發行固定收益類產品投資期限（2021M1-M12） 圖 16：2021 年新發行固定收益類產品投資期限結構 資料來源：普益標準，中信證券研究部 資料來源：普益標準，中信證券研究部 2、混合類產品：、混合類產品：一年以上期限產品占比提升明顯一年以上期限

34、產品占比提升明顯 2021 年全年新發行混合類產品中，產品投資期限主要集中在 3-6 個月，達 43.4%，其余各期限產品占比仍相對分散。 從全年變化趨勢來看，短期限產品主要在上半年發行較多，下半年新發行混合類產品期限逐步拉長，一年以上期限產品占比提升明顯。12 月新發行混合類產品中，一年以上期限產品占比合計達 62.6%，較 1 月增加 53.2pcts。 圖 17：新發行混合類產品投資期限（2021M1-M12） 圖 18：2021 年新發行混合類產品投資期限結構 資料來源：普益標準，中信證券研究部 資料來源：普益標準，中信證券研究部 0%20%40%60%80%100%1個月以內1-3個

35、月3-6個月6-12個月12-24個月超過24個月1個月以內, 1.8%1-3個月, 14.5%3-6個月, 38.2%6-12個月, 32.2%12-24個月, 9.9%超過24個月, 3.4%0%20%40%60%80%100%1個月以內1-3個月3-6個月6-12個月12-24個月超過24個月1個月以內, 1.4%1-3個月, 16.0%3-6個月, 43.4%6-12個月, 13.3%12-24個月, 15.9%超過24個月, 10.0% 財富管理系列之財富管理系列之 2021 年銀行理財產品市場回顧年銀行理財產品市場回顧2022.2.10 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 3、權

36、益類產品、權益類產品：產品期限趨長產品期限趨長 2021 年全年新發行權益類產品中，產品投資期限主要集中在 3-6 個月，達 35.6%。 從全年變化趨勢來看，與混合類產品趨勢類似，權益類短期限產品也主要在上半年發行較多，下半年開始產品期限趨長，基本不再發行 6 個月以內期限產品。12 月新發行權益類產品中，超過 24 個月期限產品占比為 52.4%，較 1 月大幅提升 40.5pcts。 圖 19：新發行權益類產品投資期限（2021M1-M12） 圖 20：2021 年新發行權益類產品投資期限結構 資料來源：普益標準，中信證券研究部 資料來源：普益標準，中信證券研究部 業績比較基準（運作模式

37、維度）業績比較基準（運作模式維度） 考慮比較口徑的一致性，剔除樣本較少的投資期限分類和未披露相關信息的產品（下同） 。 1、凈值型產品：、凈值型產品：整體業績比較基準呈上升趨勢整體業績比較基準呈上升趨勢 從新發行封閉式與開放式凈值型產品全年業績比較基準走勢來看，凈值型產品整體業績比較基準呈上升趨勢。其中期限越長的產品，業績比較基準提升越明顯。 具體來看，封閉式凈值型產品中，1-3 個月/3-6 個月/6-12 個月/12-24 個月/超過 24 個月對應期限產品 12 月業績比較基準較 1 月分別-9bps/-3bps/+6bps/+14bps/+25bps；開放式凈值型產品中，1-3 個月/

38、3-6 個月/6-12 個月/12-24 個月/超過 24 個月對應期限產品 12月業績比較基準較 1 月分別+16bps/+2bps/+1bp/+31bps/+78bps。 圖 21：新發行封閉式凈值型產品業績比較基準（2021M1-M12） 0%20%40%60%80%100%1個月以內1-3個月3-6個月6-12個月12-24個月超過24個月1個月以內, 2.6%1-3個月, 19.2%3-6個月, 35.6%6-12個月, 12.5%12-24個月, 13.1%超過24個月, 17.0% 財富管理系列之財富管理系列之 2021 年銀行理財產品市場回顧年銀行理財產品市場回顧2022.2.

39、10 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 資料來源：普益標準，中信證券研究部 圖 22：新發行開放式凈值型產品業績比較基準（2021M1-M12） 資料來源：普益標準，中信證券研究部 2、非凈值型產品：、非凈值型產品：整體業績比較基準呈整體業績比較基準呈下降下降趨勢趨勢 從新發行非凈值型產品全年業績比較基準走勢來看，非凈值型產品整體業績比較基準呈下降趨勢。 圖 23：新發行非凈值型產品業績比較基準（2021M1-M12） 資料來源：普益標準，中信證券研究部 3.5%4.0%4.5%5.0%5.5%1-3個月3-6個月6-12個月12-24個月超過24個月2.5%3.0%3.5%4.0%4.5

40、%5.0%5.5%1-3個月3-6個月6-12個月12-24個月超過24個月3.00%3.20%3.40%3.60%3.80%4.00%1-3個月3-6個月6-12個月 財富管理系列之財富管理系列之 2021 年銀行理財產品市場回顧年銀行理財產品市場回顧2022.2.10 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 業績比較基準（投資性質維度）業績比較基準（投資性質維度） 因新發行權益類產品樣本較少，此處此討論固定收益類和混合類產品。 1、固定收益類產品：、固定收益類產品：整體業績比較基準小幅提升整體業績比較基準小幅提升 從新發行固定收益類產品全年業績比較基準走勢來看，固定收益類產品整體業績比較基準

41、小幅提升，1-3 個月/3-6 個月/6-12 個月/12-24 個月/超過 24 個月對應期限產品 12 月業績比較基準較 1 月分別+12bps/+4bps/+8bps/+11bps/+13bps。 圖 24：新發行固定收益類產品業績比較基準（2021M1-M12） 資料來源：普益標準，中信證券研究部 2、混合類產品：、混合類產品：整體業績比較基準整體業績比較基準明顯提升明顯提升 從新發行混合類產品全年業績比較基準走勢來看，混合類產品整體業績比較基準明顯提升，3-6 個月/6-12 個月/12-24 個月/超過 24 個月對應期限產品 12 月業績比較基準較 1月分別+34bps/+63b

42、ps/+55bps/+58bps。 圖 25：新發行混合類產品業績比較基準（2021M1-M12） 資料來源：普益標準，中信證券研究部 3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%1-3個月3-6個月6-12個月12-24個月超過24個月3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%5.50%6.00%3-6個月6-12個月12-24個月超過24個月 財富管理系列之財富管理系列之 2021 年銀行理財產品市場回顧年銀行理財產品市場回顧2022.2.10 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 2021 年年理財子公司新發行產品概覽理財子公司新發行產品概覽 理財子公司建設情況理財子公司建

43、設情況 理財子公司建設持續推進。理財子公司建設持續推進。截至 2021 年末，共有 22 家理財子公司開業，另有 7 家理財子公司獲批籌建，包括 6 家國有行、11 家股份行、7 家城商行、1 家農商行和 4 家中外合資理財子公司。 表 1：理財子公司開業及籌建情況 類別類別 理財子公司理財子公司 開業時間開業時間 股東股東 注冊資本注冊資本 注冊地注冊地 國有行 工銀理財 2019-05 工商銀行 160 億元 北京 建信理財 2019-05 建設銀行 150 億元 深圳 農銀理財 2019-07 農業銀行 120 億元 北京 中銀理財 2019-07 中國銀行 100 億元 北京 交銀理財

44、 2019-06 交通銀行 80 億元 上海 中郵理財 2019-12 郵儲銀行 80 億元 北京 股份行 光大理財 2019-09 光大銀行 50 億元 青島 招銀理財 2019-11 招商銀行 50 億元 深圳 興銀理財 2019-12 興業銀行 50 億元 福州 信銀理財 2020-07 中信銀行 50 億元 上海 平安理財 2020-08 平安銀行 50 億元 深圳 華夏理財 2020-09 華夏銀行 30 億元 北京 廣銀理財 2021-12 廣發銀行 50 億元 廣州 浦銀理財 2020-08 獲批籌建 浦發銀行 50 億元 上海 民生理財 2020-12 獲批籌建 民生銀行 50

45、 億元 北京 渤銀理財 2021-04 獲批籌建 渤海銀行 20 億元 天津 恒豐理財 2021-06 獲批籌建 恒豐銀行 20 億元 青島 城商行 杭銀理財 2019-12 杭州銀行 10 億元 杭州 寧銀理財 2019-12 寧波銀行 15 億元 寧波 徽銀理財 2020-04 徽商銀行 20 億元 合肥 南銀理財 2020-08 南京銀行 20 億元 南京 蘇銀理財 2020-08 江蘇銀行 20 億元 南京 青銀理財 2020-11 青島銀行 10 億元 青島 上銀理財 2021-08 獲批籌建 上海銀行 30 億元 上海 農商行 渝農商理財 2020-06 渝農商行 20 億元 重慶

46、 合資 匯華理財 2020-09 中銀理財、東方匯理 10 億元 上海 貝萊德建信 2021-05 建信理財、貝萊德、淡馬錫 10 億元 上海 施羅德交銀 2021-02 獲批籌建 施羅德投資管理、交銀理財 - 上海 高盛工銀 2021-05 獲批籌建 工銀理財、高盛資管 - - 資料來源：Wind，中信證券研究部注：數據截至 2021 年末 發行數量：發行數量：全年發行產品約全年發行產品約 7,800 只，數量逐季增加只，數量逐季增加 2021 年全年，剔除遷移產品后，理財子公司新發行理財產品數量為 7,852 只。整體發行節奏上，2021 年全年發行數量呈現逐季增加的趨勢。 財富管理系列之

47、財富管理系列之 2021 年銀行理財產品市場回顧年銀行理財產品市場回顧2022.2.10 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 10 圖 26：理財子公司產品新發行數量及增速（2021M1-M12） 資料來源：普益標準，中信證券研究部 發行方：國有行與股份行理財子公司發行數量居前發行方：國有行與股份行理財子公司發行數量居前 2021 年全年新發行產品中，國有行與股份行理財子公司發行數量居前，其中國有行理財子發行產品占比 43.1%；股份行理財子發行產品占比 29.9%。 從全年發行占比變化趨勢來看，國有行與股份行理財子公司產品發行數量持續占主導地位，城商行理財子公司三季度產品發行數量較多。 圖 2

48、7：理財子公司新發行產品發行方統計（2021M1-M12） 圖 28：2021 年理財子公司新發行產品發行方結構 資料來源：普益標準，中信證券研究部 資料來源：普益標準，中信證券研究部 2021 年全年，中銀理財累計發行理財產品 955 只排名第一，工銀理財發行 880 只排名第二，建信理財發行 829 只排名第三。 -40%-20%0%20%40%60%80%020040060080010001200發行數量環比增速0%20%40%60%80%100%國有行理財子公司股份行理財子公司城商行理財子公司農商行理財子公司合資理財子公司國有行理財子公司, 43.1%股份行理財子公司, 29.9%城商

49、行理財子公司, 22.5%農商行理財子公司, 3.1%合資理財子公司, 1.4% 財富管理系列之財富管理系列之 2021 年銀行理財產品市場回顧年銀行理財產品市場回顧2022.2.10 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11 圖 29：2021 年理財子公司新發行產品數量前十大發行方 資料來源：普益標準，中信證券研究部 運作模式：運作模式：下半年下半年封閉式封閉式凈值型產品占比凈值型產品占比提升提升 2021 年全年理財子公司新發行產品中，封閉式凈值型產品占比 65.3%；開放式凈值型產品占比 34.7%。 從全年發行占比變化趨勢來看， 封閉式凈值型產品占比從下半年開始提升，12 月新發行產品

50、中，封閉式凈值型產品占比 69.3%，較半年末提升 9.5pcts。 圖 30：理財子公司新發行理財產品運作模式（2021M1-M12） 圖 31：2021 年理財子公司新發行理財產品運作模式結構 資料來源：普益標準，中信證券研究部 資料來源：普益標準，中信證券研究部 投資性質：固定收益類產品投資性質：固定收益類產品占占主導地位主導地位 2021 年全年理財子公司新發行產品中，固定收益類產品占比 86.5%；混合類產品占比 12.3%；權益類產品占比 1.1%；商品及金融衍生品類產品占比 0.1%。 從全年發行占比變化趨勢來看，每月新發行固定收益類產品占比持續保持 80%以上，占絕對主導地位。