【公司研究】億緯鋰能-年報業績符合預期內生業務持續高增長-20200421[18頁].pdf

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1、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券證券研究報告研究報告| 公司公司深度報告深度報告 工業工業 | 新能源新能源 強烈推薦強烈推薦-A（維持維持） 億緯鋰能億緯鋰能 300014.SZ 目標估值：80-85 元 當前股價：66.03 元 2020年年04月月21日日 年報業績符合預期，內生業務持續高增長年報業績符合預期，內生業務持續高增長 基礎數據基礎數據 上證綜指 2853 總股本（萬股） 96914 已上市流通股（萬股） 81975 總市值（億元） 640 流通市值（億元） 541 每股凈資產（MRQ） 7.8 ROE（TTM） 20.2 資產負債率 52.7% 主要股東 西藏億緯控股有限公 司

2、 主要股東持股比例 32.97% 股價表現股價表現 % 1m 6m 12m 絕對表現 12 91 131 相對表現 7 92 138 資料來源：貝格數據、招商證券 相關報告相關報告 1、 億緯鋰能（300014）小電池 業務可能達到更高的高度，動力板塊 將迎來收獲2020-02-13 2、 億緯鋰能（300014.SZ）投資價 值分析2019-12-04 3、 億緯鋰能（300014）TWS 用 “金豆電池”開始上量，消費電池接 力貢獻2019-11-04 公司發布公司發布 2019 年年報。年年報。實現營收、歸上利潤、扣非利潤分別為 64.1、15.2、14.9 億元，分別同比增 47.4%

3、、166.7%、200.6%。其中，Q4 營業收入、歸上利潤、 扣非利潤分別為 18.3、3.6、3.6 億元，分別同比增 36.7%、89.2%、91.9%，業 績符合預期。維持強烈推薦評級，維持目標價為 80-85 元。 年報業績符合預期年報業績符合預期。根據公司披露，2019 年麥克韋爾凈利潤 21.2 億元，按照 37.55%的股權歸屬億緯的投資收益約 8 億元，推算公司自身業務凈利潤約 7.2 億元（228%YoY），內生業務持續高增長。公司近幾年回款情況趨好，2019 年 經營現金流凈額 11.4 億元（162%YoY），考慮麥克韋爾到賬分紅則為 15.8 億 元。公司目前負債率降

4、低到 53 %，總體來看，公司盈利質量高，資產負債表更 扎實。 公司動力業務開始收獲。公司動力業務開始收獲。2019 年子公司億緯動力（原湖北金泉）營收和凈利潤 約 25.5 和 2.6 億元（41%/154%YoY），鐵鋰業務已有競爭力且持續盈利，并保 持產能擴張。動力軟包先后突破戴姆勒、現代-起亞等國際客戶，隨著產線優化 與爬坡，從 19Q3 開始加速出貨，未來軟包電池將逐步開始盈利。預計動力板塊 2020 年有望扭虧為盈，并開始產生積極貢獻。 工業消費電池盈利能力持續提升， “金豆”電池有望成為重要增長點。工業消費電池盈利能力持續提升， “金豆”電池有望成為重要增長點。工業消費 板塊正在

5、客戶拓展后的出貨釋放期，并隨著良率不斷提升而不斷提高盈利能力， 估算其毛利率有 5 個百分點以上提高。此外，公司已經量產應用于 TWS 耳機的 金豆電池，目前已經形成較為完整的專利群，主打產品能量密度媲美海外龍頭， 并打入海外主流品牌供應鏈。由于該產品更高的制備壁壘與專利問題，預計將有 較強的盈利回報。工業消費板塊將接力高增長。 鋰原電池將在鋰原電池將在物聯網大發展的背景下物聯網大發展的背景下上大臺階。上大臺階。從去年 6 月開始，ETC 量價齊 升急劇拉動鋰原業務的業績， 帶動全年鋰原電池營收約 18.9 億元 （+58%YoY） ， 毛利率提升至 44%（+4.2ppt）。公司鋰原電池規模

6、已躍居世界第一，形成了技 術、工藝、工裝的平臺，并在定增擴張鋰錳電池進軍新的下游領域。未來公司鋰 原電池業務可能在物聯網大發展中實現大的跨越。 結論與建議：結論與建議：公司鋰原電池有全球競爭力，工業消費鋰離子躋身國內第一梯隊， 公司全面的電源解決方案能力更強，在“萬物互聯、無線化、鋰電化”的趨勢下， 公司小電池將保持強勁增長，按持股電子煙公司經營不增長假設，公司 2020 年 估值 31 倍，繼續強烈推薦，維持目標價為 80-85 元。 風險提示：風險提示：動力電池客戶開拓低于預期，小電池的新產品推廣低于預期，新型 煙草政策擾動。 游家訓游家訓 021-68407937 S1090515050

7、001 劉劉珺涵涵 S1090519040004 財務數據與估值財務數據與估值 會計年度會計年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 主營收入(百萬元) 4351 6412 10124 13444 17655 同比增長 46% 47% 58% 33% 31% 營業利潤(百萬元) 605 1634 2286 3036 3822 同比增長 25% 170% 40% 33% 26% 凈利潤(百萬元) 571 1522 2073 2782 3495 同比增長 41% 167% 36% 34% 26% 每股收益(元) 0.67 1.57 2.14 2.87 3.61 PE 98.9

8、42.0 30.9 23.0 18.3 PB 15.9 8.5 6.8 5.4 4.3 資料來源：公司數據、招商證券 -50 0 50 100 150 200 250 Apr/19Aug/19Dec/19Mar/20 (%)億緯鋰能滬深300 公司研究公司研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 2 正文目錄 1、2019 年年報業績分析 . 4 1.1 業績符合預期，內生業務持續增長 . 4 1.2 盈利扎實，報表更加健康 . 6 2、鐵鋰電池穩定貢獻業績，動力軟包開始上量 . 7 2.1 動力電池投入較大 . 7 2.2 鐵鋰板塊持續盈利 . 8 2.3 動力儲能業務開始收獲 . 9 3、工

9、業消費電池盈利能力持續提升，“金豆”電池成功應用到 TWS 領域 . 11 3.1 工業消費電池躋身國內第一梯隊，接力強勁貢獻 . 11 3.2 前瞻性布局金豆電池 . 12 4、鋰原業務如期爆發，后續將將在物聯網大發展下上大臺階 . 14 5、盈利預測 . 15 相關報告 . 15 風險提示 . 16 圖表目錄 圖 1：動力儲能板塊投入較大 . 8 圖 2：戴姆勒電動化滲透情況 . 10 圖 3：起亞電動化滲透情況 . 10 圖 4：現代電動化滲透情況 . 10 圖 5：工業消費類電池營收情況 . 12 圖 6：鋰原電池營收情況 . 14 圖 7：億緯鋰能歷史 PE Band . 16 圖

10、8：億緯鋰能歷史 PB Band . 16 表 1：分業務營收. 4 表 2：單季度業績拆分 . 4 表 3：業績摘要 . 5 表 4：單季度業績摘要 . 6 表 5：現金流情況. 7 rQpQnNnRtOrPpNoPuMoPmP6M8QbRmOnNnPrRjMpPmQeRnPtR8OoOuMwMsPuMxNnPmP 公司研究公司研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 3 表 6：資產回報率分析 . 7 表 7：固定資產及在建工程情況 . 7 表 8：薪酬情況 . 7 表 9：動力電池產能情況 . 8 表 10：億緯動力經營情況 . 8 表 11：公司產能分布 . 8 表 12：動力電池裝機情

11、況 . 9 表 13：磷酸鐵鋰電池裝機情況 . 9 表 14：公司軟包電池業務發展情況 . 10 表 15：主要 TWS 產品 . 12 表 16：TWS 耳機主要配套企業的產品情況 . 13 表 17：盈利預測 . 15 附：財務預測表 . 17 公司研究公司研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 4 1、2019 年年報業績分析 1.1 業績符合預期，內生業務持續增長 公司發布公司發布 2019 年年報。年年報。 實現營收、 歸上利潤、 扣非利潤分別為 64.1、 15.2、 14.9 億元， 分別同比增 47.4%、166.7%、200.6%。其中，Q4 營業收入、歸上利潤、扣非利潤分

12、別為 18.3、3.6、3.6 億元，分別同比增 36.7%、89.2%、91.9%，業績符合預期。 內生業務持續增長。內生業務持續增長。公司業績增長強勁，其中麥克韋爾仍有較大貢獻，但內生業務持續 快速增長。 1）根據公司披露，2019 年麥克韋爾實現營業收入 74.6 億元，凈利潤 21.2 億元，按照 37.55%的股權歸屬億緯的投資收益約 8 億元。 其中麥克韋爾 Q4 凈利潤約 3.1 億元， 帶 來權益法投資收益 1.2 億元，較 q3 大幅下滑，可能與 MK 股權激勵費用影響 Q4 約 2-3 億元利潤（一次性提） ，以及計提薪酬等其他費用有關。 2）2018Q4-2019Q4 這

13、 5 個季度，剔除麥克韋爾后公司自身利潤同增速分別為 27%、 46%、81%、339%、309%，公司內生經營如期加速。 3）自身業務的變化體現在： 鋰原業務：鋰原業務：ETC 量價齊升對鋰原的急劇拉動從去年 6 月開始，帶動全年鋰原電池營收 約 18.9 億元（+58%YoY） ，毛利率提升至 44%（+4.2ppt） 。 鋰離子電池業務：鋰離子電池業務：營收約 45.2 億元（+43%YoY） ，毛利率提升至 24%（+6.1ppt） 。其 中，工業與消費鋰電池良率持續提升，估算其毛利率有 4-5 個百分點以上提高。除現有 電動工具外，TWS 電池等新的數碼消費用鋰電池業務正在出現，未來

14、消費類將強勁增 長。 鐵鋰電池出貨穩健、持續盈利，子公司億緯動力（原湖北金泉）2019 年營收和凈利潤 約 25.5 和 2.6 億元（+41%/154%YoY） 。動力軟包從 Q3 開始加速出貨。 表表 1：分業務營收：分業務營收 營業收入，億元營業收入，億元 2016 2017 2018 2019 2018 年上年上 半年半年 2018 年下年下 半年半年 2019 年上年上 半年半年 2019 年下年下 半年半年 營業總收入 23.4 29.8 43.5 64.1 18.8 24.7 25.3 38.8 鋰原電池 7.8 10.9 12.0 18.9 6.1 5.9 6.6 12.4 鋰

15、離子電池 8.3 13.9 31.5 45.2 12.7 18.8 18.7 26.5 毛利率，毛利率，% 2016 2017 2018 2019 2018 年上年上 半年半年 2018 年下年下 半年半年 2019 年上年上 半年半年 2019 年下年下 半年半年 總體毛利率 29.2 29.3 23.7 29.7 25.6 22.3 25.5 32.4 鋰原電池 36.2 39.7 39.7 44.0 39.7 39.7 40.5 45.8 鋰離子電池 22.9 22.2 17.6 23.8 18.8 16.9 20.3 26.2 電子煙 28.41 26.23 資料來源：公司公告，招商證

16、券 表表 2：單季度業績拆分：單季度業績拆分 百萬元百萬元 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 億緯鋰能營收 684.1 1199.5 1125.3 1342.2 1097.9 1431.8 2047.5 1834.5 歸上凈利潤 74.2 84.54 220.0 191.95 200.28 300.2 658.3 363.2 扣非凈利潤 71.0 77.1 161.8 186.2 195.5 295.1 643.3 357.4 公司研究公司研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 5 百萬元百萬元 2018Q1 201

17、8Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 持有麥克韋爾權益（%） 38.51 38.51 38.51 37.55 37.55 37.55 37.55 37.55 麥克韋爾凈利潤 93.4 104.5 235.5 351.36 384.20 585.9 840.0 313.8 麥克韋爾業績貢獻的投資收益 36.0 40.2 90.7 131.94 144.27 220.0 315.4 117.8 麥克韋爾股權轉讓收益 52.3 扣除麥克韋爾后凈利潤 38.3 44.3 78.1 60.0 56.0 80.2 342.8 245.4 扣除麥克韋爾后

18、凈利率（%） 5.6 3.7 6.9 4.5 5.1 5.6 16.7 13.4 扣除麥克韋爾后凈利潤 YoY（%） -11.5 -7.5 38.4 27.0 46.4 81.1 339.0 308.9 資料來源：公司公告，招商證券 異常量分析異常量分析 毛利率：2019 年約 29.7%（+6ppt） ，其中 Q4 約 31.6%（+7.5ppt） ，主要系配套 ETC 的鋰原電池和工業消費類、動力電池毛利率提升所致。 費用情況：2019 年研發費用約 4.6 億元（+46%YoY） ，主要系動力、新型消費鋰離子 電池投入多。管理費用約 1.9 億元（+35%YoY） ，主要系去年同期存在約

19、 0.4 億元股權 激勵費用攤銷。 減值計提：2019 年資產和信用減值分別約 0.86 和 0.89 億元，同比大增。2019 年公司 大額減值計提主要發生在 Q2-3，大多數為應收賬款的壞賬計提，Q4 主要是部分存貨計 提。通過持續大額計提，有潛在風險的應收賬款和存貨均被處理較多，未來包袱更輕。 所得稅：2019 年所得稅約 0.77 億元（+242%YoY） ，因當期盈利較多且未遞延（有較 大遞延空間） 。 表表 3：業績摘要：業績摘要 百萬元百萬元 2018 2019 同比變化同比變化（%） 營業收入 4,351.19 6,411.64 47.35 營業成本 3,318.32 4,50

20、6.35 35.80 毛利潤 1,032.88 1,905.29 84.46 銷售稅金 18.70 46.54 148.87 毛利潤（扣除銷售稅金） 1,014.17 1,858.75 83.28 銷售費用 169.11 175.33 3.68 管理費用 139.61 188.78 35.22 研發費用 314.83 458.66 45.68 經營利潤 390.63 1,035.99 165.21 資產和信用減值損失 -84.28 -174.32 財務費用 93.29 95.31 2.16 投資收益 364.57 839.89 130.38 資產處置收益 -1.13 -0.52 其他收益 28

21、.11 27.87 -0.84 營業外收入 1.78 0.40 -77.35 營業外支出 0.80 7.78 872.07 利潤總額 605.59 1,626.23 168.54 所得稅 22.65 77.41 241.80 稅后凈利潤 582.94 1,548.82 165.69 少數股東損益 12.23 26.82 119.24 歸母凈利潤 570.71 1,522.01 166.69 非經常性損益 74.54 30.75 -58.74 扣非歸母凈利潤 496.17 1,491.26 200.55 % 百分點變化百分點變化 毛利率 23.74 29.72 5.98 公司研究公司研究 敬請閱

22、讀末頁的重要說明 Page 6 百萬元百萬元 2018 2019 同比變化同比變化（%） 銷售費用率 3.89 2.73 -1.15 管理費用率 3.21 2.94 -0.26 研發費用率 7.24 7.15 -0.08 財務費用率 2.14 1.49 -0.66 經營利潤率 8.98 16.16 7.18 所得稅率 9.40 9.84 0.45 凈利率 13.40 24.16 10.76 扣非凈利率 11.40 23.26 11.86 資料來源：公司公告，招商證券 表表 4：單季度業績摘要：單季度業績摘要 百萬元百萬元 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 1

23、9Q4 19Q4 同同 比比 19Q4 環環 比比 營業收入 684.11 1,199.52 1,125.35 1,342.22 1,097.92 1,431.79 2,047.48 1,834.45 36.67 -10.40 營業成本 481.22 919.99 898.50 1,018.61 814.13 1,069.86 1,366.84 1,255.52 23.26 -8.14 毛利潤 202.89 279.53 226.85 323.60 283.79 361.93 680.64 578.93 78.90 -14.94 銷售費用 43.76 28.64 37.28 59.42 51.

24、02 17.92 45.00 61.39 3.31 36.43 管理費用 15.18 55.29 29.39 39.75 23.23 64.30 39.15 62.11 56.23 58.63 研發費用 66.58 83.17 76.95 88.14 104.48 102.86 128.67 122.64 39.15 -4.68 財務費用 23.39 17.74 21.83 30.34 35.72 21.26 10.89 27.45 -9.53 152.15 所得稅 2.86 7.62 5.97 6.20 -1.07 -3.64 40.92 41.20 564.78 0.69 歸母凈利潤 74

25、.23 84.54 219.98 191.95 200.28 300.23 658.26 363.24 89.24 -44.82 非經常性損益 3.25 7.43 58.14 5.71 4.77 5.09 15.00 5.89 3.12 -60.72 扣非歸母凈利 70.97 77.12 161.84 186.24 195.51 295.14 643.26 357.35 91.88 -44.45 % 百分點同百分點同 比變動比變動 百分點環百分點環 比變動比變動 毛利率 29.66 23.30 20.16 24.11 25.85 25.28 33.24 31.56 7.45 -1.68 銷售費

26、用率 6.40 2.39 3.31 4.43 4.65 1.25 2.20 3.35 -1.08 1.15 管理費用率 2.22 4.61 2.61 2.96 2.12 4.49 1.91 3.39 0.42 1.47 研發費用率 9.73 6.93 6.84 6.57 9.52 7.18 6.28 6.69 0.12 0.40 財務費用率 3.42 1.48 1.94 2.26 3.25 1.48 0.53 1.50 -0.76 0.96 所得稅率 7.06 14.15 8.13 8.46 -1.92 -4.50 10.86 15.10 6.64 4.24 凈利率 10.85 7.05 19

27、.55 14.30 18.24 20.97 32.15 19.80 5.50 -12.35 扣非凈利率 10.37 6.43 14.38 13.88 17.81 20.61 31.42 19.48 5.60 -11.94 資料來源：公司公告，招商證券 1.2 盈利扎實，報表更加健康 現金流狀況良好，盈利扎實?，F金流狀況良好，盈利扎實。隨著公司鋰原、消費類電池放量，以及把控動力電池客戶 質量，公司 2019 年經營現金流凈額 11.4 億元（+162%YoY） ，折回 MK 到賬分紅則為 15.8 億元。 2019 年賒銷比約 52.1%（+3.9ppt） ，存貨營收比約 17.6%（-10pp

28、t） 。同時，銷售商品、 勞務獲現金/營收約 78%（+5.4ppt） ，經營現金流凈額/稅后凈利潤約 73.5%（-1ppt） 。整體 現金流情況良好，盈利扎實。 公司的資產負債表也更加健康。公司的資產負債表也更加健康。融資后公司負債率降到 53%，目前在手現金 20 億元， 帶息負債 13.1 億，另有 18.9 億政府與戰略股東（系 SKI 子公司 Blue Dragon）長期借 款。 公司研究公司研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 7 公司固定資產約 40 億元（+62%YoY） ，在建工程約 9.7 億元（-24%YoY） ，資產仍在快 速擴張，主要系隨著公司在動力電池領域的客戶

29、拓展，產能也在持續增加。未來幾年壓 力不大。 此外， 隨著公司鋰原業務放量、 消費類電池盈利能力改善、 麥克韋爾強勁增長， 2019 年公司資產回報率快速提升?？傮w看，公司報表扎實、健康。 表表 5：現金流情況：現金流情況 2015 2016 2017 2018 2019 百分點變化百分點變化 賒銷比 36.46 39.71 51.07 48.14 52.06 3.93 存貨營收比 17.29 22.81 30.42 27.59 17.62 -9.97 銷售商品、勞務獲 現金/營收 98.20 84.24 74.87 72.61 78.00 5.39 經營現金流凈額/ 稅后凈利潤 34.34

30、14.98 18.70 74.54 73.52 -1.02 資料來源：公司公告，招商證券 表表 6：資產回報率分析：資產回報率分析 % 2015 2016 2017 2018 2019 百分點變化百分點變化 ROE 11.28 16.80 16.05 17.18 27.39 10.21 ROA 9.67 10.96 8.67 8.01 13.08 5.07 ROIC 12.60 14.15 13.04 13.91 22.73 8.82 資料來源：公司公告，招商證券 表表 7：固定資產及在建工程情況：固定資產及在建工程情況 百萬元百萬元 2015 2016 2017 2018 2019 同比變化

31、同比變化 （%） 固定資產 393.60 1,012.87 1,470.90 2,485.96 4,022.06 61.79 在建工程 218.90 357.92 1,600.77 1,272.65 970.59 -23.73 資料來源：公司公告，招商證券 表表 8：薪酬情況薪酬情況 2015 2016 2017 2018 2019 同比變化同比變化 （%） 年度薪酬總額（百萬元） 335.66 448.19 522.49 689.86 946.05 37.14 員工總數（人） 5,246 6,218 6,559 7,050 9,104 29.13 人均薪酬（萬元） 6.40 7.21 7.9

32、7 9.79 10.39 6.20 人均產值（萬元） 25.71 37.63 45.47 61.72 70.43 14.11 人均創造利潤（萬元） 2.88 4.05 6.15 8.10 16.72 106.52 資料來源：公司公告，招商證券 2、鐵鋰電池穩定貢獻業績，動力軟包開始上量 2.1 動力電池投入較大 動力電池投入較大，開始收獲。動力電池投入較大，開始收獲。公司在 2016 年以后切入動力電池領域，固定資產和在 建工程也在快速增長。目前公司早期投入三元圓柱電池已經切換至電動工具市場，磷酸 鐵鋰電池穩定盈利，并持續增長。三元軟包電池已經開始批量出貨，三元方形預計也將 順利推進。 公司研

33、究公司研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 8 圖圖 1：動力儲能板塊投入較大：動力儲能板塊投入較大 資料來源：公司公告，招商證券 表表 9：動力電池產能情況：動力電池產能情況 GWh 2016 年年 2017 年年 2018 年年 2019 年年 2020F 圓柱 1.0 3.5 3.5 3.5 3.5 方形鐵鋰 1.5 2.5 2.5 2.5 6.0 軟包三元 1.5 3.0 9.0 方形三元 1.5 1.5 4.0 資料來源：公司公告，招商證券 2.2 鐵鋰板塊持續盈利 子公司億緯動力（原名湖北金泉，產能鐵鋰為主，含部分三元圓柱電池）2019 年收入 25.5 億元，凈利潤 2.61

34、億元，該公司在持續盈利，并且盈利能力正在增強。 公司現有鐵鋰電池已有一定競爭力， 客戶結構較穩定。 公司 3.5GWh 新增鐵鋰產能已經 投運，后續公司可能在商用車、乘用車、電動船、通信儲能等市場繼續放量。 表表 10：億緯動力經營情況：億緯動力經營情況 億元億元 2018 年年 2019 年年 2018 年上年上 半年半年 2018 年下年下 半年半年 2019 年上年上 半年半年 2019 年下年下 半年半年 營收 18.10 25.54 7.08 18.47 10.17 15.38 凈利潤 1.03 2.61 0.33 2.28 0.82 1.79 凈利率 5.7% 10.2% 4.6%

35、 12.4% 8.1% 11.6% 資料來源：公司公告，招商證券 表表 11：公司產能分布：公司產能分布 GWh 廣東惠州廣東惠州 湖北荊門湖北荊門 擴產規劃擴產規劃 合計合計 方形磷酸鐵鋰 2.5 3.5 6.0 方形三元 1.5 不明確 1.5 三元圓柱 1.0 2.5 3.5 軟包三元電池 3.0 6（20-25） 3.0 公司研究公司研究 敬請閱讀末頁的重要說明 Page 9 GWh 廣東惠州廣東惠州 湖北荊門湖北荊門 擴產規劃擴產規劃 合計合計 合計合計 4.0 6.5 3.5 14.0 資料來源：公司公告，招商證券 表表 12：動力電池裝機情況：動力電池裝機情況 電池企業電池企業

36、2018 年年 電池企業電池企業 2019 年年 寧德時代 23.52 寧德時代 32.31 比亞迪 11.44 比亞迪 10.78 國軒高科 3.09 國軒高科 3.22 力神 2.07 力神 1.95 孚能科技 1.90 億緯鋰能 1.84 比克電池 1.74 中航鋰電 1.49 億緯鋰能 1.27 孚能科技 1.21 國能電池 0.82 時代上汽 0.74 中航鋰電 0.72 比克電池 0.69 卡耐新能源 0.64 欣旺達 0.65 全國總計全國總計 56.99 全國總計全國總計 62.38 資料來源：公司公告，招商證券 表表 13：磷酸鐵鋰電池裝機情況：磷酸鐵鋰電池裝機情況 電池企業

37、電池企業 2018 年年 電池企業電池企業 2019 年年 寧德時代 10.39 寧德時代 11.43 比亞迪 4.47 國軒高科 2.85 國軒高科 2.32 比亞迪 2.80 億緯鋰能 1.11 億緯鋰能 1.77 國能電池 0.76 力神 0.30 中航鋰電 0.50 安馳新能源 0.16 鵬輝能源 0.47 國能電池 0.09 力神 0.29 天弋能源 0.08 天弋能源 0.20 億鵬能源 0.07 江蘇力信 0.14 鵬輝能源 0.07 全國總計全國總計 21.57 全國總計全國總計 19.98 資料來源：公司公告，招商證券 2.3 動力儲能業務開始收獲 公司動力軟包已經開始批量出貨。公司動力軟包已經開始批量出貨。公司動力軟包通過自身培育與戰略合作模式并行，連 續進入戴姆勒和現代起亞供應體系。2019 年